Pulso Económico De 2 a 7 de Janeiro de 2018

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1 De 2 a 7 de Janeiro de 218 Economia portuguesa O indicador de clima económico mantém-se em níveis elevados. Em Dezembro, o indicador diminuiu,2 pontos para 1,9, mantendo-se, todavia, acima da média de 1,7 pontos registada na primeira metade de 217. A evolução em Dezembro reflecte a pioria do sentimento nos sectores da construção e dos serviços, ainda que parcialmente compensado pela melhoria da confiança na indústria e no comércio. No mesmo mês, o indicador de confiança dos consumidores manteve-se em 2,3, próximo do máximo observado em Julho de 217 (2,5 pontos). O comportamento do indicador de clima económico está em linha com o esperado abrandamento do ritmo de crescimento da actividade em 218. Mantém-se a tendência de redução da dívida pública iniciada em Setembro. Em Novembro, a dívida pública na óptica de Maastricht era de 242,8 mil milhões de euros, menos 6,3 mil milhões do que o observado no 3T. Assim, a dívida pública caiu 3,3 pontos percentuais desde Setembro, para 127,5% do PIB. Esta evolução reflecte principalmente os reembolsos antecipados ao FMI dos empréstimos do programa de assistência financeira. Economia espanhola Os indicadores de actividade terminam o ano numa zona de expansão confortável. Em Dezembro, o Índice de Gestores de Compras (PMI) do sector industrial situou-se nos 55,8 pontos enquanto o PMI do sector dos serviços subiu para 54,6 pontos. Como consequência, ambos os indicadores fecharam o ano de 217 significativamente acima do limite dos 5 pontos, situação que posiciona a economia espanhola num excelente ponto de partida face a 218. Criação de emprego sólida no final de 217. De forma particular, no conjunto dos últimos 12 meses, o número de beneficiários da Segurança Social aumentou em pessoas. Em Dezembro, o ritmo de criação de emprego atingiu os 3,4% homólogos, 1 décima inferior ao registo de Novembro. Por sua vez, o número de desempregados reduziu-se em pessoas no passado mês de Dezembro, ajustados de sazonalidade, mantendo elevado o ritmo de descida da taxa de desemprego ( 7,8% homólogo). Estes registos bem favoráveis confirmam que o mercado de trabalho mantém o seu dinamismo. Portugal: Indicador de clima económico Variação homóloga (%) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: Dívida pública (% del PIB) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do Banco de Portugal. Espanha: Indicadores de actividade PMI Ind. Transformadora PMI Serviços Fonte: CaixaBank Research, a partir de dados do Markit. Espanha: Inscritos na Segurança Social Variação acumulada (milhares) Nível Expansão Contracção -2 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Fonte: BPI Research, a partir dos dados do MEeSS.

2 Economia europeia A inflação na Zona Euro estabilizou em 1,4% homólogo em Dezembro, um registo,1 ponto percentual inferior ao do mês anterior devido ao menor aumento dos preços da componente energia. Desta forma, o valor médio da inflação geral de 217 situou-se em 1,5%, ligeiramente abaixo das nossas expectativas. Este dado deve-se a uma contribuição ligeiramente inferior à esperada da componente energia no mês de Dezembro, sendo que por enquanto não alteramos as nossas previsões para os próximos meses. Por sua vez, a inflação subjacente homóloga manteve-se em 1,1% pelo terceiro mês consecutivo, sendo que o valor médio de 217 situou-se em 1,1%. Em 218 esperamos uma inflação geral e subjacente de 1,5% e de 1,2%, respectivamente. Economia internacional Os indicadores de confiança global fecharam o ano em alta. Assim, em Dezembro, o Índice de Gestores de Compras (PMI) composto global atingiu o seu melhor registo de 217 (54,4 pontos) mantendo-se numa zona de forte expansão. Por sectores, o índice industrial também obteve em Dezembro o melhor nível de 217 (54,5 pontos) enquanto o índice de serviços registou avanços de actividade significativos. A nível regional, os valores máximos da Zona Euro voltaram a estar em destaque. O mercado de trabalho norte-americano mantém intacta a sua robustez. Em termos de trabalho, em Dezembro foram criados 148. novos empregos, um valor significativo, apesar de inferior à expectativa dos analistas. Pelo terceiro mês consecutivo, a taxa de desemprego manteve-se nos 4,1% e os salários tiveram um crescimento homólogo de 2,5%. Os Índices de Gestores de Compras dos EUA terminam o ano em zona de forte expansão. Particularmente, os Índices de Confiança Empresarial (ISM) confirmaram a sua tendência favorável em Dezembro: o industrial atingiu os 59,7 pontos enquanto o de serviços situou-se nos 55,9 pontos. De salientar ainda que 217 foi, em média, o melhor ano do índice industrial desde 24. O bom desempenho destes indicadores augura boas perspectivas para a economia norte-americana em 218, ano em que se espera um crescimento de 2,4%. Variação homóloga (%) Espanha e Zona Euro: IPC Espanha Zona Euro Fonte: BPI Research, a partir de dados do INE e Eurostat. Globais: PMIs Compósito Serviços Ind. Transformadora Fonte: CaixaBank Research, a partir dos dados da Markit. EUA: Indicadores de actividade Nível Nível Expansão Contracção Expansão Contracção ISM Ind. Transformadora ISM Serviços Fonte: BPI Research, a partir dos dados do ISM. EUA: mercado de trabalho (%) (%) Taxa de emprego (ELE) Taxa de desemprego (ELD) Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados do Bureau of Labor Statistics. Pulso Económico De 2 a 7 de Janeiro de 218

3 Mercados financeiros As bolsas internacionais iniciaram o ano com optimismo. Na primeira semana de 218, as principais bolsas das economias mais avançadas mostraram uma tendência favorável. Por um lado, nos EUA, o S&P 5 aumentou aproximadamente 2,6% enquanto as bolsas da Zona Euro registaram aumentos mais significativos com lucros superiores a 3% na maioria dos índices da região (Eurostoxx 5: +3,%; DAX: +3,1%; MIB: +4,2%; Ibex 35: +3,7%; PSI: +3,8%). Por outro lado, nos países emergentes, o índice global de rendimento variável cresceu perto dos 3,7% nos primeiros dias do ano, com uma subida particularmente forte na América Latina (+5,%). As actas da Fed mostram um apoio maioritário à estratégia de subida gradual da taxa de juros. A maioria dos membros do Comité Monetário (FOMC) mostraram-se confiantes na necessidade de continuar a implementar subidas graduais da taxa de juro oficial durante os próximos trimestres, dado que antecipam que a melhoria do mercado de trabalho irá ter efeitos positivos na evolução da inflação a médio prazo. As actas revelaram também que a maior parte dos membros continua a considerar que os riscos sobre o cenário macroeconómico permanecem equilibrados, embora alguns tenham evidenciado riscos de inflação descendente e outros assinalaram riscos de aumento. Finalmente, os membros do FOMC prevêem que a reforma fiscal da Administração norte-americana irá ter pouco impacto no crescimento económico, apesar de reconhecerem que existe uma grande incerteza em torno das estimativas. O preço do crude continua a subir e o euro mantém-se forte face ao dólar. Após ultrapassar os 65 dólares nos últimos dias do ano, o preço do barril de Brent consolidou a sua recuperação e aproximou-se dos 7 dólares nos primeiros dias de 218, estimulado pela redução contínua dos stocks nos EUA. Finalmente, em matéria de câmbios, o euro fortaleceu face ao dólar terminando a semana acima dos 1,2 dólares por euro Var. semanal Acumulado 218 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,33 -,19 -,33 -, EUA (Libor) EUA (Libor) 1,7 2,15 1,69 2, Alemanha,44, Taxas 1 anos EUA 2,48 2, Espanha 1,52 1, Portugal 1,94 1, Prémio de risco Espanha (1 anos) Portugal Mercado de Acções S&P ,6% (percentagem) 2,6% 2,5% Euro Stoxx ,% 3,% 8,6% IBEX ,7% 3,7% 9,4% PSI ,8% 3,8% 21,4% MSCI emergentes ,7% 3,7% 36,3% Câmbios EUR/USD 1,23 1,21,2% (percentagem),2% 13,6% EUR/GBP,886,888 -,2% -,2% -1,9% USD/CNY 6,488 6,57 -,3% -,3% 7,% USD/MXN 19,179 19,659-2,4% -2% 11% Matérias-Primas Índice global ,3% (percentagem) -,3%,7% Brent a um mês $/barril 67,6 66,9 1,1% 1,1% 18,7% Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 8 a 14 de Janeiro 8 Portugal Emprego e desemprego (Nov.) 11 Espanha Produção Industrial (Nov.) Zona Euro Vendas a retalho (Nov.) Espanha Compra e venda de casas (Nov.) Zona Euro Índice de Sentimento Económico (Dez.) Portugal IPC (Dez.) 9 Portugal Comércio Internacional (Nov.) Zona Euro Produção Industrial (Nov.) Zona Euro Desemprego (Nov.) Zona Euro Balança de pagamentos (3T) Alemanha Produção Industrial (Nov.) 12 Espanha IPC (Dez.) 1 França Produção Industrial (Nov.) EUA IPC (Dez.) Reino Unido Produção Industrial (Nov.) EUA Vendas a retalho (Dez.) China IPC (Dez.) China Balança comercial (Dez.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objectivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. Pulso Económico De 2 a 7 de Janeiro de 218

4 Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Dívida Corporate Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções

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6 5 de janeiro de 218 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 1ºT 18 2ºT 18 3ºT 18 4ºT 18 BCE.% 14 Dez 16 (-5 bp) 25-jan.%.%.%.%.% Fed* 1.5% 13 Dez 17 (+25/+25 bp) 31-jan 1.5% 1.5% 1.75% 2.% 2.25% BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 23-jan -.1% -.1% -.1% -.1% -.1% BoE.25% 2 Nov 17 (+25 bp) 8-fev.5%.5%.5%.5%.75% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 15-mar * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3 Euribor Libor USD Libor GBP 5-jan % 1.7%.52% 2.5 #REF! #REF! #REF! #REF! 2 19-mar % 1.8% #REF! jun % 1.99%.55% 17-set % 2.12%.65% 17-dez % 2.22%.73%.5 18-mar % 2.28%.81% 17-jun % 2.35%.87% 16-set % 2.38%.93% 16-dez-19.8% 2.43%.98% -.5 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) jan-16 set-16 mai-17 jan-18 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

7 5 de janeiro de 218 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas 2.5 Taxas a 5 anos (%) 3. Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão -.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual 2 anos -.61% % % % anos -.21% % % % anos.44% % % % anos 1.27% % % % -3. Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

8 5 de janeiro de 218 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 5-jan -7 dias -12 meses Spreads face ao Swap - High Yield 13 Europa US Spreads face ao Swap - EUR -2 AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 5-jan Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 5-jan Variação (em p.b.) -1 semana YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD Fonte: Bloomberg

9 5 de janeiro de 218 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % 2.4%.21% 13.67% GBP R.U %.94% -.2% 3.97% CHF Suiça %.73%.42% 9.77% GBP R.U %.95%.3% 9.23% JPY Japão %.39%.52% -1.95% CNY China % -1.78% -.25% -5.56% BRL Brasil % -.15% -2.46%.93% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR %.87%.31% 8.65% USD % -.26% -6.99% -7.21% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 14 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = 1) dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

10 5 de janeiro de 218 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1,1 15 1,5 1, 1 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 5-jan Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % 6.5% 31.8% Brent (USD/bbl.) % 8.% 36.8% Gás natural (USD/MMBtu) % -4.6% -12.1% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % 4.5% 11.7% 1, , ,335.8 Prata (USD/ onça troy) % 7.3% 3.6% Cobre (USD/MT) % 9.6% 2.% Agricultura Preços de referência: trigo e milho dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez Preços de referência: café e soja dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 5-jan Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % -15.1% Trigo (USD/bu.) % -.5% -27.4% Soja (USD/bu.) % -4.6% -1.5% ,7.5 Café (USD/lb.) %.6% -6.3% Açúcar (USD/lb.) % 1.3% 4.6% Algodão (USD/lb.) % 7.5% 15.7% Fonte: Bloomberg

11 5 de janeiro de 218 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 13,32 7-nov 13, jan 11, % 15.% 3.1% França CAC 4 5,471 1-nov 5,536 8-fev 4, % 11.6% 3.% Portugal PSI 2 5,616 5-jan 5,639 2-fev 4, % 18.9% 4.2% Espanha IBEX 35 1,411 8-mai 11,184 8-fev 9, % 9.7% 3.7% R. Unido FTSE 1 7,724 5-jan 7,728 2-fev 7,94 1.3% 7.4%.5% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,68 1-nov 3,79 8-fev 3, % 8.8% 3.% EUA S&P 5 2,733 5-jan 2, jan 2, % 2.5% 2.2% Nasdaq Comp. 7,118 5-jan 7,125 5-jan 5, % 29.7% 3.1% Dow Jones 25,173 5-jan 25, jan 19, % 26.5% 1.8% Ásia Japão Nikkei ,715 5-jan 23,73 17-abr 18, % 21.9% 4.2% Singapura Straits Times 2,498 2-nov 2,562 1-jan 2,4 2.5% 21.9% 1.2% Hong-Kong Hang Seng 3,815 5-jan 3,911 6-jan 22, % 36.9% 3.% Emergentes México Mexbol 49, jul 51,772 9-jan 45, % 6.9% 1.2% Argentina Merval 32,114 5-jan 32,163 5-jan 17,91 7.1% 76.2% 6.8% Brasil Bovespa 78,842 4-jan 79, mai 6, % 27.% 3.2% Russia RTSC Index 1,22 5-jan 1,22 22-jun % 3.4% 5.7% Turquia SE1 116,638 3-jan 118,395 5-jan 75, % 52.7% 1.1% EUA (base móvel 2 anos = 1) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = 1) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = 1) 5 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = 1) PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

12 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+351) ; Telefax: (+351) Largo Jean Monnet, 1-9º LISBOA Telef.: (+351) ; Telefax: (+351)