Pulso Económico De 5 a 11 de Fevereiro de 2018

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1 De 5 a 11 de Fevereiro de 218 Economia portuguesa O desemprego diminuiu consideravelmente em 217, em linha com a evolução da economia. O desemprego diminuiu de forma pronunciada e a taxa de desemprego situou se em 8,1% no 4T de 217 ( 2,4 pontos percentuais face ao período homólogo). Ao mesmo tempo, o emprego evoluiu muito favoravelmente, com a taxa de crescimento homóloga a atingir 3,5% no 4T de 217. Desta forma, a taxa de emprego situou se em 54,3% no último trimestre do ano (+1,9 p.p. do que o registado no período homólogo). Esta evolução deve se, principalmente, à criação de emprego relacionado com o turismo, que deverá continuar a suportar a dinâmica do mercado de trabalho ao longo deste ano. Forte dinamismo do sector exportador português. Na totalidade do ano de 217, as exportações de bens aumentaram 1,1% em relação ao ano anterior, representando uma aceleração face ao acréscimo de 216 (+,8%). Por seu turno, as importações aumentaram 12,5%, que corresponde igualmente a uma aceleração em relação ao ano anterior (+1,5%). Em 217, o défice da balança comercial atingiu milhões de euros, mais 2.6 milhões comparativamente a 216. Retirando a parcela dos combustíveis, Portugal exportou mais produtos industriais, material de transporte e bens de capital e importou igualmente mais produtos industriais e bens de capital. Economia espanhola A atividade económica mantém se forte no novo ano. O Índice de Gestores de Compras (PMI) composto do mês de janeiro aumentou para 56,7 pontos (55,4 em dezembro) impulsionado pela forte subida do índice do setor dos serviços até aos 56,9 pontos, que desta forma termina com a tendência de abrandamento que teve início no verão de 217. Por sua vez, o PMI das indústrias continua numa clara zona de expansão (55,2 pontos), apesar da ligeira queda mensal. O nível elevado destes indicadores indicia que o ritmo de crescimento do PIB vai manter se sólido no 1T de 218. Economia europeia A Comissão Europeia reviu em alta as suas previsões de crescimento para a Zona Euro. Na atualização de fevereiro do seu cenário económico, a Comissão aumentou ligeiramente a previsão de crescimento para a Zona Euro: de 2,3% em 218 e de 2,% em 219, revisões de +,2 pontos percentuais relativamente às previsões efetuadas no outono para ambos os casos. Além disso, a revisão em alta por países foi generalizada. Este organismo europeu afirmou que o ritmo de atividade em 217 foi melhor que o esperado, devido a um maior crescimento global e ao reforço da procura interna. Portugal: Desemprego Variação homóloga (milhares) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: Comércio Internacional de Bens Janeiro Dezembro 217 Exportações Importações Variação Variação Milhões de Euros 217 Homóloga 217 Homóloga (%) (%) Bens industriais , , Bens de consumo , ,1 Material de transporte , Bens de capital , ,4 Combustíveis , ,6 Alimentação e bebidas , ,7 Total , ,5 Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Espanha: Indicadores de actividade Nível PMI Ind. Transformadora Fonte: BPI Research, a partir de dados do Markit. Previsões do PIB da Comissão Europeia Variação anual (%) Previsões Expansão Contracção PMI Serviços Var. em relação à previsão Outono Zona Euro 2,4 2,3 2,,2,1 Alemanha 2,2 2,3 2,1,2,1 França 1,8 2, 1,8,3,2 Itália 1,5 1,5 1,2,2,2 Espanha 3,1 2,6 2,1,1 = Portugal 2,7 2,2 1,9,1,1 R. Unido 1,8 1,4 1,1,1 = Fonte: BPI Research, a partir de dados da CE (European Economic Forecast, Winter 218).

2 Além disso, indicou que o balanceamento de riscos dá suporte a uma tendência crescente a curto prazo. Os indicadores de consumo mantêm se elevados na Zona Euro. De forma particular, as vendas a retalho registaram um aumento homólogo de 2,2% em dezembro, um ritmo inferior ao registado em novembro (3,5%), mas ligeiramente superior à média de 217 (2,5%). Este dado confirma o bom comportamento do consumo privado, que se manteve como um dos pilares de crescimento da Zona Euro em 217. Economia internacional Os indicadores de confiança global confirmam a atual robustez económica. Neste sentido, em janeiro o Índice de Gestores de Compras (PMI) composto global atingiu o seu melhor registo (54,6 pontos) desde março de 211 e manteve se numa forte zona de expansão. Os aumentos foram generalizados e ocorreram tanto nas economias avançadas como nas emergentes. Em termos regionais, destaque para os fortes registos da Zona Euro e da economia japonesa. Estes dados são indicadores de um bom ritmo de crescimento da atividade económica deste o início do ano. China: o setor externo mantém intacto o seu vigor. Particularmente, as exportações (em termos nominais e em dólares) tiveram um crescimento homólogo de 11,1% em janeiro (1,9% em dezembro), o qual representa um aumento acumulado de 12 meses de 8,8%. Estes dados positivos refletem, em boa medida, a robustez da procura global. Por sua vez, as importações tiveram um crescimento homólogo de 36,9% em janeiro. Contudo, estes dados positivos devem ser analisados com cautela face às distorções provocadas pela mudança de data derivada das comemorações do Novo Ano chinês (este ano será em meados de fevereiro, quando em 217 foi no final de janeiro). Os Índices de Gestores de Compras dos EUA continuam a mostrar fortes aumentos no início de 218. Particularmente, o ISM de serviços subiu consideravelmente para 59,9 pontos em janeiro, significativamente acima do limite dos 5 pontos. Este bom registo associou se também ao dado positivo do ISM da indústria (59,1 pontos), os quais fornecem uma indicação de crescimento da atividade económica norte americana em torno dos 4%. Zona Euro: Vendas a retalho Variação homóloga (%) Média histórica Fonte: BPI Research, a partir de dados do Eurostat. PMI Compósito Nível Global Avançados Emergentes Fonte: BPI Research, a partir dos dados da Markit. China: Comércio internacional de bens* Variação homóloga, acumulado de 12 meses (%) Expansão Contração Exportações Importações Nota: *Variação obtida a partir de dados nominais em dólares. Fonte: BPI Research, a partir dos dados da Alfândega da China. EUA: Indicadores de atividade Nível Expansão Contração ISM Ind. Transformadora ISM Serviços Fonte: BPI Research, a partir dos dados do ISM. De 5 a 11 de Fevereiro de 218

3 Mercados financeiros Mantêm se as correções bolsistas. Pela segunda semana consecutiva, as perdas foram generalizadas nos principais índices bolsistas internacionais, que agravaram a correção iniciada no fim de janeiro. No registo da semana, o índice S&P 5 da bolsa norte americana recuou mais de 5% e arrastou os principais mercados mundiais de rendimento variável, tanto nas economias emergentes (índice MSCI para o conjunto da região 7,1%, bolsa de Xangai 9,6%, índice MSCI para o conjunto da América Latina 5,9%) como na Europa (EURO STOXX 5 5,6%, DAX alemão 5,3%, CAC francês 5,3%, MIB italiano 4,5%, Ibex espanhol 5,6% e PSI português 3,4%). As correções destas duas últimas semanas, fruto de uma combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade das elevadas cotações da bolsa norte americana e a maior confiança dos investidores no agravamento progressivo das condições financeiras globais (ligado às subidas de taxas da Reserva Federal e à retirada do QE do Banco Central Europeu), foram amplificadas por vendas automáticas ativadas por algoritmos, devido ao regresso da volatilidade. Desta forma, desde os máximos atingidos no final de janeiro, a bolsa norte americana acumula perdas de 8,8% e situa se em níveis de novembro de 217, enquanto o rendimento variável europeu acumula perdas de entre 7,% e 11,% (de 9,1% e 7,5% no caso do Ibex 35 e do PSI 2, respetivamente) e situa se em níveis semelhantes aos de março de 217. O preço do petróleo estabiliza. Após alcançar os 7 dólares no final de janeiro, o que representa um máximo desde finais de 214, na semana passada o preço do petróleo desceu para os 62,8 dólares por barril de Brent. Em linha com este movimento, os últimos dados do Departamento de Energia dos EUA mostram que, entre 27 de janeiro e 2 de fevereiro, a produção de crude do país atingiu os 1,3 milhões de barris diários, estabelecendo quatro semanas de aumentos. Por sua vez, o stock norte americano de crude aumentou em 1,9 milhões de barris e juntou se ao aumento de 6,8 milhões da semana anterior Var. semanal Acumulado 218 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor),33,19,33, EUA (Libor) EUA (Libor) 1,82 2,31 1,79 2, Alemanha,75, Taxas 1 anos EUA 2,85 2, Espanha 1,48 1, Portuga l 2,1 2, Prémio de risco Espanha (1 anos) Portuga l Mercado de Acções S&P ,2% (percentagem) 2,% 13,1% Euro Stoxx ,6% 5,1% 1,7% IBEX ,6% 4,% 2,8% PSI ,4% 2,% 15,7% MSCI emergentes ,1% 1,3% 22,9% Câmbios EUR/USD 1,225 1,246 1,7% (percentagem) 2,1% 16,% EUR/GBP,886,882,5%,2% 4,8% USD/CNY 6,33 6,31,% 3,1% 8,4% USD/MXN 18,71 18,595,6% 4,9% 8,1% Matérias Primas Índice global 85,6 89,1 3,9% (percentagem) 2,9% 3,2% Brent a um mês $/ba rril 62,8 68,6 8,4% 6,1% 11,9% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 12 a 18 de Fevereiro 12 Portugal IPC (Jan.) 14 EUA IPC (Jan.) 13 Espanha Compra e venda de casas (Dez.) EUA Vendas a retalho (Jan.) Reino Unido IPC (Jan.) Japão PIB (4T) 14 Portugal PIB (4T), Novas operações de crédito (Dez.) 15 Espanha IPC (Jan.) Zona Euro Produção Industrial (Dez.) EUA Produção Industrial (Jan.) Alemanha PIB (4T) Japão Produção Industrial (Dez.) Alemanha IPC (Jan.) 16 Espanha Dívida Regiões Autón. (Dez.) Itália PIB (4T) Portugal Indicadores coincidentes (Jan.) Polónia PIB (4T) EUA Habitações iniciadas (Jan.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objectivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. De 5 a 11 de Fevereiro de 218

4 9 de fevereiro de 218 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 1ºT 18 2ºT 18 3ºT 18 4ºT 18 BCE.% 14 Dez 16 (-5 bp) 8-mar.%.%.%.%.% Fed* % 13 Dez 17 (+25/+25 bp) 21-mar % % 1.75% 2.% 2.25% BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 9-mar -.1% -.1% -.1% -.1% -.1% BoE.5% 2 Nov 17 (+25 bp) 8-fev.5%.5%.5%.5%.75% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 15-mar * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3.5 Euribor Libor USD Libor GBP 9-fev % 1.82%.54% #REF! #REF! #REF! #REF! 19-mar % 1.97% #REF! 2 18-jun % 2.16%.59% 17-set % 2.27%.77% 1 17-dez % 2.38%.86%.5 18-mar % 2.46%.97% 17-jun % 4% % 16-set-19.5% 2.61% 1.13% 16-dez-19.17% 2.68% 1.21% -.5 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) fev-16 out-16 jun-17 fev-18 Euribor Libor USD Libor GBP, BPI

5 9 de fevereiro de 218 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual 2 anos -.57% % % % anos.1% 3. 4% % % anos.75% % % % anos 1.36% % % % 2.4 Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) 9 6 3

6 9 de fevereiro de 218 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 9-fev -7 dias -12 meses Spreads face ao Swap - High Yield 13 Europa US Spreads face ao Swap - EUR -2 AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 9-fev Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 9-fev Variação (em p.b.) -1 semana YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD

7 9 de fevereiro de 218 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % 2% 1.94% 14.86% 1.25 GBP R.U % -.5%.23% -3.78% CHF Suiça % 1.94% 1.68% -7.27% GBP R.U % 2.1% 2.21% 2% JPY Japão % 3.66% 3.7% 4.21% CNY China % 3.59% 3.23% 8.98% BRL Brasil 3.3 -% -9%.33% -5.28% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR % 1.39%.96% 9.3% USD % -2.32% -2.7% -7.63% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 14 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = 1) jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y

8 9 de fevereiro de 218 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1,1 15 1,5 1, 1 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 9-fev Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % -4.9% 18.8% Brent (USD/bbl.) % -7.4% 19.4% Gás natural (USD/MMBtu) % -8.6% -18.1% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, %.1% 7.% 1, , ,329.8 Prata (USD/ onça troy) % -4.2% -7.9% Cobre (USD/MT) % -5.5% % Agricultura 65 Preços de referência: trigo e milho Preços de referência: café e soja jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 8 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 9-fev Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % -8.4% Trigo (USD/bu.) % 4.6% -1.9% Soja (USD/bu.) % 3.1% 2.3% ,6.5 1, Café (USD/lb.) % -2.1% -17.8% Açúcar (USD/lb.) % -6.4% -4.9% Algodão (USD/lb.) % -1.8% 8.8%

9 9 de fevereiro de 218 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 12,54 23-jan 13,597 9-fev 11, % 3.5% -6.7% França CAC 4 5,54 23-jan 5,567 9-fev 4,77-5.8% 4.7% -4.9% Portugal PSI 2 5, jan 5,793 9-fev 4, % 15.% -1.9% Espanha IBEX 35 9,66 8-mai 11,184 9-fev 9, % 1.8% -4.4% R. Unido FTSE 1 7,77 12-jan 7,793 9-fev 7,73-4.9% -2.1% -7.9% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,31 1-nov 3,79 9-fev 3,244-6.% 1.% -5.5% EUA S&P 5 2, jan 2,873 9-fev 2, % 11.9% -3.4% Nasdaq Comp. 6, jan 7,56 9-fev 5, % 18.8% -1.7% Dow Jones 23, jan 26,617 9-fev 2,62-6.5% 18.3% -3.5% Ásia Japão Nikkei , jan 24, abr 18, % 13.1% -6.1% Singapura Straits Times 2, jan 2,67 9-fev 2,62-6.4% 14.4% -4.2% Hong-Kong Hang Seng 29,57 29-jan 33,484 1-mar 23, % 25.4% -1.4% Emergentes México Mexbol 47, jul 51, fev 46,588-6.%.7% -3.6% Argentina Merval 3,331 1-fev 35,462 9-mar 18,718-7.% 57.1%.9% Brasil Bovespa 8, jan 86, mai 6,315-4.% 24.2% 5.6% Russia RTSC Index 1, jan 1, jun % 1.9% 2.7% Turquia SE1 113,59 29-jan 121, fev 87, % 27.9% -% EUA (base móvel 2 anos = 1) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = 1) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = 1) 5 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = 1) PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL