AA AA AA AA Tel.: Tel

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1 FIDC MULTISETORIAL BVA MASTER III Condomínio: Fechado; Administrador: Citibank DTVM S/A; Prazo: 48 meses; Gestor: BRL Trust Serviços Fiduciários e Participações Ltda; Data de Registro: 01/12/2010; Custodiante: Banco Citibank S/A; Classe de Cotas Sênior e Subordinada; Auditor: KPMG Auditores Independentes; N o Séries: Única; Originador dos créditos: Banco BVA S/A; Política de Investimento: Benchmark Nível de Concentração Subordinação Amortização N o de cotistas 30/03/2012 Rating Classe/Série Principal ativo: empréstimos e financiamentos concedidos pelo Banco BVA S.A. (Cedente dos créditos) aos seus clientes pessoas jurídicas, representados por Cédulas de Crédito Bancário (CCBs - Direitos de Crédito). O saldo remanescente será necessariamente alocado em títulos de emissão do Tesouro Nacional, operações compromissadas lastreadas em títulos do tesouro nacional e cotas de fundos de investimento que sejam administrados por uma instituição autorizada e que invistam, pelo menos, 95% da sua carteira em títulos do tesouro nacional e sejam remunerados com base na taxa DI ou SELIC. CDI + 3,5% a.a.. O Valor dos Direitos de Crédito relacionados a cada um dos 10 (dez) Clientes com maior representatividade dentro da Carteira do Fundo não poderá ser superior a 10,0% (dez por cento) do Patrimônio Líquido do Fundo, sendo certo que o somatório do Valor dos Direitos de Crédito relacionados aos 10 (dez) referidos Clientes não poderá ser superior a 70% (sessenta e cinco por cento) do Patrimônio Líquido do Fundo; O Valor dos Direitos de Crédito relacionados a cada Cliente compreendido desde o 11º (décimo primeiro) maior Cliente até o 20º (vigésimo) maior Cliente com representatividade dentro da Carteira do Fundo não poderá ser superior a 6,0% (seis por cento) do Patrimônio Líquido do Fundo. As cotas subordinadas deverão representar no mínimo 35% do PL do Fundo. As cotas seniores serão amortizadas em até 48 meses, em regime de caixa, de acordo com o fluxo de vencimento dos créditos, a partir do primeiro mês subsequente ao término do prazo de carência, de 6 meses. 1T12 (atual) Cotas Seniores (44) / Cotas Subordinadas (1) 4T11 (atual) 3T11 Mai/10 (inicial) Analistas Luis Miguel Santacreu Jorge Alves Sênior/Única AA AA AA AA Tel.: Tel Estável Estável Estável Estável luis.santacreu@austin.com.br jorge.alves@austin.com.br Validade do Rating: 30/set/2012 Regulamento 11/11/2011 FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em 15 de maio de 2012, confirmou o Rating AA (duplo A) e a perspectiva estável para as cotas seniores do FIDC BVA Master III. Esta classificação estará permanentemente sujeita a alterações, de acordo com a metodologia de análise desta agência. Recomendamos verificar a classificação atualizada por meio do site A confirmação da nota está fundamentada na metodologia de monitoramento de FIDCs da Austin Rating, a qual considerou o universo de direitos creditórios adquiridos pelo Fundo, os mecanismos de proteção contra perdas, a política de investimento, os limites de composição e diversificação estabelecidos no Regulamento e o desempenho do Fundo. O Fundo comprou uma carteira de crédito composta por empréstimos e financiamentos concedidos pelo Banco BVA S.A. (Cedente dos créditos) aos seus clientes. A carteira de crédito definitiva se formou durante o período de investimento (6 meses a partir da primeira integralização de cotas e se encerrou em dezembro de 2011), passando a ficar com uma carteira definitiva a partir de então. O Patrimônio Líquido (PL) do Fundo é formado por uma única série de cotas seniores e cotas subordinadas. O PL totalizava R$ 315,2 milhões no final de março de 2012, sendo R$ 142 milhões de cotas subordinadas e R$ 173,2 milhões de cotas seniores. O Fundo foi constituído sob a forma de condomínio fechado, com prazo máximo de duração de 48 meses em regime de caixa, de acordo com o fluxo de vencimento dos créditos, a partir do primeiro mês subseqüente ao término do prazo de carência (jan/12). A rentabilidade alvo das Seniores corresponde a 100% da taxa DI acrescida de um spread de 3,5% ao ano e as cotas subordinadas não possuem meta de rentabilidade e deverão representar no mínimo 35% do PL do Fundo.

2 O presente monitoramento compreende a análise da evolução dos riscos relativos ao Fundo referentes ao 1 o trimestre de A confirmação da nota está fundamentada na metodologia de monitoramento de FIDCs da Austin Rating, a qual considerou o universo de direitos creditórios cedidos para o Fundo, combinado aos mecanismos de proteção contra perdas, a política de investimento e aos limites de composição e diversificação estabelecidos no Regulamento. Os créditos que lastreiam o Fundo são representados por Cédulas de Créditos Bancários resultantes de empréstimos concedidos pelo Banco BVA para empresas do middle market. O saldo remanescente é necessariamente alocado em títulos de emissão do Tesouro Nacional, operações compromissadas lastreadas em títulos do Tesouro nacional e cotas de fundos de investimento que invistam, pelo menos, 95% da sua carteira em títulos do Tesouro Nacional. A Administradora não utilizará instrumentos derivativos e não realizará operações de day trade, assim consideradas aquelas iniciadas e encerradas no mesmo dia, Os aspectos que fundamentaram a confirmação da nota foram: (i) A elevada qualidade dos direitos creditórios que lastreiam o Fundo, conforme nível de atraso apurado. O total de direitos creditórios vencidos e não pagos representava 0,35% do total da carteira de direitos creditórios em jan./12, a 1,33% do total em fev./12 e 1,33% em mar./12; (ii) Os critérios de elegibilidade, condições de cessão e de concentração dos direitos creditórios, entre os quais a Austin destaca: os limites máximos de concentração por devedor (10% do PL para cada um dos 10 maiores e 70% do PL para os 10 maiores conjuntamente). No final de março de 2012 o maior tomador representava 7,5% do PL, abaixo do limite permitido no Regulamento. Além da concentração máxima por devedor, finalizado o período de investimento em dez./11, o Fundo deverá respeitar critérios de concentração por setor de atuação (20% do PL para o maior setor, 15% para o segundo maior setor e 10% para os demais), categoria de risco classificada pelo Banco BVA de acordo com a Res (mínimo de 5% do PL com rating AA, mínimo de 30% do PL com rating AA e A, e mínimo de 80% do PL para créditos classificados em AA, A e B. Para as categorias de risco C e D, o Fundo poderá concentrar, no máximo, 15% e 5% do PL respectivamente) e critérios de garantias (no mínimo 65% do PL deverá ser representado por Direitos de Crédito garantidos por pelo menos uma das seguintes garantias - alienação fiduciária de bem imóvel, cessão fiduciária de direitos creditórios, incluindo cessão fiduciária de aplicações financeiras, alienação fiduciária de bens móveis, penhor de bens móveis ou carta de fiança bancária emitida por qualquer uma das Instituições Autorizadas que corresponda a 100% do saldo devedor de principal, no mínimo 25% do PL do Fundo deverá ser representado por Direitos de Crédito garantidos por alienação fiduciária de bem imóvel, cujo valor corresponda a, pelo menos, 100% do valor do saldo devedor de principal dos Direitos de Crédito ofertados ao Fundo, no máximo 35% do PL do Fundo poderá ser representado por Direitos de Crédito garantidos por uma ou mais das seguintes garantias - alienação fiduciária de bem imóvel, cessão fiduciária de direitos creditórios, incluindo cessão fiduciária de aplicações financeiras, alienação fiduciária de bens móveis, penhor de bens móveis ou carta de fiança bancária emitida por qualquer uma das Instituições Autorizadas, cujo valor corresponda a, pelo menos, 70% do valor do saldo devedor de principal dos Direitos de Crédito ofertados ao Fundo, no máximo 15% do PL do Fundo poderá ser representado por Direitos de Crédito garantidos apenas com fiança ou aval integral dos sócios quotistas ou acionistas dos Clientes e 100% dos Direitos de Crédito adquiridos pelo Fundo deverão contar com fiança ou aval integral dos sócios quotistas ou acionistas. Foi informado à Austin pelo Gestor do Fundo que os seguintes critérios encontravam-se enquadrados ao final do período de carência: i) concentração por setor econômico; ii) concentração por emissor; iii) concentração na soma dos ativos dos maiores emissores; iv) participação mínima de emissores por faixas de risco (rating); v) porcentagens mínimas do PL do Fundo por tipos de garantias; vi) porcentagem dos ativos cedidos com aval integral dos sócios; vii) porcentagem máxima do PL do fundo representado por ativos préfixados ou indexados à inflação e; viii) prazos dos ativos por dias úteis. Cabe salientar que os percentuais de concentração por devedor, por setor de atuação e dias úteis por emitente se alterarão ao longo dos meses subseqüentes uma vez que o fluxo de pagamento de cada devedor varia caso a caso, gerando eventuais descasamentos passivos no Fundo; (iii) O Fundo apresenta forte proteção às cotas seniores, por meio de subordinação de cotas (a razão de garantia obtida entre o valor do PL do Fundo e o valor total das Cotas Seniores em Circulação deve ser, no mínimo, de 154%), o que corresponde a uma participação em cotas subordinadas de, no mínimo, 35% do PL do Fundo. No final de março de 2012, aquela relação alcançou 182% e as cotas subordinadas representavam 45,05% do PL do Fundo. O PL em cotas subordinadas conferia adequada proteção em relação aos maiores devedores do Fundo, representando 1,4 vezes, os 5 maiores devedores do Fundo; Página 2 de 8

3 (iv) O baixo perfil de risco dos demais ativos do Fundo, que não direitos creditórios. Além dos direitos creditórios, o Fundo aplica o saldo remanescente em títulos de emissão do Tesouro Nacional, operações compromissadas lastreadas em títulos do tesouro nacional e cotas de fundos de investimento que invistam, pelo menos, 95% da sua carteira em títulos do tesouro nacional, remunerados com base na taxa DI ou SELIC. É vedado ao Fundo realizar operações de day trade, assim consideradas aquelas iniciadas e encerradas no mesmo dia, independentemente do Fundo possuir estoque ou posição anterior do mesmo ativo e realizar diretamente operações em mercados de derivativos; (v) O descasamento de taxas é minimizado pelo fato da maior parte dos créditos adquiridos pelo Fundo tenham sido pactuados em CDI, tanto percentual quanto acrescido de spread; (vi) O risco de liquidez é minimizado pelo fato de ser um fundo fechado e pelo cronograma de amortização das cotas seniores, que não estabelece percentuais fixos, sendo realizado em regime de caixa. A amortização compreenderá todos os recursos líquidos existentes no caixa do Fundo, provenientes do pagamento dos Direitos de Crédito. Apesar desta flexibilidade, no entendimento da Austin, existe uma expectativa de retorno mensal por parte do investidor, a qual poderá não ser cumprida, no caso de uma piora sensível da qualidade da carteira, a tal ponto de se fazer necessária a execução das garantias; (vii) O retorno consistente do Fundo. Ainda que não tenham sido realizadas amortizações, as cotas apresentaram bom desempenho. As cotas seniores registraram rentabilidade de 1,26% (129,9% do CDI) em julho, 1,39% (129,6% do CDI) em agosto e 1,23% (130,9% do CDI) em setembro, 1,16% (131,5% do CDI) em outubro, 1,13% (132,1% do CDI) em novembro, 1,21% (133,7% do CDI) em dezembro de 2011, 1,40% (158,1% do CDI) em janeiro, 1,00% (134,8% do CDI) em fevereiro e 1,11% (137,3% do CDI) em março de INFORMAÇÕES UTILIZADAS Para este monitoramento, a Austin Rating recebeu as seguintes informações: planilha com evolução diária do valor das cotas, quantidade de cotas e patrimônio líquido, o volume de créditos recomprados e de créditos vencidos e os devedores dos créditos adquiridos pelo fundo e as respectivas operações, contendo, taxa de cessão, garantias, prazo de vencimento, Relatórios de Verificação de Lastro elaborados por auditoria independente a pedido do Administrador com base na carteira de direitos creditórios do FIDC em 30/12/11 e 30/03/12, dentre outros dados. As informações apresentadas à Austin para o trabalho de rating foram levadas em consideração na classificação e foram consideradas adequadas e permitiram uma análise aderente à metodologia de rating de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios. A presente análise de monitoramento teve por base informações consideradas fidedignas encaminhadas pelas partes responsáveis pelo fundo (Gestor, Administrador e Custodiante). Desse modo, a Austin Rating não utiliza mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes acima citadas. A análise considera a premissa que a cessão dos direitos creditórios para o fundo é válida, definitiva e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC a riscos de fungibilidade/formalização do lastro. PL em cotas Subordinadas Créditos / PL Benchmark Cota Sênior Parâmetro Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Mínimo 35% do PL Mínimo de 50% CDI + 3,5% a.a. desenquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado Prazo médio dos direitos creditórios/pl Data Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Prazo Médio 1060 dias 1039 dias 1019 dias 997 dias 952 dias 926 dias Fonte: Banco Citibank S/A Página 3 de 8

4 Créditos Pré-Pagos/PL Data Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Pré-Pagamento* 6,9% 2,1% 0% 0% 0% 0% Fonte: Banco Citibank S/A; * Volume de créditos pagos antecipadamente pelos devedores/pl Créditos recomprados pelo cedente / PL Data Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Créditos recomprados 0% 0% 0% 0% 4,4% 0% Fonte: Banco Citibank S/A Concentração por Devedor Data Limite Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 Maior Devedor Até 10% 6,9% 7,1% 7,0% 6,6% 6,6% 7,5% 2º maior Até 10% 6,0% 6,2% 6,1% 6,2% 6,6% 7,4% 3º maior Até 10% 6,0% 6,2% 6,0% 5,7% 5,8% 6,4% Fonte: Banco Citibank S/A Índice de cobertura Out/11 Nov/11 Dez/11 Jan/12 Fev/12 Mar/12 PL Sub/(créditos vencidos+recompra) 33,3 vezes 33,2 vezes 377,7 vezes 72,6 vezes 132,8 vezes 35,1 vezes PL Sub / maior devedor 5,0 vezes 5,3 vezes 5,6 vezes 6,2 vezes 6,1 vezes 6,0 vezes PL Sub / 5 maiores devedores 1,2 vez 1,2 vez 1,3 vez 1,4 vez 1,3 vez 1,4 vez Elaborado pela Austin Rating com base nas informações disponibilizadas pelo Administrador (*) O Fundo não possuía créditos vencidos Posição da Carteira e % do PL Títulos/Datas 16/01/2012 % 31/01/2012 % 15/02/2012 % 29/02/2012 % 15/03/2012 % 30/03/2012 % Direitos Creditórios , , , , , ,5 Créditos vencidos , , , , , ,3 Total Dir. Creditórios , , , , , ,8 Títulos Públicos , , , , , ,3 Cotas de Fundos , , , , , ,3 Saldo Tesouraria , , , , , ,0 Total Geral da Carteira , , , , , ,4 PDD ( ) 0,0 ( ) -0,1 ( ) -0,1 ( ) -0,1 ( ) -0,2 ( ) -0,1 Página 4 de 8

5 Composição da Carteira /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/2012 Direitos Creditórios Créditos vencidos Títulos Públicos Cotas de Fundos Saldo Tesouraria Data Posição do PL Cota Sênior Cota Subordinada Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. $ Total % do PL $ Total do PL 30/03/ , , , ,04 45,05% ,73 29/02/ , , , ,32 40,23% ,45 31/01/ , , , ,24 40,65% ,94 30/12/ , , , ,57 39,37% ,15 30/11/ , , , ,88 37,95% ,57 31/10/ , , , ,30 34,52% ,71 30/09/ , , , ,66 35,69% ,21 31/08/ , , , ,73 35,41% ,39 29/07/ , , , ,61 36,14% ,53 30/06/ , , , ,18 35,92% ,30 31/05/ , , , ,64 39,20% ,01 29/04/ , , , ,92 34,15% ,45 31/03/ , , , ,31 27,56% ,14 Página 5 de 8

6 Evolução no Valor do PL Total (R$) Valor do PL abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 Cota Sênior Cota Subordinada Rentabilidade Mensal da Cota Data CDI (%) Cota Sênior Cota Subordinada Rent. (%) % CDI Rent. (%) % CDI 30/03/2012 0,81 1,11 137,33 0,94 116,29 29/02/2012 0,74 1,00 134,84 1,17 157,77 31/01/2012 0,89 1,40 158,14 1,26 142,76 30/12/2011 0,90 1,21 133,74 1,99 220,02 30/11/2011 0,86 1,13 132,13 1,58 184,03 31/10/2011 0,88 1,16 131,51 2,06 233,57 30/09/2011 0,94 1,23 130,88 1,06 113,02 31/08/2011 1,07 1,39 129,64 1,31 121,82 29/07/2011 0,97 1,26 129,90 1,63 169,11 30/06/2011 0,95 1,24 130,31 1,29 134,89 31/05/2011 0,99 1,29 130,85 1,64 165,99 29/04/2011 0,84 1,10 131,08 1,23 146,09 Página 6 de 8

7 Rentabilidade 2,50 2,00 Rentabilidade (%) 1,50 1,00 0,50 0,00 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 CDI (%) Rentabilidade Cota Sênior Rentabilidade Cota Subordinada Rentabilidade Acumulada Rentabilidade Acumulada (%) 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 nov/11 dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 Rent. CDI Acum (%) Rent. Acum Sênior (%) Rent. Acum Subordinada (%) Página 7 de 8

8 Classificação da Austin Rating Investimento Prudente AAA AA A BBB As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é quase nulo. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é irrisório. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é muito baixo. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é baixo. Investimento Especulativo BB B CCC CC C As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio, podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O fundo apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é moderado. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O fundo apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a desvalorização de suas cotas. O risco é alto. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto. A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de proteção adicional. O risco é altíssimo. Sinais de (+) mais e (-) menos são utilizados para identificar uma melhor ou pior posição dentro de uma mesma escala de rating. Rating é uma classificação de risco, por nota ou símbolo. Esta expressa a capacidade do emitente de título de dívida negociável ou inegociável em honrar seus compromissos de juros e amortização do principal até o vencimento final. O rating pode ser do emitente, refletindo sua capacidade em honrar qualquer compromisso de uma maneira geral, ou de uma emissão específica, onde é considerada apenas a capacidade do emitente em honrar aquela obrigação financeira determinada. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas como adequadas e confiáveis. As opiniões e simulações realizadas neste relatório constituem-se no julgamento da Austin Rating acerca do emitente, não se configurando, no entanto, em recomendação de investimento para todos os efeitos. Para conhecer nossas escalas de rating e metodologias, acesse: Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida ou transmitida de qualquer modo ou por outro meio, eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia, gravação ou qualquer outro tipo de sistema de armazenamento e transmissão de informação, sem prévia autorização, por escrito, da Austin Rating Serviços Financeiros Ltda. Página 8 de 8