COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 Real perde para seus pares Expectativas No aguardo do encaminhamento da PEC da Previdência na CCJ, o dólar encerrou a semana cotado a R$ 3,93, com o real se depreciando em 1,17%. Isso significou um pior desempenho da moeda em relação ao dos seus pares. O fraco dinamismo da atividade promove a persistente redução das projeções de crescimento do PIB (1,71% em 2019). Com esse sentimento, existe a possibilidade de que a Selic seja reduzida ainda esse ano, de modo que a estrutura a termo da taxa de juros apontou uma ligeira redução nos prêmios nos vértices mais curtos. Durante esta semana, ainda que mostre pressões pontuais por parte dos itens alimentos e combustíveis, a divulgação do IPCA-15 não alterará o cenário positivo para a inflação. Nos EUA, o Livro Bege apontou uma moderação no ritmo da atividade. As atenções estão dirigidas para a prévia do PIB do 1T19. Para o mesmo período, o PIB da China cresceu a uma taxa anual de 6,4%, refletindo o aumento das exportações e os estímulos do governo ao crédito. A produção industrial e as vendas no varejo surpreenderam positivamente, oferecendo indícios de estabilização do ritmo de expansão da economia chinesa. PIB - Mediana das Projeções Variação anual 2,00% 2,78% 1,95% 2,58% 2,50% 1,71% 22/03/ /04/ /04/ Fonte: Focus BCB Fonte: Focus BCB Inflação IPCA (%) Mediana - agregado Há 1 Há 4 18/04/2019 semana semanas 0,55 0,45 0,39 mai/19 0,29 0,31 0, ,01 4,06 3, ,00 4,00 4,00 IPCA Próximos 12 meses 4,2% 4,0% 3,8% 3,6% 3,4% Fonte: Focus BCB 3,67% A divulgação de indicadores sinalizando o fraco dinamismo da atividade vem levando a persistente revisão para baixo das projeções de crescimento do PIB. No boletim Focus, a expectativa para a variação de 2019 cedeu de 1,95% para 1,71% e a de 2020 de 2,58% para 2,50%. A projeção para o IPCA de abril saltou de 0,45% para 0,55%, enquanto que a de maio cedeu de 0,31% para 0,29%. A inflação deverá manter-se pressionada no curto prazo por causa de alguns itens. Para 2019, as estimativas para o IPCA caíram 0,05 p.p. para 4,01%, enquanto que para 2020 permaneceram em 4,00%. As projeções para a taxa Selic para os finais de 2019 e 2020 permanecem em 6,50% a.a. e 7,50% a.a., respectivamente. Já as estimativas para as taxas de câmbio nos períodos subiram para R$/US$ 3,75 e R$/US$ 3,80, na ordem. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 Taxa de Juros Swap DI Pré a.a. 7,6% 7,4% 7,2% 7,0% 6,8% Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 3,4% 3,2% 3,0% 2,8% 2,6% 2,72% 6,6% 6,4% 6,2% 6,49% 2,4% 2,2% 2,0% Spread da Taxa de Juros Diferença entre as taxas de 1 e 5 anos (p.p.) 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 2,16 A taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias apresentou uma queda de 0,05 p.p. na semana, fechando em 6,49% a.a.. Com o recuo de 0,07 p.p. na inflação esperada para os próximos 12 meses, a taxa real de juros ex-ante subiu 0,02 p.p. para 2,72% a.a.. A estrutura a termo da taxa de juros apontou uma ligeira redução nos prêmios nos vértices mais curtos, diante da percepção de que a atividade econômica fraca pode resultar em queda da Selic ainda em No vértice de 24 meses, o prêmio cedeu 0,09 p.p. para 7,24% a.a.. Todavia, o spread entre as taxas de juros de um e cinco anos avançou 0,05 p.p. na semana, encerrando a 2,16 p.p.. Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ Dollar Index 4, ,00 3,90 3, ,47 3, ,70 3,60 95 Índice Emergentes* ,08 Na semana, o dólar ganhou força frente às principais moedas. O Dollar Index, que mede o desempenho da divisa norte-americana em relação às moedas de países desenvolvidos, subiu 0,52% para 97,47 pts.. Em linha, o índice de emergentes, que calcula o comportamento das moedas de países emergentes em relação ao dólar, recuou 0,30% para 63,08 pts.. O real apresentou pior desempenho, com depreciação de 1,17%. Assim, a moeda dos EUA encerrou cotada a R$ 3,93. No ano, o dólar acumulou uma apreciação de 1,2%. Por fim, o Banco Central mantém a estratégia de rolagem integral dos derivativos cambiais com vencimento em maio. 61 Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Pontos-base T-Note 10 anos (% a.a.) ,86 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,57 Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Petróleo Brent última cotação US$ 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 55,0 71,97 Com uma alta de dois pontos na semana, o risco soberano brasileiro, medido pelo CDS de cinco anos, fechou em 171,86 pts. Em 2019, o CDS brasileiro acumulou uma retração de 35,66 pts.. Na mesma base comparativa, o EMBI, que mede o spread dos retornos de títulos soberanos de países emergentes, subiu três pontos para 403,63 pts.. O retorno das T-notes com vencimento para dez anos aumentou 0,01 p.p. na semana para 2,57% a.a., após alcançar 2,60% no dia 16/04. Vale mencionar a alta de 0,03 p.p. no spread entre as taxas de dez e dois anos para 0,19 p.p.. 50,0 45,0 Fonte: Bloomberg Refletindo os temores quanto ao descasamento entre a oferta e demanda pela commodity, o petróleo tipo Brent fechou cotado a US$ 71,97, o que representou altas de 0,59% na semana e de 33,77% no ano. Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 EUA Produção Industrial Variação mensal com ajuste sazonal Utilização da Capacidade Instalada 0,60% 0,90% 0,80% 0,40% 0,80% 0,20% 0,10% 0,60% 0,00% 0,10% % 80,0 79,5 79,0 78,80-0,30% -0,10% 78,5 78,0-0,80% 77,5 Fonte: Federal Reserve Fonte: Federal Reserve Vendas no Varejo Variação mensal 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% 1,68% A produção industrial norte-americana recuou 0,10% em março, invertendo o movimento em relação ao mês anterior (+0,10%), refletindo o fraco desempenho do setor de bens duráveis, particularmente o recuo no segmento de veículos e peças. No acumulado em 12 meses, a produção registrou alta de 2,72%. A utilização da capacidade instalada reduziu-se de 79,0% para 78,8% em março. Por sua vez, as vendas do varejo surpreenderam positivamente ao crescer 1,68% em março, atingindo maior patamar desde set/17. Na variação interanual, o varejo ampliouse 3,60%. Os dados de atividade reiteram o cenário descrito pelo Livro Bege de uma moderação no ritmo de crescimento no primeiro trimestre. Fonte: US Census Bureau Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 1T15 3T15 1T16 3T16 1T17 3T17 1T18 3T18 1T19 China PIB Taxa de crescimento ( a.a.) Produção Industrial Taxa de crescimento ( a.a.) 7,0% 6,9% 6,8% 6,7% 6,6% 6,5% 6,4% 6,3% 6,4% 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 8,5% Fonte: National Bureau of Statistics of China Fonte: National Bureau of Statistics of China Vendas no Varejo Taxa de crescimento ( a.a.) 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 8,7% Os indicadores de atividade da China sinalizaram uma perspectiva mais positiva. No primeiro trimestre, o PIB cresceu a uma taxa anual de 6,4%, refletindo o aumento das exportações e os estímulos do governo em relação às concessões de crédito. No mesmo sentido, a produção industrial avançou 8,5% a.a. em março contra 5,3% auferido no mês anterior. Por fim, as vendas no varejo expandiram-se a uma taxa anualizada de 8,7%, acima de 8,2% registrada em. Os dados surpreenderam positivamente e pressupõem que a política de estímulo do governo esteja surtindo efeito ao estabilizar o ritmo de crescimento da economia. Fonte: National Bureau of Statistics of China Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 mar/17 jun/17 set/17 dez/17 PEIC PEIC (%) Nível do Endividamento 10,0% 9,2% 9,4% 25,2% 23,1% 23,4% 37,4% 13,0% 23,2% 61,2% 61,5% 62,4% 26,2% Fonte: CNC Endividadas Com atraso Sem condições Fonte: CNC Muito endividado Mais ou menos endividado Pouco endividado Não tem dívidas desse tipo Parcela da Renda Comprometida Dentre os endividados (%) - MM12M 30,5% 30,2% 29,9% 29,6% 29,3% 29,0% Fonte: CNC 29,4% A Pesquisa de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (PEIC), elaborada pela CNC, voltou a mostrar deterioração dos indicadores. Em março, o percentual de famílias que se consideram endividadas subiu ao maior patamar desde set/15, para 62,4% ante 61,5% observado um mês antes. O percentual de famílias com contas em atraso avançou 0,3 p.p. para 23,4%. Já as que se consideram sem condições de honrar suas dívidas saltaram de 9,2% para 9,4%. Dentre as famílias endividadas, as que se consideram muito endividadas aumentou 0,7 p.p. para 13,0%. Apesar do aumento no percentual de endividados, a média móvel de 12 meses da parcela da renda comprometida com o pagamento dessas dívidas manteve-se estável nos últimos quatro meses, alcançando 29,4% em. Em era observada uma taxa de 30,0%. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17 Setor Externo Índice de Quantum dessazonalizados Índice de Quantum MM12M -17,4% Exportações Importações Importações 15,6% , ,1% ,8 Exportações ,9% 80 Fonte: FUNCEX Fonte: FUNCEX Termos de Troca ,3 O índice de quantum das exportações apresentou alta de 14,9% em março ante recuo de 18,1% um mês antes, na série livre de influências sazonais. No mesmo sentido, o índice de quantum das importações avançou 15,6% em março após cair 17,4% em fevereiro. Assim, a média móvel de 12 meses do quantum das exportações desacelerou na margem, passando de 131,3 pts. para 130,8 pts. em março. Desta mesma forma, a média do quantum das importações cedeu de 162,7 pts. em fevereiro para 126,4 pts. Por último, o índice de termos de troca apresentou avanço de 0,7% na margem, entretanto, contraiu-se 2,9% em 12 meses, alcançando 107,3 pts.. 95 Fonte: FUNCEX Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 Assessoria Econômica Av. Paulista, º andar Bela Vista CEP: São Paulo SP Telefone: Fax:

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