Pulso Económico De 12 a 18 de Fevereiro de 2018

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1 De a 8 de Fevereiro de 8 Economia portuguesa A economia portuguesa cresceu,4% em termos homólogos e,7% em cadeia, no 4T 7, um aumento de duas décimas face ao 3T. O detalhe por componentes ainda não é conhecido, mas o INE aponta que o contributo da procura interna para o crescimento do PIB no trimestre terá sido ligeiramente menor, devido a uma desaceleração do ritmo de crescimento do consumo privado; por outro lado, o contributo da procura externa terá aumentado, com uma aceleração das exportações de bens e de serviços superior à das importações. Para o conjunto de 7, o crescimento do PIB foi de,7%, a taxa mais elevada desde (,5% em 6). As perspetivas são positivas para 8, apesar da previsão de uma ligeira desaceleração (,3%). As novas operações de crédito à habitação registaram um crescimento significativo em 7, reflexo do dinamismo do mercado imobiliário. O novo crédito à habitação teve um aumento homólogo de 4,4% no acumulado de 7 e alcançou 7.4 milhões de euros, um montante ainda inferior face aos níveis registados antes da crise. Além disso, o crédito ao consumo continuou a evoluir positivamente (,%), enquanto a concessão de crédito a empresas diminuiu (3,6% para as PMEs e 3,% para as grandes empresas). Economia espanhola A inflação desacelerou em 5 décimas em janeiro, para,6%. O abrandamento é explicado pela correção do preço da eletricidade, que teve uma queda homóloga de 3,%. Por sua vez, a inflação subjacente manteve-se em,8%. No entanto, em relação aos próximos meses espera-se que a inflação comece a recuperar. A expansão no mercado imobiliário consolidou-se em 7. No total do ano, a compra e venda de habitações aumentou 4,6% relativamente a 6, o que situa o número total de habitações vendidas em 7, em Em relação a 8, as perspetivas do setor imobiliário mantêm-se positivas. Prevêse que o volume de compras e vendas se mantenha em valores relativamente elevados, com um crescimento homólogo em torno dos 7%. A dívida das Administrações Públicas alcançou 98,4% do PIB no fecho de 7. O elevado nível da dívida pública, que há 5 anos se encontra em valores próximos dos % do PIB, evidencia a necessidade de se concentrar esforços para o equilíbrio das contas públicas. Portugal: PIB T 3 4T 4 4T 5 4T 6 4T 7 Trimestral (ELE) Homóloga (ELD) Portugal: Novas operações de crédito Taxa de variação homóloga, acumulado no ano (%) Crédito Particulares: Habitação Crédito Particulares: Consumo Crédito PMEs Crédito Grandes Empresas Nota: Crédito à habitação não ajustado de renegociações. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do Banco de Portugal. Espanha: IPC Contributo para o crescimento homólogo (p. p.) 3 IPC subjacente Energia e alimentos frescos IPC global* Nota: * Variação homóloga. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE de Espanha. Espanha: compra e venda de casas Variação (%) Variação (%) Fonte: BPI Research, com base em dados do INE. Milhares de casas Dado mensal (ELE) Milhares de casas Acumulado meses (ELD) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE de Espanha

