Banco Central - Taxa de juros principal (alteração mais recente)

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1 MARÇO DE 2009 GLOBALPERSPECTIVE ESTADOS UNIDOS AMÉRICA LATINA ZONA DO EURO REINO UNIDO RÚSSIA JAPÃO ÁSIA EXCETO JAPÃO As economias ao redor do mundo continuaram a sofrer uma contração em fevereiro e nas primeiras semanas de março, em meio a um colapso na indústria, declínio no comércio, queda nos gastos dos consumidores e empresas e aumento do desemprego. Para combater a desaceleração, muitos bancos centrais, que já haviam reduzido suas taxas básicas para próximo de zero, vêm buscando formas alternativas de injetar liquidez nos mercados de crédito ainda congelados. Tanto o Banco Central Europeu quanto o Bank of England reduziram as taxas novamente em março, e o BOE tornou-se o primeiro banco europeu a implementar uma política de abrandamento quantitativo, anunciando que iria adquirir até US$ 211 bilhões em títulos do governo e privados, em um esforço para injetar dinheiro na economia e revigorar os mercados de dívidas. Em todo o mundo, as economias têm sido afetadas negativamente pela natureza ampla do declínio global, com tanto as importações quanto as exportações sendo atingidas em cheio pela desaceleração na demanda externa e doméstica. A economia dos E.U.A. deteriorou-se mais do que o esperado no quarto trimestre. O grau da desaceleração tem gerado dúvidas sobre as possibilidades de recuperação dos E.U.A. este ano. A economia japonesa sofreu uma contração de 12,7% no último trimestre de A economia britânica encolheu no ritmo mais rápido desde 1980, e a zona do euro vem lutando com sua pior recessão desde a II Guerra Mundial. Os governos em todo o mundo têm buscado introduzir políticas este ano para mitigar a crise financeira e impulsionar suas economias. Tentativas de corrigir os balanços patrimoniais dos bancos e restaurar os empréstimos tiveram um sucesso econômico limitado. Muitos governos injetaram capital e removeram ou transferiram ativos podres em um esforço para permitir (continua na página seguinte) ECONOMIAS GLOBAIS NUM PISCAR DE OLHOS 1 Banco Central - Taxa de juros principal (alteração mais recente) Crescimento do PIB (ano-a-ano em dezembro de 2008)* Inflação (ano-a-ano em janeiro de 2009) Taxa de desemprego (em janeiro de 2009) Estados Unidos 0,2% (-0,7%, 16/12/08) -0,80% 0,00% 8,10%*** Zona do euro 1,0% (-0,0%, 0/03/09) -1,30% 1,20%** 8,20% Reino Unido 0,0% (-0,0%, 0/03/09) -1,90% 3,00% 6,30%*** Japão 0,10% (-0,20%, 19/12/08) -,30% 0,00%,10% China,31% (-0,27%, 22/12/08) 6,80% -1,60%**,00%*** * Observe que essas taxas do PIB (produto interno bruto) ano-a-ano representam os últimos 12 meses de crescimento e serão diferentes quanto aos números das manchetes, que mostram as flutuações trimestrais. ** Inflação da zona do euro e da China em fevereiro de *** Taxa de desemprego dos E.U.A. em fevereiro de Taxa de desemprego do Reino Unido em dezembro de Taxa de desemprego da China em setembro de SIN GARANTÍA PUEDEN PERDERVALOR 1

2 (continuação da página anterior) que o crédito volte a fluir livremente. Na pior das hipóteses, espera-se que esses esforços reduzam a duração ou, até mesmo, limitem os efeitos negativos da desaceleração, mas não se espera que eles tirem a economia global da recessão. ESTADOS UNIDOS Desempenho recente do mercado em dólares 2 Dow Jones Industrial Average -11,2% -0,8% Standard & Poor s 00 Stock Index -10,6% -3,32% NASDAQ Composite Index -6,0% -38,80% Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index -0,38% 2,06% Barclays Capital U.S. Government Bond Index -0,27%,7% Barclays Capital U.S. Credit Bond Index -1,71% -6,06% Barclays Capital U.S. High-Yield Corporate Bond Index -3,10% -22,07% As esperanças de uma recuperação no segundo trimestre desvaneceram-se em fevereiro e nas primeiras semanas de março, com o surgimento de mais dados econômicos desanimadores. O produto interno bruto caiu a uma taxa anualizada de 6,2% no quarto trimestre, em meio a uma diminuição nos gastos dos consumidores e nas exportações. A queda, que foi a mais acentuada desde a recessão de 1982, aumentou o pessimismo entre os economistas quanto a haver uma recuperação em Mais recentemente, o Presidente do Conselho do U.S. Federal Reserve Board, Ben S. Bernanke, moderou sua previsão de uma recuperação econômica este ano, ao dizer que uma reviravolta em 2009 dependerá do sucesso que os executivos tiverem em consertar o sistema financeiro danificado. Os indicadores econômicos divulgados nos primeiros meses do ano apontam para um aprofundamento da recessão. A taxa de desemprego nos E.U.A. subiu para o maior valor em 2 anos, de 8,1%, já que as empresas cortaram empregos em um nível que não foi visto em seis décadas. A cada semana durante o mês de fevereiro, mais de pessoas preencheram novas solicitações de seguro desemprego. Cerca de, milhões de postos de trabalho foram perdidos desde que a recessão começou, em dezembro de 2007, e quase metade dessa perda ocorreu apenas nos três últimos meses. Embora muitos países estejam tentando conter a crise financeira através de medidas fiscais e monetárias, esperase que o maior e mais rápido impulso fiscal venha de uma abordagem em três níveis construída pela administração Obama e o Congresso dos E.U.A. Em fevereiro, o Presidente Barack Obama transformou em lei seu pacote de estímulo econômico de US$ 787 bilhões, que cortará impostos e impulsionará os gastos em estradas, escolas e outras infra-estruturas. Defensores do plano de estímulo esperam que ele salve ou crie 3, milhões de empregos. A administração Obama também está formulando um pacote de até US$ 27 bilhões, destinado a ajudar até 9 milhões de proprietários de imóveis em dificuldades a refinanciar ou modificar suas hipotecas. Além disso, o Fed lançou um programa para financiar cerca de US$ 1 trilhão em novos empréstimos para os consumidores e empresas, em um esforço para retomar os empréstimos e ressuscitar os investimentos em títulos garantidos por empréstimos de consumidores e empresas. Espera-se que essas ações ajudem a liberar empréstimos para a aquisição de automóveis e cartões de crédito dos consumidores. A iniciativa é conhecida como TALF, significando Term Asset-Backed Securities Loan Facility (Linha de Crédito a Termo de Títulos Lastreados em Ativos). Até o momento, os esforços da administração têm obtido poucos resultados para impedir a queda nos mercados acionários dos E.U.A. A diminuição dos lucros corporativos, as preocupações sobre o crescimento da inadimplência, a saúde do setor bancário e os cortes nos dividendos refletiram-se nos índices de ações dos E.U.A. Desde o início do ano até 13 de março, o Dow Jones Industrial Average acumula uma queda de 16,93%. 2

3 AMÉRICA LATINA Desempenho recente do mercado 3 MSCI Emerging Markets Latin America Index, moeda local -2,9% -37,6% JPMorgan EMBI Global Latin America Index, dólares dos E.U.A. -0,31% -12,72% México e Brasil A economia mexicana foi atingida mais duramente pela desaceleração nos Estados Unidos do que a brasileira. Em meados de março, o México reduziu acentuadamente suas estimativas de crescimento para este ano, para zero, admitindo que a recessão nos E.U.A. atingiria a economia muito mais do que os executivos haviam estimado originalmente. O banco central do México tem aumentado suas vendas de dólares, em um esforço para conter a queda de sua moeda, o peso. Desde outubro, o banco gastou US$ 19, bilhões para sustentar a moeda. Mais recentemente, o Presidente Felipe Caldéron anunciou uma série de medidas para tentar compensar os piores efeitos da recessão dos E.U.A. Essas medidas incluem o congelamento dos preços do gás, a redução dos preços do gás liquefeito em 10% e a produção de eletricidade mais barata. Embora sua economia seja mais diversificada e comandada pela demanda doméstica do que a do México, o crescimento do Brasil também foi afetado pela contração do crédito global e pela desaceleração econômica. A economia brasileira contraiu-se a uma taxa trimestral de 3,6% nos 3 últimos meses de Essa queda foi a maior já registrada e decorreu do fato de as empresas cortarem a produção e os postos de trabalho em resposta à crise de crédito global. Em janeiro, o país registrou seu primeiro déficit comercial mensal em oito anos, devido à queda recorde de 29% das exportações, resultado da diminuição dos preços das commodities. As commodities, variando de minério de ferro a soja, respondem por cerca de dois terços das exportações brasileiras. No geral, a diminuição da demanda pela exportação de produtos brasileiros tem tido ramificações por toda a economia. Em janeiro, a taxa de desemprego teve a maior alta em sete anos, e a produção industrial despencou 17,2%, a maior queda em pelo menos 17 anos, devido ao corte da produção por parte das empresas para se ajustarem à menor demanda. A produção industrial diminuiu 1,% em dezembro, em comparação com o mesmo período do ano anterior. Essa foi a maior queda desde que o índice começou a ser registrado, em Em um esforço para estimular o crescimento, o banco central brasileiro determinou a maior redução em sua taxa de juros básica em cinco anos. O peso mexicano e o real brasileiro sofreram uma pressão considerável em O peso e o real caíram 2,% e 30,0% em relação ao dólar, respectivamente, pelo fato de os investidores retirarem seus fundos de todos os ativos considerados de risco e os residentes passarem seus investimentos em moeda local para o dólar. Em nosso ponto de vista, uma grande parte do desempenho negativo nos mercados acionários mexicano e brasileiro resultou das quedas de suas moedas. A principal pergunta para esses mercados em mutação continua a ser se as moedas voltarão ao normal quando os investidores começarem a olhar para o mundo com novos olhos. Esperamos que as violentas desvalorizações sejam revertidas quando os fundamentos econômicos positivos ressurgirem como os principais impulsionadores. Temos que nos lembrar de que esses países possuem fundamentos sólidos, com baixa alavancagem e superávits em conta corrente. Já este ano, estamos vendo o ritmo do sangramento se estabilizar um pouco. Em 16 de março, o peso caiu mais 8,1%, enquanto que o real subiu 1,97%. O Mexican Bolsa Index permanece sob pressão, tendo caído 17,% em termos de dólares norte-americanos em 13 de março. Por outro lado, o índice de ações brasileiro Bovespa apresenta uma alta de,79% e está superando o desempenho de muitos índices de todo o mundo. Tendo em vista os fundamentos positivos, acreditamos que ambos os mercados acionários possuem um significativo potencial de alta. Com base na quantidade de vendas que temos visto, tanto do peso mexicano quanto do mercado acionário, acreditamos que as ações mexicanas agora estão subvalorizadas. As empresas estão apresentando um fluxo de caixa livre de 9 a 11 vezes e oferecendo um retorno médio sobre os dividendos de 6% a 10%. Em nosso ponto de vista, uma recessão já está embutida nos preços do mercado e as empresas mexicanas possuem um poder de determinação de preços significativo, o que deve protegê-las contra as oscilações do crescimento global, devendo permitir que elas voltem a obter lucros este ano. 3

4 ZONA DO EURO Desempenho recente do mercado em euros MSCI Europe (ex-uk) Index -10,22% -,10% CAC-0 Index -9,13% -3,9% DAX Index -11,1% -,0% Merrill Lynch EMU Direct Government Index 0,83%,7% Merrill Lynch EMU Corporate Index -0,3% -,8% O Banco Central Europeu cortou as taxas de juros para o valor recorde de 1,% em março, buscando combater a recessão que está se agravando na região composta por 16 países. O Presidente do BCE, Jean-Claude Trichet, tem indicado que o banco reduzirá ainda mais as taxas. A zona do euro contraiu-se mais rapidamente do que o esperado, porque a desaceleração global refreou a demanda por exportações e as empresas tiveram que demitir trabalhadores. O BCE recentemente reduziu sua previsão e afirma esperar que a economia se contraia cerca de 2,7% este ano e fique estagnada em Ao mesmo tempo, o BCE espera que a inflação permaneça bem abaixo do teto de 2% do banco este ano e no próximo, o que significa que o banco tem espaço para reduzir ainda mais as taxas. Ao contrário do Fed e do Bank of England, o BCE ainda possui novas ferramentas de política monetária para empregar, como o abrandamento quantitativo. Ao invés disso, Trichet anunciou que o BCE estenderá, pelo tempo que for necessário, sua política de oferecer aos bancos tanto dinheiro quanto eles quiserem para o refinanciamento de operações. REINO UNIDO Desempenho recente do mercado em libras 6 FTSE All-Share Index -6,2% -32,98% Merrill Lynch U.K. Gilt Index 1,3% 8,6% Merrill Lynch Sterling Corporate Index -0,77% -10,79% O Bank of England tem liderado o esforço para combater a recessão no Reino Unido, através do afrouxamento de sua política monetária. O banco reduziu sua taxa básica, pontos percentuais desde outubro, mas os mercados de crédito do país ainda estão congelados. Em janeiro, os empréstimos líquidos para os consumidores tiveram o menor aumento desde Além disso, o governo do Primeiro-Ministro Gordon Brown prometeu bilhões de libras para reforçar o sistema bancário britânico. As medidas vieram em um momento no qual a economia do Reino Unido está enfrentando seu pior declínio econômico desde O PIB diminuiu 1,% no quarto trimestre, devido à redução dos gastos dos consumidores. O Fundo Monetário Internacional está prevendo que este ano a economia do Reino Unido sofrerá uma contração de 2,8%, mais rapidamente do que qualquer outro país industrializado, e com a taxa de declínio mais acentuada desde 196. A própria previsão do BOE mostra o reinício do crescimento no segundo trimestre do próximo ano.

5 RÚSSIA Espera-se que o banco central da Rússia continue a defender o rublo contra os especuladores e mantenha a moeda dentro do intervalo de negociação determinado por ele. A queda de 36% do rublo em relação ao dólar durante os últimos seis meses, devido à queda dos preços do petróleo, e a pior crise financeira na Rússia desde o calote do governo em 1998, fizeram com que os investidores retirassem mais de US$ 300 bilhões. Desde agosto, o banco central da Rússia já gastou mais de um terço de suas reservas para diminuir a desvalorização do rublo. Em um esforço para parar a queda do rublo a 1 por dólar norte-americano, os formuladores de políticas mudaram de tática em janeiro. Eles colocaram um fim à desvalorização gradual da moeda e determinaram o piso como sendo 1. Para manter a moeda acima desse nível, o banco, ao contrário, aumentou as taxas de juros, cortou os empréstimos para os bancos e empenhou as reservas. Ao estabilizar o rublo, a Rússia ajudou a deflagrar uma alta de mais de 20% no índice de referência de ações MICEX em fevereiro e nas primeiras semanas de março. 7 JAPÃO Desempenho recente do mercado em ienes 8 Nikkei 22 Stock Average -,32% -,36% JPMorgan Global Government Bond Index Japan 0,2% 2,8% A queda na demanda externa afetou a economia japonesa, baseada em exportações, e, como resultado, em janeiro o país registrou seu primeiro déficit em conta corrente em 13 anos. As exportações despencaram 6,3% de janeiro de 2008, a queda mais rápida já registrada, enquanto que as importações caíram 31,7%. No quarto trimestre de 2008, a economia japonesa contraiu-se 3,3%, seu ritmo mais rápido em quase 3 anos, significando uma taxa anualizada de 12,7%. A queda foi mais do que o dobro da desaceleração nos Estados Unidos e na zona do euro. A diminuição de 1% nas exportações e a redução dos gastos das empresas foram as principais vilãs por trás dessa desaceleração. O Nikkei 22 Stock Average caiu para seu nível mais baixo em 26 anos em meados de março, devido a preocupações de que perdas maiores nos valores de suas posições em ações levariam os bancos a reduzir os empréstimos, o que, consequentemente, causaria uma maior inadimplência entre empreendedores imobiliários. Este ano, em face da diminuição da demanda e redução dos empréstimos bancários, o Nikkei perdeu cerca de um quinto de seu valor. No mês passado, o banco central do Japão afirmou que compraria títulos privados pela primeira vez e estenderia os programas de empréstimos já implementados para evitar uma redução no crédito causada pela exacerbação da recessão do país. Os formuladores de políticas do BOJ disseram que queriam reduzir os custos de empréstimos para empresas, ao invés de cortar sua taxa básica, que já está próxima a zero. Como a medida de emergência facilitou o acesso aos mercados de títulos para as firmas, os empréstimos feitos pelos bancos japoneses cresceram em um ritmo mais lento pelo segundo mês consecutivo.

6 ÁSIA EXCETO JAPÃO Desempenho recente do mercado 9 MSCI AC (All Country) Asia Pacific ex-japan Index, moeda local (inclui Austrália e Nova Zelândia) -3,% -2,32% JPMorgan EMBI Global Asia Index, dólares dos E.U.A. 0,60% -6,63% China A queda nas exportações reduziu o crescimento da China para o nível mais baixo em sete anos. Mesmo assim, em março o Premier chinês Wen Jiabao afirmou que é possível para o país atingir sua meta de crescimento de 8% sem nenhum estímulo adicional. As ações internacionais sofreram pressão depois que o Premier deixou de anunciar uma expansão do pacote de gastos de US$ 8 bilhões. Depois dos comentários, especulações de que a economia teria uma alta elevaram os preços de commodities e combustíveis e dispararam altas nos mercados acionários por toda a Ásia. O estímulo chinês ainda é um dos maiores já adotados por qualquer governo. Devido ao papel significativo que a China desempenha no comércio internacional, há muito interesse em quanto dinheiro o governo poderá injetar em sua economia. A China está enfrentando graves desafios econômicos devido à redução do crescimento global: suas exportações caíram acentuadamente por causa da diminuição dos gastos dos consumidores dos E.U.A., e as importações de suas commodities diminuíram, o que reduziu seu crescimento doméstico. O Presidente do banco central do país observou que alguns indicadores econômicos já estão mostrando sinais de melhoria. Dados obtidos em março mostram que o setor industrial chinês continuou a se contrair em fevereiro, embora em um ritmo mais lento, o que gera a esperança de que a economia (que cresceu no menor ritmo em sete anos no quarto trimestre) pode estar começando a se estabilizar. 6

7 As opiniões expressas no MFS Global Perspective são da MFS Investment Management e abrangem apenas o período até 16 de março de Essas opiniões estão sujeitas a mudanças a qualquer momento com base no mercado e outras condições, e nenhuma previsão pode ser garantida. Desempenhos anteriores não constituem garantia de resultados futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Os títulos discutidos no MFS Global Perspective podem ou não ser posições em qualquer carteira da MFS. Para obter uma lista completa de posições em qualquer carteira da MFS, consulte os relatórios anuais, semestrais ou trimestrais aos acionistas mais recentes. Fontes: Pesquisa da MFS; The Wall Street Journal, edições impressa e on-line; Financial Times; Bloomberg News. 1 Fontes: Bloomberg, Global Economy Watch 16/03/2009; Websites do U.S. Federal Reserve Board (Banco Central dos E.U.A.), Banco Central Europeu, Bank of England (Banco Central do Reino Unido), Banco Central do Japão e Banco Central da China. Todos os dados são os mais atualizados disponíveis em 16 de março de Os dados dos PIBs são números ano-a-ano e representam o PIB total para os últimos 12 meses. Da mesma forma, os números da inflação são da inflação total medida pelo Índice de Preços ao Consumidor nos últimos 12 meses. 2 Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O Dow Jones Industrial Average (DJIA) é um indicador comumente utilizado para o desempenho do mercado de ações dos E.U.A. O Standard & Poor s 00 Stock Index (S&P 00) é uma medida comumente utilizada do mercado de ações dos E.U.A. como um todo. O NASDAQ Composite Index mede as ações domésticas e de outros países negociadas no sistema da National Association of Securities Dealers Automated Quotation. O Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index é uma medida do mercado de títulos dos E.U.A. O Barclays Capital U.S. Government Bond Index mede o desempenho do mercado de títulos do governo dos E.U.A. o Barclays Capital U.S. Credit Bond Index é uma medida ampla do mercado de títulos corporativos com classificação de investimento dos E.U.A. O Barclays Capital U.S. High-Yield Corporate Bond Index mede o desempenho do mercado de títulos de alta rentabilidade. 