XP FIA BDR NÍVEL 1. Análise do Trimestre

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1 XP FIA BDR NÍVEL 1 O XP FIA BDR NÍVEL I é um Fundo de Ações que tem como objetivo proporcionar ganhos de capital no longo prazo a seus cotistas, através de gestão ativa no mercado acionário internacional, via programa de BDRs. Para tanto, a equipe de Gestão se dedica à composição de uma carteira concentrada em Ações, selecionada com base em criteriosa análise fundamentalista, buscando superar o retorno em reais do índice S&P 500. O programa de BDRs não patrocinadas permite ao investidor brasileiro acessar mais de 70 das principais empresas americanas, por meio da negociação dos recibos na Bovespa. Ao comprar o recibo de Ações Americanas, o investidor recebe a variação das Ações nos EUA, com todos os dividendos e as bonificações emitidas pelas empresas no exterior, beneficiando-se da valorização do Dólar em relação ao Real. O XP FIA BDR NÍVEL I teve retorno de 12,46% no 4T14 contra 13,13% do S&P 500, em Reais. Neste mesmo período, o Dólar valorizou 8,26% contra o Real. Desde o início, em 06 de setembro de 2013, o XP FIA BDR NÍVEL I acumula retorno de 38,57% contra 43,78% S&P 500, em Reais. Análise do Trimestre No âmbito externo, em linha com nossa expectativa, o Real seguiu trajetória de desvalorização frente ao Dólar, passando de 2,42 no final de setembro para quase 2,70 no fechamento do ano. A economia dos EUA continua apresentando melhora nos indicadores econômicos, o que ficou evidenciado no GDP de 5%, maior valor em 11 anos, e na redução na pressão inflacionária, influenciada pela redução do custo de petróleo. Apesar da grande expectativa do mercado quanto ao aumento de juros nos EUA já no primeiro semestre, o FED teve, em sua última ata, um tom dovish em seu discurso, ressaltando forte

2 preocupação com o andamento das economias fora dos EUA e os riscos para a atividade doméstica e nível de emprego caso o preço de petróleo permanecesse num patamar muito baixo. O bom momento da economia dos EUA vem se refletindo no resultado das empresas. Das companhias do S&P500 que reportaram resultado no último trimestre, 79% divulgaram lucro acima das expectativas dos analistas, ante média de 67% nos últimos quatro trimestres. Em relação à receita, 60% das empresas reportaram números acima da expetativa do mercado. Essa melhora recorrente nos resultados reforça nossa visão que com múltiplos do S&P500 em linha com a média histórica, ainda há um bom espaço para valorização saudável das ações norte-americanas. A economia dos Estados Unidos continuou apresentando melhora nos últimos meses do ano. A geração de empregos continuou forte com queda na taxa de desemprego. Essa melhora foi acompanhada pela expansão do Índice de Confiança do Consumidor de 89 em setembro para 92,6 em dezembro. Entretanto, observamos uma expansão mais moderada nos índices que medem a atividade econômica do setor manufatureiro. Os setores que mais contribuíram para o resultado do XP FIA BDR NÍVEL I no trimestre, em termos absolutos, foram Information Technology, Financials e Industrials, conforme detalhado no gráfico abaixo. ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE 4T14 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% Energy Variação Cambial Fonte: XP Gestão de Recursos Health Care Staples Performance em Dólar Discretionary Industrials Financials Information Technology

3 Entrando em empresas, no 4T14 os principais destaques de nossa carteira foram Boeing e Oracle, que sofreram ao longo do ano por decepcionarem o consenso nas divulgações de resultados, mas que recentemente apresentaram fortes triggers para valorização de suas ações. Oracle Depois de uma boa valorização das ações da Microsoft desde a entrada do novo CEO e uma mudança de direcionamento da empresa, no sentido de explorar o potencial da mobilidade e nuvem, agora pode ser a vez de mais um gigante do segmento de software surfar na nuvem. Líder no segmento de banco de dados e software de gestão integrado, com uma extensa base de clientes, mais de 400 mil drives e receita anual de U$38 bilhões FY14, a Oracle é uma das principais empresas de software do mundo. O modelo de negócio da empresa se caracteriza pela venda de hardware, serviços e software, sendo que este último representa 76% do total da receita. Um dos pontos mais interessantes do case é o fato de que 68% desta receita vem de linhas recorrentes como suporte, atualização de software e nuvem, garantindo assim para empresa uma continuidade de receita. Essas características fazem da Oracle uma grande geradora de caixa, com uma margem EBITDA de 44%. A empresa fechou o ano fiscal de 2014 com um FCF de US$12,24 bilhões e 90% deste caixa retornou aos acionistas via recompra de ações (U$10 bilhões), fato bastante relevante, principalmente se consideramos que o papel chegou a ser negociado a um P/E de 11x. Em 2014, as ações da Oracle sofreram bastante diante da dúvida do mercado quanto à sua capacidade de continuar crescendo a receita, principalmente depois de alguns trimestres abaixo das expectativas e pelo risco de ter perdido o timing de entrada no segmento de nuvem, já que empresas como Amazon, Microsoft e Salesforce.com estavam em níveis avançados de desenvolvimento e comercialização. No entanto, na última divulgação de resultado, a Oracle mostrou sua força com uma receita de software e nuvem bem acima da expectativa do mercado, dando sinais de que a empresa pode se tornar um dos grandes participantes nesse segmento, acelerando o crescimento de receita total, aumentando a parcela de sua receita recorrente e absorvendo parte do custo de infraestrutura de seus clientes com TI. Por ser reconhecido no mercado, tendo inclusive concorrentes diretos como a SAP oferecendo Banco de Dados da Oracle como solução para os clientes, a empresa possui

4 uma grande vantagem competitiva e consegue se manter na vanguarda para crescer nessa nova fronteira tecnológica de informação em nuvem. Nossa visão é que a capacidade de venda cruzada de seus produtos e o elevado custo de mudança de seus clientes coloca a Oracle em posição de destaque para crescer de forma acelerada no segmento de nuvem, principalmente se considerarmos que as informações são ativos cruciais para a maioria de seus clientes, que visam mitigar risco de perda destas, que é minimizado se as mesmas forem mantidas dentro de uma mesma plataforma. Boeing Outro ativo de nossa carteira que sofreu bastante ao longo do ano, mas que vem se recuperando bem diante de um aumento no volume de trafego aéreo, é a Boeing. A indústria de fabricantes de aeronaves comerciais vive um momento único com níveis recordes de backlog de pedidos. Mesmo diante da forte queda no preço do petróleo e uma possível redução da taxa de substituição por aeronaves mais eficientes energeticamente, acreditamos que os fundamentos do setor ainda continuam sólidos. Com um crescimento de 5,4% no índice de receita por passageiro por quilômetro (RPK) e utilização de sua capacidade em torno de 80%, as empresas aéreas vem expandindo margem, rentabilidade e aumentando investimentos com novos pedidos de compra de aeronaves. Nos últimos trimestres, o volume de pedidos cresceu em média 13,6% ao ano. Nessa linha, a Boeing registrou, no último trimestre, um backlog de U$490 bilhões, atingindo um nível de ordens de 8x a capacidade de sua produção atual. Essa demanda tem sido impulsionada principalmente pelos mercados emergentes com o desenvolvimento de companhias aéreas de baixo custo na Ásia que representam hoje cerca de 37% de todo o pipeline de pedidos. Além disso, fluxo das rotas internacionais no Meio Leste também tem grandes companhias como Emirates, Qatar Airways e Etihad adquirindo aeronaves de maior capacidade e com consumo de combustível mais eficiente. Vemos a Boeing muito bem posicionada, com uma demanda robusta e um portfólio de produtos abrangente, principalmente de aeronaves com mais de um corredor, conseguindo atender a praticamente todas as necessidades de configuração de quantidade de passageiros de 200 até 420 lugares. Além disso, a empresa investe em novas tecnologias com fortes programas em processo de desenvolvimento. Após um lançamento conturbado do modelo 787, a companhia vem reduzindo os custos de

5 produção desta família de aeronaves e aumentando a taxa de produção para 10 unidades por mês. Esperamos que em 2015 o programa comece a ser caixa positivo, melhorando significativamente a performance de caixa da companhia. O aumento do programa de recompra de ações para U$12 bilhões reforça nossa expectativa de melhora do fluxo de caixa. Após essa divulgação, as ações da empresa se valorizaram mais de 8%, fechando o trimestre com uma valorização de 6,48%. Perspectivas Os principais índices de ações americanos apresentaram novamente um ano consistente, apesar da indefinição sobre a recuperação da economia mundial. Após mais um ano de afrouxamento monetário pelos bancos centrais europeus e asiáticos e baixos juros no mundo, a forte queda do petróleo aumentou o risco de deflação no mundo e manteve a perspectiva de juros baixos para Diante da dificuldade das economias fora dos EUA de ganhar força e da falta de clareza em relação à tendência do preço do petróleo, acreditamos que o Fed irá postergar a decisão de aumento da taxa de juros para o final do ano e que esse processo se dará de forma bem gradativa. Considerando os baixos preços das commodities e inflação mais controlada, esperamos que mesmo se tivermos um aumento de juros, isso não afetará negativamente o S&P500. Historicamente, em 9 dos últimos 11 aumentos de taxa de juros nos EUA, vimos uma leve expansão de múltiplos do S&P500 diante das melhores expetativas econômicas e melhores condições de negócios. As exceções foram períodos marcados por forte pressão inflacionaria, o que não esperamos para Nessa linha, e considerando ainda uma forte expectativa de M&A e de movimentos de recompra de ações, acreditamos em uma expansão de múltiplos das empresas negociadas na bolsa americana para 2015, com destaque para o setor de consumo que se beneficia com a queda do preço do petróleo e o setor de tecnologia. Por isso, continuamos com o fundo bem diversificado, focando em setores com bons potenciais de expansão, como os mencionados acima.

6 COMPOSIÇÃO SETORIAL 0,30. 0,25. 0,20. 0,15. 0,10. 0,05. 0,00. Staples Health Care Energy Industrials Discretionary Financials Information Technology Fonte: XP Gestão de Recursos Vale ainda lembrar que em setembro iniciamos um novo Fundo de Ações Americanas, o XP BDR NÍVEL I HEDGE FIA, gerido pela mesma equipe e com a mesma filosofia de investimento do XP FIA BDR NÍVEL I, porém hedgeado, ou seja, sem exposição cambial. Ao fazer o hedge do Dólar, o fundo apropria-se do diferencial das taxas de juros no Brasil e nos EUA. A rentabilidade de longo prazo esperada para o XP BDR NÍVEL I HEDGE FIA é a de juros Brasil somada à rentabilidade das ações na carteira, menos os juros dos EUA e o custo do produto. No cenário de juros atual no Brasil e nos EUA, a parcela de juros será muito próxima do CDI. O novo Fundo completa nossa grade de produtos de BDR ao oferecer a possibilidade de investir em ações Americanas em veículo local, diversificado, com ou sem exposição ao Dólar.

7 Disclaimer Fundo: XP FIA BDR NIVEL I; Tipo de Fundo: Ações Livre; Público Alvo: investidores qualificados; Gestor: XP Gestão de Recursos; Administrador e Custodiante: BNYMellon Serviços Financeiros DTVM; Data de início do fundo: 06/09/2013; Valor inicial da cota: 1, ; Taxa de Administração (inclui Custódia e Gestão): 2,00%; Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o SPX BRL; Benchmark: SPX BRL. ESTE MATERIAL É DE CARÁTER EXCLUSIVAMENTE INFORMATIVO E NÃO DEVE SER CONSIDERADO UMA OFERTA PARA COMPRA DE COTAS DO FUNDO. O PRESENTE MATERIAL FOI PREPARADO DE ACORDO COM INFORMAÇÕES NECESSÁRIAS AO ATENDIMENTO DAS NORMAS EMANADAS PELA CVM E ANBIMA. AS INFORMAÇÕES CONTIDAS NESSE MATERIAL ESTÃO EM CONSONÂNCIA COM O PROSPECTO, PORÉM NÃO O SUBSTITUEM. LEIA O PROSPECTO E REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR, COM ESPECIAL ATENÇÃO PARA AS CLÁUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E À POLÍTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO, BEM COMO DAS DISPOSIÇÕES ACERCA DOS FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO ESTÁ EXPOSTO. ANTES DE TOMAR UMA DECISÃO DE INVESTIMENTO DE RECURSOS NO FUNDO, OS INVESTIDORES DEVEM, CONSIDERANDO SUA PRÓPRIA SITUAÇÃO FINANCEIRA, SEUS OBJETIVOS DE INVESTIMENTO E O SEU PERFIL DE RISCO, AVALIAR, CUIDADOSAMENTE, TODAS AS INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS NO PROSPECTO E NO REGULAMENTO DO FUNDO. O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE MATERIAL APRESENTA RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE A INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA MANTENHA SISTEMA DE GERENCIAMENTO DE RISCOS, NÃO HÁ GARANTIA DE COMPLETA ELIMINAÇÃO DA POSSIBILIDADE DE PERDAS PARA O FUNDO E PARA O INVESTIDOR. O FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE MATERIAL NÃO CONTA COM GARANTIA DA INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA, DO GESTOR, DO CUSTODIANTE, DE QUAISQUER OUTROS TERCEIROS, DE MECANISMOS DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. A RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. DATA DE INÍCIO DO 06/09/2013. INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA: BNYMellon Serviços Financeiros DTVMS.A. CNPJ N.º: / ENDEREÇO: Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP DATA BASE DO MATERIAL: 30/12/2014. PARA INFORMAÇÕES OU DÚVIDAS SOBRE A GESTÃO DO FUNDO EM QUESTÃO ENVIE PARA: RI@XPGESTAO.COM.BR, OUVIDORIA ouvidoria@bnymellon.com.br ou