Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Transcrição

1 Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P 17 de outubro de 2016

2 Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes Monitor de Proventos Máximas/Mínimas e Destaques em Volume Indicadores de Rentabilidade Múltiplos e Dividend Yield Históricos Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Stock Guide Stock Guide Fundos Imobiliários Disclaimer

3 Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa ,2 8,4 42,7 31,0 IBrX ,2 7,8 11,1 41,0 IBrX ,2 8,3 11,0 40,8 IEE ,2 2,5 7,3 50,5 INDX ,6 4,1 10,6 5,0 SMLL ,1 4,4 9,7 40,6 MLCX ,3 8,2 11,3 41,1 ICON ,5 4,2 8,0 28,0 IFNCB ,7 8,8 9,2 52,3 IVBX ,5 4,9 7,4 27,3 IMOB 634-1,0 2,6 0,3 45,1 S&P ,0-0,3-1,3 4,4 Dow Jones ,6 0,1-2,0 4,1 MSCI EM 897-2,4 1,3 3,4 13,0 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

4 Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/ /09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/ /04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/ /04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/ /03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/ /03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/ /02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/ /02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/ /02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/ /02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/ /02/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/ /01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/ /01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/ /12/2015 ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92-4,63% R$ 19,78 R$ 17,92-3,66% 30/11/ /12/2015 RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23-4,99% R$ 43,69 R$ 39,23-3,54% 30/11/ /12/2015 PCAR4 venda R$ 53,39 R$ 50,67 5,09% R$ 50,90 R$ 56,32 8,74% 06/11/ /11/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas ,46% 5,55% Negativas ,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras Vendas Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

5 Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US - Os indicadores de consumo e confiança do consumidor revelaram comportamento mais fraco em setembro. A divulgação da última ata do FOMC e o discurso de Janet Yellen desta sexta-feira reforçou a vontade do Fed de elevar os juros no curto prazo, que por ora, segue como mais provável na reunião de dezembro; EU - Os mercados europeus tiveram desempenho misto na semana, dados de produção industrial e comércio exterior da Zona do Euro e do Reino enfraqueceram no mês de setembro e parecem revelar os primeiros sinais negativos do Brexit; Ásia - Os mercados asiáticos tiveram desempenho moderado nesta semana. Os dados mais fracos da economia chinesa voltaram a trazer preocupações. O governo chinês tem adotado algumas medidas na tentativa de minimizar o ritmo de desaceleração da economia, contudo a demanda doméstica tem se mostrado mais fraca que o esperado; BR - Os mercados locais continuam apoiados nas notícias positivas vindas do campo fiscal. A aprovação da PEC do teto dos gastos foi uma grande vitória do Governo e as articulações para aprovar mais medidas que compõem o ajuste fiscal, são positivas. A redução do preço da gasolina e do diesel, deve contribuir com uma redução no IPCA deste ano. Com efeito, as surpresas correntes devem refletir também em expectativas melhores para IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) mar-11 nov-11 jul-12 mar-13 nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16 Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 Fonte: Bloomberg PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Telecom, Mídia & Tecnologia -5,2 Industrials -2,7 Materials -1,0 Transporte & Infra-Estrutura -0,8 Imobiliário -0,7 Consumo & Varejo -0,3 Saúde & Educação -0,2 Ibovespa 1,2 Financials 1,6 Utilities 2,6 Energia 5,4 6 Fonte: Economatica

6 Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação de dados sobre Vendas no Varejo (terça-feira), Reunião do Copom (quarta-feira) e IPCA-15 (sexta-feira) no Brasil e IPC nos EUA (terça-feira). Nos EUA, destaque na agenda para divulgação de dados de Produção Industrial (segunda-feira), Divulgação do Livro Beige (quarta-feira) e Panorama de negócios do Fed da Filadélfia (quinta-feira). Na agenda doméstica, destaque também para a divulgação do IPC-S da FGV (segunda-feira) e para IPC-Semanal da FIPE (terça-feira). A Pesquisa Focus mostrou queda para as expectativas de IPCA (de 7,04% para 7,01%), para a taxa Selic (de 13,75% para 13,50%) e para o PIB (de -3,15% para -3,19%). Para 2017, as perspectivas apresentaram queda para o IPCA (de 5,06% para 5,04%), estabilidade para a taxa Selic (em 11,00%) e para o PIB (em 1,30%) Destaques da Agenda Segunda, 17/out Período Anterior Expec. 11h15 EUA Produção industrial (m/m) Set -0,40% 0,20% 07h00 Z. Euro IPC (m/m) Set 0,10% -- 08h00 Brasil FGV - IGP-10 Out 0,36% -- Terça, 18/out Período Anterior Expec. 10h30 EUA IPC (m/m) Set 0,20% 0,30% 06h30 R. Unido IPC (m/m) Set 0,30% -- 09h00 Brasil Vendas a varejo (m/m) Ago -0,30% -- Quarta, 19/out Período Anterior Expec. 00h00 China PIB (t/t) 3Q 1,80% 1,80% 16h00 EUA Fed - Divulgação do Livro Beige Brasil Reunião do Copom - Decisão Taxa Selic 19/out 14,25% 13,75% Quinta 20/out Período Anterior Expec. 10h30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Out 12,80 7,00 06h30 R. Unido Vendas no Varejo (m/m) Set -0,30% -- 09h45 Z. Euro Reunião BCE 20/out Sexta 21/out Período Anterior Expec. 12h00 Z. Euro Confiança do consumidor Out -8, h00 Brasil IBGE - IPCA-15 (m/m) Out 0,23% -- 09h00 Brasil IBGE - IPCA-15 (a/a) Out 8,78% -- 7

7 Projeções - Citi 8

8 OBV (R$ Bilhões) Ibovespa out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) ,4 5,8 6,4 5,6 5,4 6, set-16 set-16 set-16 set-16 set-16 out OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) , ,5 175,0 173,0-500 abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr ,0-12,5-102,8-85,6 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica Fonte: Bovespa -285,7 23-set 26-set 27-set 28-set 29-set 30-set 3-out 4-out 5-out

9 P/E (2015E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E ,0 16,5 16,0 América Latina 13 15,5 15,0 Brasil 14, ,0 13,5 13,0 Emerging Markets China BRIC 12,5 7 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% LPA - CAGR 4 ( E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

