ANO 1 - Nº 2 Janeiro/Fevereiro 2005

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1 ANO 1 - Nº 2 Janeiro/Fevereiro

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3 ÍNDICE ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA 04 SEÇÃO I - ATIVIDADE ECONÔMICA PIB Trimestral - Indicadores de Oferta Produção Industrial - Categorias de Uso Mercado de Autoveículos Produção Industrial - Abertura por Setores PIB a Preços de Mercado - Previsão Indústria Geral - Previsão SEÇÃO II - DEMANDA E RENDA PIB Trimestral - Indicadores do Comércio e Mercado de Trabalho Mercado de Trabalho na Indústria Consumo das Famílias - Previsão Pessoal Ocupado ba Indústria - Previsão SEÇÃO III - MERCADOS FINANCEIROS Taxas de Juros Ativos de Risco Fundos de Investimento Principais Ativos Financeiros - Ganhos Reais Dólar, venda (final de período) - Previsão CDB, pré-fixado - Previsão SEÇÃO IV - PREÇOS E INFLAÇÃO Principais Índices de Preços IGP-M - Previsão SEÇÃO V - MOEDA E CRÉDITO Base e Agregados Monetários Base Monetária - Previsão Meios de Pagamento - Previsão SEÇÃO VI - FINANÇAS PÚBLICAS Indicadores Fiscais e Dívida Pública SEÇÃO VII - SETOR EXTERNO Balança Comercial Balanço de Pagamentos e Reservas Internacionais Saldo Comercial - Previsão

4 ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA, ano 2, no. 1 Informações e dados disponíveis até Fevereiro de 2005 SÍNTESE ECONÔMICA E FINAN- CEIRA 4 No número anterior, de Dezembro de 2004, colocamos que o desempenho relativamente favorável (quando se considera a experiência dos últimos anos) do sistema econômico brasileiro se deveu em grande parte à evolução da economia mundial. Esta avaliação foi, de certa forma, confirmada por estudo realizado pelo Banco Mundial, e divulgado recentemente, que mostra que o crescimento do PIB do Brasil em 2004, de 5,2%, ficou abaixo da média da América Latina e Caribe, de 5,7%. Além disso, este desempenho econômico positivo no continente representa o melhor resultado dos últimos 24 anos. Em outras palavras, os números favoráveis para a economia do País no ano passado, que foram alardeados pelo governo como a confirmação de que a trajetória macroeconômica perseguida pelo Ministério da Fazenda e Banco Central está na direção correta, nada mais foram do que a manifestação de uma tendência internacional. Não apenas isso: a dura verdade é que o Brasil sequer conseguiu acompanhar o conjunto dos países latino-americanos. Deixando de lado a retórica oficial, o resultado econômico mais importante dos últimos dois meses foi a confirmação de uma tendência antecipada por nós no número de Dezembro passado, ou seja, de que os principais indicadores de atividade econômica atingiram níveis máximos ao final do ano passado, e agora mostram trajetória de desaceleração, ou mesmo de queda. Neste momento, nossas previsões para 2005 apontam para uma alta do PIB de 3,5%, e da atividade industrial (Indústria Geral) de 2,9%. No entanto, diante das últimas tendências, estes números podem ser excessivamente otimistas. De qualquer forma, nos próximos meses, será possível ter uma idéia mais clara da dos rumos da economia do País. Apesar da redução do ritmo de expansão econômica, observada recentemente, e da elevação da taxa básica de juros pelo Banco Central, os principais agregados monetários vêm mantendo forte tendência de expansão nos últimos meses, mantendo a trajetória observada em Esta observação se aplica principalmente à base monetária e aos meios de pagamento (M1). Se esta tendência for mantida, vários desdobramentos devem ocorrer: aumento das pressões inflacionárias, tendência de desvalorização do real (alta do câmbio), e valorização da bolsa de valores. No entanto, as informações mais recentes para os mercados financeiros não revelam que tais tendências estejam para ocorrer no curto-prazo. O que se observa atualmente é a continuidade de queda da cota-

5 ção do dólar e o desempenho desfavorável da Bovespa, pelo menos em fevereiro. Em janeiro e fevereiro, os fundos com maior rentabilidade foram aqueles atrelados aos títulos públicos. Por sua vez, a dívida pública apresentou elevada expansão no final de 2004, revelando o permanente desequilíbrio fiscal do governo federal. ATIVIDADE ECONÔMICA, DE- MANDA E RENDA Os últimos dados divulgados para o PIB, correspondentes ao último trimestre de 2004, mostram de maneira mais clara a tendência de reversão da trajetória de crescimento mais acelerado. Em particular, os indicadores de oferta nos setores agropecuário, industrial e de serviços revelam que um nível máximo foi atingido no trimestre encerrado em setembro, com tendência declinante, pelo menos no curto-prazo. Esta tendência declinante também é observada nas séries para a atividade da indústria, e se aplica a diferentes tipos de bens: de capital, intermediários, e de consumo. As taxas de crescimento anual (em relação ao mesmo período do ano anterior) caíram fortemente no setor industrial, particularmente no caso dos bens duráveis de consumo, que em janeiro apresentaram taxa de 3,5%, contra uma variação de 17,0% verificada em dezembro último. A perda de dinamismo dos bens duráveis no primeiro mês do ano está claramente refletida nos números disponíveis para o mercado de autoveículos. Após uma alta das vendas de 26,7% em dezembro, puxada pelo desempenho das exportações (alta de 44,5%), as vendas de veículos despencaram em janeiro (queda de 4,1%), devido principalmente ao desempenho decepcionante do mercado interno, que apresentou variação de -11,6% em relação a janeiro de Esta trajetória recente vem confirmar nossas análises anteriores, elaboradas em dezembro. As informações relativas ao consumo privado, que fazem parte dos dados divulgados para o PIB, e correspondem ao último trimestre do ano passado, mostram que este indicador apresentou alta nesse período, mantendo a tendência recente. No entanto, dados mais recentes disponíveis para as vendas do comércio, relativos a janeiro, mostram trajetória declinante, assim como no caso dos indicadores de oferta. Um aspecto importante da evolução econômica recente se aplica ao emprego no setor industrial: apesar do crescimento mais forte em 2004, o índice de emprego industrial, divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), apenas atingiu no ano passado o nível observado em 2001, após quedas verificadas em 2002 e Portanto, os indicadores de emprego não se mostram tão favoráveis como se imaginou inicialmente. Além disso, a taxa de desemprego calculada pelo IBGE voltou a crescer em janeiro. Nossas previsões são de crescimento modesto da indústria e do emprego industrial em 2005, principalmente devido à queda antecipada para o consumo privado neste ano (-1,0%). De acordo com nossa avaliação, uma eventual expansão da economia neste ano fica dependente da evolução do setor externo, principalmente das exportações. As quedas recentes do câmbio, no entanto, não contribuem para que a evolução da balança comercial seja favorável. MERCADOS FINANCEIROS, PREÇOS E INFLAÇÃO Um fato com repercussões importantes nos 5

6 mercados financeiros, principalmente no caso dos ativos de risco, é o aumento da defasagem entre a cotação da moeda norte-americana e o indicador de câmbio correspondente à paridade do poder de compra (PPC). Tal defasagem indica que a moeda nacional está sobrevalorizada, situação que não se pode manter indefinidamente. Esta conclusão é ainda mais relevante quando se leva em conta que as taxas de juros internacionais, principalmente nos EUA, estão em elevação, o que deve reduzir a entrada de dólares no mercado interno. Esta elevação dos juros externos, tal como antecipado em nossa análise de dezembro, contribuiu para o desempenho desfavorável das bolsas de valores em janeiro, tanto em Nova York como no Brasil. De modo geral, se deve esperar maiores oscilações e incertezas nos mercados de títulos de renda variável. A alta dos juros também contribuiu para a queda dos preços do ouro nos mercados internacionais. Em 2004, a rentabilidade acumulada dos fundos de ações foi mais elevada do que no caso dos demais fundos de investimento. No entanto, o cenário que se vislumbra no início deste ano é diferente, e pelo menos no prazo mais curto tal desempenho favorável dos investimentos em ações não deve se repetir. No ano passado, os maiores ganhos reais (deflacionados pelo IGP- M) foram obtidos pelo índice Bovespa e pelos fundos de ações. Por outro lado, a caderneta de poupança, o dólar e o ouro apresentaram ganhos reais negativos. O índice geral de preços (IGP-DI) e seus componentes apresentaram em fevereiro uma tendência clara de convergência em patamar relativamente baixo (0,4%). Este desenvolvimento, juntamente com o fato de que o IGP-M apresentou em fevereiro variação inferior em relação aos principais índices de preços ao consumidor, indica redução das pressões inflacionárias no início do ano. Esta evolução favorável, no entanto, pode ser ameaçada pela expansão da oferta de moeda, que se vem mantendo em ritmo forte em janeiro. Nossas previsões são de manutenção, ao longo do ano, da trajetória recente da moeda norte-americana e dos juros. No caso do câmbio, todavia, esta situação se pode alterar devido à crescente defasagem cambial, que tende a afetar a balança comercial. MOEDA, CRÉDITO E FINANÇAS PÚBLICAS As taxas de expansão da base monetária e dos meios de pagamento foram bastante elevadas em 2004, juntamente com os agregados monetários mais amplos. Esta tendência se manteve em janeiro, o que pode levar a maiores pressões sobre os preços no futuro. A forte expansão da demanda e da atividade econômica em 2004, principalmente no segundo semestre, se refletiu claramente nos agregados monetários, principalmente nos Meios de Pagamento (M1), que vem apresentando acentuado crescimento desde o final do ano passado. No caso dos créditos ao setor privado, um dado positivo em relação às perspectivas de crescimento econômico no futuro é que os dados divulgados pelo Banco Central mostram que os empréstimos ao setor privado continuam apresentando forte expansão. Como esperado, a situação financeira do governo continua inalterada, com as despesas do governo federal apresentando crescimento expressivo, e as receitas tributárias mostrando trajetória equivalente. Em janeiro, a arrecadação de ICMS se es- 6

7 tabilizou em nível relativamente elevado. Os ganhos reais de arrecadação obtidos pelo setor público brasileiro, principalmente no caso do governo federal, vem sendo compensados pela expansão igualmente acentuada das despesas. Conseqüentemente, a dívida do governo vem mantendo sua trajetória de expansão dos últimos anos, embora com taxas de crescimento um pouco menores no período mais recente. Nossas previsões são de continuidade da expansão do M1 em 2005, principalmente em decorrência do aumento da Base Monetária, que deverá refletir as necessidades de caixa do Tesouro Nacional no próximo ano. SETOR EXTERNO No início deste ano, as exportações e importações continuaram crescendo em ritmo forte. No caso das exportações, esta tendência se verificou principalmente nos produtos manufaturados. Devido à balança comercial elevada, o saldo em conta corrente foi bastante alto em 2004, atingindo US$ 11,7 bilhões. Este resultado ocorreu apesar da manutenção do déficit expressivo na balança de serviços (acima de 25 bilhões). Um resultado importante no balanço de pagamentos em 2004, que está em oposição ao desempenho dos anos anteriores, foi o saldo negativo na balança de capitais. Caso esta tendência se mantenha, as pressões sobre o câmbio aumentarão, e um processo de desvalorização pode ocorrer, o que levaria a maiores pressões inflacionárias. Nossas previsões são de pequena redução do Saldo Comercial em 2005 que, além disso, deve apresentar maior variabilidade do que a registrada este ano. Este cenário, se confirmado, reforça a tendência de redução do crescimento econômico nos próximos meses. 7

8 I. ATIVIDADE ECONÔMICA PIB Trimestral - Indicadores de Oferta Índice com base fixa (média de 1990=100) Agropecuária Indústria Extrativa Mineral Transformação Industrial Construção Civil Serviços Industriais de Utilidade Pública Serviços Comércio Transporte Comunicações Instituições Financeiras Outros Serviços Aluguel de Imóveis Administração Pública PIB a Preços Básicos Impostos Sobre Produtos PIB a Preços de Mercado Médias no ano III 2000.IV 2001.I 2001.II 141,3 149,1 155,8 164,0 136,3 112,8 138,5 159,8 121,9 125,1 125,1 132,9 128,4 126,0 119,3 122,8 147,4 157,4 161,9 160,7 144,4 160,1 145,0 142,9 120,0 124,3 125,6 135,3 126,1 122,6 113,7 119,9 114,0 111,9 106,1 112,1 123,0 118,2 116,2 116,3 148,1 152,6 156,7 164,6 155,8 161,1 159,9 157,1 120,4 122,4 123,1 127,7 120,2 119,4 118,4 120,8 128,0 127,7 125,3 135,2 133,5 133,6 122,1 127,9 127,8 132,1 134,0 140,6 129,7 128,4 119,1 128,4 349,9 384,3 391,2 398,9 326,4 327,6 336,5 349,5 87,6 89,5 90,0 93,9 90,5 84,9 86,6 88,9 142,9 144,4 145,1 153,3 142,2 140,7 140,6 146,0 131,7 132,5 134,2 136,6 129,3 130,1 130,8 131,9 117,6 119,6 120,8 122,8 116,6 116,8 117,3 116,5 130,0 133,0 133,9 140,4 131,9 128,9 127,4 131,9 144,4 143,3 141,8 153,9 147,4 146,0 143,7 145,1 131,6 134,1 134,8 141,8 133,6 130,7 129,2 133,4 Variação em relação ao ano anterior (%) Agropecuária Indústria Serviços PIB a Preços Básicos PIB a Preços de Mercado Variação anual III 2000.IV 2001.I 2001.II 5,8 5,5 4,5 5,3-1,1-3,9 5,1 4,0-0,5 2,6 0,1 6,2 4,6 5,1 5,0 0,6 1,8 1,6 2,9-0,7 3,9 3,2 2,3 2,3 1,2 2,3 1,1 7,7 3,8 3,6 3,3 1,8 1,3 1,9 0,5 5,2 4,1 3,9 3,9 1,9 Notas: O setor Extrativa Mineral inclui a exploração de petróleo. O setor Administração Pública inclui os órgãos de governo (Executivo, Legislativo e Judiciário) a nível federal, estadual e municipal. Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). 8

9 2001.III 2001.IV 2002.I 2002.II 2002.III 2002.IV 2003.I 2003.II 2003.III 2003.IV 2004.I 2004.II 2004.III 2004.IV 142,4 124,7 145,9 170,1 152,1 128,4 160,7 181,7 147,1 133,9 170,0 192,6 155,8 137,9 126,0 119,5 115,0 123,9 131,2 130,2 116,2 122,0 132,3 130,1 122,6 129,7 141,6 137,9 150,7 151,2 154,7 159,4 160,8 154,6 152,1 153,0 163,7 178,8 155,5 156,0 167,1 164,4 127,0 119,3 111,8 122,6 132,6 130,3 111,8 123,4 136,6 130,8 122,0 131,9 145,6 141,6 115,4 108,2 105,3 110,0 115,3 117,0 107,2 101,9 107,3 108,0 106,3 108,9 119,7 113,6 137,6 137,9 143,9 155,7 153,5 157,4 156,4 154,6 157,1 158,7 158,8 163,8 165,4 170,2 121,8 120,6 119,9 122,0 124,4 123,2 120,9 122,6 124,5 124,4 123,7 127,8 130,0 129,2 133,0 129,0 118,7 127,1 134,8 130,1 119,3 123,4 127,9 130,7 124,9 134,4 141,4 140,0 132,3 131,3 124,2 132,6 137,4 134,3 121,6 134,8 140,6 139,2 134,5 142,4 141,2 144,2 353,8 360,0 372,5 378,6 387,3 398,7 386,7 397,0 390,6 390,6 381,4 398,0 406,8 409,5 88,9 86,2 85,9 90,0 92,4 89,7 88,2 90,4 91,4 90,1 90,0 94,6 96,3 94,6 143,7 141,2 143,7 144,6 144,5 144,8 144,7 143,5 146,5 145,8 147,7 153,7 156,9 154,9 132,3 132,0 131,8 132,5 133,5 132,2 132,8 134,1 134,9 135,3 134,4 136,0 137,9 138,1 118,2 118,3 119,3 118,4 120,5 120,2 120,0 120,3 121,6 121,4 122,3 123,2 123,2 122,5 132,6 128,1 127,4 133,8 136,8 133,9 129,3 134,4 136,9 135,1 134,5 141,5 144,5 141,1 147,0 142,0 135,1 144,0 148,7 145,5 136,7 139,1 144,4 146,9 142,2 151,3 161,1 160,9 134,1 129,6 128,2 135,0 138,1 135,2 130,2 135,0 137,8 136,4 135,4 142,6 146,2 143, III 2001.IV 2002.I 2002.II 2002.III 2002.IV 2003.I 2003.II 2003.III 2003.IV 2004.I 2004.II 2004.III 2004.IV 4,4 10,5 5,4 6,5 6,9 2,9 10,1 6,8-3,3 4,3 5,8 6,0 5,9 2,9-1,9-5,1-3,7 0,8 4,1 8,9 1,1-1,5 0,8-0,1 5,5 6,3 7,0 6,0 1,3 1,1 1,3 1,0 2,1 2,1 0,9 0,5 0,1 1,0 2,4 4,2 4,4 3,8 0,5-0,6-0,1 1,4 3,2 4,5 1,5 0,4 0,1 0,9 4,0 5,3 5,5 4,4 0,4-0,8-0,7 1,2 2,9 4,3 1,5 0,0-0,2 0,9 4,0 5,6 6,1 4,9 9

10 I. ATIVIDADE ECONÔMICA Produção Industrial - Categorias de Uso Índice com base fixa (média de 2002=100) Bens de capital Bens intermediários Bens de consumo Bens de consumo duráveis Semiduráveis e não duráveis Variação em relação ao ano anterior (%) Bens de capital Bens intermediários Bens de consumo Bens de consumo duráveis Semiduráveis e não duráveis Médias no ano ,2 100,0 102,2 122,3 101,2 110,7 124,2 125,1 96,0 100,0 102,0 109,6 105,4 108,0 111,2 102,7 98,5 100,0 97,3 104,5 98,5 106,2 114,3 109,6 95,5 100,0 103,0 125,5 98,0 116,9 129,0 127,3 98,9 100,0 96,1 100,0 98,6 104,0 111,1 105,9 Variação anual ,5-5,8 2,2 19,7 0,4 10,1 12,2 20,1-0,1 4,2 2,0 7,4 0,1 4,9 2,5 0,7 1,2 1,5-2,7 7,3-6,9 1,7-3,4-1,8-0,6 4,7 3,0 21,8 1,1 12,5 6,8 8,5 1,6 1,1-3,9 4,0-8,4-0,6-5,6-4,2 Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). I. ATIVIDADE ECONÔMICA Mercado de autoveículos Mil unidades Acumulado no ano Produção total de autoveículos Vendas de autoveículos Vendas no mercado interno Vendas no mercado externo ,3 1791,5 1827,0 2210,1 134,7 161,8 167,9 168,4 1813,8 1807,6 1849,6 2212,2 142,8 166,4 181,9 174,9 1423,0 1383,2 1314,9 1564,2 99,3 114,8 129,5 131,0 390,9 424,4 534,7 648,0 43,5 51,6 52,4 43,8 Variação em relação ao ano anterior (%) Variação anual Produção total de autoveículos Vendas de autoveículos Vendas no mercado interno Vendas no mercado externo ,5-1,4 2,0 21,0-4,5 4,5-2,6 1,9 7,6-0,3 2,3 19,6-8,1 3,0-1,4 7,0 8,3-2,8-4,9 19,0-16,9-5,3-8,6 12,1 5,3 8,6 26,0 21,2 21,3 27,6 22,5-5,9 Fonte: Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores (Anfavea). 10

11 ,4 101,8 102,3 128,1 117,7 125,3 124,7 127,8 132,4 127,3 130,2 130,6 119,6 108,7 96,3 98,3 96,2 110,7 105,7 111,9 111,3 116,7 117,3 115,1 116,7 111,3 103,6 102,2 100,0 92,9 86,6 103,7 96,5 100,1 100,3 104,8 110,4 114,3 116,1 119,1 108,9 100,6 103,1 106,1 97,9 127,8 121,5 122,6 122,2 123,1 133,4 137,5 140,6 152,0 120,6 109,8 99,3 90,0 84,2 98,6 91,2 95,3 95,6 100,9 105,6 109,4 110,9 112,1 106,4 98, ,5 16,0 10,7 39,9 24,6 28,4 34,1 25,5 30,8 15,0 4,8 4,4 12,4 6,8 3,9 2,8 4,7 7,2 5,5 7,4 11,3 10,3 11,4 6,6 4,9 8,3 7,5 4,0 3,8 2,6-1,8 15,8 6,7 5,9 11,8 8,6 12,1 7,6 1,6 8,7 8,9 8,3 13,9 14,9 3,4 44,1 22,9 23,5 35,8 26,4 36,2 17,6 9,0 19,4 17,0 3,5 1,8-0,1-3,1 9,8 2,8 2,0 6,7 4,8 7,0 5,2-0,2 5,9 7,1 9, ,1 156,1 154,9 191,0 170,0 179,1 187,2 187,8 199,8 203,1 190,3 201,9 189,0 160,8 169,3 152,3 156,6 188,5 163,1 168,7 185,2 190,9 201,2 196,6 193,3 201,4 214,5 146,0 128,4 114,1 123,3 135,7 120,0 119,4 123,8 129,3 132,7 139,2 130,5 140,8 155,4 100,9 40,9 38,1 33,4 52,7 43,1 49,3 61,5 61,6 68,4 57,4 62,9 60,6 59,0 45, ,6 8,2 0,3 34,4 11,7 8,8 27,7 38,2 48,4 25,5 13,4 19,9 22,7 3,1 4,3 20,4 2,2 31,2 7,9 12,4 20,8 39,7 40,9 18,1 6,3 15,2 26,7-4,1 6,5 16,8 4,9 35,2 17,9 17,3 34,2 28,6 33,7 21,3 0,8 7,4 21,0-11,6-2,1 32,5-6,7 22,1-12,6 2,2 0,6 70,6 57,4 11,1 20,0 38,3 44,5 18,3 11

12 I. ATIVIDADE ECONÔMICA Produção Industrial - Abertura por Setores Índice com base fixa (média de 2002=100) Indústria geral Var. em relação ao ano anterior (%) Indústria extrativa Indústria de tranformação Alimentos Bebidas Fumo Têxtil Vestuário e acessórios Calçados e artigos de couro Madeira Celulose, papel e produtos de papel Edição, impressão e reprodução Refino de petróleo e álcool Farmacêutica Perfum., sabões, detergentes e limpeza Outros produtos químicos Borracha e plástico Minerais não metálicos Metalurgia básica Produtos de metal Máquinas e equipamentos Máquinas e equipam. para escritório Máquinas e aparelhos elétricos Material eletrônico Equipamentos médico-hospitalares Veículos automotores Outros equipamentos de transporte Mobiliário Diversos Médias no ano ,3 100,0 100,0 108,4 102,4 108,0 113,9 107,9 1,6 2,7 0,1 8,3-2,8 4,0 0,7 1,5 84,1 100,0 104,7 109,2 109,6 106,1 109,2 104,2 99,5 100,0 99,8 108,3 102,1 108,1 114,2 108,1 97,1 100,0 98,6 102,6 114,4 116,6 118,2 101,1 113,8 100,0 95,9 101,5 88,2 95,0 109,3 108,2 166,6 100,0 93,6 111,3 51,8 49,1 55,6 54,7 99,8 100,0 95,5 105,2 98,5 100,8 108,5 102,0 94,7 100,0 87,8 89,1 95,9 106,2 113,2 107,8 101,5 100,0 90,3 92,5 90,2 97,0 109,9 106,7 95,8 100,0 105,3 113,4 104,7 111,4 119,8 111,5 96,8 100,0 106,3 114,7 107,5 108,7 112,2 107, ,0 100,7 98,3 93,7 98,7 117,3 133,0 102,7 100,0 97,8 100,1 104,7 109,5 108,6 92,3 86,0 100,0 92,4 93,3 99,7 107,4 97,8 102,1 98,2 100,0 100,9 112,9 103,8 105,8 117,0 107,9 104,3 100,0 103,0 110,2 109,5 116,7 119,2 108,3 99,8 100,0 96,5 104,0 96,8 97,3 108,0 102,4 101,0 100,0 96,4 101,1 98,2 97,1 104,8 97,4 96,5 100,0 106,0 109,5 108,7 107,5 108,2 107,0 97,3 100,0 94,5 103,9 88,4 99,3 102,2 94,7 97,3 100,0 105,3 122,3 102,1 112,2 125,1 121, ,0 108,0 144,2 95,0 109,9 126,5 142,0 100,9 100,0 101,8 109,0 100,3 114,3 117,9 108,0 112,5 100,0 100,5 118,4 99,0 119,3 146,9 155, ,0 96,9 105,0 100,7 109,3 109,7 111,2 102,2 100,0 104,3 135,4 100,1 112,1 117,3 115,3 82,1 100,0 109,2 120,4 113,5 121,4 130,9 117,0 102,0 100,0 90,8 97,1 89,1 97,2 112,8 111, ,0 98,3 108,9 99,6 119,3 128,4 111,1 Nota: O símbolo - - indica que a informação não está disponível. Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). 12

13 ,2 95,7 92,1 108,9 102,6 108,0 107,9 112,6 116,1 116,1 117,6 116,3 106,4 101,4 4,8 3,8 2,0 13,4 7,6 8,8 13,5 10,5 13,3 7,5 3,2 7,8 8,3 5,9 105,3 102,4 99,1 107,0 104,1 107,0 108,4 113,3 117,8 112,8 115,9 110,4 112,4 110,0 97,9 95,4 91,7 109,0 102,5 108,1 107,8 112,6 116,0 116,2 117,7 116,6 106,1 101,0 89,1 85,6 80,3 91,1 87,1 99,2 106,0 113,6 119,4 121,6 116,7 112,1 99,1 90,2 131,7 95,6 90,7 94,1 95,3 89,0 82,3 92,7 94,4 112,9 120,3 119,4 130,8 106,5 52,5 56,8 70,6 175,0 189,5 197,6 175,5 180,7 92,5 51,0 49,7 48,4 48,3 54,4 80,3 89,8 90,9 105,7 100,3 106,1 109,8 115,8 117,5 113,3 116,8 111,2 84,8 91,1 64,7 58,8 66,4 86,2 80,6 82,4 86,5 99,2 107,1 110,0 109,0 109,2 74,2 64,7 79,8 80,5 79,4 90,7 80,6 84,1 84,7 91,7 97,4 106,6 110,4 113,4 90,1 85,8 102,7 106,1 99,9 120,8 113,6 113,0 113,2 116,8 120,9 121,5 120,2 113,8 101,2 109,6 108,8 113,0 106,7 115,9 109,8 116,4 113,1 117,7 117,1 114,5 119,9 116,0 116,9 117,5 136,6 99,1 84,6 101,9 91,1 90,7 85,0 85,5 94,2 96,0 101,0 124,8 125,9 123,6 89,8 96,6 93,1 100,2 96,8 95,5 94,3 101,9 102,9 105,7 110,2 101,3 102,9 98,5 82,0 65,6 67,7 101,3 98,2 108,4 97,6 91,7 105,6 104,2 101,8 92,2 85,1 77,0 100,6 101,1 91,5 118,8 90,2 117,6 117,7 120,3 123,1 119,7 119,8 120,7 115,0 110,9 102,8 101,1 91,6 106,0 98,9 106,7 110,4 113,5 118,9 121,8 125,7 119,0 108,9 101,3 92,7 97,3 95,6 109,2 100,4 104,0 102,7 108,4 109,7 109,7 108,0 106,3 97,3 96,5 92,5 94,5 89,5 101,5 95,9 101,7 100,4 105,9 109,9 105,9 106,7 103,1 98,5 99,7 105,3 103,3 102,0 110,6 107,0 113,5 111,0 112,3 114,7 112,0 113,9 108,6 105,3 103,7 89,5 93,5 89,9 109,2 99,2 103,4 101,5 112,9 111,6 110,8 109,4 105,0 100,9 95,8 106,7 103,3 105,2 125,1 116,9 120,0 121,1 124,4 133,0 132,4 137,1 134,6 114,9 108,4 125,6 132,3 124,8 155,8 152,3 146,8 163,5 152,4 141,4 134,4 135,2 131,3 160,1 113,7 99,4 100,8 100,7 112,5 108,1 112,6 106,3 114,3 117,9 112,8 113,8 109,5 98,6 103,5 108,1 85,2 81,8 116,2 115,4 118,6 116,8 116,4 125,2 119,9 138,1 167,9 119,2 100,6 85,0 88,4 83,1 103,8 101,8 110,7 107,1 112,9 112,3 113,7 109,2 120,2 96,9 91,1 96,9 111,7 112,4 143,5 129,4 136,9 138,4 144,1 146,8 146,8 143,3 146,9 125,3 127,3 93,5 106,6 95,7 128,5 121,5 127,4 124,6 113,8 126,6 132,6 129,3 128,1 110,3 107,2 99,7 89,9 81,6 102,0 91,1 97,1 91,6 96,2 101,3 97,7 102,9 111,2 102,1 80,5 91,5 92,2 82,4 112,8 97,0 100,6 107,1 112,3 121,8 115,7 124,1 129,7 111,2 109,4 13

14 I. ATIVIDADE ECONÔMICA PIB a Preços de Mercado - Previsão Índice com base fixa (média de 1990=100) Variações 2001 No trim. (%) 2002 No trim. (%) 2003 No trim. (%) 2004 No trim. (%) 2005 No trim. (%) Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV Médias 129,1 133,3 134,1 129,7 131,6-1,2 3,2 0,6-3,3-0,18 3,8 1,9 0,4-0,7 1,31-1,2 2,0 2,6-0,7 128,5 135,2 138,1 134,8 134,1-1,0 5,2 2,2-2,4 1,0-0,5 1,4 3,0 3,9 1,9-1,0 4,2 6,5 3,9 130,9 133,7 136,0 134,7 133,8-2,9 2,2 1,7-1,0 0,0 1,9-1,1-1,5-0,1-0,2-2,9-0,8 1,0-0,1 135,4 142,6 146,2 143,1 141,8 0,5 5,3 2,6-2,1 1,5 3,4 6,6 7,5 6,3 6,0 0,5 5,9 8,6 6,3 140,9 147,3 150,7 148,4 146,8-1,5 4,5 2,3-1,6 0,9 4,1 3,3 3,1 3,7 3,5-1,5 2,9 5,3 3,7 Previsão: área sombreada I. ATIVIDADE ECONÔMICA Indústria Geral - Previsão Índice com base fixa (média de 2002=100) Variações Jan. Fev. Mar. Abr. Maio Junho Julho Ago. Set. 90,8 87,9 97,0 100,1 100,5 96,8 104,5 105,3 103,8 4,7-3,2 10,5 3,2 0,4-3,7 8,0 0,8-1,4-1,2-0,8-3,5 6,0-1,9-1,0 2,5 0,4 5,8 4,7 1,3 11,9 15,5 15,9 11,7 20,6 21,5 19,8 92,2 90,3 96,0 95,4 99,3 95,0 101,9 102,4 108,0-1,6-2,1 6,4-0,7 4,1-4,3 7,2 0,5 5,4 1,6 2,7-1,0-4,7-1,2-1,8-2,5-2,8 4,0-1,6-3,7 2,4 1,7 5,9 1,4 8,7 9,3 15,2 95,7 92,1 108,9 102,6 108,0 107,9 112,6 116,1 116,1-2,5-3,8 18,3-5,8 5,3-0,2 4,4 3,1-0,1 3,8 2,0 13,4 7,6 8,8 13,5 10,5 13,4 7,5-2,5-6,3 10,9 4,4 10,0 9,8 14,6 18,2 18,1 101,4 97,6 109,4 105,8 110,8 108,3 114,6 116,7 119,8-4,7-3,8 12,2-3,3 4,7-2,2 5,8 1,8 2,6 5,9 6,0 0,5 3,2 2,6 0,4 1,8 0,5 3,2-4,7-8,3 2,8-0,5 4,1 1,8 7,7 9,7 12,5 100,5-8,1-0,9-8,1 Previsão: área sombreada

15 Trim. I PIB Trimestral Trim. II Trim. III Trim. IV Indústria Geral - Previsão Índice (2002=100) Previsão Indústria Geral - Previsão Out. Nov. Dez. Médias 113,2 106,3 93,8 100,0 9,0-6,1-11,8 0,7 11,1 7,4 8,1 2,8 30,6 22,6 8,1 113,9 107,9 98,2 100,0 5,5-5,3-9,0 0,4 0,6 1,5 4,8 0,0 21,5 15,1 4,8 117,6 116,3 106,4 108,4 1,4-1,1-8,5 0,7 3,3 7,8 8,3 8,3 19,7 18,4 8,3 123,9 119,9 109,4 111,5 3,4-3,2-8,7 0,2 5,3 3,1 2,8 2,9 16,4 12,6 2,8 100,5-9,8 15

16 II. DEMANDA E RENDA PIB Trimestral - Indicadores do Comércio e Mercado de Trabalho Índice com base fixa (média de 1990=100) PIB a Preços de Mercado Consumo das Famílias Consumo do Governo Formação Bruta de Capital Fixo Exportações de Bens e Serviços Importações de Bens e Serviços (-) Variação em relação ao ano anterior (%) PIB a Preços de Mercado Consumo das Famílias Consumo do Governo Formação Bruta de Capital Fixo Exportações de Bens e Serviços Importações de Bens e Serviços (-) Médias no ano III 2000.IV 2001.I 2001.II 131,6 134,1 134,8 141,8 133,6 130,7 129,2 133,4 133,8 133,3 131,3 137,0 137,8 138,6 131,4 134,7 121,5 123,2 124,8 125,6 120,9 121,6 121,2 120,8 125,2 120,0 113,9 126,3 127,2 128,8 127,0 127,3 196,8 212,3 231,3 273,0 195,4 176,1 179,9 202,4 273,9 240,2 236,2 270,0 297,4 297,7 279,6 283,9 Variação anual III 2000.IV 2001.I 2001.II 1,3 1,9 0,5 5,2 4,1 3,9 3,9 1,9 0,5-0,4-1,5 4,3 3,8 4,0 4,6 3,4 1,0 1,4 1,3 0,7-2,0-2,0 1,3 1,3 1,1-4,2-5,1 10,9 6,1 8,3 10,3 2,2 11,2 7,9 9,0 18,0 15,4 0,8 11,6 15,7 1,2-12,3-1,7 14,3 18,8 12,9 22,0 10,0 Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). II. DEMANDA E RENDA Indicadores de Demanda e Mercado de Trabalho Médias no ano Volume de vendas: comércio varejista Receita nominal: comércio varejista Salário mínimo nacional (R$) Taxa de desemprego (%) Variação em relação ao ano anterior (%) Volume de vendas: comércio varejista Receita nominal: comércio varejista Variação real (deflacionado pelo INPC) Variação real (deflacionado pelo IGP-M) Salário mínimo nacional (R$) Variação real (deflacionado pelo INPC) Variação real (deflacionado pelo IGP-M) ,5 103,8 100,0 109,2 99,6 95,0 102,7 103,2 82,3 88,3 100,0 113,1 99,1 95,4 103,4 103,8 172,8 195,0 230,0 253,3 240,0 240,0 240,0 240, ,7 12,3 11,5 13,0 12,9 12,9 12,2 Variação anual ,6-0,7-3,7 9,2-5,8-2,8-3,0-0,2 4,8 7,3 13,4 13,0 11,4 14,4 11,7 9,6-2,5-2,6-3,0 6,3-5,2-2,7-3,8-2,8-4,8-5,0-8,3 3,3-9,3-5,8-4,8-2,2 17,3 12,9 17,9 10,1 20,0 20,0 20,0 20,0 9,1 2,4 0,8 3,6 2,1 2,1 3,3 6,4 6,5-0,1-4,6 0,7-2,3-1,2 2,3 7,1 Notas: Volume de Vendas e Receita Nominal: Índices (média de 2003=100). O símbolo - - indica que a informação não está disponível. Fontes: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Ministério do Trabalho. 16

17 2001.III 2001.IV 2002.I 2002.II 2002.III 2002.IV 2003.I 2003.II 2003.III 2003.IV 2004.I 2004.II 2004.III 2004.IV 134,1 129,6 128,2 135,0 138,1 135,2 130,2 135,0 137,8 136,4 135,4 142,6 146,2 143,1 134,0 135,0 130,0 134,2 134,1 134,8 128,6 128,6 131,5 136,5 130,7 134,4 139,1 143,8 121,7 122,4 123,4 122,6 123,3 123,4 124,1 124,7 125,3 125,0 125,1 125,7 125,7 126,0 128,5 118,2 114,7 118,6 123,9 123,0 114,5 107,9 114,4 118,6 116,6 122,4 136,4 129,6 206,3 198,6 175,9 183,5 250,7 239,3 197,0 227,2 248,8 252,3 237,5 267,1 294,0 293,2 275,2 256,9 228,8 240,7 255,7 235,6 216,1 226,7 242,2 259,6 243,2 258,8 285,1 292, III 2001.IV 2002.I 2002.II 2002.III 2002.IV 2003.I 2003.II 2003.III 2003.IV 2004.I 2004.II 2004.III 2004.IV 0,4-0,8-0,7 1,2 2,9 4,3 1,5 0,0-0,2 0,9 4,0 5,6 6,1 4,9-2,8-2,6-1,1-0,4 0,1-0,1-1,1-4,2-1,9 1,3 1,6 4,5 5,8 5,4 0,7 0,6 1,8 1,5 1,3 0,8 0,5 1,8 1,6 1,3 0,8 0,8 0,3 0,8 1,0-8,2-9,7-6,9-3,6 4,1-0,1-9,0-7,6-3,6 1,8 13,4 19,2 9,3 5,6 12,8-2,2-9,3 21,5 20,5 12,0 23,8-0,7 5,4 20,5 17,6 18,1 16,2-7,5-13,7-18,2-15,2-7,1-8,3-5,5-5,8-5,3 10,2 12,5 14,2 17,7 12, ,1 99,0 94,7 103,4 104,2 109,4 104,6 109,7 106,5 103,7 111,3 109,6 154,9 105,2 139,8 100,2 95,9 104,4 105,1 111,1 107,6 113,8 111,6 108,7 117,2 116,2 166,0 113,1 240,0 240,0 240,0 240,0 240,0 260,0 260,0 260,0 260,0 260,0 260,0 260,0 260,0 260,0 10,9 11,7 12,0 12,8 13,1 12,2 11,7 11,2 11,4 10,9 10,5 10,6 9,6 10, ,2 6,0 5,0 11,0 10,1 10,8 12,9 12,0 6,9 9,2 8,4 6,2 11,4 6,2 10,8 10,3 7,6 11,3 9,4 11,1 15,7 16,6 12,6 13,9 13,3 12,0 18,7 13,0 0,4 1,6 0,1 4,4 3,6 5,8 9,6 9,7 5,6 7,5 7,2 5,8 11,9 6,7 2,0 3,0 2,0 5,9 3,9 3,8 5,5 4,6 0,1 1,8 1,3-0,3 5,6 1,0 20,0 20,0 20,0 20,0 0,0 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 8,7 10,5 11,7 12,5-5,3 3,2 2,6 1,9 1,6 2,2 2,5 2,4 2,1 2,3 10,4 12,0 13,8 14,2-5,1 1,2-1,2-2,8-3,7-3,2-3,2-3,5-3,6-3,2 17

18 II. DEMANDA E RENDA Mercado de Trabalho na Indústria Índice com base fixa (janeiro de 2001=100) Pessoal ocupado Indústria extrativa Indústria de transformação Folha de pagamento nominal Indústria extrativa Indústria de transformação Folha de pagamento real Indústria extrativa Indústria de transformação Variação em relação ao ano anterior (%) Pessoal ocupado Indústria extrativa Indústria de transformação Folha de pagamento nominal Indústria extrativa Indústria de transformação Folha de pagamento real Indústria extrativa Indústria de transformação Médias no ano ,0 99,0 98,4 100,2 98,2 98,9 98,3 98,2 101,1 101,3 104,0 108,6 105,8 105,9 106,6 105,8 100,0 98,9 98,3 100,0 98,0 98,8 98,2 98,1 102,6 108,2 118,8 138,2 113,8 113,6 115,7 133,6 107,1 113,2 124,4 151,7 115,2 115,4 118,8 145,7 102,4 108,0 118,6 137,8 113,8 113,6 115,6 133,2 99,3 96,4 92,4 100,8 88,1 87,3 88,7 102,0 103,7 101,0 96,8 110,7 89,2 88,6 91,0 111,2 99,1 96,3 92,3 100,5 88,1 87,2 88,6 101,7 Variação anual ,0-0,6 1,8-0,5-0,9-1,9-1, ,2 2,7 4,3 4,1 3,9 3,9 3, ,1-0,7 1,8-0,5-1,0-2,0-1, ,4 9,9 16,3 10,3 9,9 9,8 11, ,6 9,9 21,9 8,3 4,5 14,6 16, ,4 9,9 16,1 10,4 10,1 9,7 11, ,9-4,1 9,1-4,1-4,5-3,6 0, ,7-4,1 14,4-5,9-9,2 0,6 4, ,9-4,1 8,9-4,1-4,3-3,8 0,3 Nota: O símbolo - - indica que a informação não está disponível. Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). 18

19 ,7 97,8 97,9 98,5 98,5 100,1 100,5 100,2 101,1 102,3 102,5 102,2 100,6 101,0 105,7 108,0 108,4 107,7 107,9 108,5 108,6 107,2 106,8 108,2 110,2 110,5 110,9 110,4 96,5 97,6 97,7 98,3 98,3 99,9 100,3 100,0 101,0 102,2 102,3 102,1 100,4 100,8 161,0 129,8 128,4 129,3 127,7 130,4 132,2 135,1 133,5 133,6 136,0 153,8 189,0 146,4 173,2 175,7 146,4 128,1 142,3 134,7 142,3 174,7 130,5 132,5 139,0 166,4 207,7 153,1 160,6 128,2 127,8 129,3 127,2 130,2 131,8 133,8 133,6 133,7 135,9 153,4 188,3 146,2 122,2 97,8 96,2 96,4 94,9 96,4 97,0 98,3 96,4 96,2 97,5 109,5 133,4 102,7 131,6 132,4 109,6 95,5 105,7 99,6 104,4 127,0 94,3 95,4 99,6 118,4 146,6 107,5 121,9 96,7 95,7 96,4 94,5 96,3 96,7 97,3 96,5 96,2 97,4 109,2 132,9 102, ,9-1,1-0,7 0,1 0,0 1,2 1,5 2,1 3,0 3,4 4,3 4,1 4,1 3,2 4,5 6,4 7,2 6,6 6,1 3,7 4,1 2,8 0,9 2,2 3,3 4,4 5,0 2,2-2,0-1,3-0,9-0,1-0,1 1,1 1,4 2,1 3,1 3,4 4,3 4,1 4,1 3,2 10,8 15,8 17,5 18,8 14,4 13,5 15,3 15,6 17,3 17,6 17,5 15,1 17,4 12,8 18,6 49,6 12,4 21,3 36,5-10,4 31,3 61,1 13,3 14,8 17,0 14,2 19,9-12,8 10,5 14,6 17,7 18,7 13,7 14,6 14,7 14,2 17,4 17,7 17,5 15,1 17,3 14,0 1,4 7,5 10,1 12,2 8,6 7,9 8,7 8,2 9,4 10,2 9,9 7,3 9,1 5,0 8,6 38,9 5,3 14,5 29,7-14,8 23,8 50,8 5,7 7,6 9,5 6,5 11,4-18,9 1,1 6,4 10,3 12,1 8,0 9,0 8,2 6,9 9,6 10,3 9,9 7,4 9,0 6,1 19

20 II. DEMANDA E RENDA Consumo das Famílias - Previsão Índice com base fixa (média de 1990=100) Variações 2001 No trim. (%) 2002 No trim. (%) 2003 No trim. (%) 2004 No trim. (%) 2005 No trim. (%) Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV Médias 131,4 134,7 134,0 135,0 133,8-5,2 2,5-0,6 0,8-0,66 4,6 3,4-2,8-2,6 0,53-5,2-2,8-3,4-2,6 130,0 134,2 134,1 134,8 133,3-3,7 3,2-0,1 0,6 0,0-1,1-0,4 0,1-0,1-0,4-3,7-0,5-0,7-0,1 128,6 128,6 131,5 136,5 131,3-4,6 0,0 2,2 3,8 0,3-1,1-4,2-1,9 1,3-1,5-4,6-4,6-2,5 1,3 130,7 134,4 139,1 143,8 137,0-4,3 2,8 3,5 3,4 1,3 1,6 4,5 5,8 5,4 4,3-4,3-1,5 1,9 5,4 131,2 133,0 136,8 141,8 135,7-8,8 1,4 2,8 3,6-0,4 0,4-1,0-1,6-1,4-1,0-8,8-7,5-4,9-1,4 Previsão: área sombreada II. DEMANDA E RENDA Pessoal Ocupado na Indústria - Previsão Índice com base fixa (janeiro de 2001=100) Variações Jan. Fev. Mar. Abr. Maio Junho Julho Ago. Set. 98,2 97,8 98,2 98,9 99,4 99,4 98,9 98,6 99,9-0,4-0,4 0,4 0,7 0,5 0,0-0,4-0,3 1,3-1,8-2,2-1,7-1,5-1,3-1,0-1,0-1,4-0,4-0,4-0,9-0,4 0,3 0,8 0,7 0,3 0,0 1,3 98,9 98,6 98,5 98,5 98,9 99,0 98,1 98,2 98,9 0,4-0,3-0,2 0,0 0,4 0,1-0,9 0,1 0,8 0,7 0,8 0,2-0,4-0,5-0,4-0,8-0,5-0,9 0,4 0,1-0,1-0,1 0,4 0,5-0,4-0,4 0,4 97,8 97,9 98,5 98,5 100,1 100,5 100,2 101,1 102,3 1,2 0,1 0,6 0,0 1,6 0,4-0,3 0,9 1,1-1,1-0,7 0,1 0,0 1,2 1,5 2,1 3,0 3,4 1,2 1,3 1,9 1,9 3,5 4,0 3,7 4,6 5,8 101,0 100,3 100,5 100,5 101,5 101,7 101,2 101,7 102,6 0,3-0,7 0,2 0,0 1,0 0,3-0,6 0,5 1,0 3,2 2,4 2,0 2,0 1,4 1,3 1,0 0,5 0,3 0,3-0,4-0,1-0,2 0,9 1,1 0,5 1,0 2,0 101,1 0,4 0,1 0,4 Previsão: área sombreada 20

21 Trim. I PIB Trimestral Trim. II Trim. III Trim. IV Pessoal Ocupado na Indústria - Previsão Índice (Jan./2001=100) Previsão Pessoal Ocupado na Indústria - Previsão Out. Nov. Dez. Médias 100,3 99,9 98,5 99,0 0,4-0,4-1,3 0,0-0,2 0,1-0,1-1,0 1,7 1,2-0,1 98,3 98,2 96,7 98,4-0,6-0,1-1,6-0,2-1,9-1,6-1,9-0,6-0,2-0,3-1,9 102,5 102,2 100,6 100,2 0,2-0,3-1,6 0,3 4,3 4,1 4,1 1,8 6,1 5,8 4,1 102,4 102,2 100,6 101,3-0,2-0,2-1,6 0,0-0,1 0,0 0,0 1,2 1,8 1,6 0,0 101,1-0,3 21

22 III. MERCADOS FINANCEIROS Taxas de Juros Ao mês (%) Taxas para Aplicação TR Poupança Selic - taxa efetiva CDI CDB - pré-fixado Custo do Dinheiro Hot money Desconto de duplicata Capital de giro Conta garantida Vendor Cheque especial Ao ano (%) Taxas para Aplicação TR Poupança Selic - taxa efetiva CDI CDB - pré-fixado Custo do Dinheiro Hot money Desconto de duplicata Capital de giro Conta garantida Vendor Cheque especial Médias mensais ,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,7 0,7 0,9 0,7 0,8 0,8 0,7 0,7 1,3 1,5 1,8 1,3 1,7 1,6 1,3 1,4 1,3 1,5 1,8 1,3 1,7 1,6 1,3 1,4 1,3 1,4 1,6 1,2 1,5 1,4 1,3 1,2 3,2 3,4 3,8 3,4 3,4 3,8 3,5 3,6 3,3 3,5 3,6 2,9 3,3 3,3 3,2 3,1 2,6 2,7 3,0 2,6 2,8 2,7 2,7 2,6 3,9 4,3 4,9 4,4 4,8 4,7 4,6 4,5 1,8 1,9 2,2 1,7 2,0 1,8 1,8 1,7 8,0 8,3 8,5 7,6 8,0 7,8 7,8 7,7 Acumulado no ano ,3 2,8 4,7 1,8 4,2 3,9 2,2 2,3 8,6 9,2 11,1 8,1 10,6 10,3 8,5 8,6 17,3 19,2 23,3 16,2 22,1 21,6 17,3 17,7 17,3 19,1 23,3 16,2 22,0 21,4 17,3 17,7 17,3 18,8 21,6 15,4 19,0 17,8 17,1 15,7 45,5 49,1 56,2 44,9 50,0 55,7 51,1 53,6 47,5 50,5 52,7 37,2 48,5 46,9 45,3 44,2 35,7 38,0 42,4 32,4 39,4 38,4 38,4 35,8 58,0 66,2 76,9 60,1 75,4 73,1 71,7 69,7 23,7 26,0 29,6 19,8 26,2 24,3 24,0 22,4 153,2 159,6 165,0 124,2 152,2 147,4 146,5 144,6 Fontes: Banco Central do Brasil e Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro (Andima). 22

23 ,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,6 0,6 0,7 0,6 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,7 0,7 0,6 1,3 1,1 1,4 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,3 1,2 1,3 1,5 1,4 1,2 1,3 1,1 1,4 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,2 1,2 1,3 1,5 1,4 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,3 1,3 3,2 3,2 3,4 3,4 3,3 3,4 3,4 3,5 3,5 3,6 3,7 3,5 3,8 3,5 3,0 3,0 2,9 3,0 2,9 2,8 2,9 2,9 2,9 3,0 2,9 2,9 3,0 3,0 2,6 2,7 2,6 2,6 2,5 2,5 2,5 2,6 2,5 2,7 2,6 2,6 2,9 2,8 4,5 4,4 4,5 4,4 4,4 4,4 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,4 1,7 1,7 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 1,7 1,7 1,7 1,7 1,8 1,8 7,7 7,7 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 7,6 7,7 7,7 7, ,6 0,6 2,2 1,1 1,8 2,2 2,4 2,4 2,1 1,3 1,3 2,9 2,3 1,2 7,8 6,8 8,5 7,3 8,2 8,5 8,7 8,7 8,3 7,6 7,7 9,3 8,6 7,4 16,4 13,8 17,9 15,1 15,8 15,8 16,6 16,6 16,1 15,5 16,1 19,3 17,9 15,7 16,2 13,8 17,7 15,0 15,7 15,7 16,5 16,6 15,9 15,5 16,1 19,3 17,9 15,7 15,1 15,3 15,1 14,8 15,1 15,2 14,9 15,2 16,0 15,8 16,3 16,2 17,0 17,4 46,5 46,7 49,1 50,2 48,1 49,4 49,0 51,1 50,9 52,8 54,5 51,1 55,9 51,5 42,9 43,3 41,6 41,8 40,8 40,0 40,1 40,2 40,2 41,9 40,6 40,5 43,0 43,2 36,5 37,9 36,1 36,4 35,3 34,5 34,8 35,6 34,7 36,9 35,9 36,7 40,2 39,6 69,1 68,4 69,9 67,9 67,7 66,8 66,3 65,4 65,9 65,5 65,7 66,5 66,4 66,9 22,6 22,0 21,6 21,6 21,5 21,3 21,1 21,5 21,7 22,2 22,2 22,8 24,3 24,3 143,5 142,9 142,0 140,2 140,5 140,3 140,1 140,6 140,6 141,1 142,0 144,0 144,6 146,4 23

24 III. MERCADOS FINANCEIROS Ativos de risco Rentabilidade ao mês (%) Bolsas de Valores Bovespa Dow Jones - NYSE Nasdaq Ouro Câmbio Dólar - venda (final de período) Dólar - venda (média no período) Rentabilidade ao ano (%) e cotações Bolsas - Rentabilidade ao ano (%) Bovespa Dow Jones - NYSE Nasdaq Ouro - Rentabilidade ao ano (%) Câmbio - Cotações (R$/US$) Dólar - venda (final de período) Dólar - venda (média no período) Dólar - paridade do poder de compra Futuros - Cotações DI - 30 dias (% ao ano) DI - 60 dias (% ao ano) DI - 90 dias (% ao ano) Dólar - 30 dias (R$/US$) Dólar - 60 dias (R$/US$) Médias mensais ,6-1,0 6,0 1,5 11,8 5,5 12,3 12,2-0,4-1,4 2,0 0,3 2,0-1,5 5,7-0,2-1,0-2,9 3,5 0,8 4,3-1,3 8,1 1,4 1,7 5,4 0,2-0,2 6,4 0,4-0,7 5,4 1,6 4,1-1,6-0,7 0,0-1,5-2,3 3,3 1,6 3,8-1,7-0,6 4,3-2,7-2,1 1,8 Acumulado no ano ,5-16,6 97,3 17,8 281,8 90,3 303,1 299,7-6,0-17,7 25,3 3,3 26,4-16,6 93,9-2,3-19,6-32,8 49,9 8,7 66,2-14,2 155,0 18,8 19,5 80,3-0,8-2,8 110,8 5,2-8,4 87,3 Cotações em dezembro 2,320 3,533 2,889 2,654 2,967 2,923 2,856 2,949 2,363 3,626 2,925 2,718 3,003 2,923 2,862 2,914 2,464 3,216 3,256 3,471 3,195 3,225 3,222 3,247 19,2 24,8 16,2 17,7 21,7 19,7 18,7 17,2 19,1 25,6 16,1 17,8 21,1 19,4 18,5 16,9 19,2 26,4 16,0 18,0 20,5 19,0 18,1 16,5 3,515 2,942 2,686 3,027 2,944 2,905 2,981 3,527 2,970 2,714 3,074 2,982 2,944 3,014 Nota: A referência para o Dólar-PPC é janeiro de 1994, atualizado pelo IPA. Fontes: Banco Central do Brasil e Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F). 24

25 ,2-1,7-0,4 1,8-11,4-0,3 8,2 5,6 2,1 1,9-0,8 9,0 4,3-7,0 6,9 0,3 0,9-2,1-1,2-0,4 2,4-2,8 0,3-0,9-0,5 4,0 3,6-2,9 2,2 3,1-1,7-1,7-3,8 3,5 3,1-7,9-2,6 3,2 4,1 6,2 3,9-5,3 2,9-1,8-2,4 6,2-7,4 8,9-2,9-1,3 1,1 0,3 1,6 0,1-4,1-5,1-2,0 1,8-0,9-0,2 1,2 6,3-0,7-2,6-3,1-2,6-0,1-4,4-2,8-1,1 0,4-2,5 2,8-0,8 0,0 6,7 0,9-3,0-1,1-3,7-1,3-2,3-2,4-0, ,8-18,9-5,1 23,6-76,8-3,8 157,7 92,7 28,2 25,9-9,5 181,4 64,8-58,4 122,0 4,0 11,6-22,9-13,9-4,7 33,3-29,1 4,1-10,5-6,1 60,1 52,3-29,5 29,7 45,0-19,0-18,8-36,9 50,9 43,7-62,6-27,1 46,1 62,2 105,3 57,6-48,1 41,4-19,7-25,0 106,3-60,1 179,1-29,8-14,5 13,4 3,2 20,4 0,6-39,8-46,4 2,889 2,941 2,914 2,909 2,945 3,129 3,108 3,027 2,934 2,859 2,857 2,731 2,654 2,625 2,925 2,852 2,930 2,906 2,906 3,100 3,129 3,037 3,003 2,891 2,853 2,786 2,718 2,693 3,256 3,237 3,267 3,279 3,291 3,302 3,345 3,385 3,428 3,455 3,427 3,427 3,471 3,474 16,2 16,2 16,2 16,0 15,7 15,8 15,7 15,7 15,8 16,2 16,7 17,2 17,7 18,3 16,1 16,2 16,2 15,8 15,6 15,9 15,8 15,8 16,0 16,3 16,9 17,4 17,8 18,5 16,0 16,2 16,2 15,7 15,5 16,1 15,9 16,0 16,1 16,5 17,2 17,6 18,0 18,8 2,942 2,960 2,944 2,927 2,972 3,233 3,131 3,076 2,962 2,889 2,892 2,755 2,686 2,637 2,970 2,995 2,975 2,960 3,006 3,276 3,170 3,113 2,995 2,922 2,931 2,789 2,714 2,670 25

26 III. MERCADOS FINANCEIROS Fundos de Investimento Rentabilidade ao mês (%) Resultados Gerais Fundos de ações Outros fundos Principais Fundos Referenciado DI Renda Fixa Renda Fixa Multi-Índices Multimercados com RV Multimercados sem RV Rentabilidade ao ano (%) Resultados Gerais Fundos de ações Outros fundos Principais Fundos Referenciado DI Renda Fixa Renda Fixa Multi-Índices Multimercados com RV Multimercados sem RV Médias mensais ,5 0,8 2,8 1,8 2,0 4,6 4,5 11,8 1,3 1,4 1,7 1,2 1,7 1,6 1,3 1,3 1,3 1,4 1,8 1,2 1,7 1,7 1,5 1,4 1,3 1,3 1,8 1,2 1,7 1,6 1,5 1,4 1,4 1,4 1,9 1,3 2,1 1,7 1,7 1,5 1,4 1,9 1,8 1,4 1,9 1,8 2,0 2,1 1,5 1,9 1,7 1,2 1,7 1,4 1,9 1,3 Acumulado no ano ,3 8,5 38,8 24,4 27,4 71,3 69,6 280,1 16,5 18,3 22,9 15,9 21,7 21,1 17,0 17,3 17,2 17,7 24,5 16,0 22,8 22,1 19,8 18,4 16,6 16,7 23,8 15,6 22,8 21,6 19,9 17,6 18,1 17,8 25,5 16,6 28,1 22,9 22,5 19,7 18,3 25,1 24,4 17,9 25,4 23,8 27,5 27,7 19,2 24,6 22,7 15,2 22,2 18,9 25,7 17,1 Fontes: Banco Central do Brasil e Associação Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid). 26

27 ,0 0,6 1,7 0,0 0,0 2,7 4,4 3,3 3,8 0,0 2,5 3,5 1,2 1,1 1,4 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,2 1,2 1,2 1,5 1,3 1,3 1,1 1,3 1,0 1,2 1,3 1,3 1,3 1,2 1,2 1,2 1,5 1,4 1,2 1,3 1,0 1,4 1,0 1,1 1,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,1 1,5 1,3 1,2 1,5 1,1 1,4 1,0 1,2 1,5 1,4 1,2 1,3 1,1 1,2 1,5 1,2 1,1 1,8 0,8 1,5 1,1 1,4 1,6 1,4 1,2 1,3 1,1 1,2 2,3 1,1 1,2 1,5 0,9 1,4 1,3 2,0 1,2 1,2 0,8 1,1 1,1 0,7 1,1 1,0 1, ,5 7,1 22,3 37,0 66,9 46,8 55,7-0,1 34,0 50,8 15,9 13,5 17,6 14,8 15,4 15,7 16,4 16,4 15,7 15,4 15,8 19,0 16,8 17,2 13,5 17,3 13,1 15,5 16,4 16,2 16,4 15,7 15,7 15,5 19,7 18,0 15,8 16,4 13,1 17,5 13,2 14,2 16,9 15,8 15,7 15,5 15,0 14,6 19,3 16,9 15,7 19,3 13,8 18,7 13,0 15,8 19,6 17,5 15,3 16,6 14,6 15,5 20,1 15,7 14,3 24,3 10,6 19,8 13,6 17,6 20,7 18,4 15,1 16,6 13,5 15,5 30,8 13,8 15,7 20,0 11,1 18,6 16,4 27,0 15,8 15,9 9,8 13,8 13,4 8,2 14,2 12,8 13,6 27

28 III. MERCADOS FINANCEIROS Principais Ativos Financeiros - Ganhos Reais Rentabilidade real ao mês (%) Poupança CDB - pré-fixado Bovespa Ouro Dólar - venda (final de período) Fundos de ações Outros fundos Médias mensais ,1-1,1 0,2-0,3-0,3 0,4 0,2 0,1 0,5-0,4 0,9 0,2 0,3 1,0 0,8 0,6-1,4-2,9 5,3 0,5 4,3 11,9 11,7 9,5 0,8 3,5-0,5-1,1-0,8-1,1 4,9 2,3 0,7 2,2-2,2-1,6-2,6-2,7 2,8-2,6-0,4-1,1 2,1 0,9 0,8 4,2 4,0 11,1 0,5-0,5 1,0 0,3 0,5 1,2 0,8 0,7 Rentabilidade real ao ano (%) Poupança CDB - pré-fixado Bovespa Ouro Dólar - venda (final de período) Fundos de ações Outros fundos Acumulado no ano ,6-12,9 2,2-3,8-4,0 5,4 2,3 1,0 6,2-5,2 11,9 2,7 3,4 12,6 10,4 7,5-19,8-33,4 81,6 4,8 65,3 285,1 277,0 197,3 8,2 43,9-8,7-13,6-8,7-12,5 76,7 31,5 7,5 21,5-24,8-18,3-27,1-27,7 38,6-27,4-5,5-13,4 27,7 10,7 10,7 63,7 59,9 253,4 5,6-5,6 13,0 3,1 5,7 15,7 10,4 9,1 Notas: Rentabilidades nominais deflacionadas pelo IGP-M. O símbolo - - indica que a informação não está disponível. 28

29 ,2-0,1-0,4-0,6-0,6-0,7-0,6-0,5 0,0 0,2-0,2 0,0 0,3 0,3 0,3 0,5 0,1-0,1-0,1-0,2-0,1 0,0 0,6 0,8 0,4 0,5 0,9 1,0-2,6-1,1 0,6-12,5-1,6 6,7 4,3 0,9 1,2-1,2 8,1 3,5-7, ,7-3,0 5,0-8,5 7,5-4,2-2,6-0,2-0,4 1,2-0,8-4,8-5, ,9-1,6-1,3 0,0 4,9-2,0-3,9-4,2-3,2-0,5-5,2-3,5-1,5-1,4-0,9-0,1 0,6-1,2-1,3 1,3 3,0 2,0 3,0-0,4 1,6 2, ,4 0,4 0, ,2 0,0 0,0 0,5 0,8 0,4 0,7 0, ,9-1,7-5,2-7,1-7,4-8,0-7,0-6,0-0,2 2,7-2,4 0,0 3,6 3,6 3,6 6,1 0,6-0,6-1,5-2,3-1,7-0,4 6,8 10,5 5,4 6,4 11,7 13,3-27,0-12,7 8,0-79,9-17,7 118,6 64,8 10,8 15,9-13,6 155,2 50,8-60, ,7-31,0 80,3-65,5 138,7-40,4-26,9-2,0-5,0 14,9-8,8-44,9-48, ,4-17,6-14,5 0,4 77,3-21,9-37,6-40,6-32,6-5,4-47,2-34,9-16,6-15,9-10,4-1,4 6,9-13,4-14,5 16,2 42,8 26,9 43,4-4,7 21,5 38, ,4 4,5 2, ,9-0,5 0,6 6,5 10,1 5,0 8,9 11,

30 III. MERCADOS FINANCEIROS Dólar, venda (final de período) - Previsão R$/US$ Variações Jan. Fev. Mar. Abr. Maio Junho Julho Ago. Set. 2,4 2,3 2,3 2,4 2,5 2,8 3,4 3,0 3,9 4,2-2,9-1,0 1,7 6,8 12,8 20,5-11,8 28,9 22,7 14,8 7,5 8,1 6,9 23,4 41,0 18,4 45,8 4,2 1,2 0,1 1,8 8,7 22,6 47,8 30,2 67,9 3,5 3,6 3,4 2,9 3,0 2,9 3,0 3,0 2,9-0,2 1,1-5,9-13,8 2,6-3,2 3,3 0,0-1,5 45,8 51,7 44,3 22,3 17,6 1,0-13,5-1,8-24,9-0,2 0,8-5,1-18,2-16,1-18,7-16,1-16,0-17,3 2,9 2,9 2,9 2,9 3,1 3,1 3,0 2,9 2,9 1,8-0,9-0,2 1,2 6,3-0,7-2,6-3,1-2,6-16,6-18,2-13,3 1,9 5,5 8,2 2,1-1,1-2,2 1,8 0,9 0,7 1,9 8,3 7,6 4,8 1,5-1,1 2,6 2,6 2,7 2,8 2,9 2,8 2,8 2,8 2,7-1,1-1,1 5,9 0,2 4,5-1,9 0,1-1,6-2,0-10,7-10,9-5,6-6,6-8,1-9,2-6,6-5,2-4,7-1,1-2,2 3,5 3,7 8,3 6,3 6,5 4,8 2,7 2,6 2,6-0,3-1,0-0,9-0,7-0,3-1,3 Previsão: área sombreada 30

31 Out. Nov. Dez. Médias 3,6 3,6 3,5 3,0-6,4-0,2-2,8 5,1 34,6 43,8 52,3 63,4 57,1 56,7 52,3 2,9 2,9 2,9 3,1-2,3 3,3-2,0 1,8-21,6-18,9-18,2 30,0-19,2-16,5-18,2 2,9 2,7 2,7 2,9-0,1-4,4-2,8-0,7 0,0-7,4-8,1-4,7-1,1-5,5-8,1 2,7 2,7 2,6 2,7-1,2-0,7-2,4-0,1-5,7-2,0-1,6-6,5 1,5 0,8-1,6 2,6-5,1 Dólar, venda (final de período) - Previsão 4,5 4 3,5 3 2,5 R$ 2 1,5 Previsão Dólar, venda (final de período) - Previsão 1 0,

32 III. MERCADOS FINANCEIROS CDB, pré-fixado - Previsão % 2002 Taxa Acumulada no Ano (%) 2003 Taxa Acumulada no Ano (%) 2004 Taxa Acumulada no Ano (%) 2005 Taxa Acumulada no Ano (%) 2006 Taxa Acumulada no Ano (%) Jan. Fev. Mar. Abr. Maio Junho Julho Ago. Set. 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 2,9 4,3 5,7 7,1 8,6 10,2 11,7 13,2 1,8 1,8 1,9 1,9 1,8 1,8 1,7 1,6 1,5 1,8 3,7 5,6 7,6 9,5 11,5 13,4 15,3 17,0 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 2,4 3,6 4,8 6,0 7,3 8,5 9,8 11,2 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3 1,3 1,3 1,3 2,7 4,1 5,5 7,0 8,5 9,9 11,3 12,7 1,3 1,3 1,3 2,7 Previsão: área sombreada 32

33 Out. Nov. Dez. Médias 1,5 1,6 1,7 1,4 14,9 16,8 18,8 9,6 1,4 1,3 1,2 1,6 18,6 20,1 21,6 12,1 1,2 1,3 1,3 1,2 12,6 14,0 15,4 8,1 1,2 1,2 1,2 1,3 14,1 15,5 16,8 9,1 1,3 2,0 CDB, pré-fixado - Previsão 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 % 1,0 0,8 CDB, pré-fixado - Previsão 0,6 Previsão 0,4 0,2 0,

34 IV. PREÇOS E INFLAÇÃO Principais Índices de Preços Índices (agosto de 1994=100) IGP-M IGP-DI IPC-Br INCC IPA-DI INPC IPC-SP IPCA Índice em dezembro ,1 270,8 294,3 330,9 290,0 291,1 292,5 294,3 214,1 270,7 291,4 326,8 287,1 288,3 289,7 291,4 207,6 232,8 253,6 269,5 251,2 251,7 252,5 253,6 213,4 240,9 275,6 306,0 270,6 272,3 275,1 275,6 217,6 294,6 313,1 359,1 307,8 309,4 310,8 313,1 194,1 222,7 245,9 260,9 242,7 243,6 244,5 245,9 183,9 202,1 218,6 233,0 215,8 217,1 217,7 218,6 194,3 218,6 239,0 257,1 236,2 236,9 237,7 239,0 Variação em relação ao mês anterior (%) IGP-M IGP-DI IPC-Br INCC IPA-DI INPC IPC-SP IPCA Variação anual ,4 25,3 8,7 12,4 1,2 0,4 0,5 0,6 10,4 26,4 7,7 12,1 1,1 0,4 0,5 0,6 7,9 12,2 8,9 6,3 0,8 0,2 0,3 0,4 8,8 12,9 14,4 11,0 0,2 0,7 1,0 0,2 11,9 35,4 6,3 14,7 1,3 0,5 0,5 0,7 9,4 14,7 10,4 6,1 0,8 0,4 0,4 0,5 7,1 9,9 8,2 6,6 0,8 0,6 0,3 0,4 7,7 12,5 9,3 7,6 0,8 0,3 0,3 0,5 Notas: IGP-M - Índice Geral de Preços do Mercado, IGP-DI - Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna, IPC-Br - Índice de Preços ao Consumidor - Brasil, INCC - Índice Nacional de Custo da Construção, IPA-DI - Índice de Preços no Atacado - Disponibilidade Interna, INPC - Índice Nacional de Preços ao Consumidor, IPC-SP - Índice de Preços ao Consumidor - São Paulo, IPCA - Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo. O IGP-DI é formado por: IPC-Br (30%), INCC (10%), IPA-DI (60%). Fontes: Fundação Getúlio Vargas (FGV), Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), e Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas - Universidade de São Paulo (FIPE-USP). 34