RELATÓRIO DE ACTIVIDADE

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1 RELATÓRIO DE ACTIVIDADE O Fundo iniciou a sua actividade em 22 de Fevereiro de 1999 e tem por objectivo promover aplicações de poupanças de médio e longo prazo numa carteira diversificada de acções de países da União Europeia, Suíça e Noruega. Em 10 de Julho de 2001 incorporou o Fundo Raiz Valorização. EVOLUÇÃO DO VALOR GLOBAL LÍQUIDO DO FUNDO O fundo de investimento mobiliário fechou o ano de 2008 com um valor global líquido de 3,63 milhões de euros, uma descida de 76,2% face ao seu valor no final de Dezembro do ano anterior. Este crescimento negativo é explicado pelo saldo liquido negativo das subscrições e resgates acrescido da desvalorização de 40,64% dos activos do fundo nos últimos doze meses do ano. Milhões de Euros 20,0 16,3 15,2 15,0 11,9 10,0 3,6 5,0 0,0 Jun 07 Dez 07 Jun 08 Dez 08 SALDO SUBSCRIÇÕES E RESGATES LÍQUIDO DAS O movimento de subscrição e resgate de unidades de participação revelou uma tendência desfavorável ao longo do ano. Contudo, o mês de Outubro foi particularmente marcado por saídas de capital, em virtude de um conjunto de investidores com posições significativas ter decidido resgatar as suas participações, face às acentuadas quedas dos mercados accionistas. Assim, o saldo líquido de subscrições/resgates apresenta em 2008 um valor negativo de 6,22 milhões de euros, o que representa 40,8% do valor líquido global do fundo no final de Milhares de Euros Jan-08 Fev-08 Mar-08 Abr-08 Mai-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Set-08 Out-08 Nov-08 Dez-08

2 POLÍTICA DE INVESTIMENTOS Avaliação do desempenho do fundo O fundo, com uma desvalorização de 40,64% em 2008, bateu o mercado, avaliada pelo comportamento do índice DJ Stoxx Large 200, em quase 5% o que parcialmente é explicado por uma sub-exposição ao mercado, decidida no quadro de uma política de investimentos defensiva. Adicionalmente, a sub-exposição ao sector Financeiro, o sector com pior desempenho no ano, contribuiu decisivamente para um desempenho menos pobre do fundo face ao mercado e à concorrência. O beneficiou ainda da sub-exposição, durante grande parte do ano, à moeda inglesa, que caiu cerca de 30% face ao euro em Principais decisões de investimento Os primeiros meses do ano marcaram desde cedo a tendência desfavorável dos mercados accionistas a que a ligeira recuperação a partir de meados de Março não opôs senão um curto intervalo. De facto, o mês de Junho registou perdas significativas em todos os mercados europeus, marcando o regresso da tendência que viria a ditar uma fortíssima desvalorização, agravada em Setembro pela onda de choque desencadeada pela queda da Lehman Brothers, que veio a conduzir a generalidade dos mercados aos mínimos registados no final do ano. A degradação dos indicadores macroeconómicos no segundo semestre de 2008, com sucessivas revisões em baixa dos níveis de crescimento económico e a subida da taxa de desemprego a assolar as principais economias mundiais, conduziu as autoridades monetárias a um ciclo de corte de taxas bastante agressivo e à implementação de medidas de estabilização do sistema financeiro e de combate à recessão. Contudo, apesar destas medidas, as perdas massivas registadas no sector financeiro, com repetidos aumentos de capital a diluir o valor dos accionistas, quando não se tratou de nacionalizações, e a redução das projecções dos volumes de vendas e dos resultados por parte das empresas europeias deram origem a desvalorizações históricas nos mercados europeus. O fundo permaneceu, ao longo do ano, quase sempre investido abaixo dos 90%, com destaque para a sobrexposição ao sector da Energia, que tirou partido da subida superior a 50% do preço do crude no primeiro semestre, mas que caiu acentuadamente aos primeiros sinais de forte desaceleração da economia global. O fundo também esteve sobrexposto ao sector dos Recursos Básicos, o único sector que fechou o semestre com sinal positivo, mas que, sendo um sector cíclico, deixou de ser tão atractivo num cenário de recessão, tendo, por isso, sido reduzido o seu peso em carteira. A exposição a sectores mais defensivos subiu ao longo de 2008, com destaque para a exposição ao sector Farmacêutico. A exposição a moedas não-euro não se alterou significativamente face a Dezembro de 2007, continuando, assim, o fundo com uma subexposição à libra inglesa, devido, sobretudo, à reduzida exposição à banca inglesa. As perspectivas bastante pessimistas sobre o desempenho da economia espanhola em 2008 conduziram a uma redução do investimento naquele mercado. Promoveu-se uma participação acrescida em títulos do mercado nacional que sofreram perdas significativas nos primeiros meses do ano, com destaque para o Grupo Sonae. e para Oferta Pública de Venda da EDP Renováveis. Contudo a performance do mercado nacional, um dos piores de 2008, levou-nos a reduzir novamente a exposição para cerca de 3,6% do fundo.

