BPI. Comentário Semanal. 17 de Junho de Carmen Mendes Camacho. Estudos Económicos e Financeiros. Olhos postos na Fed

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1 Comentário Semanal Estudos Económicos e Financeiros Telef Fax: deef@bancobpi.pt 17 de Junho de 213 Olhos postos na Fed Carmen Mendes Camacho A sensibilidade dos mercados financeiros a alterações de política monetária continua a marcar os movimentos registados em várias classes de activos. A preocupação em torno do potencial início de redução do programa de compra activos nos EUA, o discurso mais conservador do BCE na última conferência de imprensa e a relutância do Banco do Japão em expandir a utilização de medidas não convencionais foram alguns dos factores que determinaram as acções registadas nos mercados durante a última semana. A reunião do Comité de Política Monetária da Fed entre amanhã e quarta-feira será acompanhada atentamente pelos investidores, que pretendem confirmar quais os dados que poderão despoletar a estratégia de saída da Fed e qual será a sua dimensão. A contribuir para este pessimismo nos mercados esteve também a notícia de que o Tribunal Constitucional alemão se encontra a avaliar o programa de compra de obrigações do Banco Central Europeu, devido a queixas de violação do principio da estabilidade de preços e de não-financiamento aos Estados, o que adicionou incertezas aos investidores acerca de uma potencial concretização desta medida. De facto, a mutualização do risco de solvência na zona euro através da política monetária e, em específico, o programa de compra de activos por parte do Banco Central Europeu são vistos pelo Bundesbank como uma medida que poderá ter um efeito perverso de desaceleração de reformas importantes na região que partilha o euro e ameaçar a credibilidade dos bancos. Por outro lado, o governo alemão veio defender este programa na sessão de audiência do Tribunal Constitucional. Uma declaração posterior indica que o caso poderá ser encaminhado para o Tribunal Europeu de Justiça. Na próxima reunião da Fed, o Comité de Política Monetária deverá rever as suas previsões económicas e clarificar o pendor da política monetária. Este último aspecto deverá dominar a conferência de imprensa da Fed, sendo particularmente importante garantir maior clareza na comunicação. De facto, as expectativas de inflação têm vindo a reduzir-se em antecipação da redução do programa de compra de activos, o que coloca em risco o compromisso da Fed em fazer com que a economia norte-americana ganhe tracção. Deste modo, esperam-se mais detalhes nos indicadores económicos que serão seguidos para desenhar a estratégia de saída e na dimensão e composição dos primeiros passos desta estratégia. A Fed deverá avançar com uma redução moderada do programa de compra de activos. Quanto à sua composição, existem duas alternativas. O programa de compra de activos actualmente inclui a compra de Treasuries ou de Mortgage-backed securities. Preferencialmente, a Fed deverá, numa primeira fase, reduzir a compra de Treasuries, prolongando a garantia de funcionamento regular do mercado de crédito e de estabilidade nos mercados financeiros. Entretanto, os dados económicos permanecem equilibrados na maior economia mundial, embora consistentes com uma desaceleração do crescimento do PIB no segundo trimestre. Na última semana, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego caíram para 334,, superando as expectativas dos economistas. A média móvel das últimas quatro semanas também diminuiu, situando-se actualmente nos 345,25 pedidos. Positiva foi também a evolução das vendas no retalho. Estas voltaram a aumentar no mês de Maio (.6% em termos mensais), com uma subida generalizada em praticamente todos os sectores e mais pronunciada no sector automóvel. As vendas no retalho, excluindo automóveis, combustíveis e materiais de construção ( core sales ), que corresponde mais proximamente à componente do consumo privado, subiram.3%, depois de um ganho de.2% em Abril, sugerindo uma desaceleração nas despesas menor do que o previsto para o segundo trimestre. Em termos homólogos, as vendas aumentaram 4.3% em Maio, ao ritmo anual mais rápido desde o mês de Fevereiro. Por seu turno, os stocks nos grossistas aumentaram.2% entre Março e Abril, depois de uma subida de.3% no mês anterior. Os números sugerem que a variação de existências não irá contribuir significativamente para o crescimento do PIB no segundo trimestre. Excluindo automóveis, os stocks permaneceram inalterados em Abril (esta é a componente utilizada para o cálculo do PIB). BPI

2 PREVISÃO SEMANAL Fecho Suportes Resistências Tendência Comentário Comentário 14-Jun Técnico EUR/USD A situação de exaustão/ O mercado tem vindo a apostar no dinamismo de subida do EUR/USD, tendo-se sobrecomprado de euros contra formado uma tendência de curto prazo forte. Este movimento ganhou expressão dólares indica a possibilidade de depois de testado com sucesso um importante ponto de resistência em surgimento de um normal Aparentemente assiste-se ao regresso gradual da confiança na moeda única movimento de correcção. (movimentos cíclicos tanto em contextos de curto prazo como de médio prazo) - no dia 2 do corrente serão apresentadas no Ecofin as regras gerais de resgate dos bancos europeus em caso de necessidade e, na Alemanha, a questão da constitucionalidade das intervenções do BCE na compra de dívida soberana foi deixada para mais tarde. Possivelmente para Setembro, por altura das eleições legislativas alemãs. USD/JPY FUTURO EURO 3M FUTURO BUND 1Y DJI (*) NASDAQ (*) EUROSTOXX IBEX PSI (*) Abertura Aguarda-se pelo fim da actual dinâmica de queda. Depois da recente queda dos preços, está a acontecer um normal movimento de correcção. Depois da recente queda dos preços, está a acontecer um normal movimento de correcção. A sensação de fim do actual movimento de correcção/sell off dos últimos tempos poderá levar a compras nos actuais níveis Em termos de indicadores económicos houve novidades nos dois lados do Atlântico: possivelmente a taxa de inflação na Zona Euro deixou de cair, ganhando suporte; a produção industrial nos EUA tem tido dificuldade em mostrar um arranque adicional. De facto, na Zona Euro, o IPC homólogo de Maio subiu para 1.4%, perante os 1.2% de Abril (que compara igualmente com os 2.4% de Maio de 212). Nos EUA, a variação da produção industrial foi nula em Maio (era esperado +.2%), depois da queda de.4% em Abril. A capacidade de produção utilizada desceu de 77.7% para 77.6% de Abril a Maio. Depois de uma semana em que foi significativa a pressão sobre as yields das dívidas soberanas europeias (concretamente dos paises sob ajuda e sob escrutínio mais apertado), assiste-se presentemente a um ligeiro alívio. A pressão de subida das yields acompanhou a especulação acerca da fim das políticas de estímulo económico por parte dos bancos centrais, com destaque para a Reserva Federal norte-americana. O ambiente continua a ser de incerteza quanto aos próximos passos dos bancos centrais, já que o cenário macroeconómico também contém riscos e, por vezes, perde clareza. Nas taxas curtas, o movimento tem sido igualmente de subida gradual. As taxas Euribor a 1, 3, 6 e 12 meses encontram-se presentemente em.121%,.29%,.319% e.54%, respectivamente. Para a volatilidade diária vai contribuir a divulgação dos seguintes dados económicos: nos EUA, o IPC, a construção de novas habitações, as licenças de construção, a venda de casas usadas de Maio, o indicador de Fed de Filadélfia de Junho, para além dos pedidos semanais de subsídio de desemprego; na UEM, os custos laborais e a variação do emprego no 1ºT13, a balança comercial de Abril, o indicador ZEW, a confiança dos consumidores, os PMI manufacturas e serviços de Junho; na Alemanha, o indicador ZEW, os PMI manufacturas e serviços de Junho. A recente fuga/tomada de proveitos (caso seja Europa ou EUA) nos mercados bolsistas dá sinais de querer terminar, esgotada (para já) a discussão acerca da saída gradual das políticas de quantitative easing por parte da Fed. Na último reunião do FOMC foi dado mais um prazo para se analisar a real situação da economia norte-americana e da necessidade de se iniciarem alterações de política monetária. Face às dúvidas, os mercados deverão manter-se sem história durante algum tempo. Assim, nos EUA, poderá levar algum tempo o regresso dos índices bolsistas aos níveis máximos.

