Carta do Gestor Março Cenário

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1 Carta do Gestor Março 2017 Terminamos o mês de março com posição tomada no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em real, peso mexicano e euro contra o dólar americano. Na curva americana, estamos com posição tomada e inclinada na parte curta. No mercado de juros local, temos posição aplicada em juros nominal e real. Em renda variável, estamos comprados no mercado local e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário O mês de março não mostrou mudança significativa no cenário de crescimento global. Tanto os índices de atividade quanto os spreads de risco e outros indicadores financeiros permaneceram relativamente estáveis. Tais variáveis ainda indicam alguma reaceleração do crescimento global no curto prazo. Nos EUA, embora com alguma divergência, os indicadores de emprego mostram o mercado de trabalho ainda mais apertado. O que resultará em pressão sobre salários e preços. O Fed fez uma nova elevação de sua taxa de juros e manteve a indicação de um ciclo gradual de aperto monetário. A discussão sobre a redução do balanço ganhou força, e o anúncio a esse respeito pode ser feito ainda no ano de A grande dúvida é o ritmo de redução. Embora possa haver divergências dentro do comitê, a entrevista da presidente Yellen sugere que a opção que será adotada é aquela com o menor impacto sobre as condições financeiras, tendo assim pouco impacto na política de gradual elevação de juros. Pelo lado político, o recuo da reforma do setor de saúde mostrou que o presidente terá muita dificuldade na aprovação de suas principais promessas. A derrota foi grande também para o presidente da câmara, Paul Ryan. Consequentemente, sua proposta de reforma tributária, que geraria forte apreciação do dólar, torna-se também menos provável. No Brasil, houve atraso na apresentação do parecer do projeto da previdência pelo seu relator; o governo já cedeu em alguns pontos; e métricas mostram menor apoio da base aliada no congresso. As próximas semanas, que a princípio antecedem a apresentação de uma reforma já acordada com a base aliada, serão críticas. É natural que nesse período a resistência às leis sugeridas aumente. Por isso, será difícil julgar até que ponto as dificuldades encontradas superam as expectativas, ou se recuos do governo federal representam maior probabilidade de fracasso. Até o momento, as mudanças consideradas, apesar de diminuírem o efeito fiscal, mantêm a espinha dorsal da proposta. Assim, continuamos acreditando que será aprovada uma reforma previdenciária cujo impacto fiscal seja bem relevante. O câmbio real do país manteve-se aproximadamente estável, e preços de commodities exportadas recuaram no mês de março. Mesmo assim, o balanço de pagamentos do país se mantém bastante folgado por conta dos expressivos resultados da balança comercial observados no início deste ano. O setor agropecuário, que ajudou nesse resultado, também será positivo para o crescimento do produto no primeiro trimestre do ano. Houve ainda aumento de índices de confiança. Apesar desses pontos, o ritmo de crescimento da atividade continua decepcionante com relação à nossa expectativa. Vistos em conjunto, os dados nos sugerem que a economia ainda não voltou a crescer. Com isso, reiteramos nossa opinião já expressa em cartas anteriores de que, dada a magnitude do desemprego e do hiato do produto, o crescimento abaixo do potencial é incompatível com a estabilidade do processo inflacionário. O Banco Central, em comunicados recentes, indicou que reduzirá a taxa de juros em 1% na próxima reunião e que existe um limite para a antecipação do ciclo que ele pode realizar. Pelas suas projeções, a autoridade monetária parece indicar um juro nominal terminal não muito distante de 9%. Acreditamos que existe uma chance significativa desse nível ser insuficiente para aumentar relevantemente a demanda e diminuir a capacidade ociosa existente na economia dentro dos próximos anos.

2 Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e aplicada em juros nominal e real. No mercado de moeda local estamos com posição vendida em dólar, pois continuamos otimistas com a moeda por conta do cenário político, do nível dos termos de troca e da expectativa de entrada de dólares. No cupom cambial, aumentamos a posição tomada devido ao nível das taxas overlibor. No mercado de juros internacional, estamos com uma posição tomada na Colômbia e no México e posição tomada e inclinada na curva americana. No mercado de moeda internacional, estamos comprados em Peso Mexicano e Euro contra Dólar. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, petróleo, setor elétrico, BVMF, siderurgia, concessionária de rodovias, holding de seguros, empresa de logística, operadora de turismo, shopping center, telefonia, medicina diagnóstica e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, imobiliário, papel e celulose e locadora de carros. Ao longo do mês aumentamos posição comprada em medicina diagnóstica e iniciamos posição vendida em papel e celulose. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado de renda variável internacional estamos sem posições relevantes. No Long & Short seguimos com posição relativa entre bancos privados, com posição relativa entre empresas de varejo, posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Atribuição de Performance O livro de juros local terminou o mês com resultado positivo, com destaque para o livro direcional. No mercado de juros internacional, tivemos contribuição positiva de posições no Chile e na África do Sul. Tivemos contribuição negativa da posição tomada em Colômbia e EUA. No mercado de moeda local, a posição no cupom cambial contribuiu negativamente e a posição de dólar não obteve resultados expressivos. No mercado de câmbio internacional, tivemos contribuições positivas nas posições comprada em Peso Mexicano e vendida em Peso Colombiano. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições positivas para o resultado foram posições compradas no setor elétrico e vendidas em educação e consumo. Apresentaram performance negativa, posições compradas em bancos, mineração, siderurgia e petróleo. No long & short, a posição relativa entre classes de ações de mesma empresa apresentaram resultado positivo enquanto a carteira selecionada contra índice futuro e posição relativa entre ações do setor bancário tiveram contribuição negativa.

3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias mar/ M 24M 60M mar/ M 24M 60M Juros Direcional 0,40% 1,86% 2,71% 1,71% -4,00% 0,71% 3,30% 6,36% 3,73% -12,77% Juros Inclinação 0,01% 0,21% 0,98% -0,53% 6,15% 0,02% 0,37% 1,82% -1,65% 14,11% Juros Inflação -0,01% 0,04% 1,12% 0,84% 1,89% -0,01% 0,07% 2,28% 1,48% 4,50% Juros Internacional 0,01% 0,71% 3,46% 2,72% 8,25% 0,01% 1,26% 7,69% 5,79% 20,77% Total 0,41% 2,81% 8,26% 4,74% 12,29% 0,73% 5,00% 18,16% 9,35% 26,62% Cupom Cambial -0,15% -1,02% -0,09% 5,30% 18,58% -0,26% -1,82% -0,31% 12,91% 47,74% Moedas Real -0,01% 0,86% 1,82% 3,35% 5,01% -0,01% 1,53% 4,48% 8,35% 14,62% Câmbio Internacional 0,24% 0,04% 0,53% 0,50% 0,66% 0,42% 0,07% 1,10% 0,74% Total 0,08% -0,12% 2,26% 9,16% 24,24% 0,15% -0,22% 5,27% 22,26% 63,10% Bolsa -0,53% 2,13% 5,36% 5,08% 4,13% -0,95% 3,79% 13,35% 13,31% 11,85% Bolsa Bolsa Long & Short 0,25% 0,74% 0,81% 0,66% -0,41% 0,45% 1,32% 1,76% 1,34% -0,33% Bolsa Internacional 0,04% -0,05% -0,43% -0,40% 5,51% 0,08% -0,09% -1,03% - 14,61% Total -0,24% 2,83% 5,74% 5,34% 9,23% -0,43% 5,03% 14,08% 13,65% 26,14% Caixa e Custos -0,22% -1,58% -5,02% -8,31% -24,65% -0,27% -2,47% -9,34% -13,90% -41,30% 3,03% 13,76% 29,37% 68,49% 3,03% 13,76% 29,37% 68,49% Performance do Fundo --- 1,08% 6,97% 25,00% 40,30% 89,59% 1,24% 10,37% 41,93% 60,73% 143,05% % 103,21% 229,69% 181,66% 137,21% 130,80% 117,75% 341,69% 304,68% 206,78% 208,85% Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 mar.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Março 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,08% 1,09% 0,87% Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - 0,01% 1,35% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% 2015 Jan Fev ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 250,40% 35,19% -0,03% 1,51% 0,97% 0,62% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% Jul ,32% 1,03% 0,45% 0,72% -0,86% Set Out Nov 6,97% 121,28% 3,03% 98,54% % 304,62% 280,38% 103,21% 229,69% 123,08% Ago 0,01% 0,47% 0,57% 0,48% 118,15% 0,83% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 194,89% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 0,91% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% Ano - 41,97% 13,17% 13,23% Início 145,43% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 0,53% 4,87% 9,52% 11,59% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% -1,86% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 0,08% 0,26% 2,77% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% 2,34% 1,22% 2,25% 1,21% 1,29% 2,89% 0,33% 1,04% 2,18% 1,12% 21,15% 14,00% 103,24% 70,75% 69,03% 106,86% 92,69% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 0 14 Meses acima do Meses abaixo do 2 35 Retorno Mensal Máximo 3,31% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,88% 0,86% Retorno Mensal Mínimo 0,33% -1,93% Volatilidade Anualizada 3,91% 4,14% Retorno Acumulado 25,00% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,69 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,45 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 mar.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Março 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,24% 1,09% 0,87% Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% ,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov 10,37% 184,01% 3,03% 99,17% % 471,37% 427,52% 117,75% 341,69% 185,54% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 3,88% 1,21% 1,94% 6,17% -0,28% 1,04% 3,13% 1,12% 34,90% 14,00% 128,74% 90,75% 69,57% 157,33% 93,31% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% Retorno Acumulado 200,0% Fundo 150,0% 100,0% 50,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 2 24 Meses acima do Meses abaixo do 2 34 Retorno Mensal Máximo 6,17% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,96% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -0,28% -5,92% Volatilidade Anualizada 8,02% 10,39% Retorno Acumulado 41,93% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,50 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,65 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.