BANCOOB Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Financeiros - 2ª Série

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1 Data de Publicação: 9 de março de Relatório de Monitoramento BANCOOB Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Financeiros - 2ª Série Ratings em Março de 2010 Instrumento Rating Atual Rating Inicial Cotas Seniores 2ª Série Cotas Seniores 3ª Série Cotas Subordinadas Valor do Patrimônio Líquido em 31 de Dezembro de 2009 Vencimento Final braf braf R$ ,29 Julho de 2011 Não Classificadas Não classificadas Não Classificadas Não classificadas R$ ,33 Agosto de 2012 R$ ,89 Abril de 2026 Perfil Originador dos direitos creditórios: BANCOOB e Cooperativas Singulares Habilitadas. País: Brasil. Direitos creditórios: Empréstimos Pessoais, empréstimos consignados, financiamento de veículos e empréstimos para capital de giro originados pelo Banco Cooperativo do Brasil S.A. (BANCOOB) para associados de Cooperativas Singulares Habilitadas ou seus clientes; ou originados por Cooperativas Singulares Habilitadas para seus associados. Administrador do Fundo: Oliveira Trust Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S/A. Custodiante: Banco do Brasil S.A. Proteção de crédito: Proporcionada pela subordinação de cotas (percentual mínimo equivalente ao maior entre 27% e R$ 21 milhões) e pelo spread excedente (atualmente num patamar mínimo de 5,54% a.a. para novas aquisições de direitos creditórios). Características das Cotas Instrumento Data de Início Rentabilidade-Alvo Valor Inicial Cotas Seniores 2ª Série Cotas Seniores 3ª Série Cotas Subordinadas 9 de Setembro de de Setembro de de Novembro de 2006 Valor da Cota em 31 de Dezembro de % da Taxa DI Over R$ ,00 R$ ,89 112% da Taxa DI Over R$ ,00 R$ ,54 Não Aplicável * R$ ,00 R$ ,28 *As cotas subordinadas não possuem rentabilidade-alvo, embora se beneficiem de qualquer rentabilidade excedente após o FIDC ter alcançado a remuneração-alvo das cotas seniores. 1

2 Descrição da Transação Características Gerais O BANCOOB Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Financeiros (BANCOOB FIDC Financeiros) é um condomínio fechado, com vencimento em abril de A segunda série de cotas seniores vencerá em julho de 2011, enquanto a terceira série vencerá em agosto de A emissão de cotas seniores pode ser vendida no Brasil para investidores qualificados, incluindo empresas e clientes de private banking, fundos de pensão, seguradoras e outros fundos de investimento. Durante sua vida, o FIDC realiza compras rotativas de direitos creditórios originados pelo BANCOOB e pelas Cooperativas Singulares Habilitadas por meio de diversos tipos de empréstimos direcionados aos seus associados e clientes. Segue abaixo uma descrição da estrutura do FIDC em sua data de emissão. Mecanismo de Pagamento das Cotas O FIDC emitiu cotas seniores e subordinadas denominadas em reais. Essas cotas têm o direito de receber, quando houver, rendimentos decorrentes do pagamento de empréstimos denominados na mesma moeda destinados a associados, e/ou de outros instrumentos de renda fixa, investimentos financeiros de curto prazo e dinheiro integrantes da carteira do FIDC. O rendimento e o valor de face das cotas seniores são pagos com o fluxo de caixa gerado por financiamentos e outros investimentos. O originador detém as cotas subordinadas, que não são classificadas pela Standard & Poor s. Componente do Rendimento O FIDC busca oferecer uma remuneração-alvo equivalente a 108% e 112% da Taxa DI-over, respectivamente, para a segunda e terceira série de cotas seniores. As cotas subordinadas não apresentam uma remuneração-alvo específica, porém se beneficiam de todo o fluxo disponível no FIDC, após este ter alcançado a remuneração-alvo das cotas seniores. Componente do Valor de Face A segunda série de cotas seniores será amortizada em 24 parcelas mensais após um período de carência de 12 meses contados a partir da data de emissão. A terceira série de cotas seniores iniciará sua amortização em setembro de 2010, sendo seu resgate programado para agosto de As cotas subordinadas juniores serão amortizadas após as cotas seniores, ou a qualquer momento desde que o nível mínimo de subordinação seja mantido. 2

3 Fundamento do Rating O rating braf atribuído à segunda série de cotas seniores emitidas pelo BANCOOB FIDC Financeiros na Escala Nacional Brasil de classificação de fundos expressa a qualidade geral de crédito dessas cotas, com base no histórico de inadimplência e de transição de ratings da Standard & Poor s. O rating braf atribuído à segunda série de cotas seniores do FIDC indica que a estrutura, os mecanismos de reforço de qualidade de crédito, bem como a qualidade dos ativos que servem de lastro a essas cotas fornecem uma FORTE proteção contra perdas advindas de inadimplência, baseado em diferentes cenários de estresse. Os mecanismos de reforço de qualidade de crédito incluídos no FIDC incluem a proteção de crédito proporcionada pela subordinação mínima de cotas, equivalente ao maior entre: (a) 27% do patrimônio líquido e (b) R$ 21 milhões, e o spread excedente, proporcionado pela taxa mínima de desconto, que resulta em um spread excedente estimado atualmente em 4,7% ao ano em novas aquisições de direitos creditórios (conforme o seguinte cálculo: 140% x 8,75% x 98% (taxa mínima de cessão) (menos) 108% x 8,75% x 77% (rentabilidade média das cotas seniores ponderada pelo Patrimônio Líquido Sênior máximo, de 77%). Informações sobre o Monitoramento A documentação do Bancoob FIDC Financeiros define limites de concentração por sacado e para a carteira de capital de giro. Até outubro de 2009, estes limites eram calculados com base no Patrimônio Líquido (PL) Ajustado, definido como o patrimônio líquido corrente acrescido do somatório do valor de cotas seniores a serem potencialmente subscritas em mercado. No entanto, desde tal data, o administrador, em conjunto com o cedente, alterou o cálculo destes limites para a base do PL corrente na data de cessão dos direitos creditórios. Ainda que o maior sacado representasse 7,2% do PL de 31 de dezembro de 2009 (contra o patamar máximo definido de 5% e variável de acordo com a existência de garantia), as cessões realizadas desde a alteração da forma de cálculo de concentração vêm respeitando o limite de 5% do PL corrente. A análise da Standard & Poor s, na data de atribuição do rating final à emissão, já incorporava essa possível e temporária concentração maior em sacados cujas cessões foram realizadas previamente à alteração da forma de cálculo. O prazo médio ponderado da carteira de capital de giro é limitado pelo regulamento do BANCOOB FIDC Financeiros a um patamar máximo de 18 meses. Esse prazo deve ser atendido, de maneira pro forma, sempre que for realizada uma nova cessão de direitos creditórios ao FIDC. O corte atual da carteira de capital de giro mostra um prazo médio de 5,6 meses, inferior ao patamar definido pelo regulamento do FIDC e de acordo com as premissas adotadas em nossa análise. Em 31 de dezembro de 2009, a carteira de capital de giro representava 1,79% do PL do FIDC, enquanto a carteira de financiamento de bens representava 60,45%. Na mesma data, o FIDC possuía cerca de R$ 20 milhões investido em ativos de liquidez imediata, o que representava 37,5% de seu PL. Além disso, o índice de liquidez estava devidamente atendido. Os gráficos abaixo mostram o desempenho do Bancoob FIDC desde seu início. 3

4 * A primeira série de cotas seniores foi completamente resgatada em 1º de outubro de Em 29 de setembro de 2009, o cedente integralizou um volume adicional de R$ 12 milhões em cotas subordinadas e, de forma a atender um nível de reforço de qualidade de crédito condizente com a metodologia e as premissas adotadas pela Standard & Poor s para a categoria de rating atual do FIDC, também se comprometeu a manter um nível de subordinação mínimo equivalente ao maior entre: (a) 27% do patrimônio líquido e (b) R$ 21 milhões. 4

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6 * Em junho de 2009, o FIDC adquiriu um contrato de R$ 1,5 milhão com parcelas mensais vincendas a partir de julho. Estas parcelas têm vencimento no último dia de cada mês ou no primeiro dia do mês seguinte. A parcela de novembro venceu em 1º de dezembro, fato que se refletiu na volatilidade do fluxo de vencimentos entre outubro e dezembro. O pequeno volume da carteira de capital de giro também contribui para essa maior volatilidade. ** Pagamentos efetuados com até 5 dias de atraso. * Pagamentos efetuados com até 5 dias de atraso 6

7 A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito da Standard & Poor s atende emissores, seguradores, terceiros, intermediários e investidores no mercado financeiro brasileiro para oferecer tanto ratings de crédito de dívida (que se aplicam a instrumentos específicos de dívida) quanto ratings de crédito de empresas (que se aplicam a um devedor). Os ratings de crédito na Escala Nacional Brasil utilizam os símbolos de rating globais da Standard & Poor s com a adição do prefixo br para indicar Brasil, e o foco da escala é o mercado financeiro brasileiro. A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito não é diretamente comparável à escala global da Standard & Poor s ou a nenhuma outra escala nacional utilizada pela Standard & Poor s ou por suas afiliadas, refletindo sua estrutura única, desenvolvida exclusivamente para atender as necessidades do mercado financeiro brasileiro. Contatos da Standard & Poor's Para obter mais informações, contate os analistas de crédito de Standard & Poor's: Analista de Monitoramento: Leandro de Albuquerque, São Paulo, (55) , leandro_albuquerque@standardandpoors.com Analista Principal: Jean-Pierre Cote Gil, São Paulo, (55) , jp_gil@standardandpoors.com Informações Adicionais Informações adicionais podem ser obtidas nos sites da Standard & Poor s: (Brasil), (Internacional), (México), ou (Argentina). Copyright 2010 pela Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta informação pode ser reproduzida ou distribuída de nenhuma forma ou nem meio, nem armazenado em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. A S&P, suas afiliadas e/ou seus provedores externos detém direitos de propriedade exclusivos sobre a informação, incluindo-se ratings, análises e dados relativos a crédito. Esta informação não deverá ser utilizada para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem suas afiliadas, nem seus provedores externos garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade de qualquer informação. A S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes não são responsáveis por quaisquer erros ou omissões, independentemente da causa, ou pelos resultados obtidos mediante o uso de tal informação. A S&P, SUAS AFILIADAS E SEUS PROVEDORES EXTERNOS ISENTAM-SE DE QUALQUER E TODA GARANTIA EXPRESSA OU IMPLÍCITA, INCLUSIVE, ENTRE OUTRAS, QUAISQUER GARANTIAS DE COMERCIABILIDADE, OU ADEQUAÇÃO A UM PROPÓSITO ESPECÍFICO. Em nenhuma circunstância, deverão a S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos e seus diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes ser responsabilizados por nenhuma parte, por quaisquer danos, custos, despesas, honorários advocatícios, ou perdas diretas, indiretas, incidentais, exemplares, compensatórias, punitivas, especiais, ou consequentes (incluindo-se, entre outras, perda de renda ou lucros cessantes e custos de oportunidade) com relação a qualquer uso da informação aqui contida, mesmo se alertadas sobre sua possibilidade. Os ratings e as análises creditícias da S&P e de suas afiliadas e as observações aqui contidas são declarações de opiniões na data em que foram expressas e não declarações de fatos ou recomendações para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou tomar qualquer decisão de investimento. Após sua publicação, a S&P não assume nenhuma obrigação de atualizar a informação. Os 7

8 usuários da informação aqui contida não deverão nela se basear ao tomar qualquer decisão de investimento. As opiniões da S&P e suas análises não abordam a adequação de quaisquer títulos. A S&P não atua como agente fiduciário nem como consultora de investimentos. Embora obtenha informações de fontes que considera confiáveis, a S&P não conduz uma auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência devida (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação que receba. A fim de preservar a independência e objetividade de suas respectivas atividades, a S&P mantém determinadas atividades de suas unidades de negócios separadas de outras. Como resultado, certas unidades de negócios da S&P podem dispor de informações que não estão disponíveis às outras. A S&P estabeleceu políticas e procedimentos para manter o sigilo de determinadas informações que não são de conhecimento público recebidas no âmbito de cada processo analítico. A S&P Ratings Services pode receber remuneração por seus ratings e análises creditícias, normalmente dos emissores ou subscritores dos títulos ou dos devedores. A S&P reserva-se o direito de divulgar seus pareceres e análises. A S&P disponibiliza suas análises e ratings públicos em seus sites na Web, / / / (gratuitos), e (por assinatura), e pode distribuí-los por outros meios, inclusive em suas próprias publicações ou por intermédio de terceiros redistribuidores. Informações adicionais sobre nossos honorários de rating estão disponíveis em 8