Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Transcrição

1 Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 25 de abril de 2017

2 Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes Monitor de Proventos Máximas/Mínimas e Destaques em Volume Indicadores de Rentabilidade Múltiplos e Dividend Yield Históricos Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Stock Guide Stock Guide Fundos Imobiliários Disclaimer

3 Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa ,6 2,4 7,1 20,2 IBrX ,5 2,4 0,5 7,4 IBrX ,6 2,7 0,1 7,0 IEE ,5-1,2 0,9 6,8 INDX ,1 1,3-3,3 0,7 SMLL ,4 3,2 7,5 16,8 MLCX ,5 2,3-0,3 6,5 ICON ,8 7,6 4,7 8,9 IFNCB ,7 2,1 6,6 12,4 IVBX ,3 2,5 1,1 4,9 IMOB 705 1,5 1,3 8,6 22,1 S&P ,0 1,2 4,0 5,9 Dow Jones ,7 0,9 4,3 5,1 MSCI EM 958-0,1-0,8 5,8 11,5 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

4 Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento RENT3 compra R$ 39,67 R$ 42,15 6,25% R$ 42,36 R$ 36,90 7,23% 14/02/ /03/2017 LREN3 compra R$ 25,10 R$ 26,53 5,70% R$ 26,53 R$ 23,54 3,23% 14/02/ /02/2017 TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/ /01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/ /09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/ /04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/ /04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/ /04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/ /03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/ /03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/ /03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/ /02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/ /02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/ /02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/ /02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/ /02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/ /01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/ /01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/ /01/2016 BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27-5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/ /01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/ /12/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas ,63% 5,57% Negativas ,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras Vendas Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

5 Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA 6 US- Apesar da boa performance da economia norte-americana, não é de hoje que o crescimento tem registrado números mais modestos. O Livro Bege conhecido nesta semana trouxe um panorama de crescimento morno em diversas regiões e setores dos Estados Unidos, fator que pode tirar a urgência do Fed de elevar mais cedo os juros. Diversos dirigentes tem adotado uma postura mais dovish, o que já pode ser um realinhamento de expectativas do mercado neste sentido; EU As bolsas europeias registraram desempenho misto nesta semana, ainda influenciadas pelos eventos geopolíticos envolvendo os Estados Unidos e a Coréia do Norte, mas também pela cautela adicional antes das votações em primeiro turno da eleição presidencial na França. O início do earning season também influenciou os preços dos ativos e a agenda de resultados corporativos deve ganhar força nas próximas semanas; Ásia - As bolsas asiáticas tiveram desempenho misto nesta semana, com investidores retomando posições compradas em papéis muito depreciados no Japão, após o sell off da semana passada. Na China, o governo adotou medidas para reduzir a categoria intermediária de impostos, assim eliminando o IVA (imposto de valor agregado) da categoria de 13%, que abrange produtos agrícolas que passaram a ser tributados pela faixa de 11%; BR - O Governo teve que ceder em alguns pontos da reforma da Previdência para tentar garantir que a oposição não obstrua a votação da matéria na comissão especial marcada para o dia 02/ maio. A matéria original previa uma economia de R$ 800 bilhões com a reforma e com os ajustes, o governo deixará de economizar em torno de R$ 170 bilhões. Além da desidratação inicial, a votação em primeiro turno da PEC da Previdência está prevista para o dia 15/maio e no meio do caminho teremos duas manifestações de rua, que a depender da proporção, poderão influenciar nos votos dos parlamentares. IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) ago-11 abr-12 dez-12 ago-13 abr-14 dez-14 ago-15 abr-16 dez-16 Fonte: Bloomberg PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Fonte: Economatica Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 Energia Transporte & Infra-Estrutura Industrials Imobiliário Consumo & Varejo Materials Financials Ibovespa Telecom, Mídia & Tecnologia Saúde & Educação -1,4 0,7 0,7 1,3 2,0 2,1 2,1 2,6 3,5 4,6

6 Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação Ata do Copom (segunda-feira), a 2ª prévia do IGP-M de abril (terça-feira) no Brasil e divulgação das Construções (terça-feira) e Vendas de vasas usadas (sexta-feira) nos EUA. Nos EUA, destaque na agenda para divulgação da dados de Produção industrial de março (terçafeira), Livro Bege (quarta-feira) e Índice de Atividade do Fed de Filadélfia (quinta-feira). Na agenda doméstica, destaque também para o IPCA-15 de abril (quinta-feira). A Pesquisa Focus mostrou mais desaceleração nas projeções de inflação. As projeções do IPCA de 2017 passaram de 4,09% para 4,06% e para 2018, as projeções passaram de 4,46% para 4,39%. As projeções de 2017 para o câmbio seguem estáveis em 3,23 e para 2018, passaram de 3,37 para 3,40. A taxa Selic de 2017 segue em 8,5% e em 2018, também segue estável em 8,5%. Já as projeções para o PIB de 2017 passaram de 0,41% para 0,40% e para 2018, seguem estáveis em 2,5%. Segunda, 24/abr Período Anterior Expec. 02:00 JN Índice antecedente CI Feb F ,4 05:00 GE Clima de negócios IFO Apr 112,3 112,3 08:00 BZ IPC-S IPC FGV 22/abr -- 0,44% 08:25 BZ Central Bank Weekly Economists Survey (Table) 09:30 US Índice atividade nat Fed Chicago Mar -- 0,34 11:30 US Atividade manuf Fed Dallas Apr 17,5 16,9 15:00 BZ Balança comercial semanal 23/abr -- $1829m 20:50 JN Serviços IPP A/A Mar -- 0,80% Terça, 25/abr Período Anterior Expec. 10:30 BZ Saldo em conta corrente Mar -- -$935m 10:30 BZ Investimento Estrangeiro Direto Mar -- $5306m 11:00 US Vendas de casas novas Mar 588k 592k 11:00 US Vendas casas novas M/M Mar -0,70% 6,10% 11:00 US Conf. Board Confiança do consumidor Apr 123,7 125,6 11:00 US Índice de manufatura do Fed de Richmond Apr Quarta, 26/abr Período Anterior Expec. 01:30 JN Índice de atividade de toda a indústria M/M Feb -- 0,10% 08:00 BZ FGV Confiança do Consumidor Apr -- 85,3 08:00 BZ Custos de construção FGV M/M Apr -- 0,36% 22:30 CH Industrial Profits YoY Mar Quinta, 27/abr Período Anterior Expec. 05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 22/abr -- 0,43% 06:00 EC Confiança na economia Apr 108,1 107,9 08:00 BZ IGPM inflação FGV M/M Apr -- 0,01% 08:45 EC ECB Marginal Lending Facility 27/abr 0,25% 0,25% 08:45 EC ECB Asset Purchase Target Apr EU60b EU80b 09:30 US Estoques no atacado M/M Mar P 0,30% 0,40% 09:30 US Pedidos de bens duráveis Mar P 1,50% 1,80% 09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 22/abr k 11:00 US Vendas de casas pendentes (M/M) Mar -0,50% 5,50% 20:50 JN Vendas a varejo M/M Mar -0,10% 0,20% 20:50 JN Produção industrial M/M Mar P -1,00% 3,20% Sexta, 28/abr Período Anterior Expec. 05:00 EC Oferta monetária M3 A/A Mar 4,80% 4,70% 05:30 UK PIB T/T 1Q A 0,40% 0,70% 06:00 EC Estimativa do IPC A/A Apr 1,70% 1,50% 09:30 US PIB anualizado T/T 1Q A 1,20% 2,10% 09:30 US Consumo pessoal 1Q A 1,10% 3,50% 10:30 BZ Resultado primário do setor público consolidado Mar b 10:45 US Índ Purchasing Mgr Chicago Apr 56,9 57,7 11:00 US Sentimento Univ de Mich Apr F 98,4 98 7

7 Projeções - Citi 8

8 OBV (R$ Bilhões) Ibovespa mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) ,7 7,9 8,0 6,9 6,3 8,9 6, mar-17 mar-17 mar-17 mar-17 abr-17 abr-17 abr OBV¹ IBOVESPA out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) 365,3 403,2 272,6 209,9 150,2 106,7 87,1 42,0-45,1-62,0-147,4 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica Fonte: Bovespa 20- mar -417,1 21- mar 22- mar -441,8 23- mar 24- mar 27- mar 28- mar 29- mar 30- mar 31- mar 3-abr 4-abr 5-abr

9 P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E ,0 13,8 13,6 América Latina 13, ,2 13, ,8 9 12,6 12,4 Emerging Markets China 12,2 BRIC Brasil 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% LPA - CAGR 4 ( E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

10 Monitor de Proventos Código Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento BRSR6 Banrisul Dividendos 0,041 0,28% 02/05/ /05/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,129 0,21% 16/12/ /05/2017 TOTS3 Totvs JSCP 0,211 0,75% 22/12/ /05/2017 RENT3 Localiza JSCP 0,163 0,37% 16/03/ /05/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,131 0,21% 27/03/ /12/2017 ODPV3 Odontoprev Dividendos 0,067 0,57% 03/04/ /05/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 03/04/ /05/2017 SBSP3 Sabesp JSCP 1,024 3,33% 11/04/ /06/2017 CCRO3 CCR Dividendos 0,198 1,16% 12/04/ /04/2017 HYPE3 Hypermarcas Dividendos 0,051 0,17% 20/04/ /05/2017 LREN3 Lojas Renner Dividendos 0,120 0,41% 20/04/ /04/2017 QGEP3 Queiroz Galvão Dividendos 0,150 2,53% 20/04/ /05/2017 TIMP3 Tim Dividendos 0,061 0,59% 20/04/ /06/2017 DASA3 Dasa Dividendos 0,005 0,02% 24/04/ /06/2017 ELPL4 Eletropaulo Dividendos 0,139 0,95% 24/04/ /12/2017 TOTS3 Totvs Dividendos 0,045 0,16% 24/04/ /05/2017 VALE3 Vale ON JSCP 0,770 2,74% 24/04/ /04/2017 EMBR3 Embraer Dividendos 0,102 0,65% 25/04/ /05/2017 IGTA3 Iguatemi Dividendos 0,340 1,01% 27/04/ /05/2017 IGTA3 Iguatemi Dividendos 0,340 1,01% 27/04/ /09/2017 BRAP4 Bradespar Dividendos 0,473 2,41% 28/04/ /05/2017 LREN3 Lojas Renner JSCP 0,100 0,34% 28/04/ /05/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 02/05/ /06/2017 BRML3 BR Malls Dividendos 0,066 0,47% 02/05/ /12/2017 BRML3 BR Malls JSCP 0,150 1,07% 02/05/ /05/2017 BRPR3 BR Properties Dividendos 0,023 0,24% 02/05/ /05/2017 EZTC3 Eztec Dividendos 1,092 5,60% 02/05/ /11/2017 JBSS3 JBS Dividendos 0,033 0,33% 02/05/ /06/2017 SUZB5 Suzano Dividendos 0,351 2,70% 02/05/ /05/2017 CESP6 Cesp Dividendos 0,484 2,73% 03/05/ /06/2017 RENT3 Localiza JSCP 0,050 0,11% 03/05/ /05/2017 CMIG4 Cemig Dividendos 0,122 1,28% 15/05/ /06/2017 CMIG4 Cemig Dividendos 0,122 1,28% 15/05/ /12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 03/11/ /12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 03/11/ /12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/ /01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/12/ /01/2018 Fonte: Bloomberg 11

11 Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses MGLU3 Magaz Luiza 24,5 MGLU3 Magaz Luiza 20,9 RSID3 Rossi Resid 130,4 MGLU3 Magaz Luiza 637,3 TECN3 Technos 14,0 SLED4 Saraiva Livr 20,8 GOLL4 Gol 116,5 OIBR3 Oi 430,9 BSEV3 Biosev 13,0 GOLL4 Gol 19,9 MGLU3 Magaz Luiza 101,8 GOLL4 Gol 289,1 BTOW3 B2W Digital 12,3 SEER3 Ser Educa 18,0 CARD3 Csu Cardsyst 97,6 OIBR4 Oi 282,8 MRFG3 Marfrig 12,2 GUAR3 Guararapes 17,9 FHER3 Fer Heringer 82,9 CARD3 Csu Cardsyst 172,2 PCAR4 P.Acucar-Cbd 11,1 LOGN3 Log-In 15,7 PRIO3 Petrorio 77,8 POSI3 Positivo Inf 150,0 LOGN3 Log-In 10,8 LCAM3 Locamerica 13,1 PDGR3 PDG Realt 73,9 TESA3 Terra Santa 134,4 RSID3 Rossi Resid 10,3 MRFG3 Marfrig 11,4 JHSF3 JHSF Part 63,8 LCAM3 Locamerica 132,1 USIM5 Usiminas 9,2 MDIA3 M.Diasbranco 11,2 OIBR3 Oi 63,5 TGMA3 Tegma 130,3 QUAL3 Qualicorp 8,2 DASA3 Dasa 10,3 HBOR3 Helbor 60,4 FHER3 Fer Heringer 125,9 ESTC3 Estacio Part 7,9 BTOW3 B2W Digital 9,2 SMLE3 Smiles 59,5 BRAP4 Bradespar 124,2 TGMA3 Tegma 6,8 AMAR3 Lojas Marisa 8,4 OIBR4 Oi 58,2 LIGT3 Light S/A 121,8 LIGT3 Light S/A 6,8 TRIS3 Trisul 7,9 TGMA3 Tegma 56,3 ELET3 Eletrobras 120,8 SANB11 Santander BR 6,7 LIGT3 Light S/A 7,8 LCAM3 Locamerica 52,3 DASA3 Dasa 111,8 LPSB3 Lopes Brasil 6,3 MRVE3 MRV 7,5 LOGN3 Log-In 52,1 FLRY3 Fleury 109,6 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses CSMG3 Copasa -19,1 CSNA3 Sid Nacional -18,1 ELET3 Eletrobras -31,3 CCXC3 Ccx Carvao -61,1 QGEP3 Qgep Part -6,6 RSID3 Rossi Resid -17,1 LUPA3 Lupatech -30,0 PDGR3 PDG Realt -46,4 CSAN3 Cosan -5,2 CSMG3 Copasa -16,4 BSEV3 Biosev -22,8 OSXB3 OSX Brasil -39,5 TPIS3 Triunfo Part -5,1 BPAN4 Banco Pan -15,5 ELET6 Eletrobras -21,5 MMXM3 MMX Miner -35,3 OIBR4 Oi -5,1 GOAU4 Gerdau Met -14,3 CCXC3 Ccx Carvao -20,7 LOGN3 Log-In -28,9 COCE5 Coelce -4,7 GGBR4 Gerdau -12,3 JSLG3 JSL -20,0 EMBR3 Embraer -27,9 CCXC3 Ccx Carvao -4,2 GGBR3 Gerdau -12,1 OGXP3 OGX Petroleo -20,0 GFSA3 Gafisa -25,5 ETER3 Eternit -3,5 POMO4 Marcopolo -10,7 BEEF3 Minerva -17,5 PMAM3 Paranapanema -25,1 TRPL4 Tran Paulist -3,4 BRAP4 Bradespar -10,6 PETR3 Petrobras -15,8 JSLG3 JSL -24,4 LUPA3 Lupatech -3,4 EMBR3 Embraer -9,8 BRFS3 BRF SA -15,8 TPIS3 Triunfo Part -19,9 SBSP3 Sabesp -3,3 MYPK3 Iochp-Maxion -9,3 MMXM3 MMX Miner -15,5 BSEV3 Biosev -18,5 HGTX3 Cia Hering -2,9 OIBR4 Oi -9,2 PMAM3 Paranapanema -15,1 ETER3 Eternit -16,3 GRND3 Grendene -2,7 USIM5 Usiminas -9,0 POMO4 Marcopolo -14,6 BRFS3 BRF SA -14,7 UCAS3 Unicasa -2,2 ELET3 Eletrobras -8,3 KLBN11 Klabin S/A -13,9 MILS3 Mills -14,3 GPIV33 GP Invest -2,2 SANB11 Santander BR -8,2 JBSS3 JBS -11,9 BRIN3 BR Insurance -12,2 12 Fonte: Economatica

12 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima LATM33 Latam Airlines Gr 0,0 BRIN3 BR Insurance 13,3 LATM33 Latam Airlines Gr 0,0 EMBR3 Embraer 13,8 SEER3 Ser Educa -0,2 GFSA3 Gafisa 14,2 CPFE3 CPFL Energia -0,2 ABEV3 Ambev S/A 14,3 ELPL4 Eletropaulo -0,5 UCAS3 Unicasa 15,4 SMLE3 Smiles -0,7 BBRK3 BR Brokers 15,6 CTIP3 Cetip -0,8 BSEV3 Biosev 16,0 PCAR4 P.Acucar-Cbd -0,8 BEEF3 Minerva 16,0 IGTA3 Iguatemi -0,9 PSSA3 Porto Seguro 17,7 ARTR3 Arteris -0,9 ODPV3 Odontoprev 18,0 TERI3 Tereos -1,0 RADL3 RaiaDrogasil 18,9 TUPY3 Tupy -1,5 CSNA3 Sid Nacional 19,4 MRVE3 MRV -1,6 BBSE3 BBSeguridade 19,7 DAYC4 Daycoval -1,7 SMTO3 Sao Martinho 19,9 MGLU3 Magaz Luiza -1,7 ENBR3 Energias BR 20,7 SLCE3 SLC Agricola -1,8 VIVT4 Telef Brasil 22,2 FLRY3 Fleury -2,3 RADL3 RaiaDrogasil 18,9 LREN3 Lojas Renner -2,5 CSNA3 Sid Nacional 19,4 PRML3 Prumo -2,6 BBSE3 BBSeguridade 19,7 MULT3 Multiplan -2,6 SMTO3 Sao Martinho 19,9 RENT3 Localiza -2,7 ENBR3 Energias BR 20,7 STBP11 Santos Brp -2,7 VIVT4 Telef Brasil 22,2 GUAR3 Guararapes -2,8 JBSS3 JBS 22,4 FESA4 Ferbasa -3,1 CIEL3 Cielo 22,5 DAGB33 Dufry AG -3,1 TRIS3 Trisul 23,3 TGMA3 Tegma -3,1 BRFS3 BRF SA 24,2 ARZZ3 Arezzo Co -3,2 ALSC3 Aliansce 24,7 MDIA3 M.Diasbranco -3,4 RDNI3 Rodobensimob 24,9 SCAR3 Sao Carlos -3,5 CSAN3 Cosan 25,1 ALUP11 Alupar -3,8 LAME4 Lojas Americ 25,6 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana LCAM3 Locamerica 230,7-0,3 DAGB33 Dufry AG 220,2 3,0 CGAS5 Comgas 215,5-0,7 BPAN4 Banco Pan 206,3-2,6 CSMG3 Copasa 199,0-20,9 PRML3 Prumo 194,0 1,7 TESA3 Terra Santa 178,6 3,0 BTOW3 B2W Digital 168,5 1,3 CYRE3 Cyrela Realt 163,1 1,8 MAGG3 Magnesita SA 161,0-0,4 SHOW3 Time For Fun 152,7-0,5 MRFG3 Marfrig 151,8 6,0 GRND3 Grendene 148,1-0,7 DIRR3 Direcional 147,8 1,9 QUAL3 Qualicorp 137,5 0,1 CZLT33 Cosan Ltd 136,5 0,2 POSI3 Positivo Inf 135,4 4,2 USIM5 Usiminas 135,2 2,0 MGLU3 Magaz Luiza 133,7 4,0 TPIS3 Triunfo Part 128,1 0,0 BRML3 BR Malls Par 126,3-0,2 OGXP3 OGX Petroleo 126,2 0,6 ABEV3 Ambev S/A 123,4-0,7 ENBR3 Energias BR 122,5 0,7 ROMI3 Inds Romi 122,1 4,7 SLED4 Saraiva Livr 118,3 0,2 ANIM3 Anima 117,1 0,9 BSEV3 Biosev 117,0 10,4 TECN3 Technos 116,2 6,8 BRIN3 BR Insurance 115,9 1,2 13 Fonte: Economatica

13 Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 ARTR3 Arteris 31,7 ARZZ3 Arezzo Co 23,7 CGAS5 Comgas 9,9 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 ENGI11 Energisa 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

14 Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield ETER3 Eternit 2,3 BSEV3 Biosev -2,7 ABCB4 Abc Brasil 0,0 CMIG4 Cemig 2,8 GOLL4 Gol -0,9 ABCB4 Abc Brasil 0,0 HBOR3 Helbor 2,8 CCXC3 Ccx Carvao -0,7 ABCB4 Abc Brasil 0,0 EUCA4 Eucatex 2,9 FJTA4 Forja Taurus -0,6 ABCB4 Abc Brasil 0,0 SLED4 Saraiva Livr 3,1 OGXP3 OGX Petroleo -0,3 ABCB4 Abc Brasil 0,0 EVEN3 Even 3,4 PLAS3 Plascar Part -0,1 ABCB4 Abc Brasil 0,0 DIRR3 Direcional 3,4 MMXM3 MMX Miner -0,1 ABCB4 Abc Brasil 0,0 MILS3 Mills 3,8 PDGR3 PDG Realt 0,0 ABCB4 Abc Brasil 0,0 RDNI3 Rodobensimob 3,8 OSXB3 OSX Brasil 0,0 ABCB4 Abc Brasil 0,0 OIBR3 Oi 3,9 CTAX4 Contax 0,0 ABCB4 Abc Brasil 0,0 LPSB3 Lopes Brasil 4,3 RSID3 Rossi Resid 0,1 ABCB4 Abc Brasil 0,0 BBAS3 Brasil 5,2 OIBR4 Oi 0,2 ABCB4 Abc Brasil 0,0 STBP11 Santos Brp 5,5 TESA3 Terra Santa 0,2 ABCB4 Abc Brasil 0,0 TRIS3 Trisul 6,1 OIBR3 Oi 0,2 ABCB4 Abc Brasil 0,0 BRML3 BR Malls Par 6,2 EUCA4 Eucatex 0,3 ABCB4 Abc Brasil 0,0 EZTC3 Eztec 6,3 TERI3 Tereos 0,3 ABCB4 Abc Brasil 0,0 CYRE3 Cyrela Realt 6,4 SLED4 Saraiva Livr 0,3 ABCB4 Abc Brasil 0,0 POMO4 Marcopolo 6,7 RDNI3 Rodobensimob 0,3 ABCB4 Abc Brasil 0,0 RAPT4 Randon Part 6,9 LOGN3 Log-In 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 BRPR3 BR Propert 7,0 USIM5 Usiminas 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 PETR3 Petrobras 7,3 GFSA3 Gafisa 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 PETR3 Petrobras 7,3 ROMI3 Inds Romi 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 CSNA3 Sid Nacional 7,5 TRIS3 Trisul 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 PMAM3 Paranapanema 7,8 IDVL4 Indusval 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 VVAR11 Viavarejo 8,3 BRIN3 BR Insurance 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 CPLE6 Copel 9,3 GSHP3 Generalshopp 0,4 ABCB4 Abc Brasil 0,0 BRSR6 Banrisul 9,4 EVEN3 Even 0,5 ABCB4 Abc Brasil 0,0 AMAR3 Lojas Marisa 9,4 GOAU4 Gerdau Met 0,5 ABCB4 Abc Brasil 0,0 HGTX3 Cia Hering 9,4 ELET3 Eletrobras 0,5 ABCB4 Abc Brasil 0,0 CGAS5 Comgas 9,8 BPAN4 Banco Pan 0,5 ABCB4 Abc Brasil 0,0 15 Fonte: Economatica

15 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E RDNI3 Rodobensimob 166,6 MGLU3 Magaz Luiza 975,3 JSLG3 JSL 13,9 0,0 TRPL4 Tran Paulist 106,2 MYPK3 Iochp-Maxion 276,8 TECN3 Technos 11,9 15,2 USIM5 Usiminas 80,8 JBSS3 JBS 215,8 TAEE11 Taesa 10,6 10,6 ROMI3 Inds Romi 78,6 DTEX3 Duratex 185,1 DAYC4 Daycoval 10,0 11,0 GFSA3 Gafisa 76,8 RAPT4 Randon Part 152,8 MPLU3 Multiplus 8,2 7,9 LPSB3 Lopes Brasil 67,5 TRPL4 Tran Paulist 130,7 LEVE3 Metal Leve 7,6 7,6 POMO4 Marcopolo 53,4 LLIS3 Le Lis Blanc 120,4 ABRE11 Somos Educa 7,5 6,3 QGEP3 Qgep Part 43,7 GGBR4 Gerdau 116,0 HBOR3 Helbor 6,4 6,5 STBP11 Santos Brp 43,6 TGMA3 Tegma 91,1 MILS3 Mills 5,6 7,2 GOAU4 Gerdau Met 43,5 STBP11 Santos Brp 82,8 BBSE3 BBSeguridade 5,6 5,9 MEAL3 Imc S/A 36,8 LAME4 Lojas Americ 66,8 DIRR3 Direcional 5,4 7,9 RAPT4 Randon Part 29,4 BRFS3 BRF SA 66,2 SMLE3 Smiles 5,4 6,2 ELPL4 Eletropaulo 28,9 ALSC3 Aliansce 64,0 CPLE6 Copel 5,4 7,3 AEDU3 Anhanguera 26,8 TUPY3 Tupy 58,4 CESP6 Cesp 5,2 6,0 TGMA3 Tegma 26,4 BSEV3 Biosev 57,0 BBTG11 BTG Pactual 4,7 4,0 BTOW3 B2W Digital 26,1 SSBR3 Sierrabrasil 53,8 BRSR6 Banrisul 4,7 5,0 DTEX3 Duratex 25,7 CMIG4 Cemig 52,0 SLED4 Saraiva Livr 4,5 0,0 PCAR4 P.Acucar-Cbd 23,0 BEEF3 Minerva 51,3 VIVT4 Telef Brasil 4,4 5,1 RADL3 RaiaDrogasil 23,0 SLCE3 SLC Agricola 46,0 HGTX3 Cia Hering 4,4 4,7 GUAR3 Guararapes 21,4 QGEP3 Qgep Part 44,1 SMTO3 Sao Martinho 4,2 9,8 KLBN11 Klabin S/A 20,7 GUAR3 Guararapes 42,7 ENBR3 Energias BR 4,1 4,9 BRFS3 BRF SA 20,4 AEDU3 Anhanguera 41,8 JBSS3 JBS 4,1 2,8 WEGE3 #N/A 19,7 ECOR3 Ecorodovias 38,8 GOAU4 Gerdau Met 4,1 7,9 LREN3 Lojas Renner 19,4 EVEN3 Even 38,3 ABCB4 Abc Brasil 4,0 4,1 SBSP3 Sabesp 18,9 NATU3 Natura 35,4 ODPV3 Odontoprev 4,0 4,3 EVEN3 Even 18,1 IGTA3 Iguatemi 30,7 BRKM5 Braskem 4,0 3,5 EQTL3 Equatorial 18,0 FLRY3 Fleury 28,3 EVEN3 Even 3,9 5,3 ARZZ3 Arezzo Co 17,0 POMO4 Marcopolo 28,2 ABEV3 Ambev S/A 3,9 5,1 LLIS3 Le Lis Blanc 16,8 CSAN3 Cosan 28,2 SANB11 Santander BR 3,7 4,3 MDIA3 M.Diasbranco 16,6 VLID3 Valid 27,1 CSAN3 Cosan 3,7 5,8 16 Fonte: Bloomberg

16 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² % 40 15% % % % ago-16 set-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17-5% -10% Global Mercados Emergentes fev-17 mar-17 mar-17 mar-17 abr-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

17 - STOCK GUIDE - 19

18 Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 40, ,1-4,8-8,7-5,5 0,7 0,8 0,0 0,0 4,5 4,5-13,8 85, QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 6,25 7,90 26, ,4 20,1 6,6 1,7 0,5 0,5 0,9 1,3 5,4 5,4 4,2 20,3 6,59 3,45 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 32,80 42,80 30, ,1 15,6 4,5 4,8 6,1 6,8 3,9 3,9 3,0 3,0 3,3-4,2 36,99 17,13 71 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan - 36, ,2 12,0 4,6 4,3 1,2 1,1 3,7 5,8 1,0 1,0-5,8-4, CZLT33 Cosan Limited² - 24, ,4-1,4-7,2 0, SMTO3 São Martinho - 17, ,6 8,9 4,6 4,0 0,6 0,6 4,2 9,8 1,3 1,3 2,0-9, Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros TESA3 Terra Santa - 12, ,4 21,0 10,9 5, ,2 0,2-2,5 29,2 22,64 5,50 0 LUPA3 Lupatech¹ - 2, ,7-0,7-5,1-30,5 12,49 1,56 1 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 18, ,5 8,8 7,2 4,9 0,8 0,7 2,5 5,1 1,0 1,0 4,3 28,4 18,73 13,27 5 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 19, ,7 31,1 9,6 14,9 0,9 0,8 1,8 2,8 1,2 1,2-9,5 33,5 27,35 6,42 51 VALE5 Vale Compra 26,30 43,52 65, ,6 9,7 4,5 6,3 1,0 0,9 3,3 4,5 1,3 1,3-3,5 16,6 34,01 10, Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 7,38 7,00-5, ,3 32,6 5,3 5,2 1,4 1,3 0,0 0,0-1,1-1,1-19,0-32,0 13,71 6,25 53 GGBR4 Gerdau Compra 9,66 13,50 39, ,9 14,1 6,8 5,6 0,7 0,7 1,0 2,1 1,2 1,2-11,3-10,6 14,64 5,48 96 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 4, ,5 14,9 5,9 7, ,1 7,9 1,9 1,9-12,7-10,0 6,72 1,84 61 USIM3 Usiminas ON - 8, ,0 84,6 31,6 15, ,0 - -0,5-0,5-3,1-1,7 10,70 4,16 0 USIM5 Usiminas PNA Compra 4,03 5,15 27, nm 55,3 8,1 6,4 0,4 0,3 0,5 0,2-0,2-0,2-9,2-1,7 5,62 1,59 67 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Neutro / Risco Alto 28,64 30,40 6, ,9 43,2 5,3 4,3 1,2 1,1 2,6 0,5 1,4 1,4-0,8-10,2 34,12 18,26 45 SUZB5 Suzano Neutro / Risco Alto 13,06 14,50 11, ,1 11,1 5,6 5,2 1,3 1,2 1,5 4,0 0,5 0,5-1,5-8,0 14,95 9,15 40 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 3, ,2 2, ,9 2,9 7,8 88,3 4,45 1, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

19 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,12 20,40 19, ,8 15,0 9,1 7,0 3,8 3,3 1,7 3,3 0,6-0,2-4,1 8,5 18,90 13,07 83 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,34 10,90 16, ,3 10,3 6,3 5,8 6,3 4,1 2,8 2,6 0,2 1,6 3,3 15,8 9,79 6,56 28 EMBR3 Embraer² Compra 15,69 23,20 47, ,9 11,4 5,5 4,9 0,9 0,8 0,1 0,2-0,1-0,7-9,8-1,7 21,98 13,78 38 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 10,00 30,00 200, ,3 nm 4,4 3,7-1,2-1,5 0,0 0,0 1,0 3,7 19,9 116,5 10,47 2,24 24 JSLG3 JSL - 7, ,5 11,0 3,4 3,0 1,8 1,6 13,8-1,7 0,7 4,4-20,0 11,87 6,35 0 PRML3 Prumo¹ - 9, ,7 2,9-1,7 19,1 9,35 5,93 2 RENT3 Localiza Compra 43,90 50,00 13, ,7 18,6 10,3 9,5 3,7 3,2 1,3 1,5 0,2 0,7 5,4 28,9 45,11 29,42 59 LOGN3 Log-In¹ - 3, ,0 10,8 15,7 52,1 9,20 2,51 1 MILS3 Mills - 3, ,1-25,6 11,3 9, ,4 7,1 4,0-0,3-1,9-6,1 6,42 3,32 4 MPLU3 Multiplus¹ - 38, ,9 11,9 8,9 8,7 23,2 22,8 8,2 8,0 2,0 3,5 7,1 17,0 46,92 29,80 11 RAIL3 Rumo Compra 8,69 11,00 26, ,4 14,1 7,7 6,0 1,9 1,6 0,0 0,0-1,8 0,9 1,6-9,18 8,16 64 STBP11 Santos Brasil - 14, ,7 14,1 7,2 5,0 1,7 1,5 1,2 2,1 7, ,80 11,30 1 TGMA3 Tegma - 12, ,7 25,2 14,3 11,3 2,1 2,1 1,0 2,0-0,1 6,8 4,1 56,3 12,41 4,55 2 WSON33 Wilson Sons - 37, ,1 30,7 14,0 13, ,3 1,6-0,1 4,3 10,5 38,99 29,00 1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 20,30 25,50 25, ,3 9,5 7,2 6,7 2,0 1,8 7,0 6,9-0,5 0,2-6,5-2,2 26,94 19,09 5 ROMI3 Ind. Romi¹ 3, ,3 20,2 13,7 9,1 0,4 0,4 0,3 3,7 4,7 3,3-0,8 47,8 4,20 1,75 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 15,12 19,75 30, ,1 13,2 6,3 6,3 0,9 0,9 1,0 0,8-1,8-0,3-9,3 32,6 19,87 11,18 15 POMO4 Marcopolo Venda 2,34 2,10-10, ,3 5,6 25,1 18,5 1,1 0,9 0,0 4,2-2,1-0,4-10,7-14,6 3,52 2,09 11 RAPT4 Randon Venda 4,63 3,00-35, ,8 10,5 7,4 6,6 1,1 1,0 1,4 1,5 1,3-0,9-3,5 34,2 5,22 2,57 8 TUPY3 Tupy Compra 15,00 17,50 16, ,5 10,2 6,0 5,1 1,1 1,0 7,7 4,0-0,2 0,3 2,5 25,9 15,22 10,68 5 WEGE3 Weg Neutro 16,94 16,70-1, ,4 21,0 18,1 16,3 4,1 3,7 2,0 2,5 1,0 1,0-2,6 10,1 18,06 12,92 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 13,20 14,10 6, ,5 18,5 20,7 16,8 0,8 0,8 0,7 0,5 1,8 0,0-0,3 28,5 14,50 8,59 18 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,90 6,60 11, ,2 5,7 19,0 8,0 0,5 0,6 0,0 28,1 1,9 5,4 5,4 29,4 6,59 4,16 4 EVEN3 Even Compra / Risco Alto 4,50 5,60 24, nm 27,6 nm 37,9 0,5 0,5 0,0 0,0 0,0 4,9-2,2 21,6 5,48 3,39 4 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 19,51 19,50-0, ,1 12,5 23,7 11,8 1,1 1,1 5,6 3,9 0,9 1,4 1,4 24,7 21,00 13,85 10 JHSF3 JHSF Part¹ - 2, ,2-11,1 12, ,4 2,7-6,5 63,8 3,10 1,04 2 MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 15,43 16,10 4, ,1 11,1 13,3 10,4 1,3 1,2 4,1 4,3 3,0 4,5 7,5 44,5 15,68 9,40 37 PDGR3 PDG Realty - 2, ,1-0,1-15,7-37, ,5-1,0-6,3 73,9 4,69 1,18 4 RSID3 Rossi - 6, ,2-0,4 69,0 97,5 0,1 0, ,4 10,3-17,1 130,4 10,97 2,69 2 TCSA3 Tecnisa - 2, ,8-55,6-175,1 38,9 0,3 0,3 0,0 0,0 0,4-0,4 0,0 25,8 3,71 1,90 2 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1, ,5-37,7 16,2 4,9 0,8 0, ,2-0,6-5,2 3,2 2,63 1,41 0 LPSB3 Lopes Brasil - 4, ,6 84,6 9,2 10,4 1,4 1,3 0,0-3,5 6,3 5,3 21,8 5,79 2,58 1 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 13,97 15,00 7, ,6 14,2 14,5 13,0 0,9 0,8 1,4 1,4-0,2-0,9-3,6 16,9 15,85 10,05 53 GSHP3 General Shop.¹ - 5, ,9 0,0 1,8 42,9 6,25 2,34 0 IGTA3 Iguatemi Compra 33,70 40,00 18, ,6 26,5 14,2 13,2 2,1 1,9 2,1 2,2 0,9 2,1 2,7 26,4 34,00 24,66 65 MULT3 Multiplan Neutro 66,98 67,00 0, ,7 28,9 16,6 15,2 2,6 2,5 1,9 2,3 1,2 1,6 1,0 13,4 68,80 53,08 42 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 21, ,5 18,4 8,5 7,1 0,7 0,7 1,5 2,8 0,0 1,6-3,1 25,0 23,95 15,60 1 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1, ,0-3,5 6,1 5,3 2,07 1,20 1 DTEX3 Duratex Venda 8,96 8,96 0, ,1 36,2 10,3 9,0 1,3 1,3 0,1 0,5-0,7-1,2-2,6 31,9 10,07 6, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