3 ESTRUTURA DA CARTEIRA EM Valores expressos em percentagem do valor global líquido do fundo. Classes de Activos Aplicações Monetárias (1) 18,8% Emitentes Suíça 9,4% Noruega 1,9% Acções 81,2% União Europeia 88,7% (1) Aplicações monetárias ajustadas das operações a regularizar. Mercados Moedas Aplicações Monetárias (1) 18% Reino Unido 20% Suécia 1% Holanda 6% Portugal 4% Espanha 5% Itália 7% Suíça Finlandia Alemanha 10% 2% 10% Dinamarca 1% França 14% Noruega 2% Euro 65% Coroa Dinamarquesa 1% Coroa Sueca 1% Coroa Norueguesa 2% Franco Suíço 10% Libra Inglesa 21% (1) Aplicações monetárias ajustadas das operações a regularizar.

4 RENDIBILIDADE LÍQUIDA ANUALIZADA EM As rendibilidades líquidas anualizadas abaixo indicadas foram calculadas com base no valor da unidade de participação apurada no último dia do ano. Últimos Últimos Últimos Desde o 12 meses 24 meses 60 meses lançamento Rentabilidade -40,64% -21,65% -4,66% -5,39% Risco (1) 32,36% 25,00% 17,78% Classe de Risco Escalão de Risco Risco Muito Alto Risco Muito Alto Risco Alto (1) Desvio padrão das rentabilidades semanais As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). O valor da unidade de participação pode variar em função do valor dos activos que compõem a carteira do fundo. As taxas de rentabilidade apresentadas não incluem eventuais comissões de subscrição ou resgate. O prospecto simplificado, o prospecto completo e os relatórios e contas anuais e semestrais encontram-se disponíveis na sede da sociedade gestora, em todos os balcões das entidades colocadoras e dos seus agentes e serão enviados aos participantes que o solicitem, sem quaisquer encargos. Lisboa, 23 de Março de 2009 O Conselho de Administração João António Morais da Costa Pinto Eduardo Augusto Pombo Martins João Gante Gonçalves João Manuel Aleixo Barata Lima Sérgio Manuel Arsénio Alves Contreiras

5 ANEXO O FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO HARMONIZADO ABERTO - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega (adiante designado por Fundo) constitui-se como um Fundo de Acções. O Fundo é administrado pela Crédito Agrícola Gest - Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. As funções de banco depositário são exercidas pela CAIXA CENTRAL - Caixa Central de Crédito Agrícola Mútuo, CRL. A contabilidade do Fundo obedece ao Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, em conformidade com o Regulamento da CMVM n.º 16/2003 e as notas que se seguem encontram-se organizadas e obedecem à referenciação apresentada em anexo àquele Regulamento. Os números omissos dizem respeito a notas não aplicáveis. Salvo menção em contrário, os valores encontram-se expressos em Euros. 1. VALOR DO FUNDO EVOLUÇÃO DO VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO EM 2008 Durante o exercício de 2008, os movimentos nas rubricas do capital do Fundo apresentaram o seguinte detalhe: Descrição No Início Subscrições Resgates Distribuição Resultados Outros Resultado do Período No Fim Valor base ( ) Dif. para Valor base ( ) Resultados transitados ( ) ( ) Resultados distribuídos Resultados do período ( ) ( ) ( ) SOMA ( ) 0 0 ( ) N.º de U.P ( ) Valor da U.P: ,5044 3,3396 2,8963 NÚMERO DE PARTICIPANTES POR ESCALÃO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 Em 31 de Dezembro de 2008, o número de participantes no Fundo apresentava o seguinte detalhe por escalão de unidades de participação em carteira: Escalões N.º de Participantes UPs =25% 0 10% = UPs < 25% - 5% = UPs < 10% - 2% = UPs < 5% 2 0.5% = UPs < 2% 23 UPs < 0.5% 427 Total de Participantes 452

6 EVOLUÇÃO DO VALOR DO FUNDO NOS ÚLTIMOS TRÊS EXERCÍCIOS 2008 Anos VLGF Valor da UP Nº UP s em Circulação Março , Junho , Setembro , Dezembro , Março , Junho , Setembro , Dezembro , Março , Junho , Setembro , Dezembro , VOLUME DE TRANSACÇÕES DO EXERCÍCIO TRANSACÇÕES DE VALORES MOBILIÁRIOS EM 2008 Durante o exercício de 2008, os montantes acumulados de transacções de valores mobiliários apresentaram o seguinte detalhe: Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2) Bolsa Fora de Bolsa (*) Bolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa Acções Direitos (*) Inclui mercado primário SUBSCRIÇÕES E RESGATES Movimentos Valor Comissões Cobradas Subscrições Resgates

