Carta do Gestor Julho 2016

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1 Carta do Gestor Julho 2016 Terminamos o mês de julho com posição aplicada e inclinada no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em real contra uma cesta de moedas que inclui o peso chileno e a libra esterlina. Estamos com posição inclinada na parte curta da curva americana e aplicada no México e no Chile. No mercado de juros local, temos posição aplicada na parte média da curva. Em renda variável, estamos comprados no mercado local e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário No mês de julho, nossa visão sobre o cenário global melhorou. No geral, os indicadores de atividade foram positivos e o risco financeiro permaneceu controlado. Nos EUA, o PIB do segundo trimestre de 2016 surpreendeu negativamente. O número foi impactado por menores estoques e fraco investimento, esse último continua sendo afetado pelo desempenho da indústria petroleira. O consumo, por outro lado, continuou crescendo fortemente. Os dados de emprego divulgados no mês continuaram melhorando, mostrando o mercado de trabalho mais apertado. Isso deve manter a demanda doméstica em expansão nos próximos trimestres. Enquanto isso, a contribuição negativa de estoques, investimentos e do setor externo deve diminuir. O Fed manteve os juros estáveis e notou uma redução de riscos no curto prazo, com menor preocupação com o dinamismo do mercado de trabalho e com riscos globais. Após a reunião, membros do comitê voltaram a enfatizar a provável redução da taxa neutra de juros, o que limitaria a velocidade de ajuste da taxa de juros no país. Ainda assim, eles deixaram a porta aberta para elevações no ano de Acreditamos que a velocidade de aperto do mercado de trabalho levará o comitê a fazer um ciclo de aperto mais forte do que o precificado pelo mercado ao longo do próximo ano. O presidente do Banco Central do México justificou a inesperada alta de 0,50% na taxa de juros no final de junho como uma antecipação no aperto monetário. Durante o mês, o peso mexicano sofre uma desvalorização principalmente devido à queda no preço do petróleo e à ameaça de Donald Trump chegar à presidência dos Estados Unidos. As últimas pesquisas eleitorais americanas, entretanto, indicam um crescimento da candidata Hillary Clinton, o que deve reduzir a pressão sobre a moeda mexicana. No Brasil, o mês de julho foi mais calmo politicamente. O governo interino parece estar em compasso de espera pela finalização do processo de impeachment no Senado. Apesar da piora do resultado fiscal corrente e da meta ainda bem negativa de resultado primário para 2017, seguimos construtivos com a possibilidade de aprovação do teto de gastos públicos e aguardamos detalhes da reforma da previdência (necessária para o cumprimento do teto dos gastos no médio prazo). Com relação à política monetária, a ata do Copom colocou mais ênfase nos modelos e expectativas, em linha com nossa visão. Porém, ao contrário do que esperávamos, houve um foco no resultado acima da meta do chamado cenário de mercado, que já contempla um significativo corte de juros. A maior atenção a tal cenário pode ser interpretada como uma postura mais conservadora do Banco Central em relação ao início do ciclo de corte. Por outro lado, houve alguma melhora qualitativa na inflação, com piora na alimentação no domicílio, compensada por quedas da inflação de serviços e bens industriais. Além disso, o câmbio mais valorizado já está abrindo espaço para a queda das expectativas de inflação coletadas pelo Banco Central. Portanto, nossa visão relativamente benigna com relação ao ciclo de cortes de juros mantém-se inalterada em relação às cartas anteriores.

2 Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e aplicada em juros nominal e real. Estamos com posições aplicadas no Chile e no México. Na África do Sul, seguimos com uma posição de inclinação na parte longa da curva. Na curva americana, estamos inclinados na parte curta. O Banco Central do Brasil tem realizado compras diárias de dólares via swap reverso, totalizando um volume mensal expressivo e contrariando o próprio discurso de intervenções parcimoniosas. Apesar disso, continuamos otimistas com ajuste da conta corrente e com a melhora do ambiente político. Assim, mantivemos posição vendida em dólar, parte em opções. A expectativa de fluxo de dólares e as intervenções do Banco Central justificam posição aplicada e inclinada na curva de cupom cambial. Estamos comprados em real também contra uma cesta de moedas que inclui o peso chileno e a libra esterlina. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, bancos, holding de seguros, empresa de logística, BVMF, shopping center, petróleo, setor elétrico e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, celulose, imobiliário, educação e tecnologia. Ao longo do mês zeramos posição comprada no índice da bolsa brasileira em dólares e iniciamos posição vendida no setor de educação. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado internacional estamos sem posições relevantes. No Long & Short, seguimos com posição comprada em empresa de seguros e bancos e vendida em processadora de cartões, com posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos, com posição relativa entre bancos privados e posições entre ações ON e PN. Durante o mês iniciamos posição relativa entre empresas de varejo e carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa. Atribuição de Performance O livro de juros local terminou o mês com resultado ligeiramente negativo oriundo de inclinação. Na parte direcional e inflação sem destaques. No mercado de moeda local, a posição vendida em dólar obteve atribuição negativa. Os ganhos da posição aplicada no cupom cambial, por outro lado, superaram as perdas da inclinação. Na parte de câmbio internacional, contribuiu de forma positiva a posição comprada em real e vendida em peso mexicano e negativamente a posição vendida em peso chileno contra o dólar No mercado de juros internacional, os destaques positivos do mês foram as posições no mercado mexicano, a posição tomada na Colômbia e a posição aplicada no Chile. Contribuiu negativamente a posição inclinada na curva americana. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado positivo com posições compradas em bancos, petrolífera, empresa de logística e empresa de distribuição elétrica. Obtivemos resultados negativos com posições vendidas em empresas de consumo. No Long & Short, posição relativa entre classe de ações apresentaram resultados negativos.

3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias jul/ M 24M 48M jul/ M 24M 48M Juros Direcional -0.06% 0.76% -0.82% -6.79% -8.26% -0.14% 1.82% -2.13% % % Juros Inclinação -0.11% 0.53% -1.73% -1.37% 4.27% -0.21% 1.29% -4.08% -3.23% 10.59% Juros Inflação 0.07% 0.06% -0.09% 0.41% 1.02% 0.17% 0.14% -0.27% 0.99% 2.71% Juros Internacional 0.08% -0.28% -0.34% -0.96% 2.60% 0.23% -0.71% -0.88% -2.36% 7.12% Total -0.01% 1.06% -2.98% -8.71% -0.36% 0.04% 2.54% -7.37% % -4.69% Cupom Cambial 0.11% 0.98% 2.72% 10.87% 17.39% 0.28% 2.15% 6.59% 25.35% 47.98% Moedas Real -0.12% 0.47% 1.30% 2.82% 3.77% -0.27% 1.21% 3.43% 6.91% 11.07% Câmbio Internacional -0.06% -0.13% 0.01% -0.89% -0.61% -0.16% -0.36% -0.03% -2.20% -2.29% Total -0.07% 1.32% 4.03% 12.81% 20.56% -0.15% 3.00% 9.99% 30.06% 56.77% Bolsa 0.62% 2.55% 2.06% 0.09% 0.51% 1.49% 6.79% 5.71% 0.63% 1.90% Bolsa Bolsa Long & Short -0.15% -0.14% -0.04% -0.43% -1.43% -0.35% -0.42% -0.16% -1.18% -4.31% Bolsa Internacional -0.05% -0.12% -0.12% 0.15% 5.86% -0.13% -0.31% -0.34% 0.28% 15.60% Total 0.42% 2.29% 1.89% -0.19% 4.94% 1.01% 6.06% 5.21% -0.27% 13.20% Caixa e Custos -0.23% -1.68% -2.52% -5.44% % -0.39% -2.84% -3.64% -6.88% % 1.11% 7.90% 14.01% 27.77% 50.59% 1.11% 7.90% 14.01% 27.77% 50.59% Performance do Fundo % 10.90% 14.44% 26.24% 59.94% 1.62% 16.67% 18.20% 29.68% 90.79% % % % % 94.49% % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Julho 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - 0,01% 1,35% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% 2015 Jan Fev ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 250,40% 35,19% -0,03% 1,51% 0,97% 0,62% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% Jul ,32% 1,03% 0,45% 0,72% -0,86% Set Out Nov % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% Ago 0,01% 0,47% 0,57% 0,48% 118,15% 0,83% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 194,89% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 0,91% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% Ano - 41,97% 13,17% 13,23% Início 145,43% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 0,53% 4,87% 9,52% 11,59% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% -1,86% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 0,08% 0,26% 2,77% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% 2,34% 1,22% 10,90% 7,90% 103,24% 70,75% 69,03% 89,35% 82,38% 201,62% 110,22% 137,88% 108,46% Retorno Acumulado 100,0% 90,0% Fundo 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 9 53 Meses Negativos 3 14 Meses acima do 5 32 Meses abaixo do 7 35 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,13% 0,86% Retorno Mensal Mínimo -0,99% -1,93% Volatilidade Anualizada 4,77% 4,14% Retorno Acumulado 14,44% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,98 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,87 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,17 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Julho 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% ,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 16,67% 7,90% 128,74% 90,75% 69,57% 122,55% 82,97% ,95% 210,92% 147,71% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 6 43 Meses Negativos 6 24 Meses acima do 6 33 Meses abaixo do 6 34 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,40% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -3,59% -5,92% Volatilidade Anualizada 11,25% 10,39% Retorno Acumulado 18,20% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,73 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 20,0% 0,00% - 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16-4,00% -6,00% -8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,03 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,96 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.