Carta do Gestor Setembro Cenário

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1 Carta do Gestor Setembro 2016 Terminamos o mês de setembro com posição de curvatura no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em real e vendidos em dólar. Estamos com posição inclinada na parte curta da curva americana. No mercado de juros local, temos posição aplicada na parte média da curva. Em renda variável, estamos comprados no mercado local, vendidos no mercado americano e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário O mês de setembro nos trouxe cautela com relação ao cenário econômico global. Os índices de confiança elevaram-se marginalmente e os números de comércio e indústria globais também não foram ruins. Porém, preocupações a respeito de bancos europeus e dúvidas com relação à continuidade da expansão monetária na Europa e no Japão acenderam uma luz amarela. Apesar disso, o reflexo em spreads de risco financeiro foi limitado. Nos EUA, o Fed manteve a taxa básica de juros estável na reunião de setembro e indicou que a próxima elevação esta se aproximando. A presidente Yellen e outros membros do comitê parecem alinhados em afirmar que a elevação de juros será bem gradual, mas não tão lenta que acarrete numa elevação abrupta mais adiante. Assim, parece provável que o ciclo seja retomado na reunião de dezembro de Os dados do mercado de trabalho americano mostraram melhora. O desemprego já está ao redor do nível considerado neutro e a geração de vagas é maior que o aumento demográfico da força de trabalho. Dessa forma, a partir de agora, o progresso desse mercado deveria se concentrar menos em aumento da ocupação e mais em aumentos de participação ou salários. Esse cenário ainda é positivo para o consumo e investimento imobiliário, mas os dados desses setores divulgados no mês de setembro foram fracos. O setor industrial também continua apresentando dados fracos de demanda e dados mais elevados de estoques. Com isso, diminuímos nossas posições inclinadas na curva de juros americana. O Banco Central mexicano elevou a taxa de juros em 0,50% no final do mês motivado pelo temor que o forte movimento de desvalorização do peso contamine a inflação. A depreciação da moeda mexicana foi motivada, entre outros fatores, pelo crescimento do candidato Donald Trump nas pesquisas eleitorais americanas. No Brasil, o mês de setembro foi caracterizado por indícios positivos com relação ao ambiente político brasileiro. A tramitação da proposta do teto de gastos ocorre sem grandes entraves e o poder executivo federal tem demonstrado um bom nível de articulação política com o parlamento. Apesar da reforma da previdência ainda não ter sido oficialmente apresentada, as propostas ventiladas pela imprensa são abrangentes. Assim, seguimos construtivos, em linha com o discutido em cartas anteriores. Apesar da melhora dos índices de confiança, os dados de atividades ficaram aquém do esperado. Os dados da economia real demonstram que a retomada do crescimento pode ser mais difícil do que imaginamos. A inflação tem surprendido para melhor, com alívio oriundo de alimentação. No entanto, depois de algum tempo surpreendendo positivamente, a desaceleração da inflação de serviços tem sido menor que esperávamos. Com relação à política monetária, julgávamos que a autoridade monetária estaria próxima de começar um significativo ciclo de queda de juros. No mês de setembro, houve melhora no balanço de riscos da inflação. Além disso, o Banco Central divulgou dois documentos ata e relatório de inflação esclarecendo mais alguns pontos de sua função de reação. Com isso, a proximidade do ciclo de corte da taxa SELIC agora é consenso. E as projeções do Banco Central progressivamente indicam que esse ciclo realmente terá magnitude relevante. Porém, a velocidade menor da desinflação de salários e serviços não permite cortes agressivos ainda em 2016.

2 Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e reduzimos a posição aplicada em juros nominal e real. Na África do Sul, seguimos com uma posição de inclinação na parte longa da curva. Na curva americana, estamos inclinados na parte curta. No mercado de moeda local, o Banco Central reduziu ainda mais a oferta diária de swap reverso. Além disso, a melhora do ambiente político aumenta nosso otimismo com os ajustes econômicos e com o fluxo de dólares. Dessa forma, aumentamos nossa posição vendida em dólar, parte alavancada em estrutura de opção. A expectativa de fluxo de dólares e as intervenções do Banco Central justificam a posição de curvatura no cupom cambial. Porém, o nível do casado não nos deixa confortável com uma posição aplicada. Sendo assim, iniciamos o mês com pequena posição tomada. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, setor elétrico, BVMF, petróleo, siderúrgica, concessionária de rodovias, holding de seguros, empresa de logística, operadora de turismo, shopping center e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, celulose, imobiliário, educação e tecnologia. Ao longo do mês aumentamos posição comprada em BVMF, siderúrgica e elétricas e diminuímos posição comprada em concessionárias de rodovias. Aumentamos posição vendida em educação e consumo. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado internacional continuamos com posição comprada em cesta de incorporadoras imobiliárias americanas contra o índice S&P 500. Iniciamos posição vendida em S&P 500 através de opções. No Long & Short, seguimos com posição comprada em holding de seguros e vendida em processadora de cartões, com posição relativa entre bancos privados, com posição relativa entre empresas de varejo, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Atribuição de Performance O livro de juros local terminou o mês com resultado positivo em todos os livros tendo direcional como destaque. No mercado de moeda local houve destaque negativo na posição inclinada de cupom cambial. No mercado de juros internacional, os destaques positivos do mês foram as posições aplicadas nas curvas chilena e sul-africana. Contribuíram negativamente as posições aplicada no México e inclinada na curva americana. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado negativo com posições compradas em logística, bancos, BVMF e com posição vendida em educação. Tiveram contribuições positivas posições compradas em concessões rodoviárias, operadora de turismo e geração elétrica. No Long & Short, posição relativa entre empresa de seguros e processadora de cartões apresentou resultado positivo enquanto spread entre bancos teve contribuição negativa.

3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias set/ M 36M 60M set/ M 36M 60M Juros Direcional 0.78% 1.60% 1.91% -4.58% -6.69% 2.12% 4.31% 5.21% % % Juros Inclinação 0.15% 0.80% 0.70% 0.56% 6.07% 0.37% 1.93% 2.08% 1.22% 15.00% Juros Inflação 0.04% 0.07% 0.14% 0.40% 0.02% 0.11% 0.19% 0.35% 1.12% 0.04% Juros Internacional -0.04% 0.33% 0.60% 1.94% 5.87% -0.09% 0.92% 1.63% 5.27% 15.98% Total 0.93% 2.79% 3.34% -1.68% 5.27% 2.50% 7.34% 9.27% -4.60% 10.07% Cupom Cambial -0.20% 0.83% 3.37% 14.80% 20.40% -0.50% 1.70% 7.72% 37.71% 54.01% Moedas Real -0.02% 0.49% 0.22% 3.09% 3.29% -0.03% 1.30% 0.77% 8.47% 9.90% Câmbio Internacional 0.00% -0.02% 0.17% -0.65% 2.13% -0.01% -0.06% 0.43% -1.85% 4.33% Total -0.23% 1.30% 3.76% 17.23% 25.83% -0.54% 2.94% 8.91% 44.33% 68.25% Bolsa -0.22% 2.89% 2.60% -0.23% -0.42% -0.56% 7.57% 7.33% 0.04% -0.44% Bolsa Bolsa Long & Short 0.00% 0.09% 0.13% -0.18% -1.45% 0.01% 0.20% 0.31% -0.67% -4.28% Bolsa Internacional -0.06% -0.19% 0.03% 2.23% 7.58% -0.16% -0.50% 0.03% 5.50% 19.91% Total -0.28% 2.79% 2.76% 1.81% 5.70% -0.71% 7.28% 7.67% 4.87% 15.20% Caixa e Custos -0.24% -2.44% -3.13% % % -0.41% -4.43% -5.58% % % 1.11% 10.42% 14.13% 41.74% 66.63% 1.11% 10.42% 14.13% 41.74% 66.63% Performance do Fundo % 14.86% 20.86% 48.26% 81.20% 1.94% 23.55% 34.41% 68.75% % % % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Setembro 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% ,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 3,88% 1,21% 1,94% 23,55% 10,42% 128,74% 90,75% 69,57% 135,67% 87,24% ,95% 319,92% 175,10% 225,95% 155,52% Retorno Acumulado 160,0% 140,0% Fundo 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 8 43 Meses Negativos 4 24 Meses acima do 8 33 Meses abaixo do 4 34 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,50% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -1,42% -5,92% Volatilidade Anualizada 10,47% 10,39% Retorno Acumulado 34,41% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,73 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 0,00% - -4,00% -6,00% -8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,85 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,73 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Setembro 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - 0,01% 1,35% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% 2015 Jan Fev ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 250,40% 35,19% -0,03% 1,51% 0,97% 0,62% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% Jul ,32% 1,03% 0,45% 0,72% -0,86% Set Out Nov % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% Ago 0,01% 0,47% 0,57% 0,48% 118,15% 0,83% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 194,89% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 0,91% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% Ano - 41,97% 13,17% 13,23% Início 145,43% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 0,53% 4,87% 9,52% 11,59% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% -1,86% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 0,08% 0,26% 2,77% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% 2,34% 1,22% 2,25% 1,21% 1,29% 14,86% 10,42% 103,24% 70,75% 69,03% 96,12% 86,64% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 142,60% 110,94% Retorno Acumulado 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 1 14 Meses acima do 7 32 Meses abaixo do 5 35 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,59% 0,86% Retorno Mensal Mínimo -0,02% -1,93% Volatilidade Anualizada 4,45% 4,14% Retorno Acumulado 20,86% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,98 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 20,0% 0,00% 0,0% ,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16-3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,02 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,55 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.