MULTIPLICA FIDC. Agente de Cobrança:

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1 MULTIPLICA FIDC Condomínio: Aberto (D+29) Administrador: SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S/A. Prazo: Indeterminado Gestor: Artesanal Investimentos Ltda. Data de Registro: 29/set/15 Custodiante: SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S/A. Classes Sênior / Subordinadas Consultoria: Montserrate Fomento Mercantil Ltda. CNPJ: / Agente de Cobrança: Multi Cobranças Serviços Administração e Cobranças Ltda. Política de Investimento: Critérios de Elegibilidade: Limites de Concentração Benchmark Subordinação N o de cotistas (set/18): Direitos Creditórios - Após 90 dias, mínimo de 50% do PL em Direitos Creditórios, representados por Duplicatas (até 100,0% do PL) e/ou cheques (até 10,0% do PL), originados em diversos segmentos, sendo oriundos de operações de natureza industrial, comercial, financeira, hipotecária e imobiliária, bem como de operações de arrendamento mercantil ou do segmento de prestação de serviços. O Multiplica FIDC não poderá adquirir Direitos Creditórios da Administradora e/ou de sua obrigação/coobrigação, bem como de seus controladores, de sociedades por ela direta ou indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum. O Fundo também não poderá adquirir Direitos Creditórios originados ou cedidos pela Gestora, pelo Custodiante, pela Consultora Especializada ou por quaisquer outros prestadores de serviços para o Fundo. Outros Ativos - Restante em moeda corrente local ou exclusivamente em: a) títulos públicos de emissão do Tesouro Nacional; b) créditos securitizados pelo Tesouro Nacional; c) CDBs e RDBs de emissão de instituições financeiras que possuam grau de investimento atribuído por pelo menos duas agências classificadoras de risco autorizadas a atuar no país; ou d) cotas de fundos de investimento de renda fixa e de fundos de investimento classificados como referenciado DI longo prazo ou Renda Fixa. O Fundo não poderá realizar operações em mercado de derivativos, mesmo com o objetivo de proteger posições detidas à vista. O Fundo somente adquirirá Direitos Creditórios que atendam as seguintes condições: i) o Fundo deverá observar, em cada aquisição de Direitos Creditórios, uma taxa mínima de cessão de 200,0% da Taxa DI, cujo objetivo é possibilitar ao Fundo o pagamento de todas as suas despesas e da remuneração esperada para as Cotas Seniores e para as Cotas Subordinadas se houver remuneração alvo para essa Classe; ii) os prazos de vencimento dos Direitos Creditórios lastreados em Duplicatas devem ser de no mínimo de 03 dias, sendo que acima de 120 (cento e vinte) dias não poderá ser superior a 10,0% do PL; iii) os direitos creditórios lastreados em Crédito Produtivo Consignado Privado, obedecerão o prazo máximo de 48 meses, contados da data da respectiva cessão, e não poderão exceder 5,0% PL; iv) o Fundo somente poderá adquirir Direitos Creditórios que não estejam vencidos e pendentes de pagamento na data da cessão; v) os Direitos Creditórios representados por cheques devem representar no máximo 3,0% do total da carteira de Direitos Creditórios do Fundo; vi) os Direitos Creditórios representados por recebíveis de cartão de crédito devem representar no máximo 10,0% do PL e ter prazo máximo de 240 dias; e vii) os Direitos Creditórios representados por CCBs devem representar no máximo 10,0% do PL do Fundo e ter prazo máximo de 720 dias. O Fundo deverá observar os seguintes limites para a composição de sua Carteira: a) o somatório do valor presente dos Direitos Creditórios de titularidade do Fundo, cedidos por cada Cedente coobrigado, conforme descrito no Artigo 40-A da Instrução CVM531/13, será limitado a 10,0% do do Patrimônio Líquido do Fundo; b) O somatório do valor presente dos Direitos Creditórios, cedidos pelos 06 maiores Cedentes coobrigados, conforme Artigo 40-A da Instrução CVM531/13, será limitado a 35,0% do PL do Fundo. Já para a apuração do percentual de exposição de um cedente sobre o PL do Fundo deverá ser abatido, do valor total dos Direitos de Crédito desse cedente, o valor protegido por um seguro de crédito contratado, observados os limites previstos no artigo 40-A da Instrução CVM 356/01; c) O do somatório do valor presente dos Direitos Creditórios de titularidade do Fundo, devidos por cada Sacado, será limitado a 10,0% do PL; e d) O Fundo poderá alocar, no máximo, 35,0% do PL em Direitos Creditórios devidos pelos 06 Sacados com maior concentração no Fundo. Cotas Seniores: 130%do CDI; Cotas Subordinadas Mezanino: 145,0% do CDI. Mínimo de 45,0% do PL em Cotas Subordinadas Mezanino e Júnior Mínimo de 15,0% do PL em Cotas Subordinadas Júnior Seniores: 24 Subordinadas: 58 Regulamento: 23/08/2018 Ratings Classe Sênior Classe: Sub. Mezanino 3T18 (atual) Validade dos Ratings: 30/ago/2019 1T18 e 2T18 4T17 mar/16 (inicial) Analistas Leonardo dos Santos Pablo Mantovani bra(sf) bra(sf) bra(sf) bra(sf) Tel.: Tel.: Estável Obs. Negativa Obs. Negativa Estável brbb+(sf) brbb+(sf) brbbb-(sf) brbbb(sf) Estável Obs. Negativa Obs. Negativa Estável FUNDAMENTOS DO RATING leonardo.santos@austin.com.br pablo.mantovani@austin.com.br O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 26 de novembro de 2018, afirmou o rating bra(sf) das Cotas Seniores e brbb+(sf) para as Cotas Subordinadas Mezanino do Multiplica Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (Multiplica FIDC / Fundo / FIDC). As classificações possuem perspectiva estável. A retirada da observação negativa das Cotas Seniores e Cotas Subordinadas Mezanino está associado a redução, ainda que gradual, da concentração para o maior Cedente, de 36,4% do PL no 2T18 para 27,2% no atual trimestre e para os cinco maiores Cedentes, de 73,2% do PL para 60,1% no mesmo período. Foi observado também o aumento do número de Cedentes que tem operado com o Fundo, que passaram de 35 no inicio de 2018 para cerca de 80 no atual trimestre. Foi verificada ainda, a redução da concentração entre Sacados, com os cinco maiores recuando de 23,3% do

2 PL em mai/18 para 20,2% em set/18. Não obstante, o Fundo segue apresentando importante desempenho, com moderado atraso, porém, concentrado na faixa até 15 dias, com baixo nível de provisionamento. Este monitoramento compreende, principalmente, a análise da evolução dos riscos relativos ao Multiplica FIDC no 3º trimestres de 2018 (período compreendido entre os meses de julho e setembro) e as classificações estão apoiadas na metodologia da Austin Rating para a avaliação de Cotas de FIDCs. A análise considera as principais características dispostas no Regulamento atual do Fundo, a qualidade dos ativos-lastro, aderência das atividades do Fundo aos critérios definidos em Regulamento, bem como seu desempenho geral. Ao final de set/18, o Fundo mantinha R$ 50,7 milhões em Cotas Seniores, R$ 36,4 milhões em Cotas Subordinadas Mezanino e R$ 15,3 milhões em Cotas Subordinadas Júnior, perfazendo patrimônio líquido total de R$ 102,5 milhões. No atual trimestre ocorreu captação líquida de R$ 11,9 milhões, com a maior entrada líquida ocorrendo na Cota Sênior, com R$ 9,4 milhões e na Cota Subordinada Mezanino, com saldo de R$ 2,6 milhões. Em 2018, até set/18, a captação líquida do Fundo é de R$ 33,1 milhões, sendo as Cotas Subordinadas Mezanino as que apresentaram o maior saldo, de R$ 21,3 milhões, seguido pelas Cotas Seniores, com R$ 10,4 milhões A Austin Rating pondera que, embora haja seguro de crédito válido, contratado pelo Fundo junto à seguradora Euler Hermes, seu impacto positivo sobre as classificações está sendo limitado em função do moderado percentual de créditos segurados que têm sido mensalmente cobertos pelo seguro. Ao final de set/18, a cobertura da carteira foi de 64,8%, correspondendo a R$ 93,8 milhões em crédito e cobertura nominal de R$ 60,8 milhões. Em relação ao maior Cedente, considerando o grupo econômico, a cobertura em set/18 foi de 56,1%. O segundo principal Cedente, o seguro representava 70,5% dos créditos, sendo que o terceiro maior ao final do 3T18, com volume de R$ 3,4 milhões, não possuía qualquer tipo de limite de crédito. Considerando que os Contratos de Cessão dos créditos possuem cláusulas que tratam das validades dos Direitos Creditórios, na ocorrência de fraude ou nulidade no documento que dá lastro as respectivas operações, a responsabilidade pelo respectivo crédito é do Cedente, portanto, este deverá realizar a substituição do Direito Creditório, podendo tal ocorrência gerar a inabilitação da empresa para operar com o Multiplica FIDC. O Fundo conta com a cobertura de seguro para risco de crédito dos títulos cadastrados pela Euler Hermes. A seguradora é uma das principais empresas de seguro de crédito do mundo e, segundo dados da SUSEP, é uma das três maiores companhias em termos de prêmio emitido no segmento de crédito, com rating global AA- obtido junto a agência de rating global. A prestação de serviços inclui a análise de todos os sacados do Fundo, não se estendendo, porém, aos Cedentes. Esta seguradora cobra um valor fixo por consulta, o que inclui o acompanhamento e monitoramento dessas empresas. A Euler Hermes utiliza um sistema proprietário (Eolis) para que a Consultora inclua os Direitos Creditórios, de maneira que apenas os créditos e limites aprovados por ela possam ser cedidos para o Multiplica FIDC, de modo que outros créditos não avalizados pela seguradora, não estão cobertos pelo seguro de crédito contratado. Em caso de acionamento do seguro (sinistro), o valor é pago sessenta dias após o recebimento da data de recebimento dos documentos pela seguradora. O rating fundamenta-se, adicionalmente, no histórico de desempenho e enquadramento aos parâmetros do Regulamento. A Austin Rating analisou as posições da carteira e evolução das Cotas nos últimos 12 meses, até set/18, com foco no 3T18. A concentração para o maior Cedentes apresentou média nos últimos 12 meses de 29,1% do PL, acima, portanto, do limite regulamentar, de 20,0% do PL. No entanto, o desenquadramento não está caracterizado, pois a cessão dos Direitos Creditórios é realizada em caráter definitivo, não havendo, portanto, coobrigação. Conforme o artigo 69 do Regulamento, nesses casos, o limite de concentração para o Cedente não será observado. De acordo com informações do Administrador, ao final de set/18, 53,8% da carteira possuía coobrigação. A subordinação total, considerando a soma de Cotas Subordinadas Mezanino e Cotas Subordinadas Júnior, ficou acima do volume mínimo exigido, de 35,0% do PL, nos últimos 12 meses até set/18, com média de 48,7% do PL e no 3T18, de 52,8%. Apenas as Cotas Subordinadas Júnior, que devem representar, no mínimo, 15,0% do PL, nos últimos 12 meses corresponderam, em média, 16,8% do PL e no atual trimestre, de 15,8%, portanto, muito próximo do limite regulamentar. Após o Fundo ter elevado a concentração para o maior Cedente no 2T18, para 36,4% do PL, ante 28,3% no trimestre anterior, a participação recuou para 27,2% no 3T18. Em relação aos cinco maiores Cedentes, o percentual apresentava Página 2 de 10

3 média de 75,1% do PL nos últimos 12 meses até jun/18 e de 73,2% no 2T18, e no atual trimestre recuou para 60,1% do PL, sendo que em set/18 apurou 56,8%, menor concentração desde mar/16. Essa agência tem realizado comentários nos últimos monitoramentos trimestrais em referência a elevada concentração, sobretudo, entre Cedentes. Contudo, foi realizada uma reunião no escritório da Consultora Especializada em ago/18 em virtude do monitoramento do 2T18, de modo a verificar a estrutura e as mudanças indicadas nos períodos anteriores. Na ocasião havia sido mencionada a expansão do quadro de colaboradores, incluindo também posições para a área comercial. Assim, no atual trimestre foi possível verificar uma redução da concentração concomitantemente com o aumento no número de Cedentes que operam com o Fundo. De acordo com informações mensais do Administrador, em dez/17 eram 35 Cedentes e Sacados, para um PL de R$ 62,5 milhões, ao final de jul/18 o número de Cedentes passou para 43 Cedentes e Sacados, para um PL de R$ 88,6 milhões e ao final de set/18 o total de Cedentes atingiu 72 e os Sacados, para um PL de R$ 102,5 milhões. Desde o início das atividades do Fundo, o maior Cedente é uma empresa do segmento industrial de alimentos, sendo que, entre o grupo dos vinte maiores, duas estão relacionados a esta empresa pelo conceito de grupo econômico. Portanto, se consideradas em conjunto, representam, em média, 37,7% do PL nos últimos 12 meses e de 34,7% no atual trimestre, ante 43,8% do PL no 2T18. Em complemento, se somarmos a esse grupo um outro Cedente que tem sido um dos cinco maiores em termos de participação nos últimos trimestres, pelo fato de um vinculo societário, esse percentual sobe para 48,1% do PL, em média nos últimos 12 meses e de 38,1% no atual trimestre. A despeito da relevante concentração entre os maiores Cedentes, o Fundo exige garantias reais alienadas nominalmente a si, embora tal mecanismo não estivesse formalizado em Regulamento até a alteração ocorrida em 23 de agosto de Nesse sentido, foi incluído um item no Artigo 62 do atual Regulamento impossibilitando o Multiplica FIDC de adquirir Direitos Creditórios de Sacados em recuperação judicial, a não ser que seja apresentada garantia real na operação de crédito. Não obstante o Fundo contar com garantias reais, essa agência não fez qualquer tipo de verificação quanto ao o nível de formalização e de cobertura que tais reforços de crédito oferecem em caso de algum evento de inadimplência, além da qualidade e liquidez que tais colaterais proporcionam. Considerando o nível de subordinação total médio efetivo, de 48,7% do PL nos últimos 12 meses até set/18 e a elevada concentração entre os cinco maiores Cedentes e moderada pulverização entre Sacados, a cobertura efetiva média no período foi de 0,7 vez e 2,2 vezes, nessa ordem. No 3T18, o mesmo índice foi de 0,9 vez para os cinco maiores Cedentes e de 2,5 vezes para os cinco maiores Sacados. O Multiplica FIDC apresentou atraso total de 12,7% do PL, em média, nos últimos 12 meses até set/18, e de 9,0%, no 3T18, ante 16,5% no 2T18. A faixa de atrasos mais representativa foi aquela até 15 dias, com média de 8,4% do PL no atual trimestre e de 10,5% nos últimos 12 meses. Já a inadimplência acima de 90 dias foi de 0,4% do PL, em média, nos últimos 12 meses, contudo, desde abr/18 o percentual tem sido nulo. Dado Considerando os trimestres recentes, a Consultora Especializada tem demonstrado elevada eficiência na cobrança dos créditos em atraso. Essa agência ressalta a elevação no volume de recompras, que passou de 0,3% do PL no 1T18 para 1,6% no 2T18 e no atual trimestre atingiu 3,6% do PL. No que diz respeito às liquidações, o Fundo utiliza o expediente de liquidações em conta vinculada (conta escrow) e, por esse motivo, o volume histórico de liquidações por depósito do sacado são elevados, de 38,9% do PL e de 46,0% no 3T18. As liquidações normais corresponderam a 22,5% do PL, em média, nos últimos 12 meses e de 23,6% no atual trimestre. Dado o moderado nível de inadimplência e sua concentração na primeira faixa, até 15 dias, o nível de provisionamento do Multiplica FIDC é tem sido baixo, inferior a 1,0% do PL. Nos últimos 12 meses até set/18, a média mensal da PDD foi de 0,8% do PL, encerando set/18 em 0,4%, ante 1,0% em abr/18. O Fundo destaca-se pelo baixo provisionamento histórico, dado que desde jan/16, o maior percentual mensal ocorreu em abr/17, com 1,9% do PL, sendo que a média ao longo de todo o período é de 0,7% do PL. O Fundo tem apresentado rentabilidade média suficiente para remunerar a 1ª Série de Cotas Seniores (130,0% do CDI), além das Cotas Subordinadas Mezanino (145,0% do CDI), penalizando a rentabilidade das Cotas Subordinadas Júnior em alguns meses. Nos últimos 12 meses até set/18, o retorno acumulado das Cotas Subordinadas Júnior foi de 38,4%, com desvalorização dessa classe de cotas em dois períodos, jan/18 e mar/18. Já o CDI, benchmark utilizado como referencial, no mesmo período foi de 6,7%. As Cotas Subordinadas Júnior desde seu início, em fev/16, até set/18, apresentam retorno acumulado de 329,6% enquanto o CDI no mesmo período foi de 30,0%. Página 3 de 10

4 A Austin Rating alerta para o fato de que a boa rentabilidade acumulada das Cotas Subordinadas Júnior nos últimos 12 meses e historicamente, não necessariamente garante uma maior proteção das Cotas Seniores e Cotas Subordinadas Mezanino em termos de subordinação efetiva. De acordo com o Artigo 113 de seu Regulamento, existe a possibilidade de amortização do Excesso de Cobertura tanto para as Cotas Subordinadas Mezanino, para percentuais acima de 35,0% do PL, como para as Cotas Subordinadas Júnior, acima de 15,0%, podendo, assim, amortizar essas classes de cotas até o limite mínimo previsto. Cumpre destacar que a participação total de Cotas Subordinadas se manteve próxima do limite mínimo nos últimos 12 meses, com média de 16,8% do PL e no atual trimestre, de 15,8%. O Fundo permanece com uma alavancagem importante, considerando a participação total de Cotas Seniores e Cotas Subordinadas Mezanino, de 85,0% do PL em set/18 ante 82,9% em mai/18, sendo que nos últimos 12 meses essa participação correspondeu a 83,2% do PL. Ademais, essas classes possuem meta de rentabilidade de 130,0% e 145,0% do CDI, respectivamente. A despeito da carteira, A Austin Rating pondera a participação de Direitos Creditórios que nos últimos 12 meses foi de 79,3% do PL e de 82,3% no 3T18, de 70,8% no trimestre anterior. A participação de títulos públicos foi de 4,5% do PL nos últimos 12 meses e de 3,5% no atual trimestre. Para este monitoramento, o relatório de verificação de lastro referente ao 3T18 não se encontrava disponível no site da CVM. Dessa forma, não foi possível verificar a ocorrência de inconsistências no volume de direitos creditórios adquiridos pelo Fundo no trimestre de referência dessa análise, limitando a opinião dessa agência no que diz respeito ao processo de auditoria nos direitos creditórios que dão lastro ao Multiplica FIDC. A verificação de lastro do 2T18 elaborada pelo Custodiante, conforme coleta da base de dados de 29 de junho de 2018, não identificou inconsistências para o total de Direitos Creditórios na data de verificação (6.252), onde foram analisados 3,5% dos títulos a vencer, de um total de títulos, 100,0% de vencidos (1.205) e dos créditos substituídos (71). No período da verificação haviam sido adquiridos títulos. A auditoria de lastro encontrou 05 Direitos Creditórios com com pendência de lastro, porém, esses creditos correspondiam a 0,4% da carteira. O Multiplica FIDC possui auditoria independente da Next Auditores Independentes S/S, que, sobre as demonstrações contábeis do exercício encerrado em 31 de junho 2017, fez ressalva e apresentou ênfase. A ressalva se refere à impossibilidade daquela auditoria de concluir sobre a adequação do registro de montante de R$ mil na rubrica Outros rendimentos com direitos creditórios, em demonstração do resultado, e os possíveis impactos que poderiam advir de eventuais ajustes nas demonstrações. Já a ênfase se dá em razão de o Fundo estar desenquadrado aos limites de concentração em dois coobrigados, que apresentavam 44,46% e 22,29%, conforme apresentado na Nota Explicativa nº 6.3. Tal ênfase contradiz as informações transmitidas pela Consultora, até então, para o mesmo período, e passam a constituir, portanto, um ponto de atenção adicional. Perspectiva e Fatores de Sensibilidade dos Ratings A perspectiva estável do rating traduz a expectativa da Austin Rating de que a classificação das Cotas do Fundo não se modificará no curto prazo. No entanto, ações de rating poderão ser realizadas, entre outros fatores, em função de: (i) elevação das concentrações entre Cedentes e Sacados, embora tenham sido observadas reduções nos últimos meses; (ii) modificações na estrutura do Fundo, sobretudo no que se refere à política de investimento e aos limites de concentração por Cedente e Sacado; e (iii) alterações nos níveis de inadimplência e provisionamento, especialmente aquelas com efeito expressivo sobre a rentabilidade das Cotas. ENQUADRAMENTO E PERFORMANCE DO FUNDO As tabelas a seguir poderão ser preenchidas com os seguintes códigos: Ok : enquadrado; NE : não enquadrado; IN : informação não enviada; NA : não se aplica; NÂO : sem movimentação. Parâmetro 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 PL em Cotas Subordinadas (Mez.+ Jr.) Mínimo 35,0% do PL OK OK OK OK OK OK PL em Cotas Subordinadas Júnior Mínimo 15,0% do PL OK OK OK OK OK OK Créditos / PL Mínimo 50% do PL OK OK OK OK OK OK Concentração (Maior Cedente) (1) Até 20% do PL OK OK OK OK OK OK Concentração (Maior Sacado) Até 20% do PL OK OK OK OK OK OK Benchmark Seniores 130,0% do CDI OK OK OK OK OK OK Benchmark Sub. Mezanino 145,0% do CDI OK OK OK OK OK OK Em função da cessão definitiva, portanto, sem coobrigação pelo Cedente, o limite de concentração não são observados, conforme artigo 68 do Regulamento. Página 4 de 10

5 Posição da Carteira (R$l) Títulos/Datas 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 Direitos Creditórios Créditos vencidos Total Dir. Creditórios Títulos Públicos Fundos Renda Fixa Saldo Tesouraria Total Geral da Carteira PDD PL Posição da Carteira (% do PL) Títulos/Datas 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 Direitos Creditórios 71,2% 67,6% 73,5% 78,1% 88,3% 80,5% Créditos vencidos 19,6% 19,2% 12,8% 10,1% 8,1% 9,8% Total Dir. Creditórios 90,8% 86,7% 86,2% 88,3% 96,4% 90,4% Títulos Públicos 9,2% 3,4% 3,6% 5,3% 1,9% 3,3% Fundos Renda Fixa 7,3% 13,4% 14,3% 10,1% 4,0% 10,3% Saldo Tesouraria 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total Geral da Carteira 107,3% 103,5% 104,2% 103,6% 102,4% 104,0% PDD -1,0% -0,9% -0,6% -0,5% -0,4% -0,4% PL 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Composição da Carteira (R$ mil) out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 jun-18 jul-18 ago-18 set-18 Total Dir. Creditórios Títulos Públicos Fundos Renda Fixa Saldo Tesouraria PDD Tabela Prazo Médio Data 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 Prazo Médio (dias) (*) posição no último dia útil do mês / Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA. Índices de Atraso (% do PL) Data 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 Total Vencidos / PL 18,7% 18,4% 12,3% 9,7% 7,8% 9,5% Vencidos > 15 dias 3,9% 2,0% 3,2% 1,2% 0,4% 0,4% Até 15 dias 14,8% 16,4% 9,1% 8,5% 7,4% 9,1% De 16 a 30 dias 3,5% 1,8% 2,8% 0,9% 0,2% 0,3% De 31 a 60 dias 0,2% 0,0% 0,3% 0,3% 0,0% 0,0% De 61 a 90 dias 0,3% 0,1% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% De 91 a 120 dias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% De 121 a 180 dias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Acima de 180 dias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% (*) posição no último dia útil do mês / Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA. Página 5 de 10

6 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 Concentração entre os maiores Cedentes e Sacados (% do PL) Data 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 Maior Cedente 43,1% 33,2% 33,0% 25,8% 28,0% 27,9% 5 maiores cedentes 79,9% 70,8% 68,9% 61,5% 62,0% 56,8% 10 maiores cedentes 85,8% 79,4% 79,7% 76,3% 75,9% 67,6% 20 maiores cedentes 89,6% 83,9% 84,7% 85,0% 88,3% 79,6% Maior Sacado 5,8% 7,7% 6,8% 7,4% 5,6% 5,3% 5 maiores sacados 23,1% 23,3% 20,6% 22,8% 21,2% 20,2% 10 maiores sacados 34,8% 34,9% 30,7% 34,2% 34,0% 29,2% 20 maiores sacados 46,7% 44,6% 41,2% 44,0% 45,8% 40,8% Elaborado por Austin Rating com dados fornecidos por Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA. Índices de Cobertura da Estrutura de Subordinação Total (em vezes) Data 30/abr/18 30/mai/18 29/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 28/set/18 PL Sub Total / 5 maiores cedentes (vezes) 0,7 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 PL Sub Total / 10 maiores cedentes (vezes) 0,6 0,7 0,6 0,6 0,6 0,6 PL Sub Total / 5 maiores sacados (vezes) 2,4 2,4 2,6 2,4 2,5 2,5 PL Sub Total / 10 maiores sacados (vezes) 1,6 1,6 1,8 1,6 1,6 1,7 Elaborado por Austin Rating com dados fornecidos por Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA. 35,0% Inadimplência por Faixa de Atraso (% do PL) 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Até 30D De 31 e 90D > 90D Total Mês Recompra Liquidação Normal Depósito por Sacado Liquidações - Em relação ao PL Depósito Cedente Baixa de Cheque Baixa Abatimento Concedido Liquidação em Cartório out/17 5,9% 30,2% 40,5% - 0,4% 0,0% - - nov/17 5,7% 30,1% 42,4% - 0,1% 0,3% - 0,0% dez/17 4,5% 30,0% 39,2% - 0,2% 0,2% - - jan/18 0,3% 24,6% 29,9% 0,1% 0,0% 21,6% 0,0% 0,0% fev/18 0,4% 8,3% 38,1% 4,7% 0,0% 12,1% 0,0% 0,2% mar/18 0,2% 15,3% 31,2% 1,2% 0,0% 13,9% 0,0% 0,0% abr/18 0,9% 19,6% 32,7% 0,0% 0,0% 4,8% 0,0% 0,1% mai/18 1,9% 20,5% 32,2% 0,0% 0,0% 16,4% 0,0% 0,1% jun/18 2,0% 20,3% 43,1% 0,0% 0,0% 1,0% 0,0% 0,0% jul/18 1,1% 23,7% 46,8% ,0% ago/18 5,3% 25,8% 45,6% ,1% set/18 4,4% 21,3% 45,6% ,0% Página 6 de 10

7 31/10/17 30/11/17 31/12/17 31/1/18 28/2/18 31/3/18 30/4/18 31/5/18 30/6/18 31/7/18 31/8/18 30/9/18 Cota Sênior Posição do PL Cota Subordinada Mezanino Cota Subordinada Junior Data Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. Total Sub Jr (%) Sub Total (%) Total 28/9/ ,0% 50,5% /8/ ,0% 54,0% /7/ ,5% 54,1% /6/ ,2% 53,9% /5/ ,1% 56,7% /4/ ,8% 56,4% /3/ ,5% 55,8% /2/ ,9% 47,4% /1/ ,8% 38,6% /12/ ,3% 39,3% /11/ ,0% 39,0% /10/ ,9% 38,6% Evolução no Valor Total do PL (R$ mil) Cota Subordinada Júnior Cota Subordinada Mezanino Cota Sênior Página 7 de 10

8 29/fev/16 31/mar/16 30/abr/16 31/mai/16 30/jun/16 31/jul/16 31/ago/16 30/set/16 31/out/16 30/nov/16 31/dez/16 31/jan/17 28/fev/17 31/mar/17 30/abr/17 31/mai/17 30/jun/17 31/jul/17 31/ago/17 30/set/17 31/out/17 30/nov/17 31/dez/17 31/jan/18 28/fev/18 31/mar/18 30/abr/18 31/mai/18 30/jun/18 31/jul/18 31/ago/18 Rentabilidade Mensal do PL Data CDI (%) Cota Sênior Cota Subordinada Mezanino Cota Subordinada Junior Rent. (%) Acum. (%) Rent. (%) % CDI Acum. (%) Rent. (%) % CDI Acum. (%) Rent. (%) % CDI Acum. (%) 28/9/18 0,47 6,65 0,61 130,09 8,74 0,68 145,14 9,80 0,44 94,78 38,44 31/8/18 0,57 6,16 0,74 130,11 8,08 0,82 145,18 9,06 5,23 923,36 37,83 31/7/18 0,54 5,56 0,71 130,10 7,29 0,79 145,17 8,17 3,16 583,22 30,98 29/6/18 0,52 4,99 0,67 130,10 6,54 0,75 145,16 7,32 1,91 369,61 26,96 30/5/18 0,52 4,45 0,67 130,10 5,83 0,75 145,16 6,52 2,94 568,65 24,58 30/4/18 0,52 3,91 0,67 130,10 5,12 0,75 145,16 5,73 11, ,51 21,02 29/3/18 0,53 3,37 0,69 130,33 4,42 0,77 145,42 4,94-4,50-846,99 8,82 28/2/18 0,46 2,83 0,61 130,35 3,70 0,68 145,43 4,13 6, ,64 13,95 31/1/18 0,58 2,35 0,76 130,11 3,07 0,85 145,18 3,44-8, ,76 6,55 29/12/17 0,54 1,76 0,70 130,55 2,30 0,78 145,67 2,57 2,36 439,05 16,73 30/11/17 0,57 1,21 0,74 130,11 1,58 0,82 145,18 1,77 1,43 251,14 14,04 31/10/17 0,64 0,64 0,84 130,68 0,84 0,94 145,83 0,94 12, ,70 12,44 Multiplica FIDC - Rentabilidade Acumulada Cotas Subordinadas Júnior (em %) 350,0% 325,0% 300,0% 275,0% 250,0% 225,0% 200,0% 175,0% 150,0% 125,0% 100,0% 75,0% 50,0% 25,0% 0,0% CDI % 24M Cota Sub. Jr. 24M CDI % 12M Cota Sub. Jr. 12M Página 8 de 10

9 INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS COMPLEMENTARES 1. O Comitê de Classificação de Risco que decidiu pela afirmação do rating das Cotas Seniores e das Cotas Subordinadas Mezanino do Multiplica FIDC (Fundo) se reuniu na sede da Austin Rating, no dia 26 de novembro de 2018, compondo-se dos seguintes membros: Leonardo dos Santos (Analista Sênior), Pablo Mantovani (Analista Sênior) e Jorge Alves (Analista Sênior). Esta reunião de Comitê está registrada na Ata Nº A presente classificação está contemplada na Escala Nacional de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs, disponível em: 3. A classificação de risco de crédito das Cotas decorre da utilização da metodologia genérica comumente aplicada por essa agência em suas classificações de risco de crédito de Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs), disponível em: 4. Não é a primeira vez que a Austin Rating classifica esta espécie de ativo e seus ativos subjacentes. Essa agência já atribuiu anteriormente classificações de risco de crédito para Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios lastreadas em recebíveis comerciais. 5. As classificações de risco de crédito atribuídas pela Austin Rating estão sujeitas a diversas limitações, conforme descrito no final deste documento (Disclaimers). 6. As fontes de informações foram consideradas confiáveis pela Austin Rating. Os analistas utilizaram informações provenientes da SOCOPA (Administrador). Adicionalmente, os analistas fizeram uso de informações públicas, especialmente daquelas obtidas no website da Comissão de Valores Mobiliários - CVM. 7. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas suficientes para a presente ação de rating. Dentre as informações utilizadas para esta análise, destacam-se: i) informações sobre a composição da carteira, PDD, quantidade de Cotas, e patrimônio líquido dos últimos 12 meses até set/18, volumes de recompras de créditos e de pré-pagamentos de créditos, e concentrações em cedentes e sacados; ii) Relatório do Administrador do 2T18; e iii) demonstrações financeiras de 30 de junho de As estimativas de inadimplência e níveis de perda do Fundo baseiam-se em metodologia própria, a qual considera as características de sua carteira atual e potencial e seu desempenho histórico e o desempenho de carteiras semelhantes disponíveis na base de dados da Austin Rating. 9. O nível de diligência da análise para o produto financeiro estruturado foi adequado ao padrão estabelecido pela Austin Rating. Foi realizada análise aprofundada sobre as informações recebidas acerca dos ativos subjacentes às Cotas classificadas do Fundo. 10. A classificação das Cotas será revisada e atualizada trimestralmente, conforme previsto no item VIII do artigo 34 da instrução CVM nº356/2001. Até o 45º (quadragésimo quinto) dia após o encerramento do trimestre em análise, será divulgado Relatório de Monitoramento, contendo a opinião atualizada da Austin Rating sobre o risco de default do Fundo em relação às Cotas classificadas, por ele emitidas. A Austin Rating salienta que poderão ser realizadas ações de rating a qualquer tempo, inclusive no intervalo entre os monitoramentos trimestrais previstos. 11. A Austin Rating adota políticas e procedimentos que visam mitigar potencias situações de conflitos de interesse que possam afetar o desempenho da atividade de classificação de risco e seus resultados. O presente processo de classificação de risco está isento de situações de potencial conflito de interesses, incluindo aquelas previstas na Instrução CVM Nº 521/ Na data do presente relatório, a Austin Rating presta serviço relacionado ao rating de Qualidade de Gestão para a Tercon Investimentos Ltda., a gestora do Fundo, bem como atribui ratings de crédito para diversos outros fundos que estão sob sua gestão, os quais podem ser consultados no website dessa agência, em: Nesta data, a Austin Rating também possui rating de crédito ativo para o Banco Paulista S/A, instituição financeira que possui o controle societário da SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S/A, administradora e custodiante do Fundo e de outros diversos fundos com classificação ativa. A Austin Rating não presta qualquer outro serviço de rating para a Consultora Especializada e empresas de controle comum, sócios e funcionários desta. 13. A Austin Rating e as partes a ela relacionadas, incluindo empresas de controle comum, sócios e funcionários, não prestaram serviços adicionais ao serviço de classificação de risco para o Fundo, nem sequer para qualquer outra parte relacionada a este Fundo nos últimos 12 meses. 14. O serviço de classificação de risco das Cotas foi solicitado em nome do Fundo por partes a ele relacionadas. Desse modo, houve compensação financeira pela prestação do serviço. 15. A classificação foi comunicada ao Contratante e a outras partes ligadas ao Fundo, via , em 26 de novembro de Não foram realizadas alterações relevantes no conteúdo deste e nem tampouco promovida alteração na classificação atribuída inicialmente em razão dos comentários e observações realizados pelo contratante. 16. Este documento é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao que dispõe o artigo 16 da Instrução CVM Nº 521/2012. Página 9 de 10

10 DISCLAIMERS/AVISOS LEGAIS A AUSTIN RATING NÃO AUDITA AS INFORMAÇÕES UTILIZADAS PARA A ATRIBUIÇÃO DE UMA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO, NÃO LHE SENDO POSSÍVEL ATESTAR A VERACIDADE DAS MESMAS. As classificações de atribuídas pela Austin Rating baseiam-se em informações consideradas suficientes para a emissão de uma classificação, sendo tais informações coletadas de fontes consideradas confiáveis e fidedignas. Essas informações, incluindo todo o tipo de informação confidencial, são analisadas na forma como são recebidas e, eventualmente, compiladas pelos analistas designados para a análise, tomando-se os devidos cuidados para que não haja alteração no sentido ou significado das mesmas. Não obstante os cuidados na obtenção, cruzamento e compilação da informação para efeitos da análise de rating, a Austin Rating não pode se responsabilizar pela veracidade de referidas informações. A Austin Rating utiliza todos os esforços para garantir o que considera como nível mínimo de qualidade da informação para que se proceda a atribuição dos seus ratings, fazendo, sempre que possível, a checagem dessas informações com outras fontes também confiáveis. Contudo, a Austin Rating não faz a auditoria de tais informações e nem sempre pode realizar a verificação ou confirmação das informações recebidas durante um processo de rating, não lhe sendo possível, desse modo, atestar a veracidade das mesmas. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELA(S) EXPRESSA(S) NESTE DOCUMENTO, CONSISTEM EM OPINIÕES SOBRE A QUALIDADE DE CRÉDITO FUTURA DE UM EMISSOR E/OU EMISSÃO, E NÃO DEVEM SER ENTENDIDAS COMO SUGESTÕES, ACONSELHAMENTOS OU RECOMENDAÇÕES DE COMPRA, MANUTENÇÃO OU VENDA. As opiniões e as eventuais simulações realizadas pela Austin Rating, incluindo aquelas dispostas neste relatório, constituem-se meramente no julgamento da Austin Rating acerca da capacidade e da vontade futuras de um emissor em honrar suas obrigações totais e/ou específicas, sendo tal julgamento expresso por meio de símbolos (letras), que consistem graduações dentro de escalas absoluta (global) ou relativa (nacional). A Austin Rating não utiliza nessas escalas as definições de grau de investimento e de grau especulativo. Essa agência entende não caber a ela, mas sim aos agentes de mercado, a definição de quais graduações podem ser considerados como grau de investimento e de grau especulativo. A determinação de uma classificação de risco pela Austin Rating não consiste e não deve ser considerada como sugestão ou recomendação de investimento, manutenção ou desinvestimento. A Austin Rating não presta serviços de consultoria de investimento. AS OPINIÕES EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUSIVE AQUELAS CONTIDAS NESTE RELATÓRIO, NÃO DEVEM SUBSTITUIR A ANÁLISE E O JULGAMENTO PRÓPRIOS DOS USUÁRIOS DOS RATINGS, ESPECIALMENTE DOS INVESTIDORES. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO DA AUSTIN RATING NÃO PRESSUPÕEM A CERTEZA DE FATOS. As opiniões externadas pela Austin Rating em seus relatórios de classificação de risco referem-se à qualidade creditícia futura, incorporando determinadas suposições e previsões sobre eventos futuros que podem não se concretizar (tornarem-se fatos). Desse modo, a despeito de estarem baseadas em informações e fatos presumidamente verdadeiros, as classificações podem ser afetadas por acontecimentos futuros ou condições não previstas no momento de uma ação de rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING SÃO OPINIÕES VÁLIDAS EXCLUSIVAMENTE PARA A DATA EM QUE SÃO EMITIDAS. A Austin Rating possui mecanismos de vigilância apropriados e envida seus melhores esforços para que suas opiniões (ratings) estejam atualizadas, programando revisões com o menor intervalo de tempo possível entre elas e fazendo revisões não programadas sempre que de conhecimento de fato novo e relevante. Contudo, essa agência não pode assegurar que todas as informações, especialmente aquelas de caráter não público, estejam refletidas tempestivamente em suas classificações, ou que fatos supervenientes à emissão de uma determinada classificação de risco não afetem ou afetarão a classificação de risco. As classificações e demais opiniões que a sustentam refletem a percepção do Comitê de Classificação de Risco dessa agência exclusivamente na data em que as mesmas são emitidas (data de emissão de relatórios, informativos e outros documentos oficiais). OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING ESTÃO SUJEITOS A ALTERAÇÕES E PODEM, INCLUSIVE, SER SUSPENSOS DENTRO DE UM PRAZO DE VIGÊNCIA DE UM CONTRATO. As classificações podem ser alteradas ou retiradas a qualquer momento e por diversas razões, de acordo com os critérios metodológicos da Austin Rating para o tipo de emissor / emissão classificado. Uma classificação pode ser suspensa e/ou a retirada nas hipóteses em que a Austin Rating identificar: (i) a ausência de informações fidedignas e/ou suficientes para a continuidade da análise, quando ainda há contrato comercial vigente; (ii) a existência de potencial conflito de interesses; e/ou (ii) a não existência e/ou não disponibilização de informações suficientes para realização de referida análise e emissão do rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING NÃO DEVEM SER COMPARADAS A CLASSIFICAÇÕES ATRIBUÍDAS POR OUTRAS AGÊNCIAS CLASSIFICADORAS DE RISCO. Em que pese a simbologia adotada pela Austin Rating seguir intencionalmente o padrão adotado pela maioria das agências classificadoras de risco atuantes sob a jurisdição local, suas classificações não devem ser diretamente comparadas às classificações de outras agências de rating, uma vez que suas definições de default e de recuperação após default e suas abordagens e critérios analíticos são próprios e diferem daqueles definidos e aplicados por outras agências. OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING NÃO CONSIDERAM O RISCO DE PERDA DERIVADO DE OUTROS RISCOS QUE NÃO O RISCO DE CRÉDITO, A NÃO SER QUE TAIS RISCOS SEJAM ESPECIFICAMENTE MENCIONADOS EM SEUS RELATÓRIOS E PARECERES FORMAIS. Não obstante a Austin Rating dedicar-se a analisar e ponderar todos os riscos inerentes a um emissor e/ou emissão, incluindo riscos de natureza jurídica e moral, a fim de identificar seu impacto sobre o risco de crédito, as opiniões quanto aos riscos de mercado e liquidez de ativos classificados, por exemplo, não fazem parte do escopo da análise e, por isso, não são consideradas na classificação de risco de crédito. Caso solicitado pelo contratante, a Austin Rating pode fazer análises específicas quanto a riscos de mercado e liquidez de determinados ativos, sendo nesses casos referida avaliação sempre será segregada da análise do risco de crédito e identificada como tal. OS RATINGS E DEMAIS COMENTÁRIOS EMITIDOS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELES CONTIDOS NESTE DOCUMENTO, REFLETEM OPINIÕES DO COMITÊ DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DA AUSTIN RATING, E NÃO A OPINIÃO DE UM INDIVÍDUO OU DE UM GRUPO DE INDIVÍDUOS INDISTINTO. As decisões sobre classificações de risco de crédito são tomadas por um Comitê de Classificação de Risco, seguindo metodologias e critérios padronizados para cada tipo de emissor e/ou emissão. Em seus relatórios, informativos e outros documentos oficiais com opiniões de crédito, a Austin Rating divulga os nomes de analistas e membros do Comitê de Classificação de Risco com a finalidade de cumprimento ao disposto no Item I do Artigo 16 da Instrução CVM 521/2012, assim como com o objetivo de favorecer a comunição com os contratantes, investidores e demais usuários de seus ratings, exclusivamente no que diz respeito a dúvidas e comentários ligados a assuntos analíticos decorrentes da leitura e do entendimento de seus relatórios e pareceres formais por essas partes. Não obstante a existência de um canal aberto com os analistas, estes estão orientados a não comentarem sobre os ratings emitidos e a não emitirem opiniões pessoais acerca dos riscos, sendo que, caso o façam, tais comentários e opiniões jamais devem ser entendidos como a opinião da Austin Rating. Do mesmo modo, os analistas e demais colaboradores identificados neste relatório, embora estejam diretamente envolvidos no processo de análise, não são os únicos responsáveis pelas opiniões e, portanto, não devem ser responsabilizados individualmente por qualquer erro ou omissão eventualmente observados neste, nem tampouco pela classificação atribuída. A AUSTIN RATING NÃO ASSESSORA E/OU PARTICIPA DE PROCESSOS DE COLOCAÇÃO E DE DISTRIBUIÇÃO E NEM PARTICIPA DE ROAD SHOWS PARA A VENDA DE ATIVOS POR ELA CLASSIFICADOS E, AINDA, SEUS RELATÓRIOS NÃO DEVEM, EM NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, SUBSTITUIR OS PROSPECTOS E OUTROS DOCUMENTOS, OBRIGATÓRIOS POR LEI OU NÃO, RELACIONADOS A UMA EMISSÃO. EM NENHUMA HIPÓTESE E SOB NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, A AUSTIN RATING E/OU SEUS SÓCIOS, DIRETORES E DEMAIS COLABORADORES DEVEM SER RESPONSABILIZADOS DE QUALQUER FORMA, DIRETA OU INDIRETAMENTE, POR DANOS DE QUAISQUER ORDEM E NATUREZA, INCLUINDO, PORÉM NÃO LIMITANDO-SE À PERDA DE LUCROS E RENDIMENTOS E CUSTOS DE OPORTUNIDADE QUE SEJAM DECORRENTES DO INVESTIMENTO EM EMISSORES E OU TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS POR ESSES EMITIDOS QUE MANTENHAM OU TENHAM MANTIDO A QUALQUER TEMPO CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO DEFINITIVA OU PRELIMINAR PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO A(S) CLASSIFICAÇÃO(ÕES) EXPLICITADA(S) NESTE DOCUMENTO. DO MESMO MODO, A AUSTIN RATING SE ISENTA DE TODO E QUALQUER TIPO DE DANO OCASIONADO A TERCEIROS POR QUALQUER OUTRO TIPO DE CONTEÚDO PUBLICADO EM SEUS RELATÓRIOS E INFORMATIVOS E EM SEU WEBSITE, BEM COMO POR AQUELES DECORRENTES DE ATRASO NA DIVULGAÇÃO DE OPINIÕES ATUALIZADAS Austin Rating Serviços Financeiros Ltda. (Austin Rating). Todos os direitos reservados. 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