Carta do Gestor Maio 2017

Transcrição

1 Carta do Gestor Maio 2017 Terminamos o mês de maio com posição tomada no cupom cambial. No mercado de juros local, temos posição aplicada em juros nominal e real. No livro de moedas, estamos comprados em euro e peso chileno e vendidos em dólar. No mercado de juros internacional, temos posição tomada na curva americana e aplicada na curva sul-africana. Em renda variável, estamos comprados no mercado local e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário Nosso cenário global permaneceu sem grandes mudanças em maio. Indicadores financeiros de risco continuaram positivos. Os índices de confiança da indústria e os dados mais prospectivos de comércio e produção indicam que a atividade global manterá a trajetória de crescimento nos próximos meses. Nos EUA, o consumo voltou a crescer, indicando que a desaceleração observada no primeiro trimestre era transitória. A maior parte dos números do mercado de trabalho foi positiva. Já não há mais folga nesse mercado, e o ritmo atual de criação de vagas é compatível com um desemprego cada vez menor. Na nossa visão, essa dinâmica deve gerar pressão inflacionária ao longo do tempo conforme o desemprego se afasta de seu nível natural. Porém, os dados de inflação divulgados surpreenderam em sentido inverso, trazendo maior incerteza com relação ao momento em que ocorrerá esse processo. Conforme esperado, o Fed manteve inalterada a taxa de juros na reunião de maio. A despeito dos dados mais fracos de inflação, o comitê não indicou ter mudado de opinião sobre a trajetória futura de elevação de juros. Segundo a avaliação dos seus membros, haveria mais duas elevações de 0,25% este ano, acima do que o mercado precifica. No Brasil houve uma abrupta mudança de cenário político. Após os eventos políticos recentes, nos vemos novamente em um cenário bastante incerto, sem saber quem será o presidente ou se será possível dar andamento às reformas econômicas. É possível que o presidente Temer permaneça no cargo e recomponha a estabilidade política que foi criada após o impedimento da ex-presidente. Também é concebível que o presidente deixe o cargo e a maioria legislativa permaneça unida sob um novo nome a ser escolhido por eleições indiretas. Porém, ambos os cenários envolvem grandes incertezas e podemos demorar muito para chegar num desfecho. Isso, aliado ao calendário eleitoral, diminui consideravelmente a probabilidade de aprovação das reformas. Do lado econômico, o processo de desinflação que se observava permanece. E, apesar da surpresa positiva para o PIB do primeiro trimestre, dados mais recentes mostram que a atividade segue fraca. O cenário mais provável ainda é o de reaceleração ao longo dos próximos trimestres. Porém, a instabilidade política pode causar algum impacto na atividade. Também será importante observar se a mudança na presidência do BNDES mudará a orientação creditícia do setor publico. Em sua última reunião, o Banco Central cortou a taxa de juros em 1% como esperado. Através de suas projeções, indiciou ver menos espaço de queda. Além disso, elegeu como maior risco a dúvida com relação à pauta de reformas. Assim, indicou um ritmo menor de cortes a partir da próxima reunião. Concordamos com a visão do Banco Central de que o atraso das reformas econômicas pode aumentar a

2 taxa estrutural de juros. Mas acreditamos que existe um grande espaço conjuntural para estimulo monetário. Contribui para isso o comportamento relativamente benigno da taxa de câmbio, que até agora, atrapalhou pouco a dinâmica inflacionária, mesmo num cenário de elevado risco político e queda relevante dos termos de troca. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e reduzimos posições aplicadas em juros nominal e real devido ao aumento das incertezas no cenário político. Também por conta da incerteza política, zeramos a posição vendida em dólar contra real. No cupom cambial, reduzimos parte da posição tomada devido à abertura das taxas overlibor. No México, o Banco Central surpreendeu o mercado e aumentou a taxa de juros em 0,25% na última reunião. Com o movimento favorável, encerramos a posição tomada. Na curva sul-africana, continuamos com uma posição aplicada, pois acreditamos que existe boa probabilidade do Banco Central iniciar um ciclo de corte de juros. Nos Estados Unidos, estamos com uma posição tomada na parte curta da curva. No mercado de câmbio internacional, estamos comprados em Euro e Peso Chileno contra Dólar. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, petróleo, setor elétrico, BVMF, siderurgia, concessionária de rodovias, holding de seguros, empresa de logística, operadora de turismo, shopping center, telefonia, medicina diagnóstica, companhia aérea e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, imobiliário e papel e celulose. Ao longo do mês zeramos posição vendida em locadora de carros e diminuímos a exposição bruta e direcional da carteira como um todo. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado de renda variável internacional estamos sem posições relevantes. No Long & Short seguimos com posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Ao longo do mês zeramos posição relativa entre bancos e entre empresas de varejo. Atribuição de Performance No mercado de juros local, tanto o livro direcional quanto o de inclinação contribuíram negativamente para o resultado. No mercado de juros internacional, obtivemos contribuição negativa da posição tomada na curva americana. Contribuiu positivamente a exposição à curva mexicana e alocações aplicadas na África do Sul e Chile.

3 No mercado de moeda local, a contribuição negativa da posição vendida em dólar foi contrabalançada pela posição tomada no cupom cambial. No mercado internacional de moedas, tivemos contribuição positiva da posição comprada em euro contra o dólar. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições positivas para o resultado foram posições vendidas em incorporadoras. Apresentaram performance negativa as posições compradas em bancos, petróleo e utilities. No Long & Short,a posição relativa entre ações do setor bancário teve contribuição positiva enquanto a carteira selecionada contra o índice e a posição relativa entre ações do setor de consumo tiveram performance negativa. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias mai/ M 24M 60M mai/ M 24M 60M Juros Direcional -0.95% 0.76% 2.11% 1.04% -5.40% -1.75% 1.24% 4.81% 2.19% % Juros Inclinação -0.07% -0.26% 0.27% -2.12% 6.05% -0.13% -0.42% 0.45% -5.17% 15.00% Juros Inflação 0.00% 0.04% 0.14% -0.17% 1.00% -0.01% 0.07% 0.31% -0.54% 2.62% Juros Internacional -0.21% 0.42% 2.43% 2.42% 8.45% -0.39% 0.69% 5.06% 4.98% 22.53% Total -1.24% 0.96% 4.95% 1.18% 10.10% -2.28% 1.57% 10.64% 1.46% 22.52% Cupom Cambial 0.62% -0.37% 0.72% 5.04% 20.58% 1.14% -0.60% 1.65% 11.72% 56.75% Moedas Real -0.59% 0.05% 1.05% 2.33% 4.84% -1.08% 0.08% 2.90% 6.21% 15.30% Câmbio Internacional 0.07% 0.20% 0.70% 0.52% 2.37% 0.13% 0.33% 1.39% 0.90% 5.07% Total 0.11% -0.12% 2.47% 7.89% 27.80% 0.20% -0.19% 5.94% 18.82% 77.11% Bolsa -0.73% 0.72% 2.77% 3.83% 2.35% -1.35% 1.18% 7.60% 11.03% 9.56% Bolsa Bolsa Long & Short -0.21% 0.50% 0.48% 1.00% -0.51% -0.39% 0.82% 1.07% 2.32% -1.67% Bolsa Internacional 0.02% -0.11% -0.42% -0.44% 6.40% 0.03% -0.18% -0.96% -1.06% 17.06% Total -0.93% 1.12% 2.82% 4.40% 8.23% -1.70% 1.83% 7.72% 12.29% 24.95% Caixa e Custos -0.02% -1.63% -4.52% -7.81% % 0.58% -1.50% -7.15% % % 0.93% 4.81% 13.26% 29.09% 68.96% 0.93% 4.81% 13.26% 29.09% 68.96% Performance do Fundo % 5.14% 18.98% 34.75% 89.98% -2.27% 6.52% 30.40% 49.93% % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Maio 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% 2013 % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início % 173,34% 18,02% - 1,85% 3,33% 250,40% 35,19% ,32% 1,03% -0,03% 0,08% 1,51% 0,26% 91,76% 68,59% 65,55% 0,45% 2,77% 0,72% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% -0,86% 2,34% 0,01% 0,47% 0,68% 0,69% 0,54% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% 1,22% 195,46% 358,37% 2,25% 1,21% 0,90% 0,94% 0,84% 1,29% 2,89% 21,15% 106,86% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% 0,33% 1,04% 0,95% 10,81% 49,28% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 103,24% ,93% 0,82% 0,97% 0,62% 0,01% 1,35% -1,86% 0,57% 0,48% 118,15% 1,55% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 0,66% 194,89% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 1,46% 0,91% - 41,97% 0,53% 2,53% 2,18% 1,12% 4,87% 9,52% 11,59% 10,35% 14,00% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 0,83% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% 145,43% 8,41% 24,68% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,08% -0,56% - 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% 13,17% 13,23% 70,75% 69,03% 92,69% 5,14% 117,49% 4,81% 101,96% % 304,62% 280,38% 103,21% ,90% 115,24% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 2 14 Meses acima do 9 32 Meses abaixo do 3 35 Retorno Mensal Máximo 3,31% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,46% 0,86% Retorno Mensal Mínimo - -1,93% Volatilidade Anualizada 5,34% 4,14% Retorno Acumulado 18,98% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,09 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,02 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Maio 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% - - % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,24% -1,25% -2,27% 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% -0,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov 6,52% 174,10% 4,81% 102,60% % 471,37% 427,52% 117,75% ,59% 169,69% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 3,88% 1,21% 1,94% 6,17% -0,28% 1,04% 3,13% 1,12% 34,90% 14,00% 128,74% 90,75% 69,57% 157,33% 93,31% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% Retorno Acumulado 250,0% Fundo 200,0% 150,0% 100,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 9 43 Meses Negativos 3 24 Meses acima do 9 33 Meses abaixo do 3 34 Retorno Mensal Máximo 6,17% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,24% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -2,27% -5,92% Volatilidade Anualizada 9,90% 10,39% Retorno Acumulado 30,40% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 50,0% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,85 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,91 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.