Atividade Prof. Ms. José R. de Castro-

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1 Atividade Um investido aplica $ num CDB pré-fixado à uma taxa de juros 16,8% ao ano (base 360 dias), para um período de 32 dias, com 20 dias úteis. A Alíquota de IR retido na fonte é 22,5% sobre os rendimentos bruto. Pede-se: A.O valor do resgate bruto e líquido B.Taxa mensal líquida Fonte : Assaf Neto 1 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

2 Atividade Valor da operação R$ Taxa 16,8% IR na fonte 22,5% Parazo dias corridos 32 Rendiment total [(1.168)^32/360]-1= R$694,98 IR na fonte 694,98 x,225= R$156,37 Rendimento Líquido 694,98-156,37= R$538,61 Resgate bruto ,98= R$50.694,98 Resgate líquido ,61 = R$50.538,61 Taxa mensal líquida (50.538, )-1= 1,0772% [ ( )^30/32]-1 1,010% Fonte : Assaf Neto 2 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

3 Atividades Uma operação interbancária, lastreada em CDI, é realizada por 4 dias úteis às seguintes taxas over: DADOS Valor Presente $ Taxa do período 1a dia 2a dia 3a dia 4a dia 15,75% 15,78% 15,80% 15,83% Qde. Dias úteis anual 252 O principal envolvido é de $ Determinar: 1. o montante da operação; 2. a taxa efetiva da operação no período; 3. a taxa over média da operação. 3 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

4 Prof. Ms. José R. de Castro- 4 1º Montante da operação (FV) dias úteis 15,75% 15,78% 15,80% 15,83% VP $ M VF i i i ,75 15,78 15,80 15, x M $ ,

5 2- Taxa Efetiva da operação no período Prof. Ms. José R. de Castro- 5 Ief VF 1 VP ,07 Ief ,2330% a.p.

6 2- Taxa over média da operação no período Prof. Ms. José R. de Castro- 6 Txa ao dia útil i 1 i , x100 0,058195% a. d. útil i 1 0, ,79% a.a.over

7 Operações interbancárias Prof. Ms. José R. de Castro- 7 Um CDI de 22 dias úteis, prefixado, é negociado à taxa efetiva de 25% a.a.over. Qual é a taxa efetiva no período? Qual é a taxa efetiva (ano base de 360 dias) equivalente? (Sabe-se que para 22 dias úteis temos 30 dias corridos.)

8 Operações interbancárias 1-Taxa efetiva do período i ao período ,9672% a.p. 2-Taxa efetiva ano equivalente (base 360) i ao período 1 1, ,34% a.a. 8 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

9 Atividade A Tamborzé possui aplicação em LTN. O vencimento é de 295 dias úteis e a taxa de juros de mercado é 13,50% ao ano, o preço unitário do título seria de? PU du / i Iran 9 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

10 A Tamborzé possui aplicação em LTN. O vencimento é de 295 dias úteis e a taxa de juros de mercado é 13,50% ao ano, o preço unitário do du / 252 título seria de? 1 i Par R$ i 13,50% du 295 Taxa Over ano 252 dias úteis (circular Bacen nº de 18/7/97) PU / ,1350 R$ 862,22 PU VF= R$ 1.000,00 VP= R$ 862,22 i= 13,50% 10 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br Iran

11 Atividade Dando continuidade atividade 1. Se a situação econômica do país tenha melhorado e as taxas de juros tenham diminuído para 12,00% ao ano 50 dias após a aquisição inicial do papel, Caso a Tamborzé tenha intenção de vender o título antes de seu vencimento, deve considerar a nova taxa de rentabilidade exigida pelo mercado para se calcular o preço unitário. O novo preço da LTN seria? PU du / i Iran 11 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

12 Atividade Dando continuidade atividade 1. Se a situação econômica do país tenha melhorado e as taxas de juros tenham diminuído para 12,00% ao ano 50 dias após a aquisição inicial do papel, Caso a Tamborzé tenha intenção de vender o título antes de seu vencimento, deve considerar a nova taxa de rentabilidade exigida pelo mercado para se calcular o preço unitário. O novo preço Par= dar$ LTN seria? R$ 1.000,00 i= 12,00% du= 245 PU / ,1200 R$ 895,67 VP= R$ 895,67 i= 12,00% O investidor poderia lucrar ao vender esse título por um preço maior que o de sua aquisição. Similarmente, se as taxas de juros subissem, poderia haver perdas associadas à liquidação antecipada do título. Os conceitos acima são importantes, pois servirão de base para o entendimento da contabilização desse tipo de operação quando houver a intenção de negociação desses títulos no curto prazo. Iran 12 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

13 Atividade Uma instituição financeira pretende entra num leilão primário de LTN. O prazo do título é de 56 dias corridos e 39 dias úteis. A taxa over ano que a instituição julga atrativa é de 19.00%.a.a.over. A que Preço Unitário de aquisição (PU) a instituição deve entrar no leilão do Tesouro? Se for aceito o pedido, qual a rentabilidade efetiva obtida pela instituição no período? Securato 13 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

14 Atividade Par R$ i 19,00% a.a.o du 39 Taxa PU / ,19 R$ 973,44 ip ,44 2,728700% Securato 14 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

15 Atividade Uma instituição financeira adquiriu num leilão uma LTN pelo preço Unitário de aquisição (PU) de $ 890, O prazo da LTN continha 127 dias úteis. Determinar valor unitário do título: 1. Taxa efetiva gerada pelo período do título; 2. Taxa over mensal; 3. A taxa over anual. 4. Ganho Bruto e Líquido do banco 5. Alíquota de IR 22,50% 15 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

16 1º)Taxa efetiva do período VN = $ 1.000, dias PU= $ 890, Taxa efetiva do período VN Ief Ief PU 890, ,32% a.p. 16 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

17 17 Prof. Ms. José R. de Castro- 2º Calcular a taxa over mensal de uma LTN 2,74473% a. m.o 3º Calcular a taxa over anual de uma LTN 25,92% a.a , o m a I o v e r , n a I o v e r

18 4º Calcular resultado bruto ( ganho nominal) e líquido A) Ganho Bruto= R$ R$ 890,35 = R$ 109,65 Calcular IR descontado IR = 109,65 x 0,225 = R$ 24,67 B) Ganho Líquido 109,65-24,67 = R$ 84,98 18 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

19 ATIVIDADE - formação de preço desse título (dados hipotéticos): LFT-Pós Fixada Data de precificação do título : 1/12/2008; LFT com data-base em 1/7/2000 e vencimento em 20/6/2013; Em l a /l2/2008 é negociada no mercado com uma taxa de 0,33% ao ano; a taxa SELIC acumulada entre 1/7/2000 e 1/12/2008 é de 215%; o número de dias úteis entre 1 /12/2008 e 20/6/2013 é Para calcular o PU da LFT deve descontar o VNS (valor nominal atualizado), pelo spread de crédito (Sc) do papel (divulgado pela ANDIMA( n 1 1/ 252 VNA SELIC 1 I Iran PU VNA Sc 19 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br du

20 PAR R$ 1.000,00 Data da precificação= 01/12/2008 Data base= 01/07/2000 vencimento Negociado no mercado 01/12/2008 taxa de 0,33% a.a. Spread Taxa SELIC acumulada ( a ) 215% número de dia úteis ( A ) n 1 1/ VNA = (1+215%) = R$ 3.150,00 VNA SELIC I PU 1 VNA PU du R$ 3.103,20 1 0,0033 Sc Iran 20 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

21 data de precificação: 1/12/2004; NTN-D com data de emissão em 16/10/2000, vencimento em 16/11/2006, data-base de 1/7/2000 e taxa de juros de 12% a.a. (juros simples para 360 dias corridos); PTAX do dia útil anterior à data-base (30/6/2000) = R$ 1,8000; PTAX do dia útil anterior à precificação (30/11/2004) = R$ 2,7307; taxa do papel divulgado pela ANDIMA na data = 4,19% a.a. (taxa de juros efetiva para 360 dias corridos); número de dias corridos entre a data de precificação 1/12/2004) e os pagamentos dos cupons: 1 Q pagamento - 16/5/2005 -> 165 dias corridos 2 pagamento - 16/11/2005 -> 345 dias corridos 3 S pagamento - 16/5/2006 -> 525 dias corridos 4 Q pagamento - 16/11/2006 -> 705 dias corridos ATIVIDADE -- NTN-D- VC A NTN-D apresenta pagamento de cupons intermediários, deve-se proceder ao desconto desses cupons para se determinar o valor desses títulos. Para isso, utiliza-se o conceito da taxa interna de retorno do título, ou seja, sua rentabilidade efetiva. Essa taxa é calculada através dos preços dos papéis negociados e é divulgada diariamente pela ANDIMA. Para se proceder ao cálculo, inicialmente deve-se calcular o valor nominal atualizado da NTN-D. Como esse título é corrigido pela variação cambial calculada com base na variação da PTAX, tem-se: Iran 21 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

22 Par R$ e taxa de juros de (360 corridos) 12% a.a. PTAX do dia útil anterior à data-base (30/6/2000) R$ 1,8000 PTAX do dia útil anterior à precificação (30/11/2004) R$ 2,7307 taxa do papel divulgado pela ANDIMA na data 4,19% a.a. (ief 360 dias corridos) VNA x 2,7307 1,800 R$ 1.517,06 Depois, deve-se calcular o valor dos pagamentos dos juros de 12% ao ano semestralmente, com base no VNA. Juros a serem pagos= 1.517,06 x (12% 2)= R$ 91,02 proceder ao desconto dos juros a serem pagos, com base na data de precificação, para se obter o valor do título: Prazo TIR Valor presente Data Valor (dias corridos) 16/05/2005 R$ 91, ,19% R$ 89,33 16/11/2005 R$ 91, ,19% R$ 87,51 16/05/2006 R$ 91, ,19% R$ 85,73 16/11/2006 R$ 1.608, ,19% R$ 1.483,88 R$ 1.746,45 O valor de, R$ 1.746,39, representa o valor do título na data de precificação.o valor será corrigido, posteriormente, pela variação cambial Iran 91,02 (1+4,19)^165/ Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

23 data de precificação: 20/2/2006; NTN-F com vencimento em 1/1/2010; taxa de negociação do título na data de precificação = 14,00% a.a.; cupom semestral de juros: 10% a.a.; datas de pagamentos: 3/7/2006; 2/1/2007; 2/7/2007; 2/1/2008; 1/7/2008; 2/1/2009; 1/7/2009; 4/1/2010; os respectivos dias úteis da data de precificação até as datas de pagamento acima são: 89 du; 214 du; 338 du; 464 du; 587 du; 718 du; 840 du; 968 du. Pede-se o valor do PU Atividade 23 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

24 Atividade data de precificação: 20/2/2006; vencimento em 1/1/2010; Par taxa de negociação do título na data de precificação cupom semestral de juros 1 1 Cupom 1,102 1x1.000 $48, 81as 1,102 1x1.000 $48, as Cupom 81 PU 48,81 48,81 Datas Dias pagamento Úteis (du) 20/02/2006 (data da precificação) 03/07/ /01/ /07/ /01/ /7/ /01/ /07/ /01/ ,81 48,81 48,81 48,81 48,81 PU 48, ,14 1, , , , , , ,14 R$ 1.000,00 14% a.a. 10% a.s. CUPOM (1 tx. negociação $904,71 du ) Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

25 Atividade Para fazer funding em suas operações de Leasing A Tamborzé Leasing emitiu debêntures por três anos a uma taxa nominal de juros de 10% a.a., com capitalização semestral. O título é vendido com deságio de 3,75% sobre seu valor de face (valor ao par) de $ 1.000,00 cada um. Determinar o rcusto efetivo da captação 25 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

26 FLUXO DE CAIXA DO INVESTIDOR VF $ 1.000,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 1.050, Semestres TIR 5,757% $ 1.000,00 (-) 3,75% $ 962,50 Custo efetivo da captação TIR 5,76% a.s. 2 10, ,84% aa.. O deságio de 3,75% sobre o valor do par elevou o custo da captação para 11,84% a.a. 26 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

27 Atividade A Tamborzé Leasing espera lançar debêntures com valor do par de $ 1.000,00 cada, e rendimentos de 12% ao ano (6% ao semestre). O prazo da emissão é de quatro anos. Admita que o mercado desconta esse título à taxa de 14% ao ano (7% ao semestre), pede-se determinar o valor de mercado da debênture. 27 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

28 DADOS Valor de face $1.000,00 Rendimento 12% a.a. 6,00% a.s. Rendimento $60,00 a.s. Taxa desconto (me rca do) 14% a.a. 7% a.s. VP 60, , ,00 60,00 60, , , ,07 1 0,07 1 0,07 1 0,07 1 0,07 1 0,07 1 0,07 1 0, ,00 8 $940,29 $940,29 VALOR DE MERDADO DA DEBÊNTURE Semestres R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 60,00 R$ 1.060,00 TIR= 7,00% 28 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

29 ATIVIDADE - Considere uma empresa que necessita de recursos para capital de giro na ordem de $ 100 milhões. Para isso ela emite 500 notas promissórias junto ao mercado com prazo de 180 dias corridos. Cada nota promissória terá o valor nominal de $ 1 milhão, na Data de Emissão ("Valor Nominal"). O Valor Nominal das notas promissórias não será atualizado. Sobre o Valor Nominal das notas promissórias incidirão juros remuneratórios correspondentes a 101,80% da variação acumulada das taxas médias diárias dos DI - Depósitos Interfinanceiros de um dia, "over ", expressas na forma percentual ao ano, base 252 dias úteis, calculadas e divulgadas diariamente pela CETIP A Remuneração será integralmente paga na Data de Vencimento. Os custos de colocação são de $ 500 mil. Considerando que a empresa captou com a emissão das notas promissórias $ 99 milhões e que o CDI acumulado no período foi de 12% ao ano, o valor líquido recebido pela empresa foi: 29 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

30 Juros Emissão R$ Juros (CDI)remunerados 101,80% Prazo 180 CDI acumulado no período 12,00% Valor captado R$ Custo da captação R$ Valor líquido R$ Juros pagos pelas notas promissórias x ,12360 x101,80% R$ ,39 Valor futuro R$ ,39 CUSTO EFETIVO DA OPERAÇÃO VF= R$ ,39 i , ,67% a.a. VP= R$ ,00 30 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

31 Uma instituição financeira tem a estratégia de adequar o prazo de seu funding ao de suas operações de crédito. Para isso estrutura uma operação de euro bonds no valor de US$ 500 milhões com prazo de 3 anos. O pagamento de juros é semestral e a emissão está registrada na Bolsa de Valores da Irlanda Orish Stock Exchange). O cupom é de 8% ao ano e o preço da emissão é 99,40% do valor de face. Os custos de emissão representam 0,5% do valor captado. Pede-se: ATIVIDADE - a) Calcular a yield to maturity (YTM) do título, ou seja, sua taxa de rentabilidade para o investidor que adquirir esse título e mantê-lo em sua carteira até seu vencimento, b) Calcular o custo efetivo da captação 31 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

32 $ Valor da operação Prazo (a.a.) 3 Cupom (a.a.) 8% Preço da emissão 99,4% VP= =( 99,4% DE ) Custo de captação 0,5% Fluxo de caixa em dolares (USD) antes do custos a) Calcular $ $ a yield to $ $ $ maturity (YTM) rentab. p/o investidor $ x ½x 8% $ YMT= 4,11% Rentabilidade semestral do título p/o investidor é de 4,11% a.s. b) Calcular o custo efetivo da captação $ $ $ $ $ $ TIR 4,21% $ $ ,0 (Custo de captação= x,5%) $ ,0 32 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

33 Export note Export note é um título representativo de uma operação de cessão de créditos de exportação, sendo lastreado em negociações de vendas a importadores estrangeiros. É um título emitido por uma empresa exportadora de produtos e serviços, negociado por meio de um desconto, incorrendo o investidor em IR na fonte. É uma alternativa de financiamento de CAPITAL DE GIRO Empresas com passivo em moeda estrangeira podem fazer hedge cambial adquirindo export notes. Com isso, é possível protegerem-se contra as variações nas taxas de paridade cambial. 33 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br 33

34 Export Note 1. A empresa Tamborzé S/A fechou um contrato de exportação e fez um Export Notes para obter recursos, ou seja, transferir recursos da venda externa a um investidor local, recebendo, em troca, os reais equivalentes ao valor da operação em moeda estrangeira : 1. a. Dados da operação 2. Valor de face US$ ,00 3. Prazo 90 dias 4. Taxa de descontos 8% a (base 360 dias) a.a. 5. Taxa de conversão dia da aplicação foi de R$ 1,8998/US$ 6. Taxa de conversão dia do resgate foi de R$ 2,01000/US$ 2. Pede-se: Calcular a operação sobre o ponto de vista do investidor: 3. a O valor da aplicação em dólares 1. b. O valor aplicado em reais 2. c. O valor do resgate líquido em reais 3. d. taxa efetiva líquida da operação 34 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

35 Valor Nominal n 90 Taxa desconto 8% IR na fonte 22,50% Ano comecial 360 Taxa da conversão no dia da aplicação 1,8998 Taxa da conversão no dia do resgate 2,0100 VF VP (1 n. i ) VF VP 1 n. i 35 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

36 Valor Nominal n 90 Taxa desconto 8% IR na fonte 22,50% Ano comecial 360 Taxa da conversão no dia da aplicação 1,8998 Taxa da conversão no dia do resgate 2,0100 O valor da operação em dolares VF = VP( 1 + n.i) VP VF 1 ni. VP X 0, ,88 36 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

37 b) O valor aplicado em reais VP = VPUS$ x taxa de conversão no dia da aplicação ,88 x 1,8998 = R$ ,24 O valor da operação em dolares VF = VP( 1 + n.i) VF VP 1 ni. VP X 0, ,88 37 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

38 C) O valor do resgate líquido em reais VF = VFUS$ x taxa de conversão no dia resgate x 2,0100 = R$ ,00 IR = , ,24 x 22,50% R$ ,65 VRL =VRB , ,65 = R$ ,35 b) O valor aplicado em reais VP = VPUS$ x taxa de conversão no dia da aplicação ,88 x 1,8998 = R$ ,24 38 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

39 d) Taxa efetiva líquida da operação Ief VFL 1 VP Ief , ,24 6,14% b) O valor aplicado em reais VP = VPUS$ x taxa de conversão no dia da aplicação ,88 x 1,8998 = R$ ,24 C) O valor do resgate líquido em reais VF = VFUS$ x taxa de conversão no dia resgate x 2,0100 = R$ ,00 IR = , ,24 x 22,50% R$ ,65 VRL =VRB , ,65 = R$ ,35 39 Prof. Ms. José R. de Castro- jrc4215@terra.com.br

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