Carta do Gestor Março Cenário

Transcrição

1 Carta do Gestor Março 2015 Terminamos o mês de março com posições aplicadas no mercado de juros local. No mercado de juros americano, continuamos com posições tomadas na parte curta da curva. Estamos com posição tomada e inclinada no cupom cambial. Em moedas somos comprados em peso mexicano, renminbi e vendidos em real. Em renda variável, diminuímos a exposição comprada no mercado internacional e mantivemos as apostas de valor relativo entre ações no Brasil. Cenário No mês de março mantivemos nosso otimismo com o crescimento global. A desaceleração na atividade americana e chinesa foi em parte compensada pela melhora na Europa, mantendo a confiança da indústria relativamente estável no mês. A liquidez global permaneceu abundante e o prêmio de risco do mercado de crédito americano não mostrou grande variação. Na segunda metade no mês, o dólar perdeu um pouco da força, aliviando assim um possível stress financeiro. Nos EUA, os dados de atividade foram mais fracos. Efeitos pontuais como um inverno mais severo em algumas regiões, somados ao impacto de um dólar mais forte e menores investimentos no setor de petróleo geraram a desaceleração. Apesar do forte crescimento da renda real, o consumo permaneceu fraco, gerando grande aumento de poupança. Os dados de emprego também desaceleraram, mas os pedidos de seguro desemprego voltaram a cair, mostrando que tal desaceleração tende a ser temporária. Com o emprego voltando a melhorar, antecipamos um crescimento maior do consumo. O FED, em sua reunião, retirou o termo paciência de seu comunicado, mas mostrou projeções menores para os juros à frente. Também reduziu a sua estimativa da taxa de desemprego não inflacionário, indicando hiato no emprego maior do que o projetado anteriormente. A retórica utilizada após o comunicado tentou mover a discussão sobre a data da primeira elevação dos juros para a velocidade e quantidade de elevações após esse primeiro passo. O intuito do FED é sugerir que este ciclo, diferentemente dos anteriores, será mais lento e menor. O novo comunicado, juntamente com a desaceleração observada nos últimos meses, aumentou a probabilidade de uma primeira elevação de juros apenas na reunião de setembro, com altas intercaladas entre as reuniões subsequentes. Na Europa, os dados de atividade continuaram melhorando. As últimas medidas adotadas pelo Banco central europeu parecem estar fazendo efeito, aumentando a confiança dos empresários e incentivos ao crédito. Afora isso, o Banco Central Europeu afeta positivamente a atividade econômica através do canal cambial. Uma nova ajuda para a Grécia ainda está em negociação, mas não antecipamos um stress no mercado por conta de algum evento neste país. Na China, os dados apontam para uma continuidade da tendência de desaceleração econômica presente nos últimos anos. Contudo, a execução das reformas no setor financeiro e ajustes na regulação imobiliária implementados neste mês contribuem para uma diminuição da probabilidade de um cenário mais negativo. No Brasil, os índices de confiança mostraram mais um mês de forte retração. A criação de vagas foi novamente negativa, confirmando nosso cenário de um aprofundamento da recessão. O crescimento de vendas no varejo foi positivo em fevereiro. Porém, com a piora do mercado de trabalho e com os choques na renda real que a população vem sofrendo devido ao ajuste de preços relativos, o consumo se retrairá nos primeiros trimestres de O ajuste fiscal continuou ganhando força, com a presidente da república dando apoio público às medidas que estão sendo adotadas. O último resultado mostrou que a meta de superávit primário será difícil de ser atingida, seja por conta de uma queda de receita com uma atividade menor, seja por que a estrutura de despesas é pouco flexível no curto prazo. Após o número fiscal fraco, novas medidas foram anunciadas, mostrando o comprometimento da equipe econômica com a meta de 1,2% do PIB em Apesar da grande dificuldade em atingir essa meta, as medidas de política fiscal foram positivas. Cabe lembrar, no entanto, que o impacto de curto prazo na atividade econômica será severo. A inflação foi mais alta do que o antecipado, por conta de ajustes de preços administrados. As expectativas de inflação para o próximo ano, por sua vez, continuam em torno de 5,5%. As projeções do banco central caíram para 2016, apesar de