7 3. INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS O inventário da carteira de títulos do Fundo em 31 de Dezembro de 2008 apresentava o seguinte detalhe. DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL 1. Valores Mobiliários Cotados 1.1. Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores Portuguesa Acções (92.827) ,28 EDP Renovaveis,SA EUR , (19.780) Banif, SGPS - nom EUR , (3.036) EDP-Energias de Portugal SA EUR , (7.178) Galp Energia, SGPS, SA (Privat.) EUR , (5.851) SonaeCom - SGPS, SA EUR , (26.248) Sonae - SGPS EUR , (25.984) ZON Multimédia, SGPS EUR , (4.750) Mercado de Cotações Oficiais de Estado Membro da U.E Acções ( ) Deutsche Bank AG - Reg EUR , (6.572) Basf AG NPV EUR , (3.633) BMW-Bayerische Motoren Werke AG 880 EUR , Deutsche Post AG. 880 EUR , (7.214) Bayer, AG 748 EUR , (11.298) Deutsche Boerse AG 440 EUR , (28.868) K+S AG 352 EUR , (11.626) Siemens AG- Reg. 880 EUR , (12.485) Thyssen Krupp AG EUR , (2.837) Deutsche Lufthansa AG - Ord EUR , (14.608) Muenchener Rue-R 220 EUR , E. ON AG EUR , (31.029) Novo Nordisk A/S -B DKK , (1.190) Banco Santander Central Hispano SA EUR , Gamesa SA EUR , (211) Iberdrola SA EUR , (7.722) Iberdrola Renovables EUR , (8.272) La Seda de Barcelona SA EUR , (22.880) Prosegur, Compania de Seguridad SA 968 EUR , (3.157) Telefonica (España) SA EUR , Nokia Oyj ser.a EUR , Rautaruukki Oyj EUR , (20.777) Credit Agricole SA EUR , (8.503) Carrefour, SA 660 EUR , (12.395) Total SA EUR , (34.725) L Oreal SA 440 EUR , (8.476) Vallourec 200 EUR , Lafarge,SA 396 EUR , (14.708) Sanofi-Aventis EUR , (23.577) Danone SA 660 EUR , (7.036)

8 DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL LVMH- Moet Hennessy Louis Vuitton SA. 440 EUR , (16.037) Cap Gemini, SA. 440 EUR , (6.512) Vinci SA. 880 EUR , (16.852) Vivendi Universal SA EUR , (3.936) Alcatel SA EUR , (11.331) BNP Paribas SA EUR , Renault SA 440 EUR , (23.043) Electricite de France EUR , (16.970) BHP Billiton Plc GBP , (15.251) Aviva Plc GBP , (6.418) BAE Systems PLC GBP , British American Tobacco PLC GBP , (383) Imperial Tobacco Group Plc. 880 GBP , (4.935) HSBC Holdings Plc (Ord) GBP , (19.834) Rio Tinto Plc GBP , (2.785) BP Plc (British Petroleum) GBP , (4.015) BG Group PLC GBP , (1.897) Tesco Plc GBP , (3.680) GlaxoSmithkline Plc GBP , (6.726) Astra-Zeneca Group Plc GBP , Vedanta Resources Plc GBP , (31.006) Centrica Plc GBP , Royal Dutch Shell PLC EUR , (19.709) Vodafone Group Plc GBP , Anglo American PLC GBP , (26.992) Reckitt Benckiser Group PLC GBP , (1.571) UniCredito Italiano Spa EUR , (58.711) Saipem Spa EUR , Intesa Sanpaolo EUR , (28.050) Enel Spa EUR , (11.803) ENI Spa EUR , (31.979) Telecom Italia Spa EUR , (7.040) Tenaris SA EUR , (7.296) Arcelor Mittal 880 EUR , (25.388) KPN NV EUR , (4.884) Akzo Nobel NV. 440 EUR , (3.653) Heineken NV. 660 EUR , (9.535) Unilever NV - CVA EUR , (188) DSM NV EUR , Bam Groep EUR , Investor AB SEK , (8.945) Nordea Bank AB SEK , (15.892) Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores de Estados Não Membros da U.E Acções (99.102) Novartis AG-Reg Shs CHF , Roche Holding AG-Genusss 880 CHF , (7.158) ABB Ltd CHF , (9.374) Swiss RE- Reg 440 CHF , (7.433) Nestlé SA-Reg CHF , (552) Orkla ASA NOK , (47.420) Norsk Hydro ASA NOK , (27.165)

