Fundo de Investimento Mobiliário RAIZ EUROPA Registado na CMVM sob o nº 483

Fundo de Investimento Mobiliário RAIZ EUROPA Registado na CMVM sob o nº 483

RELATÓRIO DE ACTIVIDADE EVOLUÇÃO DO VALOR GLOBAL LÍQUIDO DO FUNDO O Fundo iniciou a sua actividade em 22 de Fevereiro de 1999 e tem por objectivo promover aplicações de poupanças de médio e longo prazo numa carteira diversificada de acções de países da União Europeia, Suíça e Noruega. Em 10 de Julho de 2001 incorporou o Fundo Raiz Valorização. O fundo de investimento mobiliário fechou 2010 com um valor global líquido de 5,88 milhões de euros, o que representa uma subida de 13% face ao seu valor no final de Dezembro do ano anterior. Esta evolução é quase inteiramente explicada pelo saldo liquido positivo das subscrições e resgates. Milhões de Euros 7,0 5,0 3,0 1,0 5,2 4,9 5,9-1,0 Dez 09 Jun 10 Dez 10 SALDO LÍQUIDO DAS SUBSCRIÇÕES E RESGATES O movimento de subscrição e resgate de unidades de participação não revelou uma tendência definida ao longo do ano. No entanto nos dois últimos meses de 2010 houve movimentos significativos de subscrições e resgates, sobretudo em Dezembro com clientes a subscreverem um montante significativo de unidades de participação do, no sentido de reforçarem exposição aos mercados accionistas europeus em 2011. 750 Milhares de Euros 699 550 350 150 19 56 78 23 63 70-50 -250-118 -72-68 -15-173 Jan-10 Fev-10 Mar-10 Abr-10 Mai-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Set-10 Out-10 Nov-10 Dez-10

POLÍTICA DE INVESTIMENTOS Avaliação do desempenho do fundo O fundo, depois de um primeiro semestre negativo, reverteu as perdas na segunda metade do ano e fechou 2010 com uma rentabilidade positiva de 1,65%, ainda assim abaixo da valorização do seu índice de referência. A sobre-exposição aos sectores cíclicos e tecnológico e a sub-exposição ao sector financeiro contribuíram para minorar a fraca performance do fundo face ao DJ Large 200 mas a menor exposição do fundo à libra e ao franco suíço comprometeu definitivamente uma comparação positiva.contudo, o termina 2010 como um dos melhores fundos nacionais da sua classe e bateu largamente a média dos fundos nacionais da sua classe que foi ligeiramente negativa. Principais decisões de investimento Os mercados bolsistas europeus, depois de um primeiro semestre negativo, recuperaram significativamente na segunda metade do ano impulsionados pelos ganhos nos sectores cíclicos à medida que se acentuou a recuperação das principais economias desenvolvidas em resultado da politica expansionista dos bancos centrais do mundo industrializado que possibilitou a recapitalização dos bancos, a reestruturação dos balanços das empresas e a recuperação do consumo privado. Os mercados periféricos contudo foram incapazes de acompanhar esta dinâmica vítimas de um aumento substancial da percepção de risco soberano e de fortes medidas de austeridade que comprometem o crescimento dos próximos anos. Portugal, Espanha e Itália estiveram entre os mercados que registaram pior performance a nível europeu, com quedas de 10,34% no PSI20, de 13,23% no Mibtel e 17,43% no Ibex. Ao longo do ano a exposição a estes países foi sendo reduzida cingindo-se no final de 2010 a empresas com forte exposição internacional e a alguns títulos cujas fortes desvalorizações constituíram uma oportunidade de entrada. O fundo raramente esteve, ao longo do ano, investido em níveis máximos e, privilegiou, além do Recursos Básicos, o sector da Energia, Industriais. Telecoms e Tecnológicas. Qualquer um destes sectores teve comportamento positivo e foram decisivos para a performance do fundo. Já a sub exposição ao sector financeiro e às Utilities revelou-se acertada pois estes sector foram os mais penalizados durante 2010 e os únicos com performances negativas nos últimos 12 meses. A exposição a moedas não-euro não se alterou significativamente durante 2010 e o fundo continua, ainda, sub-exposto à libra inglesa e ao franco suíço, o que se revelou uma aposta errada pois estas moedas valorizaram-se significativamente este ano face à moeda referência da UE.

ESTRUTURA DA CARTEIRA EM 31.12.2010 Valores expressos em percentagem do valor global líquido do fundo. Classes de Activos Emitentes Aplicações Monetárias (1) 4,7% Suíça 3,6% Noruega 1,9% Acções 95,3% (1) Aplicações monetárias ajustadas das operações a regularizar. União Europeia 94,4% Mercados Moedas Portugal 6% Espanha 8% Holanda 12% Suécia 2% Itália 6% Finlandia 2% Alemanha 13% Aplicações Monetárias (1) 5% Reino Unido 16% Noruega Bélgica 2% 3% Suíça 4% Dinamarca 1% França 20% Euro 74% Coroa Norueguesa 2% Coroa Sueca 2% Coroa Dinamarquesa 1% Libra Inglesa 17% Franco Suíço 4% (1) Aplicações monetárias ajustadas das operações a regularizar.

RENDIBILIDADE LÍQUIDA ANUALIZADA EM 31.12.2010 As rendibilidades líquidas anualizadas abaixo indicadas foram calculadas com base no valor da unidade de participação apurada no último dia do semestre. Últimos Últimos Últimos Desde o 12 meses 24 meses 60 meses lançamento Rentabilidade 1,65% 14,43% -2,74% -2,30% Risco (1) 17,86% 19,42% 20,87% Classe de Risco 5 5 6 Escalão de Risco Risco Alto Risco Alto Risco Muito Alto (1) Desvio padrão das rentabilidades semanais As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). O valor da unidade de participação pode variar em função do valor dos activos que compõem a carteira do fundo. As taxas de rentabilidade apresentadas não incluem eventuais comissões de subscrição ou resgate. O prospecto simplificado, o prospecto completo e os relatórios e contas anuais e semestrais encontram-se disponíveis na sede da sociedade gestora, em todos os balcões das entidades colocadoras e dos seus agentes e serão enviados aos participantes que o solicitem, sem quaisquer encargos. Lisboa, 9 de Março de 2011 O Conselho de Administração Mário Dúlio de Oliveira Negrão Sérgio Manuel Arsénio Alves Contreiras Eduardo Augusto Pombo Martins João Gante Gonçalves João Manuel Aleixo Barata Lima

Fundo de Investimento Mobiliário Harmonizado Aberto - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega BALANÇO Unidade: Euros ACTIVO PASSIVO CÓDIGO DESIGNAÇÃO 31-12-2010 31-12-2009 CÓDIGO DESIGNAÇÃO 31-12-2010 31-12-2009 BRUTO Mv. mv/p Líquido Líquido CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO FUNDO 61 Unidades de Participação 7 748 311 7 031 732 22 Acções 5 859 782 323 997 (583 046) 5 600 733 4 890 734 62 Variações Patrimoniais 3 018 385 3 173 713 64 Resultados Transitados (4 958 043) (5 964 563) 65 Resultados Distribuídos - - 66 Resultados Líquidos do Exercício 68 533 1 006 519 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 5 859 782 323 997 (583 046) 5 600 733 4 890 734 TOTAL DO CAPITAL DO FUNDO 5 877 187 5 247 402 TERCEIROS PROVISÕES ACUMULADAS 413+ +418 Contas de Devedores 146 800 - - 146 800 93 208 481 Provisões para Riscos e Encargos - - TOTAL DOS VALORES A RECEBER 146 800 - - 146 800 93 208 TOTAL PROVISÕES ACUMULADAS - - DISPONIBILIDADES TERCEIROS 12 Depósitos à Ordem 112 920 - - 112 920 3 985 421 Resgates a pagar a Participantes 31 729 5 786 13 Depósitos a Prazo e com Pré-aviso 395 000 - - 395 000 510 000 423 Comissões a Pagar 12 385 8 524 424+ +429 Outras Contas de Credores 334 157 236 217 TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 507 920 - - 507 920 513 985 TOTAL DOS VALORES A PAGAR 378 271 250 528 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS 51 Acréscimos de Proveitos 5 - - 5 2 55 Acréscimos de Custos - - 52 Despesas com Custo Diferido - - - - - 56 Receitas com Proveito Diferido - - 58 Outros Acréscimos e Diferimentos - - - - - 58 Outros Acréscimos e Diferimentos - - 59 Contas Transitórias Activas - - - - - 59 Contas Transitórias Passivas - - TOTAL DE ACRESC. E DIFERIM. ACTIVOS 5 - - 5 2 TOTAL DE ACRESC. E DIFERIM. PASSIVOS - - TOTAL DO ACTIVO 6 514 507 323 997 (583 046) 6 255 458 5 497 929 TOTAL DO PASSIVO 6 255 458 5 497 929 Número total de Unidades de Participação em circulação 1 549 663 1 406 346 Valor Unitário da Unidade de Participação 3.7926 3.7312 Abreviaturas: Mv - Mais valias / mv - menos valias / P - Provisões Lisboa, 9 de Março de 2011

Fundo de Investimento Mobiliário Harmonizado Aberto - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS Unidade: Euros CUSTOS E PERDAS PERÍODO PROVEITOS E GANHOS PERÍODO CÓDIGO DESIGNAÇÃO 31-12-2010 31-12-2009 CÓDIGO DESIGNAÇÃO 31-12-2010 31-12-2009 CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES JUROS E CUSTOS EQUIPARADOS JUROS E PROVEITOS EQUIPARADOS: 712 Da carteira de Títulos - - 812+813 Da Carteira de Títulos e Outros Activos - - 811+814+817+81 8 Outros, de Operações Correntes 3 381 3 795 COMISSÕES 722+723 Da carteira de Títulos e Outros Activos - - RENDIMENTO DE TÍTULOS 724+...+728 Outras, de operações Correntes 130 097 94 364 822+...+824/5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos 159 668 142 405 729 De oprações extrapatrimoniais - - 828 De Outras Operações Correntes - - 829 De Operações Extrapatrimoniais - - PERDAS EM OPERAÇÕES FINANCEIRAS 732+733 Da carteira de Títulos e Outros Activos 8 725 972 8 282 914 GANHOS EM OPERAÇÕES FINANCEIRAS 731+738 Outras, de operações Correntes 51 133 41 634 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 8 823 232 9 316 451 739 Em operações Extrapatrimoniais 54 550 158 140 831+838 Outros, em Operações Correntes 64 518 49 821 839 Em Operações Extrapatrimoniais 41 550 140 860 IMPOSTOS 7411+7421 Impostos sobre o Rendimento 58 346 64 951 7412+7422 Impostos Indirectos 810 786 REPOSIÇÃO E ANULAÇÃO DE PROVISÕES 851 Provisões para Encargos - - PROVISÕES DO EXERCÍCIO 751 Provisões para Encargos - - OUTROS PROV. E GANHOS CORRENTES - - 77 OUTROS CUSTOS E PERDAS CORRENTES 4 094 4 036 TOTAL DOS GANHOS E PROVEITOS CORRENTES (B) 9 092 349 9 653 332 TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) 9 025 002 8 646 823 PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 883 Ganhos imputáveis a Exercícios Anteriores - - 782 Perdas Extraordinárias - - 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais 1 186 10 783 Perdas Imputáveis a Exercicíos Anteriores - - 788 Outros Custos e Perdas Eventuais - - TOTAL DE CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C) - - TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D) 1 186 10 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO 68 533 1 006 519 TOTAL 9 093 535 9 653 343 TOTAL 9 093 535 9 653 343 8x2/3/4/5-7x2/3 Resultados da Carteira de Títulos e Outros Activos 256 928 1 175 943 D-C Resultados Eventuais 1 186 10 8x9-7x9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais (13 000) (17 280) B+D-A-C+74 Resultados Antes de Imposto s/ o Rendimento 126 879 1 071 470 B-A Resultados Correntes 67 347 1 006 509 B+D-A-C Resultados Líquidos do Período 68 533 1 006 519 Lisboa, 9 de Março de 2011

Fundo de Investimento Mobiliário Harmonizado Aberto - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA Unidade: Euros DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 31-12-2010 31-12-2009 OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS: Subscrição de unidades de participação 1 464 773 1 464 773 996 838 996 838 PAGAMENTOS: Resgates de Unidades de Participação 877 578 377 431 Rendimentos pagos aos participantes - 877 578-377 431 Fluxo das operações sobre as unidades do fundo 587 195 619 407 OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS RECEBIMENTOS: Venda de Títulos 12 999 457 6 828 434 Reembolso de Títulos - - Resgates de unidades de participação - - Rendimento de Títulos 130 332 118 241 Juros e proveitos similares recebidos - - Outros recebimentos relacionados com a carteira 1 185 13 130 974-6 946 675 PAGAMENTOS: Compra de Títulos 13 565 232 7 523 582 Subscrições de unidades de participação - - Juros e custos similares pagos - - Taxas de bolsa suportadas - - Taxas de corretagem 31 488 15 802 Outras taxas e comissões - - Outros pagamentos relacionados com a carteira - 13 596 720-7 539 384 Fluxo das operações da carteira de títulos (465 746) (592 709) OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS RECEBIMENTOS: Juros e proveitos similares recebidos - - Recebimentos em operações sobre cotações 41 550 140 860 Margem inicial em contratos de futuros 1 027 460 2 049 908 Outros recebimentos op. a prazo e de divisas - 1 069 010-2 190 768 PAGAMENTOS: Juros e proveitos similares pagos - - Pagamentos em operações sobre cotações 54 550 158 140 Margem inicial em contratos de futuros 1 027 460 2 049 908 Comissões em contratos de futuros 4 264 8 507 Outros recebimentos op. a prazo e de divisas - 1 086 274-2 216 555 Fluxo das operações a prazo e de divisas (17 264) (25 787) OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS: Juros de depósitos bancários 3 377 3 822 Juros de certificados de depósito - - Outros recebimentos correntes - 3 377-3 822 PAGAMENTOS: Comissão de gestão 74 521 55 898 Comissão de depósito 9 528 8 670 Impostos e taxas 38 472 32 846 Outros pagamentos correntes 5 374 127 895 5 261 102 675 Fluxo das operações da gestão corrente (124 518) (98 854) OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS: Ganhos extraordinários - - Ganhos imputáveis a exercícios anteriores - - Outros recebimentos de operações eventuais - - - - PAGAMENTOS: Perdas extraordinários - - Perdass imputáveis a exercícios anteriores - - Outros pagamentos de operações eventuais - - - - Fluxo das operações eventuais - - Saldo dos fluxos monetários do período...(a) (20 333) (97 943) Efeitos das diferenças de Câmbio...(B) 14 268 8 187 Disponibilidades no início do período...(c) 513 985 603 741 Disponibilidades no fim do período...(d)=(c)+(b)+(a) 507 920 513 985 Lisboa, 9 de Março de 2011

ANEXO O FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO HARMONIZADO ABERTO - RAIZ EUROPA - Fundo de Acções da União Europeia, Suíça e Noruega (adiante designado por Fundo) constitui-se como um Fundo de Acções. O Fundo é administrado pela Crédito Agrícola Gest - Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. As funções de banco depositário são exercidas pela CAIXA CENTRAL - Caixa Central de Crédito Agrícola Mútuo, CRL. A contabilidade do Fundo obedece ao Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, em conformidade com o Regulamento da CMVM n.º 16/2003 e as notas que se seguem encontram-se organizadas e obedecem à referenciação apresentada em anexo àquele Regulamento. Os números omissos dizem respeito a notas não aplicáveis. Salvo menção em contrário, os valores encontram-se expressos em Euros. 1. VALOR DA UP E DO FUNDO EVOLUÇÃO DO VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO EM 2010 Durante o exercício de 2010, os movimentos nas rubricas do capital do Fundo apresentaram o seguinte detalhe: Descrição No Início Subscrições Resgates Distribuição Resultados Outros Resultado do Período No Fim Valor base 7.031.732 1.945.677 (1.229.099) - - - 7.748.311 Dif. para Valor base 3.173.713 (480.904) 325.576 - - - 3.018.385 Resultados transitados (5.964.562) - - - 1.006.519 - (4.958.043) Resultados - - - - - - - distribuídos Resultados do período 1.006.519 - - - (1.006.519) 68.533 68.533 SOMA 5.247.402 1.464.773 (903.522) - - 68.533 5.877.187 N.º de U.P. 1.406.347 389.135 (245.820) - - - 1.549.663 Valor da U.P: 3,7312 3,7642 3,6755 - - - 3,7926 NÚMERO DE PARTICIPANTES POR ESCALÃO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 Em 31 de Dezembro de 2010 o número de participantes no Fundo apresentava o seguinte detalhe por escalão de unidades de participação em carteira: Escalões N.º de Participantes UPs 25% 0 10% UPs < 25% 1 5% UPs < 10% 1 2% UPs < 5% 1 0.5% UPs < 2% 12 UPs < 0.5% 433 Total de Participantes 448

EVOLUÇÃO DO VALOR DO FUNDO NOS ÚLTIMOS TRÊS EXERCÍCIOS Anos VLGF Valor da UP Nº UP s em Circulação 2010 Março 5.496.460 3,7963 1.447.829 Junho 4.857.501 3,4654 1.401.714 Setembro 5.092.170 3,6485 1.395.680 Dezembro 5.877.187 3,7926 1.549.663 2009 Março 3.274.478 2,7689 1.182.599 Junho 3.841.994 3,2100 1.196.887 Setembro 4.398.438 3,5969 1.222.829 Dezembro 5.247.402 3,7312 1.406.347 2008 Março 12.493.210 4,0596 3.077.428 Junho 11.866.488 3,9512 3.003.275 Setembro 10.329.523 3,4497 2.994.327 Dezembro 3.625.440 2,8963 1.251.751 2. VOLUME DE TRANSACÇÕES DO EXERCÍCIO TRANSACÇÕES DE VALORES MOBILIÁRIOS EM 2010 Durante o exercício de 2010 os montantes acumulados de transacções de valores mobiliários apresentaram o seguinte detalhe: Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2) Bolsa Fora de Bolsa (*) Bolsa Fora de Bolsa Bolsa Fora de Bolsa Acções 13.645.858-13.010.209-26.656.067 - Direitos 27.585-50.727-78.312 - (*) Inclui mercado primário SUBSCRIÇÕES E RESGATES Movimentos Valor Comissões Cobradas Subscrições 1.464.773 - Resgates 903.522 3.446 3. INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS O inventário da carteira de títulos do Fundo em 31 de Dezembro de 2010 apresentava o seguinte detalhe. DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL 1. Valores Mobiliários Cotados 1.1. Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores Portuguesa

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL 1.1.4. Acções 405.643 - (47.007) 358.636 B.Espirito Santo - Nom.Port.Reg 20.000 EUR 62.660 2,8800 - (5.060) - 57.600 BPI - SGPS-Nom. 25.000 EUR 40.071 1,3850 - (5.446) - 34.625 Cimpor-Cimentos de Port. SGPS 9.500 EUR 61.110 5,0700 - (12.945) - 48.165 EDP-Energias de Portugal SA 10.000 EUR 25.450 2,4910 - (540) - 24.910 Galp Energia, SGPS, SA (Privat.) 4.000 EUR 58.588 14,3400 - (1.228) - 57.360 Jerónimo Martins, SGPS, S.A. 2.000 EUR 24.400 11,4000 - (1.600) - 22.800 Portucel - nom. 26.000 EUR 60.164 2,2760 - (988) - 59.176 SonaeCom - SGPS, SA 40.000 EUR 73.200 1,3500 - (19.200) - 54.000 1.3. Mercado de Cotações Oficiais de Estado Membro da U.E. 1.3.4. Acções 5.152.379 253.272 (496.413) 4.909.238 Ageas 31.400 EUR 60.167 1,7100 - (6.473) - 53.694 Ahold (Koninklijke) NV 5.000 EUR 43.000 9,8760 6.380 - - 49.380 Akzo Nobel NV. 2.000 EUR 78.837 46,4850 14.133 - - 92.970 Alcatel SA 20.000 EUR 44.000 2,1800 - (400) - 43.600 Allianz AG Holding 700 EUR 62.671 88,9300 - (420) - 62.251 Anglo American PLC 1.408 GBP 49.845 33,3550 4.716 - - 54.562 Anheuser-Bush InBev NV 2.000 EUR 80.621 42,8000 4.979 - - 85.600 Arcelor Mittal 2.000 EUR 48.323 28,3800 8.437 - - 56.760 ASM Lithography Holding NV 1.000 EUR 19.530 28,9000 9.370 - - 28.900 Astra-Zeneca Group Plc. 2.000 GBP 63.500 29,2200 4.394 - - 67.894 Aviva Plc 13.000 GBP 59.575 3,9300 - (220) - 59.355 AXA SA 4.000 EUR 50.800 12,4500 - (1.000) - 49.800 BAE Systems PLC 6.000 GBP 22.482 3,3000 522 - - 23.003 Bam Groep 15.000 EUR 71.926 4,5970 - (2.971) - 68.955 Banco Bilbao & Vizcaya Argentaria SA. 5.000 EUR 56.663 7,5600 - (18.863) - 37.800 Banco Santander Central Hispano SA 2.000 EUR 15.486 7,9280 370 - - 15.856 Barclays Bank Plc. 30.000 GBP 111.493 2,6165 - (20.299) - 91.194 Basf AG NPV 1.000 EUR 46.500 59,7000 13.200 - - 59.700 Bayer, AG 748 EUR 42.377 55,3000 - (1.013) - 41.364 BHP Billiton Plc. 1.500 GBP 25.718 25,5100 18.737 - - 44.455 BNP Paribas SA 1.000 EUR 52.650 47,6100 - (5.040) - 47.610 Bouygues, SA 1.000 EUR 28.089 32,2550 4.166 - - 32.255 BP Plc (British Petroleum) 17.000 GBP 76.786 4,6555 15.162 - - 91.947 British American Tobacco PLC 1.000 GBP 19.089 24,6350 9.531 - - 28.620 Cap Gemini, SA. 440 EUR 18.612 34,9300 - (3.243) - 15.369 Carrefour, SA 660 EUR 30.558 30,8500 - (10.197) - 20.361 Centrica Plc 10.000 GBP 35.120 3,3160 3.405 - - 38.525 Commerzbank AG. 7.000 EUR 49.790 5,5540 - (10.912) - 38.878 Compagnie de ST.Gobain 1.500 EUR 55.545 38,5000 2.205 - - 57.750 Credit Agricole SA. 3.000 EUR 30.495 9,5040 - (1.983) - 28.512 DaimlerChrysler AG - Reg. 1.000 EUR 54.022 50,7300 - (3.292) - 50.730 Danone SA 660 EUR 26.426 47,0200 4.607 - - 31.033 Deutsche Bank AG - Reg 1.000 EUR 55.550 39,1000 - (16.450) - 39.100 Deutsche Post AG. 4.000 EUR 54.360 12,7000 - (3.560) - 50.800 Deutsche Telekom AG. 6.000 EUR 58.206 9,6550 - (276) - 57.930 Diageo Plc. 3.400 GBP 41.545 11,8500 5.263 - - 46.808 Electricite de France 1.320 EUR 71.750 30,6950 - (31.233) - 40.517 Enel Spa. 14.400 EUR 69.802 3,7400 - (15.946) - 53.856

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL ENI Spa. 4.400 EUR 105.635 16,3400 - (33.739) - 71.896 European Aeronautic Defense 2.000 EUR 34.591 17,4400 289 - - 34.880 France Telecom,SA. 5.000 EUR 88.729 15,5950 - (10.754) - 77.975 Gamesa SA 15.000 EUR 79.750 5,7120 5.930 - - 85.680 Gas Natural SDG, SA 3.000 EUR 32.160 11,4900 2.310 - - 34.470 GlaxoSmithkline Plc. 4.000 GBP 58.018 12,4000 - (394) - 57.624 Groupe Eurotunnel SA 10.000 EUR 67.121 6,5800 - (1.321) - 65.800 Grupo Empresarial Ence, S.A. 30.000 EUR 74.100 2,3800 - (2.700) - 71.400 Heineken NV. 2.000 EUR 68.050 36,6900 5.330 - - 73.380 Hochtief AG. 900 EUR 57.236 63,5400 - (50) - 57.186 HSBC Holdings Plc (Ord) 6.600 GBP 65.705 6,5110 - (15.780) - 49.925 Iberdrola Renovables 29.400 EUR 101.062 2,6560 - (22.976) - 78.086 Imperial Tobacco Group Plc. 2.100 GBP 50.937 19,6800 - (2.923) - 48.014 Intesa Sanpaolo 8.800 EUR 50.380 2,0300 - (32.516) - 17.864 Investor AB 2.200 SEK 32.625 143,9000 2.686 - - 35.311 Koninklijke DSM NV 1.400 EUR 59.973 42,6050 - (326) - 59.647 KPN NV 5.000 EUR 58.828 10,9200 - (4.228) - 54.600 L Oreal SA 440 EUR 35.888 83,0800 668 - - 36.555 Lafarge,SA 1.500 EUR 86.001 46,9200 - (15.621) - 70.380 Michelin 1.600 EUR 95.041 53,7000 - (9.121) - 85.920 Mobistar SA. 1.200 EUR 57.840 48,5100 372 - - 58.212 Muenchener Rue-R 600 EUR 61.800 113,4500 6.270 - - 68.070 Nokia Oyj ser.a 9.000 EUR 66.735 7,7400 2.925 - - 69.660 Nordea Bank AB 2.200 SEK 26.963 73,1500 - (9.013) - 17.950 Philips Electronics NV 1.000 EUR 17.220 22,9200 5.700 - - 22.920 Rautaruukki Oyj. 1.320 EUR 36.828 17,5100 - (13.715) - 23.113 Reckitt Benckiser Group PLC 1.400 GBP 57.341 35,2500 - (7) - 57.334 Renault SA 1.000 EUR 39.040 43,5000 4.460 - - 43.500 Repsol YPF SA 3.000 EUR 62.723 20,8500 - (173) - 62.550 Rio Tinto Plc 1.000 GBP 53.289 44,8650 - (1.166) - 52.123 Royal Dutch Shell PLC 2.640 EUR 69.209 24,7300 - (3.922) - 65.287 RWE AG. 1.200 EUR 59.796 49,8900 72 - - 59.868 Saipem Spa. 2.000 EUR 58.060 36,8400 15.620 - - 73.680 Sanofi-Aventis 2.000 EUR 110.830 47,8500 - (15.130) - 95.700 Siemens AG- Reg. 1.000 EUR 74.915 92,7000 17.785 - - 92.700 Solarworld AG 3.000 EUR 46.212 7,4650 - (23.817) - 22.395 St.Microelectronics NV 5.000 EUR 36.850 7,7390 1.845 - - 38.695 Svenska Cellulosa AB (SCA) 5.000 SEK 59.188 106,2000 39 - - 59.227 Telecom Italia Spa. 45.000 EUR 56.640 0,9670 - (13.125) - 43.515 Telefonica (España) SA 4.000 EUR 70.250 16,9650 - (2.390) - 67.860 Tenaris SA 3.000 EUR 46.980 18,3500 8.070 - - 55.050 Tesco Plc. 5.720 GBP 25.299 4,2500 2.944 - - 28.243 Total SA 2.500 EUR 117.080 39,6500 - (17.955) - 99.125 UniCredito Italiano Spa. 18.209 EUR 90.064 1,5480 - (61.876) - 28.188 Unilever NV - CVA. 3.500 EUR 68.435 23,3000 13.115 - - 81.550 Vallourec 1.000 EUR 75.494 78,6000 3.106 - - 78.600 Vedanta Resources Plc 1.800 GBP 53.217 25,1700 - (582) - 52.635 Veolia Environnement SA. 2.000 EUR 42.800 21,8700 940 - - 43.740 Vestas Wind Systems A/S 3.000 DKK 90.007 176,1000 - (19.128) - 70.879 Vinci SA. 880 EUR 43.252 40,6800 - (7.454) - 35.798 Vivendi Universal SA 4.000 EUR 79.345 20,2000 1.455 - - 80.800 Vodafone Group Plc. 20.000 GBP 28.578 1,6580 9.946 - - 38.525 VTG AG 3.000 EUR 33.166 14,9950 11.819 - - 44.985 Xstrata Plc. 3.000 GBP 53.195 15,0550 - (723) - 52.472

DESIGNAÇÃO DOS TÍTULOS QUANT. DIVISA VALOR DE AQUISIÇÃO COTAÇÃO MAIS VALIAS MENOS VALIAS JUROS CORRIDOS VALOR TOTAL 1.5. Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores de Estados Não Membros da U.E. 1.5.4. Acções 301.759 70.725 (39.625) 332.859 ABB Ltd 1.760 CHF 27.839 20,8300 1.480 - - 29.319 Nestlé SA-Reg. 2.000 CHF 69.310 54,7500 18.262 - - 87.572 Norsk Hydro ASA 4.400 NOK 39.710 42,6100 - (15.674) - 24.036 Novartis AG-Reg Shs 1.300 CHF 40.099 54,9500 17.031 - - 57.130 Orkla ASA 9.000 NOK 89.374 56,7000 - (23.951) - 65.423 Roche Holding AG-Genusss 400 CHF 35.426 137,0000 8.400 - - 43.826 Statoil ASA 1.438 NOK - 138,6000 25.552 - - 25.552 TOTAL 5.859.782 323.997 (583.046) - 5.600.733 Durante o exercício de 2010, a liquidez do Fundo apresentou o seguinte movimento. Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final Depósitos à Ordem 3.985 38.599.593 (38.490.658) 112.920 Depósitos a Prazo e c/ Pré-aviso 510.000 (6.324.000) 6.209.000 395.000 4. CRITÉRIOS DE VALORIMETRIA Os activos integrantes da carteira do Fundo foram valorizados com base nos critérios nas normas legais em vigor e no prospecto do Fundo, designadamente: Momento de referência da valorização O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da carteira. Consideram-se, para a determinação do valor do fundo, todas as operações realizadas e confirmadas até ao momento de referência. O valor do fundo é apurado com referência às 17 horas. Regras de valorimetria e cálculo do valor da UP a) Contam para efeitos de valorização da unidade de participação para o dia da transacção as operações sobre valores mobiliários e instrumentos derivados transaccionadas para o Fundo e confirmadas até ao momento de referência. As subscrições e resgates processados em cada dia, referentes a pedidos efectuados no dia útil anterior, contam, para efeitos de valorização da unidade de participação, para esse mesmo dia.

b) A valorização dos valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base na última cotação conhecida no momento de referência; não havendo cotação do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser utilizada, designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se-á em conta a última cotação de fecho conhecida, desde que a mesma se tenha verificada nos 15 dias anteriores ao dia em que se esteja a proceder à valorização. c) Quando a última cotação tenha ocorrido há mais de 15 dias, os valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados são considerados como não cotados para efeitos de valorização, aplicando-se o disposto na alínea seguinte. d) A valorização de valores mobiliários e instrumentos financeiros derivados não admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base nos seguintes critérios: i. As ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade de obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, com base na informação difundida através de entidades especializadas, que não se encontrem em relação de domínio ou de grupo com a Entidade Gestora, nos termos dos artigos 20º e 21º do Código de Valores Mobiliários. ii. Modelos teóricos de avaliação que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do activo ou instrumento derivado. A avaliação pode ser efectuada por entidade subcontratada. e) Os valores representativos de dívida de curto prazo, bem como os depósitos bancários, serão avaliados com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação. f) A valorização dos activos denominados em divisas diferentes do euro terá ainda em conta o câmbio (fixing) divulgado diariamente pelo Banco de Portugal. g) A valorização das unidades de participação não admitidas à cotação será feita com base no valor divulgado pelas respectivas sociedades gestoras disponível no momento da valorização. 5. COMPONENTES DO RESULTADO DO FUNDO Estas rubricas têm a seguinte composição: PROVEITOS Natureza Mais Valias Potenciais GANHOS DE CAPITAL Mais Valias Efectivas Soma GANHOS COM CARÁCTER DE JURO Juros Vencidos Juros Decorridos RENDIMENTO DE TÍTULOS OPERAÇÕES "À VISTA" Acções 323.997 8.457.303 8.781.300 - - 159.668 159.668 Direitos - 23.748 23.748 - - - - Operações a liquidar - 18.143 18.183 - - - - Operações de Moeda - 4.738 4.738 Depósitos - - - 3.375 7-3.382 Reavaliação Cambial - 59.781 59.781 - - - - OPERAÇÕES "A PRAZO" Futuros - 41.550 41.550 - - - - OUTROS PROVEITOS Ganhos de exerc.ant. - 1.186 1.186 Soma

CUSTOS PERDAS DE CAPITAL JUROS E COMISSÕES SUPORTADAS Natureza Menos Valias Potenciais Menos Valias Efectivas Soma Juros Vencidos e Comissões Juros decorridos OPERAÇÕES "À VISTA" Acções 583.046 8.123.905 8.706.951 - - - Direitos - 606 606 - - - Operações a liquidar - 18.415 18.415 - - - Operações de Moeda - 4.738 4.738 Reavaliação Cambial - 46.395 46.395 - - - OPERAÇÕES "A PRAZO" Futuros - 54.550 54.550 - - - COMISSÕES De Gestão - - - 74.965-74.965 De Depósito - - - 12.925-12.925 Da Carteira de Títulos - - - 41.007-41.007 Taxa de Supervisão - - - 1.200-1.200 Outras - - - - - - OUTROS CUSTOS Revisão de Contas - - - 4.094-4.094 Soma 9. IMPOSTOS SUPORTADOS PELO FUNDO Em 31 de Dezembro de 2010, os impostos suportados pelo Fundo apresentam a seguinte composição: Imposto Sobre Rendimento Imposto Sobre Mais Valias Imposto Sobre Juros Vencidos Imposto Sobre Juros Não Vencidos Outros Total Imposto S/Rendimento Acções 41.801 15.554 - - - 57.335 Depósitos - - 694 1-695 Indemnizações - - - - 296 296 Impostos Indirectos Imposto de selo - - - - 810 810 TOTAL 41.801 15.554 694 1 1.106 59.156 11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 31 de Dezembro de 2010, o Fundo apresenta a seguinte composição cambial: Moedas Á Vista Posição Cambial A Prazo Forward Futuros Global Posição Global Opções Posição Global CHF 274.066 - - - 274.066-274.066 DKK 528.464 528.464 528.464 GBP 847.936 - - - 847.936-847.936 NOK 897.277 897.277 897.277 SEK 1.008.806 - - - 1.008.806-1.008.806 USD 587 - - - 587-587 Contravalor Euro 1.503.192 - - - 1.503.192-1.503.192

13. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES O Fundo não mantinha, em 31 de Dezembro de 2010, quaisquer operações de cobertura de cotações, apresentando a seguinte exposição: Acções e Valores Montante Extra-Patrimoniais Saldo Similares Futuros Opções Acções 5.600.733 - - 5.600.733 15. CUSTOS IMPUTADOS AO FUNDO Durante o exercício de 2010, os custos imputados ao Fundo apresentavam os seguintes valores: Custos Imputados Valor % VLGF (*) Comissão de Gestão (fixa) 74.965 1,45% Comissão de Depósito 12.925 0,25% Custos de Transacção 41.007 0,79% Taxa de Supervisão 1.200 0,02% Custos de Auditoria 4.094 0,08% TOTAL 134.191 2,60% TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 93.184 1,80% (*) % sobre a média do VLGF de 2010

RELATÓRIO DE AUDITORIA Introdução 1. Nos termos do disposto na alínea c) do n.º 1 do artigo 8º do Código dos Valores Mobiliários (CVM) e do nº 1 do artigo 43º e do nº 2 do artigo 67º do Decreto-Lei 252/03, de 17 de Outubro, apresentamos o nosso Relatório de Auditoria sobre a informação financeira do exercício findo em 31 de Dezembro de 2010, do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto RAIZ EUROPA, gerido pela entidade gestora Crédito Agrícola Gest Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A., incluída no Relatório de Gestão, no Balanço (que evidencia um total de 6.255.458 euros e um total de capital do fundo de 5.877.187 euros, incluindo um resultado líquido de 68.533 euros), na Demonstração dos Resultados e na Demonstração dos Fluxos de Caixa do exercício findo naquela data, e nos correspondentes Anexos. Responsabilidades 2. É da responsabilidade do Conselho de Administração da entidade gestora Crédito Agrícola Gest Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. : a) a preparação de demonstrações financeiras que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição financeira do Fundo, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa; b) a informação financeira histórica, que seja preparada de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites e que seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários; c) a adopção de políticas e critérios contabilísticos adequados, atentas as especificidades dos Fundos de Investimento Mobiliário; d) a manutenção de um sistema de controlo interno apropriado; e) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a sua actividade, posição financeira ou resultados. 3. A nossa responsabilidade consiste em verificar a informação financeira contida nos documentos de prestação de contas acima referidos, designadamente sobre se é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso exame. Âmbito 4. O exame a que procedemos foi efectuado de acordo com as Normas Técnicas e as Directrizes de Revisão/Auditoria emitidas pela Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que o mesmo seja planeado e executado com o objectivo de obter um grau de segurança aceitável sobre se as demonstrações financeiras estão isentas de distorções materialmente relevantes. Para tanto, o referido exame incluiu: - a verificação, numa base de amostragem, do suporte das quantias e divulgações constantes das demonstrações financeiras e a avaliação das estimativas, baseadas em juízos e critérios definidos pelo Conselho de Administração, utilizadas na sua preparação; - a verificação do adequado cumprimento do Regulamento de Gestão do fundo;

- a verificação da adequada avaliação dos valores do fundo (em especial no que se refere a valores não cotados em mercado regulamentado e a derivados negociados fora de mercado regulamentado); - a verificação do cumprimento dos critérios de avaliação definidos nos documentos constitutivos; - a verificação da realização das operações sobre valores cotados, mas realizadas fora de mercado nos termos e condições previstos na lei e respectiva regulamentação; - a verificação do registo e controlo dos movimentos de subscrição e resgate das unidades de participação do fundo; - a verificação da aplicabilidade do princípio da continuidade; - a apreciação sobre se é adequada, em termos globais, a apresentação das demonstrações financeiras; e - a apreciação se a informação financeira é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita. 5. O nosso exame abrangeu ainda a verificação da concordância da informação financeira constante do relatório de gestão com os restantes documentos de prestação de contas. 6. Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base aceitável para a expressão da nossa opinião. Opinião 7. Em nossa opinião, as demonstrações financeiras referidas no parágrafo 1 acima apresentam de forma verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posição financeira do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto RAIZ EUROPA, gerido pela entidade gestora Crédito Agrícola Gest Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A., em 31 de Dezembro de 2010, o resultado das suas operações e os fluxos de caixa do exercício findo naquela data, em conformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal para os fundos de investimento mobiliário, e a informação nelas constante é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita. Porto, 14 de Março de 2011 Carlos Teixeira, Noé Gomes & Associado, SROC, Lda. (inscrita na CMVM sob o n.º 4681) Representada por Noé Gonçalves Gomes (ROC n.º 498) Fundo de Investimento Mobiliário Aberto RAIZ EUROPA Relatório de Auditoria Exercício 2010 Pág. 2