EAE ELABORAÇÃO E ANÁLISE DE PROJETOS

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2 EAE ELABORAÇÃO E ANÁLISE DE PROJETOS Prof. Dr. Eduardo Luzio (eluzio@usp.br) Blog: Linked In: Eduardo Luzio Facebook (página autoral): Eduardo Luzio

3 EAE ELABORAÇÃO E ANÁLISE DE PROJETOS INTRODUÇÃO, BIBLIO & PROVAS Prof. Dr. Eduardo Luzio (eluzio@usp.br) Blog: Linked In: Eduardo Luzio

4 O Que é um Projeto? Qual a Diferença entre um Projeto e uma Empresa? 4

5 O Que são Projetos? Projetos de Investimento de Longo Prazo Uma empresa é uma coleção de projetos. Brealey & Myers Metade dos projetos na HP são uma perda de tempo. Se eu soubesse quais são, eu os cancelaria. Startups David Packard (*) Projetos de Infraestrutura (latu sensu) Projetos de Infraestrutura Monopólios Naturais (Concessões, PPPs, Autorizações) 5

6 QUANTO TEMPO VIVE UMA EMPRESA? 6

7 Desafios Por que uma Empresa morre? O oitavo passageiro No Brasil, existem 16 milhões de empresas ativas: 12,8 milhões de pequeno porte (80%) e 0,6 milhões de microempresas (4%). Quantos empregos são perdidos? Quanto capital empreendedor é perdido?

8 Mortalidade de Empresas x Avaliação de Projetos No Exterior: Das 501 empresas do NYSE em 1925, somente 13 (2,6%) ainda existiam de forma independente em /3 das Transações de F&A não agregam valor ao Comprador 90% das invenções patenteadas não são bem sucedidas comercialmente Na indústria fonográfica, menos de 10% dos CDs lançados se tornam rentáveis 8

9 Mortalidade de Empresas x Avaliação de Projetos E no Brasil? 2003: havia 69 marcas líderes de bebidas, alimentos industrializados e artigos de higiene e limpeza por 10 anos consecutivos. Em 2013: marcas líderes por uma década foram apenas 28 marcas Somente 1% das empresas brasileiras que entram em recuperação judicial conseguem se recuperar 70% dos CEOs das maiores empresas brasileiras acreditam que F&A não atingem os resultados desejados 70% das empresas que quebram, quebram por brigas societárias 9

10 Mortalidade de Empresas x Avaliação de Projetos 2006: MMX (ferro) 2007: MPX (energia) 2008: OGX (petróleo) 2008: LLX (logística) 2010: OSX (armador) CCX (carvão) AUX (ouro) REX (imobiliário) IMX (entretenimento) NRX (catering) Mr. Lam (restaurante chinez) Pink Fleet (eventos) Cinco&Estágios&do&Declínio& Arrogância do Sucesso Crescimento indisciplinado Negação dos Riscos Buscando a Salvação Condenação à Morte ou Irrelevância Fonte: Collins, Jim (2010). Como os Gigantes Caem (How the Mighty Falls)

11 O que faz uma Empresa Prosperar e Gerar Valor? Stora Enso (1288) Lloyds (1696) Faber Castell (1761) Yasuda (1880) Em 2013, no IPO do Twitter seu valor de mercado chegou a $ 24 B, apesar de ter prejuízo Naquele ano, o valor de mercado do NYT era de $ 2 B, apesar de seu lucro de $ 133 M (2012). O que explica o premio da Twitter? ONDE ESTÁ WALLY?

12 O essencial é invisível aos olhos. Antoine de Saint-Exupéry (2004, página 72) 12

13 Onde está o Wally? Concorrência Perfeita Sobrevivência? Monopólio Competição Cartelização? Coopetição? Integração Vertical? Estratégias diferenciação? Barreiras de entrada? 13

14 Resultados Financeiros Este é o negócio, não vender softwares ou geladeiras. A orientação da gestão deve ser externa (ao cliente). Só há um teste eficaz para um trabalho bem feito: alguém querendo pagar por ele. Portanto gestores devem focar em criar valor para seus clientes. Magretta. Valor que o Cliente Associa ao Produto Gestão Resultados Financeiros ESTRATÉGIAS & TÁTICAS

15 Avaliar uma empresa (ou projeto) é... SHOW ME THE MONEY!!! OTHER PEOPLE S MONEY ONDE ESTÁ WALLY? ONDE ESTÁ O 8º. PASSAGEIRO? Montar um quebra-cabeça com peças faltando...

16 Geração (Destruição) de Valor Estratégias Momento de Mercado Valor Empresa (Projeto) Acionistas / Liderança Gestão 16

17 Geração (Destruição) de Valor: Temas EAE 422 Estratégias Momento de Mercado Valor Empresa (Projeto) Acionistas / Liderança Gestão 17

18 Geração (Destruição) de Valor Técnica (Engenheiros) Motivacional (Líder, RH) Jurídica (Advogados) Uma empresa é uma coleção de contratos. Valor Empresa (Projeto) Financeira (Economista) 18

19 Geração (Destruição) de Valor Técnica (Engenheiros) Motivacional (Líder, RH) Jurídica (Advogados) Valor Empresa (Projeto) Financeira (Economista) 19

20 Estratégias x Valor Maximizar o valor da Empresa Decisões de Investimentos Decisões de Financiamento Decisão de Distribuição (dividendos, JSCP, Bônus) Decisões Não Operacionais Essas decisões são independentes ou não? Fonte: adaptado de Damodaran, Finanças Corporativas: Primeiros Princípios.

21 Temas Bloco 1 - Projeto: aspectos qualitativos (Aproximadamente 4 semanas) Estratégia de Negócios (Operacional) Estratégia de Financiamento Estratégia de Incentivos (Distribuição) <Decisões Não Operacionais> Bloco 2 - Projeto: aspectos quantitativos (Aulas no Laboratório FEA5) Demonstrativos Contábeis Análise de Viabilidade Análise de Riscos Valor do Projeto: estratégia operacional + estratégia de financiamento Planejamento x Implementação Estratégico Bloco 3 Project Finance Autorizações & Concessões Leilões 21

22 Sistema de Avaliação Data Pesos Prova Intermediária (PI) 09/MAIO 40% Prova Final (PF) 27/JUNHO 60% NÃO HÁ PROVA SUBSTITUTIVA. NO INÍCIO DE CADA AULA, O PROFESSOR FARÁ A CHAMADA PARA VERIFICAR PRESENÇA. ALUNOS QUE CHEGAREM APÓS A CHAMADA TERÃO FALTA. HORÁRIO DE ATENDIMENTO AO ALUNO, MEDIANTE DE SOLICITAÇÃO 22

23 Referências Anuatti, F. & Figueira de Mello, M. (2008), Regulação da Infraestrutura no Brasil: Casos Didáticos, Ed. Singular. Brealey, R. & Myers, S. (2006), Investimento de Capital e Avaliação, Ed. Bookman. Dranove, D. & Marciano, S. (2005), Kellog on Strategy: concepts, tools and frameworks for practcioners, Wiley & Sons. Finnerty, J.D. (1996), Project Finance: Engenharia Financeira Baseada em Ativos, Qualitymark Ed. Lopes Enei, J.V. (2007), Project Finance, Ed. Saravia. Luzio (2015), Finanças Corporativas: Teoria & Prática, Cengage, 2a. Edição. Magretta, J. What Management is: How it works and why it s everyone s business. Nova Iorque: Free Press, Martins, E. et Al. (2013), Manual de Contabilidade Societária: Aplicável a Todas as Sociedades de Acordo Com as Normas Internacionais e do CPC - 2ª Ed., Atlas. Nevitt, P.K. & Fabozzi, F.J. (2000), Project Financing, Euromoney Books. Oliveira, G. & Oliveira Filho, L.C. (2013), Parcerias Público-Privadas: Experiências, Desafios e Propostas, LTC. Thiel, P. (2014), De Zero a Um, São Paulo: Ed. Objetiva. Parâmetros estrangeiros para cálculo do WACC: 23

24 Referências - Paradidáticas Filme: A Rede Social sobre o início do Facebook Filme: O Dinheiro do Outros, comédia romântica que tem como pano de fundo o tema aquisições hostis Filme: Selvagens de Wall Street, sobre a aquisição hostil da RJR Nabisco pelo fundo de private equity, KKR. COLLINS, J., Empresas feitas para vencer porque algumas empresas alcançam excelência... e outras não. São Paulo: HSM Editora. COLLINS, J. (2010), Como as Gigantes Caem, Rio de Janeiro: Editora Campus. GASPAR, M. (2014), Ou tudo ou Nada, Ed. Record, 1a. Edição, sobre as empresas de Eike Batista LUZIO, E. (2015), Fusões & Aquisições em Ato, Cengage, 1a. Edição. Porter, M. (1999), Competição, Rio de Janeiro: Editora Campus. Rumelt, R.P. (2011), Estratégia Boa, Estratégia Ruim, Rio de Janeiro: Ed. Campus. 24

25 Posts: eduardoluzio.wordpress.com Geração e Destruição de Valor: Avaliação de Empresas: Capital de Giro: Project Finance: Plano de Negócios (Business Plan):

26 Posts: eduardoluzio.wordpress.com Fusões & Aquisições: Estratégia: Empreendedorismo & Venture Capital:

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