Resultado Operacional ,1% ,2% ,8%

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1 Belo Horizonte, 12 de agosto de 2015, Kroton Educacional S.A. (BM&FBovespa: KROT3; OTCQX: KROTY) Kroton ou Companhia anuncia hoje os resultados referentes ao segundo trimestre de 2015 (2T15). As informações financeiras da Companhia são apresentadas com base nos números consolidados, em reais, conforme a Legislação Societária Brasileira e as práticas contábeis adotadas no Brasil (BRGAAP), já em conformidade com as normas internacionais de contabilidade (IFRS), exceto quando indicado de outra forma. DESTAQUES ANÁLISE SOCIETÁRIA Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH 1S15 1S14 % AH Receita Bruta ,4% ,4% ,8% Receita Líquida ,7% ,6% ,9% Lucro Bruto ,7% ,9% ,7% Margem Bruta 67,3% 71,0% -3,6 p.p. 69,7% -2,3 p.p. 68,4% 71,9% -3,5 p.p. Resultado Operacional ,1% ,2% ,8% Margem Operacional 52,0% 56,8% -4,8 p.p. 54,7% -2,7 p.p. 53,3% 58,1% -4,9 p.p. EBITDA Ajustado ,3% ,9% ,2% Margem EBITDA Ajustada 42,6% 45,0% -2,4 p.p. 42,8% -0,2 p.p. 42,7% 47,0% -4,3 p.p. Lucro Líquido Ajustado ,6% ,8% ,2% Margem Líquida Ajustada 36,4% 39,5% -3,0 p.p. 35,4% 1,1 p.p. 35,9% 41,2% -5,3 p.p. Lucro Líquido Ajustado/ação 0,32 1,06-70,3% 0,28 12,8% 0,60 2,14-72,2% Geração de Caixa Operacional (GCO) após Capex ¹ ,5% ,0% ,3% GCO após Capex¹ / EBITDA (não ajustado) 38,2% 80,5% -42,3 p.p. 0,9% 37,3 p.p. 17,6% 145,4% -127,9 p.p. 1 Não considera os investimentos com M&A e Projetos Especiais. DESTAQUES ANÁLISE GERENCIAL (PRO FORMA) Consolidado - Valores em R$ (milhões) 2T15 2T14¹ % AH 1T15 % AH 1S15 1S14¹ % AH Receita Líquida 1.411, ,6 14,6% 1.287,9 9,6% 2.699, ,1 10,3% EBITDA Ajustado 600,9 417,8 43,8% 551,6 8,9% 1.152,5 902,8 27,7% Margem EBITDA Ajustada 42,6% 33,9% 8,7 p.p. 42,8% -0,2 p.p. 42,7% 36,9% 5,8 p.p. Lucro Líquido Ajustado 513,8 335,8 53,0% 455,3 12,8% 969,1 732,3 32,3% Margem Líquida Ajustada 36,4% 27,3% 9,1 p.p. 35,4% 1,1 p.p. 35,9% 29,9% 6,0 p.p. ¹ Considera as práticas contábeis diferentes para cada Companhia durante o primeiro semestre de Receita líquida cresceu 94,7% em relação ao 2T14 devido, especialmente, à incorporação dos números da Anhanguera, como também ao crescimento orgânico de alunos de Ensino Superior. No 1S15, a receita líquida totalizou R$ 2.699,1 milhões, crescimento de 92,9% sobre o mesmo período de EBITDA ajustado alcançou R$ 600,9 milhões e apresentou crescimento de 84,3% sobre o 2T14. No acumulado do ano, o EBITDA ajustado foi de R$ 1.152,5 milhões, com uma margem de 42,7%, patamar bastante superior ao verificado no 2S14, período no qual os números da Anhanguera já estavam consolidados. Na informação pro forma, também se observa- uma expressiva evolução da margem de 8,7 p.p. na análise trimestral e de 5,8 p.p. na análise do acumulado do ano. Lucro líquido ajustado totalizou R$ 513,8 milhões no 2T15, 79,6% superior ao montante de R$ 286,0 milhões apresentado no mesmo período do ano passado. A margem líquida ajustada foi de 36,4% no trimestre, também bastante superior às margens verificadas nos últimos trimestres que já contavam com a incorporação da Anhanguera. No semestre, o lucro líquido ajustado apresentou crescimento de 68,2% em relação ao 1S14, atingindo R$ 969,1 milhões, com margem líquida ajustada de 35,9%. Já na comparação do pro forma, verifica-se um robusto aumento da margem líquida de 9,1 p.p. entre os trimestres e de 6,0 p.p. entre os semestres. Geração de caixa operacional após capex de R$ 209,2 milhões no 2T15, suportada pelos repasses relativos ao FIES registrados, observando o calendário vigente neste ano (PN23), e também pela adequada política de reconhecimento de receitas. O lançamento do KLS 2.0 para todos os calouros de 2015 permitirá uma maior evolução na qualidade acadêmica, além de representar uma importante ferramenta para alavancar a eficiência operacional do segmento presencial. A Kroton foi agraciada com 6 prêmios no IR Magazine Awards 2015, o que demonstra, novamente, o seu reconhecimento pelos esforços realizados para aprimorar o relacionamento com os investidores e a comunidade financeira nos últimos anos. Relações com Investidores Carlos Lazar Diretor Carolina Igi Coordenadora Pedro Gomes Coordenador Tel: + 55 (11) / 7314 / dri@kroton.com.br 1

2 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO O ano de 2015 tem sido um teste para as empresas brasileiras. A crise veio para todas, mas certamente algumas estão reagindo melhor, pois possuem estruturas de gestão e governança capazes de responder com agilidade e eficiência aos desafios desse momento atual. Num ambiente macroeconômico desfavorável, algumas companhias podem cair na tentação de tomar medidas que mitiguem os impactos de curto prazo, mas comprometam a geração de valor de longo prazo e por isso é tão importante saber qual o propósito das empresas. Na Kroton, nosso propósito (Missão) é Melhorar a vida das pessoas por meio da educação de qualidade [...] gerando valor de forma sustentável e não nos desviaremos desse propósito, nem mesmo em tempos de crise. Saber que o longo prazo é o objetivo principal, do qual nada nos fará desviar, não significa que os resultados de curto prazo não sejam relevantes. E os números da Kroton mostram o quanto estamos capturando de valor no curto prazo. Apenas no primeiro semestre de 2015 entregamos R$ 1,1 bilhão de EBITDA, com margem EBITDA de 42,7%. Quando analisamos um histórico maior, a evolução da eficiência da Companhia fica ainda mais evidente. Os gráficos a seguir apresentam a evolução da margem EBITDA e da margem líquida nos primeiros semestres de cada ano, desde 2010 até São 580 basis point de aumento de margem EBITDA e 600 bases points de Margem Líquida apenas entre o 1S14 e o 1S15 e ainda temos grande parte das sinergias e dos ganhos de eficiência a serem capturados. Esse crescimento de EBITDA e Lucro Líquido vem acompanhado de um excelente desempenho na geração de caixa após o capex, que registrou R$ 209,2 milhões no 2T15, apesar das mudanças regulatórias do FIES; e sabemos que, ao analisar a saúde financeira de uma empresa, nenhum indicador é mais consistente que a geração de caixa. Além disso, não verificamos nenhuma evolução atípica de outros indicadores operacionais e financeiros, como evasão e perdas, o que evidencia as adequadas políticas e o rigoroso controle de riscos exercido pela Companhia, itens de extrema importância, especialmente em períodos mais turbulentos. Os resultados desse primeiro semestre são bastante positivos e indicam que 2015 será um ano excelente, com crescimento de receita e significativa evolução de margens, mas se nosso foco prioritário é a geração de valor de longo prazo, não podemos deixar de priorizar os projetos mais relevantes que garantirão qualidade acadêmica e rentabilidade nos anos futuros. Em relação à qualidade de ensino, um conjunto de projetos está em andamento, o mais importante deles é a implementação do Kroton Learning System (KLS) 2.0. A partir de agosto de 2015, todos os alunos do primeiro e segundo semestres em todas as nossas instituições passam a utilizar nossa nova metodologia de ensino. Para definir as inovações metodológicas e tecnológicas que foram adotadas no KLS 2.0, a Kroton se reuniu com 120 fornecedores em 12 países e adicionou ao seu modelo conceitos inovadores, como a formação por competências, o flipped classroom e o adaptive learning. Além dos inegáveis benefícios acadêmicos, o KLS 2.0 foi construído de forma a permitir maior compartilhamento de disciplinas entre alunos de semestres e cursos diferentes, o que gera relevante aumento de produtividade no processo de formação de turmas de alunos e consequente aumento de margens nos anos seguintes. 2

3 Sabendo de todo o potencial que o modelo acadêmico proporciona para um melhor compartilhamento de disciplinas, percebemos que havia outras oportunidades de tornar esse processo de formação de turmas ainda mais eficiente, principalmente pelo uso da tecnologia. Iniciamos, então, em 2014, o desenvolvimento do Projeto Pesquisa Operacional, que está sendo implementado em grande parte de nossas unidades já neste segundo semestre. Foram 18 meses de trabalho para criar um software inédito no mundo, que se utiliza dos conceitos de pesquisa operacional, a fim de garantir a máxima eficiência no processo de formação de turmas em cada uma de nossas unidades. Adicionalmente, estamos realizando diversas iniciativas no combate à evasão. Dentro do Programa Permanência, temos um conjunto de 20 projetos relacionados à gestão de evasão e retenção de alunos, que propiciará ganhos importantes de eficiência em todo o Ensino Superior ao longo dos próximos anos. Essas inovações aliadas aos mais de 380 outros projetos que estão avançando dentro do prazo reforçam como a Companhia segue progredindo para buscar incrementar ainda mais seus resultados acadêmicos, operacionais e financeiros. É assim que a Kroton dá sua resposta à crise, com um modelo de gestão sólido, estruturas de governança maduras, um time qualificado, comprometido e com incentivos alinhados, foco prioritário no longo prazo, mas buscando todas as oportunidades de geração de valor no curto prazo. 3

