FIDC QT IPCA Juros Real

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1 relatório monitoramento vigência: abril 2014 classificação inicial em 10/2009 última atualização: 10/2013 monitoramento :trimestral FIDC QT IPCA Juros Real Cotas de FIDC decisão do comitê executivo de classificação Sênior BBB+ SR Op. Estruturada Sênior braa Op. Estruturada Global Equivalência br A obrigação permanecerá sob continuo monitoramento. A SR Rating poderá alterar Nota e relatório nesse período, sem aviso prévio. Consulte o site da SR ( para atualizar informações. Lá também, o investidor poderá consultar definição e metodologia da nota global e da sua equivalência br". O horizonte das obrigações de longo prazo é de até cinco anos; nas de curto prazo, até um ano. O Comitê Executivo de Classificação da SR Rating reafirma a nota braa op. Estruturada (duplo A simples), na escala brasileira desta Agência Classificadora, decorrente da nota global BBB+ SR op. Estruturada (triplo B mais) também aqui mantida, denotando padrão muito forte de garantias apresentadas pela 1ª Série de Cotas Sênior do QT IPCA Fundo de Investimentos em Direitos Creditórios Juros Real no cotejo com outros riscos de crédito locais. A manutenção das notas atribuídas à 1ª Emissão de Cotas Sênior mantém-se fundamentada, em suma, num processo de securitização de recebíveis que é altamente dependente de um processo de gestão ativa, embora prevendo, em seu Regulamento, mecanismos de diversificação de riscos e de limitação de prazos. O histórico da gestora, aferido através de acompanhamento de outros fundos também classificados pela SR Rating, fazem parte desta análise, sendo importante destacar o bom desempenho, desde agosto de 2008, bem como os bons sistemas e ferramentas de controles implementados pela gestora e avaliados pela SR Rating. No trimestre encerrado em dezembro de 2011 o regulamento do FIDC QT IPCA Juros Real foi alterado para aderência ao público-alvo e a atual regulamentação. Dentre as alterações realizadas no regulamento destaca-se àquela realizada quanto ao prazo de resgate das Cotas Sênior, que segundo o atual regulamento passa a ser realizada a partir do 37º mês contados do pedido de resgate em 12 parcelas iguais, de modo que o resgate integral se dará no 48º mês. São Paulo: (55.11)

2 Síntese da operação data base: dezembro 2013 forma constituição condomínio aberto tipos valorização (desde o inicio) benchmark data início data resgate patrimônio líquido R$ 57,6 MM direitos creditórios: informações sobre as cotas Sênior 13,23% a.a. IPCA + 7% out º mês após solicitação direitos creditórios representados por CCBs, Notas Promissórias, Duplicatas e Debêntures. garantias característica de riscos: alienação fiduciária de imóvel, CDBs, Reserva de liquidez, Recebíveis e Estoque. 1 - centralização do processo de decisao de investimento; II - Níveis de colaterização sedimentados no excedente de ativos e de taxas, cobrindo isoladamente o risco de crédito de cada operação individualizada, exceto na composição da sobrecolaterização através de cotas subordinadas; III - Possibilidade de concentração de até 20% em um único devedor. O QT IPCA FIDC Juros Real é um fundo de condomínio aberto com emissão de duas classes de Cotas, sendo apenas as Cotas Sênior classificadas pela SR Rating. A meta de rentabilidade das Cotas Sênior, no médio e longo prazo, é a obtenção de retorno superior à variação do IPCA acrescido de spread de 7% ao ano. Neste sentido, o Fundo encontra-se adequado ao seu propósito, uma vez que a rentabilidade aferida desde o início do fundo até o encerramento do trimestre analisado foi de 67,8%, equivalente a uma rentabilidade de 13,23% ao ano. Estas cotas terão carência de resgate, ocorrendo o mesmo em 12 parcelas iguais e consecutivas a partir do 37º mês, contados a partir da data de solicitação, e o resgate integral no 48º mês. Em sua estrutura, encontram-se, além da gestora Quatá Investimentos, o Citibank DTVM, como administrador e custodiante, a Ernest Young & Terco, como auditora financeira e de processos, e o escritório Freitas Leite Advogados, na assessoria jurídica. A carteira demonstra manutenção da qualidade elevada, já auferida neste e em outros fundos geridos pela Quatá Investimentos, justificando o nível de colaterização pré-definido. Novamente, ressaltamos que o ciclo curto de tais recebíveis, bem como a pronta ação da Quatá Investimentos, seja na adequação de spreads ou de colateral, como permitido pela flexibilidade do Regulamento, é fator considerado nesta classificação de risco. Em geral, as garantias são formadas através de Reserva de Inadimplência, cujo valor estará aplicado em ativos financeiros de liquidez, e Valor Excedente. Adicionalmente às Reservas de Inadimplência e ao sistema de sobrecolateral indicados no Regulamento, e sem alterar a classificação de risco auferida, os direitos creditórios poderão contar com outras espécies de garantia, tais como, mas não se limitando a: aval, penhor, hipoteca alienação fiduciária em garantia, cessão fiduciária e seguro de crédito. Página 2 São Paulo: (55.11)

3 Fundamentos da Nota Fatores em observação Para fins de avaliação do risco de crédito da operação ressaltamos, em resumo, os aspectos de segurança e de garantias que fundamentam as notas classificatórias que lhe são atribuídas: Manutenção das condições da carteira do Fundo, cuja qualidade permanece semelhante à analisada historicamente; Gestão flexível e ativa, sobretudo pela manutenção de níveis de garantia mais elevados proporcionando segurança em momentos de maior incerteza; Nível sobrecolateral estabelecido através da cessão fiduciária de ativos adicionais e subordinação de 113,5% ao final do trimestre analisado, acima do mínimo estabelecido em regulamento (50%), embora inferior ao apresentado no trimestre anterior, de 127,1%; Presença de Reserva de Inadimplência, aplicada em ativos líquidos ou em colateral de recebíveis quando não opuser à manutenção da classificação de risco; Além daqueles fatores, fundamentam a nota e necessitam de observação atenta os seguintes aspectos: Processo de decisão de investimento centralizado na figura do gestor, em virtude dos brandos limitadores de concentração e de qualidade dos ativos, bem como na determinação do colateral necessário; Níveis de colaterização sedimentados no excedente de ativos e de taxas, atendendo isoladamente o risco dos créditos de cada cedente, salvo quanto à formação de reserva de rentabilidade; Flexibilidade prevista na política de investimento e critérios de elegibilidade do Fundo, que, de um lado, permite a aplicação em oportunidades, e de outro, possibilita a aplicação em investimentos de qualidade mínima aquém do esperado, a despeito de uma mais conservadora política de concessão de crédito e rigor demonstrados pelo gestor. Presença de Reserva de Rentabilidade, também aplicada em ativos financeiros, formada através da retenção direta de spread excedente e formalizada através de Cota Subordinada; Estrutura e procedimentos de gestão bem fundamentados; Página 3 São Paulo: (55.11)

4 relatório monitoramento vigência: abril 2014 classificação inicial em 10/2009 última atualização: 10/2013 monitoramento :trimestral Análise do fundo Aspectos da carteira de recebíveis e garantias Concentração Ao final do 4 trimestre de 2013 a concentração de sacados verificou-se acima da observada no trimestre anterior, com as quatro maiores operações representando, somadas, 49,47% do PL do Fundo, frente a 36,48% no trimestre anterior. Muito embora o aumento de concentração observado no último trimestre, a carteira encontra-se enquadrada quanto à concentração, cujo limite estipulado em regulamento é de 20% do PL de uma mesma pessoa ou entidade. A operação 21 era o sacado com maior representatividade na carteira, com participação de 25,53% da mesma, equivalente a 17,49% do ativo total do Fundo. Concentração de Sacados sobre PL operação 21 14,91% operação 9 17,49% 10,81% operação 27 6,25% operação 10 31,47% 12,07% 3,68% 3,31% operação 26 operação 20 outros* * 13 operacões distintas, com concentração inferior a 3% do PL Caixa (CDB + TN + Ativos de Liq. Diária) São Paulo: (55.11)

