BARRA MANSA FIDC NP. Fev/10 (Inicial)

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1 BARRA MANSA FIDC NP Condomínio: Fechado Administrador: Citibank DTVM S.A. Prazo: Indeterminado Gestor: Oliveira Trust Servicer S.A. Data de Registro: 10/09/2009 Custodiante: Citibank DTVM S.A. Classes Única Auditor: KPMG Auditores Independentes Nr. Séries: Política de Investimento: Concentração: Critérios de Elegibilidade Benchmark Subordinação N o de cotistas 31/03/2013 Rating Classe Única Validade do Rating: Única Mínimo de 50% da carteira em direitos creditórios a vencer ou vencidos. O restante dos recursos livres poderá ser alocado em moeda corrente nacional e/ou ativos financeiros. Até 100% dos créditos em um mesmo sacado/cedente. A aquisição de Direitos Creditórios pelo Fundo deverá ser previamente aprovada pela Assembleia Geral dos Cotistas, observando o quórum de liberação. Não há Não há 1 Cotista 1T13 (atual) 4T12 3T12 Fev/10 (Inicial) Analistas José Mauro Ferraz Andrade Pablo Mantovani brcc(sf) brcc(sf) brcc(sf) brcc(sf) Tel.: Tel.: Regulamento 05/08/09 Estável Estável Estável Estável jose.ferraz@austin.com.br pablo.mantovani@austin.com.br 28/fev/2014 FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 14 de maio de 2013, afirmou o rating brcc(sf), com perspectiva estável, das Cotas de Classe Única do Barra Mansa Fundo de Investimento em Direitos Creditórios NP (Barra Mansa FIDC NP/Fundo). Este monitoramento refere-se ao 1º trimestre de 2013 (janeiro, fevereiro e março). Esta classificação estará permanentemente sujeita a alterações, de acordo com a metodologia de análise desta agência, motivo pelo qual recomenda aos interessados que verifiquem regularmente a classificação atualizada no site O FIDC tem por objetivo a valorização de suas cotas, por meio da aquisição preponderante de direitos creditórios vencidos, representados por Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio (CDCAs), emitidos nos termos da Lei /04. As cotas não têm objetivo de remuneração (benchmark) e podem ser amortizadas, parcial ou integralmente, a qualquer momento, de acordo com cronograma a ser aprovado em Assembleia Geral de Cotistas. De acordo com informações encaminhadas pelo Administrador, também disponíveis no site da CVM, não houve alterações no Regulamento ao longo do trimestre analisado. A manutenção do rating das Cotas de Classe Única do Barra Mansa Fundo de Investimento em Direitos Creditórios NP (Barra Mansa FIDC NP/Fundo) está apoiada na metodologia de monitoramento de Cotas de FIDCs da Austin Rating. A classificação sustenta-se, principalmente, na análise dos aspectos estruturais do FIDC dispostos em regulamento e que definem, em grande parte, o risco que o fundo poderá assumir, tais como as características de amortização das cotas, a natureza dos créditos, a política de investimentos como um todo e os critérios de seleção de direitos creditórios. O Regulamento do Fundo autoriza o gestor a adquirir direitos creditórios inadimplidos, em diferentes estágios de atraso, o que, devido à ausência de limites de concentração, significa que a carteira do Fundo poderá ser composta integralmente por obrigações em default, o que corresponde à realidade atual. A ausência de reforços de crédito para o Fundo, como uma estrutura de subordinação de cotas ou níveis de sobrecolateralização mínimos para as suas operações, são aspectos que expõem as suas cotas diretamente aos riscos de crédito dos ativos. A Austin Rating observa, de forma negativa, a não formalização de taxas de aquisição mínimas dos ativos, assim como o deságio a ser aplicado na aquisição de títulos vencidos em relação às taxas de recuperação estimadas, o que impede uma visão mais clara com respeito ao potencial excedente (em relação ao principal), que protegeria as cotas contra os efeitos da não recuperação das operações de créditos adquiridos.

