Economia brasileira: Perspectiva de longo prazo x Dificuldades de médio prazo

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1 Economia brasileira: Perspectiva de longo prazo x Dificuldades de médio prazo Blu Putnam, Economista-chefe Erik Norland, Economista sênior Inteligência estratégica & Análises Estratégia & Execução Julho de

2 Assessoria de investimento não é dada nem pretendida. Os pontos de vista da pesquisa mostrados aqui são do autor e não representam necessariamente as visões do CME Group ou suas afiliadas. Todos os exemplos nesta apresentação são interpretações hipotéticas de situações e usados somente para propósitos de explicação. Este relatório e a informação presente aqui não devem ser considerados conselhos de investimento ou resultados de experiência real de mercado. 2

3 Disclaimer Os futuros de óleo de palma bruto são listados com e sujeitos às regras e regulações da CME. Todos os outros futuros de grãos e oleaginosas são listados e sujeitos às regras e regulações da CBOT. Futuros de boi gordo, derivados de leite e de madeira são listados e sujeitos às regras e regulações da CME. O CME Group é uma marca registrada da CME Group Inc. O logotipo The Globe, CME, Chicago Mercantile Exchange, Globex e CME Direct são marcas registradas da Chicago Mercantile Exchange Inc. ClearPort, New York Mercantile Exchange e NYMEX são registrados como marcas da New York Mercantile Exchange, Inc. As informações contidas neste informativo foram compiladas pelo CME Group apenas para fins gerais. Embora tenham sido empregados todos os esforços para garantir a precisão das informações deste guia, o CME Group não assume qualquer responsabilidade por quaisquer erros ou omissões. Além disso, todos os exemplos deste guia são situações hipotéticas usadas apenas para fins de explicação e não devem ser consideradas consultoria de investimento ou resultados de experiências reais no mercado. Todos os assuntos relativos às regras e especificações aqui contidos estão sujeitos às regras oficiais e podem ser substituídos pela CME, CBOT e NYMEX. As regras atuais deve ser consultadas em todos os casos relativos a especificações do contrato. As negociação com futuros não são adequadas para todos os investidores e envolvem o risco de perdas. Os futuros são investimentos alavancados e, como apenas uma percentagem do valor do contrato é exigida para o negócio, é possível perder mais do que a quantidade de dinheiro depositada numa posição de futuros. Por isso, operadores só devem usar os recursos que podem perder sem afetar seus estilos de vida. E apenas uma parte desses recursos deve ser aplicada em qualquer transação porque não se pode esperar lucro em cada negócio. Todos os exemplos deste guia são situações hipotéticas usadas apenas com o propósito de explicação e não devem ser consideradas conselhos de investimento ou resultados da experiência real de mercado..

4 Economia brasileira: Expectativa de longo prazo x Dificuldades de médio prazo O Brasil é o maior país da América Latina em terras e população com um perfil demográfico relativamente jovem e dinâmico. O Brasil derrotou décadas de hiperinflação nos anos 1990 com uma política monetária rigorosa e disciplinada, mantendo um prêmio de taxa básica de juros para conter a inflação. Esta política ainda está em curso e oferece uma base para o otimismo econômico, assim como a possibilidade de uma contínua procura pela sua moeda (contra o dólar dos EUA). Os grandes desafios do Brasil são de política fiscal e corrupção no governo, ambos sendo discutidos (embora com resultados incertos). Nos próximos anos, se o Brasil conseguir de volta o controle dos gastos do governo que são muito altos, então o país terá potencial para crescer de 4% a 5% em termos reais, aproximadamente duas vezes o potencial de crescimento dos EUA e em linha com a Índia e uma China em desaceleração.

5 Brasil: Condições econômicas atuais O PIB real do Brasil continua a afundar em base anual. Mesmo em termos nominais, o crescimento é muito lento. O crescimento pequeno do PIB nominal limita os fluxos de caixa disponíveis para a gestão do crescente endividamento público e privado no Brasil. A alta taxa básica de juros (14%) torna difícil a gestão da dívida doméstica. A inflação, entretanto, parece ter atingido o pico e o Banco Central do Brasil pode aliviar a política monetária neste e no próximo ano. O real brasileiro bateu a cotação mais baixa em setembro de 2015 e, desde fevereiro de 2016, tem tido bastante suporte, saindo da faixa de 4,00 BRL por USD para a faixa de 3,30 3,40 BRL por USD. A recuperação com o aumento em 20% do real brasileiro é uma boa notícia para as instituições brasileiras que tomaram dinheiro emprestado em dólares dos EUA ou em outras moedas. O déficit da conta corrente brasileira diminuiu, mas um excedente é algo distante. O estreitamento é, em grande parte, resultado de um colapso nas importações devido à profunda recessão. O crescimento das exportações foi estável no ano passado depois de ter tido contração entre

6 Brasil: Desafios com a incerteza política e a política fiscal Os dois presidentes anteriores, Luiz Inácio Lula da Silva e Dilma Rousseff expandiram os programas governamentais de suporte social além da capacidade de crescimento do país para dar sustentação a eles. O atual presidente em exercício, Michel Temer, tem o enorme desafio de cortar os gastos enquanto a economia está lutando para sair da recessão. É bem provável que o governo brasileiro tenha que adotar a venda de ativos para aumentar as receitas e ganhar tempo enquanto alguns programas sociais do governo são cortados ou eliminados. Tudo isso ocorre simultaneamente com as investigações de casos de corrupção, incluindo as mudanças de gestão da Petrobras que está no centro de vários escândalos. A antiga administração sênior foi demitida em fevereiro de Em maio de 2016, um novo CEO foi nomeado-- Pedro Parente, ex- alto executivo na unidade brasileira da Bunge e atualmente presidente da BM&FBOVESPA. A próxima eleição presidencial será em Há uma chance pequena do atual processo de Impeachment presidencial resultar em uma declaração de nulidade das eleições de outubro de 2014 e, desta forma, desencadear uma eleição presidencial anterior.

7 Jan-2005 Sep-2005 May-2006 Jan-2007 Sep-2007 May-2008 Jan-2009 Sep-2009 May-2010 Jan-2011 Sep-2011 May-2012 Jan-2013 Sep-2013 May-2014 Jan-2015 Sep-2015 May-2016 Jan-2017 Sep-2017 Brazilian Real per US Dollar O real brasileiro começou uma robusta recuperação em fevereiro de 2016 com base no Impeachment de Rousseff (1) e na mudança do sentimento nos Estados Unidos (2) devido ao atraso na alta dos juros. O suporte para a moeda foi ampliado com a taxa básica de juros em 14%, proporcionando uma arbitragem atrativa contra o peso mexicano. 5.0 Brazilian Real per US Dollar Real brasileiro por dólar dos EUA Fonte: Source: Real Brazilian brasileiro Real (BRL) (BRL) da from Bloomberg the Bloomberg Professional Professional.

8 A inflação brasileira está recuando. A taxa básica de juros em 14% deve ser cortada na segunda metade de 2016 e durante A consistência da política do Banco Central em manter um prêmio de taxa básica sobre a inflação dará suporte à moeda mesmo que a taxa seja reduzida. Brasil: Taxa básica de juros e inflação Taxa básica de juros (Selic) Inflação Fonte: Bloomberg Professional, BZSELICA e BZPIIPCY

9 % do PIB Os níveis da dívida do Brasil são problemáticos, principalmente devido à explosão da dívida do governo nos últimos três anos. A dívida das famílias cresce, entretanto, está mais em linha com o crescimento da classe média entre Dívida brasileira Instituições não financeiras Famílias Governo Fonte: Banco de Compensações Internacionais (BIS)

10 Billions of Brazilian Reals Bilhões de reais brasileiros A política fiscal do governo é o desafio. As despesas foram levadas para o patamar mais elevado já visto devido a programas sociais insustentáveis enquanto as receitas estão estáveis nos últimos anos, mesmo em termos nominais. Os cortes nos gastos virão e não serão populares. A venda de ativos será feita para ganhar tempo. Brazilian Receitas Government e despesas primárias Primary brasileiras Revenues (sem and a Expenses inclusão (not including da despesa interest de juros) expense) Expenses, not including interest, continue to grow unabated. Despesas, sem a inclusão de juros, continuam a crescer sem contenção Revenues Receitas have estão gone flat estáveis in em nominal termos terms. nominais Source: Bloomberg Professional (BZBGPRIM, BZBGEVE) Fonte: Bloomberg Professional (BZBGPRIM, BZBGEVE)

11 O Brasil está experimentando sua mais profunda recessão já registrada, mas o pior parece que já passou. Mesmo com uma inflação substancial, o PIB nominal está crescendo vagarosamente e isso representa um desafio na geração de fluxo de caixa para a gestão da dívida. Brasil: PIB real e nominal com base anual Fonte: Bloomberg Professional, BZGDYOY% e BZGDGDPQ

12 O déficit em conta corrente do Brasil foi reduzido com o colapso nas importações devido à recessão profunda. O menor déficit em conta corrente é financiado relativamente com maior facilidade desde que os mercados de moedas detectem que o risco político está diminuindo e uma arbitragem atraente está disponível contra outras moedas emergentes (EM). Brasil: Conta corrente em % do PIB Fonte: Banco Central do Brasil via Bloomberg Professional, BZCA%GDP

13 Em milhões de USD Um colapso nas importações diminuiu o déficit comercial enquanto consumidores foram agressivamente demitidos e cortam gastos em face à recessão profunda. Em suma, o setor privado tem feito ajustes, mas o setor público ainda precisa aceitar os fatos. Brasil: Importações Fonte: Bloomberg Professional, BZTBIMPM

14 Em milhões de USD As exportações não contribuem positivamente para o PIB desde Os problemas incluem o crescimento global vagaroso (especialmente na China) e preços agrícolas relativamente baixos. Nenhum destes fatores tem o controle do governo. Brasil: Exportações Fonte:: Bloomberg Professional, BZTBEXPM

15 O potencial de longo prazo do Brasil é excelente. A população é jovem, dinâmica e educada. O potencial de crescimento real nas próximas décadas é de 4% a 5 % anualmente, ou o dobro dos EUA. A economia do Brasil será a âncora da América Latina, supondo que o país terá novamente o controle de suas despesas governamentais e limpará a atmosfera corrosiva da corrupção no governo. São grandes SEs. No entanto, o Brasil conseguiu derrotar sua hiperinflação nos anos 1990 e sinais de uma recuperação começam a surgir na economia. Homens Brasil 2015 Mulheres Homens Estados Unidos 2015 Mulheres População (em milhões) Faixa etária População (em milhões) População (em milhões) Faixa etária População (em milhões) 15

16 Obrigado. 16

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