Relatório de Gestão. Maio 2017

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1 Relatório de Gestão

2 Relatório de Gestão Comentário do Gestor O mês de maio foi importante no ambiente externo devido a, principalmente, dois fatores: eleição de Emmanuel Macron para presidente da França, que representou importante derrota para o crescimento da direita extrema no mundo, reduzindo o risco de disrupção na União Europeia; e manutenção das taxas de juros dos EUA pelo FED, que relativizou a desaceleração econômica observada no primeiro trimestre e deu ênfase à continuidade no processo de normalização monetária, elevando consideravelmente a expectativa de nova alta para a reunião de junho. Isto, porém, foi praticamente deixado de lado diante dos acontecimentos no âmbito local. O presidente Temer foi pego em gravação com Joesley Batista, um dos donos da JBS, tratando de diversos assuntos, no mínimo, delicados. O resultado foi o, quase imediato, pedido de abertura de inquérito pelo Ministério Público sob acusações de corrupção passiva, obstrução da justiça e organização criminosa. Toda a expectativa de melhora da economia e de capacidade de articulação política do governo se esvaía naquele momento e isto não poderia deixar de refletir nos preços. Os três principais mercados locais - ações, juros e moedas - já abriram no limite de perdas estabelecido pela B3, e alcançaram níveis ainda piores na reabertura. O movimento, que refletia o ajuste à nova realidade, certamente foi intensificado pelo aspecto técnico do mercado, já que sua ampla maioria se mostrava muito otimista e acreditava que reformas seriam aprovadas, fazendo com que o Brasil finalmente saísse da crise na qual havia mergulhado nos últimos anos. Considerando as potenciais perdas dado o movimento observado nos diversos mercados locais, podemos dizer que conseguimos atravessar quase incólumes ao turbilhão. Apesar de termos posições aplicadas em juros reais, vínhamos construindo hedge com posição tomada em juros nominais. O fundamento era de que a inflação implícita nos títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B) já precificava um cenário quase perfeito, deixando a operação com muito pouco para perder e com amplo espaço para alta em eventos de cauda. Apesar de não estarmos completamente travados, a posição defensiva em juros nominais foi mais que suficiente para cobrir as perdas com os juros reais, fazendo com que fechássemos "um dia para ser esquecido" com queda de apenas 0,31%. Nos dias seguintes, algumas perdas observadas no dia de maior volatilidade foram sendo revertidas e fechamos o mês com rentabilidade sensivelmente superior ao CDI. Assim como no mercado de renda fixa e câmbio, as ações se comportaram de forma extremamente volátil, como não se via há muito tempo. O Ibovespa iniciou o mês com forte alta, chegando a subir mais de 5% e aproximandose da máxima histórica. O cenário era favorável para a aprovação das reformas (Trabalhista e Previdenciária) e o mercado comemorava a queda na taxa de juros, que sancionava um futuro mais promissor em termos de crescimento econômico. Porém, após as notícias envolvendo o Presidente Michel Temer no escândalo da JBS, tudo mudou. Da noite para o dia tornou-se muito confuso fazer previsões sobre o destino das reformas, assim como 1

3 projeções dos principais alicerces que sustentam os preços das ações. O Ibovespa na quinta-feira, 18, caiu mais 10% ativando o circuit breaker (mecanismo que interrompe as negociações no pregão na B3) e registrou queda de 4,11% no fechamento do mês. Seguimos cautelosos até que se desenhe um cenário menos incerto na política e nos permita tomar decisões com base em projeções mais assertivas. Entre os setores, o destaque positivo ficou com as empresas exportadoras de celulose, que se beneficiam muito da valorização da moeda americana e acabam funcionando como um porto seguro em tempos de mares mais agitados. Do lado negativo, podemos citar os bancos e as empresas de consumo mais dependentes da atividade econômica. No geral, durante essa turbulência inesperada, nossa carteira se comportou de forma bastante equilibrada. Se por um lado estávamos com posição comprada em algumas ações, nossas posições de Long & Short acabaram protegendo muito bem essa carteira. Também fizemos algumas alterações, comprando opções de Petrobras com vencimento em julho e montamos uma posição comprada em Bradespar e vendida em Vale, acreditamos que com a aprovação da AGE, marcada para 27 de junho, o desconto de Bradespar será reduzido significativamente em relação às ações da Vale. Acreditamos que os mercados deverão se manter bastante voláteis diante de possíveis novas delações e suas implicações na base governamental. Pretendemos manter a cautela, mas atentos às oportunidades que certamente surgirão com o nível de incerteza atual. 2

4 Desempenho Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano 12 Acum. meses Fdo ,83 2,58 1,37 0,43 1,15 6,50 15,51 67,34 %CDI ,00 1,23 4,83 1,08 1,40 1,75 1,18 0,90 1,50 0,99 0,84 1,01 19,14 19,14 57,12 %CDI ,16 0,88 1,12 1,51 1,59-0,56 0,67 1,42-2,89 2,80 1,18 2,34 11,69 11,69 31,88 %CDI ,04 1,49 1,15 1,34 1,33 0,93 0,82 1,48 1,70 1,54 0,76 1,03 15,64 15,64 18,08 %CDI ,11 2,11-2,11 %CDI *Início do fundo: 29/11/2013. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos. 3

5 CDI Direcional Juros DI Long&Short Juros Real Trava Juros Moedas Trava de Inflação Outros Direcional BVSP Inflação Implícita Custos TOTAL CDI Direcional Juros DI Long&Short Moedas Outros Trava de Inflação Direcional BVSP Trava Juros Inflação Implícita Juros Real Custos TOTAL Atribuição de Performance Maio ,5% 3,0% 1,74% 0,24% 0,05% 0,00% 0,00% -0,07% 2,5% -0,36% 2,0% -0,54% 1,5% 1,0% 0,93% -0,64% -0,21% 1,15% 0,5% 0,0% YTD % 8% 7% 1,53% 0,79% 0,57% 0,13% 0,13% 0,00% 0,00% -0,09% -0,29% 6,50% 6% -1,08% 5% 4,81% 4% 3% 2% 1% 0% 4

6 Classificação Anbima Classificação CVM Características Multimercado Macro Multimercado Performance Fundo CDI Retorno últimos 12m 15,51% 117% Retorno últimos 24m 33,18% 114% CNPJ / Início do Fundo 29/11/2013 Retorno desde o início 67,34% 132% Volatilidade Anualizada 3,57% Público Alvo Investidores em geral Sharpe anualizado 0,68 Taxa de Adm. 1,50% a.a.* Maior retorno mensal 4,83% (Mar./2016) Taxa de Performance 20% do que exceder o CDI Menor retorno mensal -2,89% (Set./2015) Benchmark CDI Meses acima do CDI 30 Aplicação Mínima R$ ,00 Movimentação Mínima R$ 100,00 Meses abaixo do CDI 12 Meses positivos 40 Aplicação Cotização em D0** Meses negativos 2 Cotização em D+1** Resgate Pagamento em D+2** * A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 1,75% a.a. **Dias úteis PL em 31/05/2017 R$ ,45 PL Médio (últimos 12m) R$ ,15 Drawdown Volatilidade Anualizada 0% 12 D 16 D 29 D 52 D 18 D 18% Vol 40D Vol 21D Vol SI -1% -2% -3% -4% -0,61% -1,45% -0,57% -1,43% -2,25% -1,87% -3,48% -0,44% -0,78% -0,64% -0,71% 16% 14% 12% 10% 8% 6% -5% -6% -5,52% 4% 2% 0% Mirae Asset Global Investments (Brazil) Rua Olímpiadas, 194/200 12º andar, CJ 121 Vila Olímpia - São Paulo SP CEP: RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DA INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA, DO GESTOR DA CARTEIRA OU DO FGC - FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS. LEIA A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. A lâmina e o regulamento estão disponíveis em As informações contidas neste relatório foram produzidas pela Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) com o objetivo exclusivo de fornecer informações e projeções macroeconômicas. Este relatório não deve ser entendido como instrumento de comercialização, reprodução, participação em estratégia de negócios ou compra/venda de ativos financeiros. As fontes são consideradas confiáveis e de boa fé, mas nenhuma representação ou garantia é dada acerca de sua exatidão, integralidade ou precisão. A Mirae Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Todas as opiniões e estimativas contidas constituem nosso julgamento relevante nesta data e estão sujeitas a alteração sem prévio aviso. Este fundo poderá apresentar perdas de capital investido em decorrência da sua política de investimento. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores, com os riscos daí recorrentes. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. 5