2 Afora os aspectos mencionados, entende-se que a participação efetiva da Assembleia de Cotistas, como órgão de seleção e controle de riscos, desempenha papel fundamental para o estabelecimento de um patamar de risco mais adequado. No que se refere ao risco de liquidez, este foi considerado como pouco relevante. Embora o fundo possa adquirir créditos vencidos (sem limite mínimo especificado), sem prazo de recuperação previsto, o fundo opera sob Regime de Caixa (ou seja, as amortizações são realizadas de acordo com os recursos disponíveis). Ainda, em eventual decisão de liquidação antecipada por parte dos cotistas, o Fundo poderá amortizar as cotas com direitos creditórios. A nota levou em conta, ademais, a premissa conservadora de que o Fundo manterá seu foco na aquisição preponderante de créditos inadimplidos, premissa esta corroborada pela atual composição dos créditos da carteira (100% em CDCA vencido). Assim, a nota está fortemente limitada, neste momento, pela baixa expectativa de recuperação oferecida para créditos dessa natureza (agronegócio) no Brasil. O elevado risco de fungibilidade das garantias vinculadas a essas operações (geralmente estruturadas com lastro em produto) reforça o ponto de vista dessa agência. Vale salientar que parte das empresas inadimplentes poderá se encontrar em processo de Recuperação Judicial (em consonância com Lei nº /05), o que, combinado à inadequada formalização de garantias e/ou a descaracterização da garantia pelo credor (má fé), tem levado grande parcela das causas envolvendo esses ativos para a resolução no ambiente da recuperação judicial, tornando a dívida em questão subordinada aos demais passivos da empresa insolvente. Ainda no que tange à recuperação de créditos, a fragilidade do ambiente jurídico brasileiro, caracterizado pela morosidade dos processos, pela ausência de jurisprudência e a ausência de consolidação de marco jurídico que favoreça o credor, assim como o elevado grau de subjetividade no julgamento de ações, estes fatores se materializam na imprevisibilidade quanto ao prazo de execução dessas e afetam a expectativa de seu valor. Como nota adicional, vale ressaltar que a decisão dos juízes tem favorecido os tomadores (agropecuaristas) nos últimos anos, em muitos casos, derivando-se da interpretação de que os ativos (hipoteca e máquinas agrícolas, por exemplo) são essenciais para a continuidade de sua operação. A manutenção da nota brcc atribuída às Cotas do FIDC Barra Mansa levou em conta, ademais, a forte concentração prevista da carteira do Fundo no agronegócio (mínimo 50% do PL), uma vez que as empresas que compõem aquele setor defrontam-se historicamente com a instabilidade dos preços das commodities (milho, soja, trigo e boi gordo), a qual é influenciada por aspectos exógenos, fora do controle dos gestores dessas empresas, tais como riscos climáticos e sanitários e o comportamento de oferta e demanda. Condicionado pelo comportamento cíclico desses fatores e também pelo frágil ambiente de governança corporativa, o setor agropecuário exibe histórico de crédito bastante negativo no Brasil. Assim sendo, a Austin Rating considera que, mesmo que a carteira do Fundo venha a se compor futuramente de créditos não inadimplidos, o grau de risco a ser percebido para as cotas desse Fundo será, por natureza, bastante elevado (aqui considerada a ausência de estrutura de subordinação e/ou colateralização). Conforme valor de recursos aplicados em Direitos Creditórios o Fundo não está mais enquadrado na alocação dos ativos. A carteira do Fundo, em conformidade com o regulamento, está toda concentrada em um crédito representado por um CDCA vencido, de um mesmo Sacado. Porém, o valor aplicado em direitos creditórios está abaixo do limite mínimo obrigatório de 51% estabelecido no regulamento. Tal desenquadramento ocorreu em virtude da marcação contábil dos créditos, que representam a totalidade dos direitos creditórios do Fundo e desde abril de 2012 possuem valor contábil zero. Assim, todo o saldo monetário da carteira do Fundo está representado preponderantemente em cotas de fundos próprios e fundos do Administrador, que na média do trimestre correspondeu ao valor de R$ mil, que corresponde a aproximadamente a 104,0% do PL. Adicionalmente, não houve necessidade de procedimentos de verificação de lastro e taxas de negociação de mercado uma vez que não ocorreram aquisições de novos recebíveis. No início de suas operações o Fundo apresentou rentabilidade positiva tendo sua carteira composta somente por cotas de fundo de renda fixa. A rentabilidade negativa, a partir do mês de junho/11, se deve ao lançamento de provisão contábil de parte do valor do CDCA vencido, único título da carteira de Direitos Creditórios do Fundo, adquirido no início daquele mês por ,24, bem como pagamento de despesas do Fundo. Este crédito teve seu valor reduzido na carteira para R$ ,10, valor este que já foi totalmente provisionado. Assim, o CDCA está avaliado na carteira do Fundo a valor zero. Os lançamentos contábeis das provisões realizados não necessariamente refletem a expectativa de recuperação do crédito. A rentabilidade do Fundo voltou a ser positiva a partir do mês de setembro de 2012, porém em valor bem inferior ao CDI. Isto ocorreu, pois os créditos referentes ao CDCA já foram integralmente provisionados e a rentabilidade das aplicações 2

3 financeiras foram suficientes para arcar com os custos do Fundo. Caso o Fundo permaneça com este único crédito em carteira, sua verdadeira rentabilidade só poderá ser calculada após o recebimento do crédito, que, contraposto ao valor de aquisição e ao prazo de recuperação, fornecerá o real ganho dos investidores. Considera-se que o risco de recuperação do valor investido pelos cotistas e a rentabilidade do Fundo estão condicionados à capacidade de recuperação do crédito vencido. O gestor encaminhou informações referentes ao valor da dívida e status de cobrança dos créditos em atraso. O processo de cobrança do CDCA encontra-se em fase de espera para a execução do bem alienado para garantir a dívida. Estas informações, porém não são suficientes para se estimar o tempo necessário e potencial de recebimento dos créditos devido à incerteza quanto aos trâmites jurídicos e também porque a Austin Rating não acompanha a situação financeira da emitente dos créditos, nem tem acesso a laudos de avaliação do imóvel alienado. Assim, a nota está fortemente limitada nesse momento pela impossibilidade de se estimar a expectativa de recuperação para os créditos vencidos que compõem e que poderão compor a carteira do Fundo. A Austin Rating recebeu o parecer da auditoria independente para as demonstrações referentes ao período de 30 de abril de 2011 a 31 de março de 2012, sem ressalvas. Apesar disso a Austin Rating entende que o envio de um parecer mais recente (abril de 2013) seria adequado para a percepção de qualidade destas informações. A ausência de parecer mais recente, porém, não altera o rating uma vez que não houve aquisição de novos créditos. INFORMAÇÕES UTILIZADAS Para este monitoramento, a Austin Rating recebeu informações referentes ao relatório de posição diária nas datas solicitadas, bem como mapa de evolução de cotas, com evolução diária do valor das cotas, quantidade de cotas e patrimônio líquido, ambos fornecidos pelo custodiante, entre outras informações. A presente análise de monitoramento teve por base informações consideradas fidedignas encaminhadas pelas partes responsáveis pelo fundo (Gestor, Administrador, Custodiante) e auditores contratados para a verificação por lastro. Desse modo, a Austin Rating não utiliza mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes acima citadas. A análise considera a premissa que a cessão dos direitos creditórios para o fundo é válida, definitiva e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC a riscos de fungibilidade/formalização do lastro. Posição da Carteira e % do PL Títulos/Datas 15/01/2013 % 31/01/2013 % 15/02/2013 % 28/02/2013 % 15/03/2013 % 28/03/2013 % Total Dir. Creditórios - 0,0-0,0-0,0-0,0-0,0-0,0 Cotas de Fundos , , , , , ,0 Caixa , , , , , ,0 Total Geral da Carteira , , , , , ,1 PL , , , , , ,0 3

