Expecta vas de Mercado. 10,75 10,50 10,50 (2) Meta Taxa Selic média do período (%a.a.) 14,16

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1 19 DE DEZEMO DE 2016 Bole m Focus Expecta vas de Mercado Mediana agregado Há 4 semanas Comportamento Há 4 Há 1 semana Hoje semanal* semanas Há 1 semana Hoje Comportamento semanal* IPCA (%) 6,80 6,52 6,49 (6) 4,93 4,90 4,90 (1) IGPDI (%) 6,88 6,76 6,80 (1) 5,17 5,04 5,13 (1) IGPM (%) 7,25 7,04 7,02 (1) 5,30 5,06 5,07 (1) IPCFipe (%) 6,58 6,30 6,29 (3) 5,06 5,39 5,59 (3) Taxa de câmbio fim de período (R$/US$) 3,30 3,39 3,38 (1) 3,40 3,45 3,49 (1) Taxa de câmbio média do período (R$/US$) 3,45 3,46 3,46 (2) 3,36 3,41 3,42 (1) Meta Taxa Selic fim de período (%a.a.) 13,75 10,75 10,50 10,50 (2) Meta Taxa Selic média do período (%a.a.) 14,16 11,67 11,63 11,63 (1) Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 44,90 45,20 45,20 (2) 49,90 51,00 50,75 (1) PIB (% do crescimento) 3,40 3,48 3,48 (1) 1,00 0,70 0,58 (9) Produção Industrial (% do crescimento) 6,02 6,68 6,72 (4) 1,11 0,75 0,75 (1) Conta Corrente¹ (US$ Bilhões) 19,00 20,00 20,00 (1) 25,35 26,00 26,00 (1) Balança Comercial (US$ Bilhões) 47,42 47,00 47,00 (3) 45,00 45,00 45,00 (1) Invest. Direto no País¹ (US$ Bilhões) 65,00 66,06 67,16 (2) 70,00 70,00 70,00 (5) Preços Administrados (%) 6,07 6,00 5,95 (1) 5,30 5,41 5,50 (3) * comportamento dos indicadores desde o último Relatório de Mercado; os valores entre parênteses expressam o número de semanas em que vem ocorrendo o último comportamento ( aumento, diminuição ou = estabilidade) Relatório de Mercado Focus Fonte:Banco Central Cenário Na semana que passou, tivemos a divulgação de importantes dados e indicadores nos cenários interno e externo, dentre eles: o de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), dados do setor de serviços e do varejo, no Brasil; a taxa básica de juros do Federal Reserve (Fed), nos Estados Unidos; o índice dos gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) composto e o índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês), na zona do euro; e a produção industrial e as vendas no varejo, na China. O IBC-Br, indicador de atividade mensal do Banco Central conhecido como PIB do BC, recuou 0,48% no mês de outubro, um pouco melhor do que o esperado pelo mercado (-0,60%). No acumulado do ano, a queda é de 4,82%, e na comparação anual, o recuo foi de 5,28%. Esse resultado reforça a visão do mercado de uma recuperação econômica mais lenta do que o inicialmente esperado, ainda sem sinais de melhora. Segundo o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), o setor de serviços recuou 2,4% no mês de outubro (em relação a setembro), e 7,5% (ante outubro de 2015). No ano, o recuo é de 5%, e em 12 meses, queda de 5,1%. Ainda segundo o IBGE, as vendas no varejo do mês de outubro tiveram queda de 0,8% (ante setembro), e 4,8% (ante outubro de 2015). No acumulado do ano, o recuo é de 6,7%, e em 12 meses, é de 6,8%, marcando a queda mais intensa desse indicador desde 2001, a maior para o mês desde 2008 e a quarta mensal consecutiva, o que é fruto do desemprego alto, do crédito caro e restrito, e a inflação ainda alta. Destaque para hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo (-0,6%); combustíveis e lubrificantes (-1,7%), e artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e cosméticos (-0,1%). Na cena política, tivemos mais uma semana intensa, a começar pela aprovação do texto-base da Proposta de Emenda à Constituição (PEC) do teto dos gastos no Senado, por 53 votos contra 16. O novo regime fiscal vigorará por 20 anos, podendo ser alterado a partir do décimo ano, por iniciativa do Presidente da República, por meio de lei complementar, e o teto corresponderá aos gastos efetivamente ocorridos em 2016, corrigidos pelo de Preços ao Consumidor (IPCA). Com a aprovação dessa proposta, os gastos do governo federal para 2017 foram fixados em R$ 3,5 trilhões, e o salário mínimo ficou estabelecido em R$ 945,80 para o próximo ano. Na primeira das 77 delações premiadas dos executivos da Odebrecht no âmbito da operação Lavajato, o executivo Claudio Melo Filho cita o presidente Michel Temer e relata uma grande rede de comando no financiamento de políticos pemedebistas, o que acabou causando a demissão do assessor especial do presidente, José Yunes. Segundo o delator, Yunes havia recebido parte dos R$ 10 milhões repassados ao PMDB na campanha presidencial de Também em depoimentos, outros executivos da empreiteira relataram o recebimento de caixa dois na campanha de 2014, podendo trazer impactos no julgamento da chapa Dilma e Temer no Tribunal Superior Eleitoral (TSE).

