Carta do Gestor Janeiro 2018

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1 Carta do Gestor Janeiro 2018 Terminamos o mês de janeiro com posição aplicada em juros nominal e comprada em inflação. No mercado local, também temos posição tomada no cupom cambial e comprada em risco país. No livro de moedas, estamos comprados em euro e real contra o dólar. No mercado de juros internacional, temos posição inclinada na parte curta da curva americana. Em renda variável, estamos comprados no mercado local, internacional e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário No mês de janeiro o cenário de atividade global permaneceu bastante positivo. Medidas de prêmio de risco e condições financeiras de maneira geral continuaram favoráveis. Indicadores mais prospectivos de atividade indicam aceleração do crescimento em diversos países do mundo. Nos EUA, os dados de atividade e emprego mantiveram-se fortes. A inflação permanece baixa, mas alguns dados de salários começaram a mostrar sinais de elevação a partir de um patamar reduzido. O Fed, conforme esperado, manteve os juros estáveis na reunião de janeiro e indicou que a estratégia de elevações graduais permanece válida. Alguns membros do Fed e a própria força da atividade econômica têm indicado a possibilidade de quatro elevações de juros ao longo deste ano, e não apenas três. Condições financeiras extremamente frouxas e o estímulo fiscal recentemente aprovado pressionam uma economia que já estava esgotando a ociosidade de seus fatores de produção. Assim, acreditamos que tudo isso leve o Fed a subir os juros mais do que o precificado pelo mercado. A queda do desemprego nos países desenvolvidos seguiu em curso. Embora os salários nos EUA tenham mostrado elevação, a pressão salarial ainda é incipiente e não deve afetar de imediato a lucratividade das empresas. Com isso, mantemos a visão de que o atual ciclo de crescimento econômico dos países desenvolvidos não será interrompido em breve. Porém, monitoramos esse risco cada vez mais atentamente. No Brasil, o cenário político foi marcado pela condenação unânime do ex-presidente Lula com aumento da pena. O resultado não o torna inelegível automaticamente e será contestado em instâncias superiores da justiça. Contudo, a probabilidade de inelegibilidade aumentou, o que diminui a incerteza eleitoral e eleva a chance de vitória de eventuais candidatos mais alinhados ao atual programa de reformas econômicas. Mesmo após a insistência do executivo federal, a reforma da previdência parece ter pouquíssimas chances de aprovação. Isto, somado à frágil situação fiscal do governo, torna o risco eleitoral particularmente relevante. Os dados divulgados durante o mês de janeiro mostraram aceleração na recuperação econômica para uma velocidade mais condizente com a que esperávamos há alguns meses. Porém, tal crescimento é compatível com uma convergência lenta da inflação para a meta e com núcleos de inflação rodando ainda abaixo do centro da meta. Começamos a nos preocupar com a possibilidade da inflação ficar abaixo do centro da meta por três anos consecutivos. Com isso, esperamos que Banco Central reduza os juros em 0,25% e indique que reduções adicionais dependerão da materialização desse cenário mais otimista.

2 Posições No mercado de juros local, estamos desinclinados na parte curta. Também estamos aplicados em juros nominal e com posição comprada em inflação. No mercado de moeda local estamos com pequena posição vendida em dólar. No cupom cambial, estamos com posição tomada devido ao nível das taxas overlibor e continuamos com a posição comprada em risco país. No mercado de juros internacional, estamos inclinados na parte curta da curva americana. No mercado de câmbio internacional, estamos comprados em Euro contra Dólar. No mercado de commodities, aumentamos as posições vendidas em metais preciosos e as posições de valor relativo nas curvas de petróleo. No mercado de ações brasileiro estamos comprados no setor de petróleo, mineração e siderurgia, setor elétrico, logística, bancos, shopping center, medicina diagnóstica, serviços financeiros, telefonia e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, papel & celulose, educação, processadora de cartões e imobiliário. Ao longo do mês aumentamos posição comprada no setor de consumo e diminuímos no setor de petróleo. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No Long & Short seguimos com posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa, posição relativa entre bancos e empresas de papel e celulose. No mercado de renda variável internacional temos posição comprada em empresa de cimento na Argentina. Atribuição de Performance No mercado de juros local, tanto o livro direcional quanto o de inclinação contribuíram positivamente para o resultado. No mercado de moeda local, a posição comprada em real obteve resultado positivo. Contribuiu negativamente a posição tomada no cupom cambial. No mercado de juros internacional, obtivemos resultados positivos nas posições tomadas nas curvas americana e europeia e na posição aplicada na curva mexicana. No mercado de câmbio internacional, contribuiu positivamente a posição comprada em Euro e Peso Mexicano contra Dólar. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições para o resultado positivo foram posições compradas em empresas do setor petrolífero, mineração e siderurgia e bancos e posição vendida em educação. Apresentaram performance negativa as posições compradas no setor de saúde.

3 No Long & Short, a carteira selecionada contra índice futuro teve resultado positivo e a posição relativa entre ações do setor de papel e celulose contribuíram negativamente para o resultado. Em commodities, o resultado positivo veio das posições compradas em zinco versus vendida em alumínio e cobre e das posições compradas em grãos. As posições vendidas em metais preciosos e as posições de valor relativo nas curvas de petróleo contribuíram negativamente para o resultado. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias jan/ M 24M 60M jan/ M 24M 60M Juros Direcional e Inflação 0.40% 0.40% 4.78% 9.96% -0.42% 0.71% 0.71% 7.46% 15.59% -3.92% Juros Juros Inclinação 0.06% 0.06% 1.31% 4.17% 5.62% 0.11% 0.11% 2.59% 5.81% 11.93% Juros Internacional 0.93% 0.93% 2.24% 4.40% 8.09% 1.63% 1.63% 1.99% 8.30% 18.97% Total 1.39% 1.39% 8.32% 18.53% 13.30% 2.45% 2.45% 12.04% 29.71% 26.98% Cupom Cambial -0.62% -0.62% -1.83% -4.36% 16.08% -1.09% -1.09% -2.88% -7.44% 39.29% Moedas Real 0.26% 0.26% 0.29% 0.13% 3.15% 0.46% 0.46% -2.20% 0.84% 9.42% Câmbio Internacional 0.42% 0.42% 1.09% 2.29% 1.50% 0.73% 0.73% 2.43% 3.23% 2.75% Total 0.06% 0.06% -0.45% -1.95% 20.74% 0.10% 0.10% -2.65% -3.37% 51.46% Bolsa 1.92% 1.92% 2.47% 9.70% 6.49% 3.39% 3.39% 4.58% 21.01% 16.81% Bolsa Bolsa Long & Short 0.09% 0.09% 0.33% 0.55% 0.92% 0.16% 0.16% 1.50% 2.39% 1.76% Bolsa Internacional -0.03% -0.03% 0.04% -0.25% 4.66% -0.06% -0.06% 0.33% -0.33% 10.83% Total 1.98% 1.98% 2.84% 10.01% 12.06% 3.49% 3.49% 6.41% 23.08% 29.41% Commodities Commodities -0.01% -0.01% 0.03% 0.03% 0.03% -0.02% -0.02% 0.10% 0.10% 0.10% Total -0.01% -0.01% 0.03% 0.03% 0.03% -0.02% -0.02% 0.10% 0.10% 0.10% Caixa e Custos -0.84% -0.84% -5.33% % % -1.39% -1.39% -5.30% % % 0.58% 0.58% 9.40% 24.76% 69.93% 0.58% 0.58% 9.40% 24.76% 69.93% Performance do Fundo % 3.16% 14.81% 39.07% 91.92% 5.21% 5.21% 20.00% 59.08% % % % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 jun.17 set.17 dez.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Janeiro 2018 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio em cotas de fundos. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% 2013 % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% ,85% 3,33% ,16% 0,58% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início % 173,34% 18,02% - 250,40% 35,19% ,32% 1,03% -0,03% 0,08% 1,51% 0,26% 91,76% 68,59% 65,55% 0,45% 2,77% 0,72% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% -0,86% 2,34% 0,01% 0,47% 0,68% 0,69% 0,54% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% 1,22% 195,46% 358,37% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% 3,16% 145,36% 0,58% 113,10% % 542,14% 542,14% 128,52% 2,25% 1,21% 0,90% 0,94% 0,84% 1,29% 2,89% 0,33% 1,04% 0,95% 10,81% 49,28% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 103,24% ,93% 0,82% 0,97% 0,62% 0,01% 1,35% -1,86% 0,57% 0,48% 118,15% 1,55% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 0,66% 194,89% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 1,46% 0,91% - 41,97% 0,53% 2,53% 2,18% 1,12% 4,87% 9,52% 11,59% 10,35% 21,15% 14,00% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 0,83% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% 145,43% 8,41% 24,68% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,08% -0,56% - 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% 2,11% 3,20% 1,20% 0,81% 0,80% 0,80% 2,53% -0,39% -0,02% 13,17% 13,23% 70,75% 69,03% 106,86% 92,69% 0,43% 14,98% 137,84% 0,64% 0,65% 0,57% 0,54% 9,95% 111,87% % 304,62% 280,38% 103,21% ,13% 399,22% 149,15% 394,31% ,64% 150,48% 123,22% Retorno Acumulado 160,0% 140,0% Fundo 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 8 53 Meses Negativos 4 14 Meses acima do 7 32 Meses abaixo do 5 35 Retorno Mensal Máximo 3,20% 4,32% Retorno Mensal Médio 0,86% Retorno Mensal Mínimo - -1,93% Volatilidade Anualizada 5,11% 4,14% Retorno Acumulado 14,81% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 20,0% 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,32 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,35 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Macro. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 jun.17 set.17 dez.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Janeiro 2018 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio em cotas de fundos. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% 2013 % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% ,03% 6,98% ,21% 0,58% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início % 265,12% ,74% ,53% - -0,69% -1,12% 3,27% -0,83% 98,70% 75,55% 40,85% 0,30% 5,29% % 661,25% ,53% - -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% 1,03% -0,23% -2,95% 4,19% -1,13% -0,22% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% 1,62% 358,89% 890,50% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% 5,21% 224,62% 0,58% 113,79% % 893,83% 893,83% 197,41% 3,88% 1,21% 0,90% 0,94% 0,84% 1,94% 6,17% -0,28% 1,04% 0,95% 10,81% 49,76% % 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 128,74% ,93% 0,82% 0,97% - -0,46% 2,47% -5,39% -0,91% 0,80% - 0,52% 3,02% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 0,75% 369,04% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 2,59% 0,91% - - 0,53% 5,32% 3,13% 1,12% -1,71% 4,12% 11,59% 15,87% 34,90% 14,00% 15,37% 26,77% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 0,71% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% 175,25% 8,41% 25,08% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,24% -1,25% -2,27% 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% 2,85% 4,59% 1,60% 0,81% 0,80% 0,80% 4,08% -1,09% -0,38% 16,27% 13,23% 90,75% 69,57% 157,33% 93,31% 0,43% 19,90% 208,54% 0,64% 0,65% 0,57% 0,54% 9,95% 112,55% % 471,37% 427,52% 117,75% ,13% 572,69% 199,82% 635,45% ,32% 199,95% 185,29% Retorno Acumulado 250,0% Fundo 200,0% 150,0% 100,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 8 43 Meses Negativos 4 24 Meses acima do 7 33 Meses abaixo do 5 34 Retorno Mensal Máximo 5,21% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,53% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -2,27% -5,92% Volatilidade Anualizada 8,42% 10,39% Retorno Acumulado 20,00% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 50,0% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,99 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,30 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Macro. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.