OP. Estruturada FIDC Polo NP outubro 2013

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1 relatório monitoramento vigência: janeiro 2014 classificação inicial em 12/2012 última atualização: 07/2013 monitoramento :trimestral FIDC Polo Não-Padronizados Quotas de FIDC decisão do comitê executivo de classificação Sênior BBB- SR Op. Estruturada Sênior bra+ Op. Estruturada Global Equivalência br A obrigação permanecerá sob continuo monitoramento. A SR Rating poderá alterar Nota e relatório nesse período, sem aviso prévio. Consulte o site da SR ( para atualizar informações. Lá também, o investidor poderá consultar definição e metodologia da nota global e da sua equivalência br". O horizonte das obrigações de longo prazo é de até cinco anos; nas de curto prazo, até um ano. O Comitê Executivo de Classificação da SR Rating mantém a nota bra+ Op. Estruturada (A SR Op. mais), na escala brasileira desta Agência Classificadora, decorrente da nota global BBB- Estruturada (triplo B menos) também mantida, denotando padrão forte de garantias apresentadas pela Emissão de quotas do Polo Clubes Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Não-Padronizados, no cotejo com outros riscos de crédito locais. Uma classificação SR Rating constitui opinião independente sobre a segurança da obrigação em análise, não representando, em qualquer hipótese, sugestão ou recomendação de compra ou venda. Todos os tipos de obrigação, mesmo quando classificados na categoria de investimento de baixo risco, envolvem um certo nível de exposição ao default. Decisões de compra e venda dependerão sempre do cotejo entre risco e retorno esperados pelo próprio investidor. A presente classificação buscou avaliar exclusivamente o risco de default da obrigação, segundo confiáveis fontes de informação disponíveis. A SR Rating não assume qualquer responsabilidade civil ou penal por eventuais erros de avaliação atuais ou mudanças supervenientes, ou ainda, por frustração do retorno financeiro esperado. w w w. s r r a t i n g. c o m. b r

2 Síntese da operação O Polo Clubes Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Não-Padronizados ( Fundo ) tem como principal objetivo investir recursos integrantes de seu patrimônio na aquisição de direitos creditórios, que representem frações dos contratos firmados entre os clubes de futebol brasileiros e as Organizações Globo, estabelecendo um fluxo financeiro que deverá transitar diretamente às contas do Fundo para posterior distribuição aos quotistas. O grupo de cedentes do Fundo será composto por clubes de futebol que tenham contrato com a Organização Globo. O Fundo é constituído sob a forma de condomínio fechado, sendo que emitirá uma única classe de quotas, estando capitalizada por compromissos de subscrição, diante da necessidade de negociação junto aos clubes de futebol para a aquisição dos direitos creditórios. O prazo de duração do Fundo é até 31 de janeiro de 2019, data essa posterior ao vencimento dos contratos e suas parcelas a serem securitizadas. Ainda, o Fundo não trará amortizações rígidas, estando essa condicionada a existência de liquidez maior que a necessidade de reserva estabelecida em regulamento. Não há estabelecimento de benchmark no Fundo, sendo certo que seu objetivo primário é a não deterioração de principal. Também não há qualquer sobrecolaterização, que não aquela trazida pela taxa de desconto a ser utilizada, que tende a prover rentabilidades bastante superiores à mediana do mercado de renda fixa, assim protegendo ainda mais o principal investido. São Paulo: (55.11)

3 Fundamentos da Nota Para fins de avaliação do risco de crédito da operação ressaltamos, em resumo, os aspectos de segurança e de garantias que fundamentam as notas classificatórias que lhe são atribuídas: Presença das Organizações Globo no lado dos sacados, sendo esta uma empresa de sólida reputação e elevada qualidade creditícia Pagamento relacionado ao mantimento da programação considerada estratégica ao negócio das Organizações Globo. Estrutura de securitização adequada, consistindo em transferência plena do direito de receber, sendo este devidamente anuído pelo devedor. Securitização de fluxos, cujo estabelecimento de prioridade no recebimento, inibe a realização de perdas ao Fundo em caso do clube ceder o restante do contrato, sem considerar sua possibilidade de variação de valor. Estrutura de amortização por disponibilidade de recursos, o que possibilita ao Fundo maior grau de manobra com relação aos atrasos de pagamento. Fatores em observação Além daqueles fatores, fundamentam a nota e necessitam de observação atenta os seguintes aspectos: Direito creditório de execução futura, com riscos associados à performance dos cedentes. Qualidade do gestor, na seleção da carteira e determinação da exposição ao cedente, incluindo o grau de comprometimento do lastro e sua qualidade. Variabilidade, para menor, do fluxo de recebimento, condicionado ao desempenho do clube de futebol, ainda que isso ocorra apenas a partir do terceiro ano e, sobretudo, que o Fundo securitizará apenas parcelas equivalentes de 30% a 60%, mínimo a ser atingido pelo contrato no pior cenário. Apesar da ausência de benchmark, o Fundo não apresenta estrutura de sobrecolaterização, a não ser pela remuneração embutida no desconto dos créditos, porém com total concentração de devedor. Página 3 São Paulo: (55.11)

4 Milhões Milhões Análise do fundo Atrasos e prazos Nenhum evento de impontualidade ou inadimplência foi verificado até o presente momento, sendo que o prazo médio remanescente de vencimento aponta um valor médio de 2,4 anos, aquém do prazo de vencimento das cotas e já apresentado em outros monitoramentos e aderente ao regulamento do fundo. Composição do ativo Fonte: Polo Capital / Elaboração: SR Rating O Fundo iniciou suas operações em dezembro de 2012, em janeiro de 2013 adquiriu sua primeira aquisição de operação de crédito. Desde então, o Fundo acumulou outras 07 aquisições de operações de crédito. Ao final de setembro de 2013 o fundo tinha aproximadamente R$ 43,92 milhões de PL, sendo 98,40% em direitos creditórios. Patrimônio Líquido e Quotas Em termos de rentabilidade o Fundo, no histórico de apenas 10 meses, demonstra uma valorização de 2,48% no 3 trimestre de 2013 e desde o seu inicio acumula uma valorização de 9,93%, ao termino do trimestre o fundo apresentava um PL de aproximadamente R$ 43,86 milhões. R$ 49,0 R$ 44,0 Patrimônio Líquido R$ 1,12 R$ 1,10 Valor da Cota R$ 39,0 R$ 34,0 R$ 29,0 R$ 24,0 R$ 1,08 R$ 1,06 R$ 1,04 R$ 19,0 R$ 1,02 R$ 14,0 R$ 1,00 Fonte: Polo Capital / Elaboração: SR Rating Página 4 São Paulo: (55.11)

5 Informações adicionais sobre a análise Analista responsável pela elaboração do relatório: Raissa Adriano Oliveira raissa@srrating.com.br Responsável pela atribuição da nota: Comitê Executivo de Classificação de Riscos da SR RATING Fontes de informações relevantes: relatórios de movimentação de direitos creditórios; demonstrações financeiras e movimento de carteira do fundo; relatórios sintéticos do gestor. Metodologia utilizada: metodologia análise FIDCs. Nota comunicada à entidade avaliada: sim apelação e posterior alteração de nota: não Outros serviços prestados à entidade avaliada nos últimos 12 meses: monitoramento trimestral Potencias conflitos de interesse: não foram identificados Contatos: Sheila Sirota von O. Gaul (Diretora Executiva) - sheila@srrating.com.br Comitê executivo de classificação: Paulo Rabello de Castro José Valter Martins de Almeida Raissa Adriano Oliveira Página 5 São Paulo: (55.11)