2 19 DE DEZEMO DE 2016 Ainda no âmbito da operação Lavajato, o Ministério Público Federal (MPF) ofereceu denúncia contra o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva, por supostos crimes de corrupção passiva e lavagem de dinheiro, envolvendo o recebimento de propina de 2% a 3% do valor de oito contratos celebrados pela Petrobras com a Odebrecht, num total de R$ 75,4 milhões. Lula também virou réu, junto com seu filho Luís Cláudio Lula da Silva, na Operação Zelotes, suspeitos de participação num esquema de tráfico de influência, lavagem de dinheiro e organização criminosa na compra de 36 caças da empresa sueca Caab, pelo governo brasileiro. Também vale mencionar mais um capítulo da briga entre os poderes Legislativo e Judiciário. Por determinação do ministro do Supremo Tribunal Federal (STF), Luiz Fux, a tramitação do pacote anticorrupção, que inclui a polêmica proposta de punição a juízes e procuradores por abuso de autoridade, deve voltar à estaca zero na Câmara dos Deputados. Ao tomar essa decisão, o ministro afirmou que o Congresso se sobrepôs ao anseio popular, além de ter uma multiplicidade de vícios. E o presidente do Senado, Renan Calheiros, conduziu a votação e aprovação de propostas que acabam com o pagamento dos chamados supersalários, que ultrapassam o teto do funcionalismo público, atualmente fixado em R$ , afetando diretamente membros do MPF. Na China, os dados de novembro vieram positivos, com a produção industrial subindo 6,2% na comparação anual, acima dos 6,0% esperados pelo mercado; e as vendas no varejo cresceram 10,8%, também superior aos 10,0% esperados. Outro importante indicador, os investimentos em ativos fixos urbanos, subiram 8,3% no período de janeiro a novembro, ante o mesmo período do ano passado, como esperado por investidores. O país chamou a atenção da comunidade global ao contestar na Organização Mundial do Comércio (OMC) a resistência dos Estados Unidos e da União Europeia em reconhecer seu status de economia de mercado, um dia após expirar o prazo para que recebesse esse status dos países da OMC. Na visão do governo chinês, mudam as regras para o cálculo para definir as medidas de antidumping contra seus produtos. No entanto, os Estados Unidos e a União Europeia ainda negam esse status à China, podendo criar uma guerra comercial, que deve se agravar ainda mais se a postura do futuro presidente americano em relação ao país asiático se concretizar por meio de medidas protecionistas. Na zona do euro, o PMI Composto permaneceu estável em 53,9 no mês de dezembro, abaixo da previsão de alta para 54. E o CPI subiu 0,6% no mês de novembro, após alta de 0,5% em outubro, atingindo a maior marca desde abril de 2014, vindo em linha com o esperado pelo mercado. Por fim, vale mencionar que o Banco da Inglaterra manteve a taxa de juros no nível historicamente baixo de 0,25%, fruto da preocupação com os possíveis efeitos do Brexit (decisão do Reino Unido de deixar a União Europeia). Mercados O dólar fechou a semana acumulando alta de 0,28% frente ao real, seguindo o movimento de valorização da moeda americana em relação às principais divisas emergentes. Contribuíram para essa valorização, o ajuste de posições com a sinalização de maior intensidade da alta dos juros pelo Fed em 2017, e o aumento do envio de remessas de lucros e dividendos para o exterior nessa época do ano. Na comparação com uma cesta das principais divisas globais, o dólar atingiu patamares recordes, equivalentes aos registrados desde dezembro de No mercado de juros futuros, as taxas encerraram em queda, refletindo a expectativa do mercado na aceleração de queda da taxa Selic, mesmo com a sinalização do Fed de aumento da intensidade no ciclo de alta da taxa básica de juros e, consequentemente, das taxas dos Treasuries nos Estados Unidos. O cenário de queda da inflação, atividade econômica ainda fraca e expectativas de avanço nas reformas fiscais no Brasil devem ter um peso maior nas decisões do Banco Central brasileiro. O DI de jan/18 recuou para 11,72%, enquanto o DI de jan/19 caiu para 11,36%. E o DI de jan/21 encerrou cotado a 11,86%. Por sua vez, o Ibovespa encerrou com queda acumulada de 3,49%, em uma semana marcada por muita volatilidade. Destaque para Cielo (CIEL3), que fechou a semana em queda de 5,59%, após o governo anunciar, num conjunto de medidas microeconômicas, a redução no prazo em que os lojistas recebem o dinheiro das compras com cartão de crédito, podendo trazer impactos ao negócio de antecipação de recebíveis da empresa; e Petrobras (PETR4: -5,26%), que teve suspensa a negociação entre advogados e investidores de ações em a York após o acordo de delação da Odebrecht, à espera de novas informações para dar prosseguimento na disputa judicial.

3 19 DE DEZEMO DE 2016 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % sem % mês % ano % 12m % 24m Renda Fixa (d1) CDI IRFM IMA EXC IMA B5 IMA B5 + % ao ano 13,63% 0,25% 0,20% 0,35% 0,34% 0,80% 0,61% 0,58% 0,59% 0,66% 0,61% 13,77% 21,84% 19,48% 14,64% 27,12% 14,37% 22,25% 20,25% 16,09% 28,52% 29,40% 31,61% 32,01% 33,09% 38,00% Inflação IPCA * % 0,18% 5,97% 6,99% 18,20% Moedas Dólar Real R$ 3,39 0,28% 0,12% 14,49% 12,67% 23,77% Ações Brasil Ibovespa ,49% 5,68% 34,69% 29,71% 24,21% Ações Mundo S&P ,06% 2,70% 10,48% 8,92% 14,46% *Mês de referência: embro Elaboração: Bu á Inves mentos Fonte: Bloomberg Data Base: Todos os Gráficos: Elaboração por Butiá Investimentos Fonte: Bloomberg Data Base:

4 19 DE DEZEMO DE 2016 Mercados Gráfico 01 Ibovespa 12 meses (em pontos) Gráfico 02 S&P 12 meses (em pontos) , , dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov16 Gráfico 03 Cotação do Dólar em Reais Gráfico 04 Cotação do Petróleo Brent em Dólar R$ 4,3000 R$ 4,1000 R$ 3,9000 R$ 3,7000 R$ 3,5000 R$ 3,3897 $60,00 $55,00 $50,00 $45,00 $55,21 R$ 3,3000 R$ 3,1000 R$ 2,9000 R$ 2,7000 $40,00 $35,00 $30,00 R$ 2,5000 dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov16 $25,00 dez15 nov15 dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov16 dez16 Gráfico 05 de Commodi es CRB (em pontos) Gráfico 06 Café Arábica Tipo 6 (ESALQ/CEPEA) ,09 R$ 580,00 R$ 560,00 R$ 540,00 R$ 520,00 R$ 500,00 R$ 480,00 R$ 460,00 R$ 440,00 R$ 420,00 R$ 400,00 R$ 492, dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov16 R$ 380,00 dez15 jan16 fev16 mar16 abr16 mai16 jun16 jul16 ago16 set16 out16 nov16 Todos os Gráficos: Elaboração por Butiá Investimentos Fonte: Bloomberg Data Base:

5 19 DE DEZEMO DE 2016 Mercados Gráfico 07 de Confiança do Consumidor Gráfico 08 de Confiança da Indústria , out10 abr11 out11 abr12 out12 abr13 out13 abr14 out14 abr15 out15 abr16 out jun10 dez10 jun11 dez11 jun12 dez12 jun13 dez13 jun14 dez14 jun15 dez15 jun16 Gráfico 09 Curva de Juros 15 14, , , ,5 11 jan17 jan18 jan19 jan20 jan21 jan22 jan23 jan24 jan25 jan26 jan27 jan28 jan29 jan30 1D 1M 6M Todos os Gráficos: Elaboração por Butiá Investimentos Fonte: Bloomberg Data Base:

6 19 DE DEZEMO DE 2016 Agenda da Semana - Dezembro 2016 Elaboração : Bu á Inves mentos Fonte: Bloomberg Data Base: PMI Serviços Markit PMI Composto Markit IGPM Infla on 2nd Preview Criação de empregos formais Total P P % % /12/ /12/2016 Saldo em conta corrente Inves mento Estrangeiro Direto $50m $6500m $3339m $8400m IPCA15 Inflação IBGE M/M IPCA15 Inflação IBGE A/A Federal Debt Total Taxa de longo prazo TJLP % 6.71% 7.50% 0.26% 7.64% 3033b 7.50% PIB anualizado T/T PIB de preços Consumo pessoal Principais gastos pessoais T/T Central Bank Q4 Infla on Report 3.3% 1.4% 2.8% 1.7% 3.2% 1.4% 2.8% 1.7% Vendas de casas novas Vendas casas novas M/M Sen mento Univ de Mich Condições atuais Univ de Mich Expecta vas Univ de Mich Inflação 1A Univ de Mich Inflação 510A Univ de Michigan IPCS IPC FGV FGV Confiança do Consumidor Taxa de inadimplência de emprés mos pessoais k 2.1% k 1.9% % 2.5% 0.17% %