Carta do Gestor Outubro 2015

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1 Carta do Gestor Outubro 2015 Terminamos o mês de outubro com posição inclinada e tomada no cupom cambial. Estamos com posição tomada na parte curta da curva americana. No mercado de juros mexicano, estamos com posições aplicadas. Em moedas somos comprados em dólar e vendidos em real. Em renda variável, mantivemos a exposição comprada no mercado internacional, aumentamos as apostas de valor relativo e zeramos posição comprada no Brasil. Cenário O mês de outubro trouxe uma melhora do cenário econômico mundial. Os índices de confiança da indústria aumentaram após deterioração ocorrida nos meses anteriores e o risco financeiro recuou. Nos EUA, os dados mostraram uma evolução positiva. Os dados do setor imobiliário continuaram a melhorar e os indicadores de emprego também confirmaram um cenário mais benigno. As confianças da indústria mostraram sinais contraditórios, mas a conclusão parece ser de uma relativa estabilidade. O FED manteve os juros em sua reunião de outubro. O comunicado pós reunião retirou parte importante da preocupação com o cenário internacional e mostrou que o comitê está mais próximo de iniciar o ciclo de aperto monetário, voltando a colocar uma probabilidade relevante de alta para a reunião de dezembro. Na Europa, ao contrário dos EUA, o banco central mostrouse mais preocupado com a situação internacional e indicou que em sua próxima reunião pode fazer novas medidas de estímulo monetário. A dúvida existe no instrumento que será utilizado, mas mesmo um novo corte de juros, que antes era descartado, voltou a ser cogitado. A China voltou a estimular a economia com um novo corte de juros e redução de depósitos compulsórios. Dados econômicos melhores, juntamente com sinalização ou novos estímulos monetários em economias importantes, trouxeram alívio ao mercado, fazendo recuar os prêmios de risco. No Brasil, os dados de atividade pioraram novamente. A destruição de vagas no mercado de trabalho continuou forte e as confianças caindo. Acentuando a piora no cenário econômico, os dados de crédito continuaram a piorar, mostrando sinais de paralisação do mercado. A reforma ministerial que trouxe alguma esperança de um destrave político e melhora fiscal ainda não mostrou resultados, mantendo muito incerto o cenário prospectivo da economia. O Banco Central manteve os juros e o discurso de que a manutenção do atual patamar da Selic é necessária para fazer a inflação convergir para a meta. A mudança ficou por conta do período de convergência, que parece ter sido estendido para o final de Acreditamos que no curto prazo o Banco Central manterá os juros e, sua política futura dependerá da evolução do quadro fiscal. Posições No mercado de juros local, temos pequena posição aplicada no juro nominal e no juro real. Mantivemos as posições que visam explorar distorções na curva de juros. Nos EUA, mantivemos nossa posição tomada na parte curta da curva e iniciamos uma posição inclinada na parte média. Continuamos também com as posições aplicadas no México e na África do Sul. No mercado de juros chileno, expandimos a posição tomada. No mercado de moeda local, a perspectiva de atividade mais fraca nos mantém construtivos com a conta corrente. Porém, o otimismo com a moeda é mais do que compensado pelas incertezas que ainda existem no ambiente político. Dessa forma, iniciamos o mês com pequena posição comprada em dólar contra o real.

2 O banco central brasileiro deve continuar rolando integralmente os contratos de swap cambial. Além disso, a perspectiva negativa para o fluxo cambial nas próximas semanas, bem como o baixo nível do spread overlibor visàvis a taxa do casado, nos faz manter a posição tomada no cupom. Continuamos com a posição de inclinação que deve ser beneficiada pelas atuações do banco central. Na parte internacional, estamos comprados em dólar contra rand e encerramos a posição vendida em renminbi. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, shopping centers, empresa de telecomunicações, concessionária de rodovias, fabricante de calçados, frigoríficos, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos seguintes setores: consumo, educação, elétrico, petróleo e siderurgia. Ao longo do mês diminuímos a posição direcional comprada com o aumento de algumas posições vendidas, chegando ao fim do mês com uma carteira neutra. No mercado internacional seguimos comprados na bolsa americana, em FIBRAs e em uma empresa de leasing operacional no México. No Long & Short, acrescentamos posições entre holding e controlada no setor de bancos, entre ON e PN no setor de telefonia e comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos. Seguimos com posições entre empresas de papel e celulose, entre ações ON e PN e comprados em bancos e vendidos no índice Ibovespa.

3 Atribuição de Performance No mercado de juros local, os ganhos foram devidos às posições aplicadas e posições de distorção de curva. No mercado de juro internacional, os destaques positivos foram as posições aplicadas na curva mexicana e aplicadas na curva sulafricana. O destaque negativo nas moedas foi a posição inclinada e tomada no cupom cambial. A posição vendida em real contra o dólar também contribui negativamente. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado negativo com posições vendidas em educação e com posições compradas em frigorífico e infraestrutura. Apresentaram resultados positivos posições compradas em empresa de telecomunicação e em empresa de petróleo e posição vendida em siderurgia. No Long & Short, posição entre empresas de celulose apresentaram resultados negativos. Em Bolsa Internacional, as posições compradas em bolsa americana, em fibras e em financeira mexicanas contribuíram positivamente. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias out/ M 24M 36M out/ M 24M 36M Juros Direcional 0,09% 2,98% 4,73% 5,90% 10,59% 0,25% 7,60% 11,54% 18,25% 30,48% Juros Inclinação 0,09% 1,73% 1,85% 0,14% 2,17% 0,32% 4,51% 4,70% 1,01% 4,98% Juros Inflação 0,03% 0,12% 0,14% 0,26% 0,22% 0,06% 0,31% 0,37% 0,84% 0,75% Juros Internacional 0,12% 0,48% 0,25% 1,59% 2,24% 0,29% 1,24% 0,68% 4,69% 6,26% Total 0,32% 5,07% 6,68% 4,18% 5,96% 0,91% 13,05% 16,56% 13,73% 18,50% Cupom Cambial 1,20% 3,05% 4,08% 8,11% 9,70% 3,15% 8,10% 10,36% 23,53% 26,62% Moedas Real 0,19% 2,65% 2,88% 2,52% 3,37% 0,39% 6,87% 7,30% 7,64% 9,58% Câmbio Internacional 0,00% 0,55% 1,06% 1,01% 0,71% 0,01% 1,43% 2,65% 3,12% 2,37% Total 1,39% 5,15% 5,90% 9,61% 12,36% 3,54% 13,54% 15,00% 28,05% 33,82% Bolsa 0,12% 1,18% 1,66% 3,37% 3,45% 0,26% 3,07% 4,24% 10,31% 10,10% Bolsa Bolsa Long & Short 0,03% 0,18% 0,23% 0,43% 1,07% 0,06% 0,44% 0,60% 1,47% 3,17% Bolsa Internacional 0,25% 0,03% 0,03% 1,86% 5,58% 0,61% 0,14% 0,02% 5,22% 14,88% Total 0,10% 1,39% 1,86% 1,94% 1,05% 0,29% 3,65% 4,81% 6,57% 1,62% Caixa e Custos 0,16% 1,91% 2,31% 6,21% 10,02% 0,20% 2,24% 2,63% 9,48% 15,19% CDI 1,11% 10,76% 12,75% 24,56% 34,05% 1,11% 10,76% 12,75% 24,56% 34,05% Performance do Fundo 0,02% 7,54% 7,80% 21,85% 31,49% 1,42% 5,36% 3,75% 22,84% 35,80% 70,06% 61,19% 88,96% 92,47% 49,80% 29,43% 92,99% 105,15% Itaim Bibi São Paulo SP CEP: Tel: (11)

4 jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 Material Informativo Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Outubro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI 176,46% 43,14% ,28% 2,05% 0,20% 0,27% 1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 481,90% ,88% 0,01% 1,49% 0,43% 0,71% 0,70% 1,89% 1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% ,52% 0,36% 1,16% 0,77% 0,70% 0,58% 319,79% 275,96% 24,63% 0,76% 0,66% 0,75% 277,42% 71,07% 121,79% ,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 91,44% 71,43% 60,75% 531,02% 0,65% 267,46% 1,14% 1,58% 2,07% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 0,01% 0,46% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% 43,47% 1,93% 0,29% 0,27% 0,90% 0,94% 0,84% 0,47% 8,83% 62,59% 0,95% 10,81% 58,97% 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 167,93% 240,44% 30,88% 49,25% 81,73% 106,14% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 194,41% 412,29% 0,84% 0,81% 0,81% 0,59% 1,45% 0,81% 1,10% 5,04% 17,72% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 220,88% ,72% 1,91% 0,78% 0,11% 2,42% 0,77% 3,30% 1,01% 1,03% 0,04% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 185,58% 233,63% 75,14% 0,61% 0,54% 0,53% 155,52% 62,09% 80,12% 1,11% 1,11% 245,50% 280,89% 203,37% Dez 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% 274,22% 178,44% 314,78% Ano 123,91% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% 128,37% Início 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 9,74% 9,74% 123,91% 22,47% 78,87% 108,01% 113,64% 7,28% 74,43% 10,76% 76,07% 67,69% 97,84% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% Estatísticas Últimos 12M Início(70M) Meses Positivos 6 55 Meses Negativos 6 15 Meses acima do CDI 4 35 Meses abaixo do CDI 8 35 Retorno Mensal Máximo 3,30% 4,28% Retorno Mensal Médio 0,60% 0,80% Retorno Mensal Mínimo 1,03% 1,93% Volatilidade Anualizada 5,12% 3,91% Retorno Acumulado 7,49% 74,43% Patrimônio Líquido Médio , ,69 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,00 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 1,00% 20,0% 10,0% 0,0% dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% Informações Data de Início 30/12/2009 Patrimônio Líquido Atual R$ ,08 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,68 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Tel: (11) Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Outubro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI ,28% 0,17% 4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 265,12% ,72% 4,07% 0,80% 1,54% 5,36% 7,63% 0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 982,37% ,03% 0,69% 3,27% 0,30% 1,03% 2,95% 4,07% 5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 687,75% 548,74% 608,33% 49,81% 176,41% ,14% 3,20% 0,08% 1,26% 2,23% 98,70% 75,55% 40,85% 1194,53% 575,95% 1,80% 2,71% 3,82% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 1,13% 0,22% 54,70% 290,27% 83,23% 5,92% 0,61% 1,69% 0,90% 0,94% 0,84% 0,17% 7,91% 64,06% 0,95% 10,81% 49,76% 135,56% 409,64% 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% 17,37% 73,16% 128,74% 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 0,80% 0,81% 0,81% 0,52% 2,56% 0,71% 3,92% 1,71% 4,12% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 0,91% 432,34% 110,49% ,22% 3,73% 0,60% 1,42% 4,95% 3,47% 6,68% 3,59% 3,41% 1,42% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 346,63% 456,10% 57,56% 0,61% 0,54% 0,53% 266,65% 63,44% 93,67% 1,11% 1,11% 503,62% 568,50% 369,04% 365,70% Dez 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% 510,58% 309,28% 681,97% Ano 175,25% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% 197,12% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 3,38% 3,38% 175,25% 15,37% 26,77% 124,44% 148,03% 5,36% 72,85% 10,76% 65,87% 49,80% 110,59% Retorno Acumulado 100,0% 90,0% Fundo 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 Estatísticas Últimos 12M Início(62M) Meses Positivos 6 40 Meses Negativos 6 22 Meses acima do CDI 4 30 Meses abaixo do CDI 8 32 Retorno Mensal Máximo 6,68% 8,72% Retorno Mensal Médio 0,31% 0,89% Retorno Mensal Mínimo 3,59% 5,92% Volatilidade Anualizada 12,60% 10,34% Retorno Acumulado 3,75% 72,85% Patrimônio Líquido Médio , ,23 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,37 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,91 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,24 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Tel: (11) Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.