2 terem subido em Alguns de nossos modelos mais estruturais, levando em conta uma recessão mais forte, já mostram uma inflação abaixo de 5%. Levando em conta que o máximo impacto da política monetária na atividade ainda está por vir, acreditamos que o banco central poderá parar de apertar as condições monetárias antes do antecipado pelo mercado. Posições No mercado de juros local, considerando a fraqueza nos dados do mercado de trabalho e a queda generalizada nas confianças, aumentamos tanto a posição aplicada no juro nominal quanto a desinclinação na parte média da curva. Aproveitamos a alta da inflação implícita curta para reduzirmos a posição comprada. Mantivemos uma parte da posição, já que o cenário inflacionário ainda continua pressionado este ano. Nos EUA, apesar de dados mais fracos e retórica mais acomodatícia do banco central americano, mantivemos nossa posição tomada na parte curta da curva americana relativamente estável por conta de uma precificação que coloca poucas elevações neste ano e a perspectiva da continuidade do processo de recuperação do emprego e da economia. As perspectivas otimistas em relação à atividade mexicana e ao fluxo de dólares para o México nos fizeram manter a posição comprada no peso mexicano. Nosso cenário de uma desaceleração ordenada do crescimento chinês aliado a recente melhora nos termos de troca, levando a um aumento considerável do saldo da balança comercial da China, nos levaram a iniciar uma posição comprada no Renminbi. No mercado de moeda local, a perspectiva de atividade ainda mais fraca nos deixa mais construtivos com a conta corrente, mas esse efeito é mais do que compensado pela expectativa de um ciclo de aperto monetário menor do que o precificado pelo mercado. Além disso, as incertezas com as investigações na Petrobrás e nas construtoras, bem como dúvidas em relação ao cenário político, trazem pessimismo em relação à moeda brasileira. Em relação às intervenções do BCB, a rolagem parcial do estoque de swap cambial com o dólar próximo da máxima dos últimos 10 anos demonstra pouca preocupação com a desvalorização do câmbio. Dessa forma, estamos vendidos no real. A nova desvalorização do real pode antecipar a entrada de dólares oriundos de exportações que são sazonalmente relevantes nessa época do ano. Além disso, o Banco Central deve acionar novamente o mecanismo de leilão de linha caso as taxas de cupom cambial continuem nesses patamares. Dessa forma, estamos com pequena posição aplicada na parte curta. O formato atual da curva do segundo semestre de 2015 e primeiro semestre de 2016 nos fez aumentar a posição inclinada que, na nossa visão, deve ser influenciada pelas intervenções do BCB. No mercado de ações local, possuímos posições compradas em banco, fabricante de calçados, empresa de logística, varejista, frigorífico, empresa de distribuição de combustíveis e small caps do setor imobiliário e industrial. Ao longo do mês diminuímos a posição comprada em frigorífico, devido ao ainda elevado custo de aquisição do gado e a queda recente observada nas exportações de carnes, o que deve resultar em margens mais baixas para o setor. Iniciamos posição comprada em varejista de roupas, pois acreditamos que o nível de preço desta empresa específica já espelha o cenário difícil que vemos para o setor. Aumentamos a posição vendida em empresas de consumo doméstico e do setor elétrico. No geral a exposição líquida à bolsa brasileira é próxima de zero. No mercado internacional, diminuímos a posição comprada na bolsa americana e mantivemos a exposição às FIBRAS no México. No Long & Short, seguimos comprados em shopping centers e vendidos em varejo, com posição entre empresas de papel e celulose, apostas entre ações ON e PN e entre holdings e subsidiárias. Diminuímos a posição comprada em BVMF contra o índice Ibovespa, e zeramos a aposta entre bancos.

3 Atribuição de Performance No mercado de juros local, o destaque negativo foi a posição aplicada no juro nominal. Além disso, a desinclinação na parte média da curva também performou mal no mês. A posição comprada em inflação implícita curta contribuiu positivamente no mês. No mercado de juros internacional, a posição aplicada no juro nominal curto mexicano e a tomada no juro nominal chileno compensaram parcialmente as perdas nas posições tomadas na curva americana. O destaque positivo nas moedas foi a posição inclinada no cupom cambial. Além disso, a compra do dólar contra o real também obteve ganhos. Na Bolsa Brasileira, o resultado negativo é explicado principalmente pela posição comprada em frigorifico e em empresa de logística. No Long & Short, obtivemos resultado positivo com posições entre diferentes classes de ações e em posição comprada em BVMF contra o índice Bovespa. A posição comprada em shopping center contra varejista contribuiu negativamente. Em Bolsa Internacional, obtivemos resultado negativo na posição comprada em bolsa americana e em FIBRAS mexicanas. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias mar/ M 24M 36M mar/ M 24M 36M Juros Direcional 0,97% 0,97% 3,27% 6,56% 4,89% 2,44% 2,54% 8,51% 18,71% 15,58% Juros Inclinação 0,30% 0,05% 0,36% 3,05% 5,40% 0,77% 0,16% 0,87% 7,83% 13,95% Juros Inflação 0,14% 0,39% 0,42% 0,39% 0,62% 0,36% 1,03% 1,16% 1,27% 1,79% Juros Internacional 0,28% 0,30% 0,48% 2,11% 3,67% 0,68% 0,77% 1,23% 5,88% 9,91% Total 1,42% 0,94% 2,01% 1,01% 4,80% 3,52% 2,45% 5,25% 3,73% 10,07% Cupom Cambial 0,95% 2,49% 5,28% 7,41% 8,53% 2,23% 6,11% 12,89% 19,27% 22,72% Moedas Real 0,79% 1,20% 0,65% 0,85% 0,32% 1,98% 3,11% 1,69% 2,26% 1,13% Câmbio Internacional 0,00% 0,23% 0,54% 1,85% 0,12% 0,00% 0,61% 1,41% 5,13% 0,97% Total 1,75% 3,46% 5,39% 6,41% 8,73% 4,20% 8,61% 13,16% 16,40% 22,89% Bolsa 0,35% 0,34% 1,85% 2,92% 2,65% 0,88% 0,93% 4,87% 8,34% 7,74% Bolsa Bolsa Long & Short 0,13% 0,19% 0,18% 0,20% 0,68% 0,33% 0,51% 0,53% 0,43% 2,05% Bolsa Internacional 0,14% 0,09% 0,54% 3,18% 5,04% 0,37% 0,26% 1,31% 8,42% 13,51% Total 0,37% 0,24% 1,49% 0,45% 1,71% 0,92% 0,68% 4,09% 0,51% 3,72% Caixa e Custos 0,18% 0,55% 2,65% 5,41% 10,35% 0,20% 0,58% 3,64% 8,09% 15,71% CDI 1,03% 2,81% 11,25% 21,13% 30,24% 1,03% 2,81% 11,25% 21,13% 30,24% Performance do Fundo 0,81% 4,54% 10,48% 21,57% 35,14% 0,60% 7,71% 11,44% 26,22% 51,22% 78,48% 161,73% 93,19% 102,08% 116,18% 57,56% 274,61% 101,71% 124,06% 169,35% Itaim Bibi São Paulo SP CEP: Tel: (11)

4 jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI 176,46% 43,14% ,28% 2,05% 0,20% 0,27% 1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 481,90% ,88% 0,01% 1,49% 0,43% 0,71% 0,70% 1,89% 1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% ,52% 0,36% 1,16% 0,77% 0,70% 0,58% 319,79% 275,96% 24,63% 0,76% 0,66% 0,75% 277,42% 71,07% 121,79% ,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 91,44% 71,43% 60,75% 531,02% 0,65% 267,46% 1,14% 1,58% 2,07% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 0,01% 0,46% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% 43,47% 1,93% 0,29% 0,27% 0,90% 0,94% 0,84% 0,47% 8,83% 62,59% 0,95% 10,81% 58,97% 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 167,93% 240,44% 30,88% 49,25% 81,73% 106,14% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 194,41% 412,29% 0,84% 0,81% 0,81% 0,59% 1,45% 0,81% 1,10% 5,04% 17,72% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% ,72% 1,91% 0,78% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 220,88% 0,61% 0,54% 0,53% 155,52% 62,09% 80,12% 203,37% Dez 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% 274,22% 178,44% 314,78% Ano 123,91% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% 128,37% Início 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 9,74% 9,74% 123,91% 22,47% 78,87% 108,01% 113,64% 4,47% 69,86% 2,81% 63,43% 185,58% 233,63% 75,14% 159,37% 110,14% Retorno Acumulado 80,0% 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 Estatísticas Últimos 12M Início(63M) Meses Positivos Meses Negativos 2 10 Meses acima do CDI 7 33 Meses abaixo do CDI 5 30 Retorno Mensal Máximo 2,07% 4,28% Retorno Mensal Médio 0,83% 0,84% Retorno Mensal Mínimo 1,93% 1,93% Volatilidade Anualizada 4,63% 3,74% Retorno Acumulado 10,39% 69,86% Patrimônio Líquido Médio , ,62 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,82 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% Informações Data de Início 30/12/2009 Patrimônio Líquido Atual R$ ,69 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,73 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Tel: (11) Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI ,28% 0,17% 4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 265,12% ,72% 4,07% 0,80% 1,54% 5,36% 7,63% 0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 982,37% ,03% 0,69% 3,27% 0,30% 1,03% 2,95% 4,07% 5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 687,75% 548,74% 608,33% 49,81% 176,41% ,14% 3,20% 0,08% 1,26% 2,23% 98,70% 75,55% 40,85% 1194,53% 575,95% 1,80% 2,71% 3,82% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 1,13% 0,22% 54,70% 290,27% 83,23% 5,92% 0,61% 1,69% 0,90% 0,94% 0,84% 0,17% 7,91% 64,06% 0,95% 10,81% 49,76% 135,56% 409,64% 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% 17,37% 73,16% 128,74% 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 0,80% 0,81% 0,81% 0,52% 2,56% 0,71% 3,92% 1,71% 4,12% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% ,22% 3,73% 0,60% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,91% 432,34% 110,49% 0,61% 0,54% 0,53% 266,65% 63,44% 93,67% 369,04% 365,70% Dez 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% 510,58% 309,28% 681,97% Ano 175,25% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% 197,12% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 3,38% 3,38% 175,25% 15,37% 26,77% 124,44% 148,03% 7,71% 76,70% 2,81% 53,96% 346,63% 456,10% 57,56% 274,61% 142,14% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Estatísticas Últimos 12M Início(55M) Meses Positivos 9 38 Meses Negativos 3 17 Meses acima do CDI 7 28 Meses abaixo do CDI 5 27 Retorno Mensal Máximo 3,82% 8,72% Retorno Mensal Médio 0,91% 1,04% Retorno Mensal Mínimo 5,92% 5,92% Volatilidade Anualizada 11,52% 9,96% Retorno Acumulado 11,44% 76,70% Patrimônio Líquido Médio , ,60 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,71 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,25 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,99 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Tel: (11) Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.