3 Projecções de Taxas de Juro e de Câmbio 3 MESES 6 MESES 12 MESES Variação Última prev. Prev. anterior Última prev. Prev. anterior Última prev. Prev. anterior 3 M 6 M 12 M Goldman Sachs 31-Mai Mar Mai Mar Mai Mar-13 Taxas de câmbio EURO/USD USD/YEN Taxas de juro 3M EURO.2%.2%.2%.2%.2%.2%.%.%.% USD.3%.3%.3%.3%.3%.3%.%.%.% JPY.3%.3%.3%.3%.2%.2%.%.%.% Taxas de juro 1Y ALE 1.7% 1.7% 1.8% 1.8% 1.9% 1.9%.%.%.% EUA 2.4% 2.4% 2.5% 2.5% 2.8% 2.8%.%.%.% JAP.9%.9% 1.% 1.% 1.1% 1.1%.%.%.% UniCredit 29-Mai-13 2-Mai Mai-13 2-Mai Mai-13 2-Mai-13 Taxas de câmbio EURO/USD USD/YEN Taxas de juro 3M EURO.25%.35%.3%.45%.4%.55% -.1% -.15% -.15% USD.35%.35%.35%.35%.35%.35%.%.%.% JPY.1%.1%.1%.1%.1%.1%.%.%.% Taxas de juro 1Y ALE 1.5% 1.9% 1.7% 2.5% 2.% 2.2% -.4% -.35% -.2% EUA 2.1% 2.1% 2.4% 2.3% 2.8% 2.5%.%.1%.3% JAP Deustche Bank 31-Mai Mar Mai Mar Mai Mar-13 Taxas de câmbio EURO/USD USD/YEN Taxas de juro 3M EURO.25%.25%.25%.25%.3%.35%.%.% -.5% USD.35%.35%.35%.35%.35%.35%.%.%.% JPY.3%.3%.3%.3%.3%.3%.%.%.% Taxas de juro 1Y ALE 1.4% 1.65% 1.55% 1.75% 1.85% 2.% -.25% -.2% -.15% EUA 1.5% 2.35% 2.% 2.35% 3.% 2.35% -.85% -.35%.65% JAP.8%.7%.9%.8%.9%.9%.1%.1%.% Bank of America 31-Mai Mar Mai Mar Mai Mar-13 Taxas de câmbio EURO/USD USD/YEN Taxas de juro 3M EURO.2% -.22% -.24% USD.24% -.23% -.25% JPY.14% -.12% -.1% Taxas de juro 1Y ALE 1.35% % % EUA 2.% % - 2.5% JAP.6% -.65% -.8%

4 Actualizado em: Indicadores Económicos mais relevantes da SEMANA EM CURSO País Indicador Período Data Consensus Última observação* Observações anteriores* t Publicação Data Valor t-1 t-2 t-3 t-4 t-5 t-6 t-7 t-8 t-9 Itália Balança Comercial Abr UEM Balança Comercial Abr UEM Custos Laborais 1T Japão Produção Industrial (m/m) Abr F Japão Produção Industrial (y/y) Abr F Reino Unido IPC (m/m) Mai Reino Unido Taxa de Inflação RPIX (y/y) Mai UEM Indicador ZEW (zona euro) Jun Alemanha Indicador ZEW Jun EUA IPC (y/y) Mai EUA Construção de novas habitações Mai EUA Licenças de construção Mai Portugal IPP (y/y) Mai Espanha Balança Comercial Abr Japão Indic. Económico Coincidente Abr F Japão Ind. Económico Avançado Abr F Alemanha PMI Manufacturas Jun A Alemanha PMI Serviços Jun A UEM PMI Manufacturas Jun A UEM PMI Serviços Jun A UEM PMI Compósito Jun A Itália Encomendas à indústria (m/m) Abr Itália Vendas Industriais (m/m) Abr Reino Unido Vendas a retalho (y/y) Mai Itália Balança Corrente Abr EUA Pedidos semanais de sub. desemprego Jun EUA Pedidos continuados de sub. desemprego Jun UEM Confiança do consumidor Jun A EUA Indicador FED Filadélfia Jun EUA Venda de Casas Usadas (vol/milhões) Mai EUA Venda de Casas Usadas m/m (sa) Mai EUA Indicador Avançado Mai França PMI Manufacturas Jun P França PMI Serviços Jun P UEM Balança Corrente Abr Reino Unido Saldo Orçamental Mai * A periodicidade destes valores é a mesma que está descrita na coluna "Período", e a unidade é a mesma que está apresentada na coluna "Consensus".

5 Actualizado em: Indicadores Económicos mais relevantes da SEMANA ANTERIOR Período Data Última observação* Observações anteriores* País Indicador Consensus t Publicação Data Valor t-1 t-2 t-3 t-4 t-5 t-6 t-7 t-8 t-9 Japão PIB Q/Q anualizado 1T F Japão PIB q/q 1T F Japão Balança Comercial Abr Japão Crédito ao consumo (Y/Y) Mai Japão Falências Mai Suíça Taxa de desemprego Mai França Sentimento empresarial (Banco de França) Mai França Produção Industrial (y/y) Abr Itália Produção Industrial (y/y) Abr Itália PIB (q/q) 1T F Espanha Transacções mercado imobiliário Abr Reino Unido Produção Industrial (m/m) Abr EUA Stocks nos Grossistas Abr Japão Encomendas de máquinas Abr Alemanha IPC (y/y) Mai F França Balança Corrente Abr França IPC (y/y) Mai Espanha IHPC Mai F Espanha IPC (y/y) Mai F Reino Unido Taxa de Desemprego Mai UEM Produção Industrial (y/y) Abr Portugal IPC (y/y) Mai EUA Vendas a retalho (m/m) Mai EUA Vendas a retalho exc. Automóveis (m/m) Mai EUA Pedidos semanais de sub. desemprego Jun EUA Pedidos continuados de sub. desemprego Jun EUA Stocks das empresas Abr Espanha Preços das casas (qoq) 1T Espanha Preços das casas (yoy) 1T Espanha Custos laborais (y/y) 1T UEM IPC (m/m) Mai UEM IPC (y/y) Mai F UEM IPC core (y/y) Mai F EUA IPP (m/m) Mai EUA IPP (m/m) (excl. alimentação e energia) Mai EUA IPP (y/y) Mai EUA Balança Corrente 1T EUA Produção Industrial Mai EUA Taxa de Utilização da Capacidade Instalada Mai EUA Confiança do Consumidor (Univ. Michigan) Jun P * A periodicidade destes valores é a mesma que está descrita na coluna "Período", e a unidade é a mesma que está apresentada na coluna "Consensus".

6 Indicadores Económicos mais relevantes da PRÓXIMA SEMANA Actualizado em: País Indicador Período Data Consensus Última observação* Observações anteriores* t Publicação Data Valor t-1 t-2 t-3 t-4 t-5 t-6 t-7 t-8 t-9 Alemanha Indicador IFO Jun Itália Confiança do consumidor Jun França Confiança na Indústria Jun França Confiança no sector empresarial Jun Itália Vendas a Retalho (y/y) Abr EUA Encomendas de bens duradouros Mai EUA S&P Case Shiller Composite 2 y/y Abr EUA Confiança do Consumidor (Conference Board) Jun EUA Vendas de novas habitações Mai Portugal Balança Corrente (Milhões ) Abr França PIB (q/q) 1T F EUA PIB Q/Q anualizado 1Q T EUA Consumo Privado 1Q T Japão Actividade Industrial Abr Espanha IPC (y/y) Jun P Alemanha Taxa de desemprego SA Jun UEM M3 (média últimos 3 meses) Mai Reino Unido PIB (q/q) 1T F Portugal Confiança do Consumidor Jun Portugal Indicador de clima económico Jun UEM Sentimento Económico Jun UEM I. Clima Empresarial Jun UEM Confiança dos industriais Jun UEM Confiança do consumidor Jun A UEM Confiança dos serviços Jun EUA Pedidos semanais de sub. desemprego 21-Jun EUA Pedidos continuados de sub. desemprego 15-Jun EUA Imobiliário-contratos assinados (pending) Mai Espanha Licenças de construção residencial (y/y) Abr Alemanha Vendas a Retalho (m/m) Mai Japão IPC (Y/Y) Mai Japão Produção Industrial (y/y) May P Japão Vendas a retalho (y/y) Mai Itália Confiança do sector empresarial Jun Itália IPC inclui tabaco (y/y) Jun P Portugal Produção Industrial (y/y) Mai Portugal Vendas a retalho (y/y) Mai Alemanha IPC (y/y) Jun P EUA Chicago PMI Jun EUA Confiança do Consumidor (Univ. Michigan) Jun F Espanha Balança Corrente Abr Espanha Saldo Orçamental Mai China Indicador Avançado Mai * A periodicidade destes valores é a mesma que está descrita na coluna "Período", e a unidade é a mesma que está apresentada na coluna "Consensus".

7 Política Monetária e Taxas de Juro de Curto Prazo Actualizado em: Nível actual Última alteração Movimento total no actual ciclo Próxima reunião Previsões BPI (final de per.) Data Previsão 2ºT 13 3ºT 13 4ºT 13 1ºT 14 BCE.5% 2 Mai 13 (-25 b.p.) -1 b.p. 4 Jul manutenção.5%.5%.5%.5% Fed.125% 16 Dez 8 (-75/-1 b.p.) b.p Jun manutenção.125%.125%.125%.125% BoJ.1% 19 Dez 8 (-2 b.p.) -4 b.p Jul manutenção.1%.1%.1%.1% BoE.5% 5 Mar 9 (-5 b.p.) -525 b.p. 3-4 Jul manutenção.5%.5%.5%.5% BNS*.125% 3 Ago 11 (-5 b.p.) b.p. 2 Jun manutenção.125%.125%.125%.125% * O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do BNS para a Libor 3 meses do CHF. Expectativas implícitas no mercado de forwards & futuros Futuros US$ Libor 3M - CME 3.5 Taxas de juro 3 meses USD & EUR (%) Cash market Futuros (diferença, em p.b.) 14-Jun Jun Set Dez Mar Jun Set Dez Mar Jun US$3M: CME US$LIBOR3M Euribor3M Euribor3M: LIFFE Futuros Euribor 3M - LIFFE PX_LAST.29 Cash market Futuros (diferença, em p.b.) 14-Jun Jun Set Taxas de Juro 3 Meses - FRA's 16-Dez Mar USD EUR JPY GBP 16-Jun Jun Set Jul Dez Ago Mar Set Jun Dez Evolução Histórica recente das taxas de juro de curto prazo - EURIBOR E LIBOR 3 meses 6 meses 1 Ano EUR USD EUR USD EUR USD Variação (em p.b.) -1 semana YTD homóloga Máx. Últimos 12 meses Min. Últimos 12 meses

8 Taxas de Juro de Dívida Pública de Longo Prazo Actualizado em: Evolução Histórica das taxas de rendimento de Dívida Pública Evolução Histórica da Yield a 1 anos nos EUA e Alemanha EUR 3 anos 5 anos 1 anos 3 anos Variação (em p.b.) -1 semana YTD homóloga DE-1Y US-1Y Máx. em 6 meses Min. em 6 meses Jun-6 Jun-7 Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13 USD 3 anos 5 anos 1 anos 3 anos Variação (em p.b.) -1 semana YTD homóloga Máx. em 6 meses Min. em 6 meses Evolução Histórica da Yield a 5 anos nos EUA e Alemanha 6. US-5Y DE-5Y 2. Inclinação da curva de rendimentos: 1 anos-3 meses Últimos 6 meses País Min. Méd. Max Actual Alemanha Reino Unido Dinamarca Suécia EUA Japão Jun-6 Jun-7 Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13 Evolução Histórica da Yield a 2 e 3 anos nos EUA e Alemanha 6. US-2Y Taxas de Juro - Portugal DE-3Y % Time-to-maturity (anos) Jun-6 Jun-7 Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13 Taxas de Juro - Portugal Taxas de 6 meses implícitas nas curvas de rendimentos Título Time-tomaturity Modified duration Preço YTMA Time-to Portugal Alemanha Proj. BPI para Maturity Portugal O/N semana Euribor 1 m Euribor 3 m Euribor 6 m Euribor 1 a OT 5.45% SET OT 4.375% JUN OT 3.6% OUT OT 3.35% OUT OT 6.4% FEV OT 4.2% OUT OT 4.35% OUT OT 4.45% JUN OT 4.75% JUN OT 4.8% JUN OT 3.85% ABR OT 4.95% OUT OT 5.65% FEV OT 4.1% ABR imobilização de capital de 5b.p. entre o 2º e o 5º ano, 7.5 b.p. entre o 5º e o 7º ano e de 1 b.p. posteriormente.

