FIDC MIT. Seleção dos Direitos Creditórios: Estável Estável Estável Estável

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1 FIDC MIT Condomínio: Aberto Administrador: BTG Pactual Serviços Financeiros S.A. DTVM. Prazo: Indeterminado Gestor: Integral Investimentos S.A. Data de Registro: 08/06/2011 Custodiante: Banco Bradesco S.A Classes Sênior e Subordinada Auditor: KPMG Auditores Independentes S.C. Ltda. N o de séries: Política de Investimento: Concentração: Benchmark Subordinação N o de cotistas Set/2012 Rating Classe / Série Sênior Única Sênior e Única Subordinada Seleção dos Direitos Creditórios: Integral Trust Serviços Financeiros Ltda. Mínimo de 50% do Patrimônio Líquido (PL) do Fundo aplicado em Direitos Creditórios, oriundos da compra e venda a prazo de veículos celebradas entre o Cedente e as Concessionárias e/ou de Instrumentos de Confissão de Dívida celebrados entre o Cedente e as Concessionárias, tendo por objeto débito decorrente de Contratos de Compra e Venda a Prazo celebrados entre as referidas partes. A cada compra e venda de veículos a prazo realizada, a Concessionária poderá emitir em favor do Cedente, nota promissória pro solvendo o valor do preço do veículo. Máximo de 50% do remanescente de seu PL em: a) títulos de emissão do Tesouro Nacional; b) títulos de emissão do Banco Central do Brasil (BACEN); c) créditos securitizados pelo Tesouro Nacional; d) títulos de emissão de estados e municípios; e) certificados e recibos de depósito bancário; e f) demais títulos, valores mobiliários e ativos financeiros de renda fixa. É facultado ao Fundo ainda, (i) realizar operações compromissadas tendo como lastro os ativos mencionados anteriormente, inclusive tendo como contraparte a Instituição Administradora, assim como (ii) realizar operações em mercados derivativos, desde que com o objetivo de proteger posições detidas à vista, até o limite dessas, desde que observado, neste caso, o disposto no artigo 40 parágrafo terceiro da Instrução CVM nº 356/01. O Fundo pode realizar operações nas quais a Instituição Administradora atue na condição de contraparte do Fundo, ainda que essas operações venham a representar mais do que 20% (vinte por cento) do PL. Devedor (Sacado/Concessionária): Até 20% (vinte por cento) do PL. Exceto nos casos em que: a) a Concessionária seja uma companhia aberta; ou b) uma sociedade empresarial que tenha demonstrações financeiras relativas ao exercício social imediatamente anterior à data de constituição do Fundo (conforme regulamentação da CVM); O Fundo pode realizar operações nas quais a Instituição Administradora atue na condição de contraparte do Fundo, ainda que essas operações venham a representar mais do que 20% (vinte por cento) do PL; Cedente: Não há; Emissores de Ativos Financeiros e Fundos de Renda Fixa: até 50% (cinqüenta por cento) do Patrimônio Líquido. Cotas Seniores: 100% do CDI Não há percentual mínimo estipulado em regulamento Cotas Seniores: 86 Cotas Subordinadas: 1 Analistas Regulamento: 16/07/2012 3T12 2T12 1T12 Jun/11 Denise Esteves Jorge Alves (inicial) brbb(sf) brbb(sf) brbb(sf) brbb(sf) Tel.: Tel.: Estável Estável Estável Estável denise.esteves@austin.com.br jorge.alves@austin.com.br Subordinada brbb(sf) brbb(sf) brbb(sf) brbb(sf) Estável Estável Estável Estável Validade do Rating: 31/ago/2013 FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 16 de novembro de 2012, afirmou os ratings de crédito brbb(sf) da Série Única de Cotas Seniores e brbb(sf) das Cotas Subordinadas do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios MIT (FIDC MIT/Fundo). A perspectiva dos ratings permanece estável. Este monitoramento refere-se ao terceiro trimestre (julho, agosto e setembro) de Esta classificação estará permanentemente sujeita a alterações, de acordo com a metodologia de análise desta agência, motivo pelo qual recomenda aos interessados que verifiquem regularmente a classificação atualizada no site O FIDC MIT iniciou suas atividades em 11 de agosto de Desde a data de seu registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), até o encerramento do 3º trimestre de 2012 (3º tri/12), o FIDC MIT havia emitido Cotas Seniores e Cotas Subordinadas, perfazendo o Patrimônio Líquido do Fundo no montante de R$ 370,0 milhões. Os direitos creditórios adquiridos pelo Fundo são oriundos de Contratos de Compra e Venda a Prazo e/ou Instrumentos de Confissão de Dívida celebrados entre os Cedentes (MMC Automotores do Brasil S.A. fábrica da Mitsubishi no Brasil e

2 SVB Automotores do Brasil S.A.- fábrica da Suzuki no Brasil) e as Concessionárias. Segundo informações encaminhadas pelo Administrador, não houve alterações no Regulamento do Fundo durante o 3º tri/12. A reafirmação dos ratings da Série Única de Cotas Seniores e das Cotas Subordinadas do FIDC MIT está apoiada na metodologia de avaliação de Cotas de FIDCs da Austin Rating. A manutenção sustenta-se, principalmente, na análise dos aspectos estruturais do Fundo dispostos em regulamento e que definem, em grande parte, o risco que o Fundo poderá assumir, as características de amortização das cotas, a natureza dos direitos creditórios, a política de investimentos e os critérios de seleção de direitos creditórios. Assim, a manutenção dos ratings das Cotas Seniores e Cotas Subordinadas do FIDC MIT permanecem refletindo, por um lado, os principais pontos estruturais fortes do Fundo, entre os quais destacam-se: (i) disposições estipuladas no regulamento e implementadas pelo cedente na seleção e cobrança dos direitos creditórios; (ii) boas ferramentas de acompanhamento dos devedores dos créditos (rede de concessionárias) para viabilizar o pagamento das obrigações; (iii) garantias vinculadas aos créditos cedidos ao Fundo e, em adição, fora do ambiente do Fundo derivadas da relação comercial entre o cedente e a rede de concessionárias (devedoras dos direitos creditórios); (iv) expectativa de um razoável nível de pulverização da carteira por devedor, dadas as características da rede de concessionárias da Mitsubishi e da Suzuki; e (v) embora as Cotas Seniores possam ser resgatadas no prazo de 30 (trinta) dias após a solicitação do cotista, e as Cotas Subordinadas possam ser resgatadas antes do resgate das Seniores, depois de transcorridos 60 (sessenta) dias da solicitação (sendo que os cotistas seniores são comunicados no terceiro dia útil após a solicitação de resgate por parte dos cotistas subordinados), o risco de liquidez é mitigado, uma vez que o Fundo opera em Regime de Caixa. Nesse sentido, caso não haja liquidez para efetivar o resgate nos prazos estipulados, os pagamentos ocorrerão no primeiro dia útil em que houver recursos disponíveis para tanto. Em contraste aos pontos anteriormente destacados, a nota está refletindo os principais aspectos estruturais fracos do Fundo, entre os quais destacam-se: (i) indefinição quanto ao percentual mínimo de cotas subordinadas, o que representa maior risco para ambas as cotas, e que se agrava pelo razoável nível de concentração; (ii) em linha com o ponto anterior, o elevado nível de concentração de Sacados (20% do PL do Fundo) e a concentração em dois Cedentes (MMC e SVB Automotores), contrariam o princípio de pulverização; (iii) constituição do Fundo sob a forma de condomínio aberto, associado à indefinição de prazo médio para a carteira, situação de potencial risco de liquidez para as Cotas Seniores; (iv) ausência de informações mais detalhadas, principalmente de ordem operacional e financeira, sobre os Cedentes; e (v) concentração em um único setor da economia (venda de veículos automotores), o que expõe a carteira aos riscos de crédito em caso de retração no setor. De acordo com a metodologia desta agência, a classificação sustenta-se na análise do desempenho do FIDC MIT no 3º tri/12, bem como da verificação de seu enquadramento aos parâmetros estipulados em Regulamento. Nesse sentido, foram considerados, positivamente, os seguintes aspectos: (i) o Fundo manteve mais de 50% do PL do Fundo aplicado em direitos creditórios elegíveis (93,4% em set/12); (ii) o PL remanescente estava aplicado em fundos gerenciados pelo Banco Bradesco S.A., instituição essa avaliada pela Austin Rating com baixo risco de crédito, o que é considerado um fator positivo; (iii) a participação de Cotas Subordinadas sobre o PL do Fundo, que representavam 24,7% do PL do Fundo em set/12 (23,6% na média do trimestre), cobrindo em 2,0 vezes os 5 maiores sacados e 1,1 vez os 10 maiores sacados, na oportunidade; (iv) em complemento ao ponto anterior, a adequação do Fundo ao limite máximo de concentração por Sacado (20% do PL do Fundo), sendo que, ao final de set/12, o maior representava 2,7% do PL do Fundo. Na média do trimestre a concentração do maior sacado correspondia a 2,5% do PL do Fundo; (v) o enquadramento ao benchmark das Cotas Seniores (100% do CDI) durante todo 3º tri/12; (vi) a ausência de recompras e pré-pagamentos ao longo do trimestre; (vii) percentual reduzido de créditos vencidos (esse presente apenas em ago/12) representando 0,03% do PL do Fundo, bem como ausência de participação de PDD ao final de cada mês do trimestre (houve PDD apenas na posição intermediária do mês de julho, correspondendo a R$ 106,7 mil); e (viii) o prazo médio ponderado da carteira era de 66 dias, ao final de set/12, e de 65, na média, do trimestre analisado, prazo esse superior ao apresentado no trimestre anterior (média de 48 dias). De acordo com o relatório referente ao período encerrado em 30 de setembro de 2012, emitido em 16 de novembro de 2012, a Administradora afirma que o montante dos direitos creditórios adquiridos pelo Fundo, no período de referência, está acima do limite mínimo obrigatório previsto no Artigo 40 da Instrução CVM nº 356/01, e que todas as demais operações foram praticadas em consonância com a Política de Investimento prevista no Regulamento do Fundo e com os limites de composição e diversificação a ele aplicáveis. Página 2 de 8

3 No que se refere à verificação de lastro, o último relatório do Custodiante emitido em 22 de outubro de 2012, referente ao 3 o tri/ 2012 (base de dados da carteira 28 de setembro de 2012), afirma que não foram observadas inconsistências nos procedimentos realizados. INFORMAÇÕES UTILIZADAS Para este monitoramento, a Austin Rating recebeu do Gestor do Fundo e da Administradora as seguintes informações: i) Relatórios do Administrador com a composição da carteira nas datas solicitadas (encerramento dos meses que compõem o período entre julho e setembro de 2012, mapa de evolução diária do valor das cotas, quantidade de cotas e patrimônio líquido, concentração por sacados dos direitos creditórios, volume de créditos recomprados, de créditos vencidos, prazo médio dos direitos creditórios, cronograma de amortizações e resgates entre outras. As informações apresentadas a Austin Rating para o trabalho de rating foram levadas em consideração na decisão da classificação e permitiram uma análise aderente à metodologia de rating de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios. A Austin Rating alerta, contudo, que, embora as informações utilizadas para a presente análise de monitoramento tenham sido consideradas fidedignas, não foram utilizados por essa agência mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes acima citadas, cumprindo destacar que as Consultoras, de quem foram recebidas diversas informações, são partes interessadas. A análise considera também a premissa de que a cessão dos direitos creditórios para o Fundo é válida, definitiva e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC a riscos de fungibilidade/formalização do lastro. Enquadramento ao Regulamento Parâmetro 30/abr/12 31/mai/12 29/jun/12 31/jul/12 31/ago/12 28/set/12 Dir. Creditórios / PL Mínimo 50% enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado Benchmark Concentração Sacado Cotas Seniores: 100% do CDI alcançado alcançado alcançado alcançado alcançado alcançado Até 20% do PL enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado Prazo Médio Data 30/abr/ /mai/ /jun/ /jul/ /ago/ /set/2012 Prazo Médio (dias) Créditos recomprados pelos cedentes Data Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Recompras (R$) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Recompra/PL (%) Pré- pagamentos Data Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Pré Pagamentos (R$) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Pré - Pagamento/PL (%) Página 3 de 8

4 Índices de Cobertura da Estrutura de Subordinação Data 30/abr/ /mai/ /jun/ /jul/ /ago/ /set/2012 PL Sub / 5 maiores sacados 8,74 9,60 30,08 2,34 1,84 2,01 PL Sub / 10 maiores sacados 5,43 6,28 18,48 1,28 1,09 1,14 PL Sub / 20 maiores sacados 3,79 4,20 12,77 0,73 0,69 0,67 Concentração por Cedente (R$ e % do PL) 31/jul/ /ago/ /set/2012 Sacado R$ % R$ % R$ % MMC ,52 67, ,84 87, ,72 95,0 SVB ,35 4, ,18 1, ,17 0,8 Total ,87 72, ,02 89, ,89 95,8 Concentração por Sacado (R$ e % do PL) 31/jul/ /ago/ /set/2012 Sacado R$ % Sacado R$ % Sacado R$ % ,71 1, ,56 1, ,10 1, ,87 1, ,43 1, ,66 1, ,67 1, ,80 1, ,12 1, ,63 1,4 10 Soma 10 Soma ,55 15,9 Maiores Maiores ,60 2, ,34 2, ,19 2, ,96 2, ,92 2, ,38 2, ,70 2, ,82 1, ,51 1, ,98 1, ,40 23,7 Soma 10 Maiores , , , , , , , , , ,13 2,7 2,6 2,5 2,3 2,2 2,2 1,9 1,9 1,8 1, ,41 21,7 Posição da Carteira e % do PL Títulos/Datas 16/07/2012 % 31/07/2012 % 15/08/2012 % 31/08/2012 % 14/09/2012 % 28/09/2012 % Direitos Creditórios , , , , , ,4 Créditos vencidos ,2 0,0 0, ,0 0,0 0,0 Total Dir. Creditórios , , , , , ,4 Títulos Públicos 0,0 0,0 0,0 0,0 0, ,5 Outros Fundos , , , , , ,1 Saldo Tesouraria , , , , , ,0 Total Geral da Carteira , , , , , ,0 PDD ( ) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Página 4 de 8

5 Composição da Carteira /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/2012 Direitos Creditórios Créditos vencidos Títulos Públicos Outros Fundos Saldo Tesouraria Data Posição do PL Cota Sênior Cota Subordinada Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. $ Total % do PL $ Total do PL 28/09/ , , , ,54 24,71% ,11 31/08/ , , , ,20 25,86% ,49 31/07/ , , , ,47 20,27% ,38 29/06/ , , , ,56 20,12% ,79 31/05/ , , , ,46 19,60% ,70 30/04/ , , , ,30 19,69% ,81 30/03/ , , , ,54 15,82% ,29 29/02/ , , , ,62 16,15% ,43 31/01/ , , , ,46 14,67% ,65 30/12/ , , , ,45 13,26% ,57 30/11/ , , , ,88 23,50% ,84 31/10/ , ,02 100,00% ,02 30/09/ , ,21 100,00% ,21 Evolução no Valor do PL Total (R$) Valor do PL out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 Cota Sênior Cota Subordinada Página 5 de 8

6 Rentabilidade Mensal da Cota Data CDI (%) Cota Sênior Cota Subordinada Rent. (%) % CDI Rent. (%) % CDI 28/09/2012 0,54 0,54 100,01 2,19 407,76 31/08/2012 0,69 0,69 100,24 2,35 342,98 31/07/2012 0,68 0,68 100,30 2,21 326,59 29/06/2012 0,64 0,64 99,97 2,22 347,31 31/05/2012 0,73 0,73 100,19 2,71 370,07 30/04/2012 0,70 0,70 100,43 2,53 361,41 30/03/2012 0,81 0,81 100,34 2,59 319,84 29/02/2012 0,74 0,74 100,02 2,17 293,26 31/01/2012 0,89 0,89 100,23 2,99 337,98 30/12/2011 0,90 0,91 100,20 3,20 354,14 30/11/2011 0,86 2,09 243,23 31/10/2011 0,88 1,24 140,26 Rentabilidade Rentabilidade (%) 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 CDI (%) Rentabilidade Cota Sênior Rentabilidade Cota Subordinada Página 6 de 8

7 Rentabilidade Acumulada Rentabilidade Acumulada (%) 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 Rent. CDI Acum (%) Rent. Acum Sênior (%) Rent. Acum Subordinada (%) Página 7 de 8

8 Escala Nacional de Ratings de Crédito de Longo Prazo para Cotas de FIDCs Para a classificação de Cotas emitidas por Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, a Austin Rating utiliza uma escala nacional, identificada pelo prefixo br. A escala de rating de crédito de longo prazo de Fundos prevê a utilização dos diferenciadores + (mais) e (menos) entre as categorias AA e B, os quais servem para identificar uma melhor ou pior posição dentro destas categorias de rating. A partir de 27 de setembro de 2012, a Escala de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs da Austin Rating passou a incluir o sufixo (sf), que serve para diferenciar ratings de emissões em finanças estruturadas dos demais ratings. braaa(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é quase nulo. braa(sf) bra(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é irrisório. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é muito baixo. brbbb(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é baixo. brbb(sf) brb(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio, podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é moderado. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio. brccc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a desvalorização de suas cotas. O risco é alto. brcc(sf) brc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto. A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de proteção adicional. O risco é altíssimo. Rating é uma classificação de risco, por nota ou símbolo. Esta expressa a capacidade do emitente de título de dívida negociável ou inegociável em honrar seus compromissos de juros e amortização do principal até o vencimento final. O rating pode ser do emitente, refletindo sua capacidade em honrar qualquer compromisso de uma maneira geral, ou de uma emissão específica, onde é considerada apenas a capacidade do emitente em honrar aquela obrigação financeira determinada. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas como adequadas e confiáveis. As opiniões e simulações realizadas neste relatório constituem-se no julgamento da Austin Rating acerca do emitente, não se configurando, no entanto, em recomendação de investimento para todos os efeitos. Para conhecer nossas escalas de rating e metodologias, acesse: Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida ou transmitida de qualquer modo ou por outro meio, eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia, gravação ou qualquer outro tipo de sistema de armazenamento e transmissão de informação, sem prévia autorização, por escrito, da Austin Rating Serviços Financeiros Ltda. Página 8 de 8