2 Economia europeia Confirma-se o bom ritmo de crescimento da Zona Euro no último trimestre de 7. Na primeira revisão do PIB, o Eurostat confirmou que a economia da Zona Euro cresceu em cadeia,6% no 4T 7, situando-se o valor anual em,5%, o maior ritmo de crescimento depois da crise, e significativamente superior aos,8% de 6. Por países, a Alemanha teve um sólido crescimento em cadeia de,6% (,9% homólogo) no 4T de 7, o que situou o cálculo anual em,5%. Por sua vez, a economia italiana teve um crescimento em cadeia de,3% (,6% homólogo), um ritmo bastante mais moderado e também um pouco inferior ao esperado (,5% na totalidade do ano). Por sua vez, os países da Europa de Leste registaram as maiores taxas de crescimento da UE. O maior destaque foi para a Hungria, com um crescimento em termos homólogos de 4,8% no 4T de 7 (4,% total anual), e para a Polónia, com 4,3% homólogo (4,6% em 7). No seu conjunto, estes dados confirmam que a Europa terminou 7 com uma situação robusta, deixando antever uma perspetiva favorável para 8. A produção industrial da Zona Euro dispara em dezembro e regista o nível mais alto de 7. Segundo o Eurostat, o índice de produção industrial teve um crescimento homólogo de 5,%,,6 pontos percentuais superior ao registo do mês anterior e muito acima da média de 7 (,9% homólogo). Economia internacional Surpresa com a subida da inflação norte-americana. A inflação global situou-se em,% em janeiro, consideravelmente acima das previsões do consenso e da CaixaBank Research. Na mesma linha, a inflação subjacente também superou as expetativas dos analistas e manteve-se em,8%. Em variação mensal (com a série ajustada sazonalmente), o aumento do IPC subjacente foi de,35%, o maior desde março de 5. Sem dúvida, a solidez no crescimento dos preços é um elemento que reforça os 3 aumentos das taxas de juro previstas no cenário da CaixaBank Research (e em linha com o que foi antecipado pela Fed). O PIB do Japão desacelera mas mantém-se ainda em terreno positivo. A economia nipónica cresceu,% em cadeia no 4T de 7 (,6% homólogo), inferior aos,6% do trimestre anterior. Contudo, trata-se de um crescimento trimestral, o oitavo consecutivo, uma situação sem precedentes desde 989. Além disso, o consumo privado contribuiu significativamente para o crescimento em cadeia, confirmando a queda imprevista ocorrida no trimestre anterior e corroborando a melhoria deste componente-chave para o crescimento. No cálculo anual de 7, a economia japonesa cresceu,6%, notoriamente acima do potencial de crescimento estimado para o país, que se situa entre os,5% e,%. União Europeia: PIB 4T 7 Variação homóloga (%) 5 Zona Euro: Produção industrial* Variação homóloga (%) Nota: *Série ajustada à sazonalidade. Fonte: BPI Research, a partir de dados do Eurostat. EUA: IPC Variação homóloga (%) Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados do Eurostat. IPC global IPC subjacente Fonte: BPI Research, a partir dos dados da Bureau of Labor Statistics. Variação trimestral e homóloga (%) 3 - Japão: PIB - 4T 3 4T 4 4T 5 4T 6 4T 7 Trimestral Homóloga Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados do Gabinete do Japão. Pulso Económico De a 8 de Fevereiro de 8

3 Mercados financeiros As bolsas internacionais estabilizam. Após duas semanas de correções, onde os principais índices bolsistas chegaram a acumular perdas em torno dos %, as bolsas internacionais voltaram a terreno positivo na semana de a 8 de fevereiro. Entre as economias avançadas, os ganhos foram liderados pelos EUA, onde o índice S&P 5 valorizou mais de 4%, situando-se novamente em níveis ligeiramente acima dos registos do início de 8. Na Europa, os principais índices bolsistas também experimentaram valorizações significativas (DAX alemão +,8%, CAC francês +4,%, MIB italiano +,8%, Ibex 35 +,% e PSI +3,4%), apesar de se situarem ainda em níveis abaixo dos registados no início do ano. Por último, as bolsas das economias emergentes também cresceram fortemente, com o aumento do índice MSCI para o conjunto destas economias de +5%, que refletiu o comportamento positivo tanto na América Latina como nas economias asiáticas emergentes (o índice MSCI para cada uma das regiões foi de +5,4% e +4,3%, respetivamente). O preço do petróleo situou-se abaixo dos 65 dólares. Após a queda acentuada da semana passada, na qual a cotação do crude passou dos 68 para os 6 dólares por barril de Brent, o preço do petróleo voltou a aproximar-se dos 65 dólares, depois da publicação dos dados semanais dos stocks dos EUA. De facto, o stock de crude aumentou em,8 milhões de barris. Apesar da acumulação de stocks ser habitual nesta época do ano, devido aos serviços de manutenção das refinarias, o dado foi inferior ao esperado pelos analistas e, na quarta-feira, dia da publicação, o preço do barril de Brent aumentou +,6%, passando dos 6 para os 64 dólares, onde estabilizou no resto da semana Var. semanal Acumulado 8 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,33 -,9 -,33 -, EUA (Libor) EUA (Libor),88,39,8, Alemanha,7, Taxas anos EUA,87, Espanha,46, Portugal,, Prémio de risco Espanha ( anos) Portugal Mercado de Acções S&P ,3% (percentagem),% 6,4% Euro Stoxx ,% -,% 3,5% IBEX ,% -,%,9% PSI ,4%,4% 8,9% MSCI emergentes..43 5,% 3,6% 6,9% Câmbios EUR/USD,4,5,3% (percentagem) 3,3% 6,% EUR/GBP,884,886 -,3% -,5% 3,4% USD/CNY 6,34 6,33,6% -,5% -7,5% USD/MXN 8,55 8,7 -,9% -5,8% -9,% Matérias-Primas Índice global 88, 85,6 3,% (percentagem),% -,3% Brent a um mês $/barril 64,8 6,8 3,3% -3,% 6,5% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 9 a 5 de Fevereiro 9 Espanha Créditos, depósitos e incumprimento (Dez.) Portugal Balança de pagamentos (Dez.) Zona Euro Balança de pagamentos (Dez.) Portugal Posição de Investimento Internacional (4T) Japão Balança comercial (Jan.) Zona Euro PMI Indústria Transformadora, Serviços e Compósito (Fev.) Espanha Comércio Internacional (Dez.) EUA Minutas da Fed Zona Euro Indicador de confiança dos consumidores (Fev.) EUA Vendas de habitações já existentes (Jan.) Espanha PMI Indústria Transformadora, Serviços e Compósito (Fev.) Espanha Avaliação de habitação do Ministério do Fomento (4T) Espanha Indicador de actividade dos serviços (Dez.) Portugal Boletim Estatístico (Fev.) Espanha Volume de negócios da indústria transformadora (Dez.) 3 Zona Euro IPC (Jan.) Espanha Entrada de pedidos na indústria (Dez.) Japão IPC (Jan.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objetivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. Pulso Económico De a 8 de Fevereiro de 8

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5 Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Dívida Corporate Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções

6 6 de fevereiro de 8 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão ºT 8 ºT 8 3ºT 8 4ºT 8 BCE.% 4 Dez 6 (-5 bp) 8-mar.%.%.%.%.% Fed*.5% 3 Dez 7 (+5/+5 bp) -mar.5%.5%.75%.%.5% BoJ** -.% 9 Dez 8 (- bp) 9-mar -.% -.% -.% -.% -.% BoE.5% Nov 7 (+5 bp) -mar.5%.5%.5%.5%.75% BNS*** -.75% 5 Jan 5 (-5 bp) 5-mar * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 3, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N W M 3M 6M M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3.5 Euribor Libor USD Libor GBP 6-fev %.88%.54% #REF! #REF! #REF! #REF!.5 9-mar-8 -.3%.5% #REF! 8-jun-8 -.3%.3%.6%.5 7-set-8 -.3%.35%.79% 7-dez-8 -.5%.47%.88%.5 8-mar-9 -.8%.57%.99% 7-jun-9 -.8%.67%.7% 6-set-9.4%.73%.6% 6-dez-9.6%.8%.4% -.5 jun-8 set-8 dez-8 mar-9 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) fev-6 out-6 jun-7 fev-8 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

7 6 de fevereiro de 8 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Taxas a anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento ) (%) O/N W M 3M 6M M Y 3Y 5Y 7Y Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido ) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. mês Var. mês Var. mês Var. mês Actual Actual Actual anos -.57%..9% 7..65% %. 5 anos.7% 9..6% 6..5%.7.57% 9.5 anos.7% 4..85% % 7..% 3. 3 anos.35% 6. 3.% % 5. 3.% 8. Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha -yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

8 6 de fevereiro de 8 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 6-fev -7 dias - meses Spreads face ao Swap - High Yield 3 Europa US Spreads face ao Swap - EUR - AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 6-fev Variação (b.p.) Últimos anos -7 dias - mês -3 meses YTD - meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 6-fev Variação (em p.b.) - semana. 3.7 YTD meses Máx. últimos meses Min. últimos meses Evolução dos SWAP Spreads - anos EUR USD Fonte: Bloomberg

9 6 de fevereiro de 8 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos meses spot - semana - mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A %.64% 3.5% 6.8%.6.5 GBP R.U % -.4% -.3% 3.59% CHF Suiça.5.34% -.3% -.6% 8.3%..6 GBP R.U..4.97%.8% 3.95%.7%.43. JPY Japão 6. -.% -4.5% -5.83% -6.47% CNY China % -.6% -.53% -7.53% BRL Brasil % -.6% -.7% 4.54% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos meses spot - semana - mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR %.45%.35% 9.9% USD 8.4.7% -.44% -.6% -5.9% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 4 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel anos = ) jan-6 mar-6 mai-6 jul-6 set-6 nov-6 jan-7 mar-7 mai-7 jul-7 set-7 nov-7 jan-8 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward M Tx. forward 3M Tx. forward M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

10 6 de fevereiro de 8 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais,4 35,35,3 3,5 5,,5, 5,5, WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 6-fev Variação (%) Futuros -7 dias - mês -6 meses mês ano anos Energia WTI (USD/bbl.) % -3.3% 9.% Brent (USD/bbl.) % -5.7% 8.7% Gás natural (USD/MMBtu) % -3.5% -9.8% Metais Ouro (USD/ onça troy), %.5% 9.4%,35.,37.4,37.4 Prata (USD/ onça troy) % -.3% -7.% Cobre (USD/MT) %.4% 9.3% Agricultura Preços de referência: trigo e milho fev-7 mai-7 ago-7 nov-7 fev-8 Preços de referência: café e soja fev-7 mai-7 ago-7 nov-7 fev-8 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 6-fev Variação (%) Futuros -7 dias - mês -6 mês mês ano anos Milho (USD/bu.) % -.4% Trigo (USD/bu.) 47..% 9.6% -.7% Soja (USD/bu.),3. 3.8% 5.4%.7%,3.,5.3,8.5 Café (USD/lb.).8 -.3% -.6% -3.8% Açúcar (USD/lb.) % -4.% -6.% Algodão (USD/lb.) % -5.6% 4.5% Fonte: Bloomberg

11 6 de fevereiro de 8 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo meses Mínimo meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX,46 3-jan 3,597 7-fev,694.9% 6.% -3.5% França CAC 4 5,9 3-jan 5,567 4-fev 4,86 4.% 8.% -.4% Portugal PSI 5,497 6-jan 5,793 5-mar 4, % 8.8%.% Espanha IBEX 35 9,89 8-mai,84 4-fev 9,383.%.9% -.% R. Unido FTSE 7,34 -jan 7,793 9-fev 7,73 3.%.4% -5.% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,43 -nov 3,79 4-fev 3,8 3.% 3.6% -.% EUA S&P 5,745 6-jan,873 7-mar,3 4.8% 6.9%.7% Nasdaq Comp. 7,76 6-jan 7,56 7-mar 5, % 5.% 5.4% Dow Jones 5,39 6-jan 6,67 9-abr,38 4.7%.8%.4% Ásia Japão Nikkei 5,7 3-jan 4,9 7-abr 8,5 -.8%.3% -4.6% Singapura Straits Times,4 9-jan,67 6-mar,68.% 6.% -.9% Hong-Kong Hang Seng 3,5 9-jan 33,484 -mar 3,439.% 9.% 4.% Emergentes México Mexbol 49,83 5-jul 5,77 4-fev 46,588 3.% 4.% -.% Argentina Merval 3,46 -fev 35,46 9-mar 8,78.5% 65.7% 7.8% Brasil Bovespa 84,394 3-jan 86,3 8-mai 6,35.% 4.4%.5% Russia RTSC Index,63 5-jan,33 -jun % 7.4% 9.4% Turquia SE 6,5 9-jan,53 8-fev 87,45.6% 3.%.% EUA (base móvel anos = ) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel anos = ) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel anos = ) 5 Mercados emergentes (base móvel anos = ) PSI IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

12 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+35) 7 5 ; Telefax: (+35) Largo Jean Monnet, - 9º LISBOA Telef.: (+35) 74 7 ; Telefax: (+35)