9 Mercados Cambiais Actualizado em: Taxas de câmbio spot e forward (USD vs.) JPY GBP DKK NOK SEK CHF MXN BRL ARS Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 2Y Tx. forward 3Y Tx. forward 4Y Tx. forward 5Y Taxas de câmbio spot e forward (EUR vs.) USD JPY GBP DKK NOK SEK CHF CZK PLN HUF Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 2Y Tx. forward 3Y Tx. forward 4Y Tx. forward 5Y TAXA DE CÂMBIO EFECTIVA Variação Últimos 12 meses actual -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. Média EUR % 1.53% 3.7% 5.96% USD Variação Últimos 12 meses vs spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. Média GBP/USD (cable) % -.19% -6.55% -2.25% CHF.9593.% -.9% 4.89%.61% JPY % -1.5% 16.57% 27.31% América Latina MXN* % -4.4%.79% 9.9% BRL* % -2.16% -1.23% -.13% ARS* % -.62% -6.65% % * Nas colunas da Variação apresenta-se o movimento de apreciação/depreciação da moeda face ao USD. EUR Variação Últimos 12 meses vs spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. Média USD %.86% -1.7% 2.98% GBP.8547.% 1.7% 5.18% 5.34% CHF % -.4% 3.8% 3.61% JPY % -.71% 14.49% 31.2% Variação Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. Média GBP/USD USD/ARS USD/JPY (RHS) USD/MXN (RHS) USD/BRL 7 2. USD/CHF Mai-11 Set-11 Jan-12 Mai-12 Set-12 Jan Mai-11 Set-11 Jan-12 Mai-12 Set-12 Jan EUR/CHF EUR/JPY (RHS) EUR/USD EUR/HUF (RHS) EUR/PLN EUR/GBP EUR/CZK Mai-11 Set-11 Jan-12 Mai-12 Set-12 Jan-13 2 Mai-11 Set-11 Jan-12 Mai-12 Set-12 Jan Nota: por motivos de representação gráfica, o EUR/CZK encontra-se dividido por 1.

10 Dívida Soberana dos Mercados Emergentes e Países Periféricos do Euro Actualizado em: Evolução de spreads de mercados emergentes (Índices JP Morgan) Últimos 6 meses País Min. Méd. Máx Actual América Latina EMBI PLUS México Brasil Argentina 924 1,135 1,38 1,134 Evolução de spreads 1 anos Últimos 6 meses País Min. Méd. Máx Actual Face à Alemanha Portugal Espanha Itália Grécia ,78.8 1, Reino Unido Suécia Dinamarca EMBI - Spreads Dívida Soberana vs US Treasury (2y) 16 Argentina 12 8 Global 4 Brasil México Jun-11 Dez-11 Jun-12 Dez-12 Spreads dos mercados periféricos do euro vs benchmark (1y) 8 2 Portugal 6 15 Espanha Polónia Hungria República Checa (15Y) Itália Grécia RHS) 1 5 EUA Noruega Outros Portugal - Espanha Portugal - Itália Dez-12 Jan-13 Fev-13 Mar-13 Abr-13 Mai-13 6 pontos base CDS soberanos países periféricos 8 Spreads Polónia & Hungria vs benchmark do euro (1y) Espanha Portugal 6 4 Polónia Hungria 2 Itália 1 Dez-12 Fev-13 Abr-13 Jun-13 2 Dez-12 Jan-13 Fev-13 Mar-13 Abr-13 Mai-13

11 Commodities Actualizado em: Evolução da Cotação do Petróleo (USD/barril, fob) (dados mensais dos últimos 5 anos e futuros do crude no Chicago Mercantile Exchange) Dez-7 Dez-8 Dez-9 Dez-1 Dez-11 Dez-12 Dez-13 Evolução da Cotação do Ouro (USD/onça troy) (dados diários dos últimos 5 anos) 5 Base Dez 23= Jun-5 Jun-6 Jun-7 Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13 Variação Últimos 6 meses Actual -1 sem. (%) YTD (%) Homóloga (%) Min. Máx. Méd. 12-Jun-13 WTI (USD/barril, fob) % -5.9% -1.12% Jun-13 Ouro (USD/onça troy) % % % 1,348. 1, ,555.6 Índices 12-Jun-13 CRB - Commodity Research Bureau In % -1.31%.32% Jun-13 Dow Jones-UBS Commodity index % -6.32% 1.13% Bloomberg Commodity Indices 14-Jun-13 Energy SPOT % % Jun-13 Precious MTL SPOT % %

12 Actualizado em: EURO - Spreads de Crédito dias -1 mês -3 meses Dez-7-12 meses -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Spread Últimos 6 meses Variação (bps) Máx. Méd. Min. AAA AA A BBB FINANCEIRAS Spread face às taxas swap (dados mensais dos últimos 5 anos) AAA Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 AA Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun A 4 35 Financeiras Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 BBB Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun Curva de risco de crédito AAA AA A Financeiras BBB 14-Jun Dez-12 Financeiras A Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Índices itraxx Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 itraxx Europe itraxx Crossover

13 Actualizado em: Evolução das taxas SWAP EUR USD 5 anos 1 anos 3 anos 5 anos 1 anos 3 anos 14-Jun Jun Variação (em p.b.) Variação (em p.b.) -1 semana semana YTD YTD homóloga homóloga Máx. Últimos 12 meses Máx. Últimos 12 meses Min. Últimos 12 meses Min. Últimos 12 meses Taxas SWAP - 1 anos Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos % 6 EUR USD p.b. 9 USD EUR Jun-8 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13-1 Mai-8 Mai-9 Mai-1 Mai-11 Mai-12 Mai-13 Taxas de juro de 6 meses implícitas na curva de rendimentos dos SWAPS EUR GBP USD 18-Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun Dez Jun EUR GBP USD Dez-13 Dez-16 Dez-19 Dez-22

14 Actualizado em: Principais Índices Bolsistas País Índice Bolsista Valor Máx. 12 meses Min. 12 meses Variação (em %) Actual Data Nível Data Nível Semanal Mensal Homóloga YTD Europa 14-Jun-13 Alemanha DAX Mai Jun % -2.53% 32.41% 6.77% 14-Jun-13 França CAC Mai Jun % -4.6% 25.48% 4.51% 14-Jun-13 Portugal PSI Mai Jun % -4.35% 29.72% 2.2% 14-Jun-13 Espanha IBEX Jan Jul % -4.76% 2.53% -1.18% 14-Jun-13 Reino Unido FTSE Mai Jun % -5.65% 15.39% 6.96% 14-Jun-13 Suíça SMI Mai Jun % -6.74% 29.24% 11.92% 14-Jun-13 DJ EURO STOXX Mai Jun % -4.59% 24.16% 1.19% Europa Leste 14-Jun-13 Hungria Budapeste SE Jun Jun % 4.44% 15.92% 7.49% 14-Jun-13 Polónia WIG Jun Jul % 5.47% 22.87% 1.71% 14-Jun-13 Turquia SE Mai Jun % % 37.9% 2.3% EUA 14-Jun-13 S&P Mai Jun % -1.12% 22.78% 14.42% 14-Jun-13 Nasdaq Composite Mai Jun % -.96% 2.91% 13.57% 14-Jun-13 Dow Jones I.A Mai Jun % -.88% 19.21% 15.9% América Latina 14-Jun-13 México Mexbol Jan Jun % -5.86% 5.42% -9.7% 14-Jun-13 Argentina Merval Mai Nov % -8.42% 46.72% 12.62% 14-Jun-13 Brasil Bovespa Jan Jun % -9.19% -1.31% % 14-Jun-13 Chile MSCI Fev Jun % -5.82% -3.95% -5.98% Ásia 14-Jun-13 Japão Nikkei Mai Jul % -14.4% 48.5% 22.4% 14-Jun-13 Hong-Kong Hang Seng Jan Jul % -8.55% 11.49% -7.45% África 14-Jun-13 África do Sul JSE Mai Jun % -.32% 2.41% 3.28% Evolução dos índices bolsistas americanos (dados diários dos últimos 5 anos) Evolução dos índices bolsistas europeus (dados diários dos últimos 5 anos) 2 Base Dez 23=1 225 Base Dez 23=1 175 NASDAQ Composite Dow Jones IA S&P Mai-5 Mai-6 Mai-7 Mai-8 Mai-9 Mai-1 Mai-11 Mai-12 Mai DAX 125 FTSE 1 75 CAC 4 5 Mai-5 Mai-6 Mai-7 Mai-8 Mai-9 Mai-1 Mai-11 Mai-12 Mai-13 Evolução dos índices bolsistas ibéricos (dados diários dos últimos 5 anos) Evolução dos índices bolsistas mercados emergentes (dados diários dos últimos 5 anos) 225 Base Dez 23=1 6 Base Dez 23= PSI 2 IBEX Mai-5 Mai-6 Mai-7 Mai-8 Mai-9 Mai-1 Mai-11 Mai-12 Mai-13 Mai-5 Mai-6 Mai-7 Mai-8 Mai-9 Mai-1 Mai-11 Mai-12 Mai-13 MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Nota: as fontes utilizadas para todos os gráficos e quadros são a Reuters e a Bloomberg. Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte.