Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Transcrição

1 Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 6 de novembro de 2017

2 Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes Monitor de Proventos Máximas/Mínimas e Destaques em Volume Indicadores de Rentabilidade Múltiplos e Dividend Yield Históricos Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Stock Guide Stock Guide Fundos Imobiliários Disclaimer

3 Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa ,6-2,8 22,7 20,0 IBrX ,7-3,0 10,0 23,4 IBrX ,6-2,8 10,5 22,8 IEE ,8-6,4-3,1 8,6 INDX ,4-3,0 11,4 16,9 SMLL ,8-4,4 9,4 42,0 MLCX ,7-2,9 10,1 21,4 ICON ,1-6,4 11,0 26,9 IFNCB ,3-4,6 8,7 24,6 IVBX ,8-4,2 9,8 20,1 IMOB 730-3,1-5,9 0,8 26,5 S&P ,3 1,5 4,5 15,6 Dow Jones ,4 3,4 6,5 19,1 MSCI EM ,0 2,1 5,5 30,6 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

4 Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento RENT3 compra R$ 59,76 R$ 56,82-4,92% R$ 62,75 R$ 56,82-6,17% 03/10/ /10/2017 RENT3 compra R$ 39,67 R$ 42,15 6,25% R$ 42,36 R$ 36,90 7,23% 14/02/ /03/2017 LREN3 compra R$ 25,10 R$ 26,53 5,70% R$ 26,53 R$ 23,54 3,23% 14/02/ /02/2017 TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/ /01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/ /09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/ /04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/ /04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/ /04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/ /03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/ /03/2016 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas ,63% 5,57% Negativas ,25% -5,25% Total Positivas Negativas Compras Vendas Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

5 Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA EUA - A bolsa norte-americana teve desempenho ligeiramente positivo, em uma semana de bastante volatilidade nos mercados dos Estados Unidos antes da definição do novo presidente do Fed. O sucessor do Banco Central norte-americano será o diretor Jerome Powell, que faz parte do board desde A escolha significa continuidade da atual política monetária, que deverá seguir em um processo de normalização gradual. O que é positivo para os mercados emergentes de maneira geral. Os investidores também criaram muitas expectativas em torno da reforma tributária que deverá começar a tramitar no Congresso Americano nas próximas semanas; Europa - A maioria das bolsas europeias fechou em alta nesta semana. Os riscos políticos ficaram em segundo plano, à medida que indicadores positivos de atividade e balaços de empresa ganharam destaque. O PIB do 3T da Zona do Euro cresceu 0,6% (A/A) e apesar da ligeira desaceleração em relação ao crescimento de 0,7% (A/A) no 2T. O BCE, após divulgar na semana passada que irá diminuir a compra de títulos pela metade (EUR 60 bilhões para EUR 30 bilhões), estenderá o cronograma de compras até setembro e ganhará tempo para reavaliar as condições monetárias e o ritmo de aceleração da inflação; IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14 jun-15 fev-16 out-16 jun-17 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Financials -3,4 Imobiliário -2,9 6 Brasil O mercado acionário brasileiro encerrou a semana em queda, inicialmente reagindo a expectativas em relação à possibilidade de Trump indicar um nome mais hawkish para a presidência do Fed, o que poderia deixar mais difícil a situação dos países emergentes. No entanto, embora não suficiente para reverter o movimento negativo do mercado brasileiro na semana, a indicação na quinta-feira de Jerome Powell para suceder a atual presidente do Fed trouxe certo alívio, o que poderia trazer fluxo capital de volta ao país. Levantou-se ainda dúvidas sobre a aprovação da reforma da Previdência, considerada essencial para o ajuste fiscal. Publicação da Revista Veja trouxe a informação de que a possível candidatura de Henrique Meirelles à presidência poderia atrapalhar as negociações com o Congresso. Fonte: Economatica Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Ibovespa Transporte & Infra-Estrutura Saúde & Educação Industrials Energia Materials -2,7-2,7-2,6-2,5-1,8-1,6 0,5 0,7

6 Agenda Semanal Segunda, 06/nov Período Expec. Anterior 07h00 Z. Euro PMI Servicos Out 54,9 54,90 07h00 Z. Euro PMI Composto Out 55,9 55,9 07h30 Z. Euro Sentix - Confianca do investidor Nov 31,0 29,7 08h00 Z. Euro PPI (A/A) Set 0,4% 0,3% 05h00 Alemanha Pedidos de fabrica (M/M) Set 0,0 0,0 06h55 Alemanha PMI Servicos Out 55,2 55,2 06h55 Alemanha PMI Composto Out 56,9 56,9 05h00 Brasil IPC-Fipe (M/M) Out 0,0 10h00 Brasil PMI Composto Out 51,1 15h00 Brasil Balanca comercial (semanal) Terça, 07/nov Período Expec. Anterior 08h00 Z. Euro Vendas no varejo (A/A) Set 2,8% 1,2% 05h00 Alemanha Producao industrial (M/M) Set -0,8% 2,6% 06h30 R. Unido Precos de casas (M/M) Out 0,2% 0,8% 13h00 EUA Oferta de emprego JOLTS Set h00 EUA Credito ao consumidor Set US$ 18,25bi US$ 13,07bi Quarta, 08/nov Período Expec. Anterior 03h00 Japao Indice antecedente Set 106, ,0% 23h30 China CPI (A/A) Out 1,7% 1,6% 23h30 China PPI (A/A) Out 6,6% 6,9% 08h00 Brasil IGP-DI (M/M) Out 0,10% 0,62% 08h00 Brasil IPC-S Out 0,3% Quinta, 09/nov Período Expec. Anterior 05h00 Alemanha Balanca comercial Set EUR 22,5bi EUR 20,0 bi 11h30 EUA Novos pedidos de seguro desemprego (semanal) 232 mil 229 mil 13h00 EUA Estoques no atacado (M/M) Set 0,3% 0,3% 7 Sexta, 10/nov Período Expec. Anterior 07h30 R. Unido Producao Industrial (M/M) Set 0,30% 0,20% 07h30 R. Unido Balanca comercial Set GBP GBP h00 EUA Confianca consumidor - Univ. Michigan Nov 100,5 100,7 05h00 Brasil IPC-Fipe (1ª quadr) Nov 0,22% 08h00 Brasil IGP-M (1ª previa) Nov 0,32% 09h00 Brasil IPCA (M/M) Out 0,48% 0,16%

7 Projeções - Citi 8

8 OBV (R$ Bilhões) Ibovespa nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) ,8 9,2 10,3 8,8 8,4 8,6 8,5 10,0 7,9 9, set-17 set-17 set-17 set-17 set-17 out-17 out-17 out-17 out-17 nov-17 OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) ,9 199,1 196,8 13,9 405, abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 out ,0-375,3-319,2-161,4-313,4-274,9-344,4-587,3 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica 13-out 16-out 17-out 18-out 19-out 20-out 23-out 24-out 25-out 26-out 27-out 30-out 31-out Fonte: Bovespa

