GST0071- Administração Financeira

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1 GST0071- Administração Financeira

2 Objetivos üentender o valor do dinheiro no tempo; üsaber como decidir sobre um projeto; üidentificar a Taxa interna de retorno do investimento. 4 October 2016 CCE Teoria das Estruturas I 2

3 Introdução A análise de investimentos faz uma alusão entre risco e retorno, a particularidade de cada um dentro do seu conceito, e o seu impacto na tomada de decisão do investimento, no projeto ou no mercado. Tipos de análise de projetos e sua finalidade em cada momento, assim como seus comparativos. Identificar o momento e avaliar os dados fornecidos pela área de finanças e irá interpretar e mensurar seus dados, comparando o risco e o retorno no projeto. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 3

4 Análise de Investimentos Analisar investimentos ou elaborar um orçamento de capital nos leva a avaliar a viabilidade financeira dos investimentos e quando realizada envolve várias condições, critérios e objetivos. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 4

5 Análise de Investimentos - VPL üo primeiro método que utilizamos é o: VALOR PRESENTE LÍQUIDO VPL é uma técnica que procura avaliar em valor atual os fluxos de caixa de um determinado projeto de investimento, onde todos os valores são trazidos para a data presente, por meio de uma taxa de desconto, também conhecida como taxa de atratividade. O Valor presente líquido proporciona uma comparação entre o valor do investimento e o valor dos retornos esperados com todos os valores considerados no momento atual. Na análise de um projeto de investimento, é a técnica mais aceita por não deixar dúvidas sobre a decisão a ser tomada. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 5

6 Análise de Investimentos - VPL VPL = Fc0 + Fc1 1 + i 1 + Fc2 1 + i 2 + Fc3 1 + i Fcn 1 + i n üonde: Fc0 ou I = investimento realizado, está no tempo 0 (ZERO) por ser desembolso. Fcn = fluxos de caixa líquido, esperados como retorno do investimento, portanto, uma entrada. i = taxa de desconto ou taxa de atratividade, a qual permite trazer o Fluxo de caixa a valor presente. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 6

7 Análise de Investimentos VPL Decisão VPL > 0 O projeto será aceito, pois os retornos oferecidos cobrirão o capital investido, o retorno mínimo exigido e ainda oferecerão um ganho líquido extraordinário ao investidor. VPL < 0 O projeto será rejeitado, pois os retornos oferecidos não cobrirão o capital investido acrescido do retorno mínimo exigido. VPL = 0 O projeto será indiferente, pois seu retorno apenas cobrirá o capital investido, ou seja, não oferece nenhum ganho além. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 7

8 Análise de Investimentos VPL - Exemplo Uma empresa pretende investir em um projeto o valor de $55.000,00, que deverão proporcionar receitas líquidas a partir de 2009 conforme tabela ao lado. Sabendo-se que o valor de revenda dos equipamentos no ano 2014 é estimado em US$9000,00 e que a taxa de retorno esperada é igual a 21% a.a., pede-se analisar se o investimento planejado é rentável. ANO Saldo do Fluxo de caixa October 2016 GST0071- Administração Financeira 8

9 Análise de Investimentos VPL - Exemplo üinvestimento inicial Fc0 = üreceitas: üfc1 = üfc2 = üfc3 = üfc4 = üfc5 = üfc6 = = (Receita + Valor da revenda) ütaxa: i = 21% = 0,21 à (1+i) = 1,21 VPL = Fc0 + Fc1 1 + i 1 + Fc2 1 + i 2 + ANO Fc3 1 + i Saldo do Fluxo de caixa Fcn 1 + i n 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 9

10 Análise de Investimentos VPL - Exemplo üsubstituindo na fórmula: VPL = Fc0 + Fc1 1 + i 1 + Fc2 1 + i 2 + Fc3 1 + i Fcn 1 + i n VPL = , ,21 : ,21 < ,21 = ,21 > ,21? VPL = , , , , , ,19 VPL = +2183,98 DECISÃO: Como VPL > 0 Ø O investimento é rentável Ø Pois a taxa efetiva de retorno será certamente superior a 21% a.a. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 10

11 Análise de Investimentos VPL HP12c Usando a calculadora financeira HP 12C, a sequência de comandos seria: 1) f CLx REG 2) CHS g Cfo (PV) 3) g CFj (PMT) 4) g Cfj (PMT) 5) g Cfj (PMT) 6) g Cfj (PMT) 7) g CFj (PMT) 8) g Cfj (PMT) 9) RCL 6 (pois são 6 valores no fluxo de caixa) 10) 21 i (lembre-se que a taxa i é 21%) 11) f NPV (PV) 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 11

12 Análise de Investimentos VPL Exercício 1 Considerando um projeto da empresa Truke de mestre com Investimento Inicial de $ 1.500, fluxos de entrada de caixa de 200, 350, 450, 550, sabendo que o custo de capital é de 10%, e que o tempo que a empresa estipulou para recuperar o investimento é de 2 e 5 meses, pede-se determinar o VPL. n Saldo do Fluxo de caixa October 2016 GST0071- Administração Financeira 12

13 Análise de Investimentos VPL Exercício 1 Substituindo na fórmula de VPL: VPL = , ,1 : ,1 < ,1 = VPL = - 315,17 Neste caso, o VPL foi negativo. Desta forma o projeto de investimento deverá ser rejeitado. Usando a HP12c: 1500 CHS g Cfo 200 g CFj 350 g CFj 450 g CFj 550 g CFj RCL 4 10 i f NPV 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 13

14 Análise de Investimentos VPL Exercício 2 Considerando o mesmo projeto da empresa Truke de mestre do exercício anterior, mudando a taxa de retorno para 1% a.a. Determine o VPL. n Saldo do Fluxo de caixa October 2016 GST0071- Administração Financeira 14

15 Análise de Investimentos VPL Exercício 2 Substituindo na fórmula de VPL: VPL = , ,01 : ,01 < ,01 = VPL = + 6,42 Neste caso, o VPL foi positivo. Desta forma o projeto de investimento deverá ser aprovado. Usando a HP12c: 1500 CHS g Cfo 200 g CFj 350 g CFj 450 g CFj 550 g CFj RCL 4 1 i f NPV 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 15

16 Análise de Investimentos PAYBACK üo segundo método é o: PRAZO DE RETORNO DE INVESTIMENTO PAYBACK é a medida do prazo de retorno do investimento. É onde encontramos a resposta de quanto tempo precisamos para recuperar o capital que foi investido. Este tempo é medido em meses, anos, dias, etc. Payback simples é o tempo necessário para a recuperação do investimento O melhor investimento é aquele em que se recupera o capital em menor tempo. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 16

17 Análise de Investimentos PAYBACK- Exemplo 1 Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará um fluxo de caixa anual no valor de $ 350,00. Em quanto tempo ele recupera o seu capital? üquando as entradas de caixa forem iguais bastará dividir o valor do investimento por apenas uma das entradas líquidas de caixa. PB = Investimento Ganho no período = = anos Então o resultado é 2,86 anos, ou seja, o tempo de recuperação do capital de $1000,00 será em: 2 anos, 10 meses e 10 dias. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 17

18 Análise de Investimentos PAYBACK- Exemplo 2 Agora vamos supor que o mesmo investidor com o mesmo capital de $1000,00 investe em um projeto com as seguintes entradas líquidas de caixa: 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 18

19 Análise de Investimentos PAYBACK- Exemplo 2 Em 3 anos recupera $900 Faltam $100 para recuperar o total investido de $1000 Dividir o que falta investir pela próxima entrada: 8XX <XX = anos Logo, o PB = 3,3333 anos, ou seja, o tempo de recuperação do capital de $1000,00 será em: 3 anos e 4 meses. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 19

20 Análise de Investimentos PAYBACK üchegamos à conclusão que o melhor investimento é o primeiro exemplo, porque se recupera o capital mais rápido. EXEMPLO 1: 2 anos, 10 meses e 10 dias EXEMPLO 2: 3 anos, 4 meses ücritérios para a tomada de decisão são os seguintes: 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 20

21 Taxa Interna de Retorno (TIR) ütir ou IRR (Internal Rate Return) üé uma técnica sofisticada utilizada em orçamento de capital para analisar a viabilidade financeira de investimentos ou projetos. ücalcula uma taxa de desconto que teria um determinado fluxo de caixa para igualar a zero seu Valor Presente Líquido. üé a taxa de retorno do investimento em analisado. VPL = 0 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 21

22 Taxa Interna de Retorno (TIR) TMA x TIR (TMA) é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que uma pessoa se propõe a pagar quando faz um financiamento. Se a TIR for maior que a taxa mínima de atratividade (TMA) utilizada como referencia. Então o investimento é classificado como economicamente atraente. Caso contrário, há recomendação técnica de rejeição. ütir > TMA à Aceita-se o investimento. ütir = TMA à Indiferente aceitar ou rejeitar o investimento. ütir < TMA à Rejeita-se o investimento. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 22

23 Taxa Interna de Retorno (TIR) - Exemplo üum investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará o seguinte fluxo de caixa anual: 0 = Fc0 + 0 = Fc1 1 + TIR TIR 1 + Fc2 1 + TIR TIR 2 + Fc3 1 + TIR , TIR 3 Fcn 1 + TIR n Usando a HP12c: Ano Fluxo de caixa 1000 CHS g Cfo g CFj 605 g CFj g CFj 605 RCL ,30 f IRR (FV) TIR = 7. 56% a.a. Considerando a TMA = 1%. A TIR desse projeto é igual a 7,56%, e foi maior que 1% deve-se aceitar o projeto. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 23

24 Taxa Interna de Retorno (TIR) Exercício 1 Um investidor recebeu uma proposta para entrar como sócio numa empresa que fez a seguinte previsão de lucro: Sabendo-se que o capital inicial investido por ele seria de R$20.000,00, calcule a taxa interna de retorno (TIR) desse investimento. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 24

25 Taxa Interna de Retorno (TIR) Exercício 1 Usando a HP12c: CHS g Cfo 0 = TIR TIR TIR TIR g CFj 6300 g CFj 7200 g CFj TIR = % a. m. 2 g Nj RCL 4 f IRR 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 25

26 Taxa Interna de Retorno (TIR) Exercício 2 Um projeto tem um custo inicial de $435,44. Os fluxos de caixa são de $100 no primeiro ano, $200 no segundo ano e $300 no terceiro ano. Qual a TIR desse projeto? Usando a HP12c: 0 = TIR 1 + TIR = % a. a TIR TIR CHS g Cfo 100 g CFj 200 g CFj 300 g CFj RCL 3 f IRR 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 26

27 VPL x TIR O VPL pressupõe que as entradas intermediárias são reaplicadas ao custo de capital A TIR supões que as entradas intermediárias são aplicadas a uma taxa igual à TIR do projeto üquando os projetos são mutuamente exclusivos, ou quando há relacionamento de capital, esta classificação permite à empresa determinar qual deles é melhor pelo ponto de vista financeiro. üquando há necessidade de um racionamento do capital, devemos aplicar um dos dois ou até mesmo os dois tipos de cálculos (VPL e TIR) para determinar qual o projeto a ser aceito. üuma das causas mais conflitantes é o reinvestimento de entrada de caixa intermediaria, ou seja, quando a entrada é realizada ao término do projeto. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 27

28 VPL x TIR Exemplo 1 Considerando um projeto da empresa Truke de mestre, com Investimento Inicial de $ 1.500, fluxos de entrada de caixa de 200, 350, 450, 550, sabendo que o custo de capital é de 10%. VPL F CHS g Cfo g CFj g CFj g CFj g CFj i NPV -315,17 Observe que o valor do VPL é negativo, ou seja, este projeto será rejeitado por este método, e como a TIR obteve um resultado menor do que a taxa de atratividade (10%), confirma a rejeição do projeto. VPL < 0 TIR < TMA TIR 1500 CHS g Cfo F g CFj g CFj g CFj g CFj 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 28 IRR 1,15

29 VPL x TIR Exercício 1 Investidores procuram a Empresa BETA com o objetivo de desenvolver um projeto com investimento inicial de R$ e projeção de recebimentos de R$ , R$ , R$ , R$ e R$ durante os cinco anos do projeto. Sabendo que o mercado oferece taxa de retorno de 12% ao ano. Determine o VPL e TIR deste projeto: VPL F CHS g Cfo g CFj g Nj i NPV +9,34 Observe que o valor do VPL é positivo, ou seja, este projeto será aceito por este método, e como a TIR obteve um resultado maior do que a taxa de atratividade (12%), confirma a aceitação VPL > 0 TIR >TMA TIR 1000 CHS g Cfo F g CFj g N j IRR 12,37 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 29

30 RISCO Através da análise de investimentos entendemos a importância das ferramentas necessárias para a tomada de decisão Percebemos que nem tudo no mundo dos investimentos é só retorno positivo Observamos que temos algo que nos leva a uma incerteza de investir em um determinado projeto, é o RISCO 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 30

31 RISCO e RETORNO üsegundo Gitman, Risco é a possibilidade de perda financeira. üqualquer tipo de investimento gera Risco, a todo o momento podemos nos considerar nesta posição. üno momento em que saímos de casa, já assumimos o risco até o nosso retorno, assim como em qualquer investimento. 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 31

32 Síntese da aula ücompreendeu a diferença os diferentes instrumentos de análise de investimento, como ele é subdivido, além de conhecer como é apresentado o retorno de um investimento de projeto. üconheceu os cálculos de análise de investimento, a Valor presente líquido (VPL), e da taxa interna de retorno (TIR) em projetos. üaprendeu verificar a diferença entre VLP e TIR, além de conhecer o risco. FIM 4 October 2016 GST0071- Administração Financeira 32