3 Fonte: MSCI BARRA. O MSCI Emerging Markets Latin America Index é um índice de capitalização de mercado ajustado à livre flutuação, que mede o desempenho de mercados acionários na América Latina. Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O JPMorgan EMBI Global Latin America Index mede o desempenho de instrumentos de dívida denominados em dólares dos E.U.A., emitidos por entidades soberanas e quase soberanas de mercados emergentes na América Latina. Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O Mexican Bolsa Index medidas o mercado de ações do México e é composto pelas principais ações negociadas na Bolsa de Valores do México. O Índice Bovespa compreende as ações de maior liquidez negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. A zona do euro consiste das 16 nações que utilizam o euro como sua moeda comum: Áustria, Bélgica, Chipre, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Irlanda, Itália, Luxemburgo, Malta, Holanda, Portugal, Eslováquia, Eslovênia e Espanha. Os 27 membros da União Européia (UE) incluem outras nações que não utilizam o euro como sua moeda. Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O MSCI Europe (ex-uk) Index mede o desempenho do mercado de ações da Europa (excluindo o Reino Unido) e inclui outras moedas locais além do euro. O CAC-0 Index é uma medida comumente utilizada do mercado de ações da França. O DAX Index é uma medida comumente utilizada do mercado de ações da Alemanha. O Merrill Lynch EMU Direct Government Index mede o desempenho de dívidas de governos denominadas em euros de nações da EMU. O Merrill Lynch EMU Corporate Index mede o desempenho do mercado de títulos corporativos denominados em euros com classificação de investimento da EMU. 6 Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O FTSE All Share Index é uma medida ampla do mercado de ações do Reino Unido. O Merrill Lynch U.K. Gilt Index mede o desempenho do mercado de títulos do governo do Reino Unido. O Merrill Lynch Sterling Corporate Index mede o desempenho do mercado de títulos corporativos com classificação de investimento do Reino Unido. 7 Fonte: Bloomberg. O MICEX Index mede o mercado de ações da Rússia e é composto pelas 30 ações de maior liquidez das maiores e mais desenvolvidas empresas da Rússia. 8 Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O Nikkei 22 Stock Average, uma medida comumente utilizada do mercado de ações do Japão, é um índice ponderado pelo preço das 22 empresas japonesas de melhor classificação listadas na Primeira Seção da Bolsa de Valores de Tóquio. O JPMorgan Government Bond Index Japan está voltado para emissões do Japão incluídas no JPMorgan Government Index mais amplo. 9 Fonte: MSCI BARRA. O MSCI AC (All Country) Asia Pacific ex-japan Index é um índice de capitalização de mercado ajustado à livre flutuação que mede o desempenho dos mercados acionários na Ásia, excluindo o Japão. Fonte: SPAR, FactSet Research Systems Inc. O JPMorgan EMBI Global Asia Index mede o desempenho de instrumentos de dívida denominados em dólares dos E.U.A. emitidos por entidades soberanas e quase soberanas de mercados emergentes na Ásia. Salvo indicação em contrário, os logotipos e os nomes dos produtos e serviços são marcas comerciais registradas da MFS e das suas afiliadas, e podem estar registrados em alguns países. Esse material está autorizado para uso na América do Norte, América Central e América do Sul. MFS International Ltd MIL-GLOBAL-FLY-3/