4 DESEMPENHO OPERACIONAL ENSINO SUPERIOR Evolução do Número de Alunos A seguir, é apresentada a evolução de alunos do Ensino Superior entre 1T15 e 2T15, de acordo com o produto (Graduação e Pós-graduação) e a modalidade de ensino (Presencial e a Distância). Presencial Ensino a Distância Alunos Graduação Pós-graduação Total Graduação Pós-graduação Total Base 1T Entradas Formaturas - (1.751) (1.751) - (6.674) (6.674) Evasão (16.170) (849) (17.019) (40.911) (2.719) (43.630) Base 2T % Base 2T15 / Base 1T15-0,7% -6,9% -0,9% -6,7% 2,8% -6,2% Total Graduação Total Pós-graduação Alunos Total Base 1T Entradas Formaturas - (8.425) (8.425) Evasão (57.081) (3.568) (60.649) Base 2T % Base 2T15 / Base 1T15-4,1% -0,4% -4,0% Ao final do 2T15, o número de alunos de Ensino Superior (Graduação e Pós-graduação), considerando as modalidades Presencial e EAD, atingiu aproximadamente 1,1 milhão de alunos, uma queda de 4,0% em relação ao trimestre anterior, devido à sazonalidade natural do negócio. Entre as modalidades, a Presencial encerrou o trimestre representando uma participação de 43,4% do número total de alunos, enquanto a modalidade de EAD foi responsável por 56,6% da base total de alunos. No negócio de Graduação Presencial, cabe lembrar que a base de alunos apresentada no trimestre anterior considerou uma data de corte mais avançada para apuramento do número de alunos FIES e Ex-FIES. Essa ampliação do prazo serviu para minimizar as distorções geradas pelo atraso do processo seletivo durante o primeiro processo seletivo de 2015 e para tornar a comparação dos números de captação e rematrícula com o mesmo trimestre do ano anterior mais adequada. Importante enfatizar que foi mantida a mesma política de reconhecimento de receita de alunos, assumindo para efeitos de contabilização apenas os alunos que tinham completado o processo de contratação e aditamento até o final do 1T15. Dessa forma, todas as matrículas e aditamentos realizados após o fechamento do resultado daquele trimestre (cerca de 48 mil alunos) tiveram a receita de 6 meses reconhecidas durante o 2T15. Analisando somente o negócio de Pós-graduação, verificou-se um total de 11,8 mil novos alunos, advindos, principalmente, da modalidade EAD, e um volume importante de formaturas que no total somaram pouco mais de 8 mil. Destaca-se ainda que a LFG também oferece cursos de Pósgraduação, os quais estão considerados na tabela acima. 4

5 Evolução da Evasão na Graduação Na análise acima verifica-se a evolução da evasão para os alunos de Graduação do Presencial e do EAD. Destaca-se uma melhoria ao se comparar os primeiros dois trimestres de 2015 e 2014 no segmento Presencial. Por sua vez, o EAD apresentou um aumento entre o 2T15 e o 2T14, motivado pelo maior número de alunos 100% on-line e pela rigidez nos processos de renegociação. Analisando a combinação entre o primeiro e segundo trimestre de 2015 e 2014, o nível de evasão é praticamente estável. FIES Número de Alunos FIES Ao final do segundo trimestre de 2015, a Companhia registrou alunos matriculados com contratos do FIES, representando um crescimento de 1,5% em relação ao trimestre anterior, suportado pela efetiva adesão ao programa de alunos que estavam em processo de regularização e alunos que migraram do Parcelamento Especial Privado (PEP) durante o 2T15. Com isso, a penetração de alunos com o financiamento ficou em 58,0% da base de alunos de Graduação Presencial, ou 24,3% da base total de alunos de Graduação. Parcelamento Especial Privado (PEP) Após a introdução do PEP10 no último trimestre, cerca de 20,7 mil alunos continuavam matriculados no 2T15, já considerando a migração de cerca de 900 alunos para o FIES e a evasão verificada, a qual se manteve um comportamento semelhante ao aluno ex-fies. Durante o processo de captação do 3T15, a Companhia continuará oferecendo produtos de parcelamento com destaque para a introdução do PEP30 e PEP50, onde o aluno paga durante os primeiros 12 meses do curso, 30% e 50% da mensalidade, respectivamente. Além disso, a Companhia continua trabalhando na criação de um financiamento de longo prazo, que deverá ser inicialmente ofertado no segundo semestre de 2016 em um formato de parceria com uma instituição financeira que, inclusive, será responsável pelo funding. Avaliações do Ministério da Educação (MEC) Indicador Menor que 3 Igual a 3 Maior que 3 Total, Igual ou Maior que 3 Conceito de Curso (CC) 1,5% 48,1% 50,4% 98,5% Conceito Institucional (CI) 1,8% 70,6% 27,5% 98,2% Ao final do 2T15, 98,5% dos cursos e 98,2% das instituições que compõem a Kroton estavam avaliados com conceitos entre satisfatório e excelente, reforçando o compromisso com a qualidade do ensino em todos os serviços educacionais prestados aos alunos. 5

6 Programa Nacional de Acesso ao Ensino Técnico e Emprego (Pronatec) No contexto do Pronatec (Bolsa Formação), a Kroton encerrou o trimestre oferecendo 49 diferentes cursos, com duração entre 12 e 18 meses, em 87 de nossas instituições de Ensino Presencial. Considerando todos os ciclos de captação realizados até o ano passado e ressaltando que não houve, até o final do 2T15, novos ciclos de captação, a base média (média de alunos com receita reconhecida) observada no trimestre situou-se em alunos (não considerado no número de alunos de Ensino Superior informado anteriormente). Destes, 51,0% estão no turno matutino, 25,5% no turno vespertino e 23,5% no turno noturno. Assim como em trimestres anteriores, a receita do Pronatec continuou sendo reconhecida de acordo com a confirmação da presença do aluno em sala de aula. Durante o mês de julho e agosto, a Kroton concluiu o processo de matrículas relativo ao ano de 2015, oferecendo 17 diferentes cursos, com duração entre 12 e 18 meses, em 34 de nossas instituições de Ensino Presencial, matriculando um total de alunos. Idiomas A Kroton também disponibiliza cursos de idiomas em várias de suas unidades de Ensino Superior, com o objetivo de oferecer aos seus alunos mais uma oportunidade de desenvolvimento, além de estabelecer relacionamentos com estudantes que ainda estão no Ensino Médio para que possam escolher uma das unidades Kroton para cursar o Ensino Superior. No final do 2T15, o número de alunos desse segmento era de (não considerado no número de alunos de Ensino Superior informado anteriormente). Cursos Preparatórios (LFG) e Cursos Livres Por meio da marca LFG, a Companhia oferta cursos preparatórios focados no exame da Ordem dos Advogados do Brasil (OAB) e em concursos para carreiras públicas. Sempre posicionada como referência em cursos preparatórios, a LFG registrou uma média de alunos ao longo do 2T15, representando um aumento de 6,3% em relação ao trimestre anterior. Paralelamente, a Companhia também disponibiliza Cursos Livres ofertados por unidades presenciais e polos de EAD das diferentes marcas. Tais cursos são de curta duração e permitem ao aluno aumentar seus conhecimentos em diferentes áreas de concentração, como Gestão, Educação e Exatas. Nos primeiros 6 meses do ano, a Companhia ofereceu esses cursos a alunos (da mesma forma que nos cursos de idiomas e preparatórios, estes não foram considerados no número de alunos de Ensino Superior). EDUCAÇÃO BÁSICA No segmento de Educação Básica, o principal negócio da Kroton é a oferta, por meio da Rede Pitágoras, de seu Sistema de Ensino, composto de coleções didáticas, treinamento de professores, avaliação educacional e outros serviços para escolas privadas de Educação Infantil, Ensino Fundamental e Ensino Médio. Para o ano de 2015, como informado no release do 4T14, a Companhia tomou a decisão estratégica de não renovar a maior parte dos contratos com as escolas pertencentes à Rede Sesi. Desse modo, em 2015, a Companhia passou a atender um total de 713 Escolas Associadas e cerca de 245 mil alunos no setor privado, número 16% inferior em relação ao ano anterior. No entanto, quando analisada somente a variação das coleções vendidas dentro da Rede Pitágoras e da Rede Cristã, observou-se um expressivo crescimento de 20% em relação ao ano passado, demonstrando o alto nível de reconhecimento desses Sistemas de Ensino em todo o país e o potencial futuro de crescimento do negócio. 6

7 DESEMPENHO FINANCEIRO Em linha com o formato apresentado nos últimos três trimestres, os indicadores financeiros desde o 3T14 contêm os dados da Anhanguera, respeitando a prática já existente na Kroton. Exceto quando indicado de forma diferente, os resultados financeiros anteriores ao 3T14 desconsideram os números advindos da Anhanguera. RESULTADO 2T15 Ensino Presencial Ensino a Distância Educação Básica Kroton Consolidado Valores em R$ ('000) 2T15 % AV 2T15 % AV 2T15 % AV 2T15 % AV Receita Bruta ,8% ,3% ,2% ,2% Deduções da Receita Bruta ( ) -26,8% ( ) -36,3% (2.957) -7,2% ( ) -28,2% Impostos (33.753) -3,1% (7.880) -2,7% (1.130) -2,8% (42.763) -3,0% ProUni ( ) -14,8% (64.222) -22,0% - 0,0% ( ) -15,9% Devoluções - 0,0% - 0,0% (1.827) -4,5% (1.827) -0,1% Descontos Totais (95.293) -8,8% (33.934) -11,6% - 0,0% ( ) -9,2% Receita Líquida ,0% ,0% ,0% ,0% Custos (CPV/CSP) ( ) -34,1% (73.956) -25,3% (19.743) -48,2% ( ) -32,7% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) - 0,0% - 0,0% (7.931) -19,4% (7.931) -0,6% Custo dos Serviços Prestados (CSP) ( ) -34,1% (73.956) -25,3% (11.811) -28,8% ( ) -32,1% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros ( ) -25,4% (62.556) -21,4% (9.053) -22,1% ( ) -24,5% Aluguel (75.749) -7,0% (6.681) -2,3% (271) -0,7% (82.701) -5,9% Materiais (1.993) -0,2% (2.985) -1,0% (5) 0,0% (4.983) -0,4% Manutenção (4.599) -0,4% (799) -0,3% (136) -0,3% (5.534) -0,4% Outros (11.032) -1,0% (935) -0,3% (2.346) -5,7% (14.313) -1,0% Lucro Bruto ,9% ,7% ,8% ,3% Despesas Operacionais ( ) -12,2% (27.131) -9,3% (6.821) -16,7% ( ) -11,7% Despesas de Pessoal (73.095) -6,8% (21.833) -7,5% (5.128) -12,5% ( ) -7,1% Despesas Gerais e Administrativas (58.194) -5,4% (5.298) -1,8% (1.693) -4,1% (65.185) -4,6% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (52.313) -4,9% (21.691) -7,4% (484) -1,2% (74.487) -5,3% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,3% ,9% 134 0,3% ,6% Resultado Operacional ,3% ,8% ,3% ,0% Despesas com Vendas e Marketing (67.206) -4,8% Despesas Corporativas (65.475) -4,6% EBITDA Ajustado ,6% (-) Custos e Despesas Não Recorrentes (53.597) -3,8% EBITDA ,8% Depreciação e Amortização (99.072) -7,0% Resultado Financeiro (33.476) -2,4% Imposto de Renda e Contribuição Social ,1% Lucro Líquido ,5% (+) Custos e Despesas Não Recorrentes ,8% (+) Amortização do Intangível (Aquisições) ,1% Lucro Líquido Ajustado ,4% 7

8 RESULTADO 1S15 Ensino Presencial Ensino a Distância Educação Básica Kroton Consolidado Valores em R$ ('000) 1S15 % AV 1S15 % AV 1S15 % AV 1S15 % AV Receita Bruta ,5% ,2% ,7% ,2% Deduções da Receita Bruta ( ) -26,5% ( ) -33,2% (6.081) -5,7% ( ) -27,2% Impostos (61.829) -3,1% (16.665) -2,7% (2.462) -2,3% (80.957) -3,0% ProUni ( ) -15,8% ( ) -20,5% - 0,0% ( ) -16,3% Devoluções - 0,0% - 0,0% (3.619) -3,4% (3.619) -0,1% Descontos Totais ( ) -7,5% (61.427) -10,0% - 0,0% ( ) -7,8% Receita Líquida ,0% ,0% ,0% ,0% Custos (CPV/CSP) ( ) -34,0% ( ) -21,9% (43.872) -41,2% ( ) -31,6% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) - 0,0% - 0,0% (20.950) -19,7% (20.950) -0,8% Custo dos Serviços Prestados (CSP) ( ) -34,0% ( ) -21,9% (22.923) -21,5% ( ) -30,8% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros ( ) -24,5% ( ) -17,5% (16.395) -15,4% ( ) -22,5% Aluguel ( ) -7,5% (13.617) -2,2% (617) -0,6% ( ) -6,1% Materiais (10.500) -0,5% (11.065) -1,8% (35) 0,0% (21.601) -0,8% Manutenção (9.021) -0,5% (1.176) -0,2% (299) -0,3% (10.496) -0,4% Outros (20.006) -1,0% (1.212) -0,2% (5.577) -5,2% (26.795) -1,0% Lucro Bruto ,0% ,1% ,8% ,4% Despesas Operacionais ( ) -15,2% (73.598) -12,0% (20.887) -19,6% ( ) -14,6% Pessoal ( ) -7,2% (44.355) -7,2% (9.601) -9,0% ( ) -7,3% Gerais e Administrativas ( ) -5,6% (10.856) -1,8% (3.189) -3,0% ( ) -4,6% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (94.661) -4,8% (45.556) -7,4% (1.341) -1,3% ( ) -5,2% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,6% ,4% 257 0,2% ,0% Resultado Operacional ,0% ,0% ,8% ,3% Despesas com Vendas e Marketing ( ) -5,8% Despesas Corporativas ( ) -4,8% EBITDA Ajustado ,7% (-) Custos e Despesas Não Recorrentes (89.495) -3,3% EBITDA ,4% Depreciação e Amortização ( ) -7,4% Resultado Financeiro (74.482) -2,8% Imposto de Renda e Contribuição Social (554) 0,0% Lucro Líquido ,2% (+) Custos e Despesas Não Recorrentes ,3% (+) Amortização do Intangível (Aquisições) ,4% Lucro Líquido Ajustado ,9% 8

9 DESEMPENHO FINANCEIRO ENSINO PRESENCIAL Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH 1S15 1S14 % AH Receita Bruta ,8% ,5% ,4% Deduções da Receita Bruta ( ) ( ) 163,4% ( ) 22,9% ( ) ( ) 173,1% Impostos (33.753) (14.286) 136,3% (28.076) 20,2% (61.829) (25.088) 146,4% ProUni ( ) (49.823) 220,2% ( ) 3,8% ( ) (97.243) 222,2% Devoluções - - n.a. - n.a. - - n.a. Descontos Totais (95.293) (45.444) 109,7% (52.970) 79,9% ( ) (69.308) 113,9% Receita Líquida ,9% ,9% ,4% Receita Líquida - Graduação ,3% ,3% ,9% Receita Líquida - Ex-FIES e ex-pep ,5% ,4% ,4% Receita Líquida - FIES ,4% ,0% ,8% Receita Líquida - PEP (líquido de AVP) n.a ,0% n.a. Receita Líq. - Pós-graduação, Cursos Técnicos e Livres ,4% ,8% ,1% Receita Líquida - Cursos Técnicos/ Pronatec ,5% ,6% ,1% Receita Líquida - Pós-graduação e Cursos Livres ,1% ,2% ,7% Total de Custos ( ) ( ) 134,3% ( ) 20,1% ( ) ( ) 137,5% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) - - n.a. - n.a. - - n.a. Custo dos Serviços Prestados (CSP) ( ) ( ) 134,3% ( ) 20,1% ( ) ( ) 137,5% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros ( ) ( ) 123,6% ( ) 30,2% ( ) ( ) 122,0% Aluguel (75.749) (24.703) 206,6% (73.408) 3,2% ( ) (48.557) 207,2% Materiais (1.993) (2.077) -4,0% (8.507) -76,6% (10.500) (2.887) 263,7% Manutenção (4.599) (3.558) 29,3% (4.422) 4,0% (9.021) (6.362) 41,8% Outros (11.032) (3.953) 179,1% (8.974) 22,9% (20.006) (7.405) 170,1% Lucro Bruto ,3% ,8% ,5% Margem Brut a 65,9% 67,0% -1,1 p.p. 66,0% -0,1 p.p. 66,0% 67,1% -1,2 p.p. Despesas Operacionais ( ) (55.322) 137,3% ( ) 7,4% ( ) ( ) 149,5% Pessoal (73.095) (30.340) 140,9% (69.196) 5,6% ( ) (56.742) 150,8% Gerais e Administrativas (58.194) (24.982) 132,9% (53.079) 9,6% ( ) (44.892) 147,9% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (52.313) (13.944) 275,1% (42.348) 23,5% (94.661) (26.913) 251,7% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,0% ,5% ,0% Resultado Operacional ,3% ,3% ,3% Margem Operacional 50,3% 53,5% -3,2 p.p. 49,7% 0,6 p.p. 50,0% 53,5% -3,5 p.p. 9

10 Receita e Deduções Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Receita Bruta ,8% ,5% Deduções da Receita Bruta ( ) ( ) 163,4% ( ) 22,9% Impostos (33.753) (14.286) 136,3% (28.076) 20,2% ProUni ( ) (49.823) 220,2% ( ) 3,8% Devoluções - - n.a. - n.a. Descontos Totais (95.293) (45.444) 109,7% (52.970) 79,9% Receita Líquida ,9% ,9% Receita Líquida - Graduação ,3% ,3% Receita Líquida - Ex-FIES e ex-pep ,5% ,4% Receita Líquida - FIES ,4% ,0% Receita Líquida - PEP (líquido de AVP) n.a ,0% Receita Líq. - Pós-graduação, Cursos Técnicos e Livres ,4% ,8% Receita Líquida - Cursos Técnicos (Pronatec) ,5% ,6% Receita Líquida - Pós-graduação e Cursos Livres ,1% ,2% Deduções As deduções em relação à receita bruta apresentaram crescimento de 2,4 p.p. no 2T15, ao se comparar com o mesmo período de 2014, devido, especialmente, ao incremento e aos ajustes realizados da base de alunos do ProUni advindos da fusão (inclusive relativos ao POEB). Em relação ao 1T15, verificou-se um aumento de 3,4 p.p. no montante de deduções sobre a receita bruta, refletindo, principalmente, os efeitos da aplicação do Programa de Ajuste de Mensalidades (PAM) que acontece majoritariamente nos trimestres pares, além do incremento dos descontos referentes ao FGEDUC. Receita Líquida A receita líquida atingiu R$ 1.078,5 milhões no 2T15, um crescimento de 126,9% quando comparado com o mesmo período do ano anterior, devido ao aumento do número de alunos pagantes advindos, principalmente, da incorporação da Anhanguera. Paralelamente, a receita líquida também foi impactada positivamente quando comparada com o 2T14 pela receita dos alunos do Pronatec, a qual somou R$ 34,5 milhões no 2T15. Cabe ressaltar que a receita incremental proveniente do PEP somou R$ 35,3 milhões no trimestre (líquida do Ajuste a Valor Presente - AVP), ou 3,3% do total da receita do segmento. Quando adicionado o AVP, a receita dos alunos do PEP totaliza R$ 56,0 milhões no 2T15. Na comparação com o trimestre anterior, o crescimento de 19,9% da receita líquida é decorrente da entrada de alunos e da regularização da matrícula de alunos (FIES e ex-fies) durante o período como comentado no desempenho operacional. Já no acumulado do ano, a receita líquida atingiu R$ 2,0 bilhões, um crescimento de 129,4% em relação ao mesmo período de 2014, como consequência dos mesmos fatores comentados anteriormente. Ticket Médio Líquido Ensino Superior Presencial - Valores em R$ 2T15 2T14 %AH 1T15 %AH Total 691,71 755,73-8,5% 694,99-0,5% Para uma melhor compreensão, o cálculo do ticket médio da Kroton utiliza o número de alunos efetivamente faturados no período (excluindo aqueles do Pronatec, mas incluindo aqueles do ProUni), sendo que, devido aos aditamentos retroativos, um aluno pode ter mais de uma fatura em um determinado mês. Dessa forma, o ticket médio líquido do 2T15 foi de R$ 691,71, estável em relação ao trimestre anterior. Em relação ao mesmo período do ano passado, o ticket foi 8,5% inferior, refletindo a incorporação dos números da Anhanguera, que possui preços médios inferiores aos observados nas demais instituições da Kroton. 10

11 Custos Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos ( ) ( ) 134,3% ( ) 20,1% Custos dos Produtos Vendidos (CPV) - - n.a. - n.a. Custos de Serviços Prestados (CSP) ( ) ( ) 134,3% ( ) 20,1% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros ( ) ( ) 123,6% ( ) 30,2% Aluguel (75.749) (24.703) 206,6% (73.408) 3,2% Materiais (1.993) (2.077) -4,0% (8.507) -76,6% Manutenção (4.599) (3.558) 29,3% (4.422) 4,0% Outros (11.032) (3.953) 179,1% (8.974) 22,9% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos -34,1% -33,0% -1,1 p.p. -34,0% -0,1 p.p. Custos dos Produtos Vendidos (CPV) 0,0% 0,0% n.a. 0,0% n.a. Custos de Serviços Prestados (CSP) -34,1% -33,0% -1,1 p.p. -34,0% -0,1 p.p. Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros -25,4% -25,8% 0,4 p.p. -23,4% -2,0 p.p. Aluguel -7,0% -5,2% -1,8 p.p. -8,2% 1,1 p.p. Materiais -0,2% -0,4% 0,3 p.p. -0,9% 0,8 p.p. Manutenção -0,4% -0,7% 0,3 p.p. -0,5% 0,1 p.p. Outros -1,0% -0,8% -0,2 p.p. -1,0% 0,0 p.p. No 2T15, os custos de serviços prestados em relação à receita líquida apresentaram aumento de 1,1 p.p. quando comparados com o mesmo período de Esse comportamento é resultado da incorporação da Anhanguera, que possui uma estrutura de custos diferente, principalmente no que se refere aos gastos com aluguel, como consequência das unidades estarem, em geral, localizadas em regiões mais valorizadas. Excluindo essa rubrica, observam-se ganhos consistentes dos indicadores de eficiência alcançados pelo melhor ratio alunos/sala de aula, pela implementação de disciplinas e EAD no currículo do Ensino Presencial e pela melhora contínua das operações adquiridas. É importante ressaltar ainda que a oferta do PEP no início do semestre apoiou a diluição de custos do segmento, pois trouxe receitas incrementais sem que houvesse adição de novos gastos. Na comparação com o trimestre anterior, a relação entre o total de custos e a receita líquida ficou praticamente estável, apoiada pelo maior nível de receita registrado no 2T15. Lucro Bruto Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,3% ,8% Margem Brut a 65,9% 67,0% -1,1 p.p. 66,0% -0,1 p.p. O lucro bruto do ensino presencial atingiu R$ 711,2 milhões no 2T15 e apresentou crescimento de 123,3% em relação ao mesmo período do ano passado. Esse resultado é consequência do expressivo crescimento da receita oriunda do maior volume de alunos advindos dos últimos processos seletivos, além da incorporação dos estudantes da Anhanguera. Entretanto os maiores custos apresentados nesse trimestre, notadamente na linha de aluguel (também em razão da incorporação da Anhanguera), reduziram a margem bruta do período em 1,1 p.p. Quando comparado com o trimestre anterior, a margem bruta do segmento ficou praticamente estável, atingindo 65,9%, um patamar que evidencia os esforços realizados para garantir um incremento contínuo da eficiência nas diferentes instituições. Despesas Operacionais Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais ( ) (55.322) 137,3% ( ) 7,4% Pessoal (73.095) (30.340) 140,9% (69.196) 5,6% Gerais e Administrativas (58.194) (24.982) 132,9% (53.079) 9,6% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais -12,2% -11,6% -0,5 p.p. -13,6% 1,4 p.p. Pessoal -6,8% -6,4% -0,4 p.p. -7,7% 0,9 p.p. Gerais e Administrativas -5,4% -5,3% -0,1 p.p. -5,9% 0,5 p.p. 11

12 Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas No 2T15, as despesas de pessoal, gerais e administrativas, em relação à receita líquida, foram superiores em 0,5 p.p. quando comparadas ao 2T14, resultado, principalmente, da incorporação dos números da Anhanguera, que possui uma gestão menos centralizada do que as demais marcas da Kroton, ponto que continua sendo trabalhado no âmbito da integração. Na comparação com o trimestre anterior, percebe-se uma redução de 1,4 p.p., refletindo não somente a maior receita registrada no período, mas também os ganhos de eficiência, captura de sinergias e os esforços realizados no controle das despesas operacionais. Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (52.313) (13.944) 275,1% (42.348) 23,5% PCLD / Receita Líquida Ensino Superior¹ -5,0% -3,0% -2,0 p.p. -4,9% -0,1 p.p. PCLD ex-fies e ex-pep (14.643) (8.174) 79,1% (17.897) -18,2% PCLD ex-fies e ex-pep / Rec. Líq. Ens. Superior ex-fies e ex-pep¹ -6,5% -6,4% -0,1 p.p. -6,5% 0,0 p.p PCLD FIES (19.997) (5.771) 246,5% (7.129) 180,5% PCLD FIES / Receita Líquida Ensino Superior FIES¹ -2,6% -1,8% -0,8 p.p. -1,3% -1,3 p.p. PCLD PEP (17.672) - n.a. (17.323) 2,0% PCLD PEP / Receita Líquida Ensino Superior PEP¹ -50,0% n.a. n.a. -50,0% 0,0 p.p ¹ Receita Líquida do Ensino Superior exclui receita Pronatec No Ensino Presencial, a PCLD total situou-se em 5,0% da receita líquida no 2T15, já considerando a plena uniformização das práticas de provisionamento (análises de safras históricas) e de reconhecimento de receita de alunos FIES com base nos critérios consistentes e conservadores utilizados pela Kroton. Em linha com a PCLD apresentada no trimestre anterior, esse número também considera o maior provisionamento ocorrido no período para fazer frente às mudanças verificadas no FIES, principalmente no que diz respeito ao PEP, oferecido aos alunos que não conseguiram contratar o FIES. Nesse caso, a Kroton optou pela adoção de uma política bastante conservadora no que diz respeito ao seu provisionamento, assumindo uma PCLD de 50%. Como consequência dos pontos destacados acima, observou-se um aumento no PCLD total do Ensino Presencial de 2,0 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior, mas uma estabilidade quando comparado com o 1T15, o que reforça a resiliência dos nossos negócios mesmo diante da deterioração do cenário econômico. Por sua vez, a PCLD ex-fies e ex-pep também ficou estável tanto na comparação com o 2T14 como com o 1T15, respectivamente. Contas a Receber Ensino Superior Presencial Valores em R$ ( 000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Contas a Receber Líquido ,4% ,6% Mensalidades e Acordos a Receber ,1% ,5% Carteira Longo Prazo ,2% ,8% PEP n.a ,8% FIES ,1% ,7% O total do contas a receber líquido de PCLD apresentou alta de 30,6% entre o 2T15 e o 1T15, influenciado pelo aumento no Contas a Receber do FIES, como consequência das alterações verificadas no programa, notadamente a Portaria Normativa 23 de 2014 (PN23), que alterou o fluxo de pagamento das recompras do ano de Outro fator que influenciou esse aumento foi a criação do PEP para fazer frente às restrições no FIES, conforme já comentado. 12

13 Prazo Médio do Contas a Receber Em relação ao prazo médio do Contas a Receber do Ensino Superior, a Kroton apresenta três análises distintas: 1. Contas a Receber Total Ensino Superior - Prazo Médio do Contas a Receber (dias) 2T15 2T14 Var. (dias) 1T15 Var.(dias) Contas a Receber Líquido Total Receita Líquida Total Presencial Dias Dias Base de cálculo: saldo do contas a receber líquido de curto prazo, relativo a mensalidades e acordos (ex-fies e FIES e PEP), dividido pela receita líquida do Ensino Superior dos últimos 12 meses e multiplicado por 360 dias. No 2T15, o prazo médio registrou alta de 35 dias em relação ao mesmo período do ano passado, especialmente em virtude das mudanças no cronograma de recebimento do FIES devido à PN23, a qual também influencia a variação em relação ao 1T Contas a Receber, excluindo saldos de recebíveis do FIES e receitas do FIES Ensino Superior - Prazo Médio do Contas a Receber (dias) 2T15 2T14 Var. (dias) 1T15 Var.(dias) Contas a Receber Líquido (ex-fies) Receita Líquida (ex-fies) Base de cálculo: saldo do contas a receber líquido de curto prazo (incluindo o PEP), exclusivamente relativo a mensalidades e acordos, dividido pela receita líquida (ex-fies) do Ensino Superior dos últimos 12 meses e multiplicado por 360 dias. No 2T15, o prazo médio apresentou aumento de 08 dias em relação ao mesmo período de 2014, refletindo a consolidação da operação da Anhanguera e a introdução do PEP. Em relação ao trimestre anterior, o aumento foi de 10 dias e é decorrente da postergação do início do período letivo e do maior saldo de contas a receber de curto prazo. 3. Contas a Receber do FIES Dias Dias Ensino Superior - Prazo Médio do Contas a Receber (dias) 2T15 2T14 Var. (dias) 1T15 Var.(dias) Contas a Receber Líquido Fies Receita Líquida Fies Dias Dias Base de cálculo: saldo do contas a receber líquido de curto prazo, exclusivamente relativo ao FIES, dividido pela receita líquida de mensalidades FIES dos últimos 12 meses e multiplicado por 360 dias. No 2T15, o prazo médio do contas a receber do FIES foi de 124 dias, 42 dias acima do mesmo período de 2014 e um aumento de 25 dias quando comparado com o 1T15. Conforme comentado anteriormente, essa alta já era esperada e deve se alongar ainda mais, como consequência da PN 23, retornando para patamares similares aos de 2014 a partir de

14 RESULTADO OPERACIONAL Ensino Presencial - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,3% ,8% (-) Despesas Operacionais ( ) (55.322) 137,3% ( ) 7,4% (-) Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (52.313) (13.944) 275,1% (42.348) 23,5% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,0% ,5% Resultado Operacional ,3% ,3% Margem Operacional 50,3% 53,5% -3,2 p.p. 49,7% 0,6 p.p. O resultado operacional (antes de despesas com marketing) do 2T15 alcançou R$ 542,1 milhões, o que representa uma margem operacional de 50,3%, 3,2 p.p. abaixo do mesmo período do ano anterior, refletindo, principalmente, a incorporação dos dados da Anhanguera como nas demais linhas do resultado desse segmento. Na comparação com o 1T15 que já considera os números da Anhanguera, a margem operacional apresentou melhora de 0,6 p.p. mantendo a mesma tendência de eficiência operacional alcançada por meio dos projetos de integração e dos benefícios da escala, além do rígido controle orçamentário. No acumulado do ano, o resultado operacional atingiu R$ 988,9 milhões, com uma margem operacional de 50,0%, demonstrando uma melhora significativa em relação ao nível do segundo semestre de 2014 (margem de 45,4%), quando os números da Anhanguera já estavam consolidados, confirmando a captura de sinergias e os ganhos de eficiência operacional alcançados com a fusão com a Anhanguera. 14

15 DESEMPENHO FINANCEIRO ENSINO A DISTÂNCIA (EAD) Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH 1S15 1S14 % AH Receita Bruta ,8% ,5% ,8% Deduções da Receita Bruta ( ) (46.344) 128,8% (97.918) 8,3% ( ) (93.909) 117,2% Impostos (7.880) (4.199) 87,7% (8.786) -10,3% (16.665) (7.829) 112,9% ProUni (64.222) (31.156) 106,1% (61.639) 4,2% ( ) (62.155) 102,5% Devoluções - - n.a. - n.a. - - n.a. Descontos Totais (33.934) (10.989) 208,8% (27.494) 23,4% (61.427) (23.926) 156,7% Receita Líquida ,6% ,6% ,9% Receita Líquida - Graduação ,3% ,5% ,2% Receita Líquida - Pós-graduação, LFG e Cursos Livres ,9% ,6% ,5% Total de Custos (73.956) (38.109) 94,1% (60.896) 21,4% ( ) (67.344) 100,2% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) - - n.a. - n.a. - - n.a. Custo dos Serviços Prestados (CSP) (73.956) (38.109) 94,1% (60.896) 21,4% ( ) (67.344) 100,2% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros (62.556) (26.652) 134,7% (45.226) 38,3% ( ) (46.422) 132,2% Aluguel (6.681) (1.849) 261,3% (6.936) -3,7% (13.617) (3.654) 272,6% Materiais (2.985) (9.181) -67,5% (8.081) -63,1% (11.065) (16.553) -33,2% Manutenção (799) (328) 143,6% (377) 111,9% (1.176) (491) 139,3% Outros (935) (99) 841,5% (277) 237,9% (1.212) (223) 442,7% Lucro Bruto ,4% ,9% ,7% Margem Brut a 74,7% 81,8% -7,1 p.p. 81,1% -6,5 p.p. 78,1% 83,9% -5,8 p.p. Despesas Operacionais (27.131) (15.409) 76,1% (28.080) -3,4% (55.211) (33.796) 63,4% Pessoal (21.833) (8.313) 162,6% (22.522) -3,1% (44.355) (18.279) 142,7% Gerais e Administrativas (5.298) (7.096) -25,3% (5.558) -4,7% (10.856) (15.517) -30,0% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (21.691) (13.885) 56,2% (23.865) 9,1% (45.556) (27.776) 64,0% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,8% ,0% ,9% Resultado Operacional ,9% ,2% ,4% Margem Operacional 60,8% 68,5% -7,7 p.p. 68,8% -8,0 p.p. 65,0% 70,5% -5,5 p.p. 15

16 Receita e Deduções Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Receita Bruta ,8% ,5% Deduções da Receita Bruta ( ) (46.344) 128,8% (97.918) 8,3% Impostos (7.880) (4.199) 87,7% (8.786) -10,3% ProUni (64.222) (31.156) 106,1% (61.639) 4,2% Devoluções - - n.a. - n.a. Descontos Totais (33.934) (10.989) 208,8% (27.494) 23,4% Receita Líquida ,6% ,6% Receita Líquida - Graduação ,3% ,5% Receita Líquida - Pós-graduação, LFG e Cursos Livres ,9% ,6% Deduções No EAD, os principais itens das deduções são os descontos concedidos e o ProUni que, juntos, representaram 24,7% do total da receita bruta no 2T15, 8,2 p.p. acima do apresentado no mesmo período do ano passado. Assim como no Ensino Presencial, a linha do ProUni aumentou, devido ao atendimento do POEB e ao impacto da incorporação dos números da Anhanguera. Já a elevação na linha de descontos totais frente ao 1T15 é decorrente da contabilização de descontos concedidos a alunos matriculados dentro dos padrões normais praticados pelo Companhia realizada de forma retroativa (1T15 e 2T15), devido a questões operacionais. Receita Líquida No 2T15, a receita líquida totalizou R$ 291,8 milhões, um crescimento de 39,6% em relação ao mesmo período de 2014, explicado, principalmente, pela incorporação da base de alunos da Anhanguera (incluindo os alunos da LFG e de cursos livres EAD), além dos impactos positivos dos processos de captação e rematrículas. No semestre, a receita líquida apresentou crescimento de 46,9% em relação ao 1S14, alcançando R$ 614,6 milhões. Assim como no Ensino Presencial, ressalta-se que os critérios de reconhecimento de receita continuam integralmente os mesmos daqueles praticados pela Kroton em trimestres anteriores. Apenas é importante frisar que a receita pós-repasse do EAD da Unopar é de 64% da receita total recebida pelo aluno (ou seja, 100% da receita deduzido de 36% de repasse ao polo) e a receita pós-repasse de Anhanguera (EAD) é de 70% (ou seja, 100% da receita deduzido de 30% de repasse ao polo), lembrando ainda que essa última marca também oferece EAD por polos próprios que não geram repasse. Dessa forma, como a base da receita é maior na Anhanguera, mesmo que o resultado nominal seja igual, a margem percentual sempre será estruturalmente menor. Entretanto, cabe ressaltar que o processo de migração do modelo da Anhanguera para o da Unopar já foi iniciado e está avançando conforme programado a partir da renovação dos contratos com os polos existentes. Ticket Médio Líquido Ensino a Distância - Valores em R$ 2T15 2T14 %AH 1T15 %AH Total (Aluno) 243,31 245,63-0,9% 249,90-2,6% Para fins de comparabilidade, a Kroton divulga somente o ticket efetivamente pago pelo aluno, sem descontar os repasses aos proprietários dos polos. Portanto, considerando a integralidade (100%) da receita e a combinação dos negócios de Graduação EAD, Pós-graduação EAD e LFG, o ticket médio foi de R$ 243,31, ou seja, 2,6% inferior em relação ao 1T15, justificado uma vez que o reajuste anual das mensalidades ocorre no segundo semestre do ano e pelo lançamento de novos cursos, como os de modalidade 100% EAD, que possuem um nível de preços inferior quando comparado com a modalidade semi-presencial. Em relação ao mesmo período do ano passado, o ticket ficou estável apesar da incorporação dos números da Anhanguera, que registram preços médios inferiores aos observados nas demais instituições da Kroton. 16

17 Custos Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos (73.956) (38.109) 94,1% (60.896) 21,4% Custos dos Produtos Vendidos (CPV) - - n.a. - n.a. Custos de Serviços Prestados (CSP) (73.956) (38.109) 94,1% (60.896) 21,4% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros (62.556) (26.652) 134,7% (45.226) 38,3% Aluguel (6.681) (1.849) 261,3% (6.936) -3,7% Materiais (2.985) (9.181) -67,5% (8.081) -63,1% Manutenção (799) (328) 143,6% (377) 111,9% Outros (935) (99) 841,5% (277) 237,9% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos -25,3% -18,2% -7,1 p.p. -20,9% -4,5 p.p. Custos dos Produtos Vendidos (CPV) 0,0% 0,0% 0,0 p.p. 0,0% 0,0 p.p. Custos de Serviços Prestados (CSP) -25,3% -18,2% -7,1 p.p. -20,9% -4,5 p.p. Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros -21,4% -12,7% -8,7 p.p. -15,5% -5,9 p.p. Aluguel -2,3% -0,9% -1,4 p.p. -2,4% 0,1 p.p. Materiais -1,0% -4,4% 3,4 p.p. -2,8% 1,7 p.p. Manutenção -0,3% -0,2% -0,1 p.p. -0,1% -0,1 p.p. Outros -0,3% 0,0% -0,3 p.p. -0,1% -0,2 p.p. No 2T15, os custos com serviços prestados (CSP) totalizaram R$ 74,0 milhões, elevação de 7,1 p.p. em relação à receita líquida, quando comparada ao 2T14. Esse aumento é decorrente, principalmente, da incorporação dos números da Anhanguera, a qual apresenta uma estrutura de custos mais elevada, inclusive no que diz respeito aos custos relativos aos tutores presenciais que são pagos pela Companhia e não pelo polo, como no caso da Unopar. Nesse contexto, cabe salientar as iniciativas que estão sendo realizadas para incrementar o desempenho do EAD da Anhanguera, com destaque para a migração de contratos com os polos e do modelo de ensino para um encontro presencial semanal (em vez de dois), além da reestruturação das operações da LFG. Já o aumento no custo com aluguel é explicado, basicamente, pelo rateio do uso de classes para as aulas presenciais dos cursos de EAD que são ofertados nos campi da Anhanguera. Quando comparado com o trimestre anterior, os custos em relação à receita apresentaram elevação de 4,5 p.p., o que é explicado pelo aumento sazonal de custos diretos com folha, especialmente relacionados à contratação de docentes e tutores, e é parcialmente compensado pelo menor volume de gastos com materiais. Lucro Bruto Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,4% ,9% Margem Brut a 74,7% 81,8% -7,1 p.p. 81,1% -6,5 p.p. O lucro bruto do 2T15 alcançou R$ 217,8 milhões, com uma margem bruta de 74,7%, queda de 7,1 p.p. em relação ao mesmo período do ano passado, em razão da incorporação dos números da Anhanguera, que ainda possuem margens inferiores. Na comparação com o trimestre anterior, a queda na margem bruta é justificada pela sazonalidade do período e também pela adequação na linha de descontos totais realizada nesse trimestre, conforme mencionado no comentário sobre deduções. No acumulado do ano, o lucro bruto situou-se em R$ 479,8 milhões, com margem bruta de 78,1%. Despesas Operacionais Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais (27.131) (15.409) 76,1% (28.080) -3,4% Pessoal (21.833) (8.313) 162,6% (22.522) -3,1% Gerais e Administrativas (5.298) (7.096) -25,3% (5.558) -4,7% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais -9,3% -7,4% -1,9 p.p. -9,6% 0,3 p.p. Pessoal -7,5% -4,0% -3,5 p.p. -7,7% 0,2 p.p. Gerais e Administrativas -1,8% -3,4% 1,6 p.p. -1,9% 0,1 p.p. 17

18 Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas No trimestre, as despesas com pessoal em relação à receita líquida do segmento apresentaram alta de 3,5 p.p. em comparação com o mesmo período do ano passado, devido à incorporação dos números da Anhanguera, que possui uma estrutura de custos maior. Já as despesas gerais e administrativas apresentaram uma melhora de 1,6 p.p. na comparação relativa ao 2T14, como resultado da melhor eficiência e esforços de redução de despesas colocados em prática desde o início da integração. Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (21.691) (13.885) 56,2% (23.865) -9,1% PCLD / Receita Líquida Ensino a Distância -7,4% -6,6% -0,8 p.p. -7,4% 0,0 p.p. Assim como no Ensino Presencial, vale destacar que desde o 3T14 os critérios para cálculo da PCLD consideram a uniformização das práticas de provisionamento para os créditos das instituições da Anhanguera da mesma forma que a utilizada pela Kroton nos últimos anos. Com isso, o nível de provisionamento para o negócio de EAD situou-se em 7,4%, apresentando um aumento de 0,8 p.p. em relação ao 2T14, decorrente do maior nível de PCLD para os alunos de EAD da Anhanguera, também considerando as operações da LFG. Na comparação com o trimestre anterior, em que os critérios de provisionamento já estão equiparados, a PCLD ficou estável nos 7,4%, o que reforça a assertividade da nossa política de cobrança, mesmo em um cenário macro econômico mais desafiador. Esse desempenho reflete também a captura e os benefícios da integração com a Anhanguera, através da unificação das práticas de cobrança. Contas a Receber Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Contas a Receber Líquido - Ensino Superior ,2% ,3% Mensalidades e Acordos a Receber - Curto Prazo ,2% ,3% O contas a receber líquido do EAD totalizou R$ 219,6 milhões no 2T15, representando uma elevação de 98,2% em relação ao mesmo período de 2014, motivado, basicamente, pelo aumento da base de alunos geradora de recebíveis como consequência da incorporação dos números da Anhanguera. Já o aumento em relação ao 1T15 é consequência da sazonalidade do negócio. Prazo Médio do Contas a Receber Ensino a Distância - Dias 2T15 2T14 Var.(dias) 1T15 Var.(dias) Contas a Receber Líquido Receita Líquida Dias Dias Base de cálculo: saldo do contas a receber líquido de curto prazo dividido pela receita líquida estimada do EAD dos últimos 12 meses e multiplicado por 360 dias. Como nos últimos trimestres, o prazo médio de recebimento do negócio EAD vem apresentando um aumento em relação ao ano anterior, devido à convergência das práticas de cobrança e ao provisionamento entre as modalidades Presencial e EAD. Adicionalmente, a inclusão dos dados da Anhanguera também impactou esse indicador, pois esta registra um nível de prazo médio maior, quando comparado com os observados na Unopar e Uniasselvi. Já o aumento frente ao 1T15 foi motivado pela sazonalidade da operação, similar ao observado nos mesmos períodos de

19 Resultado Operacional Ensino a Distância - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,4% ,9% (-) Despesas Operacionais (27.131) (15.409) 76,1% (28.080) -3,4% (-) Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (21.691) (13.885) 56,2% (23.865) -9,1% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,8% ,0% Resultado Operacional ,9% ,2% Margem Operacional 60,8% 68,5% -7,7 p.p. 68,8% -8,0 p.p. O resultado operacional (antes de despesas de marketing) do EAD totalizou R$ 177,4 milhões no 2T15, 23,9% superior ao mesmo período de 2014, atingindo margem operacional de 60,8%, uma queda de 7,7 p.p.. Cabe lembrar, novamente, que esse desempenho reflete os efeitos da incorporação dos resultados do EAD da Anhanguera (incluindo LFG) que possuíam margens inferiores às demais instituições. Em relação ao 1T15, a piora da margem operacional em 8,0 p.p. é reflexo da sazonalidade do período, bem como da adequação na linha de descontos totais realizada nesse trimestre, conforme mencionado no comentário sobre deduções. No semestre, o resultado operacional atingiu R$ 399,6 milhões, com margem de 65,0%, bem acima do patamar alcançado no segundo semestre de 2014 (margem de 56,5%), quando os números da Anhanguera já estavam consolidados, refletindo as expressivas sinergias e a maior eficiência operacional obtidas no segmento. 19

20 DESEMPENHO FINANCEIRO EDUCAÇÃO BÁSICA Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH 1S15 1S14 % AH Receita Bruta ,1% ,1% ,1% Deduções da Receita Bruta (2.957) (4.179) -29,3% (3.125) -5,4% (6.081) (8.128) -25,2% Impostos (1.130) (1.196) -5,5% (1.332) -15,2% (2.462) (2.400) 2,6% ProUni - - n.a. - n.a. - - n.a. Devoluções (1.827) (2.983) -38,8% (1.792) 1,9% (3.619) (5.728) -36,8% Descontos Totais - - n.a. - n.a. - - n.a. Receita Líquida ,7% ,5% ,2% Contratos de Gestão e Operações Próprias ,0% ,6% ,3% Rede de Ensino ,1% ,4% ,2% Total de Custos (19.743) (15.541) 27,0% (24.129) -18,2% (43.872) (42.390) 3,5% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) (7.931) (4.784) 65,8% (13.018) -39,1% (20.950) (21.598) -3,0% Custo dos Serviços Prestados (CSP) (11.811) (10.758) 9,8% (11.111) 6,3% (22.923) (20.792) 10,2% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros (9.053) (8.293) 9,2% (7.342) 23,3% (16.395) (13.707) 19,6% Aluguel (271) (275) -1,2% (346) -21,5% (617) (542) 13,9% Materiais (5) (14) -63,0% (30) -82,6% (35) 5-853,9% Manutenção (136) (625) -78,2% (162) -16,2% (299) (1.268) -76,5% Outros (2.346) (1.551) 51,3% (3.231) -27,4% (5.577) (5.281) 5,6% Lucro Bruto ,6% ,8% ,8% Contratos de Gestão e Operações Próprias ,7% ,0% ,8% Rede de Ensino ,3% ,9% ,3% Margem Brut a 51,8% 61,8% -10,0 p.p. 63,2% -11,4 p.p. 58,8% 64,3% -5,4 p.p. Contratos de Gestão e Operações Próprias 15,1% 17,2% -2,1 p.p. 15,1% 0,0 p.p. 11,6% 13,0% -1,4 p.p. Rede de Ensino 35,3% 44,6% -9,3 p.p. 85,9% -50,6 p.p. 46,6% 51,3% -4,7 p.p. Despesas Operacionais (6.821) (8.673) -21,4% (5.969) 14,3% (12.790) (16.770) -23,7% Pessoal (5.128) (5.523) -7,2% (4.473) 14,6% (9.601) (10.925) -12,1% Gerais e Administrativas (1.693) (3.150) -46,3% (1.496) 13,2% (3.189) (5.846) -45,4% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (484) (1.940) -75,1% (857) -43,5% (1.341) (3.220) -58,4% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,6% 123 9,1% ,2% Resultado Operacional ,9% ,6% ,7% Margem Operacional 34,3% 35,9% -1,6 p.p. 53,0% -18,7 p.p. 45,8% 47,7% -1,9 p.p. 20

21 Receita e Deduções Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Receita Bruta ,1% ,1% Deduções da Receita Bruta (2.957) (4.179) -29,3% (3.125) -5,4% Impostos (1.130) (1.196) -5,5% (1.332) -15,2% ProUni - - n.a. - n.a. Devoluções (1.827) (2.983) -38,8% (1.792) 1,9% Descontos Totais - - n.a. - n.a. Receita Líquida ,7% ,5% Contratos de Gestão e Operações Próprias ,0% ,6% Rede de Ensino ,1% ,4% Deduções No 2T15, as deduções sobre o montante da receita bruta apresentaram redução de 2,5 p.p. ao se comparar com o mesmo período de 2014, devido à melhora na linha de devoluções verificada no trimestre, como consequência da evolução operacional do sistema de logística implantado ao longo do ano passado. Receita Líquida Já a receita líquida apresentou crescimento de 0,7% em relação ao mesmo período do ano passado, em função, principalmente, da melhora nos contratos de gestão e operações próprias. É importante lembrar também que o 2T14 foi positivamente impactado pela antecipação de calendário em função da Copa do Mundo. Se excluirmos esse efeito, o crescimento da receita líquida seria ainda maior, o que demonstra que a rescisão de contratos com as escolas do SESI a partir desse ano foi compensada pelo desempenho comercial do segmento, tanto em contratos de gestão como em sistemas de ensino. Quando comparado com o trimestre anterior, a queda de 37,5% na receita líquida é reflexo da sazonalidade do período. No 1S15, o faturamento líquido atingiu R$ 106,6 milhões. Ticket Médio Líquido Na Educação Básica, o valor anual médio cobrado na venda de material didático às Escolas Associadas em 2015 foi de R$ 462,00 por aluno, 7,9% superior ao de Custos Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos (19.743) (15.541) 27,0% (24.129) -18,2% Custos dos Produtos Vendidos (CPV) (7.931) (4.784) 65,8% (13.018) -39,1% Custos de Serviços Prestados (CSP) (11.811) (10.758) 9,8% (11.111) 6,3% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros (9.053) (8.293) 9,2% (7.342) 23,3% Aluguel (271) (275) -1,2% (346) -21,5% Materiais (5) (14) -63,0% (30) -82,6% Manutenção (136) (625) -78,2% (162) -16,2% Outros (2.346) (1.551) 51,3% (3.231) -27,4% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Total de Custos -48,2% -38,2% -10,0 p.p. -36,8% -11,4 p.p. Custos dos Produtos Vendidos (CPV) -19,4% -11,8% -7,6 p.p. -19,8% 0,5 p.p. Custos de Serviços Prestados (CSP) -28,8% -26,4% -2,4 p.p. -16,9% -11,9 p.p. Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros -22,1% -20,4% -1,7 p.p. -11,2% -10,9 p.p. Aluguel -0,7% -0,7% 0,0 p.p. -0,5% -0,1 p.p. Materiais 0,0% 0,0% 0,0 p.p. 0,0% 0,0 p.p. Manutenção -0,3% -1,5% 1,2 p.p. -0,2% -0,1 p.p. Outros -5,7% -3,8% -1,9 p.p. -4,9% -0,8 p.p. No 2T15, os custos dos produtos vendidos em relação à receita líquida do negócio apresentaram alta de 7,6 p.p. explicada pelo diferente cronograma de produção das coleções de livros entre os dois períodos. Já o aumento de 2,4 p.p. nos custos dos serviços prestados em relação ao 2T14 também é resultado da alteração do calendário frente ao ano passado, o qual foi impactado pela função da Copa do Mundo. Quando analisada a comparação com o trimestre anterior, o aumento na linha de custos dos serviços prestados decorre de uma maior contratação de serviços de terceiros observada. 21

22 Lucro Bruto Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,6% ,8% Contratos de Gestão e Operações Próprias ,7% ,0% Rede de Ensino ,3% ,9% Margem Brut a 51,8% 61,8% -10,0 p.p. 63,2% -11,4 p.p. Contratos de Gestão e Operações Próprias 15,1% 17,2% -2,1 p.p. 15,1% 0,0 p.p. Rede de Ensino 35,3% 44,6% -9,3 p.p. 85,9% -50,6 p.p. No 2T15, o lucro bruto apresentou queda de 15,6% frente ao 2T14 e margem bruta 10,0 p.p. inferior, devido aos motivos mencionados anteriormente. Na mesma linha, o resultado do semestre também apresentou quedas de 17,8% no lucro bruto e de 5,4 p.p. na margem bruta. Despesas Operacionais Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais (6.821) (8.673) -21,4% (5.969) 14,3% Pessoal (5.128) (5.523) -7,2% (4.473) 14,6% Gerais e Administrativas (1.693) (3.150) -46,3% (1.496) 13,2% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Operacionais -16,7% -21,3% 4,7 p.p. -9,1% -7,6 p.p. Pessoal -12,5% -13,6% 1,1 p.p. -6,8% -5,7 p.p. Gerais e Administrativas -4,1% -7,7% 3,6 p.p. -2,3% -1,9 p.p. Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas As despesas com pessoal, gerais e administrativas, quando comparadas com a receita, apresentaram queda de 4,7 p.p. em relação ao mesmo período de Assim como nos trimestres anteriores, tal redução é justificada pelas iniciativas de otimização do quadro de pessoal e menores gastos com assessorias dentro do segmento. Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (484) (1.940) -75,1% (857) -43,5% PCLD / Receita Líquida Educação Básica -1,2% -4,8% 3,6 p.p. -1,3% 0,1 p.p. A PCLD alcançou 1,2% da receita líquida no 2T15, uma redução de 3,6 p.p. ao se comparar com o mesmo período de 2014, como consequência do maior provisionamento ocorrido naquele período para fazer frente à antecipação do calendário. Na comparação com o trimestre anterior, a PCLD ficou praticamente estável, em um patamar bastante baixo, o que reforça a assertiva política de provisionamento adotada para o segmento. Contas a Receber Educação Básica 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Contas a Receber Líquido ,6% ,7% No 2T15, a redução do contas a receber em relação ao 2T14 é explicada pela antecipação das vendas de coleções de livros efetivadas naquele período em decorrência do impacto da Copa do Mundo no calendário letivo. Quando comparado com o trimestre anterior, a queda do contas a receber é reflexo da sazonalidade do período. 22

23 Prazo Médio do Contas a Receber Educação Básica - Dias 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Contas a Receber Líquido Dias Dias Receita Líquida Base de cálculo: saldo do contas a receber líquido de curto prazo dividido pela receita líquida da Educação Básica dos últimos 12 meses e multiplicado por 360 dias. Assim como no contas a receber, a queda de 39 dias no prazo médio do contas a receber da Educação Básica, entre o 2T15 e o 2T14, também está relacionada à antecipação das vendas de coleções para o 2T14. Resultado Operacional Educação Básica - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro Bruto ,6% ,8% (-) Despesas Operacionais (6.821) (8.673) -21,4% (5.969) 14,3% (-) Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (484) (1.940) -75,1% (857) -43,5% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,6% 123 9,1% Resultado Operacional ,9% ,6% Margem Operacional 34,3% 35,9% -1,6 p.p. 53,0% -18,7 p.p. No trimestre, o resultado operacional (antes de despesas com marketing) atingiu R$ 14,1 milhões, com margem de 34,3%, apenas 1,6 p.p. abaixo do verificado no mesmo período do ano passado, quando a receita foi extraordinariamente mais forte. Esse desempenho destaca as contínuas iniciativas promovidas para incrementar a eficiência das operações de Educação Básica. No acumulado do ano, o resultado operacional alcançou R$ 48,8 milhões, com margem de 45,8%. 23

24 1600,0 1400,0 1200,0 1000,0 3000,0 2500,0 2000,0 1500,0 1000,0 500,0 800,0 600,0 400,0 200,0 0,0 0,0 DESEMPENHO FINANCEIRO KROTON Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH 1S15 1S14 % AH Receita Bruta ,4% ,4% ,8% Deduções da Receita Bruta ( ) ( ) 148,4% ( ) 18,4% ( ) ( ) 149,7% Impostos (42.763) (19.681) 117,3% (38.194) 12,0% (80.957) (35.317) 129,2% ProUni ( ) (80.979) 176,3% ( ) 3,9% ( ) ( ) 175,5% Devoluções (1.827) (2.983) -38,8% (1.792) 1,9% (3.619) (5.728) -36,8% Descontos Totais ( ) (56.433) 129,0% (80.464) 60,6% ( ) (93.234) 124,9% Receita Líquida ,7% ,6% ,9% Total de Custos ( ) ( ) 119,1% ( ) 18,0% ( ) ( ) 116,6% Custo dos Produtos Vendidos (CPV) (7.931) (4.784) 65,8% (13.018) -39,1% (20.950) (21.598) -3,0% Custo dos Serviços Prestados (CSP) ( ) ( ) 120,3% ( ) 19,9% ( ) ( ) 123,6% Professores, Quadro Técnico e Serviços de Terceiros ( ) ( ) 119,5% ( ) 31,4% ( ) ( ) 118,6% Aluguel (82.701) (26.827) 208,3% (80.689) 2,5% ( ) (52.753) 209,7% Materiais (4.983) (11.272) -55,8% (16.618) -70,0% (21.601) (19.436) 11,1% Manutenção (5.534) (4.511) 22,7% (4.961) 11,5% (10.496) (8.121) 29,2% Outros (14.313) (5.603) 155,4% (12.481) 14,7% (26.795) (12.910) 107,6% Lucro Bruto ,7% ,9% ,7% Margem Brut a 67,3% 71,0% -3,6 p.p. 69,7% -2,3 p.p. 68,4% 71,9% -3,5 p.p. Despesas Operacionais ( ) (79.404) 108,1% ( ) 5,7% ( ) ( ) 111,3% Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas ( ) (79.404) 108,1% ( ) 5,7% ( ) ( ) 111,3% Pessoal ( ) (44.177) 126,5% (96.191) 4,0% ( ) (85.945) 128,3% Gerais e Administrativas (65.185) (35.228) 85,0% (60.133) 8,4% ( ) (66.255) 89,1% Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) (74.487) (29.770) 150,2% (67.070) 11,1% ( ) (57.910) 144,4% (+) Juros e Mora sobre Mensalidades ,1% ,5% ,2% Resultado Operacional ,1% ,2% ,8% Margem Operacional 52,0% 56,8% -4,8 p.p. 54,7% -2,7 p.p. 53,3% 58,1% -4,9 p.p. Despesas com Vendas e Marketing (67.206) (35.596) 88,8% (88.583) -24,1% ( ) (66.850) 133,0% Despesas Corporativas (65.475) (50.295) 30,2% (63.682) 2,8% ( ) (88.458) 46,0% EBITDA Ajustado ,3% ,9% ,2% Margem EBITDA Ajust ada 42,6% 45,0% -2,4 p.p. 42,8% -0,2 p.p. 42,7% 47,0% -4,3 p.p. (-) Custos e Despesas não recorrentes (53.597) (7.005) 665,1% (35.898) 49,3% (89.495) (12.305) 627,3% EBITDA ,5% ,1% ,7% Margem EBITDA 38,8% 44,0% -5,2 p.p. 40,0% -1,3 p.p. 39,4% 46,1% -6,8 p.p. Depreciação e Amortização (99.072) (32.563) 204,2% ( ) -1,9% ( ) (63.221) 216,4% Resultado Financeiro (33.476) (10.224) 227,4% (41.005) -18,4% (74.482) (22.798) 226,7% IR / CS do Exercício (23.683) (8.565) 176,5% (16.775) 41,2% (40.458) (15.708) 157,6% IR / CS Diferidos n.a ,4% (68) n.a. Lucro Líquido ,8% ,9% ,9% Margem Líquida 29,5% 37,1% -7,6 p.p. 28,9% 0,6 p.p. 29,2% 38,9% -9,7 p.p. (+) Custos e Despesas Não Recorrentes ,1% ,3% ,3% (+) Amortização do Intangível (Aquisições) ,7% ,7% ,7% Lucro Líquido Ajustado ,6% ,8% ,2% Margem Líquida Ajust ada 36,4% 39,5% -3,0 p.p. 35,4% 1,1 p.p. 35,9% 41,2% -5,3 p.p. Receita Líquida (RL) Trimestral - R$ milhões Lucro Bruto (LB) Trimestral - R$ milhões Resultado Operacional (RO) Trimestral - R$ milhões +95% +85% +78% 725, , ,2 71,0% 69,7% 67,3% 897,1 950,3 514,6 56,8% 54,7% 52,0% 733,6 703,8 411,9 2T14 1T15 2T15 2T14 1T15 2T15 % Margem Bruta 2T14 1T15 2T15 % Margem Operacional Receita Líquida (RL) Trimestral - R$ milhões 1.399, ,1 Lucro Bruto (LB) Trimestral - R$ milhões 71,9% 68,4% 1.005, ,4 Resultado Operacional (RO) Trimestral - R$ milhões +93% +84% +77% 58,1% 813,0 53,3% 1.437,4 1S14 1S15 1S14 1S15 % Margem Bruta 1S14 1S15 % Margem Operacional 5 24

25 DESPESAS COM VENDAS E MARKETING Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas com Vendas e Marketing (67.206) (35.596) 88,8% (88.583) -24,1% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas com Vendas e Marketing -4,8% -4,9% 0,1 p.p. -6,9% 2,1 p.p. As despesas com vendas e marketing em relação à receita líquida ficaram praticamente estáveis quando comparadas com o mesmo período do ano passado e registraram uma queda frente ao 1T15, evidenciando o rigoroso controle exercido mesmo num ambiente comercial mais desafiador observado nesse ano. DESPESAS CORPORATIVAS Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Corporativas (65.475) (50.295) 30,2% (63.682) 2,8% Despesas com Pessoal (49.002) (32.020) 53,0% (49.355) -0,7% Despesas Gerais e Administrativas (16.474) (18.275) -9,9% (14.327) 15,0% Análise Vertical - % da Receita Líquida 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Despesas Corporativas -4,6% -6,9% 2,3 p.p. -4,9% 0,3 p.p. Despesas com Pessoal -3,5% -4,4% 0,9 p.p. -3,8% 0,4 p.p. Despesas Gerais e Administrativas -1,2% -2,5% 1,4 p.p. -1,1% -0,1 p.p. A relação da linha de despesas de pessoal sobre a receita líquida dentro das despesas corporativas apresentou queda de 0,9 p.p. e 0,4 p.p. quando comparadas com o 2T14 e o 1T15, respectivamente. Esse desempenho foi alcançado, devido, especialmente, às sinergias da fusão com o avanço da consolidação das estruturas administrativas, além da adequação do quadro corporativo promovido entre o 1T15 e o 2T15. Analisando isoladamente as despesas gerais e administrativas em relação à receita líquida, observou-se uma queda de 1,4 p.p. em relação ao 2T14, em consequência das iniciativas para a renegociação de contratos no âmbito da integração. EVENTOS NÃO RECORRENTES Valores em R$ ('000) 2T15 1T15 1S15 Integrações Projetos de Greenfields/ Out ros projet os Total de não recorrentes Durante o 2T15 foram reconhecidos eventos não recorrentes, principalmente relacionados às atividades de M&A e de integração com a Anhanguera. Em linha com o apresentado nos trimestres anteriores, verificou-se um maior volume de não recorrentes decorrentes da integração da Anhanguera, uma vez que estamos na fase final do processo, além da antecipação de alguns processos diante do cronograma original. Nesse sentido, durante o 2T15 foram registradas despesas advindas de integrações, especialmente relacionadas à fusão com a Anhanguera que totalizaram R$ 47,1 milhões. Dentro desse montante, destacam-se despesas relacionadas com pessoal/rescisões (R$ 39,2 milhões) e com consultorias estratégicas e de TI (R$ 7,0 milhões). Já as despesas com projetos de greenfield e com outros projetos que na totalidade responderam por R$ 6,5 milhões no período. No primeiro semestre, as despesas não recorrentes totalizaram R$ 89,5 milhões. A expectativa é que o volume de não recorrentes seja reduzido de forma relevante já partir do 3T15. 25

26 RESULTADO FINANCEIRO Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH (+) Receita Financeira ,1% ,9% Juros sobre Aplicações Financeiras ,6% ,9% Outros n.a ,4% (-) Despesa Financeira (46.334) (23.218) 99,6% (52.600) -11,9% Despesas Bancárias (2.100) (3.702) -43,3% (2.241) -6,3% Juros sobre Empréstimos (25.652) (14.025) 82,9% (30.614) -16,2% Juros e Mora Fiscal e Comercial (1.151) (833) 38,2% (1.153) -0,2% Juros sobre Obrigações das Aquisições (5.480) (4.575) 19,8% (5.968) -8,2% Variação cambial passiva - - n.a. - n.a. Atualização de Contingências (8.383) - n.a. (9.834) -14,8% Outros (3.568) (83) n.a. (2.791) 27,8% Resultado Financeiro 1 (33.476) (10.224) 227,4% (41.005) -18,4% 1 Não considera Juros e Mora sobre Mensalidades O resultado financeiro foi negativo em R$ 33,5 milhões no 2T15, impactado pelas linhas de juros sobre empréstimos e de juros sobre obrigações de aquisições, em razão do carregamento da dívida da Anhanguera. Assim como explicado no trimestre anterior, a abertura da linha Atualização de Contingências que também impactou negativamente o resultado financeiro desse trimestre se fez necessária pelo maior montante verificado após a realização do Balanço de Abertura oriundo da fusão com a Anhanguera. Outro ponto que é importante lembrar é o pagamento da totalidade da dívida exposta à moeda estrangeira realizado no 4T14, que evitou um efeito negativo mais relevante nesse primeiro semestre. Na comparação com o 1T15, o resultado financeiro caiu refletindo, principalmente, o menor volume de juros sobre empréstimos e o maior nível de caixa no período. LUCRO LÍQUIDO Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Resultado Operacional ,1% ,2% (+) Despesas com Vendas e Market ing (67.206) (35.596) 88,8% (88.583) -24,1% (+) Despesas Corporativas (65.475) (50.295) 30,2% (63.682) 2,8% (+) Depreciação e Amortização ex-intangível (55.058) (22.414) 145,6% (53.289) 3,3% (+) Resultado Financeiro 1 (33.476) (10.224) 227,4% (41.005) -18,4% (+) IR / CS do Exercício (23.683) (8.565) 176,5% (16.775) 41,2% (+) IR / CS Diferidos n.a ,4% Lucro Líquido Ajustado ,6% ,8% Margem Líquida Ajust ada 36,4% 39,5% -3,0 p.p. 35,4% 1,1 p.p. (+) Custos e Despesas Não Recorrentes (53.597) (7.005) 665,1% (35.898) 49,3% (+) Amortização do Intangível (Aquisições) (44.014) (10.149) 333,7% (47.671) -7,7% Lucro Líquido ,8% ,9% Margem Líquida 29,5% 37,1% -7,6 p.p. 28,9% 0,6 p.p. 1 Não considera Juros e Mora sobre Mensalidades. O lucro líquido ajustado (pela amortização de intangível e custos e despesas não recorrentes) atingiu R$ 513,8 milhões, gerando uma margem líquida ajustada de 36,4%, queda de 3,0 p.p. em relação ao mesmo período de Entretanto, a Companhia tem apresentado uma robusta evolução quando comparado com os trimestres imediatamente anteriores, em que as análises já consideravam os números da Anhanguera 3T14: 26,6%, 4T14: 27,3% e 1T15: 35,4%. O lucro líquido ajustado por ação no 2T15 alcançou R$ 0,32/ação. Cabe ressaltar que a variação da linha de IR / CS Diferido ocorre devido às diferenças tributárias temporárias (mais detalhes podem ser obtidos na Nota Explicativa 9 das Demonstrações Financeiras). No acumulado do ano, o lucro líquido ajustado subiu 68,2%, alcançando R$ 969,1 milhões e com uma margem líquida ajustada de 35,9%. 26

27 1400,0 1200,0 1000,0 800,0 600,0 400,0 200,0 0,0 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% O lucro líquido, sem considerar os ajustes de custos e de despesas não recorrentes e de amortização do intangível, foi de R$ 416,1 milhões no 2T15 e de R$ 787,9 milhões no 1S15. EBITDA Consolidado - Valores em R$ ('000) 2T15 2T14 % AH 1T15 % AH Lucro (Prejuízo) Líquido ,8% ,9% (+) Depreciação e Amortização ,2% ,9% (+) Resultado Financeiro ,4% ,4% (+) IR / CS do Exercício ,5% ,2% (+) IR / CS Diferidos (25.092) (1.180) n.a. (14.812) 69,4% EBITDA ,5% ,1% Margem EBITDA 38,8% 44,0% -5,2 p.p. 40,0% -1,3 p.p. (-) Custos e Despesas Não Recorrentes ,1% ,3% EBITDA Ajustado ,3% ,9% Margem EBITDA Ajust ada 42,6% 45,0% -2,4 p.p. 42,8% -0,2 p.p. 1 Não considera Juros e Mora sobre Mensalidades. O EBITDA Ajustado totalizou R$ 600,9 milhões no trimestre, crescimento de 84,3% ao se comparar com o mesmo período de 2014 e com uma margem de 42,6%. Esse é praticamente o mesmo patamar de margem observado no trimestre anterior e significativamente superior quando comparado com as margens registradas no segundo semestre de 2014, em que as análises já consideravam os números da Anhanguera 3T14: 34,8% e 4T14: 32,5%. O desempenho do período legitima os esforços que vem sendo conduzidos para aumentar a eficiência operacional e controlar de maneira rígida custos e despesas. No acumulado do ano, o EBITDA ajustado totalizou R$ 1.152,5 milhões, com uma margem de 42,7%. EBITDA Ajustado Trimestral - R$ milhões EBITDA Ajustado Semestral - R$ milhões +84% 75% 45,0% 42,8% 42,6% 47,0% 42,7% 551,6 600, ,5 326,0 657,7 2T14 1T15 2T15 1S14 1S15 % Margem EBITDA ajustada % Margem EBITDA ajustada Desconsiderando o ajuste de custos e despesas não recorrentes, a Companhia alcançou um EBITDA de R$ 547,3 milhões no 2T15 e de R$ 1.063,0 milhões no 1S15, crescimento de 71,5% e 64,7%, respectivamente. Já a margem EBITDA foi de 38,8% no trimestre e de 39,4% no semestre. 27