Carta do Gestor Agosto Cenário

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1 Carta do Gestor Agosto 2014 Terminamos o mês de agosto com posições aplicadas no mercado de juros local e operações com objetivo de explorar distorções na curva de juros. No mercado de juros americano, continuamos com posições tomadas na parte curta da curva. Estamos com posição tomada na parte média do cupom cambial. Em moedas somos comprados em peso mexicano e real, e vendidos em euro e dólar. Em renda variável, mantivemos a exposição comprada no mercado internacional e as apostas de valor relativo entre ações no Brasil. Cenário No mês de agosto mantivemos nosso otimismo com o cenário mundial. Tanto a confiança da indústria quanto os indicadores financeiros permaneceram relativamente estáveis. Nos EUA, os indicadores permaneceram mostrando vigor. A produção industrial foi forte e a confiança do empresário sugere que a melhora dos últimos meses deverá continuar. A recuperação do setor automobilístico é um destaque positivo. Os dados do setor imobiliário melhoraram, reduzindo algum receio com a recuperação do setor. A criação de empregos, embora não tenha acelerado, permaneceu positiva. Em seu discurso em Jackson Hole, a presidente do banco central americano Yellen, diferentemente de suas falas anteriores, mostrou algum desconforto em esperar a elevação dos salários antes de iniciar algum ajuste na taxa de juros. A ata da reunião de política monetária também mostrou que o comitê está ficando cada vez mais incomodado com a garantia de manutenção de juros baixos por um longo período à frente. Na Europa, os dados de confiança da indústria caíram novamente, devolvendo toda a melhora que havia ocorrido no início do ano. A inflação permaneceu baixa, e a queda das expectativas pressionou o banco central europeu a adotar novas medidas de estímulo. Uma nova rodada de estímulos foi anunciada já na reunião de setembro. Tal expansão ocorreu via redução da taxa de juros, descrita como ajuste técnico, e anúncio do início de compra de ativos, que a nosso ver é muito similar ao QE adotado pelo FED. Acreditamos que essa medida é a mais efetiva adotada até agora pelo BCE e, se feita no tamanho adequado, poderá ajudar a economia européia. No México, após a moderação observada no mês anterior, os dados voltaram a mostrar algum vigor, aumentando novamente nossa convicção com a recuperação econômica. As exportações, excluindo o setor de petróleo, ganharam força e deverão ser o principal motor da economia. A aceleração dos dados americanos, em especial no setor automotivo, complementa essa expectativa. No Brasil, a queda generalizada dos indicadores econômicos continuou em curso. A melhora esperada por conta de efeitos da Copa do Mundo não ocorreu, dando força a nossa tese de que a recessão não é temporária e que se deve principalmente a um fim de ciclo econômico. As empresas já estão com margem comprimida e os estímulos fiscais e parafiscais do governo chegaram ao limite. Tal processo recessivo assemelha-se ao dos países desenvolvidos, cuja história mostra que, uma vez iniciado, conta com uma auto-alimentação e piora acentuada nos indicadores de emprego. Neste sentido, o dado de criação de vagas ajustado sazonalmente mostrou o 5º mês seguido de corte de vagas. A inflação permaneceu elevada, já que essa variável demora algum tempo para reagir ao aumento da capacidade ociosa que estamos verificando. Correções de preços represados no último ano também manterão a inflação elevada ao longo de Ainda assim, a experiência internacional sugere que a correção destes preços administrados em um ambiente recessivo não tem efeitos de segunda ordem e, portanto, terão pouco impacto na inflação de 2016, quando o banco central deverá mirar a convergência à meta. A grande mudança do cenário brasileiro foi a trágica morte de Eduardo Campos, que mudou radicalmente o quadro eleitoral. A candidatura de Marina Silva, que já aparece como favorita nas pesquisas, trouxe confiança para os mercados. Nossa visão é que a candidata formaria uma equipe econômica comprometida em ajustar o quadro fiscal e parafiscal, o que teria um efeito muito negativo na demanda agregada. Assim, apesar de vermos como possível uma pequena elevação de juros no início

2 do ano, com a economia já em recessão e o aumento de confiança com a condução de política econômica, acreditamos que o banco central poderia manter o atual patamar de juros ou, eventualmente, até mesmo relaxar a política monetária para minimizar a piora econômica. Posições No mercado de juros local, aumentamos a posição aplicada, via futuro e estrutura de opções, em função dos dados de atividade divulgados neste mês. Além disso, mantivemos posição comprada em inflação implícita curta, considerando que o cenário inflacionário continua pressionado. Na estratégia inclinação, reduzimos a inclinação na parte curta e aumentamos a desinclinação na parte média. Nos EUA, voltamos a aumentar nossa posição tomada na parte curta da curva por conta da queda de preços em um cenário que acreditamos que continue muito positivo e com o banco central americano migrando para um discurso mais duro. A melhora nos dados de atividade no México nos fez aumentar a posição comprada no peso mexicano. No euro, apesar da forte desvalorização da moeda em agosto, mantivemos posição vendida por conta dos fracos dados de atividade e baixa inflação. No mercado de moeda local, continuamos pessimistas com o fluxo de investimento estrangeiro direto, condizente com a expectativa de baixo crescimento. Porém, a percepção otimista do mercado com o novo quadro eleitoral traz força ao real no curto prazo, e a valorização pode ser intensificada por uma posição técnica ainda pessimista. Assim, iniciamos o mês de setembro comprados em real por meio de uma estrutura de opções com perdas limitadas. Nossa visão pessimista com fluxo e o baixo nível do cupom em relação às taxas de juros americanas (Libor) nos fez manter a posição tomada no cupom cambial. Porém, o otimismo do mercado com o quadro eleitoral pode trazer, no curto prazo, fluxos de captações de empresas e colocações em bolsa nas próximas semanas. Assim reduzimos nossa posição tomada no cupom. Além disto, aumentamos a inclinação do ano de 2015, que pode ser uma boa aposta num cenário de forte valorização ou desvalorização da moeda por conta de possíveis intervenções do BCB. No mercado de ações local, reduzimos a posição comprada em Petrobras e iniciamos posição comprada em empresa de distribuição de combustíveis e bancos. Também iniciamos posição vendida em mineração, após dados indicando uma ligeira desaceleração da manufatura chinesa e com o preço do minério de ferro caindo recentemente. Além disso, seguimos comprados em frigorífico, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Continuamos com posições vendidas nos setores de consumo, varejo e elétrico. No mercado internacional, seguimos com a posição comprada na bolsa americana. No Long & Short, seguimos com posição comprada em shopping centers, vendida em varejo e com posição entre bancos. Seguimos com apostas entre ações ON e PN e entre holdings e subsidiárias. Atribuição de Performance No mercado de juros local, o destaque foi a posição aplicada nos juros nominais. As operações de curvatura também contribuíram positivamente para o resultado do mês. No mercado de juros internacional, grande parte da perda foi causada pela posição com viés tomado na parte curta da curva americana. Nas moedas, o destaque no mercado local foram os ganhos da posição de inclinação do cupom cambial que mais do que compensaram as perdas da posição vendida em real.

3 Já no mercado internacional, os ganhos ocorreram por conta da depreciação do euro e da valorização da moeda mexicana. Na Bolsa Brasileira, o resultado foi positivo nas posições compradas em petrolífera, frigorífico e empresa de distribuição de combustíveis. Posições vendidas em consumo doméstico e comprada em empresa de logística contribuíram negativamente para o resultado. No Long & Short, obtivemos resultado levemente negativo com posição comprada em shopping center contra varejista, e spread entre bancos. Fundos Em Bolsa Internacional obtivemos resultado positivo com posição comprada na bolsa americana. KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias ago/ M 24M ago/ M 24M Juros Direcional 0,90% 3,09% 4,22% 1,58% 2,22% 7,75% 11,22% 4,05% Juros Inclinação 0,26% 1,19% 2,35% 4,50% 0,63% 2,89% 5,97% 11,81% Juros Inflação -0,01% -0,11% -0,11% 0,32% -0,03% -0,29% -0,31% 0,76% Juros Internacional -0,21% 1,37% 1,48% 2,85% -0,51% 3,50% 4,09% 7,95% Total 0,94% 5,53% 7,94% 9,25% 2,31% 13,85% 20,97% 24,57% Cupom Cambial 0,15% 0,86% 1,71% 2,26% 0,42% 1,95% 3,87% 5,49% Moedas Real -0,05% -0,64% -0,89% 0,20% -0,18% -1,69% -2,46% 0,32% Câmbio Internacional 0,18% 0,39% 0,15% 0,70% 0,46% 1,00% 0,45% 1,71% Total 0,28% 0,61% 0,97% 3,17% 0,69% 1,26% 1,86% 7,51% Bolsa 0,29% -0,57% -0,32% 0,27% 0,72% -1,29% -0,72% 0,78% Bolsa Bolsa Long & Short -0,06% -0,20% 0,05% -0,63% -0,17% -0,55% 0,04% -1,89% Bolsa Internacional 0,13% 0,53% 2,28% 4,67% 0,31% 1,26% 5,89% 12,41% Total 0,36% -0,25% 2,01% 4,31% 0,87% -0,58% 5,22% 11,29% Subtotal (ex. CDI) --- 1,58% 5,89% 10,93% 16,73% 3,87% 14,53% 28,05% 43,37% Caixa 0,00% 0,00% -0,01% -0,02% 0,00% -0,03% -0,17% -0,44% Custos -0,45% -2,31% -3,57% -7,27% -0,91% -4,18% -6,55% -11,94% Total (ex. CDI) --- 1,13% 3,59% 7,34% 9,44% 2,96% 10,32% 21,33% 30,99% CDI 0,86% 6,87% 10,10% 18,06% 0,86% 6,87% 10,10% 18,06% Performance do Fundo --- 1,99% 10,45% 17,44% 27,50% 3,82% 17,19% 31,43% 49,06% % CDI 231,56% 152,21% 172,73% 152,24% 444,93% 250,30% 311,27% 271,58%

4 jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Agosto 2014 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 0,76% 0,66% 0,75% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% ,52% 0,36% -1,16% 0,77% 0,70% 0,58% -0,01% 0,46% Dez 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 0,84% 0,81% 0,81% 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% Ano Início 9,74% 9,74% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 22,47% % CDI 176,46% 43,14% - 91,44% 71,43% 60,75% ,28% 2,05% 0,20% -0,27% -1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 481,90% 275,96% 24,63% ,02% 0,65% 123,91% 123,91% 0,59% 1,45% 0,81% -1,10% 5,04% 17,72% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% - 43,47% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 194,41% 412,29% 155,52% 62,09% 274,22% 178,44% 78,87% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% ,88% -0,01% 1,49% 0,43% 0,71% -0,70% 1,89% -1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% % CDI 319,79% - 277,42% 71,07% 121,79% - 267,46% - 220,88% 80,12% 203,37% 314,78% 128,37% 113,64% ,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,14% 1,58% 2,07% 0,82% 0,94% 0,86% 108,01% 10,44% 64,98% 6,87% 53,31% % CDI 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 167,93% 240,44% 151,95% 121,88% Retorno Acumulado 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% Estatísticas Últimos 12M Início(56M) Meses Positivos Meses Negativos 0 8 Meses acima do CDI Meses abaixo do CDI 2 25 Retorno Mensal Máximo 2,46% 4,28% Retorno Mensal Médio 1,34% 0,90% Retorno Mensal Mínimo 0,33% -1,81% Volatilidade Anualizada 3,86% 3,53% Retorno Acumulado 17,30% 64,98% Patrimônio Líquido Médio , ,31 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,41 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 20,0% 1,00% 0,00% 10,0% -1,00% -2,00% 0,0% dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14-3,00% Informações Kapitalo Investimentos Ltda Data de Início 30/12/2009 Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 28 / 1º andar Patrimônio Líquido Atual R$ ,05 Itaim - São Paulo - SP - CEP: Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,79 Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia Kapitalo Investimentos Ltda. Itaim - São Paulo - SP - CEP: Tel: (11) Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Agosto 2014 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% -1,13% -0,22% -0,91% - Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,80% 0,81% 0,81% 110,49% 369,04% 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% Ano Início 3,38% 3,38% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 15,37% % CDI 265,12% ,70% 75,55% 40,85% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% -5,36% 7,63% -0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 982,37% 548,74% ,53% - 175,25% 175,25% 0,52% 2,56% 0,71% -3,92% -1,71% 4,12% - 54,70% 290,27% 83,23% - - 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 358,89% 890,50% 266,65% 63,44% 510,58% 309,28% 26,77% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% ,03% -0,69% 3,27% 0,30% 1,03% -2,95% 4,07% -5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% % CDI 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,80% 2,71% 3,82% 0,82% 0,94% 0,86% 124,44% 17,19% 78,17% 6,87% 44,43% % CDI 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% 250,30% 175,93% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Estatísticas Últimos 12M Início(48M) Meses Positivos Meses Negativos 1 14 Meses acima do CDI Meses abaixo do CDI 2 22 Retorno Mensal Máximo 5,32% 8,72% Retorno Mensal Médio 2,30% 1,21% Retorno Mensal Mínimo -0,08% -5,39% Volatilidade Anualizada 9,37% 9,42% Retorno Acumulado 31,43% 78,17% Patrimônio Líquido Médio , ,64 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,11 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -10,0% set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14-8,00% Informações Kapitalo Investimentos Ltda Data de Início 01/09/2010 Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 28 / 1º andar Patrimônio Líquido Atual R$ ,18 Itaim - São Paulo - SP - CEP: Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,88 Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia Kapitalo Investimentos Ltda. Itaim - São Paulo - SP - CEP: Tel: (11) Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.