9 DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL Statoil ASA NOK 0 113, Novartis AG-Reg Shs CHF , Roche Holding AG-Genusss 880 CHF , (7.158) TOTAL ( ) Durante o exercício de 2008, a liquidez do Fundo apresentou o seguinte movimento. Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final Depósitos à Ordem ( ) Depósitos a Prazo e c/ Pré-aviso ( )

10 4. CRITÉRIOS DE VALORIMETRIA Os activos integrantes da carteira do Fundo foram valorizados com base nos critérios nas normas legais em vigor e no prospecto do Fundo, designadamente: Momento de referência da valorização O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da carteira. Consideram-se, para a determinação do valor do fundo, todas as operações realizadas e confirmadas até ao momento de referência. O valor do fundo é apurado com referência às 17 horas. Regras de valorimetria e cálculo do valor da UP a) Contam para efeitos de valorização da unidade de participação para o dia da transacção as operações sobre valores mobiliários e instrumentos derivados transaccionadas para o Fundo e confirmadas até ao momento de referência. As subscrições e resgates processados em cada dia, referentes a pedidos efectuados no dia útil anterior, contam, para efeitos de valorização da unidade de participação, para esse mesmo dia. b) A valorização dos valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base na última cotação conhecida no momento de referência; não havendo cotação do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser utilizada, designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se -á em conta a última cotação de fecho conhecida, desde que a mesma se tenha verificada nos 15 dias anteriores ao dia em que se esteja a proceder à valorização. c) Quando a última cotação tenha ocorrido há mais de 15 dias, os valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados são considerados como não cotados para efeitos de valorização, aplicando-se o disposto na alínea seguinte. d) A valorização de valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados não admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base nos seguintes critérios: i. As ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade de obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, com base na informação difundida através de entidades especializadas, que não se encontrem em relação de domínio ou de grupo com a Entidade Gestora, nos termos dos artigos 20º e 21º do Código de Valores Mobiliários. ii. Modelos teóricos de avaliação que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do activo ou instrumento derivado. A avaliação pode ser efectuada por entidade subcontratada. e) Os valores representativos de dívida de curto prazo, bem como os depósitos bancários, serão avaliados com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação. f) A valorização dos activos denominados em divisas diferentes do euro terá ainda em conta o câmbio (fixing) divulgado diariamente pelo Banco de Portugal. g) A valorização das unidades de participação não admitidas à cotação será feita com base no valor divulgado pelas respectivas sociedades gestoras disponível no momento da valorização.

11 5. COMPONENTES DO RESULTADO DO FUNDO Estas rubricas têm a seguinte composição: PROVEITOS Natureza Mais Valias Potenciais GANHOS DE CAPITAL Mais Valias Efectivas Soma GANHOS COM CARÁCTER DE JURO Juros Vencidos Juros Decorridos RENDIMENTO DE TÍTULOS OPERAÇÕES "À VISTA" Acções Direitos Operações a liquidar Depósitos Reavaliação Cambial OPERAÇÕES "A PRAZO" Futuros Soma CUSTOS PERDAS DE CAPITAL JUROS E COMISSÕES SUPORTADAS Natureza Menos Valias Potenciais Menos Valias Efectivas Soma Juros Vencidos e Comissões Juros decorridos OPERAÇÕES "À VISTA" Acções Direitos Operações a liquidar Reavaliação Cambial OPERAÇÕES "A PRAZO" Futuros COMISSÕES De Gestão De Depósito Da Carteira de Títulos Taxa de Supervisão Outras OUTROS CUSTOS Revisão de Contas Soma 9. IMPOSTOS SUPORTADOS PELO FUNDO Em 31 de Dezembro de 2008, os impostos suportados pelo Fundo apresentam a seguinte composição: Imposto Sobre Rendimento Imposto Sobre Mais Valias Imposto Sobre Juros Vencidos Imposto Sobre Juros Não Vencidos Outros Total Imposto S/Rendimento Acções Depósitos Impostos Indirectos Imposto de selo TOTAL

12 11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 31 de Dezembro de 2008, o Fundo apresenta a seguinte composição cambial: Moedas Á Vista Posição Cambial A Prazo Forward Futuros Global Posição Global Opções Posição Global CHF GBP NOK DKK SEK USD Contravalor Euro EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES O Fundo não mantinha, em 31 de Dezembro de 2008, quaisquer operações de cobertura de cotações, apresentando a seguinte exposição: Acções e Valores Montante Extra-Patrimoniais Saldo Similares Futuros Opções Acções CUSTOS IMPUTADOS AO FUNDO Durante o exercício de 2008, os custos imputados ao Fundo apresentavam os seguintes valores: Custos Imputados Valor % VLGF (*) Comissão de Gestão (fixa) ,45% Comissão de Depósito ,25% Custos de Transacção ,64% Taxa de Supervisão ,02% Custos de Auditoria ,04% TOTAL ,40% TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) ,76% (*) % sobre a média do VLGF de 2008