Sumário executivo PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES

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1 FE FE FE FE , Dez, 2015 FIDC ARTESANAL MP MICROFINANÇAS FE Cotas Seniores 1ª série A(fe) de Longo Prazo CP2(fe) de Longo Prazo FE Cotas Mezanino A BBB(fe) de Longo Prazo CP3(fe) de Longo Prazo FE Cotas Mezanino B BBB(fe) de Longo Prazo CP3(fe) de Longo Prazo FE Cotas Subordinadas B(fe) de Longo Prazo Relatório de Rating 02 de dezembro de 2015 Ações recentes 02 de dezembro de 2015 Elevação do rating de Longo Prazo das cotas mezanino B e confirmação dos demais ratings. 19 de agosto de 2015 Atribuição dos Ratings A(fe) e CP2(fe) p/ a 1ª série de Cotas Seniores e B(fe) p/ as cotas subordinadas. Confirmação dos ratings das Cotas Mezanino A e Cotas Mezanino B. 01 de junho de 2015 Atribuição dos Ratings BBB(fe) e CP3(fe) p/ as Cotas Mezanino A e BBB(fe) e CP3(fe) para as Cotas Mezanino B Critérios e Metodologias Relevantes para este Rating Metodologia Finanças Estruturadas Liberum Ratings (fe) representa o sufixo utilizado, pela Liberum Ratings, para ratings atribuídos a Finanças Estruturadas ÍNDICE: Sumário Executivo 01 Características do Fundo 02 Reforços de Créditos e Liquidez 03 Fluxo de Caixa / Liquidez 03 Considerações do Rating 04 Sobre o Rating 08 Informações Importantes 10 Tipo de Rating Relatório Perspectiva Classes de Cotas Cotas Avaliadas Escala Local Sumário executivo O RATING Finanças Estruturadas (fe) Monitoramento 3T15 Estável Senior, Mezanino e Subordinada 1ª série de Senior, Mezanino A, Mezanino B e Subordinada Moeda Local Em 02 de dezembro de 2015, a Liberum Ratings confirmou as classificações de risco A(fe) de Longo Prazo e CP2(fe) de Curto Prazo para a 1ª série de Cotas Seniores, BBB(fe) de Longo Prazo e CP3(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino A e B(fe) de Longo Prazo para as Cotas Subordinadas do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Artesanal MP Microfinanças (FIDC Artesanal MP / Fundo / FIDC). Na mesma data o rating de Longo Prazo das cotas mezanino B foi elevado de BBB(fe) para BBB(fe) e o rating CP3(fe) de Curto Prazo foi confirmado. O risco de crédito é considerado baixo para as cotas seniores, adequado para as cotas mezanino A e B e muito elevado para as cotas subordinadas. A perspectiva dos ratings é estável. FUNDAMENTOS DA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO Os ratings estão fundamentados na qualidade e nos critérios de elegibilidade dos ativos potencialmente securitizáveis. Também considera os reforços de crédito, representados, nesse FIDC, pela subordinação de cotas e spread excedente. O rating se baseia, ainda, na qualificação da Money Plus Sociedade de Crédito ao Microempreendedor e à Empresa de Pequeno Porte Ltda. (Money Plus SCMEPP Ltda.), cedente dos direitos creditórios ao FIDC. Além desses aspectos, também foram ponderados, o risco de liquidez, o risco de descasamento de taxas e o perfil de risco dos ativos remanescentes do Fundo. VETORES DO RATING Os principais aspectos que poderão acarretar o rebaixamento dos ratings se referem, principalmente, à mudança das modalidades dos créditos adquiridos pelo Fundo para perfis mais arriscados ou à piora da qualidade dos direitos creditórios. Esse cenário se refletiria no aumento dos índices de atraso, no aumento de provisão e na piora de rentabilidade das cotas. Por outro lado, o rating poderá ser beneficiado caso as cotas do Fundo apresentem histórico de desempenho positivo, refletindo a qualidade dos direitos creditórios ou então o Regulamento estipule mudanças nos critérios de Elegibilidade, que se reverteriam em benefício à minimização do risco de crédito da carteira de títulos. PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES Positivas Experiência da Consultora especializada dos créditos; Reforço de crédito de 40% do PL para as cotas seniores e 35% para as cotas mezanino A e cotas mezanino B. FATO RELEVANTE Negativas Nível de risco dos ativos potencialmente securitizáveis é considerado médio. Deliberações da AGE realizada em 23/11/2015 (i) Alteração da denominação do Fundo de FIDC Money Plus Microfinanças para FIDC Artesanal MP Microfinanças; (ii) Substituição do Agente de Cobrança Rennov Serviços de Cobrança Ltda pela empresa LR7 Soluções Financeiras MEI; (iii) alteração da Reserva Técnica de Amortização; (iv) aumento do percentual da Razão de Garantia das Cotas Mezanino B de 25% para 35%; (v) Alteração da regra de amortização das Cotas Subordinadas Júnior e (vi) alteração do prazo contratual da garantia Página 1 de 10

2 CARACTERÍSTICAS DO FUNDO E PARTES ENVOLVIDAS Emitente: FIDC Artesanal MP Microfinanças CNPJ: / Classes de Cotas: Senior, Mezanino e Subordinada Cotas avaliadas Cotas Mezanino A e B e 1ª série de Cotas Senior Denominação: Reais Brasileiros Condomínio: Fechado Prazo do Fundo: Indeterminado Cedente dos Direitos Creditórios: Money Plus SCMEPP Ltda. Agente de Cobrança: LR7 Soluções Financeiras MEI Gestor: Angá Administração de Recursos Ltda. Administrador: SOCOPA Soc. Corretora Paulista S.A. Custodiante: Banco Paulista S.A. COTAS SENIORES 1ª série Forma de Colocação: Instrução CVM 476/2009 Data da Emissão: A data da primeira subscrição de cotas Prazo de duração (resgate final): 48 meses Pagamentos: 1º ao 6º mês juros s/ capital será pago no 1º dia do 7 o mês; 7º ao 12º mês juros s/ capital será pago no 1º dia do 13 o mês 13º ao 48º mês 36 parcelas mensais a partir do 13º mês contado da data inicial da Oferta. Os pagtos serão realizados no dia primeiro subsequente de cada mês. O valor a ser pago corresponderá a 1/36 do valor do principal aplicado. Valor da emissão: Até R$ (vinte milhões). Quantidade de cotas: Até (vinte mil) Valor unitário: R$ (mil) Aplicação mínima por investidor: R$ (cem mil). Prazo de colocação: 6 meses. Remuneração alvo: 150% das taxas DI. COTAS MEZANINO A Forma de Colocação: Registro da oferta pública Instruções CVM 356 e 400 para investidores qualificados; Data da Emissão: 03 de setembro de Valor da emissão: Até R$ ,00 (três milhões de reais). Quantidade de cotas mezanino: (três mil) cotas mezanino. Valor unitário: R$ 1.000,00 (mil reais). Aplicação mínima por investidor: R$ ,00 (vinte e cinco mil reais). Prazo de colocação: 6 meses. Data de Resgate: 30/11/2016 Prazo de duração da série para resgate: 42 meses da data inicial da Oferta. Amortização e resgate: As Cotas Subordinadas Mezanino serão amortizadas a partir do 7 o mês, contado da data inicial da Oferta. Remuneração alvo: 160% das taxas DI. Página 2 de 10

3 COTAS MEZANINO B Forma de Colocação: Segundo o regime da Instrução CVM 476/2009; Data da Emissão: 04 de outubro de 2013 Valor da emissão: R$ ,00 (trinta milhões de reais). Quantidade de cotas mezanino: (trinta mil). Valor unitário: R$ 1.000,00 (mil reais). Aplicação mínima por investidor: R$ ,00 (Um milhão de reais). Prazo de colocação: 6 meses. Prazo de duração da série para resgate: 60 meses da data inicial da Oferta. Período de carência: 12 meses. Amortizações: 1º ao 6º mês: amortização dos rendimentos das Cotas Mezanino B, tendo como base o seu valor na data da 1ª integralização a ser paga no 1º dia útil do 7º mês. 7º ao 12º mês: amortização dos rendimentos das Cotas Mezanino B, tendo como base o seu valor na data da 1ª integralização a ser paga no 1º dia útil do 13º mês. 13º ao 60º mês: as Cotas Mezanino B serão amortizadas mensalmente, tendo como premissa a devolução do principal investido mais os rendimentos. Remuneração alvo: 200% do CDI. REFORÇOS DE CRÉDITO E LIQUIDEZ Relação de subordinação mínima: Taxa mínima de cessão: Reserva de Amortização: 40% do PL para as cotas seniores e 35% para as cotas mezanino A e cotas mezanino B. 380% do CDI. O Custodiante deverá constituir reserva monetária a ser composta com as disponibilidades diárias provenientes da integralização de cotas ou do recebimento dos créditos, devendo em até 20 dias corridos antes de cada data de amortização programada ou resgate ser equivalente a 100% do valor a ser pago. FLUXO DE CAIXA/LIQUIDEZ A principal fonte de pagamento dos cotistas se dá a partir do vencimento dos direitos creditórios e os aspectos que podem comprometer a formação de liquidez são: alongamento do prazo médio dos direitos creditórios e o aumento do nível de inadimplência. Dessa forma, a velocidade de formação de caixa varia fundamentalmente em torno da adimplência dos créditos associado ao prazo médio dos mesmos. Esses dois fatores determinam o risco de liquidez do Fundo, uma vez que a amortização das cotas (no caso das cotas mezanino) segue um cronograma prédefinido. No caso das cotas subordinadas não há um cronograma de amortização definido. Entretanto essa classe de cotas poderá ser amortizada parcialmente, caso haja excesso de subordinação. Página 3 de 10

4 DESEMPENHO DO FUNDO Em setembro de 2015, o Fundo encerrou com PL de R$ 10 milhões ante R$ 8,3 milhões do trimestre anterior. Não foram detectadas mudanças relevantes nas principais variáveis de risco. A carteira tem apresentado regularidade de créditos vencidos em patamares adequados ao perfil do Fundo. Tanto o crescimento do volume de créditos vencidos como o de provisão para créditos em liquidação duvidosa ocorreram em velocidade e proporção adequadas ao incremento da carteira de crédito. Com isso as cotas subordinadas mantiveram retornos positivos. CONSIDERAÇÕES DO RATING A Qualidade dos direitos creditórios é adequada. A carteira de direitos creditórios do FIDC será composta de operações de crédito em microfinanças contratadas entre a Money Plus SCMEPP Ltda. e seus clientes (Devedores), formalizadas por meio de Cédulas de Crédito Bancário (CCBs), cuja garantia se dê por alienação fiduciária dos veículos. Tratamse de financiamentos para aquisição de veículos usados selecionados pela Money Plus, empresa contratada pelo Fundo para a análise e seleção dos direitos creditórios e negociação dos valores de cessão dos créditos adquiridos pelo Fundo. Histórico de desempenho do Fundo e das cotas subordinadas. A avaliação da qualidade do crédito realizada pela Liberum Ratings se baseou principalmente no desempenho de sua carteira de financiamento de veículos usados conforme pode ser observado pelas tabelas ao final do relatório. Também é avaliado o retorno proporcionado pelas cotas subordinadas e o comportamento dos créditos vencidos e da provisão de créditos em liquidação duvidosa. Boa proteção de crédito via subordinação de cotas. O principal reforço de crédito para as cotas mezanino do FIDC é a subordinação das mesmas, cujo montante mínimo, segundo o Regulamento, deve ser de 35% para as cotas Mezanino B e Mezanino A e 40% para as cotas seniores. Spread Excedente: O Fundo deverá adquirir créditos cedidos a uma taxa mínima de 380% do CDI o que confere um bom spread excedente em relação às taxas de remuneração das cotas mezanino A e cotas mezanino B e cotas seniores. As cotas subordinadas, diferentemente das anteriores, não possuem rentabilidadealvo, e se beneficiam da rentabilidade excedente disponível após o pagamento de despesas do Fundo e o cumprimento da remuneraçãoalvo das cotas mezanino e seniores. Pulverização da carteira de crédito com baixa exposição de risco aos maiores devedores do Fundo. Adequada capacidade operacional da Money Plus, empresa responsável pela análise e seleção dos direitos creditórios. A estrutura ligada à produção e gestão da carteira de financiamento de veículos é bastante enxuta. Enquanto a captura das propostas é feita por meio de promotores comissionados, a análise das propostas de crédito, checagem e cobrança são realizadas por funcionários próprios. Os procedimentos de avaliação utilizados são os usuais para o tipo de crédito em questão, incluindo consulta aos órgãos de proteção de crédito, comprometimento de renda, prazos e percentuais de garantia, relacionamento bancário, referências e confirmação das informações fornecidas pelo proponente. Considerando os volumes almejados pelo FIDC a Liberum Ratings julgou como coerente a estrutura existente para gerenciar a carteira. A Money Plus é uma Sociedade de Crédito limitada com sede na cidade de São Paulo, autorizada pelo BACEN a operar desde 31/12/2009. Tem como objetivo financiar, por meio de revendas automóveis de passeio e utilitários leves. Seus clientes pertencem principalmente às classes C e D, público que tem interesse em adquirir automóveis usados, geralmente fabricados entre 1990 e O valor financiado está em torno de R$ 8 mil, com prazos de pagamento entre 24 e 48 meses e uma parcela mensal média de cerca de R$350,00 com entradas variando em torno de 25% do bem. Página 4 de 10

5 Baixo Risco de liquidez, por ser um Fundo estabelecido sob a forma de condomínio fechado em que há um cronograma pré determinado para amortização das cotas. Risco de descasamento de taxas. O FIDC está exposto ao risco de descasamento de taxa de juros, uma vez que os direitos creditórios serão adquiridos pelo FIDC Artesanal MP a uma taxa de desconto préfixada, ao passo que a remuneraçãoalvo das cotas mezanino será flutuante e indexada ao CDI. Entretanto, esse risco será bastante mitigado pelo spread excedente, tendo em vista a elevada margem existente entre as taxas pactuadas nos contratos de financiamento de veículos (a maior parte entre 3,5% e 4,0% a.m.) e a taxa mínima de cessão de 380% do CDI e a taxa de remuneração das cotas mezanino (160% do CDI para a Mezanino A e 200% para as Mezanino B) e das cotas seniores 1ª série (150% do CDI). Composição do PL (R$ mil) PL Créditos a Vencer Créditos Vencidos Op. Comp. Títulos Públicos Outros (+) Outros () Tesouraria Contas a Pagar/Receber nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out Fonte: CVM PDD Baixa por Depósito Cedente (R$ mil) Baixa por Depósito Cedente/PL Vencidos a mais de 30 dias (R$ mil) Vencidos a mais de 30 dias/pl nov ,9% 228 4,0% dez ,7% 275 4,7% jan ,6% 326 5,0% fev ,6% 369 5,2% mar ,2% 435 5,9% abr ,9% 499 6,5% mai ,4% 533 6,4% jun ,8% 591 7,1% jul ,8% 646 6,9% ago ,3% 739 7,9% set ,4% 754 7,5% out ,9% 807 7,7% Página 5 de 10

6 Créditos Vencidos por Prazo (% do PL) 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% set12 out12 nov12 dez12 jan13 fev13 mar13 abr13 mai13 jun13 jul13 ago13 set13 out13 nov13 dez13 jan14 fev14 mar14 abr14 mai14 jun14 jul14 ago14 set14 out14 nov14 dez14 jan15 fev15 mar15 abr15 mai15 jun15 jul15 ago15 set15 out15 Vencido (%) Acima de 30 dias Acima de 60 dias Dados das Cotas PL (R$) PL Senior 1 (R$) PL Mezanino A (R$) PL Mezanino B (R$) PL Subordinada (R$) nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out Rentabilidade Subordinada jan15 0,10% fev15 1,50% mar15 1,30% abr15 1,62% mai15 0,99% jun15 1,09% jul15 1,86% ago15 1,96% set15 2,36% out15 2,25% 20% 15% 10% Rentabilidade Acumulada Resg/Amort e Capt Cota Captação Valor (R$) Amortização/Resgate Valor (R$) abr15 Subordinada abr15 Mezanino A abr15 Mezanino B mai15 Subordinada mai15 Mezanino B jun15 Mezanino A jun15 Mezanino B jul15 Mezanino A jul15 Mezanino B ago15 Mezanino A ago15 Mezanino B set15 Mezanino A set15 Mezanino B out15 Senior out15 Mezanino A out15 Mezanino B % 0% 5% 10% 15% Subordinada Concentração por Sacado / PL Maior Sacado / PL 5 / PL 10 / PL 20 / PL Índices de Cobertura PL Sub / Maior Sacado PL Sub / 5 PL Sub / 10 PL Sub / 20 jul15 0,2% 0,9% 1,7% 3,2% jul15 319,5 67,1 34,6 18,0 ago15 0,2% 0,9% 1,7% 3,2% ago15 317,8 68,6 35,3 18,3 set15 0,2% 0,8% 1,5% 2,9% set15 357,9 73,8 37,6 19,2 out15 0,2% 0,7% 1,5% 2,8% out15 360,1 74,3 37,8 19,6 Página 6 de 10

7 Prazo Médio Meses set13 out13 Página 7 de 10 nov13 dez13 jan14 fev14 mar14 abr14 mai14 jun14 jul14 ago14 set14 out14 nov14 dez14 jan15 fev15 mar15 abr15 mai15 jun15 jul15 ago15 set15 out15

8 SOBRE O RATING Analista principal Rodrigo S. Indiani rodrigo.indiani@liberumratings.com.br Membros do comitê de rating: Henrique Pinheiro Campos Henrique.campos@liberumratings.com.br Mauricio Bassi mauricio.bassi@liberumratings.com.br Rodrigo Indiani rodrigo.indiani@liberumratings.com.br Metodologia e critérios relevantes para esta análise: Metodologia Finanças Estruturadas Liberum Ratings Processo de diligência sobre os ativos de Finanças Estruturadas: A presente avaliação se apoiou, entre outros, no uso de bases de dados históricas e comparativas para este tipo de ativo e o uso de modelos de análise proprietários, os quais consideram aspectos qualitativos e quantitativos especificamente associados a este tipo de ativo. Histórico do rating: 02, Dez, 2015 Confirmação dos ratings das cotas seniores e subordinadas e elevação do rating de Longo Prazo das cotas mezanino B de BBB(fe) para BBB(fe). 19, Ago, 2015 Atribuição dos Ratings A(fe) de Longo Prazo e CP2(fe) de Curto Prazo para a 1ª série de Cotas Seniores e B(fe) de Longo Prazo para as cotas subordinadas. Confirmação dos ratings BBB(fe) de Longo Prazo e CP3(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino A e BBB(fe) de Longo Prazo e CP3(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino B 01, Jun, 2015 Atribuição dos Ratings BBB (fe) de Longo Prazo e CP3(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino A e BBB(fe) de Longo Prazo e CP3(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino B A Liberum Ratings está avaliando esta espécie de ativo financeiro pela primeira vez? Não. Esta classificação foi comunicada a entidade avaliada ou partes relacionadas a ela e em decorrência desse fato, a nota atribuída foi alterada antes da emissão deste relatório? Não. Escala de avaliação: Escalas de Ratings de Curto e Longo Prazo Liberum Ratings Informações utilizadas: As informações utilizadas para a elaboração deste relatório datam até 31/10/2015. Informações posteriores a essa data podem causar a alteração da classificação ou dos fundamentos expostos neste relatório. As informações disponíveis para a emissão da classificação e, consequentemente, deste relatório foram consideradas suficientes e alinhadas com os requerimentos metodológicos aplicáveis para a mesma. As informações utilizadas foram encaminhadas pelo Administrador do Fundo, pelo Custodiante e pelo Consultor dos Direitos Creditórios. Também foram utilizadas informações de domínio público e privado. Esta classificação é sujeita a alterações. Para verificar a última classificação disponível acesse Página 8 de 10

9 Outros Serviços Prestados: A Liberum Ratings prestou outros serviços para a entidade avaliada nos últimos 12 meses? Não. Houve serviços prestados por partes relacionadas da Liberum Ratings para entidade avaliada nos últimos 12 meses? Não. Conflitos de Interesse: A classificação de risco foi contratada por terceiros, outros que a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. A entidade avaliada ou parte a ela relacionada é responsável por mais de 5% da receita anual da Liberum Ratings? Não. A Liberum Ratings, seus analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no processo de emissão de uma determinada classificação de risco, seus cônjuges, dependentes ou companheiros, tem, direta ou indiretamente, interesses financeiros e comerciais relevantes em relação à entidade avaliada? Não. Os analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no processo de emissão da classificação de risco tem vínculo com pessoa natural que trabalhe para a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. Os procedimentos adotados para a emissão desta classificação de risco e emissão de relatório de rating estão enquadrados nos critérios estipulados no Código de Conduta desta Agência bem como nos seus procedimentos de Controles Internos e o Compliance. Esta classificação é sujeita a alterações. Para verificar a última classificação disponível acesse LIBERUM RATINGS Tel: São Paulo Brasil Em caso de dúvidas, entre em contato conosco: contato@liberumratings.com.br Página 9 de 10

10 INFORMAÇÕES IMPORTANTES A Liberum Ratings Serviços Financeiros Ltda. (Liberum Ratings) emite seus pareceres, opiniões e demais materiais com base em informações encaminhadas por terceiros, dados que são considerados confiáveis e precisos. No entanto, há a possibilidade de erros de ordem humana, técnica ou de qualquer outra índole na elaboração e transmissão dessas informações. Nesses casos, a Liberum Ratings não faz nenhuma representação, nem avaliza, garante ou se responsabiliza de forma explícita ou implícita por erros ou omissões nos dados recebidos, ou, ainda, sobre a exatidão, completude, resultados, abrangência e integridade dos mesmos. Também não se responsabiliza por erros, omissões, resultados de opiniões ou análises que derivem de tais informações. O processo de análise utilizado pela Liberum Ratings não compreende a auditoria ou a verificação sistemática de tais informações. Eventuais investigações para a checagem desses dados variam, dependendo de fatos e circunstâncias. Sob nenhuma circunstância, a Liberum Ratings, seus diretores, empregados, prestadores de serviços ou agentes serão responsabilizados civilmente ou de qualquer outra forma por quaisquer danos diretos, indiretos ou compensações, incluindo, mas não se limitando, a perda de dinheiro, lucros ou good will; pelo tempo perdido durante o uso ou impossibilidade de uso do website ou durante o prazo necessário para avaliação das informações recebidas e na elaboração das análises e opiniões, divulgadas ou não em seu website; por ações ou decisões tomadas com base nas opiniões da Liberum Ratings e demais informações veiculadas pelo seu website; por erros em quaisquer circunstâncias ou contingências, de controle ou não da Liberum Ratings e de seus agentes, originados pela comunicação, análise, interpretação, compilação, publicação ou entrega de quaisquer informações contidas e/ou disseminadas pelo website da Liberum Ratings. Os ratings e quaisquer outras opiniões emitidas pela Liberum Ratings, ou outros materiais, são disponibilizados em seu website ( Tais publicações são meras opiniões e devem ser interpretadas como tal. De nenhum modo e sob nenhuma circunstância devem ser consideradas como fatos ou verdades sobre a capacidade de crédito do emissor ou ativo financeiro (de crédito ou de qualquer outra índole) avaliado. Portanto, não representam, de nenhuma forma, recomendação para aquisição, venda ou manutenção de ativos em portfólio. Desse modo, as avaliações emitidas pela Liberum Ratings não são, nem substituem, prospectos ou demais informações, obrigatórias ou não, fornecidas ou apresentadas aos investidores e seus agentes na venda ou distribuição de ativos financeiros. Em razão de mudanças e/ou indisponibilidade de informações tidas como necessárias para a emissão e descontinuidade do monitoramento do rating, ou outros fatores considerados pertinentes, as classificações de risco emitidas pela Liberum Ratings podem ser alteradas, suspensas ou retiradas a qualquer momento. Os ratings públicos emitidos pela Liberum Ratings são atualizados em seu website ( Na maior parte dos casos, os trabalhos realizados pela Liberum Ratings são remunerados pelos emissores, estruturadores ou garantidores dos ativos avaliados. Copyright 2015 Liberum Ratings Serviços Financeiros Ltda. Página 10 de 10