10 Monitor de Proventos Código Nome Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento CMIG4 Cemig JSCP 0,068 0,76% 04/01/ /12/2016 CMIG4 Cemig Dividendos 0,345 3,89% 02/05/ /12/2016 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,123 0,18% 27/06/ /12/2016 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,033 0,16% 06/07/ /04/2017 CTIP3 Cetip Dividendos 0,350 0,80% 23/08/ /10/2016 ITSA4 Itausa Dividendos 0,015 0,17% 01/09/ /10/2016 BRSR6 Banrisul JSCP 0,162 1,41% 08/09/ /09/2016 BBAS3 Banco do Brasil JSCP 0,108 0,43% 13/09/ /09/2016 CIEL3 Cielo JSCP 0,090 0,27% 19/09/ /09/2016 CIEL3 Cielo Dividendos 0,166 0,50% 19/09/ /09/2016 ODPV3 Odontoprev JSCP 0,018 0,15% 21/09/ /10/2016 EMBR3 Embraer JSCP 0,017 0,12% 27/09/ /10/2016 CTIP3 Cetip Dividendos 0,094 0,22% 28/09/ /11/2016 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 03/10/ /11/2016 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,485 1,63% 03/10/ /03/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,534 1,73% 03/10/ /03/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/10/ /11/2016 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/10/ /11/2016 Fonte: Bloomberg 11

11 Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses BRKM5 Braskem 11,6 VVAR11 Viavarejo 22,3 MGLU3 Magaz Luiza 415,5 MGLU3 Magaz Luiza 571,4 SULA11 Sul America 11,6 PETR4 Petrobras 19,8 ELET3 Eletrobras 266,3 ELET3 Eletrobras 292,2 OSXB3 OSX Brasil 9,9 MGLU3 Magaz Luiza 18,9 GOLL4 Gol 188,5 CSMG3 Copasa 155,3 MRFG3 Marfrig 7,6 PETR3 Petrobras 18,2 LUPA3 Lupatech 179,2 ELET6 Eletrobras 154,3 ELET3 Eletrobras 7,5 QGEP3 Qgep Part 17,2 SEER3 Ser Educa 157,2 FLRY3 Fleury 150,1 POSI3 Positivo Inf 7,3 PRIO3 Petrorio 16,8 CSNA3 Sid Nacional 155,5 BRSR6 Banrisul 137,3 GOLL4 Gol 6,6 BRSR6 Banrisul 16,3 PETR4 Petrobras 142,7 CSNA3 Sid Nacional 130,2 RUMO3 Rumo Log 6,3 SCAR3 Sao Carlos 15,5 VVAR11 Viavarejo 138,5 DASA3 Dasa 124,8 ENBR3 Energias BR 5,8 BBTG11 Btg Pactual 15,0 GOAU4 Gerdau Met 131,2 PETR4 Petrobras 104,3 PETR3 Petrobras 5,6 BRKM5 Braskem 13,9 BRSR6 Banrisul 121,8 SMLE3 Smiles 102,7 CCXC3 Ccx Carvao 5,5 BBAS3 Brasil 13,9 CSMG3 Copasa 121,1 MDIA3 M.Diasbranco 93,8 RDNI3 Rodobensimob 5,3 SULA11 Sul America 13,1 BRAP4 Bradespar 115,2 UCAS3 Unicasa 93,8 VVAR11 Viavarejo 4,8 POSI3 Positivo Inf 12,9 USIM3 Usiminas 113,1 CSAN3 Cosan 93,3 CPLE6 Copel 4,8 SEER3 Ser Educa 12,8 PETR3 Petrobras 108,9 GOLL4 Gol 89,3 ELET6 Eletrobras 4,6 CSNA3 Sid Nacional 12,4 LLIS3 Le Lis Blanc 108,6 LCAM3 Locamerica 89,3 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses BTOW3 B2W Digital -8,5 BSEV3 Biosev -12,2 FIBR3 Fibria -54,3 BPHA3 BR Pharma -73,7 PLAS3 Plascar Part -8,1 USIM3 Usiminas -10,1 CCXC3 Ccx Carvao -52,3 CCXC3 Ccx Carvao -62,0 TPIS3 Triunfo Part -7,8 TPIS3 Triunfo Part -9,4 EMBR3 Embraer -50,8 MMXM3 MMX Miner -59,9 VIVT4 Telef Brasil -7,2 SHOW3 Time For Fun -8,0 LOGN3 Log-In -46,6 LOGN3 Log-In -57,5 LUPA3 Lupatech -6,2 PLAS3 Plascar Part -7,5 SUZB5 Suzano Papel -44,2 FIBR3 Fibria -53,5 TOTS3 Totvs -5,4 TUPY3 Tupy -6,7 MMXM3 MMX Miner -44,2 SUZB5 Suzano Papel -42,4 USIM5 Usiminas -5,1 LOGN3 Log-In -6,4 TUPY3 Tupy -29,0 VLID3 Valid -36,8 SHOW3 Time For Fun -5,0 DASA3 Dasa -5,6 KLBN11 Klabin S/A -28,2 TUPY3 Tupy -32,7 BSEV3 Biosev -5,0 ODPV3 Odontoprev -5,5 TPIS3 Triunfo Part -28,0 KLBN11 Klabin S/A -24,9 LOGN3 Log-In -4,7 DIRR3 Direcional -5,0 ETER3 Eternit -27,3 BBTG11 Btg Pactual -21,2 LPSB3 Lopes Brasil -4,6 VLID3 Valid -4,5 PRML3 Prumo -26,3 MILS3 Mills -20,9 MILS3 Mills -4,4 OGXP3 OGX Petroleo -3,5 PMAM3 Paranapanema -19,8 PMAM3 Paranapanema -20,1 USIM3 Usiminas -4,1 KLBN11 Klabin S/A -3,2 GPIV33 Gp Invest -9,1 RUMO3 Rumo Log -16,1 SLED4 Saraiva Livr -4,0 SLED4 Saraiva Livr -3,0 SLCE3 SLC Agricola -8,9 BEEF3 Minerva -16,1 TUPY3 Tupy -3,7 LEVE3 Metal Leve -3,0 ANIM3 Anima -8,1 QGEP3 Qgep Part -15,5 12 Fonte: Economatica

12 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CZLT33 Cosan Ltd 0,0 DAGB33 Dufry Ag 14,9 CZLT33 Cosan Ltd 0,0 TUPY3 Tupy 15,0 PETR3 Petrobras -0,1 EVEN3 Even 15,4 PETR4 Petrobras -0,2 CCXC3 Ccx Carvao 15,8 BBAS3 Brasil -0,3 BRPR3 BR Propert 16,3 ITUB4 ItauUnibanco -0,5 TOTS3 Totvs 17,0 SANB11 Santander BR -0,5 VLID3 Valid 17,1 ITSA4 Itausa -0,7 DAYC4 Daycoval 17,8 CSAN3 Cosan -0,8 BEEF3 Minerva 20,9 BBDC4 Bradesco -0,9 ABEV3 Ambev S/A 23,8 ARTR3 Arteris -0,9 MRFG3 Marfrig 23,9 ALUP11 Alupar -0,9 SULA11 Sul America 25,3 TERI3 Tereos -1,0 LATM33 Latam Airlines G 25,6 BRKM5 Braskem -1,0 FESA4 Ferbasa 25,7 LIGT3 Light S/A -1,1 FIBR3 Fibria 27,6 BRSR6 Banrisul -1,1 TPIS3 Triunfo Part 29,4 CPFE3 CPFL Energia -1,4 GRND3 Grendene 31,3 BBDC3 Bradesco -1,4 CESP6 Cesp 33,6 LAME4 Lojas Americ -1,6 PRML3 Prumo 34,2 DAYC4 Daycoval -1,7 BBRK3 BR Brokers 35,2 KROT3 Kroton -1,9 PMAM3 Paranapanema 35,8 RADL3 RaiaDrogasil -2,2 CTIP3 Cetip 36,3 SMLE3 Smiles -2,2 UGPA3 Ultrapar 37,0 ALSC3 Aliansce -2,3 ANIM3 Anima 37,5 GRND3 Grendene -2,4 TRIS3 Trisul 37,5 SMTO3 Sao Martinho -2,4 EGIE3 Engie Brasil 38,4 FLRY3 Fleury -2,5 STBP11 Santos Brp 39,1 MGLU3 Magaz Luiza -2,5 PSSA3 Porto Seguro 39,1 ENBR3 Energias BR -2,6 CIEL3 Cielo 39,3 ESTC3 Estacio Part -2,7 SLED4 Saraiva Livr 39,6 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana GSHP3 Generalshopp 488,1-2,4 BBRK3 BR Brokers 412,7 1,8 VIVT4 Telef Brasil 275,9-1,3 POSI3 Positivo Inf 273,7-0,8 LPSB3 Lopes Brasil 256,2-4,8 EUCA4 Eucatex 236,1-1,6 EMBR3 Embraer 222,4 2,9 IGTA3 Iguatemi 215,7 0,4 TIMP3 Tim Part S/A 203,3 0,4 CIEL3 Cielo 199,7-3,5 UCAS3 Unicasa 197,0 1,3 VALE3 Vale 194,1 1,5 SULA11 Sul America 191,6 4,3 DTEX3 Duratex 191,0-1,0 FHER3 Fer Heringer 190,3 0,0 SHOW3 Time For Fun 187,3-4,3 OSXB3 OSX Brasil 186,7 2,5 ELET6 Eletrobras 178,1 0,6 ESTC3 Estacio Part 171,2 0,1 UGPA3 Ultrapar 169,0-0,8 MMXM3 MMX Miner 161,8-2,7 CSAN3 Cosan 159,4-0,1 VALE5 Vale 154,5 1,8 LREN3 Lojas Renner 153,7 1,2 CGAS5 Comgas 152,8-0,2 PCAR4 P.Acucar-Cbd 149,8 3,0 ENBR3 Energias BR 148,8 0,3 SANB11 Santander BR 147,4 1,8 MGLU3 Magaz Luiza 145,6 2,8 ABEV3 Ambev S/A 143,6 1,6 13 Fonte: Economatica

13 Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 LOGN3 Log-In 23,7 ESTC3 Estacio Part 19,1 BRML3 BR Malls Par 8,4 UGPA3 Ultrapar 23,3 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3 KROT3 Kroton 22,9 LIGT3 Light S/A 18,7 COCE5 Coelce 8,2 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

14 Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield BRIN3 BR Insurance 1,2 CCXC3 Ccx Carvao -1,1 CGAS5 Comgas 42,2 HBOR3 Helbor 1,8 OGXP3 OGX Petroleo -0,7 BRSR6 Banrisul 15,9 SLED4 Saraiva Livr 2,6 GOLL4 Gol -0,7 QUAL3 Qualicorp 15,6 ETER3 Eternit 2,6 PLAS3 Plascar Part -0,3 BRKM5 Braskem 14,8 CMIG4 Cemig 2,6 LUPA3 Lupatech -0,1 ABCB4 Abc Brasil 13,1 EVEN3 Even 3,0 MMXM3 MMX Miner 0,0 JSLG3 JSL 11,1 OIBR3 Oi 3,2 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 10,9 OIBR3 Oi 3,2 CTAX4 Contax 0,0 SMLE3 Smiles 10,9 DIRR3 Direcional 3,2 RSID3 Rossi Resid 0,1 BBDC4 Bradesco 9,6 LPSB3 Lopes Brasil 3,3 PDGR3 PDG Realt 0,2 LCAM3 Locamerica 8,5 BBAS3 Brasil 4,3 SLED4 Saraiva Livr 0,2 FIBR3 Fibria 8,3 MILS3 Mills 4,5 OIBR4 Oi 0,2 EZTC3 Eztec 7,9 EZTC3 Eztec 5,1 VAGR3 V-Agro 0,2 BBDC3 Bradesco 7,7 CYRE3 Cyrela Realt 5,2 OIBR3 Oi 0,2 CMIG4 Cemig 7,6 BRML3 BR Malls Par 5,5 EUCA4 Eucatex 0,2 DAYC4 Daycoval 7,4 LIGT3 Light S/A 5,8 PRIO3 Petrorio 0,3 BBAS3 Brasil 7,4 TRIS3 Trisul 5,9 TCSA3 Tecnisa 0,3 LEVE3 Metal Leve 7,3 TCSA3 Tecnisa 6,1 USIM5 Usiminas 0,3 DIRR3 Direcional 7,0 VVAR11 Viavarejo 6,2 GSHP3 Generalshopp 0,3 UCAS3 Unicasa 6,9 BRSR6 Banrisul 6,2 TERI3 Tereos 0,3 CSAN3 Cosan 6,6 BRAP4 Bradespar 7,0 GFSA3 Gafisa 0,3 TPIS3 Triunfo Part 6,4 RAPT4 Randon Part 7,0 RDNI3 Rodobensimob 0,3 ITSA4 Itausa 6,4 STBP11 Santos Brp 7,4 ROMI3 Inds Romi 0,3 HGTX3 Cia Hering 6,4 SSBR3 Sierrabrasil 8,1 JHSF3 JHSF Part 0,3 BBSE3 BBSeguridade 6,3 TAEE11 Taesa 8,3 LOGN3 Log-In 0,4 ALPA4 Alpargatas 6,0 ELPL4 Eletropaulo 8,9 HBOR3 Helbor 0,4 BVMF3 BmfBovespa 6,0 PETR3 Petrobras 9,0 IDVL4 Indusval 0,4 CARD3 Csu Cardsyst 6,0 PETR3 Petrobras 9,0 BPAN4 Banco Pan 0,4 VIVT4 Telef Brasil 5,9 POMO4 Marcopolo 9,2 TRIS3 Trisul 0,4 WSON33 #N/A 5,9 TGMA3 Tegma 9,2 EVEN3 Even 0,4 ENBR3 Energias BR 5,8 15 Fonte: Economatica

15 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2015E 2016E RDNI3 Rodobensimob 166,6 MYPK3 Iochp-Maxion 294,3 TECN3 Technos 12,4 15,9 TRPL4 Tran Paulist 102,6 DTEX3 Duratex 168,1 TAEE11 Taesa 11,4 11,5 USIM5 Usiminas 81,1 GGBR4 Gerdau 135,6 DAYC4 Daycoval 10,0 11,0 ROMI3 Inds Romi 78,6 RAPT4 Randon Part 132,5 HBOR3 Helbor 8,0 8,0 LPSB3 Lopes Brasil 67,5 TRPL4 Tran Paulist 131,1 ABRE11 Somos Educa 7,5 6,3 POMO4 Marcopolo 51,3 TGMA3 Tegma 91,1 MPLU3 Multiplus 7,1 7,2 GFSA3 Gafisa 46,6 PETR4 Petrobras 88,6 SLED4 Saraiva Livr 6,9 0,0 QGEP3 Qgep Part 44,3 STBP11 Santos Brp 82,8 LEVE3 Metal Leve 6,9 7,0 MEAL3 Imc S/A 36,8 LAME4 Lojas Americ 64,6 SMLE3 Smiles 6,7 7,4 RAPT4 Randon Part 28,4 BSEV3 Biosev 57,0 CESP6 Cesp 6,3 7,2 ELPL4 Eletropaulo 28,2 SSBR3 Sierrabrasil 53,8 DIRR3 Direcional 5,8 8,6 AEDU3 Anhanguera 26,8 TUPY3 Tupy 50,5 BRSR6 Banrisul 5,5 5,9 TGMA3 Tegma 26,4 SLCE3 SLC Agricola 46,0 BBTG11 Btg Pactual 5,3 4,5 DTEX3 Duratex 26,2 QGEP3 Qgep Part 45,9 ALUP11 Alupar 5,2 6,9 BTOW3 B2W Digital 25,4 BEEF3 Minerva 45,9 BBSE3 BBSeguridade 5,2 5,4 RADL3 RaiaDrogasil 22,3 CMIG4 Cemig 45,7 VIVT4 Telef Brasil 5,0 6,1 LIGT3 Light S/A 21,8 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 4,9 5,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 21,7 EVEN3 Even 39,7 CPLE6 Copel 4,8 6,0 LREN3 Lojas Renner 19,9 ECOR3 Ecorodovias 39,4 HGTX3 Cia Hering 4,6 4,9 KLBN11 Klabin S/A 19,7 GUAR3 Guararapes 39,3 BRKM5 Braskem 4,6 2,6 GUAR3 Guararapes 19,1 POMO4 Marcopolo 35,5 GOAU4 Gerdau Met 4,6 9,2 WEGE3 Weg 18,9 BRPR3 BR Propert 34,6 MILS3 Mills 4,6 6,0 SBSP3 Sabesp 18,9 IGTA3 Iguatemi 30,7 BRAP4 Bradespar 4,3 7,0 EVEN3 Even 18,9 FLRY3 Fleury 29,3 EVEN3 Even 4,3 5,8 LLIS3 Le Lis Blanc 18,3 NATU3 Natura 28,0 CTIP3 Cetip 4,0 4,5 BRAP4 Bradespar 18,1 BBAS3 Brasil 27,9 EZTC3 Eztec 4,0 3,0 ARZZ3 Arezzo Co 17,0 VLID3 Valid 27,2 ITSA4 Itausa 3,9 4,2 MDIA3 M.Diasbranco 16,6 CSAN3 Cosan 26,4 ABEV3 Ambev S/A 3,8 4,8 VLID3 Valid 16,3 CSMG3 Copasa 26,4 SANB11 Santander BR 3,7 4,4 GGBR4 Gerdau 15,8 BRML3 BR Malls Par 25,2 ALPA4 Alpargatas 3,6 4,6 16 Fonte: Bloomberg

16 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² % % % % % fev-16 mar-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 ago-16 set-16-15% Global Mercados Emergentes jul-16 ago-16 ago-16 set-16 set-16 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

17 - STOCK GUIDE - 19

18 Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 15, ,5-1,8-1,6-1,6 0,3 0,3 0,0 0,0-0,9 2,5 16,8 28, PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 17,90 19,86 11, ,0 15,0 6,7 5,7 0,9 0,9 0,0 1,9 2,3 5,6 18,2 108,9 17,92 5, QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 5,45 8,30 52, ,6 24,7 3,9 5,4 0,5 0,5 4,7 1,1 0,4 4,2 17,2-3,2 6,69 3,41 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 27,22 32,00 17, ,7 8,0 4,5 4,5 4,7 3,9 4,8 3,8 3,7 11,6 13,9 9,5 27,49 16,33 40 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan Compra 41,45 39,00-5, ,5 13,9 5,0 4,8 1,8 1,7 1,4 2,2-0,1 2,6 9,9 73,0 41,79 20,55 40 CZLT33 Cosan Limited² Compra 26,85 8,00-70, ,0 20,8 6,9 7,7 1,0 0,9 7,5 9,0 1,9 4,5 15,2 90,4 26,85 9,74 3 SMTO3 São Martinho Neutro / Risco Alto 61,81 57,00-7, ,1 14,3 7,6 6,0 2,6 2,3 0,0 0,7-0,9-1,2 5,4 36,2 63,35 39,99 21 TERI3 Tereos¹ - 64, ,0-0, ,90 19,72 0 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar Neutro 71,40 79,20 10, ,4 20,6 10,9 9,5 4,7 4,3 2,3 2,9-0,8-2,2 0,5 20,9 78,65 52,13 82 VAGR3 Vanguarda¹ - 13, ,9 22,6 11,1 5, ,9-3,3 8,5 74,5 22,64 5,10 0 LUPA3 Lupatech¹ - 5, ,3-6,2-3,5 179,2 12,49 0,95 1 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 14, ,3 6,8 6,0 4,1 0,6 0,5 3,3 6,6 0,3 0,5 2,4-8,9 19,04 13,27 4 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 10, ,1 14,2 6,2 9,0 0,5 0,5 4,3 7,0 3,3-0,6 10,0 115,2 11,43 2,95 22 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 10,22 3,60-64, ,0 nm 15,3 11,9 2,6 3,0 0,0 0,0 3,4 2,7 12,4 155,5 14,12 3,09 65 GGBR4 Gerdau Compra 9,44 10,40 10, ,3 23,1 7,2 6,4 0,6 0,6 0,6 1,3 0,9-2,4 6,5 103,6 10,46 3, GOAU4 Met. Gerdau¹ - 3, ,0 11,4 5,8 7, ,6 9,2 2,2-1,6 10,8 131,2 4,27 0,93 85 USIM3 Usiminas ON - 8, ,6-58,6 36,4 7, ,0-0,0-4,1-10,1 113,1 9,90 2,93 1 USIM5 Usiminas PNA Compra 3,56 4,10 15, ,3 nm 43,9 8,9 0,3 0,2 1,1 0,5 0,3-5,1 0,8 133,6 4,30 0,81 65 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Neutro / Risco Alto 23,30 22,61-3, ,3 113,3 4,4 4,4 0,9 0,9 2,2 3,8 1,2 1,7 1,3-54,3 54,10 18,26 60 KLBN11 Klabin Compra 16,50 20,50 24, ,8 9,5 9,2 7,1 1,9 1,8 2,5 3,6-1,2-0,8-3,2-28,2 24,36 14,72 35 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 10,20 13,50 32, ,5 8,6 5,1 4,7 1,0 1,0 2,9 2,6-0,3-2,4-2,6-44,2 18,89 9,15 41 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2, ,0 2, ,0-0,9 0,9 72,6 3,07 1, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

19 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 16,85 20,25 20, ,3 29,9 9,3 8,5 7,6 6,1 1,7 1,7-0,1-2,8-0,5 37,0 19,26 10,67 71 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,08 10,25 12, ,0 13,6 7,9 6,0 8,6 4,8 1,5 3,0-0,9-1,6 2,1 78,4 9,49 3,29 32 EMBR3 Embraer² Compra 14,78 22,61 53, ,0 12,6 6,4 4,6 0,9 0,8 0,8 0,5 2,9 1,9 5,5-50,8 30,60 13,81 60 GOLL4 Gol² Venda / Risco Alto 7,27 8,00 10, ,4-5,5 3,9 3,9-10,8 10,9 0,0 0,0 7,7 6,6 16,5 188,5 7,74 1,13 18 JSLG3 JSL - 10, ,7 16,9 4,0 3, ,5-1,1 2,1 73,9 11,25 5,64 0 PRML3 Prumo¹ - 6, ,0-1,3-1,7-26,3 11,44 5,11 1 RENT3 Localiza Neutro 40,80 41,00 0, ,2 21,8 10,4 10,0 4,0 3,6 1,1 1,3-1,9-1,7 3,3 68,0 43,74 19,68 34 LOGN3 Log-In¹ - 3, ,6-4,7-6,4-46,6 9,20 3,16 1 MILS3 Mills - 4, ,1-30,3 12,5 9, ,6 6,0-1,6-4,4-5,0 63,5 6,42 2,12 3 MPLU3 Multiplus¹ - 44, ,8 13,8 10,6 10,3 27,6 27,1 7,1 7,2-1,1 2,1 1,6 28,6 46,91 23,41 15 RUMO3 Rumo Compra 6,58 8,50 29, nm 17,4 7,8 6,5 1,4 1,2 0,0 0,0 0,9 6,3 4,1 5,4 7,97 1,33 58 STBP11 Santos Brasil - 14, ,8 18,9 9,4 6,6 1,7 1,5 1,2 2,1 7, ,29 10,35 1 TGMA3 Tegma - 8, ,4 17,8 11,2 8,9 1,5 1,5 1,4 2,8-0,6 2,2 1,9 80,0 9,40 2,86 1 WSON33 Wilson Sons - 34, ,4 28,6 13,2 12, ,4 1,7 2,8 1,5-1,4 10,6 38,99 24,57 1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 22,51 27,50 22, ,5 10,2 8,3 7,0 2,0 1,9 7,4 6,4 2,6-2,6-3,0-6,7 26,94 20,44 6 ROMI3 Ind. Romi¹ 3, ,8 16,8 13,0 8,6 0,3 0,3 0,3 4,5 0,6 0,0 6,8 82,8 3,88 1,29 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 18,07 18,00-0, nm 15,7 5,7 5,3 1,0 0,9 0,2 0,0-3,1-1,7 3,2 50,3 20,31 8,15 6 POMO4 Marcopolo Venda 3,41 2,10-38, ,0 21,0 25,9 17,1 1,7 1,6 1,2 1,8 0,0 0,0 8,9 84,3 3,69 1,70 6 RAPT4 Randon Venda 4,68 2,20-53, ,8 18,7 11,0 8,6 1,2 1,1 0,0 0,6 0,9-1,7 1,5 95,9 5,14 1,70 10 TUPY3 Tupy Compra 13,00 19,50 50, ,4 6,7 5,2 4,6 0,8 0,7 4,5 2,0 0,0-3,7-6,7-29,0 21,18 11,31 5 WEGE3 Weg Neutro 17,42 15,50-11, ,6 20,3 18,8 15,6 4,4 3,9 2,1 2,2-2,4-3,1-1,4 18,9 18,30 12,58 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 10,81 7,90-26, ,7 14,9 15,6 18,8 0,7 0,7 1,6 1,6 0,6 1,1 5,7 48,0 11,77 6,68 21 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,50 6,00 9, ,8 7,2 8,5 9,6 0,5 0,4 3,5 6,9-0,7-3,5-5,0 64,7 6,59 2,93 3 EVEN3 Even Venda / Risco Alto 4,05 3,90-3, ,2 18,9 56,0 33,2 0,4 0,4 1,5 1,3 1,3 1,3 5,5 2,8 4,88 3,51 2 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 15,68 16,00 2, ,2 10,7 9,3 12,5 0,9 0,8 2,6 3,1 1,9 2,5 3,0 37,2 18,59 10,39 8 GFSA3 Gafisa Neutro / Risco Alto 2,50 2,20-12, ,5 15,8 32,5 13,3 0,3 0,3 0,0 1,5 0,0-2,0 0,4 4,8 2,94 1,71 13 JHSF3 JHSF Part¹ - 1, ,7-8,1 11, ,4 3,1 5,0 32,3 2,04 1,04 1 MRVE3 MRV Venda / Risco Alto 12,03 10,80-10, ,8 10,1 10,7 9,7 1,0 0,9 2,9 2,8 0,4-1,2 0,8 42,8 13,80 6,88 19 PDGR3 PDG Realty - 2, ,1-0,1-15,8-37, ,8-5,1 1,7 48,5 8,01 1,45 3 RSID3 Rossi - 3, ,1-0,2 68,0 96,1 0,1 0, ,3-0,5 5,4 21,6 5,94 1,66 1 TCSA3 Tecnisa - 2, ,1-33,2-155,0 34,5 0,3 0,3 0,0 0,0 0,8 2,4 3,7 11,5 2,97 1,74 1 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1, ,8-39,1 17,3 5,2 0,8 0, ,8-1,7-0,6 29,0 2,63 1,25 0 LPSB3 Lopes Brasil - 3, ,6 64,8 6,4 7,2 1,1 1,1 0,0 - -4,8-4,6-3,4 75,2 4,97 2,03 0 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Compra 12,82 15,00 17, ,7 20,1 14,2 13,2 0,8 0,8 1,4 1,0-0,5-1,0 4,2 50,1 14,53 7,92 52 BRPR3 BR Properties Neutro / Risco Alto 8,51 10,50 23, ,6 21,6 12,1 12,3 0,5 0,5 1,2 1,1-0,4-0,4-0,5 1,1 10,40 7,32 3 GSHP3 General Shop.¹ - 4, ,4-0,7-2,9 42,9 4,70 1,80 0 IGTA3 Iguatemi Neutro 30,27 34,00 12, ,7 35,2 13,7 14,0 1,9 1,8 0,6 0,7 0,4-0,2 1,9 62,3 31,18 17,91 16 MULT3 Multiplan Neutro 63,94 65,00 1, ,7 34,4 18,0 16,8 2,8 2,7 1,5 1,6 0,7-1,7 1,2 69,7 66,47 36,68 34 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 19, ,2 16,3 7,7 6,4 0,6 0,6 1,7 3,2-0,5 2,4 2,9 20,9 20,82 13,63 5 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1, ,0-3,2-0,7-27,3 2,40 1,46 1 DTEX3 Duratex Venda 8,70 8,70 0, nm 41,3 11,9 9,8 1,3 1,3 1,8 0,1-1,0-2,1 1,2 49,8 10,08 4, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

20 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Compra 19,53 22,50 15, ,2 21,0 13,6 11,7 6,2 5,8 3,7 3,9 1,6-0,6-1,5 10,9 20,09 15, HYPE3 Hypermarcas Neutro 27,94 27,94 0, ,4 19,6 11,9 11,0 1,8 1,7 2,0 2,0 1,3-2,3 0,3 31,0 31,81 15,66 65 JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 12,69 15,00 18, ,7 9,4 6,6 5,6 1,1 1,0 0,2 2,7 1,5 2,8 7,4 7,6 14,99 7,79 95 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 137, ,2 17,9 18,0 14,9 5,0 4,8 1,1 1,3 0,9-0,8 3,1 106,9 142,30 54,80 22 MRFG3 Marfrig Compra / Risco Alto 6,06 6,60 8, ,1 11,3 5,9 5,2 2,0 1,1 0,0 2,2 1,2 7,6 16,1-4,6 7,15 4,89 17 BEEF3 Minerva¹ - 10, ,6 8,6 4,2 3,8 4,9 3,8 0,3 1,3 2,0 2,3 8,9-21,4 13,81 8,64 11 NATU3 Natura Neutro 32,43 31,00-4, ,1 21,3 11,4 10,2 10,4 8,9 2,2 3,1 2,6 2,4 3,8 39,5 34,20 20,66 39 TECN3 Technos¹ - 4, ,6 5,7 7,7 6, ,4 15,9 0,0-0,2-2,1 18,0 5,57 2,69 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 27, ,5 17,3 13,6 11,6 3,6 3,3 2,3 2,7 1,1 1,6 4,3 33,0 28,94 16,63 3 RADL3 Raia Drogasil Neutro 68,95 68,90-0, ,3 36,7 24,0 18,8 8,1 7,0 0,6 0,6 0,4 0,9 4,0 95,8 70,48 34,00 70 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 15,60 18,10 16, ,9 nm 9,1 7,7 1,1 1,1 0,0 0,0 0,5-8,5-2,2 2,4 18,00 8,85 10 DAGB33 Dufry - 396, ,1-0,8-2,5-17,4 502,99 345,00 4 GUAR3 Guararapes¹ - 68, ,6 11,3 6,3 5,1 1,2 1,2 2,1 3,4 0,8-1,6 1,3 53,6 78,50 34,29 2 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 18,72 19,80 5, ,4 11,9 10,9 9,9 2,5 2,3 4,0 4,2 1,5 1,2 4,1 27,8 19,80 11,38 5 LAME4 Lojas Americanas Compra 20,65 24,50 18, ,7 45,0 10,0 8,8 15,0 12,3 0,5 0,8 0,1 0,0 2,4 28,5 20,99 13,08 37 LREN3 Lojas Renner Compra 26,30 32,70 24, ,2 18,8 12,6 10,5 6,6 5,5 1,7 2,1 1,2 2,7 7,5 56,5 27,62 15,57 82 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 90, ,3 28,6 5,2 4,5 2,9 2,4 0,6 1,8 2,8 7,0 18,9 415,5 93,35 7,78 11 AMAR3 Marisa¹ - 7, ,7 26,2 6,7 5,9 1,4 1,4 1,2 1,7 3,9 1,8-1,3 53,2 10,00 4,13 2 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 54,85 57,60 5, nm 27,4 4,5 3,3 1,4 1,4 0,0 0,9 3,0 3,4 3,3 31,1 57,43 31,99 52 SLED4 Saraiva¹ - 3, ,9-2,0-4,0-3,0-27,8 5,50 2,55 1 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 20, ,5-4,9-5,6 100,3 21,79 7,41 0 FLRY3 Fleury¹ - 39, ,2 25,0 14,0 12,0 3,4 3,9 0,9 1,2-0,7 3,0 3,6 151,5 40,74 13,83 21 ODPV3 Odontoprev¹ - 12, ,9 23,1 19,0 16,3 9,5 9,6 3,6 3,9-0,7-2,2-5,5 32,4 14,20 8,69 13 QUAL3 Qualicorp¹ - 20, ,6 13,5 7,9 7,0 2,7 2,7 2,8 3,8 1,9-1,4 7,9 54,8 23,59 11,29 61 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37, ,6 7,8 4,9 4,4 0,6-7,5 6,3 0, ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 12,46 14,00 12, ,8 9,8 8,0 6,9 1,6 1,3 1,5 2,0 1,4-1,9 0,5-8,1 16,06 9,06 2 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 19,00 19,30 1, ,8 12,3 11,2 9,3 2,1 1,9 1,0 1,5 0,1 0,5 6,7 40,7 19,52 9, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut ABCB4 ABC Brasil¹ - 14, ,8 6, ,8 0,8 4,9 5,1 0,2 2,1 5,7 83,8 14,98 7,15 3 BBAS3 Banco do Brasil Neutro / Risco Alto 25,96 21,00-19, ,3 7,2 na na 0,8 0,8 3,1 3,5 2,6 2,7 13,9 83,0 26,05 12, BBDC4 Bradesco Venda 31,04 25,00-19, ,3 9,7 na na 1,7 1,5 2,9 3,1 0,8 0,6 6,9 83,8 31,31 14, ITUB4 Itaú Unibanco Venda 39,13 28,50-27, ,5 10,7 na na 2,0 1,8 2,4 2,8 1,9 2,8 10,2 55,2 39,31 21, ITSA4 Itausa¹ - 8, ,6 8, ,9 4,2 1,6 2,1 6,7 48,5 8,96 5, BPAN4 Panamericano¹ - 1, ,2-2,8-2,1-12,8 2,00 1,37 0 Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CIEL3 Cielo Neutro 32,00 36,00 12, ,4 16,0 10,8 9,8 7,8 6,3 1,6 3,1-3,5-3,2-1,6 16,3 37,47 22, Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut BVMF3 BM&F Neutro 17,70 19,00 7, ,4 15,8 15,5 12,9 1,7 1,6 2,8 3,5 0,6-0,6 5,3 64,6 20,62 9, CTIP3 Cetip Compra 43,77 50,86 16, ,1 17,5 13,2 11,5 6,2 5,8 4,1 4,7 0,0 0,6 2,1 20,4 44,03 32,10 48 Seguros Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut PSSA3 Porto Seguro Venda 30,90 25,60-17, ,8 10,3 na na 1,4 1,3 3,3 4,9 0,5 0,9 3,6 7,9 35,47 22,21 16 BBSE3 BB Seguridade Compra 31,53 32,00 1, ,1 14,0 na na 7,5 6,8 5,3 5,7 2,0 3,7 5,5 37,8 32,88 19,66 99 SULA11 SulAmérica Neutro 18,35 17,10-6, ,7 8,8 na na 1,2 1,1 1,8 2,7 4,3 11,6 13,1 0,0 22,77 14,64 10 Private Equity GPIV33 GP Investments¹ - 7, ,0-1,4 2,2-9,1 8,53 6, Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 43,45 46,80 7, ,9 16,8 5,8 5,4 1,1 1,1 4,5 4,5-1,3-7,2-6,7 27,2 49,85 30, TIMP3 Tim¹ Neutro 8,38 8,70 3, ,4 26,9 4,4 4,0 1,2 1,2 2,1 2,1 0,4 0,8 6,1 25,4 8,79 5,48 26 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0, , ,44 0,06 0 POSI3 Positivo¹ - 3, ,6 7, ,8 7,3 12,9 106,5 3,76 1,22 1 TOTS3 Totvs¹ - 29, ,0 18,5 11,2 10,4 3,7 3,5 2,5 3,0-1,1-5,4-2,3-2,2 37,05 25,35 14 VLID3 Valid Compra 29,11 38,00 30, ,3 14,8 11,1 8,3 1,9 1,8 2,9 4,1-2,3-4,3-4,5-30,5 46,48 24,87 12 Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 16,00 16,96 6, ,5 10,4 7,7 6,0 3,7 3,9 7,9 10,7 0,6-0,9-0,1-17,96 9,56 12 CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 9,00 12,50 38, ,2 8,0 5,6 4,5 0,8 0,8 2,1 6,3 0,8 1,5 4,9 58,7 9,97 3,89 43 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 14,56 15,10 3, ,1 8,4 8,2 7,2 0,7 0,7 8,2 11,8 0,3-3,1-1,0 9,3 17,57 10,90 28 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 35,33 35,70 1, ,5 6,1 4,6 4,7 0,6 0,6 4,8 8,6 0,9 4,8 5,1 51,8 36,33 16,62 19 TRPL4 Cteep Neutro 68,10 65,20-4, ,0 15,8 17,6 9,8 2,1 2,1 6,9 6,0-1,1 2,8 3,2 50,8 70,16 36,96 28 ENBR3 EDP Neutro 15,41 14,70-4, ,5 11,4 6,6 6,2 1,2 1,2 4,0 4,2 0,3 5,8 7,2 36,3 15,82 9,80 31 ELET3 Eletrobras ON Venda / Risco Alto 21,10 17,10-19, ,7 24,9 2,8 9,9 0,6 0,6 1,9 1,9-0,4 7,5 9,6 266,3 24,33 4,78 35 ELET6 Eletrobras PN Venda / Risco Alto 25,05 20,70-17, ,4 29,6 2,8 9,9 0,7 0,7 1,6 1,6 0,6 4,6 4,9 139,9 30,41 8,16 48 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 10,56 12,20 15, ,2 5,2 10,1 7,5 0,8 0,7 2,1 5,0 1,5-2,1-0,5 29,4 14,43 6,02 9 LIGT3 Light Compra / Risco Alto 17,50 18,80 7, nm 6,4 7,5 5,3 1,0 0,9 0,1 7,8 0,6 3,2 10,2 77,6 17,70 6,80 14 EGIE3 Engie BR Neutro 39,45 42,80 8, ,3 13,7 8,6 6,1 3,7 3,4 4,2 7,0 0,1 0,9 2,5 21,6 42,89 28,50 29 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Compra / Risco Alto 33,20 39,60 19, ,4 6,4 5,0 3,9 0,7 0,6 2,3 3,8-1,2 0,1 1,6 121,1 34,69 9,80 6 SBSP3 Sabesp Compra / Risco Alto 30,50 37,90 24, ,2 7,5 7,8 5,6 1,4 1,2 2,4 3,3-1,8-0,5 1,0 62,6 32,06 15, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22 Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio ,00 0,00 57,99 49, ,0-87,1-52,6 PETR3 Petrobras ON² ,5 11,3 176,3 QGEP3 Queiroz Galvão ,18 0,11 10,32 10, ,2 37,7-76,6 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem ,26 0,72 6,90 9, ,5-0,1 0,9 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan ,04 2,08 30,59 32, ,2 5,6 5,8 CZLT33 Cosan Limited² ,4-2,0-55,0 SMTO3 São Martinho ,66 1,41 27,36 31, ,7 20,1 50,7 TERI3 Tereos¹ Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar ,73 2,21 15,64 15, ,4 10,8 15,4 VAGR3 Vanguarda¹ LUPA3 Lupatech¹ SLCE3 SLC Agrícola¹ ,47 0,95 23,92 26, ,6 15,1 46,0 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ ,46 0,75 22,70 23, ,1 18,1-28,1 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN ,00 0,01 5,15 4, ,0 9,1-6,9 GGBR4 Gerdau ,09 0,16 16,55 16, ,7 13,6 101,7 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,18 0, ,5 43,2 - USIM3 Usiminas ON ,7 148,8 - USIM5 Usiminas PNA ,01 0,01 11,43 11, ,7 148,8 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² ,53 0,79 25,93 26, ,9 17,2-30,4 KLBN11 Klabin ,50 0,67 7,01 7, ,7 15,9 14,1 SUZB5 Suzano ,37 0,36 10,18 10, ,2 10,7 27,4 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

23 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR ,45 0,60 2,23 2, ,2 16,0 39,1 ECOR3 Ecorodovias ,22 0,33 1,64 2, ,6 20,8 - EMBR3 Embraer² ,27 0,36 17,04 18, ,6 26,8 53,5 GOLL4 Gol² ,00 0,00-13,23-12, ,9 2,5 - JSLG3 JSL ,0 11,3 - PRML3 Prumo¹ RENT3 Localiza ,53 0,76 10,42 11, ,3 4,5 6,6 LOGN3 Log-In¹ MILS3 Mills ,20 0, ,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ ,19 3,23 1,62 1, ,0 7,1 2,1 RUMO3 Rumo ,4 23,1 - STBP11 Santos Brasil ,17 0,30 8,26 9, ,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma ,12 0,24 5,66 5, ,1 26,4 91,1 WSON33 Wilson Sons ,49 0, ,1-17,1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ ,55 1,59 10,53 10, ,6 11,5 8,4 ROMI3 Ind. Romi¹ ,01 0,14 9,90 10, ,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ ,23 0,38 19,61 20, ,1 10,2 294,3 POMO4 Marcopolo¹ ,05 0,09 2,02 2, ,5 37,8 24,3 RAPT4 Randon¹ ,05 0,10 4,32 4, ,7 23,6 93,6 TUPY3 Tupy ,36 0,44 16,50 16, ,7 10,8 32,5 WEGE3 Weg¹ ,36 0,44 3,83 4, ,3 15,7 6,8 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela ,19 0,25 15,60 16, ,4-5,1 14,8 DIRR3 Direcional ,32 0,47 11,57 11, ,2-1,0 28,2 EVEN3 Even ,17 0,23 10,02 10, ,6 62,4 44,7 EZTC3 Eztec ,63 0,48 17,40 18, ,2-16,6-1,5 GFSA3 Gafisa ,05 0,04 8,11 8, ,6 87,5 - JHSF3 JHSF Part¹ MRVE3 MRV ,40 0,62 11,90 12, ,4 23,7 17,4 PDGR3 PDG Realty ,8-65,2-40,7 RSID3 Rossi ,01 27, , ,9 TCSA3 Tecnisa ,00 0,00 8,38 8, ,3 - - Brokers BBRK3 BR Brokers ,99 1, ,2 - - LPSB3 Lopes Brasil ,00-3,45 3, ,8 67,5 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls ,18 0,21 16,37 16, ,3 9,0 46,2 BRPR3 BR Properties ,06 0,07 16,19 16, ,3 6,9 34,6 GSHP3 General Shop.¹ IGTA3 Iguatemi ,29 0,42 15,34 15, ,8 3,6 23,3 MULT3 Multiplan ,98 1,39 22,84 23, ,5 10,6 18,5 SSBR3 Sonae Sierra¹ ,33 0,60 32,32 32, ,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ DTEX3 Duratex ,17 0,18 6,84 6, ,1 16,5 183,8 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

24 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² ,73 0,93 2,88 2,93 #REF! #REF! #REF! 11,9 14,8 - HYPE3 Hypermarcas #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! 0,52 0,56 15,05 15, ,7 JBSS3 JBS ,37 0,28 9,63 11, ,8 13,0 312,3 MDIA3 M. Dias Branco¹ ,44 1,79 27,24 28, ,3 16,6 19,3 MRFG3 Marfrig ,00 0,05 3,18 5, ,1 10,0 - BEEF3 Minerva ,04 0,13 2,12 2, ,6 7,8 45,9 NATU3 Natura ,77 0,98 2,55 3, ,4 10,4 31,8 TECN3 Technos¹ ,53 0, Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ ,64 0,74 7,57 8, ,0 17,0 18,6 RADL3 Raia Drogasil ,51 0,68 8,78 9, ,0 25,9 24,8 BTOW3 B2W ,00 0,00 10,63 9, ,8 17,5 - DAGB33 Dufry¹ GUAR3 Guararapes¹ ,46 2,32 55,85 59, ,0 19,1 39,3 HGTX3 Hering ,87 0,91 7,76 8, ,2 12,4 6,8 LAME4 Lojas Americanas ,11 0,15 1,47 1, ,8 14,9 56,4 LREN3 Lojas Renner na na 0,38 0,53 4,09 4, na MGLU3 Magazine Luiza ,56 1,67 31,10 37, ,5 14,6 - AMAR3 Marisa ,09 0,13 5,23 5, ,6 11,7 - PCAR4 Pão de Açúcar ,30 0,52 38,05 37, ,1 25,3 - SLED4 Saraiva¹ , Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ FLRY3 Fleury¹ ,37 0,46 11,52 10, ,7 15,3 29,3 ODPV3 Odontoprev¹ ,44 0,48 1,28 1, ,1 15,7 5,7 QUAL3 Qualicorp¹ ,58 0,78 7,66 7, ,0 12,1 14,3 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ ,84 2,40 65, ,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação ,4 11,4 27,3 ESTC3 Estácio ,49 0,65 9,49 10, ,6 14,3 58,5 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis