BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007

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1 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007 ELEMENTOS DE IDENTIFICAÇÃO DO FUNDO. Denominação BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Tipo de Fundo Fundo Especial de Investimento Aberto Início de Actividade 18 de Abril de 2005 Sociedade Gestora BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A. Banco Depositário BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA (PORTUGAL), S.A. Auditores Deloitte & Associados, S.R.O.C., S.A. BREVE ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO.... 1º Semestre de 2007 Na Zona Euro o Banco Central Europeu fixou a taxa de juro de referência nos 4%. Os indicadores de confiança e de actividade no 2º trimestre registam um aumento face ao 1º trimestre na Zona Euro. Até ao final do ano, deverá assistir-se a uma desacelaração ligeira da economia da Zona Euro devido a Taxas de Juro mais elevadas e diminuição das exportações. Em Maio, o indicador de sentimento económico da Zona Euro resultado da melhoria de confiança na industria e no consumo aumentou para 111.9, o valor mais elevado desde janeiro de Esta evolução foi acompanhada da descida da taxa de desemprego na Zona Euro a cair em Abril para minimos históricos de 7.1% da população activa. As bolsas das economias europeias, registam subidas sustentadas ao longo de todo o semestre com especial relevo para Dax com 21.38%, o PSI 20 com 19.53%. A economia dos EUA observou uma ligeira recuperação em função de dados mais fortes do que o esperado com contributos directos da actividade industrial e de um maior dinamismo das exportações acompanhado da subida dos principais índices de confiança empresarial e uma evolução do consumo privado. Face a este cenário o PIB foi revisto em alta no 1º trimestre de 0.6% para 0.7% anualizados. Previsões para 2º Semestre de 2007 A economia mundial entra na segunda metade do ano com perspectivas de crescimento optimista em relação à Ásia, à Zona Euro e mesmo em relação aos EUA. Neste ultimo caso contribui a retoma do investimento empresarial, bem como do apoio de um mercado de trabalho ainda forte ao consumo das familias. O maior optimismo em relação ao crescimento tem levado a uma revisão das expectativas dos investidores em relação à politica monetária da Reserva Federal americana, saindo reforçada a ideia de que a esperada descida dos juros de referência nos EUA não ocorrerá a curto prazo. Na Zona Euro há uma preocupação acrescida dos Bancos Centrais com uma eventual subida da inflação, reforçando uma posição agressiva em relação à politica monetária. O BCE subiu a taxa de juro de referência para os 4% devendo este ciclo de subida ir até aos 4.5% em finais de 2007 início de O BCE estima que a inflação em 2007/2008 seja de 2%. Para o PIB o BCE prevê um aumento de 2.6% em vez da anterior previsão de 2.5%. SINTESE DA ACTIVIDADE DE CRESCIMENTO DE FUNDOS EM PORTUGAL. Em 30 de Junho de 2007, o valor dos activos geridos pelos FIM em Portugal, ascendeu a ,3 milhões de euros, o que traduz um crescimento de 3.45% relativamente aos ,7 milhões de euros sob gestão em Dezembro de 2006 e um aumento de 5% face a Junho de Desde o início do ano, o saldo acumulado de subscrições menos resgates é positivo, no valor de 159,8 milhões de euros. A Sociedade Gestora com maior volume de activos sob gestão é a Caixagest, com 7.073,0 milhões de euros que se traduz numa quota de 23.5%. Logo em seguida vêm a Santander Gestão de Activos, 5.564,3 milhões de euros e BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 1

2 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007 uma quota de 18.5%, e a Milleniumbcp Gestão de Fundos de Investimento, com 5.469,6 milhões de euros e uma quota de 18.1%. Desde o início do ano, a Caixagest é a Sociedade que regista o maior crescimento, em termos absolutos com 692,2 milhões de euros (10.8%). Desde o início do ano, a Sociedade Gestora com maior saldo líquido de subscrições e resgates é a Caixagest, com 556,6 milhões de euros, seguida da Santander Gestão de Activos, com 104,6 milhões de euros e pela MG Gestão de Activos Financeiros, com 85,2 milhões de euros. A Categoria de Fundos com maior volume de activos sob gestão é a dos Fundos de Obrigações de Taxa Indexada Euro, com 7.836,3 milhões de euros, seguida pela dos Fundos de Tesouraria Euro com 7.240,4 milhões de euros e pela dos Fundos Especiais de Investimento com 3.553,9 milhões de euros. Desde o início do ano, a categoria com maior saldo líquido de subscrições e resgates é a dos Fundos deespeciais de Investimento, com 451,5 milhões de euros, seguida pelos Fundos Flexíveis, com 150,0 milhões de euros, e pelos Fundos de Acções Sectoriais com 105,6 milhões de euros. SINTESE DE CRESCIMENTO DA ACTIVIDADE DA BBVA Gest, S.G.F.I.M., S.A.. A BBVA Gest iniciou o ano de 2007 com uma quota de mercado de 2,49%, tendo, em 30/06/06 uma quota de mercado de 2,40% registando, assim, uma variação negativa de 3.52%. A 30 de Junho de 2007, os activos sob gestão e administração da BBVA GEST totalizaram 724 milhões de euros. A BBVA Gest no 1º semestre de 2007 lançou dois novos fundos. O Fundo Especial de Investimento Aberto de Capital Garantido BBVA EUROPA MÁXIMO e o Fundo de Investimento MobiliárioAberto BBVA GESTÃO DINÂMICA FLEXÍVEL. Quanto à renovação de catálogo e procura da melhor satisfação das necessidades dos nossos clientes encontra-se em processo de aprovação o Fundo BBVA Multifundo Dinâmico Fundo de Fundos, de mercado accionista. Em 17/05/2007 o Fundo BBVA Gestão Flexível Todo-O-Terreno-FEI, transformou-se num Fundo Flexível passando a denominar-se, BBVA Gestão Flexível Todo-O-Terreno Fundo de Investimento Aberto. BBVA Gest - SGFIM, S.A. Quota de Mercado 2.50% 2.10% 1.70% 1.30% 0.90% Jun-00 Jan-01 Ago-01 Mar-02 Out-02 Mai-03 Dez-03 Jul-04 Fev-05 Set-05 Abr-06 Nov-06 Jun-07 BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 2

3 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/ % 12% 10% 7% -1% 2% 5% -3% -6% Milhões de Euros Jun-00 Out Jun-00 Out-00 Fev-01 Fev-01 Jun-01 Out-01 Fev-02 Jun-02 Out-02 Fev-03 Jun-03 Out-03 Industria de FIM's BBVA Gest - SGFIM, S.A. Evolução Património Jun-01 Out-01 Fev-02 Jun-02 Out-02 Fev-03 Jun-03 Out-03 Fev-04 Jun-04 Out-04 Fev-05 Jun-05 Out-05 Fev-06 Evolução BBVA Gest Evolução Industria FIM Fev-04 Jun-04 Out-04 Fev-05 Jun-05 Out-05 Fev-06 Jun-06 Out-06 Fev-07 Jun-07 Jun-06 Out-06 Fev-07 Jun-07 BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 3

4 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007 COMPORTAMENTO DO FUNDO. Face à sua natureza, os Fundos Especiais de Investimento continuam a ser um segmento muito privilegiado pelos nossos Clientes. O FUNDO BBVA GESTÃO FLÉXIVEL TODO-O-TERRENO-FEI é um Fundo Especial de Investimento Aberto cujo objectivo é proporcionar aos participantes um retorno absoluto a médio prazo. Constitui-se, igualmente, como objectivo do Fundo a atingir um retorno total esperado ao ano equivalente a 80% da taxa Euribor a 3 meses acrescida de um spread de 4% (a taxa Euribor é a taxa de juro praticada no mercado monetário entre Bancos da União Europeia). O montante sob gestão e administração da BBVA GEST na categoria de Fundos Especiais de investimento é de Eur Mil Euros, face aos Mil Euros da Indústria. A quota de mercado BBVA GEST de Fundos Especiais de Investimento é de 0,82%, face aos 11.79% desta categoria no mercado de fundos. Fundo Volume (1000 Euros) Quota Mercado Jun/07 BBVA Imobiliário - FEi % BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno - FEI % BBVA Multifundo Alternativo - FEI % BBVA Europa Máximo FEI % FCG Duplo 8 BBVA FEI % BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 4

5 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007 Evolução da Unidade de Participação Evolução da Unidade de Participação Abr-05 Jun-05 Ago-05 Out-05 Dez-05 Fev-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Out-06 Dez-06 Fev-07 Abr-07 Jun BBVA Gestão Fléxivel Todo-o-Terreno FEI Vs. 80% da Euribor 3 M + 4% Rebased BBVA GFTT Net BBVA GFTT Gross 80% Euribor 3 M + 4% Abr-06 Jun-06 Ago-06 Out-06 Dez-06 Fev-07 Abr-07 Jun-07 Composição da carteira Evolução histórica dos activos 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jun-05 Dez-05 Jun-06 Dez-06 Jun-07 Acções Europa não-ue Acções UE UP 's Fundos Gestão Alternativa UP 's Fundos Imobiliários Obrig. Div. Privada Taxa Variável Obrig. Div. Privada Taxa Fixa Obrig. Div. Publica Taxa Variável Obrig. Div. Publica Taxa Fixa Activos Liquidos Evolução da exposição em IFD 60% 40% 20% 0% Jun-05 Dez-05 Jun-06 Dez-06 Jun-07 Futuros sobre Taxa de Juro (short) Futuros sobre Taxa de Juro Futuros sobre Obrigações (short) Futuros sobre Obrigações Futuros sobre Índice Acções Futuros sobre Índice Acções (short) BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 5

6 BBVA Gestão Flexível Todo-o-Terreno FIA Relatório & Contas a 30/06/2007 Activos Activos Liquidos 35% 34% Obrig. Div. Publica Taxa Fixa Obrig. Div. Privada Taxa Variável 12% 8% 11% UP 's Fundos Gestão Alternativa Acções UE Rendibilidade e Risco Rendibilidade Risco Classe de Risco Rentabilidade e Risco % 5,6% 5,0% 4,4% 3,8% 3,2% 2,6% Classe de Risco 2,0% José Ponte da Silva Administrador BBVA Gest S.G.F.I.M., S.A 24/07/2007 6

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10 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO - FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO BALANÇOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E Activo Mais- Menos-valias/ Activo Activo ACTIVO Notas bruto -valias /provisões líquido líquido CAPITAL E PASSIVO Notas Carteira de títulos Capital do OIC Obrigações ( ) Unidades de participação Acções ( ) Variações patrimoniais Unidades de Participação Resultados transitados ( ) Resultado líquido do período Total do Capital do OIC Terceiros Outras contas de devedores Terceiros Resgates a pagar a participantes Disponibilidades Comissões a pagar Depósitos à ordem Outras contas de credores Acréscimos e diferimentos Acréscimos e diferimentos Acréscimos de proveitos Acréscimos de custos Total do Passivo Total do Activo ( ) Total do Capital do OIC e do Passivo Total do número de unidades de participação Valor unitário da unidade de participação 1 5, ,34980 O Responsável pela Contabilidade O Conselho de Administração O anexo faz parte integrante do balanço em 30 de Junho de 2007.

11 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO - FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO BALANÇOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E 2006 DIREITOS SOBRE TERCEIROS CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS Notas Notas Operações sobre cotações Operações sobre cotações Futuros Futuros Operações sobre taxas de juro Operações sobre taxas de juro Futuros Futuros Total dos Direitos Total das Responsabilidades O Responsável pela Contabilidade O Conselho de Administração O anexo faz parte integrante do balanço em 30 de Junho de 2007.

12 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO - FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS SEMESTRES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E 2006 CUSTOS E PERDAS Notas PROVEITOS E GANHOS Notas Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados Da carteira de títulos e outros activos Da carteira de títulos e outros activos Comissões e taxas Outros, de operações correntes Da carteira de títulos e outros activos Rendimento de títulos e outros activos Outras, de operações correntes Da carteira de títulos e outros activos De operações extrapatrimoniais Ganhos em operações financeiras Perdas em operações financeiras Na carteira de títulos e outros activos Na carteira de títulos e outros activos Em operações extrapatrimoniais Em operações extrapatrimoniais Outros proveitos e ganhos correntes Impostos Impostos sobre o rendimento Indirectos Outros custos e perdas correntes Resultado líquido do período O Responsável pela Contabilidade O Conselho de Administração O anexo faz parte integrante da demonstração dos resultados para o semestre findo em 30 de Junho de 2007.

13 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO - FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS SEMESTRES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC Recebimentos: Subscrição de unidades de participação Outros recebimentos em operações sobre as unidades do OIC Pagamentos: Resgates de unidades de participação ( ) ( ) Fluxo das operações sobre as unidades do OIC OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS Recebimentos: Venda de títulos e outros activos Resgates de unidades de participação noutros fundos Reembolso de títulos Rendimento de títulos Juros e proveitos similares recebidos Outros recebimentos relacionados com a carteira Pagamentos: Compra de títulos e outros activos ( ) ( ) Subscrições de títulos e outros activos ( ) - Comissões de bolsa - (6) Pagamento de juros ( ) (13.304) Taxas de corretagem ( ) (86.056) Outras comissões (12.461) (8.066) Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos ( ) ( ) OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS Recebimentos: Recebimentos em operações cambiais Recebimentos em operações sobre cotações Margem inicial em contratos de futuros e opções Pagamentos: Pagamentos em operações cambiais ( ) ( ) Pagamentos em operações sobre cotações ( ) ( ) Margem inicial em contratos de futuros e opções ( ) ( ) Outros pagamentos em operações a prazo e de divisas (430) (8.237) Fluxo das operações a prazo e de divisas ( ) OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE Recebimentos: Juros de depósitos bancários Outros recebimentos correntes Pagamentos: Comissão de gestão ( ) ( ) Comissão de depósito ( ) ( ) Impostos e taxas ( ) (44.997) Outros pagamentos correntes (2.934) - Fluxo das operações de gestão corrente ( ) ( ) Saldo dos fluxos de caixa do período Disponibilidades no início do período Disponibilidades no fim do período O Responsável pela Contabilidade O Conselho de Administração O anexo faz parte integrante da demonstração dos fluxos de caixa para o semestre findo em 30 de Junho de 2007.

14 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 INTRODUÇÃO A constituição do BBVA Gestão Flexível Todo-o-terreno Fundo de Investimento Aberto (Fundo) foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 18 de Março de 2005, tendo iniciado a sua actividade em 18 de Abril de É um fundo de investimento aberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como objectivo proporcionar aos participantes um retorno absoluto a médio prazo através de uma optimização do binómio risco/retorno do património. Para a concretização deste objectivo, o Fundo investe em diferentes categorias de valores mobiliários, utilizando uma gestão dinâmica, com a finalidade de permitir a diluição do risco inerente a cada uma das categorias de activos e a redução da correlação entre as diferentes estratégias de investimento. O Fundo é administrado, gerido e representado pela BBVA Gest Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Portugal), S.A.. As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, para a apresentação de contas semestrais. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas. 1. CAPITAL DO FUNDO O capital do Fundo está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de cinco Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do Fundo por unidade de participação, na primeira avaliação subsequente ao dia em que são subscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente. Durante o semestre findo em 30 de Junho de 2007, o movimento no capital do Fundo foi o seguinte: Resultado Saldo em líquido do Saldo em Subscrições Resgates Outros período Valor base ( ) Diferença para o valor base ( ) Resultados acumulados Resultado líquido do período ( ) ( ) Número de unidades de participação ( ) Valor da unidade de participação 5, , , ,53818 Em 30 de Junho de 2007, existiam unidades de participação com pedidos de resgate em curso. 1

15 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 O valor líquido global do Fundo, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada mês do semestre findo em 30 de Junho de 2007 foram os seguintes: Valor Líquido Valor da Número de UP's Meses Global do Fundo Unidade de Participação em circulação Janeiro , Fevereiro , Março , Abril , Maio , Junho , De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, até 17 de Maio de 2007, incidia uma comissão de resgate de 0,25% sobre o valor das unidades de participação resgatadas. Após essa data, no resgate de unidades de participação, é cobrada ao participante uma comissão variável em função do período de permanência no Fundo, de acordo com as seguintes regras: i) 0,25% se o resgate ocorrer antes de decorrido 1 ano desde a data de subscrição; ii) 0% para prazos superiores a 1 ano. O valor da comissão de resgate é deduzido ao valor total de resgate efectuado pelo participante. As comissões de resgate cobradas revertem a favor do Fundo. O Fundo está isento de comissão de subscrição. 2

16 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE CARTEIRA DE TÍTULOS Esta rubrica tem a seguinte composição: Preço de Mais Menos Valor da Juros Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma 1.VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS M.C.O. de B.V. de Estados Membros da UE Mercado de Bolsa Nacional - Acções MARTIFER SGPS SA Mercado de Bolsa de Estados Membros UE - Titulos da Divida Publica BTF 0 20/09/ SPGB 2.9% 2008/10/ (6.720) HELLENIC REPUB ( ) ( ) Obrigações Diversas GE 3.75% (32.559) MONPIS FLOAT (480) SANTAN FLOAT (4.688) IPBS 2035/02/ ( ) ( ) Acções ABN-AMRO HLDGS ( ) BENETTON GROUP SPA ERICSSON B L.V.M.H B.POPOLARE DI VERONA (22.471) UNICREDIT (86.399) ING GROEP NV (41.282) SAP AG BSCH (11.315) R.B.SCOTLAND (28.932) AEGON NV (33.372) ALLIANZ AG HLDG (15.663) CONTINENTAL AG (13.873) AXA SA (27.218) BAY MOT WERKE (14.168) HYPO REAL ESTATE HLD (73.811) BP PLC DEPFA BANK PLC (14.399) ( ) UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE ORG.INV.COLECTIVO (OIC) OIC Domiciliados num Estado-membro da UE CAAM ARBITRAGE VAR CAAM DYNARBITRAGE V THEMA FUND-EUR Total ( )

17 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o semestre findo em 30 de Junho de 2007 foi o seguinte: Saldo Saldo inicial Aumentos Reduções final Depósitos à ordem ======== ======== == ======== Em 30 de Junho de 2007, os depósitos à ordem estavam denominados em Euros e venciam juros à taxa anual líquida de 3,13% 4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro. As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes: a) Especialização de exercícios O Fundo regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento. Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica Juros e proveitos equiparados, sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica Impostos. Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica Juros e custos equiparados, atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efectuada desde o início do período de contagem de juros dos respectivos títulos. b) Carteira de títulos As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição. Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de mercado, de acordo com as seguintes regras: i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentados são valorizados diariamente, com base no preço de fecho desses mercados do dia a que se reporta a valorização da carteira do Fundo. Para os activos admitidos à cotação em mais do que uma bolsa ou mercado regulamentado, é utilizado o preço de fecho do dia a que se reporta a valorização, do mercado que apresenta maior liquidez, frequência e regularidade de transacções. Os valores mobiliários que, embora admitidos à negociação, não tenham sido transaccionados durante os últimos quinze dias, são equiparados a valores não cotados para efeitos de valorização. ii) As acções não cotadas são valorizadas com base nas cotações de valores mobiliários da mesma espécie e emitidas pela mesma entidade, ou alternativamente, através de modelos teóricos de avaliação de acções. 4

18 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 iii) iv) Os valores representativos de dívida não cotados, ou cujas cotações não sejam consideradas pela Sociedade Gestora como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizados diariamente com base em ofertas de compra divulgadas por entidades de reconhecida credibilidade, sempre que possível através de meios de informação especializados, como a Bloomberg ou a Reuters. Alternativamente poderão ser utilizados modelos teóricos de avaliação de obrigações. As unidades de participação em fundos de investimento são registadas ao custo de aquisição e valorizadas com base no respectivo valor de resgate divulgado à data do balanço. As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos anteriormente, são reconhecidas na demonstração de resultados do período nas rubricas Ganhos ou Perdas em operações financeiras, por contrapartida das rubricas Mais-valias e Menos-valias do activo. Os dividendos são registados quando atribuídos/recebidos na rubrica Rendimento de títulos. Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO. c) Valorização das unidades de participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O capital do Fundo corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do período. A rubrica Variações patrimoniais resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. A diferença apurada é repartida entre a fracção imputável a exercícios anteriores e a parte atribuível ao período. d) Comissão de gestão A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do património do Fundo. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, a Sociedade Gestora apura e imputa diariamente ao Fundo uma comissão de gestão fixa de 1% anual nominal que incide sobre o Valor Líquido Global do Fundo, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Adicionalmente, sempre que a rentabilidade anual líquida do Fundo seja superior a 80% da taxa Euribor a 3 Meses acrescida de 4%, haverá lugar ao pagamento de uma comissão de performance de 5% sobre o excesso de retorno relativamente a esse valor base. Esta comissão é apurada diariamente e é liquidada no último dia útil de cada ano civil. Até 17 de Maio de 2007, a comissão variável era calculada de acordo com as seguintes condições: i) Sempre que a rentabilidade líquida do Fundo era superior à Euribor a 3 Meses haveria lugar ao pagamento de uma comissão de performance de 5% sobre o excesso de retorno relativamente a esse valor base. Esta comissão era apurada diariamente e liquidada no último dia útil de cada ano civil. ii) Caso a rentabilidade líquida do Fundo fosse superior ao objectivo do Fundo, ou seja, a Euribor a 3 Meses acrescida de 4%, haveria lugar ao pagamento de uma comissão de performance adicional, de 15% sobre esse excesso. Esta comissão era apurada diariamente e liquidada no último dia útil de cada ano civil. Estes dois níveis de comissão de performance eram cumulativos, pelo que a comissão de performance total que incidia sobre a rentabilidade líquida que excedia a Euribor a 3 Meses acrescida de 4% era de 20%. O custo com as comissões de gestão, fixa e variável, é registado na rubrica Comissões e taxas. 5

19 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 e) Comissão de depósito A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do Fundo, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,5% ao capital do Fundo, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica Comissões e taxas. f) Taxa de supervisão A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do Fundo, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do Fundo no final de cada mês e registada na rubrica Comissões e taxas. A taxa mensal aplicável ao Fundo é de 0,0133%o. g) Operações em moeda estrangeira Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativo para as operações à vista ( fixing ), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. As mais e menos-valias resultantes da reavaliação cambial são registadas como proveitos e custos do período, respectivamente. h) Operações com contratos de Futuros As posições abertas em contratos de futuros, transaccionados em mercados organizados, são reflectidas em rubricas extrapatrimoniais e valorizadas diariamente com base nas cotações de mercado, sendo os lucros e prejuízos, realizados ou potenciais, reconhecidos como proveito ou custo nas rubricas de Ganhos ou Perdas em operações financeiras. A margem inicial é registada na rubrica Outras contas de devedores, sendo os ajustamentos de cotações registados diariamente na rubrica Depósitos à ordem. i) Retrocessão de comissões Os proveitos com retrocessões de comissões recebidas das entidades gestoras de Organismos de Investimento Colectivo em que o Fundo detém unidades de participação são registados pelo montante bruto nas rubricas do balanço e da demonstração dos resultados, Acréscimos de proveitos e Outros proveitos e ganhos correntes, respectivamente. O respectivo imposto é reflectido na rubrica Impostos. j) Impostos Em conformidade com o artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos pelos fundos de investimento mobiliário em território português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas. Juros Os juros são tributados à taxa de 20%. 6

20 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2007 Mais valias Nos termos do disposto na Lei nº 109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais-valias realizadas em acções detidas há menos de um ano são tributadas autonomamente à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. As mais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estão excluídas de tributação. O Fundo não regista os impostos diferidos correspondentes às mais valias potenciais que resultam da valorização das acções detidas há menos de um ano. As mais valias realizadas em unidades de participação de fundos de investimento mobiliário estrangeiros são tributadas à taxa de 10%. O Fundo não regista os impostos diferidos correspondentes às mais valias potenciais que resultam da valorização das unidades de participação de outros fundos de investimento que detêm em carteira. Dividendos Os dividendos recebidos são tributados à taxa de 20%. Contratos de futuros Os ganhos líquidos em contratos de futuros são tributados à taxa de 10%. Retrocessão de comissões As retrocessões de comissões recebidas das entidades gestoras de Organismos de Investimento Colectivo em que o Fundo detém unidades de participação são tributadas à taxa de 25%. 11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 30 de Junho de 2007, as posições cambiais mantidas pelo Fundo podem resumir-se da seguinte forma: Moedas À Vista A Prazo Forward Futuros Total a Prazo Opções Posição Global GBP SEK Contravalor Euro

21 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO Em 30 de Junho de 2007, o valor dos activos com taxa de juro invariável detidos pelo Fundo pode resumirse da seguinte forma: Maturidades Montante em Carteira (A) Extra-patrimoniais (B) FRA Swaps (IRS) Futuros Opções Saldo (A)±(B) de 0 a 1 ano de 1 a 3 anos de 3 a 5 anos de 5 a 7 anos mais de 7 anos EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES Em 30 de Junho de 2007, a exposição ao risco de cotações pode resumir-se da seguinte forma: Acções e Valores Similares Montante Extra-patrimoniais Futuros Opções Saldo Acções

22 BBVA GESTÃO FLEXÍVEL TODO-O-TERRENO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE CUSTOS IMPUTADOS Os custos imputados ao Fundo durante o semestre findo em 30 de Junho de 2007 apresentam a seguinte composição: Custos Valor %VLGF(1) Comissão de Gestão ,14% Componente Fixa ,00% Componente Variável ,14% Comissão de Depósito ,50% Taxa de Supervisão ,04% Custos de Auditoria ,02% Outros Custos 408 0,00% TOTAL TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,70% (1) Percentagens anualizadas, calculadas sobre a média diária do valor líquido global do Fundo no período de referência. A rubrica Outros custos corresponde a custos indirectos com comissões cobradas pelas respectivas entidades gestoras de Organismos de Investimento Colectivo nos quais o Fundo detém unidades de participação, líquidos das retrocessões de comissões recebidas pelo Fundo. Durante o semestre findo em 30 de Junho de 2007, o Fundo anulou por contrapartida da rubrica Comissões e taxas, o acréscimo de custos no montante de Euros, referente à comissão variável de performance que estava estipulada até 17 de Maio de 2007, por já não ser devida à Sociedade Gestora. 9