9 P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 14, ,0 América Latina 13 13, ,0 9 12,5 Emerging Markets China BRIC Brasil 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% LPA - CAGR 4 ( E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

10 Monitor de Proventos Código Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento ODPV3 Odontoprev¹ Dividendos 0,101 0,63% 31/10/ /12/2017 ELPL4 Eletropaulo Dividendos 0,139 0,94% 24/04/ /12/2017 BRML3 BR Malls Dividendos 0,058 0,45% 02/05/ /12/2017 CPLE6 Copel Dividendos 0,859 3,49% 02/05/ /12/2017 RADL3 Raia Drogasil¹ JSCP 0,126 0,16% 27/06/ /12/2017 MULT3 Multiplan JSCP 0,469 0,65% 27/06/ /05/2018 PSSA3 Porto Seguro¹ JSCP 0,640 1,82% 03/07/ /04/2018 RENT3 Localiza JSCP 0,159 0,28% 25/09/ /11/2017 MULT3 Multiplan JSCP 0,277 0,39% 27/09/ /05/2018 RADL3 Raia Drogasil¹ JSCP 0,131 0,16% 28/09/ /05/2018 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 01/11/ /12/2017 ECOR3 Ecorodovias¹ Dividendos 0,234 1,98% 03/11/ /11/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 03/11/ /12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 03/11/ /12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/ /01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/12/ /01/2018 Fonte: Bloomberg 11

11 Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses CIEL3 Cielo 14,0 OIBR4 Oi 15,7 MGLU3 Magaz Luiza 365,9 MGLU3 Magaz Luiza 437,7 OIBR4 Oi 11,6 OIBR3 Oi 13,2 GOLL4 Gol 185,5 PRIO3 Petrorio 283,2 PDGR3 PDG Realt 8,8 CIEL3 Cielo 6,8 ROMI3 Inds Romi 182,0 LCAM3 Locamerica 215,4 OIBR3 Oi 8,6 MILS3 Mills 5,1 LCAM3 Locamerica 174,3 FESA4 Ferbasa 160,8 PRIO3 Petrorio 8,4 VALE5 Vale 4,9 PRIO3 Petrorio 172,7 GUAR3 Guararapes 157,1 LEVE3 Metal Leve 6,3 SUZB5 Suzano Papel 4,7 GUAR3 Guararapes 160,1 CARD3 Csu Cardsyst 151,7 SCAR3 Sao Carlos 6,1 PRIO3 Petrorio 4,7 RSID3 Rossi Resid 149,3 TGMA3 Tegma 144,1 BRKM5 Braskem 5,8 EMBR3 Embraer 4,6 TGMA3 Tegma 141,2 MAGG3 Magnesita SA 128,4 TPIS3 Triunfo Part 5,0 VALE3 Vale 4,5 FESA4 Ferbasa 129,3 ROMI3 Inds Romi 128,3 EMBR3 Embraer 5,0 PLAS3 Plascar Part 4,4 CARD3 Csu Cardsyst 124,1 FIBR3 Fibria 117,3 MILS3 Mills 3,7 DTEX3 Duratex 4,3 MEAL3 Imc S/A 116,5 USIM5 Usiminas 108,8 TOTS3 Totvs 3,4 BRAP4 Bradespar 4,0 BTOW3 B2W Digital 108,4 BRAP4 Bradespar 103,4 SUZB5 Suzano Papel 3,3 CARD3 Csu Cardsyst 3,8 MAGG3 Magnesita SA 106,6 SUZB5 Suzano Papel 101,9 VALE5 Vale 3,3 CSMG3 Copasa 3,8 RAPT4 Randon Part 105,8 QUAL3 Qualicorp 95,9 ELPL4 Eletropaulo 3,2 TPIS3 Triunfo Part 3,6 USIM5 Usiminas 103,7 BRKM5 Braskem 89,1 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses ELET6 Eletrobras -16,6 UCAS3 Unicasa -13,9 MMXM3 MMX Miner -40,7 MMXM3 MMX Miner -78,1 ELET3 Eletrobras -15,9 ELET3 Eletrobras -10,7 OSXB3 OSX Brasil -36,7 CCXC3 Ccx Carvao -67,7 AMAR3 Lojas Marisa -15,0 ELET6 Eletrobras -10,1 JBSS3 JBS -35,9 OSXB3 OSX Brasil -52,5 CMIG4 Cemig -12,5 LAME4 Lojas Americ -9,8 CCXC3 Ccx Carvao -33,1 OGXP3 OGX Petroleo -43,7 GOLL4 Gol -12,0 CMIG4 Cemig -9,4 BSEV3 Biosev -32,8 LUPA3 Lupatech -41,5 CSNA3 Sid Nacional -11,9 ABCB4 Abc Brasil -5,8 CSNA3 Sid Nacional -26,5 BSEV3 Biosev -39,0 ARZZ3 Arezzo Co -11,8 EVEN3 Even -5,7 BBRK3 BR Brokers -26,1 GFSA3 Gafisa -34,5 LAME4 Lojas Americ -10,8 SMLS3 Smiles -5,7 LUPA3 Lupatech -23,1 BPHA3 BR Pharma -31,9 AZUL4 Azul S.A. -10,5 SHOW3 Time For Fun -5,5 BRIN3 BR Insurance -19,4 BBRK3 BR Brokers -28,4 HGTX3 Cia Hering -10,4 NATU3 Natura -5,4 GPIV33 GP Invest -17,2 ETER3 Eternit -28,1 SHOW3 Time For Fun -9,8 CSNA3 Sid Nacional -5,3 GFSA3 Gafisa -16,9 CPLE6 Copel -25,3 POMO4 Marcopolo -8,7 USIM5 Usiminas -5,2 OGXP3 OGX Petroleo -16,8 JBSS3 JBS -22,7 SMLS3 Smiles -8,7 GOLL4 Gol -4,8 ETER3 Eternit -16,7 BRIN3 BR Insurance -22,2 LLIS3 Le Lis Blanc -8,6 JHSF3 JHSF Part -4,5 ELET3 Eletrobras -13,7 LAME4 Lojas Americ -19,2 USIM5 Usiminas -8,5 MRFG3 Marfrig -4,4 BRFS3 BRF SA -11,0 GPIV33 GP Invest -18,3 12 Fonte: Economatica

12 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CPFE3 CPFL Energia 0,0 ENEV3 Eneva 17,2 DASA3 Dasa -0,3 BBTG11 Ppla 17,8 SUZB5 Suzano Papel -0,7 BBRK3 BR Brokers 18,5 CTIP3 Cetip -0,8 CTIP3 Cetip 19,5 PRIO3 Petrorio -1,0 LAME4 Lojas Americ 20,1 SCAR3 Sao Carlos -1,4 CPFE3 CPFL Energia 20,5 TOTS3 Totvs -1,4 CIEL3 Cielo 20,8 TRIS3 Trisul -1,5 MRFG3 Marfrig 21,1 RADL3 RaiaDrogasil -1,6 ENBR3 Energias BR 21,2 ANIM3 Anima -2,3 OGXP3 OGX Petroleo 22,0 HYPE3 Hypermarcas -2,5 DAGB33 Dufry AG 22,6 MAGG3 Magnesita SA -2,6 ALUP11 Alupar 23,3 QGEP3 Qgep Part -3,0 UGPA3 Ultrapar 23,5 PETR4 Petrobras -3,1 PMAM3 Paranapanema 23,5 KLBN11 Klabin S/A -3,9 EGIE3 Engie Brasil 23,6 LEVE3 Metal Leve -3,9 CSAN3 Cosan 23,9 LCAM3 Locamerica -4,0 SMTO3 Sao Martinho 24,1 FESA4 Ferbasa -4,2 SULA11 Sul America 24,3 PRML3 Prumo -4,3 TAEE11 Taesa 24,8 FIBR3 Fibria -4,5 LUPA3 Lupatech 26,5 UGPA3 Ultrapar -4,8 TECN3 Technos 26,8 TIMP3 Tim Part S/A -5,1 EQTL3 Equatorial 26,9 ECOR3 Ecorodovias -5,1 AZUL4 Azul S.A. 27,6 EQTL3 Equatorial -5,6 COCE5 Coelce 27,8 ODPV3 Odontoprev -5,7 CGAS5 Comgas 28,0 CCRO3 CCR SA -5,7 MRVE3 MRV 30,6 COCE5 Coelce -6,3 SANB11 Santander BR 30,8 ENGI11 Energisa -6,3 GGBR4 Gerdau 30,9 CZLT33 Cosan Ltd -6,8 BRFS3 BRF SA 31,2 GUAR3 Guararapes -7,3 MPLU3 Multiplus 31,4 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana UCAS3 Unicasa 271,3-4,7 MAGG3 Magnesita SA 241,5-1,1 CIEL3 Cielo 227,4 3,8 CPFE3 CPFL Energia 225,1 0,1 CCXC3 Ccx Carvao 223,3 1,0 BRKM5 Braskem 207,0-0,5 PRML3 Prumo 204,7-1,0 FJTA4 Forja Taurus 191,9-0,8 RSID3 Rossi Resid 189,3-1,0 TPIS3 Triunfo Part 184,0 3,9 SBSP3 Sabesp 160,4-2,8 TGMA3 Tegma 159,9 2,8 ITSA4 Itausa 153,5 1,0 MDIA3 M.Diasbranco 153,5 0,9 FLRY3 Fleury 147,2-1,4 ITUB4 ItauUnibanco 145,3 1,4 BBDC4 Bradesco 144,7 1,0 CPLE6 Copel 144,5-0,2 TOTS3 Totvs 143,4-1,2 ELET6 Eletrobras 142,8-4,3 LCAM3 Locamerica 141,6-1,6 PETR3 Petrobras 140,6 1,0 ELET3 Eletrobras 139,2-5,2 BRPR3 BR Propert 138,6-1,9 EMBR3 Embraer 138,4 5,8 CSMG3 Copasa 138,3 1,1 ARZZ3 Arezzo Co 137,6-3,6 PSSA3 Porto Seguro 136,6-0,8 MILS3 Mills 136,6 7,4 LPSB3 Lopes Brasil 136,3-0,4 13 Fonte: Economatica

13 Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ODPV3 Odontoprev 25,6 TAEE11 Taesa 19,7 QGEP3 Qgep Part 8,4 LEVE3 Metal Leve 25,3 ESTC3 Estacio Part 19,1 BRML3 BR Malls Par 8,4 ENGI11 Energisa 24,5 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

14 Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield ETER3 Eternit 1,9 BPHA3 BR Pharma -7,3 FESA4 Ferbasa 23,7 CMIG4 Cemig 2,3 GOLL4 Gol -1,2 SLCE3 SLC Agricola 15,9 HBOR3 Helbor 2,4 BSEV3 Biosev -0,9 HYPE3 Hypermarcas 14,3 SLED4 Saraiva Livr 2,6 FJTA4 Forja Taurus -0,8 ESTC3 Estacio Part 10,5 EUCA4 Eucatex 3,0 CCXC3 Ccx Carvao -0,5 CGAS5 Comgas 10,2 DIRR3 Direcional 3,4 OGXP3 OGX Petroleo -0,2 QUAL3 Qualicorp 9,8 RDNI3 Rodobensimob 3,5 LOGN3 Log-In -0,2 TUPY3 Tupy 9,2 BBRK3 BR Brokers 3,6 PLAS3 Plascar Part -0,1 SMLS3 Smiles 8,7 EVEN3 Even 3,8 MMXM3 MMX Miner 0,0 MPLU3 Multiplus 8,4 MILS3 Mills 4,6 PDGR3 PDG Realt 0,0 ECOR3 Ecorodovias 8,1 OIBR3 Oi 4,8 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 8,4 OIBR3 Oi 4,8 CTAX4 Contax 0,0 ECOR3 Ecorodovias 8,1 LPSB3 Lopes Brasil 5,1 SLED4 Saraiva Livr 0,2 ABCB4 Abc Brasil 8,0 BBAS3 Brasil 5,6 TESA3 Terra Santa 0,3 CARD3 Csu Cardsyst 7,8 LIGT3 Light S/A 5,9 EUCA4 Eucatex 0,3 FLRY3 Fleury 7,7 CYRE3 Cyrela Realt 6,2 RSID3 Rossi Resid 0,3 EGIE3 Engie Brasil 7,7 EZTC3 Eztec 7,1 TERI3 Tereos 0,3 ARZZ3 Arezzo Co 7,4 CPLE6 Copel 7,9 GFSA3 Gafisa 0,3 EZTC3 Eztec 7,3 BRML3 BR Malls Par 7,9 RDNI3 Rodobensimob 0,3 ELET6 Eletrobras 7,0 CSNA3 Sid Nacional 8,0 OIBR4 Oi 0,4 CCRO3 CCR SA 7,0 TAEE11 Taesa 8,3 BRIN3 BR Insurance 0,4 ITSA4 Itausa 6,9 STBP11 Santos Brp 8,3 GSHP3 Generalshopp 0,4 CMIG4 Cemig 6,6 AMAR3 Lojas Marisa 8,9 OIBR3 Oi 0,4 CESP6 Cesp 6,4 PETR3 Petrobras 9,1 CPLE6 Copel 0,4 CPLE6 Copel 5,9 PETR3 Petrobras 9,1 ETER3 Eternit 0,5 BBSE3 BBSeguridade 5,8 SBSP3 Sabesp 9,6 POSI3 Positivo Tec 0,5 PSSA3 Porto Seguro 5,7 QGEP3 Qgep Part 9,8 EVEN3 Even 0,5 BRSR6 Banrisul 5,7 BRSR6 Banrisul 9,9 JHSF3 JHSF Part 0,5 MRVE3 MRV 5,6 BRSR6 Banrisul 9,9 BPAN4 Banco Pan 0,5 GRND3 Grendene 5,6 TCSA3 Tecnisa 10,6 HBOR3 Helbor 0,5 VALE5 Vale 5,5 15 Fonte: Economatica

15 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2017E-2018E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2017E-2018E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E LPSB3 Lopes Brasil 121,5 LLIS3 Le Lis Blanc 628,0 FHER3 Fer Heringer 22,2 3,7 GFSA3 Gafisa 101,8 ELET3 Eletrobras 454,3 TECN3 Technos 16,0 0,0 SLED4 Saraiva Livr 65,3 ELET3 Eletrobras 454,3 GOAU4 Gerdau Met 14,9 20,6 EZTC3 Eztec 63,3 EVEN3 Even 139,5 GFSA3 Gafisa 14,0 1,4 EVEN3 Even 62,3 JSLG3 JSL 94,7 TAEE11 Taesa 11,8 10,6 ELET3 Eletrobras 54,4 LPSB3 Lopes Brasil 94,0 DIRR3 Direcional 11,1 13,6 ELET3 Eletrobras 54,4 DIRR3 Direcional 91,7 DAYC4 Daycoval 11,0 12,4 DIRR3 Direcional 48,3 SCAR3 Sao Carlos 81,1 MPLU3 Multiplus 8,1 8,0 JHSF3 JHSF Part 46,6 GGBR4 Gerdau 75,5 CPLE6 Copel 7,7 10,1 POMO4 Marcopolo 38,2 BRPR3 BR Propert 69,0 TRPL4 Tran Paulist 7,7 10,2 TRPL4 Tran Paulist 31,8 GOAU4 Gerdau Met 66,2 CESP6 Cesp 7,1 9,9 SHOW3 Time For Fun 28,4 DTEX3 Duratex 52,1 CGAS5 Comgas 7,1 7,5 HBOR3 Helbor 27,8 CESP6 Cesp 51,0 ABRE11 Somos Educa 6,3 6,3 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 48,5 BBSE3 BBSeguridade 6,1 6,8 STBP11 Santos Brp 26,2 POMO4 Marcopolo 47,7 ELET6 Eletrobras 6,1 6,1 BTOW3 B2W Digital 26,1 LAME4 Lojas Americ 47,4 LEVE3 Metal Leve 6,0 6,6 USIM5 Usiminas 25,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 46,0 CSAN3 Cosan 6,0 6,9 RADL3 RaiaDrogasil 24,8 MYPK3 Iochp-Maxion 43,9 BRSR6 Banrisul 5,4 6,0 RAPT4 Randon Part 24,7 CYRE3 Cyrela Realt 42,4 BBTG11 Ppla 5,3 5,9 MRVE3 MRV 23,7 EZTC3 Eztec 42,3 EZTC3 Eztec 5,3 10,8 BVMF3 BmfBovespa 22,3 PETR4 Petrobras 42,3 MRVE3 MRV 5,1 8,4 GOAU4 Gerdau Met 21,1 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 5,0 5,5 FIBR3 Fibria 20,6 TGMA3 Tegma 39,7 TUPY3 Tupy 5,0 3,5 CESP6 Cesp 20,1 SSBR3 Sierrabrasil 36,6 SANB11 Santander BR 4,9 5,4 AMAR3 Lojas Marisa 19,2 FIBR3 Fibria 34,5 ELET3 Eletrobras 4,6 6,5 BRPR3 BR Propert 19,0 RAPT4 Randon Part 33,9 CMIG4 Cemig 4,3 7,9 GGBR4 Gerdau 18,9 BRML3 BR Malls Par 32,2 ENBR3 Energias BR 4,1 5,8 TGMA3 Tegma 18,8 CCRO3 CCR SA 31,5 CTIP3 Cetip 4,0 4,6 LREN3 Lojas Renner 18,3 BEEF3 Minerva 31,4 ITUB4 ItauUnibanco 4,0 4,4 ODPV3 Odontoprev 17,9 ECOR3 Ecorodovias 30,9 ITSA4 Itausa 3,8 4,5 16 Fonte: Bloomberg

16 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 70 20% 60 15% 50 10% % 20 0% 10-5% 0 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17-10% Global Mercados Emergentes ago-17 set-17 set-17 out-17 out-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

17 % Var. Lucro Líq. % Var. EBITDA Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Recomendação Preço-Alvo Market Cap 52 Sem. Preço Lucro Líq. 2016E (R$ MM) Var. % EBITDA 2016E (R$ MM) Var. % P/L VE/EBITDA Código Nome (R$) (R$ MM) Máx. Mín. Var. % (1M) Ant. Novo 1M Ant. Novo 1M Maiores Revisões para Cima LPSB3 Lopes Brasil ,0 3,6 (15,3) , ,3 35,9 20,9 11,8 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,7 3,9 4, , ,3 3,0 5,4 4,9 PRIO3 Petroleo Rio ,2 14,0 18, , ,5 12,9 19,9 7,1 8,0 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 25, ,9 3,8 12, , ,1 nm nm 6,0 5,3 BRAP4 Bradespar¹ ,2 12,0 0, , ,5 5,5 10,1 17,7 18,1 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 19, ,4 9,9 12, , ,6 8,8 11,9 6,1 6,2 STBP11 Santos Brasil , ,8 104,0 50,2 18,4 13,9 FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 44, ,1 23,4 22, , ,8 22,0 18,8 6,8 5,8 GUAR3 Guararapes¹ ,5 54,4 8, , ,5 33,7 25,2 13,7 11,6 Maiores Revisões para Baixo CGAS5 Comgas¹ ,0 39,4 (7,0) (52,6) (22,0) 12,5 9,9 6,4 5,5 SBSP3 Sabesp Venda / Risco Alto 27, ,8 25,2 (8,7) (4,5) (3,5) 9,1 9,9 6,8 6,2 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 6, ,1 3,4 (3,6) (33,2) (6,2) (6,5) nm (16,2) 117,6 EMBR3 Embraer² Compra 22, ,7 14,6 (12,7) (13,5) (4,5) 15,3 12,5 5,9 5,7 BTOW3 B2W Venda 11, ,5 9,4 3,5 (79) (91) (13,2) (1,1) nm 135,3 19,1 14,2 TIET11 AES Tietê Compra 15, ,0 11,2 (6,5) (8,2) (2,3) 14,5 10,9 7,6 5,7 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 6, ,8 4,2 1, (5,4) (1,1) (11,7) 36,3 nm 17,8 CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 16, ,9 8,5 (3,7) (5,1) (2,8) nm 35,0 150,3 21,8 VARIAÇÃO - LUCRO LÍQUIDO 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) VARIAÇÃO - EBITDA 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) 3,0 2,5 2,0 Telecom & Tecnologia 2,0 Materials Industrials 1,5 18 1,0 Industrials Transporte & Infra- Consumo & Varejo 0,0 Estrutura Materials 0 Construção Financials -1,0-2,0 Energia Utilities -3,0 Fonte: Bloomberg Educação & Saúde % Var. Preço 1,0 0,5 Consumo & Varejo 0,0 Construção Financials Educação & Saúde Transporte & Infra- Energia -0,5 Estrutura Utilities -1,0-1,5 Telecom & Tecnologia % Var. Preço

18 - STOCK GUIDE - 19

19 Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 59, ,0 21,6 7,7 8,6 1,0 1,0 0,0-4,8 8,4 4,7 172, PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 17,71 21,50 21, ,4 16,5 5,7 5,7 0,8 0,8 1,3 1,8 1,0 1,8 1,7 4,5 19,14 12, PETR4 Petrobras PN² - 16, ,2 14,2 0,9 0,8 2,7 3,9 0,2-0,5 1,0 13, QGEP3 Queiroz Galvão Neutro / Risco Alto 8,31 7,85-5, ,3 12,2 7,1 4,2 0,8 0,7 1,9 2,1 0,0 2,0-1,7 59,9 8,57 4,17 4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra 50,31 53,00 5, ,5 13,0 5,0 5,7 6,4 4,6 3,3 2,5-0,5 5,8-3,9 46,9 54,34 25,99 90 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan Compra 37,05 53,00 43, ,8 11,1 6,2 5,1 1,6 1,5 2,8 1,5 0,1-2,8-0,9-0,4 42,41 29,91 50 CZLT33 Cosan Limited² - 27, ,2-3,9-2,2 13, SMTO3 São Martinho - 18, ,7 9,2 5,0 4,1 2,1 1,8 1,9 2,7 0,3 1,7 1,1-3, Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros TESA3 Terra Santa - 15, ,4 6,5 5,4 4, ,6-3,5-2,5 56,0 18,39 9,61 0 LUPA3 Lupatech¹ - 3, ,0-3,7 0,0-23,1 7,01 2,45 0 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 21, ,8 11,7 6,1 6,4 0,8 0,8 2,1 3,2 0,0-4,0-2,3 63,4 23,85 12,65 7 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 24, ,7 10,3 18,0 18,5 1,0 0,9 3,5 3,3 2,9 2,7 4,0 72,2 28,16 12,02 46 VALE3 Vale Compra 33,54 39,60 18, ,3 9,2 5,2 6,4 1,2 1,1 4,2 3,4 2,2 3,0 4,5 35,0 36,69 20, Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 7,98 7,00-12, ,9 34,9 5,4 5,4 1,5 1,4 0,0 0,0-2,2-11,9-5,3-26,5 13,42 5, GGBR4 Gerdau Compra 10,78 13,00 20, ,8 18,4 6,3 6,4 0,7 0,7 0,5 1,6 1,0-6,9-1,6 0,0 14,61 8, GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5, ,0 2,8 5,3 4, ,9 20,6 4,0-6,4 0,8 7,3 6,72 3,85 94 USIM3 Usiminas ON - 11, ,3 47,2 7,6 7, ,0 - -2,3-6,1-3,7 40,3 12,65 7,30 0 USIM5 Usiminas PNA Neutro 8,35 5,80-30, ,3 39,8 8,5 8,2 0,8 0,8 0,2 0,1-1,6-8,5-5,2 103,7 10,58 3, Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 53,61 44,55-16, ,0 19,5 6,8 6,0 2,0 1,9 1,4 0,9 1,4 2,3 2,4 72,2 56,13 23, SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 21,29 19,20-9, ,4 12,6 6,4 6,5 1,9 1,8 1,7 2,9 2,9 3,3 4,7 54,0 21,43 9,86 84 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2, ,2-41,5 3,3 3, ,2 3,7 0,0 0,7 3,1 31,7 4,45 1, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

20 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,81 21,00 17, ,3 15,6 9,0 7,4 4,0 3,5 2,6 3,2-0,6-4,0-2,1 15,5 18,89 12, ECOR3 Ecorodovias Compra 11,78 12,70 7, ,8 13,6 7,0 6,4 8,1 5,4 1,6 2,1-1,3-2,8-1,6 49,0 12,42 6,73 30 EMBR3 Embraer² Compra 16,39 22,69 38, ,9 12,2 5,8 5,6 0,9 0,9 1,8 1,7 5,8 5,0 4,6 3,8 19,67 14,61 70 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 13,19 25,00 89, nm 114,4 4,9 4,3-1,1-1,2 10,8 2,5-4,8-12,0-4,8 185,5 15,86 3,82 33 JSLG3 JSL - 9, ,0 11,1 3,5 2,9 2,0 1,6 0,0 1,5-1,1-1,6-1,9 1,3 11,69 6,05 1 PRML3 Prumo¹ - 11, ,0-2,1-1,1 43,9 11,50 6,22 0 RENT3 Localiza Compra 57,50 67,00 16, ,7 20,7 12,1 10,7 4,9 4,2 1,3 1,5-0,3-2,5-0,6 78,5 64,79 29,46 81 LOGN3 Log-In¹ - 3, ,3 1,4-1,1 38,1 4,90 2,51 0 MILS3 Mills - 4, ,7-27,8 7,4 11,7 0,6-2,9 0,1 7,4 3,7 5,1 15,1 5,32 3,26 2 MPLU3 Multiplus¹ - 37, ,9 12,8 8,9 8,8 24,2 25,3 8,1 8,0 0,7-2,4-0,8 18,8 46,31 28,68 12 RAIL3 Rumo Compra 12,30 14,70 19, nm 20,1 9,7 7,9 2,3 1,9 0,0 0,0 0,4-7,3-3,1-13,57 7, STBP11 Santos Brasil - 14, ,5 47,1 17,3 13,1 1,4 1,3 0,8 0,3 7, TGMA3 Tegma - 18, ,7 23,1 14,6 11,8 3,2 3,2 1,0 1,9 2,8-6,7 0,6 141,2 22,28 6,47 9 WSON33 Wilson Sons - 42, ,5 39,2 19,9 20, ,5 1,8-0, ,1 43,03 28,20 1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 22,00 22,50 2, ,6 12,3 8,4 7,3 2,1 2,0 0,9 6,1-2,7 6,3 2,6 8,3 22,90 16,29 7 ROMI3 Ind. Romi¹ 7, ,0 37,7 19,3-0,7 0,7-1,0 4,2-0,8 0,6 182,0 7,83 2,35 2 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 21,62 26,00 20, ,2 13,2 7,0 5,8 1,3 1,3 1,6 2,1-0,6-7,8-3,4 89,6 23,92 11,18 16 POMO4 Marcopolo Venda 3,97 2,40-39, ,6 27,4 162,5 38,4 1,9 1,8 0,0 0,0 1,0-8,7 0,0 44,9 4,80 2,32 17 RAPT4 Randon Venda 7,04 4,00-43, ,7 18,7 11,7 9,1 1,7 1,6 1,0 1,4 0,9-7,7 1,0 105,8 8,05 3,23 13 TUPY3 Tupy Compra 17,26 20,00 15, ,1 11,7 7,7 5,6 1,2 1,2 6,5 3,2-1,9-0,8-1,0 51,5 18,80 10,21 10 WEGE3 Weg Venda 21,45 17,50-18, ,6 28,0 23,4 20,5 5,2 4,8 1,6 1,7 1,3-0,6 0,8 40,7 23,73 13,82 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 12,71 16,70 31, nm 32,9 143,6 20,8 0,8 0,8 0,7 0,0-0,6-4,4-0,7 24,6 14,94 8,53 26 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,90 6,60 11, ,0 34,2 nm 17,1 0,6 0,6 0,0 0,0-0,5-0,8 0,9 29,4 6,83 4,16 6 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 5,09 6,70 31, ,0 nm -15,6 113,4 0,6 0,6 0,0 0,0-2,1-4,9-5,7 37,6 6,13 3,39 4 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 21,98 24,00 9, ,2 16,9 36,0 19,6 1,4 1,3 5,0 3,0-1,3-3,0 2,2 48,4 26,27 13,15 13 GFSA3 Gafisa - 14, ,0 24,0 22,9 19,2 0,2 0,2 14,0 1,4-1,6-3,3-0,7-16,9 26,16 9,85 5 JHSF3 JHSF Part¹ - 2, ,6 6,7 7,7 6, ,9-3,2-4,5 49,6 3,10 1,30 1 MRVE3 MRV Compra / Risco Alto 13,05 16,60 27, ,8 9,0 11,5 8,7 1,0 1,0 4,9 4,3-0,4-4,5 3,2 24,7 15,83 9,99 50 PDGR3 PDG Realty - 2, ,1-0,3 166,3 - -0,1 0, ,3 8,8-0,4 96,6 4,69 1,18 3 RSID3 Rossi - 6, ,2-0,4-236,3-0,7-1, ,0-2,5 2,6 149,3 10,97 2,69 1 TCSA3 Tecnisa - 2, ,7 38,7 53,3 24,9 0,3 0,3 0,0 26,1-1,7-2,5-1,3 7,2 3,71 1,98 4 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1, ,5 40,3 5,1 3,5 0,7 0, ,8-2,7-1,8-26,1 2,11 0,92 2 LPSB3 Lopes Brasil - 5, ,4 33,5 19,2 10,8 4,3 3,9-1,6-0,4-6,7-0,9 43,6 8,00 3,55 3 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 12,70 15,50 22, ,1 19,3 17,7 15,8 1,0 0,9 0,4 0,2-1,4-3,9 0,2 22,8 15,39 8,70 91 GSHP3 General Shop.¹ - 4, ,4-2,6-1,4 22,3 6,60 3,65 0 IGTA3 Iguatemi Compra 38,41 46,00 19, ,4 26,8 15,9 14,8 2,4 2,2 1,8 1,4-0,3-3,8-0,2 47,0 42,44 24,85 35 MULT3 Multiplan Neutro 71,69 77,50 8, ,0 29,9 18,8 16,9 2,7 2,6 1,1 1,3-0,1-2,7 0,3 22,9 78,88 53,19 63 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 26, ,3 15,6 8,7 7,6 0,8 0,8 2,0 3,9-1,7-4,2-3,4 59,9 29,34 16,40 1 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1, ,0-1,8 1,9-16,7 1,66 1,05 1 DTEX3 Duratex Venda 9,97 9,97 0, ,3 32,4 12,5 10,2 1,5 1,4 0,5 0,5-0,2-0,7 4,3 46,8 10,76 6, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Neutro 20,60 21,50 4, ,0 23,5 15,6 13,0 8,2 7,9 3,1 3,0-0,7-1,5-1,4 27,2 22,70 15, BRFS3 Brasil Foods² Neutro 42,93 45,50 6, nm 33,6 13,6 10,1 2,6 2,6 0,1 1,3-1,4-4,6-3,0-11,0 54,38 32,72 97 HYPE3 Hypermarcas Venda 34,33 34,33 0, ,1 22,0 13,2 12,1 2,7 2,4 5,7 2,1-1,2 1,0 0,4 47,7 35,21 21,10 83 JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 7,28 11,50 58, ,8 6,3 5,2 4,9 0,7 0,7 5,2 4,0-2,2-5,3-3,4-35,9 12,53 5,25 58 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 48, ,4 14,9 14,3 12,9 3,0 2,8 1,3 1,6 0,9 0,4 0,0 26,1 58,39 35,51 26 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,15 6,75 9, ,6 18,4 6,5 5,6 1,2 1,3 0,0 1,4-2,4-6,1-4,4-7,0 7,98 5,08 9 BEEF3 Minerva Compra 11,17 15,00 34, ,2 14,4 5,8 4,6 4,1 3,5 2,4 1,7-3,5-1,8-2,9-5,5 13,04 8,20 9 NATU3 Natura Neutro 29,30 33,00 12, ,8 21,3 11,8 8,8 5,3 4,1 0,9 1,2-4,0-8,4-5,4 27,9 36,19 21,64 38 TECN3 Technos¹ - 4, ,2-4, ,0 - -1,6-7,8-1,6 18,1 5,22 3,35 1 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 48, ,3 26,6 21,2 18,1 5,9 5,4 1,8 2,0-3,6-11,8-4,1 102,8 55,85 21,96 18 RADL3 Raia Drogasil Neutro 79,99 79,50-0, ,2 38,2 23,7 19,2 8,4 7,3 0,5 0,8 1,4 2,7 2,3 31,6 81,29 55,84 73 BTOW3 B2W Venda 20,76 11,70-43, nm 124,8 17,9 13,3 1,8 1,8 0,0 0,2-6,7-5,1-2,2 108,4 26,54 9,44 72 DAGB33 Dufry - 478, ,0-4,4-2,4 17,7 600,00 390,00 2 GUAR3 Guararapes¹ - 156, ,2 24,1 13,1 11,1 2,6 2,5 1,7 2,5 0,8-4,4-0,2 160,1 168,50 54,36 13 HGTX3 Hering¹ Compra 28,14 30,30 7, ,5 15,9 16,8 13,0 3,9 3,6 4,0 4,4-4,3-10,4-3,6 97,4 32,83 13,97 35 LAME4 Lojas Americanas Compra 15,85 20,60 30, ,5 24,9 9,1 7,8 5,2 4,7 0,8 2,0-7,2-10,8-9,8-6,6 20,79 13, LREN3 Lojas Renner Neutro 34,55 32,40-6, ,4 25,2 16,9 15,4 7,9 6,8 1,3 2,0 0,6-3,3 0,2 65,9 38,32 18, MGLU3 Magazine Luiza¹ - 61, ,7 33,4 13,9 12,5 1,8 1,4 3,7 5,7-8,2-3,9-3,5 365,9 87,30 11, AMAR3 Marisa¹ - 7, ,6 31,7 7,9 6,1 1,5 1,5 0,3 0,7-2,3-15,0-2,3 28,7 10,16 5,05 7 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro 74,95 84,10 12, ,4 17,4 6,1 5,9 1,8 1,7 1,6 1,4-0,3-5,9-1,6 36,9 81,39 47,56 60 SLED4 Saraiva¹ - 4, ,7 29,8 13,0 9, ,5-2,3-0,7 19,1 6,23 2,95 1 VVAR11 Via Varejo Compra 21,98 25,30 15, ,4 23,9 5,6 4,4 3,2 2,9 0,5 1,0-3,1-0,3-2,6 104,5 25,70 7,45 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 29, , ,6 29,10 16,69 0 FLRY3 Fleury¹ - 28, ,4 24,8 16,1 13,8 2,6 2,3 1,8 4,0-1,4-1,0-1,0 63,3 32,27 16,85 56 ODPV3 Odontoprev¹ - 16, ,2 28,8 24,6 21,2 11,7 11,4 2,1 3,0-0,5-4,3 1,9 32,4 17,00 10,41 24 QUAL3 Qualicorp¹ - 34, ,7 17,7 11,4 10,2 4,4 4,2 2,6 2,7-2,5-0,9-0,9 86,1 38,93 16,17 69 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37, ,7 15,7 8,8 8, ,3 6,3 0, ANIM3 Anima Educação Venda 24,36 18,50-24, ,6 16,2 13,9 11,5 3,0 2,5 0,3 0,8-0,2-1,2-0,2 79,5 24,94 11,64 8 ESTC3 Estácio Compra 28,48 34,90 22, ,4 11,5 10,1 8,7 3,0 2,4 1,0 1,2-1,3 0,3-2,9 83,4 33,90 13, KROT3 Kroton Neutro 17,72 21,00 18, ,0 12,0 12,8 12,3 1,9 1,7 0,0 0,0-0,7-3,0-1,5 35,8 21,50 11, SEER3 Ser Educacional Neutro 30,25 34,80 15, ,0 13,5 11,4 10,5 3,2 2,6 0,9 0,9-0,2-4,4-1,9 65,3 34,64 16, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 16, ,5 6, ,9 0,8 5,0 5,5-3,9-6,6-5,8 32,5 19,61 11,60 8 BBAS3 Banco do Brasil Compra 33,39 42,00 25, ,7 7,3 na na 1,0 0,9 3,1 3,4-1,8-8,5-3,0 21,5 37,83 22, BBTG11 BTG Pactual - 15, ,0 0, ,3 5,9-0, ,14 12,75 12 BBDC4 Bradesco Neutro 33,92 37,00 9, ,3 9,9 na na 1,8 1,6 3,3 4,2 1,0-5,2-2,1 30,4 37,35 23, ITUB4 Itaú Unibanco Neutro 41,91 46,00 9, ,5 10,6 na na 2,2 2,0 4,0 5,2 1,4-4,0-0,3 28,0 45,77 29, ITSA4 Itausa¹ - 10, ,1 9, ,8 4,5 1,0-5,8 0,2 31,4 11,57 7, BPAN4 Panamericano¹ - 1, ,1 0,0-3,5 48,1 2,87 1,18 1 SANB11 Santander Neutro 29,47 30,00 1, ,8 11,3 na na 1,9 1,8 7,3 6,1 1,4-1,9 3,0 5,6 35,61 22,53 71 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 23, ,1 13,9 11,8 10,6 4,7 4,2 2,2 3,6 3,8 14,0 6,8 6,1 26,43 19, Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 23, ,6 22,5 20,2 16,1 2,1 2,0 2,7 3,2-2,3-7,0-2,3 42,2 25,80 14, Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 35, ,6 10, ,5 1,4 3,1 3,7-0,8-3,9-1,4 36,9 39,48 24,20 22 BBSE3 BB Seguridade - 27, ,9 11, ,9 5,3 6,1 6,8-0,5-4,7-1,7 2,3 30,80 24,06 93 SULA11 SulAmérica - 17, ,7 8, ,3 1,1 2,3 3,0 0,3-0,8 0,1 16,8 20,60 14, Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 49,44 52,00 5, ,5 14,4 6,1 5,6 1,2 1,2 4,9 5,9-1,9-3,9-2,1 17,3 52,75 38,62 - TIMP3 Tim¹ Compra 11,91 12,50 5, ,9 20,6 5,2 4,7 1,6 1,5 0,5 0,8-0,3-3,5-1,8 53,0 12,55 7,42 34 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0, , POSI3 Positivo¹ - 3, ,2-4,6-0,6 13,3 4,45 2,69 1 TOTS3 Totvs¹ - 33, ,2 24,8 13,9 12,6 4,2 4,0 1,7 2,3-1,2 3,4 2,4 39,8 33,83 20,91 15 VLID3 Valid Neutro 18,46 18,10-2, ,4 21,2 8,5 6,9 1,3 1,2 3,0 2,8-0,9 0,6 0,8-16,9 25,94 14,73 - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 13,04 15,40 18, ,5 10,2 7,2 5,4 3,2 3,4 8,5 11,0 1,9-2,2 0,7-2,1 15,99 11,24 25 CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 7,00 10,66 52, ,0 4,7 5,5 5,1 0,7 0,7 6,3 18,2-5,5-12,5-9,4-3,8 11,36 4,98 69 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 12,45 15,70 26, nm 10,3 38,1 7,3 0,6 0,6 0,0 9,6-3,1-6,2-4,2-5,2 18,99 12,00 16 CPLE6 Copel Compra / Risco Alto 24,65 31,70 28, ,0 3,8 4,7 4,3 0,4 0,4 10,6 13,9-0,2-6,9-1,4-3,5 35,05 23,98 20 TRPL4 Cteep Compra 64,65 78,50 21, ,5 4,7 3,5 2,9 0,9 0,8 7,4 5,2-1,5-5,3-2,8 0,9 73,25 56,97 22 ENBR3 EDP Neutro 14,63 14,00-4, ,8 11,4 6,5 5,9 1,1 1,1 3,8 4,0-0,2-2,5 1,6 9,2 16,15 12,07 29 ELET3 Eletrobras ON Neutro / Risco Alto 19,68 20,10 2, ,2 4,3 6,1 5,0 0,5 0,5 3,9 5,2-5,2-15,9-10,7-13,7 26,15 11,61 56 ELET6 Eletrobras PN Neutro / Risco Alto 22,77 23,60 3, ,1 5,0 6,1 5,0 0,6 0,5 3,4 4,5-4,3-16,6-10,1-5,0 28,35 15,41 37 ENGI11 Energisa Compra 25,02 30,30 21, ,3 11,6 5,7 4,8 2,2 2,0 2,6 4,3 0,1 1,1 1,2 37,9 26,70 16,89 13 EQTL3 Equatorial Neutro 61,25 61,20-0, ,0 22,2 10,4 9,1 2,8 2,5 1,0 1,1-0,7-2,3 0,4 13,7 64,88 48,28 81 TAEE11 Taesa Compra 20,67 25,90 25, ,7 8,0 5,2 3,8 1,6 1,5 7,3 8,7 1,6-0,1 0,8 5,2 24,13 16,56 43 EGIE3 Engie BR Neutro 35,27 39,50 12, ,0 15,0 8,2 7,0 3,3 3,0 7,0 3,4-1,0-3,7-1,5 7,0 38,35 28,54 35 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Neutro / Risco Alto 40,89 48,00 17, ,4 8,6 5,0 4,5 0,8 0,7 5,2 2,9 1,1 0,1 3,8 15,1 54,00 27, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

23 Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio ,00-59,76 56, ,7 0,8-25,8 PETR3 Petrobras ON² ,6 90,2 PETR4 Petrobras PN² ,46 0,67 19,49 20,65 #REF! #REF! #REF! 11,1 11,2 - QGEP3 Queiroz Galvão ,21 0,20 10,62 11, ,3 15,3-2,1 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem ,54 1,83 6,78 9, ,2-6,1-24,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan ,23 2,55 29,96 31, ,4 12,2 39,3 CZLT33 Cosan Limited² SMTO3 São Martinho ,35 0,51 8,99 10, ,6 14,0 27,7 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros VAGR3 Vanguarda¹ LUPA3 Lupatech¹ SLCE3 SLC Agrícola¹ ,46 0,70 25,96 26, ,9-0,7 8,2 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ ,88 0,83 26,11 27, VALE3 Vale ,8-20,6 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN ,00 0,00 5,86 6, ,2 3,2 176,7 GGBR4 Gerdau ,13 0,25 15,24 15, ,9 3,1 87,0 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,77 1, ,2 21,1 66,2 USIM3 Usiminas ON ,9 62,6 USIM5 Usiminas PNA ,01 0,02 11,33 11, ,4 5,9 62,6 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² ,54 0,65 25,69 26, ,7 17,5 44,3 SUZB5 Suzano ,39 0,34 10,16 10, ,5 7,1 9,8 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ ,60 0, ,1 5,6-24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

24 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR ,58 0,77 3,64 3, ,8 18,2 28,1 ECOR3 Ecorodovias ,29 0,41 1,75 2, ,3 10,6 34,9 EMBR3 Embraer² ,44 0,55 17,37 18, ,6 12,2 34,1 GOLL4 Gol² ,00 0,00-10,69-8, ,4 12,4 3,6 JSLG3 JSL ,00 0,14 4,56 5, ,5 15,4 94,7 PRML3 Prumo¹ RENT3 Localiza ,73 0,84 11,39 12, ,3 11,1 13,4 LOGN3 Log-In¹ MILS3 Mills ,13 0,00 8, ,3-5,7 - MPLU3 Multiplus¹ ,05 3,00 1,56 1, ,6 5,5 4,7 RAIL3 Rumo ,1 - STBP11 Santos Brasil ,12 0,05 10,47 10, ,5 26,2 26,8 TGMA3 Tegma ,19 0,35 5,62 5, ,2 18,8 39,7 WSON33 Wilson Sons ,63 0, ,8 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ ,33 1,45 10,30 10, ,2 7,9 24,2 ROMI3 Ind. Romi¹ ,07 9,87 10, MYPK3 Iochpe - Maxion¹ ,28 0,51 18,05 18, ,7 13,3 43,9 POMO4 Marcopolo¹ ,04 0,09 2,09 2, ,8 165,7 43,4 RAPT4 Randon¹ ,08 0,13 4,28 4, ,7 25,1 41,2 TUPY3 Tupy ,87 0,60 14,49 15, ,9 21,5 18,0 WEGE3 Weg¹ ,43 0,46 4,09 4, ,1 12,8 11,3 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela ,46 0,77 15,46 15, ,5 234,4 - DIRR3 Direcional ,66 0,80 11,00 10, ,3 - - EVEN3 Even ,12 0,07 9,72 9, ,5 - - EZTC3 Eztec ,16 2,38 17,08 16, ,6 81,7 70,9 GFSA3 Gafisa ,06 0,21 73,93 72, ,5 101,8 - JHSF3 JHSF Part¹ ,5 46,6 - MRVE3 MRV ,66 1,09 12,54 13, ,9 38,0 34,1 PDGR3 PDG Realty ,31-49, RSID3 Rossi ,80-5, TCSA3 Tecnisa ,00 0,60 6,99 7, ,7 - - Brokers BBRK3 BR Brokers ,48 1, ,4 - - LPSB3 Lopes Brasil ,09 1,31 1, ,1 121,5 94,0 Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls ,16 0,25 13,83 14, ,5 14,8 159,6 GSHP3 General Shop.¹ IGTA3 Iguatemi ,53 0,63 16,02 16, ,8 5,4 13,9 MULT3 Multiplan ,97 1,19 25,95 27, ,9 8,3 15,4 SSBR3 Sonae Sierra¹ ,54 1,04 33,39 34, ,0 13,9 36,6 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ DTEX3 Duratex ,10 0,14 6,78 6, ,4 19,2 81,6 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

25 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² ,74 0,86 2,90 2, ,3 16,4 33,0 BRFS3 Brasil Foods² ,45 0,91 16,36 17, ,8 24,8 411,0 HYPE3 Hypermarcas ,92 0,79 15,21 15, ,0 8,9 9,7 JBSS3 JBS ,26 0,36 10,45 11, ,4 5,1-1,4 MDIA3 M. Dias Branco¹ ,61 0,75 15,95 17, ,2 10,2 10,5 MRFG3 Marfrig ,02 0,06 4,30 4, ,7 12,1 - BEEF3 Minerva ,27 0,17 3,35 4, ,2 9,5 31,4 NATU3 Natura ,60 1,00 3,11 3, ,5 21,8 27,3 TECN3 Technos¹ , Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ ,88 0,96 8,18 9, ,0 16,7 17,4 RADL3 Raia Drogasil ,70 0,96 9,84 11, ,8 24,1 32,6 BTOW3 B2W ,00 0,00 8,41 8, ,8 19,8 - DAGB33 Dufry¹ GUAR3 Guararapes¹ ,71 3,83 59,28 61, ,9 17,4 26,9 HGTX3 Hering ,98 1,01 8,06 8, ,1 26,7 15,3 LAME4 Lojas Americanas ,14 0,26 2,26 2, ,2 15,7 54,0 LREN3 Lojas Renner ,39 0,59 4,26 4, ,6 17,0 25,3 MGLU3 Magazine Luiza ,26 3,50 33,30 43, ,2 10,3 27,8 AMAR3 Marisa ,02 0,05 5,02 5, ,5 19,2 - PCAR4 Pão de Açúcar ,58 0,77 38,32 40, ,2 10,2 25,8 SLED4 Saraiva¹ ,8 65,3 - VVAR11 Via Varejo ,9 82,0 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ FLRY3 Fleury¹ ,51 1,15 10,94 12, ,3 14,3 20,2 ODPV3 Odontoprev¹ ,34 0,49 1,37 1, ,9 17,9 20,1 QUAL3 Qualicorp¹ ,89 0,95 7,88 8, ,1 8,6 16,3 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ ,40 2, ANIM3 Anima Educação ,9 31,6 ESTC3 Estácio ,59 0,75 9,33 10, ,2 15,6 31,8 KROT3 Kroton ,55 0,74 9,48 10, ,4 5,6 15,6 SEER3 Ser Educacional ,5 19,6 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis