NOTAS EXPLICATIVAS Plano B

Transcrição

1 Cenário Doméstico A fotografia do final do mês reflete o bom desempenho dos ativos na última semana, recuperando as perdas. A construção da equipe econômica com nomes alinhados com as propostas de reformas deu um tom positivo. Por outro lado, ruídos de comunicação ao longo do mês afugentaram investidores estrangeiros, que retiraram mais US$ 4 bilhões da bolsa brasileira. A atividade continua mostrando recuperação gradual, com o PIB subindo 1,3% anualizado em setembro, e indicando uma melhor composição. O desemprego na mesma data foi de 11,7%, ante 11,9% apurado no mês anterior. No lado da inflação, apesar do câmbio ter depreciado, fechando em R$ 3,87 (ante R$ 3,73), tem um viés positivo. O IPCA de novembro foi negativo em 0,21%, indicando que o acumulado do ano deve fechar próximo de 3,90%. Esses resultados combinados impactaram na perspectiva de juros para o próximo ano. Pela primeira vez, o Boletim Focus reduziu a perspectiva de aumento da SELIC para 2019, de 8,00% para 7,75%. A menor perspectiva de inflação, e a recuperação mais lenta da atividade tem sido fatores fundamentais para essa resposta. A perspectiva permanece positiva com a expectativa de avanço no ajuste fiscal do governo. Por outro lado, riscos associados ao cenário global podem trazer mais desafios para a performance dos ativos locais. Mantemos o viés otimista, porém cauteloso, reduzindo gradualmente o nível de exposição a risco. Cenário Internacional O mês de novembro foi marcado por ajustes nos mercados, após um sell-off nas principais bolsas. Contribuíram para isso, o discurso de membros do FED, banco central americano, e sinalizações positivas dos EUA e China quanto a guerra comercial. A retirada dos estímulos monetários dos principais bancos centrais deve continuar impactando nos fluxos entre as classes de ativos. Por outro lado, o indicativo de um movimento suave, pode contribuir para uma acomodação e um novo reposicionamento de preços. Destaca-se a redução do prêmio por prazo na curva de juros americana, indicando a visão dos investidores quanto a possível desaceleração do crescimento da economia daquele país. No lado Europeu, estão menores os riscos quanto a saída do Reino Unido do bloco europeu. No entanto, as discussões acerca do orçamento da Itália ainda impõem desafios. No lado asiático, a China tem mostrado disposição em manter a meta de crescimento, em 6,50% em Porém, tem ficado cada vez mais evidente o aumento do custo dos estímulos e a dificuldade de manutenção desse patamar para frente. Por fim, após atingir patamar de US$ 80 o barril, o petróleo respondeu muito fortemente a expectativa negativa dos mercados, retornando para patamar próximo de US$ 50. A OPEP, cartel de países produtores, tem indicado a possibilidade de corte na produção para tentar buscar manter o preço em patamar mais adequado. Forluz Renda Fixa A rentabilidade da carteira de renda fixa ficou acima do objetivo para o período. Nesse mês, a inflação (IPCA) apresentou variação negativa em -0,21%, abaixo da expectativa do mercado e, decorrente da queda nos preços dos alimentos e serviços administrados. A estratégia de alocação permanece com a busca por ativos de renda fixa atrelados ao IPCA para a parcela investida no longo prazo, diversificando em títulos privados com baixo risco de crédito e para o curto prazo, a parcela de ativos está alocada em investimentos cujos retornos estão atrelados à taxa de juros de mercado, CDI, prioritariamente através de fundos de investimentos abertos com estratégia voltada a compra de crédito privado. Forluz Renda Variável As ações brasileiras mantiveram uma performance favorável, sustentada principalmente pelo otimismo do investidor local. Muitos fundos multimercados se mantêm com alocação abaixo da média histórica e voltaram a comprar nos últimos 2 meses. A renda variável tem se mantido com uma perspectiva bastante favorável de retorno para o próximo ano, observado os riscos, principalmente ligado ao prosseguimento das reformas estruturais no país. Apesar do viés positivo, com os fundamentos sobressaindo a questões de fluxo, mantemos a cautela, com um posicionamento em empresas menos dependentes de ciclos e de fatores exógenos. Nosso viés se mantém otimista cauteloso. A carteira rendeu 3,31% contra 2,38% do Índice no mês.

2 Forluz Investimentos Estruturados Este segmento é composto majoritariamente por Fundos de Investimentos em Participações (FIP). A carteira conta com 4 fundos de investimento, divididos em 3 grupos de atuação, sendo a maioria já em período de desinvestimento. Aumentamos a exposição em fundos multimercados descorrelacionados com o mercado local, buscando proteger contra riscos idiossincrático do país. A carteira teve retorno negativo de 0,64% no mês. Forluz Investimentos no Exterior Em novembro, reduzimos a posição em um fundo de crédito, com hedge cambial, pois estamos evidenciando a dificuldade de alguns gestores na originação de oportunidades, e no aumento do custo do hedge. Continuamos vendo a classe de ativo como uma estratégia complementar a carteira. Em novembro, o retorno foi de 0,15%. Índice Mês 12 meses IPCA -0,21% 4,05% CDI 0,49% 6,47% Ibovespa 2,38% 24,36%

3 Rentabilidade (%) 10,91 9,80 9,56 8,61 8,02 4,95 2,17 1,43 0,71 Alocação (%) 5,90 6,47 0,80 0,22 0,49 Mês meses Plano B RMA CDI 82,71 RENDA FIXA RENDA VARIAVEL INVEST.EXTERIOR ESTRUTURADOS IMOVEIS EMPRESTIMOS Rentabilidade 21,87 15,47 13,77 13,71 10,81 9,50 10,20 11,67 5,53 5,80 3,31 0,60 0,46 0,95 2,29 1,56 0,15 (0,64) Mês Meses RENDA FIXA RENDA VARIAVEL INVEST.EXTERIOR ESTRUTURADOS IMOVEIS EMPRESTIMOS 2500,00% 2000,00% 1500,00% Plano B Consolidado 2212,12% 1695,19% 1248,36% 1000,00% 500,00% 268,57% 0,00% B TOTAL RMA PB CDI IPCA

4 ALOCAÇÃO POR PERFIL Alocação (%) - ULTRA CONSERVADOR 2,15 4,94 Alocação (%) - CONSERVADOR 0,91 2,17 4,94 8,38 92,91 82,78 Alocação (%) - MODERADO 2,16 0,90 4,92 21,03 0,82 Alocação (%) - AGRESSIVO 2,15 4,89 0,90 49,81 70,17 41,42 0,92 2,18 4,98 8,37 Alocação (%) - COTAS Alocação (%) - VITALÍCIO 3,712,18 4,95 7,60 82,72 80,72

5 Plano B - ponderação referente ao último dia útil do mês ULTRA CONSERVADOR RENDA FIXA ,74 92,91 0,5998 RENDA FIXA ,16 82,78 0,5998 IMOVEIS ,24 2,15 0,4584 RENDA VARIAVEL ,80 8,38 3,3092 EMPRESTIMOS ,90 4,94 0,9456 INVEST.EXTERIOR ,02 0,1539 TOTAL ,88 100,00 0,6140 ESTRUTURADOS ,77 0,91 (0,6399) IMOVEIS ,36 2,17 0,4584 EMPRESTIMOS ,32 4,94 0,9456 TOTAL ,43 100,00 0,8205 MODERADO AGRESSIVO RENDA FIXA ,29 70,17 0,5998 RENDA FIXA ,08 49,81 0,5998 RENDA VARIAVEL ,19 21,03 3,3092 RENDA VARIAVEL ,44 41,42 3,3092 INVEST.EXTERIOR ,51 0,1539 INVEST.EXTERIOR ,12 0,82 0,1539 ESTRUTURADOS ,73 0,90 (0,6399) ESTRUTURADOS ,35 0,90 (0,6399) IMOVEIS ,65 2,16 0,4584 IMOVEIS ,32 2,15 0,4584 EMPRESTIMOS ,69 4,92 0,9456 EMPRESTIMOS ,72 4,89 0,9456 TOTAL ,06 100,00 1,1501 TOTAL ,03 100,00 1,6922 COTAS VITALICIO RENDA FIXA ,26 82,72 0,5998 RENDA FIXA ,54 80,72 0,5998 RENDA VARIAVEL ,90 8,37 3,3092 RENDA VARIAVEL ,70 7,60 3,3092 INVEST.EXTERIOR ,61 0,1539 INVEST.EXTERIOR ,54 0,1539 ESTRUTURADOS ,34 0,92 (0,6399) ESTRUTURADOS ,52 3,71 (0,6399) IMOVEIS ,70 2,18 0,4584 IMOVEIS ,70 2,18 0,4584 EMPRESTIMOS ,02 4,98 0,9456 EMPRESTIMOS ,45 4,95 0,9456 TOTAL ,83 100,00 0,8217 TOTAL ,45 100,00 0,7646 PLANO B Segmento R$ Participação % Rent. Segmento RENDA FIXA ,07 82,71 0,5998 RENDA VARIAVEL ,03 8,02 3,3092 ESTRUTURADOS ,71 1,43 (0,6399) INVEST.EXTERIOR ,89 0,71 0,1539 EMPRESTIMOS ,0900 4,95 0,9456 IMOVEIS ,97 2,17 0,4584 TOTAL ,76 100,00 0,8048