5 Garantias No 4º trimestre de 2013, encerrado em dezembro, todos os Direitos Creditórios que compunham a carteira do FIDC tinham a soma das garantias superior a 105,7%, incluindo as Cotas Subordinadas. No mesmo período, destacamos que as operações 1, 2, 3 e 4 eram garantidas apenas por aval nos termos das emissões de debêntures que representam estes Direitos Creditórios. Operação Cessão de Créditos performado/ Duplicatas ,00% 100,00% 100,00% 100,00% Reserva de Liquidez (CDB) Imóveis (*) Alienação de Equipamentos Estoque (*) ,00% Aval 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% TOTAL Garantias 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Cota Subordinada 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% TOTAL 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% Operação Cessão de Créditos performado/ Duplicatas 70,00% 100,00% 100,00% 50,00% 100,00% - - Reserva de Liquidez (CDB) ,00% Imóveis (*) ,43% 230,00% Alienação de Equipamentos Estoque (*) 30,00% - 50,00% - - TOTAL Garantias 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 141,43% 230,00% Cota Subordinada 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% TOTAL 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 147,13% 235,70% Operação Cessão de Créditos performado/ Duplicatas 100,00% 50,00% 75,00% - 100,00% Reserva de Liquidez (CDB) Imóveis (*) - 100,00% 100,00% 100,00% Alienação de Equipamentos Estoque (*) - 50,00% 25,00% - TOTAL Garantias 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Cota Subordinada 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% TOTAL 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% 105,70% Página 5 São Paulo: (55.11)

6 Atrasos e prazos operação Data de Emissão 29/4/ /5/ /12/ /10/ /1/2013 9/5/2012 Vencimento 1/5/ /12/ /11/ /2/ /1/2014 9/3/2015 Prazo Total (Dias) Data de Referência 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2013 Dias passados Prazo remanescente (Dias) operação Data de Emissão 30/7/ /3/ /12/2012 4/6/ /7/ /11/2013 Vencimento 29/10/ /3/ /11/ /5/ /7/ /2/2014 Prazo Total (Dias) Data de Referência 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2013 Dias passados Prazo remanescente (Dias) operação Data de Emissão 28/5/2013 7/6/ /7/ /8/ /12/ /4/2013 Vencimento 2/6/ /4/ /4/2014 6/9/ /1/2021 1/11/2014 Prazo Total (Dias) Data de Referência 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2013 Dias passados Prazo remanescente (Dias) No período ora analisado o prazo médio remanescente dos recebíveis mantidos em carteira era de 529 dias, apresentando-se superior aos 351 dias observados no monitoramento anterior, e consideravelmente superior ao observado nos últimos monitoramentos, porém enquadrado quanto ao estabelecido no regulamento do Fundo, que é de quatro anos. Com relação à inadimplência e impontualidade, o Fundo vem demonstrando boa qualidade. Não são observados quaisquer eventos de perda, decorrente, em grande parte, pelo histórico ainda médio do Fundo. No trimestre encerrado em dezembro de 2013 a carteira apresentou uma média de 4,77% de recebíveis em atraso, contra 2,6% apresentado no trimestre anterior, conotando um significativo aumento na parcela de atrasados, porém mantendo-se condizente com o histórico do Fundo, não sendo percebido como um nível que ponha e risco a segurança do retorno aos cotistas. Gestão, seleção e monitoramento dos FIDCs Destacamos que a Quatá Investimentos, gestora do presente fundo, possui classificação quanto ao seu risco de gestão pela SR Rating, sendo sua nota atual braa (duplo AA simples) na escala brasileira, decorrente da nota global BBB+ BR (triplo B mais), denotando segurança boa e fatores de proteção adequados na gestão. Página 6 São Paulo: (55.11)

7 Composição do ativo QT IPCA FIDC out/13 % nov/13 % dez/13 % Caixa (CDB + Tesouro Nacional + Ativos de Liq. Diária) ,67 33,75% ,68 37,06% ,89 31,47% Aplicações Financeiras ,02 66,25% ,06 62,94% ,06 68,53% operação ,41 1,73% - 0,00% - 0,00% operação ,26 3,53% - 0,00% - 0,00% operação ,71 1,69% ,68 1,71% ,31 1,72% operação ,65 3,51% - 0,00% - 0,00% operação ,61 0,50% ,43 0,44% ,44 0,37% operação ,03 2,57% - 0,00% - 0,00% operação ,44 0,86% ,06 0,81% ,88 0,75% operação ,00 0,86% ,71 0,44% - 0,00% operação ,43 12,94% ,79 14,75% ,49 14,91% operação ,16 6,26% ,01 6,30% ,27 6,25% operação ,33 0,88% ,57 0,29% ,62 0,15% operação ,35 1,44% ,55 1,42% ,82 1,37% operação ,54 0,34% ,26 0,32% ,59 0,29% operação ,25 0,04% - 0,00% - 0,00% operação ,33 0,71% ,27 0,58% ,83 0,44% operação ,19 4,23% - 0,00% - 0,00% operação ,63 1,69% ,34 1,72% ,67 1,73% operação ,30 1,57% ,93 1,52% ,76 1,44% operação ,49 0,57% ,33 0,29% - 0,00% operação ,11 3,18% ,76 3,27% ,26 3,31% operação 21-0,00% ,72 18,57% ,52 17,49% operação ,38 3,01% ,17 1,27% ,41 1,21% operação ,48 1,38% - 0,00% - 0,00% operação ,38 2,63% ,82 0,66% ,65 0,93% operação ,06 1,90% ,06 1,93% ,38 1,55% operação ,75 8,09% ,90 6,52% ,85 3,68% operação 27-0,00% - 0,00% ,20 10,81% operação ,75 0,14% ,70 0,13% ,11 0,12% Ativo total ,69 100,00% ,74 100,00% ,95 100,00% A composição do ativo do FIDC, ao final do trimestre ora analisado, apresentava aplicações financeiras em Direitos Creditórios de 28 empresas. O valor aplicado em Direitos Creditórios era de R$ 39,5 milhões, representando 68,53% do total do ativo do fundo. Página 7 São Paulo: (55.11)

