Comentário Semanal. 17 de Abril de Vânia Duarte. Estudos Económicos e Financeiros. Semana de confirmações

Transcrição

1 Comentário Semanal Estudos Económicos e Financeiros Telef Fax: deef@bancobpi.pt 17 de Abril de 217 Vânia Duarte Semana de confirmações A semana que passou ficou marcada pela divulgação de indicadores macroeconómicos para a Zona Euro, destacando-se os indicadores de sentimento económico e a confirmação da taxa de inflação de Março em alguns Estados-Membros, em antecipação à divulgação da taxa final para o conjunto da área do euro, agendada para a próxima semana, dia 19. Relativamente à variação anual dos preços, assistiu-se a uma desaceleração no mês de Março; no entanto, esta evolução não deve ser considerada um reverso da trajectória favorável iniciada desde a segunda metade de 216, tendo em conta os efeitos pontuais que estiveram na base deste abrandamento. Os gabinetes de estatística de vários Estados-Membros confirmaram na semana passada a estimativa anteriormente publicada para as respectivas taxas de inflação de Março. Assim, na Alemanha, foi confirmada uma taxa de inflação anual de 1.6%, face a 2.2% no mês anterior; em França, também se verificou uma desaceleração no período de análise, de 1.2% para 1.1%; na Ibéria, Espanha e Portugal também registaram abrandamentos do ritmo de crescimento dos preços: no primeiro caso, a taxa de inflação anual diminuiu em.7 pontos percentuais para 2.3%, enquanto no segundo caso, a taxa reduziu para 1.4% em Março, quando, no mês anterior, tinha atingido 1.6%. Relembre-se que a estimativa da taxa de inflação homóloga para a Zona Euro tinha também apontado para um abrandamento, de 2% em Fevereiro para 1.5% em Março. Ainda que estes dados revelem uma desaceleração do ritmo de crescimento dos preços na área do euro em Março, esta não deverá ser a tendência nos próximos meses, considerando que os factores que estiveram na base desta evolução terão um carácter pontual. Um dos factores está relacionado com o menor crescimento dos preços dos produtos petrolíferos, afectados por efeitos de base. De facto, em Fevereiro de 216, o preço do Brent nos mercados internacionais atingiu valores mínimos, recuperando, posteriormente, no mês seguinte. É assim natural que a comparação dos preços dos bens energéticos entre Fevereiro deste ano e Fevereiro de 216 tivesse sido mais favorável do que aconteceu em Março. Ao mesmo tempo, importa considerar o efeito calendário, tendo em conta que, no ano passado, a Páscoa foi no mês de Março e, este ano, a celebração ocorre em Abril. Este efeito é visível, por exemplo, nos menores preços das passagens aéreas e dos pacotes de férias (na Alemanha, esta rubrica registou uma queda de 7.1% face ao período homólogo). Ao mesmo tempo, foram publicados os dados do indicador ZEW para Alemanha e Zona Euro. No primeiro caso, o índice que avalia as expectativas de crescimento económico aumentou substancialmente em Abril (+6.7 pontos para 19.5), consubstanciando-se no valor mais alto desde Agosto de 215. Ainda assim, mantém-se longe da média histórica do indicador, de 23.9 pontos. Ao mesmo tempo, o sub-índice que avalia a situação actual aumentou de 77.3 em Março para.1. Para a área do euro, o indicador ZEW revelou uma melhoria das expectativas económicas, de 25.6 para 26.3 em Abril, ao mesmo tempo que o sub-índice que avalia a situação económica actual melhorou em 4.1 pontos para De acordo com o indicador Sentix, o sentimento económico melhorou em 3.2 pontos para 23.9 em Abril, impulsionado principalmente pela componente que avalia a situação actual. De facto, este sub-índice aumentou em 5 pontos para 28.8, o que representa o valor mais elevado desde Janeiro de 28. Também o indicador que avalia as expectativas para a actividade económica melhorou, passando de 17.8 em Março para 19.3 em Abril. O desempenho destes indicadores parece apontar para o facto de os investidores não revelarem receios substanciais quanto aos eventuais efeitos decorrentes das eleições francesas (a primeira volta será a 23 de Abril). Esta semana serão divulgados indicadores de sentimento económico nos EUA, a par do indicador de confiança na Zona Euro. Ainda assim, o foco estará no final da semana, altura em que serão publicadas as primeiras estimativas para os indicadores PMI nos dois lados do Atlântico. 1

2

3 Quadros Semanais Análise Técnica Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Dívida Corporate Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções Eventos da próxima semana Eventos da semana anterior (novo)

4 Análise Técnica Principais factores de mercado O Presidente Donald Trump referiu numa entrevista que o dólar se encontra demasiado forte, confirmando o que tinha dito durante a campanha eleitoral acerca do incómodo causado pela moeda forte, resultante de"manipulação" cambial por parte de importantes parceiros comerciais dos EUA, nomeadamente da China. O facto é que o mercado considera que existe igualmente a tentativa de Trump de condicionar o mercado, já que o USD perdeu algum valor para as moedas rivais logo após se conhecerem as declarações do presidente norte-americano. Foram ainda feitas considerações acerca da evolução das taxas de juro, tendo ficado implícito que Trump prefere uma situação de taxas de juro baixas. Afirmou que tem dúvidas acerca de um maior ritmo de normalização da política monetária por parte da Fed. No que respeita à China, aguardava-se com expectativa a divulgação dos valores relativos à evolução da balança comercial em Março- perante previsões muito mais modestas, as exportações chinesas registaram a maior subida dos últimos dois anos, enquanto o crescimento das importações desacelerou em relação ao mês anterior. De facto, em Março, as exportações aumentaram 16.4% (-1.3% em Fevereiro) e as importações 2.3% (+38.1% em Fevereiro), tendo o saldo comercial alcançado 23.9 mil milhões de USD, que contrasta com o défice de 9.2 mil milhões em Fevereiro. Esta evolução deverá ter resultado de um fortalecimento geral da procura externa. Com a União Europeia, o excedentefoide7.7milmilhõesdeusd;comoseua,avantagemchinesafoide17.7milmilhões.entretanto,obanco Mundial manteve a previsão de crescimento económico de 6.5% em 217(previsão igual ao do governo chinês). Confirmaram-se os valores preliminares da inflação de Março em França e na Alemanha. As taxas do IPC homólogo fixaram-se em 1.1% e 1.6%, respectivamente, tendo descido em relação aos valores do mês anterior. As variações mensais foram de.2% e de.6%. A descida da inflação resultou da estabilização dos preços da energia. Fecho Suportes Resistências Tendência 13-abr EUR/USD 1,636 1,577 1,686 1,568 1,72 Comentário técnico Assiste-se a uma acção de consolidação dos actuais níveis. USD/JPY 19,6 18,51 19,86 17,47 11,9 Dado existir uma situação de exaustão de dólar sobrevendido contra o iene, aguardase por uma estabilização. FUTURO EUR 3M,295,29,315 Prossegue a tendência de subida.,25,325 FUTURO BUND 1Y 165,68 165,15 167,96 Prossegue a tendência de subida. 164,92 DJI (*) 2.591, NASDAQ (*), EUROSTOXX , IBEX , PSI , Dificuldades em alcançar novos máximos. Mercado mais estável. Dificuldades em alcançar novos máximos. Mercado mais estável. Dificuldades em alcançar novos máximos. Mercado mais estável. Dificuldades em alcançar novos máximos. Mercado mais estável. Dificuldades em alcançar novos máximos. Mercado mais estável. (*) Abertura Fonte: Bloomberg, BPI

5 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível actual Última alteração Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Data Previsão 2ºT 17 3ºT 17 4ºT 17 1ºT 18 BCE.% 1 Mar 16 (-5 bp) 27-abr.%.%.%.%.% Fed.875% 15 Mar 17 (+25/+25 bp) 3-mai.875% 1.125% 1.375% 1.375% 1.625% BoJ* - 19 Dez 8 (-2 bp) 27-abr BoE.25% 4 Ago 16 (-25 bp) 11-mai.25%.25%.25%.25%.25% BNS** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 15-jun -.75% * A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo 3 meses 6 meses 12 meses Euro USD GBP Euro USD GBP Euro USD GBP 13-abr % 1.51%.21% -.27% 1.26%.22% -.9% 1.76%.23% Variação (em pb) -1 semana ano Previsões**: 1 mês -.31%.95%.39% -.21% 1.5%.49% -.4% 1.25%.79% 6 meses -.3% 1.15%.4% -.2% 1.25%.5% -.3% 1.45%.% 12 meses -.26% 1.4%.4% -.16% 1.5%.5%.3% 1.7%.% * As taxas publicadas neste quadro são taxas multicontribuídas; ** As previsões são para a as taxas Euribor e Libor produzidas pelo BPI. Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Futuros Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 2.5 Euribor Libor USD Libor GBP 13-abr % 1.16%.34% 2 #REF! #REF! #REF! #REF! jun % 1.27% #REF! 18-set % 1.39%.36% 1 18-dez % 1.46%.38%.5 19-mar % 1.53%.4% 18-jun % 1.62%.42% 17-set % 1.71%.44% dez % 1.%.47% 18-mar-19 set % 1.86% jun-18.5% mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) abr-15 dez-15 ago-16 abr-17 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

6 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Alemanha EUA Reino Unido Japão 3.5 Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Actual Alemanha Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês 2 anos -.86% % % % anos -.53% % % % anos.17% % % % anos.9% % % % -38. EUA Reino Unido Portugal Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

7 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB Spreads face ao Swap - High Yield abr -7 dias -12 meses Europa US Spreads face ao Swap - EUR AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 13-abr Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 13-abr Variação (em p.b.) -1 semana YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD Fonte: Bloomberg

8 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % -.22%.84% -5.77% GBP R.U % -2.66% -.57% 6.92% CHF Suiça % -.42% -.38% -1.91% GBP R.U % 2.44% 1.52% % JPY Japão % -5.% -6.53% -.17% CNY China % -.22% -.77% 6.27% BRL Brasil % -.94% -3.96% % Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR % -1.42% -1.17% -2.19% USD % -1.12% -2.79% 3.63% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

9 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1, 15 1,5 1, WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 13-abr Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % 8.4%.1% Brent (USD/bbl.) % 8.3% 2.% Gás natural (USD/MMBtu) % 1.6% -3.3% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % 7.% 3.3% 1, , ,39.8 Prata (USD/ onça troy) % 9.4% 14.1% Cobre (USD/MT) % -2.2% 19.9% Agricultura Preços de referência: trigo e milho abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 Preços de referência: café e soja abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.) Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 13-abr Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % 1.4% Trigo (USD/bu.) %.3% -2.7% Soja (USD/bu.) % -3.9%.1% Café (USD/lb.) % -2.2% -11.6% Açúcar (USD/lb.) % -6.9% -21.9% Algodão (USD/lb.) % -1.8% 9.% Fonte: Bloomberg

10 Mercado de Acções Principais índices bolsistas Europa Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Alemanha DAX 12,116 3-abr 12, jun 9, % 2.8% 5.5% França CAC 4 5,72 12-abr 5, jun 3,956-1.% 13.% 4.3% Portugal PSI 2 4, abr 5, jun 4, % -1.2% 5.7% Espanha IBEX 35 1,3 6-abr 1, jun 7,5-2.1% 16.8% 1.1% R. Unido FTSE 7,34 17-mar 7, jun 5,789.% 14.8% 2.2% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,452 3-abr 3,58 27-jun 2, % 13.6% 4.9% EUA Ásia País Índice Valor Actual Máximo 12 meses Minimo 12 meses Variação S&P 5 2,345 1-mar 2,41 27-jun 1, % 12.6% 4.7% Nasdaq Comp. 5,836 5-abr 5, jun 4, % 18.% 8.4% Dow Jones 2,592 1-mar 21, jun 17,63 -.3% 15.% 4.2% Japão Nikkei ,427 2-mar 19, jun 14, % 12.5% -3.6% Singapura Straits Times 2, mar 2, jun 1, % 8.4% 6.% Hong-Kong Hang Seng 24, mar 24, mai 19,595.% 14.7% 1.3% Emergentes México Mexbol 48, abr 49, jun 43,92 -.5% 7.8% 7.3% Argentina Merval 2, abr 21,51 19-mai 12,351.6% 56.5% 23.% Brasil Bovespa 63, fev 69, jun 48,67-1.4% 2.2% 6.1% Russia RTSC Index 1,77 6-fev 1, abr % 16.7% -6.6% Turquia SE 9, abr 91, jul 7, % 5.8% 16.% EUA (base móvel 2 anos = ) Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = ) DAX CAC UKX 11 Ibéria (base móvel 2 anos = ) 225 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

11 Eventos da próxima semana Data Hora Código país/ região Indicador Período Consensus (Bloomberg) Anterior 17-abr 3: CN Vendas a retalho (y/y %) Mar : CN Investimento em activos fixos (y/y %) Mar : CN Produção industrial (y/y %) Mar : CN PIB (y/y %) 1T : CN PIB (q/q %) 1T abr 13:3 US Início de construção de novas habitações (m/m %) Mar :3 US Licenças construção de habitações (m/m %) Mar :15 US Produção industrial (m/m %) Mar :15 US Taxa de utilização capacidade instalada (%) Mar abr 9: IT Balança comercial (EUR milhões) Fev : EU Balança comercial (EUR milhões) Fev : EU IPC (m/m %) Mar -.8 1: EU IPC (y/y %) Mar F : EU IPC core (y/y %) Mar F : PT Índice de preços no produtor (m/m %) Mar : PT Índice de preços no produtor (y/y %) Mar abr 7: DE Índice de preços no produtor (m/m %) Mar -.2 7: DE Índice de preços no produtor (y/y %) Mar :3 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 15 Abr :3 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 8 Abr :3 US Ind.Sentim.Empresarial - Fed Filadélfia (índice) Abr : EU Ind. de confiança do consumidor (índice) Abr A : US Indicador avançado de actividade (m/m %) Mar abr 8: FR PMI ind. transformadora (índice) Abr P : FR PMI serviços (índice) Abr P : FR PMI compósito (índice) Abr P : ES Balança comercial (EUR milhões) Fev :3 DE PMI ind. transformadora (índice) Abr P :3 DE PMI serviços (índice) Abr P :3 DE PMI compósito (índice) Abr P : EU PMI ind. transformadora (índice) Abr P : EU PMI serviços (índice) Abr P : EU PMI compósito (índice) Abr P : EU Balança corrente (EUR mil milhões) Fev : IT Encomendas ao sector industrial (m/m %) Fev : IT Encomendas ao sector industrial (y/y %) Fev : IT Vendas do sector da indústria (m/m %) Fev : IT Vendas do sector da indústria (y/y %) Fev :3 IT Balança corrente (EUR milhões) Fev :45 US PMI ind. transformadora (índice) Abr P :45 US PMI serviços (índice) Abr P :45 US PMI compósito (índice) Abr P : US Vendas de habitações existentes (m/m %) Mar

12 Eventos da semana anterior Data Hora Código país/ região Indicador Período Valor Anterior 1-abr :5 JP Balança comercial (JPY mil milhões) Fev : IT Produção industrial (y/y %) Fev : IT Produção industrial (m/m %) Fev :3 EU Indic. sentimento económico - Sentix (índice) Abr : PT Balança comercial (EUR milhões) Fev abr 9:3 GB IHPC (y/y %) Mar :3 GB IPC (y/y %) Mar : EU Produção industrial (m/m %) Fev : EU Produção industrial (y/y %) Fev : EU Indicador ZEW - expect. económicas (índice) Abr : DE Indicador ZEW de situação económica (índice) Abr abr 2:3 CN IPC (y/y %) Mar.9.8 8: ES IPC (m/m %) Mar F.. 8: ES IPC (y/y %) Mar F :3 GB Taxa de desemprego (%) Mar : PT IPC (m/m %) Mar : PT IPC (y/y %) Mar :3 US Índice de preços das importações (m/m %) Mar :3 US Índice de preços das importações (y/y %) Mar : US Relatório de execução orçamental Mar abr 7: DE IPC (m/m %) Mar F.2.2 7: DE IPC (y/y %) Mar F :45 FR IPC (m/m %) Mar F.6.6 7:45 FR IPC (y/y %) Mar F :3 US Índice de preços no produtor (m/m %) Mar :3 US Índice de preços no produtor (y/y %) Mar :3 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 8 Abr :3 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 1 Abr : US Ind. Conf. consumidor - Univ. Michigan (índice) Abr P CN Importações (y/y %) Mar CN Exportações (y/y %) Mar CN Balança comercial (USD mil milhões) Mar abr 5:3 JP Produção industrial (y/y %) Fev F :3 JP Produção industrial (m/m %) Fev F :3 US IPC (m/m %) Mar :3 US IPC (y/y %) Mar :3 US IPC core (y/y %) Mar :3 US Vendas a retalho (m/m %) Mar : US Stocks das empresas (m/m %) Fev -.3

13

14 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. Os números são apresentados na versão anglosaxónica, ou seja, utilizando a vírgula como separador de milhares e o ponto como separador decimal e utilizando a designação de "milhar de milhão" para 1^9. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+351) ; Telefax: (+351) Largo Jean Monnet, 1-9º LISBOA Telef.: (+351) ; Telefax: (+351)