4 Posição do PL (Cota Única) Data Quant. $ / Unid. $ Total do PL 28/03/ , ,14 28/02/ , ,52 31/01/ , ,28 31/12/ , ,86 30/11/ , ,32 31/10/ , ,00 28/09/ , ,28 31/08/ , ,28 31/07/ , ,09 29/06/ , ,61 31/05/ , ,22 30/04/ , ,74 30/03/ , ,59 Rentabilidade Mensal da Cota Data CDI (%) Rentabilidade da Cota Rent. (%) % CDI 28/03/2013 0,54 1,18 219,45 28/02/2013 0,48 0,21 42,98 31/01/2013 0,59 0,28 48,48 31/12/2012 0,53 0,26 47,95 30/11/2012 0,54 0,24 43,23 31/10/2012 0,61 0,49 80,24 28/09/2012 0,54 0,31 57,68 31/08/2012 0,69-0,84-122,16 31/07/2012 0,68 0,43 63,60 29/06/2012 0,64-83, ,96 31/05/2012 0,73-6,44-879,70 30/04/2012 0,70-6,02-860,51 4

5 Escala Nacional de Ratings de Crédito de Longo Prazo para Cotas de FIDCs Para a classificação de Cotas emitidas por Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, a Austin Rating utiliza uma escala nacional, identificada pelo prefixo br. A escala de rating de crédito de longo prazo de Fundos prevê a utilização dos diferenciadores + (mais) e (menos) entre as categorias AA e B, os quais servem para identificar uma melhor ou pior posição dentro destas categorias de rating. A partir de 27 de setembro de 2012, a Escala de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs da Austin Rating passou a incluir o sufixo (sf), que serve para diferenciar ratings de emissões em finanças estruturadas dos demais ratings. braaa(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é quase nulo. braa(sf) bra(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é irrisório. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é muito baixo. brbbb(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é baixo. brbb(sf) brb(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio, podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é moderado. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio. brccc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a desvalorização de suas cotas. O risco é alto. brcc(sf) brc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto. A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de proteção adicional. O risco é altíssimo. 5

6 DISCLAIMERS/AVISOS LEGAIS AUSTIN RATING NÃO AUDITA AS INFORMAÇÕES UTILIZADAS PARA A ATRIBUIÇÃO DE UMA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO, NÃO LHE SENDO POSSÍVEL ATESTAR A VERACIDADE DAS MESMAS. As classificações de atribuídas pela Austin Rating baseiam-se em informações consideradas suficientes para a emissão de uma classificação, sendo tais informações coletadas de fontes consideradas confiáveis e fidedignas. Essas informações, incluindo todo o tipo de informação confidencial, são analisadas na forma como são recebidas e, eventualmente, compiladas pelos analistas designados para a análise, tomando-se os devidos cuidados para que não haja alteração no sentido ou significado das mesmas. Não obstante os cuidados na obtenção, cruzamento e compilação da informação para efeitos da análise de rating, a Austin Rating não pode se responsabilizar pela veracidade de referidas informações. A Austin Rating utiliza todos os esforços para garantir o que considera como nível mínimo de qualidade da informação para que se proceda a atribuição dos seus ratings, fazendo, sempre que possível, a checagem dessas informações com outras fontes também confiáveis. Contudo, a Austin Rating não faz a auditoria de tais informações e nem sempre pode realizar a verificação ou confirmação das informações recebidas durante um processo de rating, não lhe sendo possível, desse modo, atestar a veracidade das mesmas. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELA(S) EXPRESSA(S) NESTE DOCUMENTO, CONSISTEM EM OPINIÕES SOBRE A QUALIDADE DE CRÉDITO FUTURA DE UM EMISSOR E/OU EMISSÃO, E NÃO DEVEM SER ENTENDIDAS COMO SUGESTÕES, ACONSELHAMENTOS OU RECOMENDAÇÕES DE COMPRA, MANUTENÇÃO OU VENDA. As opiniões e as eventuais simulações realizadas pela Austin Rating, incluindo aquelas dispostas neste relatório, constituem-se meramente no julgamento da Austin Rating acerca da capacidade e da vontade futuras de um emissor em honrar suas obrigações totais e/ou específicas, sendo tal julgamento expresso por meio de símbolos (letras), que consistem graduações dentro de escalas absoluta (global) ou relativa (nacional). A Austin Rating não utiliza nessas escalas as definições de grau de investimento e de grau especulativo. Essa agência entende não caber a ela, mas sim aos agentes de mercado, a definição de quais graduações podem ser considerados como grau de investimento e de grau especulativo. A determinação de uma classificação de risco pela Austin Rating não consiste e não deve ser considerada como sugestão ou recomendação de investimento, manutenção ou desinvestimento. A Austin Rating não presta serviços de consultoria de investimento. AS OPINIÕES EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUSIVE AQUELAS CONTIDAS NESTE RELATÓRIO, NÃO DEVEM SUBSTITUIR A ANÁLISE E O JULGAMENTO PRÓPRIOS DOS USUÁRIOS DOS RATINGS, ESPECIALMENTE DOS INVESTIDORES. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO DA AUSTIN RATING NÃO PRESSUPÕEM A CERTEZA DE FATOS. As opiniões externadas pela Austin Rating em seus relatórios de classificação de risco referem-se à qualidade creditícia futura, incorporando determinadas suposições e previsões sobre eventos futuros que podem não se concretizar (tornaremse fatos). Desse modo, a despeito de estarem baseadas em informações e fatos presumidamente verdadeiros, as classificações podem ser afetadas por acontecimentos futuros ou condições não previstas no momento de uma ação de rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS AUSTIN RATING SÃO OPINIÕES VÁLIDAS EXCLUSIVAMENTE PARA A DATA EM QUE SÃO EMITIDAS. A Austin Rating possui mecanismos de vigilância apropriados e envida seus melhores esforços para que suas opiniões (ratings) estejam atualizadas, programando revisões com o menor intervalo de tempo possível entre elas e fazendo revisões não programadas sempre que de conhecimento de fato novo e relevante. Contudo, essa agência não pode assegurar que todas as informações, especialmente aquelas de caráter não público, estejam refletidas tempestivamente em suas classificações, ou que fatos supervenientes à emissão de uma determinada classificação de risco não afetem ou afetarão a classificação de risco. As classificações e demais opiniões que a sustentam refletem a percepção do Comitê de Classificação de Risco dessa agência exclusivamente na data em que as mesmas são emitidas (data de emissão de relatórios, informativos e outros documentos oficiais). OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING ESTÃO SUJEITOS A ALTERAÇÕES E PODEM, INCLUSIVE, SER SUSPENSOS DENTRO DE UM PRAZO DE VIGÊNCIA DE UM CONTRATO. As classificações podem ser alteradas ou retiradas a qualquer momento e por diversas razões, de acordo com os critérios metodológicos da Austin Rating para o tipo de emissor / emissão classificado. Uma classificação pode ser suspensa e/ou a retirada nas hipóteses em que a Austin Rating identificar: (i) a ausência de informações fidedignas e/ou suficientes para a continuidade da análise, quando ainda há contrato comercial vigente; (ii) a existência de potencial conflito de interesses; e/ou (ii) a não existência e/ou não disponibilização de informações suficientes para realização de referida análise e emissão do rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING NÃO DEVEM SER COMPARADAS A CLASSIFICAÇÕES ATRIBUÍDAS POR OUTRAS AGÊNCIAS CLASSIFICADORAS DE RISCO. Em que pese a simbologia adotada pela Austin Rating seguir intencionalmente o padrão adotado pela maioria das agências de classificadoras de risco atuantes sob a jurisdição local, suas classificações não devem ser diretamente comparadas às classificações de outras agências de rating, uma vez que suas definições de default e de recuperação após default e suas abordagens e critérios analíticos são próprios e diferem daqueles definidos e aplicados por outras agências. OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING NÃO CONSIDERAM O RISCO DE PERDA DERIVADO DE OUTROS RISCOS QUE NÃO O RISCO DE CRÉDITO, A NÃO SER QUE TAIS RISCOS SEJAM ESPECIFICAMENTE MENCIONADOS EM SEUS RELATÓRIOS E PARECERES FORMAIS. Não obstante a Austin Rating dedicar-se a analisar e ponderar todos os riscos inerentes a um emissor e/ou emissão, incluindo riscos de natureza jurídica e moral, a fim de identificar seu impacto sobre o risco de crédito, as opiniões quanto aos riscos de mercado e liquidez de ativos classificados, por exemplo, não fazem parte do escopo da análise e, por isso, não são consideradas na classificação de risco de crédito. Caso solicitado pelo contratante, a Austin Rating pode fazer análises específicas quanto a riscos de mercado e liquidez de determinados ativos, sendo nesses casos referida avaliação sempre será segregada da análise do risco de crédito e identificada como tal. OS RATINGS E DEMAIS COMENTÁRIOS EMITIDOS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELES CONTIDOS NESTE DOCUMENTO, REFLETEM OPINIÕES DO COMITÊ DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DA AUSTIN RATING, E NÃO A OPINIÃO DE UM INDIVÍDUO OU DE UM GRUPO DE INDIVÍDUOS INDISTINTO. As decisões sobre classificações de risco de crédito são tomadas por um Comitê de Classificação de Risco, seguindo metodologias e critérios padronizados para cada tipo de emissor e/ou emissão. Em seus relatórios, informativos e outros documentos oficiais com opiniões de crédito, a Austin Rating divulga os nomes de analistas e membros do Comitê de Classificação de Risco com a finalidade de cumprimento ao disposto no Item I do Artigo 16 da Instrução CVM 521/2012, assim como com o objetivo de favorecer a comunição com os contratantes, investidores e demais usuários de seus ratings, exclusivamente no que diz respeito a dúvidas e comentários ligados a assuntos analíticos decorrentes da leitura e do entendimento de seus relatórios e pareceres formais por essas partes. Não obstante a existência de um canal aberto com os analistas, estes estão orientados a não comentarem sobre os ratings emitidos e a não emitirem opiniões pessoais acerca dos riscos, sendo que, caso o façam, tais comentários e opiniões jamais devem ser entendidos como a opinião da Austin Rating. Do mesmo modo, os analistas e demais colaboradores identificados neste relatório, embora estejam diretamente envolvidos no processo de análise, não são os únicos responsáveis pelas opiniões e, portanto, não devem ser responsabilizados individualmente por qualquer erro ou omissão eventualmente observados neste, nem tampouco pela classificação atribuída. OS SERVIÇOS DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO REALIZADOS PELA AUSTIN RATING GERALMENTE SÃO CONTRATADOS E REMUNERADOS PELOS EMISSORES E ESTRUTURADORES. Os valores cobrados por um serviço de classificação de risco de crédito emitido pela Austin Rating variam de R$ a R$ anuais (ou o equivalente em outras moedas), sendo que a Austin Rating pode cobrar taxas únicas especiais com desconto quando tratam-se de diversas tranches / séries emitidas por um mesmo ente. AUSTIN RATING NÃO ASSESSORA E/OU PARTICIPA DE PROCESSOS DE COLOCAÇÃO E DE DISTRIBUIÇÃO E NEM PARTICIPA DE ROAD SHOWS PARA A VENDA DE ATIVOS POR ELA CLASSIFICADOS E, AINDA, SEUS RELATÓRIOS NÃO DEVEM, EM NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, SUBSTITUIR OS PROSPECTOS E OUTROS DOCUMENTOS, OBRIGATÓRIOS POR LEI OU NÃO, RELACIONADOS A UMA EMISSÃO. 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