8 Milhões Milhões Patrimônio Líquido e Cotas OP. Estruturada FIDC QT IPCA Juros Real janeiro 2014 O QT IPCA FIDC teve início em 29 de outubro de 2009, com integralização de 5.691,50 mil cotas, montando R$ 5.601,5 mil. Ao final de dezembro de 2013, última data analisada neste monitoramento, o patrimônio líquido do fundo era de R$ 57,65 milhões. 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Patrimônio Líquido dez-13 set-13 jun-13 mar-13 dez-12 set-12 jun-12 mar-12 nov-11 ago-11 mai-11 fev-11 nov-10 ago-10 mai-10 fev-10 out-09 Evolução de Cotas e rentabilidade Ao fim de dezembro de 2013 as Cotas Subordinadas do QT IPCA FIDC, como instrumento de sobrecolaterização, representavam 5,7% do PL, sendo o nível mínimo de garantia por subordinação estabelecido em regulamento de 5,26% do PL. Até o dia 30 de dezembro de 2013, penúltimo dia contemplado por esta análise, a relação de subordinação era de 6,8% do PL, havendo queda apenas no último dia do trimestre. As Cotas Sênior do QT IPCA FIDC possuíam ao final do trimestre analisado o valor de R$ 1,68, denotando novamente valorização de 3,41% quando comparada ao seu valor apurado ao final do trimestre anterior, de R$ 1,62. A rentabilidade acumulada desde o início do Fundo apurada ao final de dezembro de 2013 foi de 67,81%. Nos últimos 12 meses o fundo acumula uma rentabilidade de 13,2% estando assim aderente ao seu benckmark, que no ano de 2013 foi de 12,91%, em decorrência do IPCA de 5,91%. 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Valor Cotas Sênior 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Quantidade de Cotas Senior Sub dez-13 set-13 jun-13 mar-13 dez-12 set-12 jun-12 mar-12 nov-11 ago-11 mai-11 fev-11 nov-10 ago-10 mai-10 fev-10 out-09 dez-13 set-13 jun-13 mar-13 dez-12 set-12 jun-12 mar-12 nov-11 ago-11 mai-11 fev-11 nov-10 ago-10 mai-10 fev-10 out-09 Página 8 São Paulo: (55.11)

9 Informações adicionais sobre a análise OP. Estruturada FIDC QT IPCA Juros Real janeiro 2014 Analista responsável pela elaboração do relatório: Raissa Adriano de Oliveira - raissa@srrating.com.br Responsável pela atribuição da nota: Comitê Executivo de Classificação de Riscos da SR RATING Fontes de informações relevantes: relatórios de movimentação de direitos creditórios; demonstrações financeiras e movimento de carteira do fundo; relatórios sintéticos do gestor. Metodologia utilizada: metodologia análise FIDCs. Nota comunicada à entidade avaliada: sim apelação e posterior alteração de nota: não Outros serviços prestados à entidade avaliada nos últimos 12 meses: monitoramento trimestral Potencias conflitos de interesse: não foram identificados Contatos: Sheila Sirota von O. Gaul (Diretora Executiva) sheila@srrating.com.br Comitê executivo de classificação: Paulo Rabello de Castro Robson Makoto Sato Raissa Adriano Oliveira Página 9 São Paulo: (55.11)