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Alessandra Padilha Wagner
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1 A Dinamização do Crédito para o ambiente de negócios Paulo Rabello de Castro 29 de março o de 2006

2 O Mercado de Crédito no Brasil I. Crédito: tendão de Aquiles da economia brasileira II. Novas formas de dinamização do crédito

3 MERCADO GLOBAL DE CAPITAIS Fonte: The McKinsey Quarterly 2005, pg Estoque Financeiro, 2003, % do PIB Luxemburgo 600 Holanda BRASIL India Indonesia Paquistão China Filipinas Turquia Rússia Malásia Tailândia Bulgária Romênia Reino Unido Cingapura Espanha Coréia Rep. Tcheca Hungria Polônia Japão Suécia Suiça Islândia França Itália Alemanha EUA Noruega PIB per capita, 2002, US$

4 I Crédito: o tendão de Aquiles da economia brasileira

5 1. A participação do crédito no PIB continua baixa 30 Operações de Crédito (% do PIB) Fonte: Banco Central 23,9 25,7 26,2 28,

6 No Governo atual, o desafio foi atacado pelo lado do crédito pessoal Brasil: Suprimento de Crédito Real Operações Totais de Crédito com Recursos Livres Pessoa FísicaF Valores Reais, a preços de 2005, R$ bilhões Deflator: Taxa Selic 120 jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05

7 Brasil: Suprimento de Crédito Real Operações Totais de Crédito com Recursos Livres Pessoa Jurídica Valores Reais, a preços de 2005, R$ bilhões Deflator: Taxa Selic jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05

8 Brasil: Suprimento de Crédito Real Operações Totais de Crédito com Recursos Livres TOTAL GERAL Valores Reais, a preços de 2005, R$ bilhões Deflator: Taxa Selic jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05

9 3. Esta providência é insuficiente enquanto 3.1. O Governo disputa o crédito com taxas elevadas (crowding out) 3.2. A Gestão Monetária é precária, com recolhimentos compulsórios exagerados 3.3. O crédito de longo prazo é concentrado no emprestador público (BNDES) 3.4. A Poupança Popular é desviada por Fundos Sociais Compulsórios (FGTS)

10 II Novas Formas de Dinamização do Crédito

11 1. No mundo, o depósito bancário perde importância para as finanças as desintermediadas e estruturadas

12 MERCADO GLOBAL DE CAPITAIS Fonte: The McKinsey Quarterly 2005, pg. 40 ESTOQUE FINANCEIRO MUNDIAL US$ trilhões 200 Depósitos Bancários Títulos de Dívida Pública Títulos de Dívida Privada Equity securities 117,8 119,4 208, , ,7 68,9 12,

13 MERCADO GLOBAL DE CAPITAIS Fonte: The McKinsey Quarterly 2005, pg ESTOQUE FINANCEIRO MUNDIAL (%) 80 Depósitos Bancários Títulos de Dívida Pública Títulos de Dívida Privada Equity securities 0 China India Japão Zona do Euro EUA

14 2. A globalização organizou e disseminou a linguagem do crédito Ratings Comportamento estatístico dos devedores

15 3. Principais dificuldades no Brasil são: a) Incertezas jurídicas na cobrança b) Falta de informações sistemáticas c) Pendências fiscais generalizadas d) Risco sistêmico da economia

16 4. Novos instrumentos legais têm surgido para contornar incerteza e risco: a) Securitização de créditos contorna problema da falta de garantias dos originadores - Operações estruturadas - FIDC - CRI - CCB - NCA

17 Os Elementos de uma Securitização True Sale CESSÃO A ESTRUTURA Legal Operacional Agentes Auxiliares Originação Recebíveis Emissão Título Garantias Investidor Diferenças econ.: s/ ingerência Jur.: s/ domini (fideicomisso) Segregação Patrimonial pass-thru (trustee) pay-thru Discussão legal

18 Os Riscos na Securitização Conceituação de Riscos do Negócio Garantias Participantes Documentação Financeiro Descasamento de taxa Avolumação de perdas LOSS CURVE Estrutural Elementos, Participantes e Documentos Elegibilidade Controle Execução Terminação ( landing ) Operacional Legal Político regras (fazer) Marco Jurídico Jurisprudência overruling

19 Como a SR Rating vê uma tipologia de segregação de riscos: a) Segregação ROBUSTA: True Sale b) Segregação PARCIAL: não performados c) Segregação DÉBIL: penhor, alienação fiduciária

20 Riscos de Originação - FIDC Risco de performance Originadores Recebíveis Risco de descontinuidade $ Risco de crédito (obrigação moral) FIDC Cotas $ Investidores

21 FIDC: Estrutura Simplificada Administrador Auditor SR Rating Sacados direitos creditórios venda ou prestação de serviços Originador direitos creditórios $ FIDC Gestor cotas $ Investidores Cobrança Custodiante Elaboração: SR Rating

22 CRI - Estrutura da Operação CEDENTE E PROPRIETÁRIO DO IMÓVEL Locação Créditos Imobiliários LOCATÁRIO Agente Fiduciário Cessão de Créditos $ $ SR Rating CVM COMPANHIA SECURITIZADORA $ CETIP CRI SÊNIOR INVESTIDORES CRI SUBORDINADO Elaboração: SR Rating

23 CCB Estrutura da Operação EMISSOR Instituição Financeira CCB Investidores Contrato de Comercialização ou Prestação de Serviços Penhor Conta $ Vinculada Elaboração: SR Rating

24 NCA - Estrutura da Operação AGRIGULTOR (SACADO) ❶ CERTIFICAÇÃO CPR s LASTRO COOPERATIVA ❷ QUALIDADE pay-through AGRINOTE ❸ GOVERNANÇA CORPORATIVA INVESTIDOR

25 b) Cresce demanda por: - Aferição da Qualidade das Estruturas de Crédito - Governança a e Ética Corporativa - Avaliações Sintéticas ticas (ratings( ratings)

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