20 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Neutro 17,98 19,00 5, ,3 18,3 12,8 11,2 6,2 5,9 3,5 3,7-0,7 1,2-1,4 10,1 19,57 15, HYPE3 Hypermarcas Neutro 29,23 29,23 0, ,2 17,9 10,2 9,2 1,9 1,8 2,3 2,7-1,1-0,4 1,0 14,4 31,10 21,55 79 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 47, ,1 18,6 18,7 15,4 1,7 1,7 3,0 3,8 0,3-0,2 11,2 23,6 49,03 25,52 22 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,36 6,60 3, ,8 14,1 5,6 5,2 1,3 1,2 1,4 1,8 6,0 12,2 11,4-3,8 7,48 4,89 9 BEEF3 Minerva¹ - 9, ,9 7,4 4,1 3,6 4,7 3,4 0,2 1,8-1,1-2,0 2,7-17,5 12,48 8,41 12 NATU3 Natura Neutro 30,49 27,00-11, ,5 20,1 10,4 9,5 10,1 7,6 1,0 1,2 0,0 1,6 5,1 33,1 33,81 21,05 31 TECN3 Technos¹ - 4, ,0 5,9 7,9 6, ,0 15,5 6,8 14,0 4,3 22,2 5,49 3,35 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 32, ,1 20,3 16,1 13,7 4,2 3,8 2,0 2,3-0,3-0,3 2,0 27,7 33,05 22,89 5 RADL3 Raia Drogasil Compra 62,18 73,00 17, ,7 28,3 17,8 14,4 6,2 5,4 0,6 1,1-0,4 0,6 6,0 1,9 70,86 52,29 81 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 13,49 14,40 6, nm nm 10,5 8,3 1,5 1,5 0,0 0,1 1,3 12,3 9,2 35,4 17,14 8,64 12 DAGB33 Dufry - 494, ,0 2,3 3,6 21,8 510,00 345,00 1 GUAR3 Guararapes¹ - 87, ,5 13,8 7,9 6,2 1,6 1,5 1,7 3,6 2,1 0,6 17,9 44,6 90,00 44,89 2 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 18,63 17,90-3, ,8 13,3 12,5 10,7 2,3 2,1 3,4 3,8 0,2-2,9 3,7 23,2 19,38 12,23 7 LREN3 Lojas Renner Compra 29,06 32,50 11, ,8 19,7 13,8 11,5 6,0 5,2 1,6 2,5 1,5 0,6 5,0 26,3 29,81 18,51 73 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 214, ,4 55,4 9,7 8,6 6,9 5,8 0,3 0,8 4,0 24,5 20,9 101,8 218,00 28,22 13 AMAR3 Marisa¹ - 8, ,4 35,6 7,5 6,5 1,6 1,6 1,1 1,6-0,2-1,7 8,4 36,1 10,00 5,68 2 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 64,48 59,50-7, ,5 19,9 6,8 5,6 1,7 1,6 1,3 1,3 1,4 11,1 7,3 17,8 64,98 39,95 51 SLED4 Saraiva¹ - 5, ,6-0,2-0,9 20,8 44,2 6,19 3,01 2 VVAR11 Via Varejo Neutro / Risco Alto 11,16 11,60 3, nm 34,6 3,5 2,6 1,8 1,7 0,0 0,7 1,5 1,5 7,6 3,8 12,22 5,75 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 23, ,3 32,8 25,20 8,51 0 FLRY3 Fleury¹ - 45, ,3 27,9 15,7 13,5 3,9 4,4 0,8 1,0 1,3 5,5 6,6 27,9 46,14 20,15 20 ODPV3 Odontoprev¹ - 11, ,9 22,2 18,3 15,7 9,1 9,2 3,8 4,1 1,6 4,3 3,6-6,9 14,00 9,86 12 QUAL3 Qualicorp¹ - 21, ,9 14,1 8,2 7,3 2,8 2,8 2,7 3,7 0,1 8,2 3,4 11,0 22,42 12,57 37 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37, ,5 10,1 6,2 5,5 0,6-7,5 6,3 0, ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 13,37 13,00-2, ,4 9,0 7,6 7,0 1,5 1,2 0,8 1,9 0,9 2,8-0,2-1,9 15,86 9,62 1 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 16,70 17,90 7, ,7 7,7 7,7 7,1 1,7 1,5 2,0 2,6 2,4 7,9 7,1 7,5 18,42 9,61 27 KROT3 Kroton Venda / Risco Alto 14,25 14,00-1, ,8 9,2 7,8 7,3 1,5 1,4 0,0 0,0 1,6 5,3 7,3 7,5 16,89 10, SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 24,20 22,00-9, ,5 9,8 7,6 6,9 2,6 2,1 1,1 1,3 1,2 1,3 18,0 31,5 24,24 10, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 17, ,2 7, ,0 0,9 4,1 4,2-0,6 0,4-7,6 30,4 20,40 9,81 6 BBAS3 Banco do Brasil Compra 31,40 39,00 24, ,6 6,3 na na 0,9 0,8 3,3 3,9 0,8 2,6-7,0 12,1 35,22 15, BBTG11 BTG Pactual - 18, ,6 1, ,8 0,7 4,8 4,1 4,2-1,7-5,8 33,4 20,00 11,36 22 BBDC4 Bradesco Compra 31,14 37,00 18, ,4 8,0 na na 1,5 1,3 3,9 4,6-1,7 1,0-3,8 7,6 34,49 21, ITUB4 Itaú Unibanco Compra 37,74 46,00 21, ,4 9,4 na na 1,9 1,7 4,9 5,5-1,5 1,7-0,4 13,8 41,48 24, ITSA4 Itausa¹ - 9, ,1 9, ,7 4,0-0,8 1,0-1,1 16,3 10,50 6, BPAN4 Panamericano¹ - 1, ,6-6,1-15,5 43,4 2,87 1,18 0 SANB11 Santander Neutro 25,37 27,00 6, ,1 11,1 na na 1,6 1,6 0,0 0,0 1,1 6,7-8,2-10,4 36,13 15,96 79 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 24, ,3 14,6 11,0 10,4 5,3 4,2 2,1 3,3 0,2 1,7 4,9 7,5 30,91 20, Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 19, ,3 18,5 24,0 21,4 1,8 1,8 2,5 4,3-0,8 3,5-0,7 16,1 20,43 14, CTIP3 Cetip - 49, ,1 18,6 14,7 12,9 7,0 6,6 3,6 4,0 0, ,88 39, Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 28, ,5 9, ,3 1,2 3,7 4,1-0,9-0,9-0,4 5,2 31,01 24,04 10 BBSE3 BB Seguridade - 29, ,0 13, ,7 6,1 5,5 5,9 2,0 3,3-0,6 5,6 31,89 24,23 92 SULA11 SulAmérica - 16, ,5 17, ,1 1,0 3,0 3,4-1,1 0,9-0,1 8,4 18,74 12,30 12 Private Equity GPIV33 GP Investments¹ - 6, ,0-2,2 2,7-2,6 8,00 6, Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 47,21 49,00 3, ,3 14,3 5,8 5,4 1,1 1,1 5,1 6,2 0,8 4,6 1,4 8,8 49,09 38,62 81 TIMP3 Tim¹ Compra 10,45 11,50 10, ,9 20,5 4,6 4,2 1,4 1,4 2,0 2,8 1,5 2,1 4,1 34,3 10,45 6,23 25 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0, , POSI3 Positivo¹ - 3, ,2 5,7 5,7 32,6 4,48 1,33 1 TOTS3 Totvs¹ - 28, ,8 17,5 10,6 9,9 3,5 3,3 2,6 3,2-1,3 0,0 1,0 16,6 33,28 21,07 8 VLID3 Valid Compra 22,91 31,00 35, ,4 13,8 7,0 6,1 1,4 1,4 4,2 4,4 1,6 3,9 1,4-7,0 35,44 21,72 - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Neutro 13,72 15,40 12, ,3 11,0 6,2 5,4 3,6 3,7 10,1 10,3 2,8 1,8 0,1-2,0 17,49 12,69 13 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 17,75 16,20-8, ,0 12,3 9,2 8,9 0,8 0,8 7,6 8,1 3,2 2,3-8,0 31,6 19,51 10,59 20 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 30,39 32,20 6, ,9 5,1 5,7 4,8 0,5 0,5 7,7 10,3 1,1 2,9-7,2 11,1 37,82 23,14 15 CPFE3 CPFL Neutro 25,82 25,51-1, ,0 15,1 9,2 8,2 3,3 3,2 4,3 6,3-0,1 0,4 0,2 3,3 25,88 17,85 41 ENBR3 EDP Neutro 13,46 14,50 7, ,8 9,9 5,9 5,4 1,0 1,0 4,2 4,4 0,7 0,8-3,5 0,4 15,20 11,15 21 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 14,55 13,00-10, ,8 5,1 8,4 6,7 0,8 0,8 2,4 5,1 0,3 2,2 4,5 28,9 14,62 6,56 19 ENGI11 Energisa Compra 22,69 28,50 25, ,5 10,4 5,4 4,5 2,0 1,8 3,4 4,8 2,1-0,3 0,0 23,7 23,70 12,97 10 EQTL3 Equatorial Neutro 57,90 62,80 8, ,8 14,0 7,1 7,1 2,4 2,2 2,0 1,8 1,0-1,9-1,5 6,4 61,97 40,69 65 TAEE11 Taesa Compra 23,46 25,60 9, ,2 9,3 4,2 4,5 2,0 2,0 14,4 11,8-0,8 2,5 2,2 13,1 24,85 16,62 27 EGIE3 Engie BR Neutro 34,44 38,50 11, ,1 13,6 7,1 5,9 3,2 3,1 7,3 7,0 0,4 1,3-2,6-1,6 42,12 33,26 23 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Venda / Risco Alto 36,93 40,30 9, ,9 7,7 4,5 4,2 0,7 0,7 2,8 3,2-20,9-19,1-16,4 2,4 54,83 18, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22 Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio ,00 0,00 57,41 48, , ,4 QGEP3 Queiroz Galvão ,16 0,12 10,32 10, ,0 109,7 17,4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem ,31 1,16 7,60 11, ,7-8,5-19,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan ,34 2,11 31,74 33, ,8 8,0 28,2 CZLT33 Cosan Limited² SMTO3 São Martinho ,74 1,73 27,59 31, ,3 5,9 17,4 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros VAGR3 Vanguarda¹ LUPA3 Lupatech¹ SLCE3 SLC Agrícola¹ ,47 0,95 23,92 26, ,6 15,1 46,0 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ ,35 0,56 22,70 23, ,1 7,4-43,4 VALE5 Vale ,01 0,42 24,66 25, ,6 4,7-10,3 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN ,00 0,00 5,14 4, ,4 5,3 176,7 GGBR4 Gerdau ,09 0,16 16,55 16, ,0 35,7 88,0 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,18 0, ,0 43,5 - USIM3 Usiminas ON ,7 - USIM5 Usiminas PNA ,01 0,01 11,53 11, ,6 56,7 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² ,53 0,66 25,93 26, ,1 96,4 127,4 SUZB5 Suzano ,36 0,32 10,24 10, ,8 25,2 21,7 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

23 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR ,45 0,60 2,23 2, ,3 24,3 59,5 ECOR3 Ecorodovias ,22 0,33 1,64 2, ,2 10,5 30,3 EMBR3 Embraer² ,28 0,34 17,15 18, ,8 24,4 37,4 GOLL4 Gol² ,00 0,00-12,99-12, ,5 16,8 - JSLG3 JSL ,99-3,91 4, ,8 12,6 - PRML3 Prumo¹ RENT3 Localiza ,61 0,81 10,38 11, ,2 9,6 8,3 LOGN3 Log-In¹ MILS3 Mills ,20 0, ,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ ,17 3,08 1,67 1, ,6 6,9 1,9 RAIL3 Rumo ,4 93,9 STBP11 Santos Brasil ,17 0,30 8,26 9, ,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma ,12 0,24 5,66 5, ,1 26,4 91,1 WSON33 Wilson Sons ,49 0, ,1-17,1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ na 1,56 1,56 10,46 10, na 8,6 - - ROMI3 Ind. Romi¹ ,01 0,14 9,90 10, ,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ ,20 0,34 19,37 19, ,0 9,9 276,8 POMO4 Marcopolo¹ ,05 0,10 2,05 2, ,0 48,4 49,6 RAPT4 Randon¹ na 0,05 0,10 4,37 4, na 12,0 - - TUPY3 Tupy ,36 0,41 16,31 16, ,5 28,1 31,8 WEGE3 Weg¹ ,37 0,41 3,84 4, ,1 16,8 6,9 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela ,17 0,23 15,58 15, ,7 36,2 147,7 DIRR3 Direcional ,32 0,47 11,57 11, ,2 115,2 106,7 EVEN3 Even ,18 0,24 9,97 10, ,8 - - EZTC3 Eztec ,60 0,42 17,33 17, ,2 83,8 49,2 JHSF3 JHSF Part¹ MRVE3 MRV ,40 0,62 11,90 12, ,5 30,3 22,7 PDGR3 PDG Realty ,8-65,2-40,7 RSID3 Rossi ,01 27, , ,9 TCSA3 Tecnisa ,00 0,00 8,38 8, ,1 - - Brokers BBRK3 BR Brokers ,99 1, ,2 - - LPSB3 Lopes Brasil ,00-3,42 3, ,8 67,5 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls ,19 0,22 16,37 16, ,4 10,0 8,8 GSHP3 General Shop.¹ IGTA3 Iguatemi ,29 0,42 15,35 15, ,8 8,6 25,0 MULT3 Multiplan ,97 1,37 22,82 23, ,8 6,9 17,7 SSBR3 Sonae Sierra¹ ,33 0,60 32,32 32, ,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ DTEX3 Duratex ,17 0,17 6,80 6, ,7 35,2 69,9 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

24 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² ,70 0,91 2,93 2, ,9 16,2 17,4 HYPE3 Hypermarcas ,53 0,56 14,98 14, ,4 10,1 11,2 MDIA3 M. Dias Branco¹ ,44 1,79 27,24 28, ,3 16,6 19,3 MRFG3 Marfrig ,00 0,05 3,15 5, ,2 6,4 19,0 BEEF3 Minerva ,02 0,17 2,06 2, ,4 8,8 51,3 NATU3 Natura ,72 0,92 2,63 3, ,5 9,9 18,7 TECN3 Technos¹ ,53 0, Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ ,64 0,74 7,57 8, ,0 17,0 18,6 RADL3 Raia Drogasil ,54 0,72 8,77 9, ,6 28,2 33,1 BTOW3 B2W ,00 0,00 10,63 9, ,0 48,5 - DAGB33 Dufry¹ GUAR3 Guararapes¹ ,50 3,13 55,86 58, ,0 21,4 42,7 HGTX3 Hering ,84 0,91 7,78 8, ,0 18,7 12,2 LREN3 Lojas Renner na 0,40 0,53 4,05 4, na 13,9 - - MGLU3 Magazine Luiza ,56 1,67 31,10 37, ,0 15,0 975,3 AMAR3 Marisa ,09 0,13 5,16 5, ,8 12,0 - PCAR4 Pão de Açúcar ,26 0,55 37,96 37, ,5 29,2 44,7 SLED4 Saraiva¹ , VVAR11 Via Varejo na na Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ FLRY3 Fleury¹ ,37 0,47 11,52 10, ,7 14,9 28,3 ODPV3 Odontoprev¹ ,45 0,47 1,28 1, ,0 16,4 5,7 QUAL3 Qualicorp¹ ,58 0,78 7,66 7, ,1 12,2 17,5 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ ,84 2,40 65, ,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação ,4 29,3 ESTC3 Estácio ,49 0,64 9,45 10, ,4 6,0 25,9 KROT3 Kroton ,38 0,62 8,60 9, ,7 8,9 18,3 SEER3 Ser Educacional ,8 19,4 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis