Relatório Mensal Maio/2018

Transcrição

1 . Cenário Econômico Global: O cenário internacional continuou apresentando crescimento moderado, porém menos sincronizado entre as principais economias mundiais. Diante de dados mais fracos de atividade na Europa e no Japão, o diferencial de crescimento dos EUA em relação às demais economias desenvolvidas têm aumentado recentemente, o que, junto à política de normalização monetária gradual do FED, tem contribuído para valorização do dólar frente a uma cesta mais ampla de moedas. Embora a atividade econômica tenha crescido a taxas menores na Europa e no Japão, o crescimento econômico global continua robusto e elevado para médias históricas. Nos EUA, a inflação passou a crescer de forma mais moderada, permanecendo muito próxima à meta de 2%, estabelecida pelo FED pelo segundo mês consecutivo. Consistente com o ritmo de ajuste gradual da política monetária proposto pelo Banco Central americano, o FED tem sinalizado que a inflação poderá permanecer um pouco acima de 2% por algum tempo, dada a simetria da meta de inflação. O mercado de trabalho americano, por sua vez, continua mostrando sinais de aquecimento, uma vez que o nível de desemprego atingiu em maio seu menor patamar em 8 anos. Diante dessa conjuntura, mantem-se a expectativa de que o FED deve subir os juros ao menos mais duas vezes os juros em 29, embora cauteloso para não gerar muita contração das condições financeiras a ponto de afetar negativamente a confiança na recuperação americana ou trazer uma grande turbulência para os países emergentes. Além do dólar mais forte, as tensões comerciais e políticas também ajudaram a moldar um cenário internacional mais desafiador. Apesar dos avanços significativos nas negociações comerciais entre China e EUA nas últimas semanas, as ações mais recentes da Casa Branca mostram um endurecimento nas demandas comerciais não só com a China, mas também com a Europa, Canadá e México. Tanto a União Europeia quanto os parceiros de NAFTA dos EUA ensaiam uma retaliação comercial à retomada das tarifas americanas sobre o aço e o alumínio. Já no campo político, o risco vem da Europa. A formação de um governo populista na Itália e a deposição do primeiro-ministro espanhol Mariano Rajoy, substituído pelo líder de centro-esquerda Pedro Sánchez, adicionam instabilidade ao cenário político europeu e seus desdobramentos devem ser monitorados de perto. Quanto à atividade econômica, a Zona do Euro tem demonstrando certa desaceleração, mantendo, porém, o nível ainda alto. A inflação começa a mostrar sinais mais fortes de crescimento, aproximando-se da meta do Banco Central Europeu (BCE), embora ainda esteja em um patamar moderado. Assim, é provável que o BCE encerre suas compras de ativos em 28, mas aumente as taxas de juros somente em 29. Na China, os dados de vendas no varejo e produção industrial continuam corroborando um movimento de estabilização do crescimento desde o início do ano, tal como planejado pelo governo dentro das medidas adotadas para diminuir o crescimento do crédito na economia. Adicionalmente, tem havido esforços do governo em abrir o mercado financeiro local para investidores estrangeiros, o que pode ser uma ajuda potencial na dinâmica de transição para uma economia menos alavancada e com um setor financeiro mais robusto. Na mesma linha, destaca-se também o sinal positivo vindo da maior disposição do governo chinês em reduzir o déficit comercial americano com o país via maior importação de bens dos EUA.

2 Nacional: No mês de maio, o principal acontecimento do cenário doméstico foi o protesto dos caminhoneiros, que durou dias e levou a uma crise de abastecimento em todo país. A magnitude dos efeitos desse evento ainda não é clara, mas sua direção, sim: preços mais altos, em especial de alimentos e combustíveis, ao menos no curto prazo, e redução da produção, além da piora do fiscal. Na nossa visão, as principais consequências dos últimos acontecimentos são o aumento da incerteza eleitoral e dos receios políticoinstitucionais. Observou-se, ainda, um amplo apoio da sociedade ao aumento de gastos com subsídios, aversão à taxação e um questionamento em torno da independência de gestão da Petrobras. Os congressistas, por sua vez, sejam de esquerda, de direita ou de centro, apresentaram posicionamentos populistas. abaixo das expectativas. A inflação acumulada em 2 meses apresentou desaceleração, passando de 2,8% para 2,7%. A inflação de serviços segue muito baixa, com inflação anual de 3,2% vs 3,7% em abril. A alta do dólar deve pressionar alguns preços no final do ano, mas, como os dados de atividade vêm decepcionando, não está claro qual será o efeito final sobre a inflação. O discurso do Banco Central é de que apenas reagirá se houver efeitos secundários da depreciação cambial e, não nossa visão, não há perspectiva de que isso aconteça ainda ano. Em relação aos dados, o PIB do º trimestre de 28 apresentou alta de,4% em relação ao 4º trimestre de 27, melhor que a alta de,2% em dezembro de 27. Na comparação anual houve desaceleração de 2,% para,2%. A alta de,4%, quando comparada com o trimestre anterior, revela que começamos o ano em marcha lenta, uma vez que, tanto os serviços quanto a indústria, que somados compõem 82% do PIB, cresceram apenas,%. O crescimento com alta de,4% contra o último trimestre do ano anterior foi puxado pela agropecuária. Pela ótica da demanda, o investimento cresce lentamente, assim como o consumo, enquanto os gastos do governo seguem retraindo. Esse comportamento não deve mudar ao longo dos próximos trimestres. Com o resultado ruim no º trimestre e a desaceleração proveniente da paralisação dos caminhoneiros, estamos revisando o PIB desse ano de 2,3% para,5%. No âmbito da inflação corrente, continuamos sendo surpreendidos positivamente. A prévia da inflação, IPCA- 5, de maio apresentou alta de,4%,

3 Nossa carteira Em maio o desempenho de nossa renda fixa foi 88,29% do CDI, fechando em,46% contra,52% do referido índice. Na renda variável nosso desempenho foi superior ao benchmark, fechando em -9,4% contra -,87% do Ibovespa. Ibovespa O Ibovespa encerrou maio aos pontos, registrando baixa de,87%. Dentre as ações que obtiveram as maiores altas neste mês foram: Suzano ON (4,97%), Natura ON (4,69%) e Vale rio Doce ON (4,3%). Maiores baixas foram: Gol PN (3,54%), Eletrobras PN (26,54%) e Sabesp ON (25,63%). Ao analisar as ações que mais impactaram o índice vis a vis nossas carteiras é possível observar o motivo de nosso desempenho. Lembrando que nossa estratégia busca, no longo prazo, agregar valor aos nossos recursos. Rentabilidade Ibovespa 3,% 2,69% 5,% 25,%,34% -,9%,% 2,% -5,8% -4,9% -5,% 5,% -,28% -9,82% -,7% -,33% -2,3% -,3% -,%,% -5,84% -7,23% -3,8% -4,94% -,38% -5,% Participação do IBV Rentabilidade 5,% -2,% -2,6%,% -25,%

4 2. Ativos Carteira Consolidada Renda Fixa 88,3% Multimercados 2,66% Renda Variável 6,55% Empréstimos 2,49% Nome do Fundo Segmento(Tipo) Gestor % Alocado Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP Renda Fixa BNP 3,85% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 2 Renda Fixa HSBC (BRAM) 3,87% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 3 Renda Fixa ICATU 3,88% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 4 Renda Fixa WESTERN 3,82% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 5 Renda Fixa BRASIL PLURAL 3,89% Fundo Investimento Luminis Renda Fixa JP MORGAN 8,5% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 2 Renda Variável (Ações) BRASIL PLURAL,67% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 4 Renda Variável (Ações) JGP,75% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 5 Renda Variável (Ações) BTG PACTUAL,69% Gerdau Previdência FIC de Investimento em Ações 6 Renda Variável (Ações) ATMOS,45% Fundo Investimentos Patria Real FIP Renda Fixa PATRIA,94% Canvas Enduro II FIC Multimercado Multimercado Canvas,9% FICFI Multimercado Garde Dumas Multimercado Garde,86% SPX NIMITZ Estruturado FIC FI Multimercado Multimercado SPX,9% Empréstimos (Renda Fixa) Renda Fixa Gerdau Previdência 2,49% Total,%

5 Rentabilidade 3. Perfis de Investimento Relatório Mensal A partir de 7/27, foi alterada a estrutura dos perfis de investimentos, com a inclusão do Segmento de Multimercados, para os perfis Conservador I, Moderado I e Agressivo II. Os atuais perfis Conservador II (antes Conservador I), Moderado II (antes Moderado) e Agressivo I (antes Agressivo II), mudaram somente a descrição, mantendo a composição anterior e seu histórico. Super Conservador Conservador Moderado I Moderado II Moderado III Moderado Agressivo I Agressivo II Conservador I * II ** * ** *** IV *** ** * Rentabilidade 6,58% 7,34%,2% 9,98% 86,8% 3,5% 2,63% 73,6%,66% Benchmark 98,8% 6,83% 92,53% 9,97% 8,29% 4,44% 4,4% 66,85% 3,9% * Rentabilidade apurada com início em /7/27 (mês de implantação da nova composição dos perfis de investimento, com a inclusão do segmento de multimercados) ** A partir de /7/27 os atuais perfis Conservador II (antes Conservador I), Moderado II (antes Moderado) e Agressivo I (antes Agressivo II), mudaram somente a descrição, mantendo a composição anterior e seu histórico. *** A partir de //27 entraram em vigor os perfis Moderado III e Moderado IV.