COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 Atenção aos indicadores de atividade Expectativas A proximidade de um acordo comercial entre EUA e China, alinhada aos dados positivos do mercado de trabalho norte-americano e à recuperação industrial chinesa, impactaram positivamente o apetite ao risco. O CDS brasileiro de cinco anos recuou 8,6 pts. na semana, para 171,4 pts.. Cotado a R$ 3,87, o dólar se depreciou 1,2% frente ao real. A ETTJ também apresentou diminuição dos prêmios, com a taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias caindo 0,05 p.p. para 6,53% a.a.. Do lado da atividade, mesmo com o crescimento marginal de 0,69% da produção industrial em fevereiro, a variação anual do acumulado em 12 meses manteve-se em 0,50%. Ademais, o recuo da produção de veículos em março deve impactar negativamente os números da indústria. O IGP-DI de março ficou em 1,07%, alavancado pelos preços dos alimentos e combustíveis. Para a semana próxima, diante da lenta recuperação, atenção aos indicadores do lado real: (1) o IPCA de março, que deve vir pressionado pelos grupos Alimentação e bebidas e Transporte; e (2) os dados do comércio e serviços. PIB - Mediana das Projeções Variação anual 2,28% Fonte: Focus BCB 2,80% 2,75% 2,70% 1,98% 1,97% 08/03/ /03/ /04/ Fonte: Focus BCB Inflação IPCA (%) Mediana - agregado Há 1 Há 4 05/04/2019 semana semanas 0,55 0,53 0,38 0,40 0,40 0, ,90 3,89 3, ,00 4,00 4,00 IPCA Próximos 12 meses 4,1% 4,0% 3,9% 3,8% 3,7% 3,6% Fonte: Focus BCB 3,83% O boletim Focus voltou a indicar queda nas estimativas de crescimento do PIB. A mediana das projeções para 2019 passou de 1,98% para 1,97% e a para 2020 de 2,75% para 2,70%. Já as estimativas para o IPCA deste ano aumentaram em 0,01 p.p. para 3,90%, enquanto que para 2020 mantiveram-se em 4,0%. O IPCA esperado para abril (+0,55%) voltou a mostrar incremento, ainda pressionado por problemas de ofertas em itens específicos e com alta contribuição no indicador, como os alimentos in natura e os combustíveis. Para maio, a estimativa da inflação continuou em 0,40%. Com relação à Selic, as projeções seguiram em 6,50% e 7,50% para este ano e o próximo, respectivamente. As taxas de câmbio para o final de 2019 e 2020 mantiveram-se em R$ 3,70 e R$ 3,75, na ordem. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 Taxa de Juros Swap DI Pré a.a. 8,0% 7,8% 7,6% 7,4% 7,2% 7,0% 6,8% 6,6% 6,4% 6,2% 6,0% Fonte: B3 6,53% Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 8,5% 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% Fonte: B3 05/04/ /03/ /03/2019 hoje Meses Spread da Taxa de Juros Diferença entre as taxas de 1 e 5 anos (p.p.) 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 2,06 A taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias apresentou queda de 0,05 p.p. na semana, fechando em 6,53% a.a.. Adicionando-se a queda da inflação esperada para os próximos 12 meses (-0,06 p.p.), a taxa real de juros ex-ante subiu 0,01 p.p. para 2,60% a.a.. Com um ligeiro recuo nos prêmios, a estrutura a termo da taxa de juros mostrou um deslocamento da curva levemente para baixo nos vértices mais longos. A taxa de 36 meses cedeu 0,14 p.p. para 7,78% a.a.. Ainda assim, o spread entre as taxas de juros de um e cinco anos subiu 0,01 p.p. na semana, encerrando a 2,06 p.p.. 1,80 Fonte: Anbima Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,87 Moeda Cotação do US$ Variação 05/04/2019 Semana Mês 12 meses Real 3,87-1,2% 0,2% 16,3% Euro 0,89 0,0% 0,2% 9,5% Libra esterlina 0,77 0,0% -0,2% 8,0% Renminbi 6,71-0,1% -0,2% 6,4% Peso mexicano 19,07-1,8% -2,2% 5,4% Lira turca 5,63 1,0% 3,4% 40,7% Peso argentino 43,93 1,4% 6,7% 117,7% Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Índice Emergentes* ,07 Refletindo a melhora do apetite ao risco no exterior, assim como a melhora no ambiente político interno, o real apreciou-se 1,2% na semana em relação ao dólar, com a moeda norte-americana cotada a R$ 3,87. Contudo, o real acumula uma depreciação de 16,3% em 12 meses. O Banco Central mantém a rolagem dos swaps cambiais com vencimento em maio, permanecendo com o estoque de US$ 68,86 bilhões. A divisa brasileira se sobressaiu frente às demais moedas de países emergentes, cujo índice que mede seus desempenhos em relação ao dólar mostrou alta de 0,86% para 63,07 pts.. 61 Fonte: J.P. Morgan *Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 abr/18 mai/18 jul/18 ago/18 Movimento do Câmbio Fluxo Cambial Em US$ bilhões Saldo Comercial Acumulado em 12 meses - em US$ bilhões 12,0 60 7,0 2,0 2, ,75-3,0 40-8,0-13,0-7, ,0 20 Comercial Financeiro Posição de Câmbio dos Bancos Em US$ bilhões ,43 Em março, o saldo do fluxo cambial foi deficitário em US$ 4,24 bilhões ante superávit de US$ 8,63 bilhões registrado em fevereiro. Este resultado decorre da entrada de US$ 2,86 bilhões pela conta comercial e da saída de US$ 7,10 bilhões pela conta financeira. Do lado comercial, as exportações somaram US$ 15,66 bilhões, enquanto que as importações foram na ordem de US$ 12,80 bilhões. Com isso, o saldo comercial acumulado em 12 meses foi de US$ 39,75 bilhões, o que representa uma queda em relação a de 22,3%. No Lado financeiro, as compras somaram US$ 42,30 bilhões no mês, ao passo que as vendas foram de US$ 49,40 bilhões. Desta forma, a conta financeira acumula em 12 meses déficit de US$ 38,97 bilhões, uma queda 21,8% a.a.. Com alta de 28,1% na margem, a posição de câmbio vendida dos bancos aumentou para US$ 20,43 bilhões em março contra US$ 15,95 bilhões observado um mês antes. O resultado ficou ligeiramente abaixo do auferido em (US$ 20,57 bilhões). Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Pontos-base T-Note 10 anos (%) ,38 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,50 Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Petróleo Brent última cotação US$ 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 70,34 Com uma redução de 8,61 pts. na semana, o prêmio ao risco soberano brasileiro, medido pelo CDS de cinco anos, fechou em 171,38 pts.. Em 2019, o CDS do Brasil acumula uma contração de 36,14 pts.. A recente aproximação entre os EUA e a China, indicando um possível acordo na disputa comercial, favoreceu esse movimento. Ainda em tom positivo, o retorno das T-notes de 10 anos subiu 0,09 p.p. na semana para 2,50% a.a.. Com isso, apesar do spread entre as taxas de dez e dois anos apresentar uma ligeira alta de 0,01 p.p. na semana, ainda permanece em patamar historicamente baixo (0,15 p.p.), sustentado o temor de uma possível recessão à vista. Por fim, a cotação do petróleo tipo Brent mantém sua trajetória de recuperação, elevando-se 2,85% na semana para US$ 70,34. Somente no ano, a valorização foi de 30,74%. Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 jun/17 dez/17 IGP-DI Variação Mensal Variação Mensal IPA Abertura INCC 0,09% 0,31% MATÉRIAS PRIMAS BRUTAS 1,75% 3,85% IPC IPA IGP-DI 0,35% 0,65% 1,07% 1,35% 1,25% 1,79% BENS INTERMEDIÁRIOS BENS FINAIS 0,16% 0,68% 1,70% 1,77% Fonte: FGV Fonte: FGV Evolução Anual 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% Fonte: FGV IGP-DI IPA IPC INCC 10,32% 8,27% 4,88% 4,06% O Índice Geral de Preços Disponibilidade Interna (IGP-DI) registrou alta de 1,07% em março após avançar 1,25% um mês antes. O indicador continua pressionado pelos preços no atacado. O Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPA) avançou 1,35% no mês, influenciado pela alta nos preços de alimentos e combustíveis. Os demais sub índices do IGP-DI também apresentaram elevações. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) passou de 0,35% em fevereiro para 0,65% e o Índice Nacional da Construção Civil (INCC) avançou de 0,09% para 0,31%. Dentro do IPC, a principal contribuição para o aumento da taxa foi o grupo de transportes ( de - 0,01% para +1,22%), influenciado, especialmente, pelos preços da gasolina, que passou de -1,71% para +3,05%. Considerando o acumulado em 12 meses, o IGP-DI saltou de 7,73% para 8,27%, o IPA acelerou para 10,32%, o IPC para 4,88% e o INCC para 4,06%. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 fev/16 jun/16 out/16 fev/17 jun/17 out/17 fev/18 fev/18 abr/18 mai/18 jul/18 ago/18 PIM Variação Mensal Série com ajuste sazonal Variação Mensal Por categoria de uso - série com ajuste sazonal 12,63% PIM -0,68% 0,69% -0,34% 0,00% 0,90% -0,22% -0,78% -1,91% 0,23% 0,34% 0,69% -0,11% -0,68% Cons. Semi e não duráveis Cons. Duráveis Consumo 0,65% 0,00% 3,66% 1,28% 1,57% 0,22% -11,01% Intermediários Capital -0,79% -0,11% -2,56% 4,56% Fonte: IBGE Fonte: IBGE Variação Anual Acumulada em 12 meses 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% -12,0% Fonte: IBGE 0,50% Em fevereiro, a produção física industrial cresceu 0,69% na margem, após apresentar queda de 0,68% um mês antes, na série dessazonalizada. O resultado ficou abaixo da mediana das expectativas de mercado. Na análise por categoria de uso, destaque para as altas de bens de capital (4,56%) e bens de consumo duráveis (3,66%), impulsionados pela maior produção no setor automotivo (caminhões e automóveis, respectivamente). Por sua vez, a indústria extrativa mostrou acentuada contração de 14,81%, pressionada pela queda na produção de minério de ferro. Considerando-se a variação anual da produção acumulada em 12 meses, a trajetória indica fraco crescimento, de 0,50%, refletindo não só a queda no nível de confiança dos consumidores e dos empresários, mas a debilidade da demanda e os altos níveis de ociosidade. Em fev/18, observava-se uma alta de 2,90%, na mesma base comparativa. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 mar/15 set/15 abr/18 mai/18 jul/18 ago/18 mar/15 set/15 Veículos Produção Mensal Em mil unidades Evolução Anual Acumulado em 12 meses ,06 30% 20% 10% 0% Produção Vendas 14,27% 2,38% % -20% % Fonte: ANFAVEA Fonte: ANFAVEA/ FENABRAVE Exportações Variação anual - Acumulado em 12 meses 60% 40% 20% 0% -20% -40% Fonte: ANFAVEA -28,04% A produção de autoveículos recuou de 260,5 mil para 245,1 mil unidades em março, de acordo com a ANFAVEA. No primeiro trimestre, a produção recuou 0,7% em relação ao mesmo período de Com isso, a variação anual da produção acumulada em 12 meses caiu para 2,4% em março. No mesmo período de 2018, era observada uma expansão anual de 21,9%. Os dados da Fenabrave, por sua vez, indicam uma tendência de recuperação das vendas no mercado doméstico, com a taxa de crescimento anual no patamar de 14,3% no acumulado em 12 meses. Em era observada uma alta menor, de 7,2%, na mesma base comparativa. O cenário reflete a queda na inadimplência e a melhora nas condições da oferta de crédito. Em contrapartida, as exportações seguem em trajetória cadente, encerrando março com uma queda anual de 28,0% ante 24,5% observado no mês anterior. Em março passado a alta era de 31,2%. Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 mar/15 set/15 abr/18 mai/18 jul/18 ago/18 mar/15 set/15 Balança Comercial Saldo Comercial Mensal Em (US$ bilhões) Balança Comercial Acumulada em 12 meses - em US$ bilhões 80 6,4 5,9 6,1 5,8 3,9 2,8 5,1 5,9 4,2 6,6 2,2 3,7 5, , Fonte: MDIC Fonte: MDIC Balança Comercial Acumulada em 12 meses 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 15,16% 7,33% A balança comercial registrou superávit de US$ 4,99 bilhões em março, decorrentes de US$ 18,12 bilhões em exportações e US$ 13,13 bilhões em importações. Um mês antes, era observado saldo de US$ 3,67 bilhões. No acumulado em 12 meses, o saldo da balança comercial ficou em US$ 57,27 bilhões, o que representa quedas de 2,44% na margem e de 11,66% em relação a. As importações continuam crescendo em ritmo superior às exportações, reflexo da gradual retomada da atividade econômica. Em 12 meses, as importações expandiram-se a uma taxa de 15,16% a.a., totalizando US$ 180,94 bilhões, enquanto que as exportações fecharam com uma alta de 7,33% a.a., somando US$ 238,21 bilhões. -40% Fonte: MDIC Importações Exportações Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 jun/17 dez/17 jun/17 dez/17 abr/18 mai/18 jul/18 ago/18 Caderneta de Poupança - Evolução (SBPE + RURAL - R$ Bilhões) Captação Líquida (SBPE + RURAL - R$ Bilhões) Depósitos Retiradas 185,05 183,20 8,54 5,64 5,86 3,98 3,75 1,24 2,41 0,68 14,61 1, ,53-4, ,23 Saldo SBPE+RURAL - R$ Bilhões ,79 Em março, a caderneta de poupança registrou captação líquida de R$ 1,85 bilhão, resultado decorrente de R$ 185,05 bilhões em depósitos e R$ 183,20 bilhões em retiradas. Ainda assim, no primeiro trimestre, houve resgate líquido de R$ 13,40 bilhões. Este é o maior resultado para o período desde 2017, quando houve saída líquida de R$ 17,40 bilhões Com o resultado do mês, o saldo da poupança totalizou R$ 792,79 bilhões, um crescimento marginal de 0,62% e anual de 8,39%. Com relação à remuneração, permanece em 0,37% a.m., o que representa uma taxa de 4,55% a.a.. Comportamento Semanal de Mercado Página 10

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