Econ. Lucas Aronne Schifino ASSESSORIA ECONÔMICA. Setembro de 2015
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1 Cenário Econômico 2015 e Perspectivas para a Inadimplência das Famílias Econ. Lucas Aronne Schifino ASSESSORIA ECONÔMICA Setembro de 2015
2 A Crise 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2, I 2004.III 2005.I 2005.III PIB Acumulado em 4 trimestres - variação real (%) Média 4,4% 2006.I 2006.III 2007.I 2007.III 2008.I 2008.III 2009.I 2009.III 2010.I 2010.III 2011.I 2011.III 2012.I 2012.III Média 2,1% 2013.I 2013.III 2014.I 2014.III 2015.I PRIMEIRO SEMESTRE -2,1% PROJEÇÃO PARA O ANO - 2,6% Fonte: IBGE
3 A Crise Volume de Vendas do Varejo Acumulado em 12 meses em relação aos 12 meses anteriores (%) 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% jun/15 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 Fonte: IBGE Restrito Ampliado
4 Política Econômica nos últimos anos TENTATIVA DE FAZER A ECONOMIA Nova Matriz Econômica CRESCER APENAS COM Resultado Primário Flexível (Descontrole e manipulação fiscal) Juros baixos (Redução de juros na marra ) Câmbio competitivo (Controle cambial) ESTÍMULOS À DEMANDA Intervenção do Governo na economia Aumento do papel das estatais (investimento) Aumento da participação dos bancos públicos no crédito Escolha arbitrária de setores para serem beneficiados Administração de preços EFEITO NEGATIVO SOBRE A CAPACIDADE DE PRODUÇÃO Resultados O PIB não cresceu e alguns passivos foram acumulados (inflação e dívida pública)
5 Taxa Básica de Juros e Inflação Taxa Selic real (eixo da direita) e Variação do IPCA acumulada em 12 meses (eixo da esquerda) 11,0% 1 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% Entre 2012 e 2013 o Banco Central manteve os juros baixos com a inflação em elevação e próxima do limite de tolerância de sua meta Fonte: IBGE / BCB
6 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 1 IPCA Preços Livres Variação acumulada em 12 Meses (%) IPCA Preços Administrados Variação acumulada em 12 Meses (%) 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% O governo brasileiro optou por uma política de maquiagem da inflação Fonte: BCB
7 5,0% Resultado Fiscal Primário Em percentual do PIB DÉFICIT NOMINAL 4,0% 3,0% ,0% R$ 344 bi 1,0% -1,0% -2,0% nov/02 mai/03 nov/03 mai/04 nov/04 mai/05 nov/05 mai/06 nov/06 mai/07 nov/07 mai/08 nov/08 mai/09 nov/09 mai/10 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 nov/12 mai/13 nov/13 mai/14 nov/14 mai/15 A capacidade de pagamento da dívida pública, depois de uma década, voltou a ser um tema em debate, com a perspectiva de perda do grau de investimento 6,2% do PIB 2010 R$ 94 bi 2,4% do PIB Fonte: BCB
8 Renda x Consumo Consumo vs. PIB Índice do Acumulado em 4 trimestres (2002.IV = 100,0) 170,0 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90, IV 2014.II 2014.IV 2015.II 2002.IV 2003.II 2003.IV 2004.II 2004.IV 2005.II 2005.IV 2006.II 2006.IV 2007.II 2007.IV 2008.II 2008.IV 2009.II 2009.IV 2010.II 2010.IV 2011.II 2011.IV 2012.II 2012.IV 2013.II PIB Consumo O consumo das famílias descolou do PIB. Fonte: IBGE
9 Crédito Volume de crédito Pessoa Física (Valores reais, R$ milhões de jul/2015) Jul/2008 R$ 385,4 bi Jul/2015 R$ 1,47 tri Crescimento real anual médio 1 0 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 Fonte: BCB
10 Crédito Volume de Crédito PF como proporção do PIB (%) mar/15 jul/15 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 Fonte: BCB Crédito PF Crédito PF - Livre Crédito PF - Direcionados
11 Crédito Endividamento das famílias (%) Estoque de dívida como proporção da renda acumulada em 12 meses jan/05 jun/05 nov/05 abr/06 set/06 fev/07 jul/07 dez/07 mai/08 out/08 mar/09 ago/09 jan/10 jun/10 nov/10 abr/11 set/11 fev/12 jul/12 dez/12 mai/13 out/13 mar/14 ago/14 jan/15 jun/15 Endividamento Endividamento - exceto créd. Habitacional Endividamento - créd. Habitacional Fonte: BCB
12 Inflação IPCA Variação acumulada em 12 meses 1 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 A inflação que já era alta, explodiu em 2015 com a retirada da maquiagem Fonte: IBGE
13 2015: o ano do ajuste Atingimos o limite em termos de inflação e deficit público e o ajuste é o remédio amargo, necessário para pagar os passivos que foram acumulados nos últimos anos Ajuste fiscal Aumento de tributos (CIDE, IOF, IPI, CPP, CPMF...) e contingenciamento de gastos (seguro desemprego, redução dos subsídios à energia elétrica...) Ajuste monetário Aumento de juros Ajuste econômico Necessidade de estimular o investimento e a produtividade, para aumentar a capacidade de produzir da economia brasileira
14 2015: o ano do ajuste 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Taxa Básica de Juros Meta para a Taxa Selic (% a.a.) 14,25% 01/01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/ /01/ /04/ /07/2015 Diminuir juros de forma artificial exigiu mais aumento de juros posteriormente Fonte: IBGE / BCB
15 Dinâmica da economia PIB Renda das Famílias Mercado de trabalho
16 Dinâmica da economia PIB e População Ocupada (RMPA) PIB (acum. 4 trimestres) e Pop. Ocupada (média 12 meses) 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -1,0% -2,0% Fonte: IBGE 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% -0,5% -1,0% 2014.III 2004.I 2004.III 2005.I 2005.III 2006.I 2006.III 2007.I 2007.III 2008.I 2008.III 2009.I 2009.III 2010.I 2010.III 2011.I 2011.III 2012.I 2012.III 2013.I 2013.III 2014.I 2015.I PIB Pop. Ocupada
17 Dinâmica da economia PIB e Massa de Rendimentos (RMPA) PIB (acum. 4 trimestres) e Massa de rendimentos (variação do acumulado em 12 meses) 9,0% 14,0% 8,0% 7,0% 12,0% 6,0% 1 5,0% 4,0% 8,0% 3,0% 2,0% 6,0% 1,0% 4,0% -1,0% 2,0% -2,0% 2005.IV 2006.II 2006.IV 2007.II 2007.IV 2008.II 2008.IV 2009.II 2009.IV 2010.II 2010.IV 2011.II 2011.IV 2012.II 2012.IV 2013.II 2013.IV 2014.II 2014.IV 2015.II PIB Massa Rendimentos Fonte: IBGE
18 Inadimplência Fonte: BCB Inadimplência (%) Carteira de crédito Pessoa Física mar/15 mai/15 jul/15 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15
19 Inadimplência Inadimplência - PEIC Contas em atraso (média 12m) 4 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 Fonte: CNC / Fecomércio-RS
20 Inadimplência Inadimplência vs Taxa de Juros 9,0 10,0 8,5 8,0 5,0 7,5 7,0 0,0 6,5 6,0-5,0 5,5 5,0 4,5 Inadimplência (90 dias) Taxa de Juros Selic (variação interanual em t-9) -10,0 4,0 jun/00 nov/00 abr/01 set/01 fev/02 jul/02 dez/02 mai/03 out/03 mar/04 ago/04 jan/05 jun/05 nov/05 abr/06 set/06 Aumentos de juros impactam negativamente a inadimplência, com alguma defasagem no tempo Fonte: BCB (série de inadimplência desativada em 2012) fev/07 jul/07 dez/07 mai/08 out/08 mar/09 ago/09 jan/10 jun/10 nov/10 abr/11 set/11 fev/12 jul/12 dez/12-15,0
21 Inadimplência Inadimplência vs Taxa de Juros 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 Inadimplência (90 dias) Massa de Rendimentos (variação interanual) Arrefecimento da renda impacta negativamente a inadimplência Fonte: BCB (série de inadimplência desativada em 2012) 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% dez/12 jun/00 nov/00 abr/01 set/01 fev/02 jul/02 dez/02 mai/03 out/03 mar/04 ago/04 jan/05 jun/05 nov/05 abr/06 set/06 fev/07 jul/07 dez/07 mai/08 out/08 mar/09 ago/09 jan/10 jun/10 nov/10 abr/11 set/11 fev/12 jul/12
22 Perspectivas PIB ,7% ,8% Com reflexos sobre o mercado de trabalho e renda das famílias Juros ,25% Estável até abr/2016 Dez/ ,25% O cenário para a situação econômica das famílias no futuro próximo não é favorável. O crédito arrefeceu nos últimos trimestres, mas muitos fatores ainda jogarão contra a inadimplência nos próximos trimestres. Ela continuará resistindo? Fonte: BCB Focus 18/09/15
23 Perspectivas Inadimplência - PEIC Não terão condições de pagar (média 12m) 1 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 Fonte: CNC / Fecomércio-RS
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