Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Transcrição

1 Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 13 de fevereiro de 2017

2 Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes Monitor de Proventos Máximas/Mínimas e Destaques em Volume Indicadores de Rentabilidade Múltiplos e Dividend Yield Históricos Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Stock Guide Stock Guide Fundos Imobiliários Disclaimer

3 Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa ,0 4,6 10,5 67,2 IBrX ,9 4,6 12,4 10,4 IBrX ,9 4,3 11,8 10,0 IEE ,3 4,2 16,2 9,2 INDX ,3 2,1 6,1 5,0 SMLL ,6 8,1 18,3 16,1 MLCX ,0 4,4 12,0 10,0 ICON ,3 1,3 4,6 4,2 IFNCB ,1 7,0 14,1 11,8 IVBX ,3 2,5 8,5 5,5 IMOB 721 3,4 11,0 28,2 25,4 S&P ,8 1,8 7,0 3,5 Dow Jones ,0 1,9 7,5 2,6 MSCI EM 930 0,8 3,8 9,5 7,9 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

4 Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/ /01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/ /09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/ /04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/ /04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/ /04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/ /03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/ /03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/ /03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/ /02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/ /02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/ /02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/ /02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/ /02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/ /01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/ /01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/ /01/2016 BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27-5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/ /01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/ /12/2015 ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92-4,63% R$ 19,78 R$ 17,92-3,66% 30/11/ /12/2015 RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23-4,99% R$ 43,69 R$ 39,23-3,54% 30/11/ /12/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas ,68% 5,56% Negativas ,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras Vendas Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

5 Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US- Os mercados se apoiaram em um movimento de risk on nos últimos dias da semana, após o presidente Donald Trump sinalizar que irá anunciar um pacote fiscal fenomenal, que se lê como grande em relação ao PIB e abrangência setorial; EU - A aproximação da eleição presidencial na França inspira cautela aos mercados que fazem a leitura de um quadro bastante incerto, frente aos movimentos sociais observados nas últimas eleições no resto do mundo e particularmente, aos discursos dos candidatos com maior número de intenção de votos. No lado econômico, os dados de atividade seguem apontando para um crescimento do PIB ligeiramente melhor em 2017; Ásia - A recomposição de estoques de minério de ferro na China produziu um rali nos preços dos ativos nessa semana, e em particular no preço da commodity que registrou forte alta. A leitura que fazemos é que esse movimento não é permanente, frente aos diversos desafios que o governo enfrenta para estabilizar o crescimento da economia, que continuam apontando para a continuidade do cenário de soft landing no curto e médio prazo; BR - As sucessivas surpresas positivas com a inflação abrem espaço para o Banco Central ousar na reunião do Copom de 21/22 de fevereiro, com um corte de 1 ponto percentual da taxa Selic. Nosso cenário-base é de um corte de 0,75 p.p., mas reconhecemos que os riscos para um corte mais intenso não são desprezíveis, frente ao forte processo de desinflação da economia e atividade ainda muito deprimida. IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) jun-11 fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14 jun-15 fev-16 out-16 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Industrials Energia Saúde & Educação Financials Imobiliário Transporte & Infra-Estrutura Ibovespa Materials -0,8 0,8 0,8 1,1 2,5 3,1 3,4 4,0 4,0 5,7 6 Fonte: Economatica

6 Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação das Vendas no varejo (terça-feira) IGP-10 (quarta-feira) e 2ª prévia do IGP-M (sexta-feira) no Brasil Nos EUA, destaque na agenda para divulgação da Produção industrial (quarta-feira) e Panorama de negócios Fed Filadélfia (quinta-feira). Na agenda doméstica, destaque também para a divulgação dados de Investimento Estrangeiro Direto (sexta-feira) e Confiança da Indústria (quinta-feira). A Pesquisa Focus apresentou projeções melhores para o IPCA novamente, que passaram de 4,64% para 4,47% em As projeções para a taxa de câmbio foram reduzidas de 3,28 para 3,26 para o mesmo período e o PIB passou de 0,49%, para 0,48%. Já a taxa Selic segue estável em 9,5%. Para 2018, as projeções para o IPCA seguem no centro da meta de 4,5%. A taxa Selic segue em 9,0% e as projeções para o PIB melhoraram e passaram de 2,25% para 2,30%. Destaques da Agenda Segunda, 13/fev Período Anterior Expec. 08:25 Brasil Pesquisa Fovus 23:30 China IPC a/a Jan 2,10% 2,40% Brasil Arrecadação Federal Jan 127,61 bi -- Terça, 14/fev Período Anterior Expec. 05:00 Alemanha PIB t/t 4T 0,20% -- 08:00 Z. Euro PIB t/t 4T 0,50% -- 09:00 Brasil Vendas a varejo m/m Dez 2,00% -- Quarta, 15/fev Período Anterior Expec. 08:00 Brasil FGV - IGP-10 Fev 0,88% -- 11:30 EUA IPC m/m Jan 0,30% 0,30% 12:15 EUA Produção industrial m/m Jan 0,80% 0,00% Quinta 16/fev Período Anterior Expec. 08:30 Brasil IBC-Br Atividade econômica m/m Dez 0,20% -- 11:30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Fev 23,60 15,00 Brasil CNI - Confiança do Industria Fev 50,10 -- Sexta 17/fev Período Anterior Expec. 08:00 Brasil 2ª Prévia - IGP-M Fev 0,76% -- 08:00 Z. Euro Produção de construção m/m Dez 0,40% -- 10:30 Brasil Investimento Estrangeiro Direto Jan $15409m -- 7

7 Projeções - Citi 8

8 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) , ,5 5,2 6,6 6,4 7,3 6,6 6, dez-16 dez-16 jan-17 jan-17 jan-17 jan-17 fev-17 fev ) s e õ ilh B $ (R V B O OBV¹ IBOVESPA 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 Fonte: Economatica a p s e v o Ib 6-1 ja n FLUXO DE INVESTIMENTO a b a n ESTRANGEIRO ju o g e u DIÁRIO o e (R$ Milhões) 475,1 6 v -1 fe Fonte: Bovespa 6 r-1 m -57,0 6 r-1 a 71,7 6 1 ī m 6-1 ju 6 l a -97,7-106,1 182,6-171,0 146,2-102,9 27-jan 30-jan 31-jan 1-fev 2-fev 3-fev 6-fev 7-fev 8-fev 6 t-1 s 6 t-1 o 6 v -1 n 6 z -1 d 7-1 n ja 7 v -1 fe

9 P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 15, ,5 América Latina 13 14, ,5 13,0 Brasil 9 12,5 Emerging Markets BRIC China 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% LPA - CAGR 4 ( E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

10 Monitor de Proventos Código Nome Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,127 0,22% 27/09/ /05/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,018 0,11% 06/10/ /04/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,129 0,22% 16/12/ /05/2017 TOTS3 Totvs JSCP 0,211 0,89% 22/12/ /05/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,194 2,45% 23/12/ /04/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,041 0,52% 23/12/ /06/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/ /06/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/ /12/2017 SULA11 SulAmérica JSCP 0,249 1,44% 27/12/ /04/2017 CIEL3 Cielo JSCP 0,093 0,33% 04/01/ /03/2017 SANB11 Santander JSCP 0,759 2,79% 05/01/ /02/2017 SANB11 Santander Dividendos 0,373 1,37% 05/01/ /02/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,021 0,13% 05/01/ /04/2017 ABEV3 Ambev Dividendos 0,070 0,44% 24/01/ /02/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,05% 01/02/ /03/2017 DTEX3 Duratex Dividendos 0,009 0,14% 15/02/ /02/2017 HYPE3 Hypermarcas Dividendos 0,600 2,40% 16/02/ /02/2017 ITUB4 Itaú Unibanco JSCP 0,659 2,03% 21/02/ /03/2017 MRVE3 MRV Dividendos 0,340 3,17% 06/03/ /03/2017 CIEL3 Cielo Dividendos 0,167 0,60% 16/03/ /03/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/ /01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 04/12/ /01/2018 Fonte: Bloomberg 11

11 Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses PRIO3 Petrorio 24,2 BPAN4 Banco Pan 37,5 RSID3 Rossi Resid 241,5 MGLU3 Magaz Luiza 928,9 DASA3 Dasa 18,7 PRIO3 Petrorio 26,0 PDGR3 PDG Realt 181,5 BRAP4 Bradespar 512,0 USIM3 Usiminas 14,5 HBOR3 Helbor 23,7 HBOR3 Helbor 100,0 USIM5 Usiminas 463,1 SCAR3 Sao Carlos 13,6 DTEX3 Duratex 19,4 BPAN4 Banco Pan 70,5 PRIO3 Petrorio 337,1 MYPK3 Iochp-Maxion 10,7 TCSA3 Tecnisa 18,3 BRSR6 Banrisul 69,2 BRSR6 Banrisul 316,4 JHSF3 JHSF Part 10,4 DASA3 Dasa 16,3 BPHA3 BR Pharma 65,4 VALE5 Vale 306,7 GOLL4 Gol 10,3 USIM3 Usiminas 16,2 JHSF3 JHSF Part 65,2 CSMG3 Copasa 299,5 BRKM5 Braskem 10,2 SCAR3 Sao Carlos 16,1 LOGN3 Log-In 54,9 ELET3 Eletrobras 284,9 FLRY3 Fleury 10,0 EVEN3 Even 14,7 TCSA3 Tecnisa 52,8 RUMO3 Rumo Log 284,3 BRSR6 Banrisul 9,7 BRPR3 BR Propert 14,3 PRIO3 Petrorio 51,5 GOAU4 Gerdau Met 283,0 MEAL3 Imc S/A 9,3 MEAL3 Imc S/A 14,1 GOLL4 Gol 50,4 PETR4 Petrobras 261,5 BRAP4 Bradespar 9,3 CSMG3 Copasa 13,5 BRAP4 Bradespar 46,8 GOLL4 Gol 242,4 TGMA3 Tegma 8,9 JHSF3 JHSF Part 13,1 CARD3 Csu Cardsyst 45,5 VALE3 Vale 223,5 MGLU3 Magaz Luiza 8,9 RSID3 Rossi Resid 12,4 GFSA3 Gafisa 43,5 GGBR4 Gerdau 207,6 TCSA3 Tecnisa 8,2 MRFG3 Marfrig 11,5 OIBR3 Oi 43,0 TGMA3 Tegma 205,7 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses LUPA3 Lupatech -15,5 LUPA3 Lupatech -15,5 LUPA3 Lupatech -17,4 CCXC3 Ccx Carvao -46,3 JSLG3 JSL -5,7 FIBR3 Fibria -9,1 PMAM3 Paranapanema -15,8 VLID3 Valid -33,3 ROMI3 Inds Romi -5,0 PDGR3 PDG Realt -6,4 BRFS3 BRF SA -10,5 TPIS3 Triunfo Part -28,9 TECN3 Technos -4,9 JSLG3 JSL -5,7 ODPV3 Odontoprev -9,7 TUPY3 Tupy -26,8 AMAR3 Lojas Marisa -4,6 AMAR3 Lojas Marisa -5,7 SUZB5 Suzano Papel -8,2 KLBN11 Klabin S/A -24,2 HGTX3 Cia Hering -4,5 LEVE3 Metal Leve -5,5 ESTC3 Estacio Part -7,0 ETER3 Eternit -22,6 TPIS3 Triunfo Part -4,4 KLBN11 Klabin S/A -5,0 GPIV33 Gp Invest -6,3 PMAM3 Paranapanema -22,3 SMTO3 Sao Martinho -4,1 OSXB3 OSX Brasil -4,2 SEER3 Ser Educa -5,8 LEVE3 Metal Leve -15,0 LOGN3 Log-In -4,1 OGXP3 OGX Petroleo -4,1 COCE5 Coelce -5,0 TOTS3 Totvs -13,7 BRFS3 BRF SA -3,8 SMTO3 Sao Martinho -3,9 PSSA3 Porto Seguro -4,9 BRFS3 BRF SA -13,5 VLID3 Valid -3,5 SLED4 Saraiva Livr -3,9 MMXM3 MMX Miner -4,5 GPIV33 Gp Invest -12,5 OIBR4 Oi -3,3 QUAL3 Qualicorp -3,4 OGXP3 OGX Petroleo -4,1 PDGR3 PDG Realt -11,4 ETER3 Eternit -3,3 ROMI3 Inds Romi -3,4 TPIS3 Triunfo Part -3,8 PRML3 Prumo -8,9 MMXM3 MMX Miner -3,3 LLIS3 Le Lis Blanc -3,2 PETR3 Petrobras -3,5 BRIN3 BR Insurance -6,7 PSSA3 Porto Seguro -3,2 KROT3 Kroton -3,2 ANIM3 Anima -3,4 SUZB5 Suzano Papel -4,9 12 Fonte: Economatica

12 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima DASA3 Dasa 0,0 CIEL3 Cielo 20,7 DASA3 Dasa 0,0 TOTS3 Totvs 22,0 DASA3 Dasa 0,0 ETER3 Eternit 22,5 CPFE3 CPFL Energia -0,3 UGPA3 Ultrapar 22,7 MRVE3 MRV -0,3 BRPR3 BR Propert 24,5 CTIP3 Cetip -0,3 NATU3 Natura 25,5 BRML3 BR Malls Par -0,5 TRIS3 Trisul 26,7 ITSA4 Itausa -0,5 BBRK3 BR Brokers 27,0 MULT3 Multiplan -0,6 STBP11 Santos Brp 27,4 CSMG3 Copasa -0,6 SULA11 Sul America 28,1 FESA4 Ferbasa -0,7 BBSE3 BBSeguridade 29,0 RUMO3 Rumo Log -0,7 DAGB33 Dufry Ag 29,1 TIMP3 Tim Part S/A -0,7 SLCE3 SLC Agricola 29,4 SANB11 Santander BR -0,7 HYPE3 Hypermarcas 29,7 USIM5 Usiminas -0,7 LAME4 Lojas Americ 30,2 IGTA3 Iguatemi -0,8 ENBR3 Energias BR 30,4 TGMA3 Tegma -0,9 BBSE3 BBSeguridade 29,0 ARTR3 Arteris -0,9 DAGB33 Dufry Ag 29,1 ABCB4 Abc Brasil -0,9 SLCE3 SLC Agricola 29,4 TERI3 Tereos -1,0 HYPE3 Hypermarcas 29,7 BBTG11 Btg Pactual -1,0 LAME4 Lojas Americ 30,2 FLRY3 Fleury -1,0 ENBR3 Energias BR 30,4 ITUB4 ItauUnibanco -1,1 LLIS3 Le Lis Blanc 30,7 RDNI3 Rodobensimob -1,1 AMAR3 Lojas Marisa 31,1 BRSR6 Banrisul -1,4 EMBR3 Embraer 31,2 LATM33 Latam Airlines Gr -1,4 HGTX3 Cia Hering 31,9 SCAR3 Sao Carlos -1,7 TIET11 AES Tiete E 33,4 DAYC4 Daycoval -1,7 EUCA4 Eucatex 34,9 ALUP11 Alupar -2,1 BEEF3 Minerva 36,0 EZTC3 Eztec -2,5 CTIP3 Cetip 36,3 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana PMAM3 Paranapanema 251,6-5,2 LCAM3 Locamerica 214,5 3,7 SCAR3 Sao Carlos 196,3 1,2 USIM3 Usiminas 190,3 5,0 DASA3 Dasa 179,4 2,2 BRPR3 BR Propert 169,6 1,8 MEAL3 Imc S/A 155,6 0,8 ITUB4 ItauUnibanco 151,8 0,3 POSI3 Positivo Inf 151,2 4,0 CSMG3 Copasa 143,8 5,2 TCSA3 Tecnisa 142,0 4,8 SEER3 Ser Educa 141,6 4,6 ELET6 Eletrobras 137,8 3,9 PSSA3 Porto Seguro 137,4-0,1 JHSF3 JHSF Part 137,4 5,0 CYRE3 Cyrela Realt 137,0 0,7 MYPK3 Iochp-Maxion 136,5 4,9 BSEV3 Biosev 136,1-4,0 BRSR6 Banrisul 134,4 5,1 CCRO3 CCR SA 132,0 4,0 EGIE3 Engie Brasil 131,0 0,1 QGEP3 Qgep Part 127,4-1,8 HBOR3 Helbor 127,2 0,3 PETR3 Petrobras 121,2 2,4 FLRY3 Fleury 120,2 0,6 GRND3 Grendene 119,7-0,4 MULT3 Multiplan 118,8 0,3 BRAP4 Bradespar 117,6 5,6 EZTC3 Eztec 115,9-0,5 TIMP3 Tim Part S/A 113,6 0,8 13 Fonte: Economatica

13 Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 ARTR3 Arteris 31,7 ARZZ3 Arezzo Co 23,7 CGAS5 Comgas 9,9 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 ENGI11 Energisa 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

14 Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield BRIN3 BR Insurance 1,2 BSEV3 Biosev -3,5 CGAS5 Comgas 37,8 EUCA4 Eucatex 2,4 CCXC3 Ccx Carvao -1,1 LCAM3 Locamerica 22,9 CMIG4 Cemig 2,8 FJTA4 Forja Taurus -0,8 FLRY3 Fleury 18,2 SLED4 Saraiva Livr 3,0 GOLL4 Gol -0,7 ESTC3 Estacio Part 16,2 OIBR3 Oi 3,4 OGXP3 OGX Petroleo -0,5 QUAL3 Qualicorp 14,9 OIBR3 Oi 3,4 PDGR3 PDG Realt -0,2 BRSR6 Banrisul 14,5 DIRR3 Direcional 3,5 PLAS3 Plascar Part -0,2 ABCB4 Abc Brasil 13,6 HBOR3 Helbor 3,5 LUPA3 Lupatech -0,1 FESA4 Ferbasa 12,9 EVEN3 Even 3,9 MMXM3 MMX Miner 0,0 CARD3 Csu Cardsyst 12,8 MILS3 Mills 4,2 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 12,0 RDNI3 Rodobensimob 4,7 CTAX4 Contax 0,0 CMIG4 Cemig 11,2 BBAS3 Brasil 5,2 RSID3 Rossi Resid 0,2 ENBR3 Energias BR 10,4 STBP11 Santos Brp 5,2 SLED4 Saraiva Livr 0,2 SMLE3 Smiles 10,3 TRIS3 Trisul 6,3 OIBR4 Oi 0,2 ITSA4 Itausa 10,2 EZTC3 Eztec 6,4 TESA3 Terra Santa 0,2 CSAN3 Cosan 9,8 RAPT4 Randon Part 6,4 EUCA4 Eucatex 0,2 TCSA3 Tecnisa 8,5 LIGT3 Light S/A 6,5 OIBR3 Oi 0,3 HGTX3 Cia Hering 8,5 BRML3 BR Malls Par 6,6 TERI3 Tereos 0,3 EZTC3 Eztec 8,1 BRPR3 BR Propert 6,8 GFSA3 Gafisa 0,3 DIRR3 Direcional 7,9 CYRE3 Cyrela Realt 6,9 TCSA3 Tecnisa 0,3 BBDC4 Bradesco 7,7 VVAR11 Viavarejo 7,6 GSHP3 Generalshopp 0,4 ITUB4 ItauUnibanco 7,5 HGTX3 Cia Hering 7,7 ROMI3 Inds Romi 0,4 BBSE3 BBSeguridade 7,4 PMAM3 Paranapanema 7,8 BRIN3 BR Insurance 0,4 GRND3 Grendene 7,3 POMO4 Marcopolo 8,2 RDNI3 Rodobensimob 0,4 BBAS3 Brasil 7,0 PETR3 Petrobras 8,3 TRIS3 Trisul 0,4 BBDC3 Bradesco 6,6 SSBR3 Sierrabrasil 8,5 IDVL4 Indusval 0,4 VIVT4 Telef Brasil 6,4 CPLE6 Copel 9,6 TPIS3 Triunfo Part 0,5 ECOR3 Ecorodovias 6,4 CGAS5 Comgas 9,8 USIM5 Usiminas 0,5 POMO4 Marcopolo 6,3 BRSR6 Banrisul 9,8 JHSF3 JHSF Part 0,5 EGIE3 Engie Brasil 6,1 MYPK3 Iochp-Maxion 9,8 GOAU4 Gerdau Met 0,5 PSSA3 Porto Seguro 5,8 15 Fonte: Economatica

15 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E RDNI3 Rodobensimob 166,6 LIGT3 Light S/A 979,6 CGAS5 Comgas 21,9 8,7 TRPL4 Tran Paulist 106,2 MGLU3 Magaz Luiza 975,3 TECN3 Technos 12,4 15,9 USIM5 Usiminas 80,8 MYPK3 Iochp-Maxion 276,8 TAEE11 Taesa 11,2 11,2 ROMI3 Inds Romi 78,6 JBSS3 JBS 215,8 JSLG3 JSL 10,9 0,0 GFSA3 Gafisa 76,8 DTEX3 Duratex 185,1 DAYC4 Daycoval 10,0 11,0 LPSB3 Lopes Brasil 67,5 RAPT4 Randon Part 152,8 MPLU3 Multiplus 8,5 8,2 POMO4 Marcopolo 53,4 TRPL4 Tran Paulist 130,7 LEVE3 Metal Leve 7,8 7,8 QGEP3 Qgep Part 43,7 LLIS3 Le Lis Blanc 120,4 ABRE11 Somos Educa 7,5 6,3 STBP11 Santos Brp 43,6 GGBR4 Gerdau 116,0 SMLE3 Smiles 6,8 7,9 GOAU4 Gerdau Met 43,5 TGMA3 Tegma 91,1 SLED4 Saraiva Livr 5,8 0,0 MEAL3 Imc S/A 36,8 STBP11 Santos Brp 82,8 BBSE3 BBSeguridade 5,8 6,2 RAPT4 Randon Part 29,4 PETR4 Petrobras 70,8 HGTX3 Cia Hering 5,5 6,0 ELPL4 Eletropaulo 28,9 LAME4 Lojas Americ 66,8 DIRR3 Direcional 5,3 7,8 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 66,2 CESP6 Cesp 5,2 5,9 TGMA3 Tegma 26,4 ALSC3 Aliansce 64,0 HBOR3 Helbor 5,2 5,2 BTOW3 B2W Digital 26,1 TUPY3 Tupy 58,4 BBTG11 Btg Pactual 5,0 4,2 DTEX3 Duratex 25,7 BSEV3 Biosev 57,0 MILS3 Mills 4,9 6,4 PCAR4 P.Acucar-Cbd 23,0 SSBR3 Sierrabrasil 53,8 CPLE6 Copel 4,9 6,7 RADL3 RaiaDrogasil 23,0 CMIG4 Cemig 52,0 ALUP11 Alupar 4,7 5,9 LIGT3 Light S/A 22,6 BEEF3 Minerva 51,3 VIVT4 Telef Brasil 4,3 5,0 GUAR3 Guararapes 21,4 SLCE3 SLC Agricola 46,0 PSSA3 Porto Seguro 4,1 4,6 KLBN11 Klabin S/A 20,7 QGEP3 Qgep Part 44,1 ABEV3 Ambev S/A 4,1 5,3 BRFS3 BRF SA 20,4 GUAR3 Guararapes 42,7 ODPV3 Odontoprev 3,9 4,2 WEGE3 Weg 19,7 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 3,9 4,0 LREN3 Lojas Renner 19,4 ECOR3 Ecorodovias 38,8 ENBR3 Energias BR 3,9 4,6 SBSP3 Sabesp 18,9 EVEN3 Even 38,3 BRKM5 Braskem 3,9 3,4 EVEN3 Even 18,1 NATU3 Natura 35,4 BRSR6 Banrisul 3,8 4,1 EQTL3 Equatorial 18,0 IGTA3 Iguatemi 30,7 SMTO3 Sao Martinho 3,7 8,8 ARZZ3 Arezzo Co 17,0 FLRY3 Fleury 28,3 CTIP3 Cetip 3,7 4,2 LLIS3 Le Lis Blanc 16,8 POMO4 Marcopolo 28,2 ALPA4 Alpargatas 3,7 4,6 16 Fonte: Bloomberg

16 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² % 10% % 0% -5% % % % -50 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 nov-16 dez-16-25% Global Mercados Emergentes nov-16 dez-16 dez-16 jan-17 jan-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

17 - STOCK GUIDE - 19

18 Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 33, ,4-3,9-7,1-4,5 0,6 0,7 0,0 0,0 9,6 24,2 26,0 51, PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 16,35 21,50 31, ,1 16,3 6,1 5,2 1,0 0,9 0,2 1,8 2,4 0,1 1,0-3,5 19,72 5, PETR4 Petrobras PN² - 15, ,9 24,0 0,8 0,8 2,3 3,3 3,5 1,6 3,7 4, QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 5,93 7,90 33, ,4 20,1 6,6 1,7 0,5 0,5 0,9 1,3-1,8-0,3 4,4 11,3 6,39 3,41 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 33,95 42,80 26, ,8 16,7 4,6 5,0 6,5 7,3 3,7 3,7 0,1 10,2 4,3-0,9 36,99 17,13 41 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan - 41, ,5 13,8 5,1 4,7 1,3 1,3 3,2 5,0 1,0-1,6 4,2 10, CZLT33 Cosan Limited² - 27, ,6-0,9 5,7 9, SMTO3 São Martinho - 19, ,2 9,2 4,8 4,1 0,7 0,6 3,7 8,8 1,1-4,1-3,9 0, Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar Compra 67,01 77,00 14, ,7 15,1 9,2 7,7 4,1 3,7 3,2 4,0 0,0 0,6 1,3-2,1 78,65 54,63 65 TESA3 Terra Santa - 12, ,4 21,0 10,8 5, ,2 2,3 2,3 28,9 22,64 5,10 2 LUPA3 Lupatech¹ - 3, ,8-15,5-15,5-17,4 12,49 0,95 2 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 17, ,1 8,1 6,8 4,6 0,7 0,7 2,8 5,5 1,2 2,5 4,6 18,7 17,95 13,27 3 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 21, ,3 33,4 10,2 15,9 1,0 0,9 1,6 2,6 5,6 9,3 4,8 46,8 22,80 3,28 67 VALE5 Vale Compra 31,23 49,42 58, ,1 11,6 5,4 7,2 1,1 1,0 2,8 3,5 6,6 7,7 2,2 33,8 33,08 7, Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 12,29 7,00-43, nm 42,2 6,9 6,6 2,2 2,1 0,0 0,0 8,4 6,1 6,4 13,3 14,12 3,88 53 GGBR4 Gerdau Compra 12,89 13,90 7, ,9 20,1 7,3 6,3 0,8 0,7 0,8 1,5 3,1 1,5 5,7 19,4 14,64 3, GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5, ,5 18,5 6,3 7, ,1 6,0 3,3-1,7 0,5 17,7 6,33 1,11 90 USIM3 Usiminas ON - 9, ,0 173,3 29,1 21, ,0-5,0 14,5 16,2 16,3 9,90 3,34 0 USIM5 Usiminas PNA Neutro 5,37 5,25-2, nm 123,0 8,4 7,5 0,5 0,4 0,4 0,2 5,7 3,5 2,3 31,0 5,41 0,81 84 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin Compra 15,29 19,30 26, ,5 8,8 6,8 6,0 1,9 2,0 4,3 4,1 0,1-2,1-5,0-12,9 21,33 14,46 32 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 13,03 15,80 21, ,2 6,9 5,4 4,4 1,2 1,1 2,5 2,9-2,1 2,0-2,8-8,2 16,27 9,15 54 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2, ,1 2, ,1 4,7 10,0 40,0 3,07 1, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

19 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,28 19,00 10, ,5 16,2 8,4 6,7 3,7 3,2 1,5 3,1 4,0 7,1 11,4 8,3 18,77 11,55 97 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,16 10,00 9, ,4 10,6 6,1 5,5 5,5 3,6 2,9 2,6 4,4 4,1 7,4 11,2 9,42 3,68 28 EMBR3 Embraer² Compra 18,12 25,59 41, ,4 11,1 5,8 5,1 1,1 1,0 1,0 1,3 1,9 0,9 0,7 13,3 30,42 13,81 38 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 6,95 22,50 223, ,8 26,6 3,9 3,3-0,9-1,0 0,0 0,0 4,0 10,3 11,0 50,4 8,45 1,78 19 JSLG3 JSL - 9, ,0 14,0 3,7 3,3 2,3 2,0 10,9-1,1-5,7-5,7 1,3 11,87 6,23 1 PRML3 Prumo¹ - 8, ,0-1,7-1,1 5,4 9,71 5,11 1 RENT3 Localiza Compra 38,90 45,00 15, ,7 16,2 9,2 8,5 3,3 2,8 1,6 1,7 0,8 1,7 5,6 13,7 43,46 20,41 61 LOGN3 Log-In¹ - 3, ,1-4,1 0,3 54,9 9,20 2,51 2 MILS3 Mills - 4, ,2-28,2 12,0 9, ,9 6,4 0,5-0,7 2,0 3,6 6,42 2,26 2 MPLU3 Multiplus¹ - 37, ,5 11,5 8,6 8,4 22,4 22,1 8,5 8,2-0,3 1,7 4,9 10,5 48,13 22,96 12 RUMO3 Rumo Compra 8,34 8,60 3, ,0 14,8 7,3 5,9 1,6 1,4 0,0 0,0 5,2 7,6 11,2 35,8 8,40 2,01 75 STBP11 Santos Brasil - 14, ,7 13,4 6,9 4,8 1,7 1,5 1,2 2,1 7, ,94 11,30 1 TGMA3 Tegma - 10, ,5 21,5 12,8 10,1 1,8 1,8 1,1 2,3 3,0 8,9 8,8 33,2 10,33 3,09 2 WSON33 Wilson Sons - #N/A ,4 27,1 12,7 11, ,6 5,6 5,2-2,4 38,99 25,52 2 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 20,10 25,50 26, ,5 9,6 6,9 6,5 1,7 1,6 6,8 6,7-1,4-1,0-5,5-3,2 26,94 19,09 4 ROMI3 Ind. Romi¹ 3, ,4 18,4 13,3 8,8 0,3 0,3 0,3 4,1 6,9-5,0-3,4 34,1 3,88 1,36 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 14,23 19,75 38, ,3 12,4 5,9 5,9 0,8 0,8 1,1 0,9 4,9 10,7 9,5 24,2 19,96 8,01 7 POMO4 Marcopolo Venda 2,98 2,14-28, ,0 14,6 21,0 16,8 1,3 1,3 3,7 1,8 1,4-0,7 3,5 8,8 3,52 1,90 8 RAPT4 Randon Venda 4,20 3,00-28, ,4 9,5 7,1 6,3 1,0 0,9 1,5 1,7 2,4 5,5 7,4 21,7 5,14 1,70 7 TUPY3 Tupy Compra 12,40 17,00 37, ,9 5,9 4,6 3,9 0,8 0,7 1,8 7,1 0,1 1,4 4,0 3,2 17,25 10,76 5 WEGE3 Weg Neutro 16,32 15,50-5, ,3 21,3 15,1 16,3 3,9 3,6 2,1 2,6 0,2 0,4 2,6 5,3 18,20 12,51 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 14,14 9,30-34, ,8 38,7 35,6 27,2 0,9 0,9 0,2 0,6 0,7 5,8 9,2 37,7 14,50 7,47 37 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 6,01 5,00-16, ,9 8,2 24,0 13,0 0,5 0,5 11,8 6,4 0,2-2,8 1,7 31,8 6,59 3,33 5 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 5,15 4,70-8, ,6 8,5 34,8 24,6 0,5 0,5 1,8 2,8 0,4 1,4 14,7 39,2 5,42 3,39 7 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 19,70 16,00-18, ,0 15,3 26,6 13,9 1,1 1,0 1,4 2,2-0,5 0,9 7,9 25,9 20,20 10,92 14 JHSF3 JHSF Part¹ - 2, ,3-11,2 12, ,0 10,4 13,1 65,2 2,64 1,04 4 MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 14,00 12,80-8, ,5 8,3 11,3 7,9 1,1 1,0 4,9 6,9 1,2 3,1 9,7 28,0 14,04 8,49 43 PDGR3 PDG Realty - 3, ,1-0,2-15,9-37, ,9-2,9-6,4 181,5 8,01 1,18 41 RSID3 Rossi - 9, ,3-0,6 70,2 99,2 0,2 0, ,4 2,4 12,4 241,5 10,97 2,69 14 TCSA3 Tecnisa - 3, ,3-68,0-186,2 41,4 0,4 0,4 0,0 0,0 4,8 8,2 18,3 52,8 3,30 1,74 5 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1, ,3-41,4 19,3 5,8 0,9 0, ,0 0,6 2,3 13,3 2,63 1,41 1 LPSB3 Lopes Brasil - 4, ,2 83,7 9,1 10,3 1,4 1,3 0,0 - -1,1-1,9 2,6 20,5 5,00 2,20 1 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Compra 15,32 15,00-2, ,9 17,6 14,8 13,3 0,9 0,9 1,2 1,2 2,5 3,0 4,4 28,2 15,39 9,08 84 GSHP3 General Shop.¹ - 4, ,0 2,0 5,6 12,5 4,70 1,96 0 IGTA3 Iguatemi Neutro 30,95 34,00 9, ,8 26,0 13,9 12,9 1,9 1,7 0,7 0,9 0,3 0,9 3,9 16,0 31,19 19,83 24 MULT3 Multiplan Neutro 67,26 64,67-3, ,7 27,7 18,3 16,1 2,8 2,7 1,5 1,9 0,3 2,8 7,7 13,8 67,65 41,52 55 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 20, ,5 17,1 8,0 6,7 0,6 0,6 1,7 3,0 4,7 7,0 8,2 16,1 20,82 13,63 2 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1, ,0-3,3-2,0 11,4 2,07 1,20 1 DTEX3 Duratex Venda 9,00 9,00 0, ,6 23,5 9,8 7,7 1,3 1,3 0,2 0,7 5,3 5,9 19,4 32,4 10,08 5, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

20 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Compra 17,14 21,00 22, ,7 16,0 10,7 9,5 4,9 4,4 3,7 4,3 1,5-1,2-0,3 4,9 19,57 15, HYPE3 Hypermarcas Neutro 28,59 28,59 0, ,8 17,5 10,0 9,0 1,8 1,7 2,0 2,9 0,4 0,7 2,3 9,4 31,81 22,04 77 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 132, ,4 17,2 17,3 14,3 4,8 4,6 1,1 1,4 1,5 2,9 6,5 14,8 143,57 57,81 22 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 7,20 6,80-5, ,0 14,6 5,7 5,3 1,3 1,4 1,6 1,7 4,7 6,5 11,5 8,9 7,20 4,89 22 BEEF3 Minerva¹ - 11, ,0 9,1 4,6 4,1 5,7 4,1 0,2 1,5 0,0-1,3-2,2-3,3 12,83 8,64 11 NATU3 Natura Neutro 26,56 27,00 1, ,1 17,3 9,5 8,6 7,2 5,5 1,2 1,4 1,3 1,1 5,1 15,4 33,98 21,16 25 TECN3 Technos¹ - 4, ,7 5,7 7,7 6, ,4 15,9 0,2-4,9 5,9 18,9 5,49 2,65 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 29, ,4 18,9 15,0 12,7 3,9 3,6 2,1 2,5 1,0-3,2 2,4 19,0 31,77 16,46 6 RADL3 Raia Drogasil Compra 64,00 78,60 22, ,5 25,7 17,3 13,8 6,5 5,6 0,7 1,1 1,6-0,3-2,3 4,6 71,05 42,03 68 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 13,16 13,80 4, nm nm 7,8 6,7 1,1 1,1 0,0 0,0 1,9 7,4 9,7 29,0 17,55 8,85 10 DAGB33 Dufry - 445, ,7-0,6-1,0 9,7 499,98 345,00 2 GUAR3 Guararapes¹ - 71, ,3 11,3 6,5 5,2 1,3 1,2 2,1 4,4 1,4 4,3 4,8 17,6 78,50 37,63 1 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 15,22 17,90 17, ,5 9,6 8,6 7,4 1,8 1,7 4,8 5,2 0,9-4,5-1,8 0,7 19,38 11,54 7 LAME4 Lojas Americanas Neutro / Risco Alto 17,00 20,70 21, ,8 26,6 7,7 6,7 11,0 9,1 0,9 1,9 0,2 0,0 1,6 0,1 21,61 13,06 45 LREN3 Lojas Renner Compra 24,72 30,80 24, ,3 15,9 11,0 9,2 5,3 4,5 2,0 3,1 3,9 0,2 3,5 6,7 27,53 15,52 63 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 138, ,9 36,2 6,8 6,0 4,4 3,7 0,4 1,2 0,9 8,9 8,0 30,2 142,24 12,66 11 AMAR3 Marisa¹ - 5, ,3 26,3 6,0 5,2 1,2 1,2 1,5 2,1 0,0-4,6-5,7 0,3 10,00 4,56 1 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 57,91 64,80 11, ,0 19,9 7,0 5,8 1,4 1,3 1,3 1,3 0,2-1,5-0,1 5,8 62,74 38,39 52 SLED4 Saraiva¹ - 4, ,8-1,5 0,2-3,9 12,9 5,50 3,01 1 VVAR11 Via Varejo Neutro / Risco Alto 10,60 10,20-3, nm 45,4 2,1 1,9 1,1 1,1 0,0 0,6 3,4 9,4 18,2-1,4 11,61 3,57 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 23, ,2 18,7 16,3 33,3 23,50 8,51 0 FLRY3 Fleury¹ - 40, ,5 25,1 14,2 12,2 3,5 4,0 0,9 1,2 0,6 10,0 7,3 14,3 41,17 13,27 27 ODPV3 Odontoprev¹ - 11, ,4 21,7 17,9 15,3 8,9 9,0 3,9 4,2-0,2 0,7 1,5-9,7 14,12 8,99 12 QUAL3 Qualicorp¹ - 19, ,8 13,2 7,6 6,8 2,6 2,6 2,9 3,9-0,5-1,3-3,4 3,4 22,42 10,73 33 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37, ,4 6,1 4,0 3,5 0,6-7,5 6,3 0, ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 13,16 13,00-1, ,6 9,2 7,9 7,4 1,5 1,3 1,5 1,8 0,5 1,3-1,8-3,4 15,86 9,28 1 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 14,70 18,40 25, ,0 6,9 6,4 5,9 1,4 1,2 1,9 2,7 1,0-5,1-7,5-7,0 18,74 9,77 44 KROT3 Kroton Venda / Risco Alto 13,08 14,00 7, ,5 8,7 7,1 6,5 1,5 1,4 0,0 0,0 1,4-2,2-3,2-1,9 16,99 8, SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 17,58 22,00 25, ,5 7,3 5,7 5,2 1,8 1,5 1,4 1,6 4,6 4,1-0,9-5,8 23,18 7, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 18, ,5 7, ,1 1,0 3,9 4,0 1,1 8,0 9,7 36,8 18,32 7,41 8 BBAS3 Banco do Brasil Compra / Risco Alto 31,18 34,00 9, ,6 6,4 na na 0,9 0,8 3,3 3,9 1,8 0,9 0,2 11,0 32,00 12, BBTG11 BTG Pactual - 17, ,6 1, ,8 0,7 5,0 4,2 2,7 5,1 5,2 27,9 17,62 11,00 18 BBDC4 Bradesco Compra 32,50 37,00 13, ,8 8,3 na na 1,6 1,4 3,8 4,4 1,5 1,7-0,6 12,2 33,42 16, ITUB4 Itaú Unibanco Compra 40,06 46,00 14, ,0 9,9 na na 2,0 1,9 4,7 5,2 0,3 4,6 7,6 18,4 40,49 20, ITSA4 Itausa¹ - 9, ,4 9, ,6 3,9 0,9 2,4 4,7 17,4 9,77 5, BPAN4 Panamericano¹ - 2, ,9-0,5 37,5 70,5 2,46 1,18 1 SANB11 Santander Venda 34,49 23,00-33, ,2 15,8 na na 2,2 2,1 0,0 0,0 5,8 6,8 10,2 21,8 34,74 12,47 33 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 27, ,2 13,6 10,3 9,7 5,9 4,7 1,9 2,9-1,4 2,4 4,3-0,6 37,32 22, Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 18, ,5 15,9 20,6 18,3 1,8 1,7 2,5 4,4 0,1 0,5 1,7 13,9 20,25 9, CTIP3 Cetip - 47, ,2 17,8 14,2 12,4 6,7 6,3 3,7 4,2 0,1 0,2 1,0 6,5 47,65 34,85 57 Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 25, ,6 8, ,2 1,1 4,1 4,6-0,1-3,2-2,7-4,9 31,01 21,35 13 BBSE3 BB Seguridade - 27, ,3 12, ,3 5,8 5,8 6,2 0,1-0,2-1,2-2,6 32,88 21, SULA11 SulAmérica - 18, ,9 8, ,2 1,1 2,7 3,1-1,7-1,6-0,8 2,5 19,67 14,40 10 Private Equity GPIV33 GP Investments¹ - 6, ,1-2,1 0,0-6,3 7,99 6, Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 47,60 48,00 0, ,1 14,7 5,7 5,3 1,2 1,2 4,1 5,6-0,3 0,1 2,0 8,9 49,44 31,72 69 TIMP3 Tim¹ Compra 9,68 11,50 18, ,6 19,0 4,3 3,9 1,3 1,3 2,1 3,0 0,8 4,2 8,2 23,6 9,75 5,48 32 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0, , ,18 0,09 0 POSI3 Positivo¹ - 3, ,0 2,8 6,2 29,4 4,24 1,33 2 TOTS3 Totvs¹ - 25, ,2 16,0 9,7 9,0 3,2 3,0 2,9 3,5-2,5-3,1-1,5 6,9 33,28 21,07 17 VLID3 Valid Compra 24,04 35,50 47, ,8 13,2 7,2 6,2 1,5 1,4 4,4 4,6 1,4-3,5 0,3-2,4 38,21 23,10 8 Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Neutro 15,20 15,40 1, ,3 11,1 7,3 6,2 3,8 3,9 8,6 10,0 0,7 1,1 4,5 8,6 17,49 11,39 9 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 17,92 16,20-9, ,6 12,0 9,4 8,8 0,8 0,8 7,9 8,3 1,7 0,6 3,0 32,8 18,60 10,59 33 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 32,57 32,80 0, ,0 5,3 5,5 4,6 0,6 0,5 7,5 9,9 0,4-0,5 1,3 19,0 37,82 20,59 15 CPFE3 CPFL Neutro 25,40 25,51 0, ,8 14,5 9,1 8,1 3,3 3,2 4,8 6,6 0,0-0,2 0,3 1,6 25,47 14,82 31 TRPL4 Cteep Compra 67,66 74,80 10, ,9 7,6 7,6 5,0 1,1 1,0 6,0 5,2-0,1-1,2 3,0 4,3 71,02 43,70 26 ENBR3 EDP Neutro 13,89 14,50 4, ,2 10,1 5,8 5,3 1,1 1,0 4,6 4,8-0,6-2,1-1,1 3,7 15,20 10,65 19 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 12,33 13,00 5, ,1 4,2 8,1 7,0 0,9 0,7 4,2 6,2-0,7 4,1 4,6 9,2 14,43 6,56 16 ENGI11 Energisa Compra 21,80 27,30 25, ,0 9,8 5,4 4,5 1,9 1,7 3,6 5,1 0,2 1,4 7,0 17,3 23,39 11,94 16 EQTL3 Equatorial Neutro 57,19 61,40 7, ,3 12,4 6,8 6,6 2,4 2,1 2,0 2,0-0,3-1,0-1,6 5,1 59,15 34,81 55 LIGT3 Light Compra / Risco Alto 19,66 26,00 32, ,9 3,8 5,0 4,1 1,0 0,9 6,3 13,3 2,2-0,6-0,1 13,2 20,23 7,67 22 TAEE11 Taesa Compra 21,30 25,30 18, ,5 8,6 3,7 4,0 1,9 1,9 15,2 12,7-0,1-3,0-0,7 2,7 24,85 15,06 28 EGIE3 Engie BR Neutro 37,15 38,50 3, ,1 14,6 7,6 6,2 3,4 3,4 6,3 6,5 0,1 1,9 3,8 6,1 42,12 31,53 27 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Compra / Risco Alto 48,97 39,60-19, ,2 7,9 4,9 4,5 0,9 0,8 2,6 3,1 5,2 8,0 13,5 34,2 49,29 11, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22 Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio ,00 0,00 57,41 48, , ,4 PETR3 Petrobras ON² ,9 382,2 PETR4 Petrobras PN² ,36 0,51 19,60 19,52 #REF! #REF! #REF! 10,9 35,9 - QGEP3 Queiroz Galvão ,16 0,12 10,32 10, ,0 109,7 17,4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem ,31 1,16 7,60 11, ,7-8,5-19,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan ,34 2,11 31,74 33, ,8 8,0 28,2 CZLT33 Cosan Limited² SMTO3 São Martinho ,74 1,73 27,59 31, ,3 5,9 17,4 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar ,72 2,20 15,71 16, ,6 21,5 20,0 VAGR3 Vanguarda¹ LUPA3 Lupatech¹ SLCE3 SLC Agrícola¹ ,47 0,95 23,92 26, ,6 15,1 46,0 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ ,35 0,56 22,70 23, ,1 7,4-43,4 VALE5 Vale ,01 0,42 24,66 25, ,6 4,7-10,3 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN ,00 0,00 5,14 4, ,4 15,2 371,0 GGBR4 Gerdau ,09 0,16 16,55 16, ,0 21,0 56,6 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,18 0, ,0 43,5 - USIM3 Usiminas ON ,4 - USIM5 Usiminas PNA ,01 0,01 11,53 11, ,6 41,4 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin na 0,52 0,60 7,01 7, na 13,4 - - SUZB5 Suzano na 0,36 0,32 10,24 10, na 3,8 - - Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

23 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR ,45 0,60 2,23 2, ,3 23,2 61,2 ECOR3 Ecorodovias ,22 0,33 1,64 2, ,2 11,5 31,6 EMBR3 Embraer² na 0,28 0,34 17,15 18, na 2,8 - - GOLL4 Gol² na 0,00 0,00-12,99-12, na 7,5 - - JSLG3 JSL ,99-3,91 4, ,8 12,6 - PRML3 Prumo¹ RENT3 Localiza ,61 0,81 10,38 11, ,2 9,0 8,8 LOGN3 Log-In¹ MILS3 Mills ,20 0, ,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ ,17 3,08 1,67 1, ,6 6,9 1,9 RUMO3 Rumo ,1 66,0 STBP11 Santos Brasil ,17 0,30 8,26 9, ,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma ,12 0,24 5,66 5, ,1 26,4 91,1 WSON33 Wilson Sons ,49 0, ,1-17,1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ na 1,56 1,56 10,46 10, na 8,6 - - ROMI3 Ind. Romi¹ ,01 0,14 9,90 10, ,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ ,20 0,34 19,37 19, ,0 9,9 276,8 POMO4 Marcopolo¹ na 0,05 0,10 2,05 2, na 18,0 - - RAPT4 Randon¹ na 0,05 0,10 4,37 4, na 12,0 - - TUPY3 Tupy na 0,36 0,41 16,31 16, na 6,5 - - WEGE3 Weg¹ na 0,37 0,41 3,84 4, na 12,1 - - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela ,17 0,23 15,58 15, ,7 30,8 128,0 DIRR3 Direcional ,32 0,47 11,57 11, ,2 143,6 80,4 EVEN3 Even ,18 0,24 9,97 10, ,8 58,5 60,0 EZTC3 Eztec ,60 0,42 17,33 17, ,2 57,2 30,4 JHSF3 JHSF Part¹ MRVE3 MRV ,40 0,62 11,90 12, ,5 34,3 28,6 PDGR3 PDG Realty ,8-65,2-40,7 RSID3 Rossi ,01 27, , ,9 TCSA3 Tecnisa ,00 0,00 8,38 8, ,1 - - Brokers BBRK3 BR Brokers ,99 1, ,2 - - LPSB3 Lopes Brasil ,00-3,42 3, ,8 67,5 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls ,19 0,22 16,37 16, ,4 10,2 19,0 GSHP3 General Shop.¹ IGTA3 Iguatemi ,29 0,42 15,35 15, ,8 7,4 26,1 MULT3 Multiplan ,97 1,37 22,82 23, ,8 9,9 23,6 SSBR3 Sonae Sierra¹ ,33 0,60 32,32 32, ,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ DTEX3 Duratex na 0,17 0,17 6,80 6, na 10, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

24 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² na 0,70 0,91 2,93 2, na 9,9 - - HYPE3 Hypermarcas na 0,53 0,56 14,98 14, na 10,4 - - MDIA3 M. Dias Branco¹ ,44 1,79 27,24 28, ,3 16,6 19,3 MRFG3 Marfrig na 0,00 0,05 3,15 5, na 5,2 - - BEEF3 Minerva ,02 0,17 2,06 2, ,4 8,8 51,3 NATU3 Natura na 0,72 0,92 2,63 3, na 10,5 - - TECN3 Technos¹ ,53 0, Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ ,64 0,74 7,57 8, ,0 17,0 18,6 RADL3 Raia Drogasil ,54 0,72 8,77 9, ,6 29,3 33,6 BTOW3 B2W ,00 0,00 10,63 9, ,0 38,2 - DAGB33 Dufry¹ GUAR3 Guararapes¹ ,50 3,13 55,86 58, ,0 21,4 42,7 HGTX3 Hering ,84 0,91 7,78 8, ,0 15,9 10,2 LAME4 Lojas Americanas ,10 0,15 1,47 1, ,8 19,6 42,9 LREN3 Lojas Renner na 0,40 0,53 4,05 4, na 13,9 - - MGLU3 Magazine Luiza ,56 1,67 31,10 37, ,0 15,0 975,3 AMAR3 Marisa ,09 0,13 5,16 5, ,8 12,0 - PCAR4 Pão de Açúcar ,26 0,55 37,96 37, ,5 29,2 54,7 SLED4 Saraiva¹ , VVAR11 Via Varejo na na Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ FLRY3 Fleury¹ ,37 0,47 11,52 10, ,7 14,9 28,3 ODPV3 Odontoprev¹ ,45 0,47 1,28 1, ,0 16,4 5,7 QUAL3 Qualicorp¹ ,58 0,78 7,66 7, ,1 12,2 17,5 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ ,84 2,40 65, ,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação na na ESTC3 Estácio na 0,49 0,64 9,45 10, na 6,4 - - KROT3 Kroton na 0,38 0,62 8,60 9, na 7,7 - - SEER3 Ser Educacional na na ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis