Pulso Económico De 29 de Janeiro a 4 de Fevereiro de 2018

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1 De 29 de Janeiro a 4 de Fevereiro de 218 Economia portuguesa Os indicadores de sentimento económico de Janeiro continuam a revelar otimismo de empresários e consumidores. O indicador de clima económico das empresas estabilizou em 1,9 pontos em Janeiro, um registo elevado e semelhante à média observada em 217, apontando para uma dinâmica favorável da atividade nos próximos meses. Por sua vez, o indicador de confiança dos consumidores manteve-se num nível considerável, apesar da queda mensal (-1 ponto face a Dezembro para 1,3 pontos em Janeiro, acima da média registada nos últimos anos). A primeira estimativa para a inflação em Janeiro revelou uma desaceleração de 4 décimas, para 1,1%, devido à desaceleração da componente energética e alimentar não transformados. No entanto, nos próximos meses, esperamos que volte a recuperar novamente, de forma gradual. Rácio de dívida pública diminuiu em 217. A dívida pública na ótica de Maastricht terminou o ano em 242,6 mil milhões de euros, equivalente a 125,9% do PIB, menos 4,2 p.p. face a 216. Ao mesmo tempo, a dívida pública líquida de depósitos da Administração Pública situou-se em 115,8% do PIB em Dezembro. A redução da dívida pública deverá continuar nos próximos trimestres, favorecida pela recuperação económica e a melhoria das contas públicas. Economia espanhola O PIB teve um crescimento em cadeia de,7% no 4T de 217, apenas uma décima inferior ao registo do 3T. Faltando conhecer o detalhe por componentes, o consumo privado terá reduzido levemente o seu ritmo de crescimento, segundo indica a evolução das vendas a retalho (com um crescimento médio homólogo de,9% no 4T, em comparação com os 1,7% no 3T). No cômputo geral de 217, o crescimento do PIB situou-se em 3,1%, sendo que as perspetivas para 218 continuam a ser muito positivas. Boa evolução do mercado de trabalho em Janeiro. Em termos ajustados de sazonalidade, o número de inscritos na Segurança Social aumentou em pessoas (superior ao aumento mensal médio de 217 de pessoas). No entanto, como é habitual em Janeiro, olhando para a série não ajustada de sazonalidade, o número de inscritos desceu ( 178 mil) e o desemprego registado aumentou (64 mil). A inflação estabilizou novamente em Janeiro: 6 décimas para,5%. Esta estabilização, faltando ainda o detalhe por componentes, deve-se ao efeito de base do preço da eletricidade que atingiu níveis máximos em Janeiro de 217. O saldo da balança corrente de Novembro situou-se em 1,7% do PIB (acumulado de 12 meses), um valor significativo apesar de ter sido ligeiramente inferior ao do ano anterior. O aumento das importações de bens alimentou a deterioração, compensada em parte pelo menor défice dos rendimentos e pela melhoria do superávite dos serviços. Neste sentido, 217 terminou com excelentes dados no âmbito do sector turístico (apesar do abrandamento ocorrido no 4T). Concretamente, o número de turistas internacionais foi de 81,8 milhões, o que representa um aumento de 8,6% em comparação com 216. Grande dinamismo da atividade de crédito em 217. A concessão de novo crédito às famílias para a compra de habitação e o crédito ao consumo cresceram de forma significativa (17,4% e 17,9%, respetivamente). No que toca às Portugal: Confiança do consumidor e Clima Económico Indicador de clima económico (ELE) -2-4 Confiança do consumidor (ELD) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: Dívida Pública* (% del PIB) Espanha: PIB Dív.Pública total Variação (%) Variação (%) T 213 4T 214 4T 215 4T 216 4T 217 Trimestral (ELE) Dív. Líq. Dep. Ad. Pública Nota: * Dívida Pública na ótica de Maastricht. Fonte: BPI Research, a partir de dados do Banco de Portugal. Homóloga (ELD) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do lne de Espanha. Espanha: inscritos na Segurança Social* Variação mensal (milhares) Variação homóloga (%) Variação homóloga (%) Nota: *Série ajustada de sazonalidade. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do MEeSS de Espanha

2 empresas, a nova concessão de crédito para pequenas e médias empresas continuou a aumentar (8,1%), enquanto o crédito para grandes empresas voltou a crescer (,9%) após a forte queda registada em 216. Economia europeia O PIB da Zona Euro manteve um ritmo de crescimento sólido no 4T de 217. Concretamente, o PIB teve um aumento em cadeia de,6%, apenas uma décima inferior ao aumento registado no 3T. Neste sentido, em 217 a economia da Zona Euro teve um ritmo de expansão muito superior ao de 216 (de 2,5%, em contraste com 1,8%). Por sua vez a França, que também publicou os dados do PIB do 4T, surpreendeu positivamente com um aumento em cadeia de,6%, o qual representou 1,9% na totalidade do ano (face aos 1,6% de 216). A inflação na Zona Euro estabilizou-se em 1,3% em Janeiro, uma décima inferior ao registo do mês anterior, devido ao menor aumento dos preços da energia e dos alimentos não processados. Por sua vez, a inflação subjacente situou-se em 1,2%, uma décima superior ao registo de Dezembro. Nos próximos meses esperamos que a melhoria de atividade no conjunto da Zona Euro represente aumentos graduais da inflação subjacente situando-a em torno dos 1,5% no final do ano. O clima de confiança na Zona Euro mantém-se em níveis elevados. Neste sentido, em Janeiro, o índice de sentimento económico (ESI) atingiu os 114,7 pontos, um registo que apesar de ser ligeiramente inferior ao de Dezembro, mantém-se em níveis que não se registavam desde 2. Economia internacional Os EUA começam o ano a apresentar bons dados. Em termos de emprego foram criados em Janeiro 2. postos de trabalho, um valor muito considerável. Além disso, a taxa de desemprego manteve-se nos 4,1% e os salários tiveram um crescimento homólogo de 2,9%. Por outra parte, o Índice de Confiança Empresarial (ISM) do sector industrial situou-se confortavelmente na zona de expansão (59,1 pontos, significativamente acima dos 5 pontos), apesar de uma ligeira queda mensal. O PIB do México recupera. No 4T de 217, o crescimento mexicano teve um aumento em cadeia de 1,% (1,8% homólogo), face à queda de,3% do trimestre anterior, um valor um pouco superior ao previsto. Contudo, parte significativa do maior crescimento deve-se à compensação da descida atípica do trimestre anterior que se viu afetado por fatores climáticos (terremotos e furacões). No apuramento anual, este país americano cresceu 2,1%. As perspetivas mais imediatas, sem serem totalmente negativas, estarão influenciadas pela incerteza das eleições presidenciais no próximo mês de Julho e pelas dúvidas sobre as negociações da NAFTA. China: os Índices de Confiança Empresarial começam o ano de forma positiva. Desta forma, em Janeiro, o PMI do sector industrial elaborado pelo Instituto Nacional de Estatística espanhol situou-se nos 51,3 pontos (51,6 em Dezembro). Apesar de ser um registo ligeiramente inferior ao dos últimos meses, o índice continua em zona de expansão. O mesmo índice para o sector de serviços situou-se nos 55,3 pontos, um registo superior ao de Dezembro (55,). Zona Euro: PIB Variação (%) Variação (%).. 4T 213 4T 214 4T 215 4T 216 4T 217 Em cadeia (ELE) Fonte: BPI Research, a partir de dados do Eurostat. -1 Espanha e Zona Euro: IPC Variação homóloga (%) 3 Espanha 2 1 Zona Euro Var. Homóloga (ELD) Fonte: BPI Research, a partir de dados do INE de Espanha e Eurostat. México: PIB Variação (%) Variação (%) T 213 4T 214 4T 215 4T 216 4T 217 Trimestral (ELE) Homóloga (ELD) Fonte: BPI Research, a partir dos dados do Instituto Nacional de Geografia e Estatística. China: indicadores de actividade Nível PMI Ind. Transformadora Expansão Contracção PMI serviços Fonte: BPI Research, a partir de dados do Gab. Estatísticas da China Pulso Económico De 29 de Janeiro a 4 de Fevereiro de 218

3 Mercados financeiros Semana de quedas generalizadas nos mercados de rendimento variável. As bolsas fecharam a quarta semana do ano com quedas generalizadas, tanto nas economias dos países desenvolvidos (S&P 5-3,9%) como dos emergentes (índice MSCI para o conjunto da região -3,3%). Na Zona Euro, destaque para as perdas na Alemanha (DAX -4,2 %), sendo que os recuos em Espanha (Ibex 35-3,6%), França (CAC4-3, %) e Itália (MIB -2,7%) também foram significativos. No mercado de rendimento fixo, as taxas de juro da dívida soberana dos EUA e da Alemanha subiram e os prémios de risco da periferia da Zona Euro diminuíram, com descidas em torno dos 1 pontos. Finalmente, em matéria de câmbios, o euro manteve-se forte e flutuou entre os 1,24-1,25 dólares. A Fed reforça a previsão de três subidas de taxas em 218. Como era de esperar, durante a sua primeira reunião anual, a Reserva Federal dos EUA não ajustou os parâmetros da sua política monetária e manteve as taxas de juros de referência no intervalo de 1,25%-1,5%. No entanto, depois de ter reforçado em Dezembro a previsão de três novas subidas de taxas em 218, durante a reunião de Janeiro a Fed transpareceu uma mensagem de continuidade ao apresentar uma avaliação um pouco mais positiva em relação ao cenário macroeconómico. Consequentemente, os membros do Comité Monetário (FOMC) voltaram a incidir na necessidade de continuar com as subidas progressivas das taxas de juro. Neste sentido, as cotações financeiras refletem a expectativa de um novo aumento das taxas de juro na reunião que terá lugar no próximo mês de Março. Após estas mensagens de continuidade, Janet Yellen presidiu pela última vez à reunião do FOMC, passando o testemunho da presidência a Jerome Powell. As economias dos países emergentes começam o ano com entradas de capital. Segundo as estimativas do IIF, as economias emergentes receberam em Janeiro entradas líquidas de capital (fluxos de carteira) de 3. milhões de dólares, o valor mais alto dos últimos sete meses Var. semanal Acumulado 218 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,33 -,19 -,33 -, EUA (Libor) EUA (Libor) 1,79 2,29 1,77 2, Alemanha,77, Taxas 1 anos EUA 2,84 2, Espanha 1,47 1, Portugal 2,2 1, Prémio de risco Espanha (1 anos) Portugal Mercado de Acções S&P ,9% (percentagem) 3,3% 2,2% Euro Stoxx ,4%,6% 7,6% IBEX ,6% 1,7% 7,9% PSI ,8% 1,5% 21,% MSCI emergentes ,3% 6,2% 34,% Câmbios EUR/USD 1,246 1,243,3% (percentagem) 3,8% 15,9% EUR/GBP,882,878,5% -,7% -2,3% USD/CNY 6,31 6,328 -,4% -3,2% 9,% USD/MXN 18,595 18,49,6% -5% 1% Matérias-Primas Índice global 89,1 9,8-1,8% (percentagem) 1,1% 1,% Brent a um mês $/barril 68,6 7,5-2,8% 2,6% 19,7% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 5 a 11 de Fevereiro 5 Espanha PMI Serviços e Compósito (Jan.) 7 Alemanha Produção Industrial (Dez.) Zona Euro PMI Serviços e Compósito (Jan.) 8 Espanha Produção Industrial (Dez.) Alemanha Vendas a retalho (Dez.) 9 Portugal Comércio Internacional (Dez.) França Vendas a retalho (Dez.) França Produção Industrial (Dez.) Itália Vendas a retalho (Dez.) Itália Produção Industrial (Dez.) Reino Unido PMI Serviços e Compósito (Jan.) Reino Unido Produção Industrial (Dez.) EUA ISM Serviços (Jan.) China IPC (Jan.) 7 Portugal Emprego (4T) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objetivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. Pulso Económico De 29 de Janeiro a 4 de Fevereiro de 218

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5 Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Dívida Corporate Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções

6 2 de fevereiro de 218 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 1ºT 18 2ºT 18 3ºT 18 4ºT 18 BCE.% 14 Dez 16 (-5 bp) 8-mar.%.%.%.%.% Fed* % 13 Dez 17 (+25/+25 bp) 21-mar % % 1.75% 2.% 2.25% BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 9-mar -.1% -.1% -.1% -.1% -.1% BoE.5% 2 Nov 17 (+25 bp) 8-fev.5%.5%.5%.5%.75% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 15-mar * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3.5 Euribor Libor USD Libor GBP 2-fev % 1.79%.53% #REF! #REF! #REF! #REF! 19-mar % 1.89% #REF! 2 18-jun % 2.12%.58% 17-set % 2.27%.72% 1 17-dez % 2.41%.84%.5 18-mar % 1%.95% 17-jun % 2.61% 1.4% 16-set-19.7% 2.69% 1.14% 16-dez-19.2% 2.79% 1.23% -.5 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) fev-16 out-16 jun-17 fev-18 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

7 2 de fevereiro de 218 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual 2 anos -.54% % % % anos.13% % % % 1 anos.77% % % %.8 3 anos 1.42% % % % -26. Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

8 2 de fevereiro de 218 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 2-fev -7 dias -12 meses Spreads face ao Swap - High Yield 13 Europa US Spreads face ao Swap - EUR -2 AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 2-fev Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 2-fev Variação (em p.b.) -1 semana YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD Fonte: Bloomberg

9 2 de fevereiro de 218 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % 3.5% 3.69% 15.55% 1.25 GBP R.U % -.75% -.84% 4% CHF Suiça % -.93% -.86% 8.54% GBP R.U % 4.2% 4.67% 12.72% JPY Japão % -1.87% -2.12% -2.27% CNY China % -2.87% -3.7% -7.74% BRL Brasil % -1.3% -2.89% 3.14% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR % 1.14%.76% 8.33% USD % -3.82% -3.7% -9.3% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 14 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = 1) jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

10 2 de fevereiro de 218 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1,1 15 1,5 1, 1 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 2-fev Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % 7.2% 28.9% Brent (USD/bbl.) % 3.5% 29.3% Gás natural (USD/MMBtu) % -3.9% -8.7% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % 1.7% 9.9% 1, ,354. 1,354. Prata (USD/ onça troy) % -2.% -3.9% Cobre (USD/MT) % -3.2% 8.6% Agricultura 65 Preços de referência: trigo e milho Preços de referência: café e soja jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 8 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 2-fev Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 36 - % -7.4% Trigo (USD/bu.) % 3.3% -12.1% Soja (USD/bu.) % 2.9% 1.7% ,6.8 1,4. Café (USD/lb.) % -7.3% -18.2% Açúcar (USD/lb.) % -1% -1% Algodão (USD/lb.) % -.3% 11.% Fonte: Bloomberg

11 2 de fevereiro de 218 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 12, jan 13,597 8-fev 11,48-4.2% 1.% -1.% França CAC 4 5, jan 5,567 8-fev 4,734-3.% 11.9% 1.% Portugal PSI 2 5, jan 5,793 2-fev 4, % 22.6% 2.4% Espanha IBEX 35 1,211 8-mai 11,184 8-fev 9, % 8.6% 1.7% R. Unido FTSE 1 7, jan 7,793 2-fev 7,94-2.9% 4.2% -3.2% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,523 1-nov 3,79 8-fev 3, % 8.3%.6% EUA S&P 5 2, jan 2,873 2-fev 2, % 2% 4.5% Nasdaq Comp. 7,329 2-fev 7,364 2-fev 2, % 221.3% 6.2% Dow Jones 25, jan 26,617 2-fev 19,831-3.% 29.9% 4.5% Ásia Japão Nikkei , jan 24, abr 18,225 -% 23.% 2.2% Singapura Straits Times 2, jan 2,67 8-fev 2,52-1.9% 21.8% 2.3% Hong-Kong Hang Seng 32,62 29-jan 33,484 3-fev 22, % 41.% 9.% Emergentes México Mexbol 5, jul 51, fev 46, % 7.1% 2.2% Argentina Merval 32,852 1-fev 35,462 9-mar 18, % 69.6% 9.3% Brasil Bovespa 84, jan 86, mai 6, % 3.9% 1.6% Russia RTSC Index 1, jan 1, jun % 8.7% 1.3% Turquia SE1 118, jan 121,532 2-fev 86, % 35.2% 2.4% EUA (base móvel 2 anos = 1) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = 1) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = 1) 5 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = 1) PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

12 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+351) ; Telefax: (+351) Largo Jean Monnet, 1-9º LISBOA Telef.: (+351) ; Telefax: (+351)