Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

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1 Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P 4 de outubro de 2016

2 Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes Monitor de Proventos Máximas/Mínimas e Destaques em Volume Indicadores de Rentabilidade Múltiplos e Dividend Yield Históricos Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Stock Guide Stock Guide Fundos Imobiliários Disclaimer

3 Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa ,8-0,3 37,1 26,3 IBrX ,6-0,6 13,0 35,6 IBrX ,8-0,3 12,8 35,4 IEE ,4-5,1 14,2 46,5 INDX ,9-0,1 11,2 3,8 SMLL ,2-0,6 15,4 37,6 MLCX ,7-0,5 13,0 35,6 ICON ,8 1,3 11,8 26,3 IFNCB ,3-0,8 12,8 45,4 IVBX ,1-1,1 9,0 24,4 IMOB 618 2,1-2,0 4,4 44,4 S&P ,1-0,9 2,8 5,7 Dow Jones ,3-1,1 1,9 4,9 MSCI EM 903 0,1 1,3 8,1 14,8 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

4 Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS 20 OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/ /09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/ /04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/ /04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/ /04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/ /03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/ /03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/ /03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/ /02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/ /02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/ /02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/ /02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/ /02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/ /01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/ /01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/ /01/2016 BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27-5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/ /01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/ /12/2015 ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92-4,63% R$ 19,78 R$ 17,92-3,66% 30/11/ /12/2015 RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23-4,99% R$ 43,69 R$ 39,23-3,54% 30/11/ /12/2015 PCAR4 venda R$ 53,39 R$ 50,67 5,09% R$ 50,90 R$ 56,32 8,74% 06/11/ /11/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas ,46% 5,55% Negativas ,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras Vendas Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

5 Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US - Mercados nos EUA acumularam alta na semana depois da vitória de Hillary Clinton em debate com Donald Trump, com os dois canditatos empatados em pesquisa. Na agenda de indicadores, a terceira revisão do PIB do 2T16 mostrou alta superior ao esperado (1,4% t/t vs. 1,3% esp.). Os pedidos de bens duráveis também surpreenderam positivamente, ficando estáveis em agosto, enquanto era esperada uma queda de 1,5% m/m; EU - Mercados europeus tiveram semana de queda em meio a preocupações de que os bancos alemães possam gerar um risco sistêmico a economia. O índice de preços ao consumidor da zona do euro teve a maior alta desde 2014, subindo 0,4% a/a em setembro; IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) mar-11 nov-11 jul-12 mar-13 nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16 Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 Fonte: Bloomberg PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Ásia - Os mercados asiáticos tiveram desempenho misto na semana, em linha com a alta do petróleo depois do acordo preliminar dos membros da Opep para reduzir a produção da commodity. No Japão, a Produção Industrial subiu 1,5% em agosto ante a julho, mostrando recuperação; Industrials Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Utilities Ibovespa 0,5 0,5 0,8 1,1 1,2 BR - O Ibovespa acumulou queda na semana. O Relatório Trimestral de Inflação reforçou as estimativas de corte da Selic em outubro. Nosso time de economia alterou suas projeções e agora espera dois cortes de 50 p.p. na Selic neste ano, com início na reunião de outubro, finalizando o ano em 13,25% Imobiliário Materials Transporte & Infra-Estrutura Saúde & Educação Financials 1,3 1,5 1,6 2,0 2,2 Energia 2,6 6 Fonte: Economatica

6 Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação de dados sobre Produção Industrial (terça-feira) e IPCA (sexta-feira) no Brasil e Payroll (sexta-feira). Nos EUA, destaque na agenda para divulgação de dados de PMI Manufatura da Markit (segundafeira), ISM New York (terça-feira), Variação do Setor de Empregos e Pedidos de Fábrica (quarta-feira). Na agenda doméstica, destaque também para a divulgação do PMI Manufatura (segunda-feira), PMI Composto (quarta-feira) e IGP-DI (sexta-feira). A Pesquisa Focus mostrou queda para as expectativas de IPCA (de 7,25% para 7,24%), estabilidade para a taxa Selic (em 13,75%) e para o PIB (em -3,14%). Para 2017, as perspectivas apresentaram estabilidade para o IPCA (em 5,07%), para a taxa Selic (em 11,00%) e para o PIB (em 1,30%) Destaques da Agenda Segunda, 03/out Período Anterior Expec. 10h45 EUA Markit - PMI Manufatura Set 51, h00 Brasil Markit - PMI Manufatura Set 45, h00 Brasil Balança comercial mensal Set $4140m -- Terça, 04/out Período Anterior Expec. 10h45 EUA ISM New York Set 47, h30 Japão Nikkei - PMI Composto Set 49, h00 Brasil Produção industrial (m/m) Ago 0,10% -- Quarta, 05/out Período Anterior Expec. 09h15 EUA ADP - Variação setor empregos Set 177 mil 160 mil 11h00 EUA Pedidos de fábrica Ago 1,90% -0,50% 10h00 Brasil Markit - PMI Composto Set 44,40 -- Quinta 06/out Período Anterior Expec. 05h10 Alemanha Markit - PMI Varejo Set 54, h10 Z. Euro Markit - PMI Varejo Set 51, h30 EUA Challenger - Reduçâo nos postos de Trabalho (a/a) Set -21,80% Sexta 07/out Período Anterior Expec. 09h30 EUA Payroll Set 151 mil 170 mil 08h00 Brasil FGV - IGP-DI (m/m) Set 0,43% -- 09h00 Brasil IBGE - IPCA (m/m) Set 0,44% -- 7

7 Projeções - Citi 8

8 OBV (R$ Bilhões) Ibovespa set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) ,8 6,4 5,8 6,4 5,6 5, ago-16 set-16 set-16 set-16 set-16 set OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) ,6 31, abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr ,5-276,9-378,5-7,4-149,4 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica -687,5-773,9 9-set 12-set 13-set 14-set 15-set 16-set 19-set 20-set 21-set Fonte: Bovespa

9 P/E (2015E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 17, ,5 16,0 América Latina 15, ,0 Brasil 14, ,0 13,5 Emerging Markets China BRIC 9 13,0 12,5 7 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 10% 15% 20% 25% LPA - CAGR 4 ( E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

10 Monitor de Proventos Código Nome Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento CMIG4 Cemig JSCP 0,068 0,77% 04/01/ /12/2016 CMIG4 Cemig Dividendos 0,345 3,92% 02/05/ /12/2016 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,123 0,19% 27/06/ /12/2016 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,033 0,16% 06/07/ /04/2017 CTIP3 Cetip Dividendos 0,350 0,81% 23/08/ /10/2016 ITSA4 Itausa Dividendos 0,015 0,18% 01/09/ /10/2016 BRSR6 Banrisul JSCP 0,162 1,50% 08/09/ /09/2016 BBAS3 Banco do Brasil JSCP 0,108 0,46% 13/09/ /09/2016 CIEL3 Cielo JSCP 0,090 0,27% 19/09/ /09/2016 CIEL3 Cielo Dividendos 0,166 0,49% 19/09/ /09/2016 ODPV3 Odontoprev JSCP 0,018 0,14% 21/09/ /10/2016 EMBR3 Embraer JSCP 0,017 0,12% 27/09/ /10/2016 CTIP3 Cetip Dividendos 0,094 0,22% 28/09/ /11/2016 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 03/10/ /11/2016 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,485 1,71% 03/10/ /03/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,534 1,79% 03/10/ /03/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/10/ /11/2016 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/10/ /11/2016 Fonte: Bloomberg 11

11 Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses VAGR3 V-Agro 20,6 VAGR3 V-Agro 20,6 MGLU3 Magaz Luiza 340,8 MGLU3 Magaz Luiza 498,5 RSID3 Rossi Resid 8,4 RSID3 Rossi Resid 8,4 ELET3 Eletrobras 238,5 ELET3 Eletrobras 248,2 GUAR3 Guararapes 7,2 GUAR3 Guararapes 7,2 LUPA3 Lupatech 189,4 CSMG3 Copasa 185,6 LLIS3 Le Lis Blanc 6,6 LLIS3 Le Lis Blanc 6,6 GOLL4 Gol 152,8 ELET6 Eletrobras 163,9 ROMI3 Inds Romi 5,8 ROMI3 Inds Romi 5,8 FLRY3 Fleury 148,7 CSNA3 Sid Nacional 151,6 VVAR11 Viavarejo 5,8 VVAR11 Viavarejo 5,8 CSNA3 Sid Nacional 137,8 TGMA3 Tegma 140,2 BRAP4 Bradespar 5,5 BRAP4 Bradespar 5,5 SEER3 Ser Educa 134,3 FLRY3 Fleury 138,3 PDGR3 PDG Realt 4,6 PDGR3 PDG Realt 4,6 USIM5 Usiminas 134,3 DASA3 Dasa 130,3 CSNA3 Sid Nacional 4,6 CSNA3 Sid Nacional 4,6 ELET6 Eletrobras 131,3 MDIA3 M.Diasbranco 118,6 TOTS3 Totvs 4,3 TOTS3 Totvs 4,3 USIM3 Usiminas 130,7 POSI3 Positivo Inf 112,8 QUAL3 Qualicorp 4,2 QUAL3 Qualicorp 4,2 CSMG3 Copasa 118,9 UCAS3 Unicasa 111,2 NATU3 Natura 4,1 NATU3 Natura 4,1 LLIS3 Le Lis Blanc 116,8 BRSR6 Banrisul 108,8 MYPK3 Iochp-Maxion 4,0 MYPK3 Iochp-Maxion 4,0 GOAU4 Gerdau Met 114,8 SEER3 Ser Educa 102,5 BBTG11 Btg Pactual 3,8 BBTG11 Btg Pactual 3,8 DASA3 Dasa 109,7 SHOW3 Time For Fun 101,9 JHSF3 JHSF Part 3,8 JHSF3 JHSF Part 3,8 PETR4 Petrobras 108,5 POMO4 Marcopolo 100,6 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses RDNI3 Rodobensimob -4,3 RDNI3 Rodobensimob -4,3 CCXC3 Ccx Carvao -56,0 BPHA3 BR Pharma -73,3 TPIS3 Triunfo Part -3,4 TPIS3 Triunfo Part -3,4 FIBR3 Fibria -54,9 CCXC3 Ccx Carvao -65,4 EUCA4 Eucatex -3,4 EUCA4 Eucatex -3,4 EMBR3 Embraer -52,8 MMXM3 MMX Miner -55,3 GSHP3 Generalshopp -2,7 GSHP3 Generalshopp -2,7 LOGN3 Log-In -44,5 FIBR3 Fibria -53,9 USIM3 Usiminas -2,6 USIM3 Usiminas -2,6 SUZB5 Suzano Papel -42,5 LOGN3 Log-In -53,7 LOGN3 Log-In -2,6 LOGN3 Log-In -2,6 MMXM3 MMX Miner -41,7 EMBR3 Embraer -43,7 DAGB33 Dufry Ag -2,3 DAGB33 Dufry Ag -2,3 VLID3 Valid -26,3 VLID3 Valid -33,6 CCXC3 Ccx Carvao -2,1 CCXC3 Ccx Carvao -2,1 BEEF3 Minerva -25,3 PLAS3 Plascar Part -31,4 MAGG3 Magnesita SA -2,0 MAGG3 Magnesita SA -2,0 TUPY3 Tupy -25,3 TUPY3 Tupy -30,2 TUPY3 Tupy -1,9 TUPY3 Tupy -1,9 PRML3 Prumo -24,4 BBTG11 Btg Pactual -27,5 TCSA3 Tecnisa -1,6 TCSA3 Tecnisa -1,6 KLBN11 Klabin S/A -24,1 QGEP3 Qgep Part -26,0 ETER3 Eternit -1,3 ETER3 Eternit -1,3 TPIS3 Triunfo Part -23,2 MRFG3 Marfrig -21,5 ANIM3 Anima -1,2 ANIM3 Anima -1,2 MRFG3 Marfrig -15,6 BRFS3 BRF SA -19,3 BRPR3 BR Propert -1,2 BRPR3 BR Propert -1,2 QGEP3 Qgep Part -14,9 SLCE3 SLC Agricola -17,1 DASA3 Dasa -1,2 DASA3 Dasa -1,2 GPIV33 Gp Invest -11,6 PDGR3 PDG Realt -17,0 12 Fonte: Economatica

12 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima JSLG3 JSL 0,0 SULA11 Sul America 12,4 BBDC4 Bradesco -0,3 EVEN3 Even 14,5 BICB4 Bicbanco -0,8 BEEF3 Minerva 14,9 CSAN3 Cosan -0,9 SUZB5 Suzano Papel 15,0 ARTR3 Arteris -0,9 DAGB33 Dufry Ag 15,1 TERI3 Tereos -1,0 BRPR3 BR Propert 15,4 SMLE3 Smiles -1,2 DAYC4 Daycoval 17,8 MGLU3 Magaz Luiza -1,2 KLBN11 Klabin S/A 18,5 CPFE3 CPFL Energia -1,3 TUPY3 Tupy 20,9 ECOR3 Ecorodovias -1,3 FESA4 Ferbasa 23,3 CTIP3 Cetip -1,6 OSXB3 OSX Brasil 24,1 DAYC4 Daycoval -1,7 VLID3 Valid 24,2 ABEV3 Ambev S/A -1,7 TOTS3 Totvs 24,9 LAME4 Lojas Americ -1,7 ABEV3 Ambev S/A 25,2 ITUB4 ItauUnibanco -1,9 LATM33 Latam Airlines G 25,6 SMTO3 Sao Martinho -2,0 FIBR3 Fibria 25,9 PETR4 Petrobras -2,2 GRND3 Grendene 28,4 FLRY3 Fleury -2,6 PMAM3 Paranapanema 29,4 MULT3 Multiplan -2,7 BRFS3 BRF SA 32,7 DASA3 Dasa -2,9 SSBR3 Sierrabrasil 33,1 IGTA3 Iguatemi -3,5 TRIS3 Trisul 34,5 BBAS3 Brasil -3,6 CESP6 Cesp 34,7 SBSP3 Sabesp -3,9 CTIP3 Cetip 35,1 ITSA4 Itausa -4,1 ANIM3 Anima 35,1 RADL3 RaiaDrogasil -4,2 PSSA3 Porto Seguro 35,3 MDIA3 M.Diasbranco -4,3 EGIE3 Engie Brasil 37,2 ALSC3 Aliansce -4,5 UGPA3 Ultrapar 37,3 GRND3 Grendene -4,6 PRML3 Prumo 37,5 ENBR3 Energias BR -4,6 TPIS3 Triunfo Part 37,9 SEER3 Ser Educa -4,8 BBRK3 BR Brokers 38,4 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana SCAR3 Sao Carlos 1165,4 3,3 COCE5 Coelce 756,8-1,2 LLIS3 Le Lis Blanc 725,7 6,6 VAGR3 V-Agro 687,2 20,6 BSEV3 Biosev 317,2 0,6 PRIO3 Petrorio 274,5 2,4 DAGB33 Dufry Ag 260,0-2,3 TRPL4 Tran Paulist 226,7-0,4 RSID3 Rossi Resid 214,2 8,4 HYPE3 Hypermarcas 198,4 2,8 JSLG3 JSL 198,0 3,6 BPAN4 Banco Pan 184,6 0,0 BRML3 BR Malls Par 172,9 2,4 NATU3 Natura 164,0 4,1 BVMF3 BmfBovespa 162,6 3,5 LREN3 Lojas Renner 159,5 2,0 CGAS5 Comgas 159,0 0,0 ENBR3 Energias BR 157,0 0,1 CSAN3 Cosan 155,8 1,6 BRSR6 Banrisul 155,5 3,7 IGTA3 Iguatemi 155,3 1,3 TIET11 AES Tiete E 154,5 0,2 PDGR3 PDG Realt 153,1 4,6 BRKM5 Braskem 146,7 3,0 EGIE3 Engie Brasil 145,1 1,6 MEAL3 Imc S/A 140,7 3,5 ALSC3 Aliansce 140,2 1,6 SSBR3 Sierrabrasil 138,6-1,9 SMLE3 Smiles 136,3 1,9 ECOR3 Ecorodovias 132,5 1,6 13 Fonte: Economatica

13 Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 ARTR3 Arteris 31,7 ARZZ3 Arezzo Co 23,7 CGAS5 Comgas 9,9 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 LOGN3 Log-In 23,7 ESTC3 Estacio Part 19,1 BRML3 BR Malls Par 8,4 UGPA3 Ultrapar 23,3 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3 KROT3 Kroton 22,9 LIGT3 Light S/A 18,7 COCE5 Coelce 8,2 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

14 Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield BRIN3 BR Insurance 1,2 CCXC3 Ccx Carvao -1,0 CGAS5 Comgas 42,2 HBOR3 Helbor 2,3 OGXP3 OGX Petroleo -0,7 BRPR3 BR Propert 21,9 CMIG4 Cemig 2,5 GOLL4 Gol -0,6 QUAL3 Qualicorp 16,9 ETER3 Eternit 2,5 PLAS3 Plascar Part -0,3 BRSR6 Banrisul 15,6 SLED4 Saraiva Livr 2,6 LUPA3 Lupatech -0,1 ABCB4 Abc Brasil 12,5 EVEN3 Even 2,9 MMXM3 MMX Miner 0,0 JSLG3 JSL 11,9 LPSB3 Lopes Brasil 3,3 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 10,6 OIBR3 Oi 3,4 CTAX4 Contax 0,0 SMLE3 Smiles 9,9 OIBR3 Oi 3,4 RSID3 Rossi Resid 0,1 BBDC4 Bradesco 9,5 DIRR3 Direcional 3,4 PDGR3 PDG Realt 0,2 LCAM3 Locamerica 8,6 BBRK3 BR Brokers 4,2 OIBR4 Oi 0,2 TPIS3 Triunfo Part 8,4 MILS3 Mills 4,7 SLED4 Saraiva Livr 0,2 EZTC3 Eztec 8,4 EZTC3 Eztec 5,0 PRIO3 Petrorio 0,2 FIBR3 Fibria 8,3 CYRE3 Cyrela Realt 5,1 EUCA4 Eucatex 0,2 DIRR3 Direcional 7,9 LIGT3 Light S/A 5,2 OIBR3 Oi 0,2 BBAS3 Brasil 7,8 VVAR11 Viavarejo 5,2 VAGR3 V-Agro 0,3 BBDC3 Bradesco 7,7 BRML3 BR Malls Par 5,4 TCSA3 Tecnisa 0,3 DAYC4 Daycoval 7,6 QGEP3 Qgep Part 5,7 USIM5 Usiminas 0,3 LEVE3 Metal Leve 7,6 TRIS3 Trisul 5,8 GSHP3 Generalshopp 0,3 BRKM5 Braskem 7,4 TCSA3 Tecnisa 5,8 TERI3 Tereos 0,3 UCAS3 Unicasa 7,4 BRAP4 Bradespar 6,7 RDNI3 Rodobensimob 0,3 CCRO3 CCR SA 7,1 RAPT4 Randon Part 7,1 GFSA3 Gafisa 0,3 CSAN3 Cosan 7,0 STBP11 Santos Brp 7,2 ROMI3 Inds Romi 0,3 ALPA4 Alpargatas 6,8 SSBR3 Sierrabrasil 7,7 JHSF3 JHSF Part 0,3 BBSE3 BBSeguridade 6,6 PETR3 Petrobras 7,8 IDVL4 Indusval 0,4 HGTX3 Cia Hering 6,5 PETR3 Petrobras 7,8 HBOR3 Helbor 0,4 CARD3 Csu Cardsyst 6,5 GOAU4 Gerdau Met 7,9 LOGN3 Log-In 0,4 ITSA4 Itausa 6,5 TAEE11 Taesa 8,3 BPAN4 Banco Pan 0,4 TCSA3 Tecnisa 6,1 POMO4 Marcopolo 8,8 TRIS3 Trisul 0,4 VIVT4 Telef Brasil 5,8 AMAR3 Lojas Marisa 9,0 EVEN3 Even 0,4 BVMF3 BmfBovespa 5,7 15 Fonte: Economatica

15 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2015E 2016E QGEP3 Qgep Part 107,7 ELPL4 Eletropaulo 195,0 TPIS3 Triunfo Part 16,0 12,3 RSID3 Rossi Resid 94,1 MAGG3 Magnesita SA 107,2 DIRR3 Direcional 15,2 16,9 BPHA3 BR Pharma 88,3 QGEP3 Qgep Part 96,4 HBOR3 Helbor 14,3 14,8 FESA4 Ferbasa 73,8 MILS3 Mills 95,6 CESP6 Cesp 12,8 8,1 LPSB3 Lopes Brasil 58,4 TERI3 Tereos 91,1 JHSF3 JHSF Part 12,7 0,0 KLBN11 Klabin S/A 42,0 PRIO3 Petrorio 90,9 RDNI3 Rodobensimob 11,9 11,9 USIM5 Usiminas 36,4 SUZB5 Suzano Papel 88,4 BRAP4 Bradespar 11,6 13,9 BTOW3 B2W Digital 30,9 SBSP3 Sabesp 84,9 TCSA3 Tecnisa 10,8 11,3 SHOW3 Time For Fun 28,9 LPSB3 Lopes Brasil 75,5 ALUP11 Alupar 10,5 10,1 SBSP3 Sabesp 28,3 MYPK3 Iochp-Maxion 59,9 TAEE11 Taesa 10,3 10,5 LOGN3 Log-In 27,0 GGBR4 Gerdau 59,5 TGMA3 Tegma 10,2 13,1 AEDU3 Anhanguera 26,8 SCAR3 Sao Carlos 52,6 CMIG4 Cemig 8,8 10,0 SMLE3 Smiles 24,6 AMAR3 Lojas Marisa 49,7 BBTG11 Btg Pactual 8,3 10,1 RADL3 RaiaDrogasil 24,1 ALLL3 All Amer Lat 48,8 EVEN3 Even 8,0 10,7 CPLE6 Copel 24,0 MEAL3 Imc S/A 48,5 VALE5 Vale 7,5 6,4 GOLL4 Gol 22,5 SLCE3 SLC Agricola 47,6 EZTC3 Eztec 7,4 16,0 POMO4 Marcopolo 21,8 KLBN11 Klabin S/A 45,0 BRSR6 Banrisul 7,3 8,3 RDNI3 Rodobensimob 21,8 BBRK3 BR Brokers 44,1 DAYC4 Daycoval 7,2 8,1 ELPL4 Eletropaulo 21,7 CSMG3 Copasa 43,7 VIVT4 Telef Brasil 7,0 6,9 GSHP3 Generalshopp 21,7 AEDU3 Anhanguera 41,8 LREN3 Lojas Renner 6,7 9,8 BBRK3 BR Brokers 21,5 EQTL3 Equatorial 41,4 PETR4 Petrobras 6,5 6,1 SLCE3 SLC Agricola 20,4 MGLU3 Magaz Luiza 40,1 LEVE3 Metal Leve 6,3 6,8 PETR4 Petrobras 20,2 PETR4 Petrobras 38,3 QGEP3 Qgep Part 6,1 6,8 GFSA3 Gafisa 20,0 BRPR3 BR Propert 37,5 ABRE11 Somos Educa 6,0 7,5 PDGR3 PDG Realt 19,1 SHOW3 Time For Fun 36,7 ECOR3 Ecorodovias 5,8 6,9 AMAR3 Lojas Marisa 18,9 JSLG3 JSL 36,1 HGTX3 Cia Hering 5,5 6,9 WEGE3 Weg 18,4 LATM33 Latam Airlines Group 35,6 CYRE3 Cyrela Realt 5,4 8,4 EQTL3 Equatorial 18,4 ROMI3 Inds Romi 35,4 ELET6 Eletrobras 5,3 3,5 CSNA3 Sid Nacional 17,9 TRPL4 Tran Paulist 34,9 MPLU3 Multiplus 5,3 6,1 CSMG3 Copasa 17,8 CSAN3 Cosan 33,3 ABCB4 Abc Brasil 5,3 5,9 16 Fonte: Bloomberg

16 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² % 40 5% % % % % -50 fev-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16-20% Global Mercados Emergentes jul-16 jul-16 ago-16 ago-16 set-16 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

17 - STOCK GUIDE - 19

18 Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 13, ,3-1,6-1,4-1,4 0,2 0,3 0,0 0,0 2,4 2,4 2,4 12, PETR3 Petrobras ON² Neutro / Risco Alto 15,59 12,60-19, ,5 11,0 5,8 4,9 1,0 0,9 0,0 2,7 3,0 3,0 3,0 81,9 16,45 5, QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 4,79 8,50 77, ,8 6,0 2,2 1,1 0,4 0,4 5,7 4,4 3,0 3,0 3,0-14,9 7,03 3,41 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 25,87 32,00 23, ,3 7,6 4,4 4,5 4,5 3,7 5,0 4,0 3,0 3,0 3,0-1,0 28,22 16,60 34 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan Compra 38,31 39,00 1, ,4 12,8 4,8 4,5 1,7 1,6 1,5 2,4 1,6 1,6 1,6 59,9 38,65 19,83 33 CZLT33 Cosan Limited² Compra 23,88 8,00-66, ,5 18,5 6,7 7,5 0,9 0,8 8,4 10,1 2,5 2,5 2,5 69,3 25,80 9,74 3 SMTO3 São Martinho Neutro / Risco Alto 58,06 57,00-1, ,5 13,5 7,2 5,7 2,5 2,2 0,0 0,7-1,0-1,0-1,0 28,0 59,22 38,26 21 TERI3 Tereos¹ - 64, ,0-0, ,90 19,72 0 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar Neutro 71,59 79,20 10, ,5 20,6 10,9 9,5 4,8 4,4 2,3 2,9 0,7 0,7 0,7 21,2 78,65 52,13 75 VAGR3 Vanguarda¹ - 15, ,7 25,1 11,5 5, ,6 20,6 20,6 93,8 22,64 5,10 0 LUPA3 Lupatech¹ - 5, ,0 0,0 0,0 189,4 12,49 0,95 1 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 14, ,0 6,9 6,0 4,1 0,6 0,5 3,3 6,7 0,6 0,6 0,6-10,5 19,04 13,27 5 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 10, ,6 10,2 6,0 8,7 0,5 0,4 4,5 6,5 5,5 5,5 5,5 106,4 11,43 2,95 24 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 9,51 3,60-62, ,1 nm 14,9 11,6 2,4 2,8 0,0 0,0 4,6 4,6 4,6 137,8 14,12 3,09 64 GGBR4 Gerdau Compra 9,00 10,40 15, ,9 22,0 7,1 6,3 0,6 0,6 0,6 1,4 1,6 1,6 1,6 94,2 10,46 3, GOAU4 Met. Gerdau¹ - 3, ,5 10,6 5,7 6, ,0 9,9 2,9 2,9 2,9 114,8 4,27 0, USIM3 Usiminas ON - 9, ,5-62,3 38,0 7, ,0 - -2,6-2,6-2,6 130,7 9,90 2,93 1 USIM5 Usiminas PNA Compra 3,57 4,10 14, ,3 nm 45,5 9,2 0,3 0,2 1,1 0,5 1,1 1,1 1,1 134,3 4,30 0,81 75 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Neutro / Risco Alto 22,99 22,61-1, ,2 112,4 4,3 4,4 0,9 0,9 2,2 3,8-0,1-0,1-0,1-54,9 54,10 18,26 67 KLBN11 Klabin Compra 17,44 20,50 17, ,4 10,0 9,5 7,4 2,0 1,9 2,4 3,4 2,3 2,3 2,3-24,1 24,36 14,72 41 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 10,52 13,50 28, ,4 8,7 4,9 4,8 1,0 1,0 2,8 2,9 0,5 0,5 0,5-42,5 18,89 9,15 45 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2, ,0 1, ,0 0,0 0,0 71,1 3,07 1, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

19 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,19 20,25 17, ,9 30,5 9,4 8,6 7,7 6,2 1,7 1,6 1,5 1,5 1,5 39,8 19,26 10,67 79 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,03 10,25 13, ,0 13,6 7,9 5,9 8,6 4,8 1,5 3,0 1,6 1,6 1,6 77,4 9,15 3,29 27 EMBR3 Embraer² Compra 14,16 22,61 59, ,0 12,1 6,1 4,4 0,8 0,8 0,8 0,6 1,1 1,1 1,1-52,8 30,60 13,81 50 GOLL4 Gol² Venda / Risco Alto 6,37 8,00 25, ,0-4,8 3,6 3,6-9,4 9,5 0,0 0,0 2,1 2,1 2,1 152,8 7,74 1,13 19 JSLG3 JSL - 11, ,1 9,9 4,0 3, ,6 3,6 3,6 76,5 11,11 5,64 0 PRML3 Prumo¹ - 7, ,7 0,7 0,7-24,4 11,44 5,11 1 RENT3 Localiza Neutro 40,93 39,25-4, ,4 21,2 10,2 9,7 4,1 3,6 1,5 1,4 3,6 3,6 3,6 68,5 43,74 19,68 35 LOGN3 Log-In¹ - 3, ,6-2,6-2,6-44,5 9,20 3,36 1 MILS3 Mills - 4, ,7-31,6 12,8 10, ,4 5,7-0,9-0,9-0,9 70,7 6,42 2,12 5 MPLU3 Multiplus¹ - 43, ,6 13,6 10,4 10,1 27,2 26,6 7,2 7,3 0,0 0,0 0,0 26,5 46,91 23,41 15 RUMO3 Rumo Compra 6,29 8,50 35, nm 16,7 7,6 6,3 1,3 1,2 0,0 0,0-0,5-0,5-0,5 0,8 8,79 1,33 61 STBP11 Santos Brasil - 14, ,1 18,4 9,2 6,4 1,7 1,5 1,2 2,1 7, ,29 10,35 1 TGMA3 Tegma - 8, ,4 16,9 10,9 8,8 1,5 1,4 1,4 2,9 0,1 0,1 0,1 76,8 9,40 2,86 1 WSON33 Wilson Sons - 36, ,3 30,0 13,8 12, ,4 1,6 2,9 2,9 2,9 15,5 38,99 24,57 1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 22,93 27,50 19, ,7 10,3 8,5 7,1 2,1 1,9 7,2 6,3-1,2-1,2-1,2-4,9 26,94 20,44 6 ROMI3 Ind. Romi¹ 3, ,6 16,6 12,9 8,6 0,3 0,3 0,3 4,5 5,8 5,8 5,8 81,1 3,88 1,29 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 18,21 18,00-1, nm 15,9 5,7 5,3 1,0 0,9 0,2 0,0 4,0 4,0 4,0 51,5 20,31 8,15 6 POMO4 Marcopolo Venda 3,23 2,10-35, ,7 19,9 25,2 16,6 1,6 1,5 1,2 1,9 3,2 3,2 3,2 74,6 3,69 1,62 6 RAPT4 Randon Venda 4,68 2,20-53, ,8 18,7 11,0 8,6 1,2 1,1 0,0 0,6 1,5 1,5 1,5 95,9 5,14 1,70 11 TUPY3 Tupy Compra 13,67 19,50 42, ,9 7,0 5,4 4,8 0,8 0,8 4,2 1,9-1,9-1,9-1,9-25,3 21,18 11,31 7 WEGE3 Weg Neutro 17,71 15,50-12, ,0 20,6 19,1 15,9 4,4 4,0 2,0 2,2 0,3 0,3 0,3 20,8 17,96 12,58 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 10,46 7,90-24, ,2 14,4 15,3 18,4 0,7 0,6 1,7 1,7 2,2 2,2 2,2 43,2 11,77 6,68 26 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,90 6,00 1, ,4 7,7 8,9 10,1 0,5 0,5 3,3 6,4 1,9 1,9 1,9 76,7 6,59 2,93 3 EVEN3 Even Venda / Risco Alto 3,94 3,90-1, ,8 18,4 55,5 32,9 0,4 0,4 1,6 1,4 2,6 2,6 2,6 0,0 4,88 3,44 2 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 15,33 16,00 4, ,0 10,4 9,0 12,1 0,9 0,8 2,6 3,2 0,7 0,7 0,7 34,2 18,59 10,39 8 GFSA3 Gafisa Neutro / Risco Alto 2,55 2,20-13, ,9 16,1 32,9 13,4 0,3 0,3 0,0 1,5 2,4 2,4 2,4 6,9 2,94 1,71 16 JHSF3 JHSF Part¹ - 1, ,6-8,0 11, ,8 3,8 3,8 30,7 2,04 1,04 1 MRVE3 MRV Venda / Risco Alto 11,95 10,80-9, ,7 10,0 10,6 9,6 1,0 0,9 2,9 2,8 0,1 0,1 0,1 41,8 13,80 6,35 19 PDGR3 PDG Realty - 2, ,1-0,3-28,9-148, ,6 4,6 4,6 52,8 8,01 1,45 3 RSID3 Rossi - 4, ,1-0,2 68,0 96,2 0,1 0, ,4 8,4 8,4 25,0 6,40 1,66 1 TCSA3 Tecnisa - 2, ,9-550,2-298,5 23,3 0,3 0,3 0,0 0,0-1,6-1,6-1,6 5,8 2,97 1,74 1 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1, ,0-319,8 11,5 4,6 0,9 0, ,8 1,8 1,8 32,1 2,63 1,25 0 LPSB3 Lopes Brasil - 4, ,0 36,5 5,8 6,2 1,2 1,1 0,0 - -2,4-2,4-2,4 77,0 4,97 2,03 0 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 12,60 13,00 3, ,5 16,2 12,7 12,0 0,8 0,8 1,1 1,5 2,4 2,4 2,4 47,6 14,53 7,92 49 BRPR3 BR Properties Neutro / Risco Alto 8,45 10,50 24, ,5 21,4 12,0 12,3 0,5 0,5 1,2 1,1-1,2-1,2-1,2 0,4 10,40 7,32 4 GSHP3 General Shop.¹ - 4, ,7-2,7-2,7 43,2 4,70 1,80 0 IGTA3 Iguatemi Neutro 30,08 27,50-8, ,6 34,8 13,3 13,5 1,9 1,9 0,7 0,7 1,3 1,3 1,3 61,2 31,18 17,91 13 MULT3 Multiplan Venda 64,65 52,00-19, ,1 30,5 17,5 15,8 2,8 2,7 1,5 1,8 2,3 2,3 2,3 71,6 66,47 36,68 38 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 18, ,0 15,5 7,4 6,2 0,6 0,6 1,8 3,3-1,9-1,9-1,9 15,2 20,82 13,63 5 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1, ,3-1,3-1,3-27,8 2,40 1,46 1 DTEX3 Duratex Venda 8,65 8,65 0, nm 41,1 11,9 9,8 1,3 1,3 1,8 0,1 0,6 0,6 0,6 49,0 10,08 4, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

20 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts BRFS3 Brasil Foods² Compra 56,10 68,00 21, ,5 17,8 11,0 9,3 2,8 2,6 2,0 2,8 1,4 1,4 1,4 4,1 69,84 42, JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 12,10 15,00 24, ,2 9,0 6,5 5,5 1,0 1,0 0,2 2,8 2,4 2,4 2,4 2,6 16,49 7, MDIA3 M. Dias Branco¹ - 132, ,6 17,6 17,5 14,6 4,9 4,7 1,1 1,3 0,1 0,1 0,1 100,8 139,02 54,80 21 MRFG3 Marfrig Compra / Risco Alto 5,36 6,60 23, ,1 10,0 5,7 5,0 1,7 1,0 0,0 2,5 2,7 2,7 2,7-15,6 7,15 4,89 13 BEEF3 Minerva¹ - 9, ,9 8,2 4,1 3,7 4,7 3,6 0,4 1,3 3,4 3,4 3,4-25,3 13,91 8,64 10 NATU3 Natura Neutro 32,50 31,00-4, ,2 21,4 11,4 10,2 10,4 8,9 2,2 3,0 4,1 4,1 4,1 39,8 34,20 20,16 36 TECN3 Technos¹ - 4, ,8 5,8 7,8 6, ,3 15,7-0,9-0,9-0,9 19,3 5,57 2,69 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 27, ,3 17,1 13,5 11,5 3,6 3,3 2,4 2,7 3,5 3,5 3,5 32,0 28,94 16,63 3 RADL3 Raia Drogasil Neutro 66,67 68,90 3, ,8 35,5 23,2 18,2 7,8 6,7 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 89,3 69,57 34,00 71 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 16,48 18,10 9, ,6 nm 9,5 8,0 1,1 1,1 0,0 0,0 3,3 3,3 3,3 8,2 18,90 8,85 9 DAGB33 Dufry - 397, ,3-2,3-2,3-17,3 502,99 345,00 4 GUAR3 Guararapes¹ - 72, ,5 10,7 6,2 5,1 1,3 1,2 2,9 5,0 7,2 7,2 7,2 62,6 78,50 34,29 2 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 18,57 19,80 6, ,3 11,8 10,9 9,8 2,5 2,2 4,1 4,2 3,3 3,3 3,3 26,8 19,80 11,38 5 LAME4 Lojas Americanas Compra 20,60 24,50 18, ,5 44,9 9,9 8,7 14,9 12,3 0,5 0,8 2,0 2,0 2,0 28,1 20,96 13,09 34 LREN3 Lojas Renner Compra 24,97 32,70 31, ,0 17,8 12,0 10,0 6,3 5,2 1,7 2,2 2,0 2,0 2,0 48,6 27,62 15,57 59 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 77, ,4 25,8 4,6 4,0 2,7 2,4 0,7 2,1 1,7 1,7 1,7 340,8 78,77 7,78 10 AMAR3 Marisa¹ - 7, ,1 23,8 6,8 5,9 1,4 1,3 1,4 2,0 2,4 2,4 2,4 59,0 10,00 4,13 0 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 53,38 57,60 7, nm 26,7 4,3 3,2 1,3 1,3 0,0 0,9 0,5 0,5 0,5 27,6 58,82 31,99 37 SLED4 Saraiva¹ - 3, ,6-0,5 0,5 0,5-25,2 5,50 2,55 1 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 21, ,2-1,2-1,2 109,7 21,79 7,41 0 FLRY3 Fleury¹ - 39, ,7 24,6 14,0 12,0 3,4 3,8 0,9 1,2 2,5 2,5 2,5 148,7 40,36 13,83 21 ODPV3 Odontoprev¹ - 13, ,7 24,3 19,8 17,0 10,3 10,3 3,5 3,7 0,9 0,9 0,9 41,3 14,20 8,69 14 QUAL3 Qualicorp¹ - 19, ,5 13,2 7,6 6,8 2,6 2,6 2,8 3,5 4,2 4,2 4,2 49,4 23,59 11,29 58 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37, ,0 8,1 5,1 4,5 0,6-7,5 6,3 0, ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 12,25 14,00 14, ,6 9,7 7,9 6,8 1,6 1,3 1,5 2,0-1,2-1,2-1,2-9,6 16,06 9,06 1 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 18,20 19,30 6, ,8 11,8 10,7 8,8 2,0 1,8 1,1 1,6 2,2 2,2 2,2 34,7 19,52 9, ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

21 Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut ABCB4 ABC Brasil¹ - 13, ,2 5, ,8 0,7 5,2 5,3 0,7 0,7 0,7 75,0 14,98 7,15 3 BBAS3 Banco do Brasil Neutro / Risco Alto 23,34 21,00-10, ,4 6,5 na na 0,8 0,7 3,5 3,9 2,4 2,4 2,4 64,5 24,21 12, BBDC4 Bradesco Venda 29,79 25,00-16, ,9 9,3 na na 1,6 1,4 3,0 3,2 2,6 2,6 2,6 76,2 29,88 14, ITUB4 Itaú Unibanco Venda 36,35 28,50-21, ,7 9,9 na na 1,8 1,6 2,6 3,0 2,4 2,4 2,4 44,1 37,06 21, ITSA4 Itausa¹ - 8, ,8 8, ,2 1,0 3,9 4,3 1,8 1,8 1,8 41,7 8,85 5, BPAN4 Panamericano¹ - 1, ,0 0,0 0,0-10,9 2,00 1,37 0 Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CIEL3 Cielo Neutro 33,51 36,00 7, ,3 16,8 11,2 10,2 8,2 6,6 1,6 3,0 3,1 3,1 3,1 21,7 37,47 22, Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut BVMF3 BM&F Neutro 17,40 19,00 9, ,1 15,5 15,1 12,6 1,6 1,6 2,8 3,5 3,5 3,5 3,5 61,8 20,62 9, CTIP3 Cetip Compra 43,30 50,86 17, ,9 17,3 13,1 11,4 6,2 5,8 4,2 4,8 1,0 1,0 1,0 19,2 44,02 32,06 53 Seguros Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut PSSA3 Porto Seguro Venda 30,04 25,60-14, ,5 10,0 na na 1,4 1,3 3,4 5,0 0,7 0,7 0,7 4,9 35,47 22,21 18 BBSE3 BB Seguridade Compra 30,45 32,00 5, ,6 13,5 na na 7,2 6,5 5,5 5,9 1,9 1,9 1,9 33,1 32,88 19, SULA11 SulAmérica Neutro 16,45 17,10 4, ,7 7,9 na na 1,1 1,0 2,0 3,0 1,4 1,4 1,4-10,3 22,77 14,64 10 Private Equity GPIV33 GP Investments¹ - 6, ,6-0,6-0,6-11,6 8,53 6, Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 46,75 46,80 0, ,3 18,1 6,1 5,8 1,2 1,2 4,2 4,2 0,4 0,4 0,4 36,9 49,85 30,46 82 TIMP3 Tim¹ Neutro 8,01 8,70 8, ,6 25,7 4,2 3,9 1,1 1,1 2,2 2,2 1,4 1,4 1,4 19,9 8,79 5,48 25 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0, , ,52 0,06 0 POSI3 Positivo¹ - 3, ,2 6, ,3 1,3 1,3 85,3 3,38 1,22 1 TOTS3 Totvs¹ - 31, ,4 19,8 12,0 11,2 4,0 3,7 2,3 2,9 4,3 4,3 4,3 4,5 37,05 25,35 16 VLID3 Valid Compra 30,88 38,00 23, ,6 15,7 11,6 8,7 2,0 1,9 2,8 3,8 1,3 1,3 1,3-26,3 48,68 24,87 11 Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 16,05 16,96 5, ,6 10,4 7,7 6,0 3,7 3,9 7,9 10,7 0,2 0,2 0,2-17,96 9,56 10 CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 8,80 12,50 42, ,7 7,8 5,5 4,5 0,8 0,8 2,1 6,4 2,6 2,6 2,6 55,2 9,97 3,89 51 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 14,68 15,10 2, ,2 8,5 8,2 7,3 0,7 0,7 8,1 11,7-0,1-0,1-0,1 10,2 17,57 10,90 30 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 33,77 35,70 5, ,2 5,8 4,5 4,6 0,6 0,6 5,0 9,0 0,4 0,4 0,4 45,1 35,56 16,62 17 TRPL4 Cteep Neutro 65,73 65,20-0, ,1 15,2 17,1 9,6 2,1 2,1 7,1 6,2-0,4-0,4-0,4 45,6 70,16 36,96 26 ENBR3 EDP Neutro 14,40 14,70 2, ,5 10,7 6,3 5,9 1,2 1,1 4,2 4,5 0,1 0,1 0,1 27,4 15,10 9,80 27 ELET3 Eletrobras ON Venda / Risco Alto 19,50 17,10-12, ,4 23,0 2,7 9,6 0,5 0,5 2,0 2,0 1,2 1,2 1,2 238,5 24,33 4,78 33 ELET6 Eletrobras PN Venda / Risco Alto 24,15 20,70-14, ,2 28,5 2,7 9,6 0,6 0,6 1,7 1,7 1,2 1,2 1,2 131,3 30,41 8,16 41 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 10,70 12,20 14, ,3 5,2 10,1 7,5 0,8 0,7 2,1 5,0 0,8 0,8 0,8 31,1 14,43 6,02 10 EQTL3 Equatorial Neutro 51,31 54,70 6, ,4 10,9 8,7 6,2 2,5 2,2 1,7 2,3 2,0 2,0 2,0 52,3 55,90 32,09 44 LIGT3 Light Compra / Risco Alto 15,77 18,80 19, ,7 5,8 7,3 5,1 0,9 0,8 0,1 8,7-0,7-0,7-0,7 60,1 16,93 6,80 12 EGIE3 Engie BR Neutro 39,12 42,80 9, ,2 13,5 8,5 6,1 3,6 3,4 4,3 7,0 1,6 1,6 1,6 20,6 42,89 28,50 28 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

22 Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio ,00 0,00 57,99 49, ,0-87,1-52,6 PETR3 Petrobras ON² ,7 12,7 93,8 QGEP3 Queiroz Galvão ,16 0,12 10,38 10, ,8 25,0 12,0 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem ,15 0,73 6,93 9, ,5-0,1 0,9 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan ,07 1,60 30,49 32, ,2 5,6 5,8 CZLT33 Cosan Limited² ,4-2,0-55,0 SMTO3 São Martinho ,66 1,25 27,05 30, ,7 20,1 50,7 TERI3 Tereos¹ Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar ,75 2,22 15,71 15, ,4 10,8 15,4 VAGR3 Vanguarda¹ LUPA3 Lupatech¹ SLCE3 SLC Agrícola¹ ,47 0,95 23,92 26, ,2 15,3 45,6 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ ,46 0,67 22,70 23, ,1 18,1-23,1 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN ,00 0,01 4,93 4, ,0 9,1-6,9 GGBR4 Gerdau ,09 0,16 16,55 16, ,7 13,6 101,7 GOAU4 Met. Gerdau¹ ,18 0, ,5 43,2 - USIM3 Usiminas ON ,7 148,8 - USIM5 Usiminas PNA ,01 0,01 11,35 11, ,7 148,8 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² ,53 0,69 25,87 25, ,8 17,1-30,4 KLBN11 Klabin ,50 0,62 7,02 7, ,7 15,9 14,1 SUZB5 Suzano ,37 0,40 10,14 10, ,7 7,7 19,4 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ ) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

23 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR ,45 0,62 2,23 2, ,2 16,0 39,1 ECOR3 Ecorodovias ,22 0,33 1,64 2, ,6 20,8 - EMBR3 Embraer² ,20 0,27 18,09 19, ,6 26,8 53,5 GOLL4 Gol² ,02 0,00-13,28-12, ,9 2,5 - JSLG3 JSL ,4 7,9 133,5 PRML3 Prumo¹ RENT3 Localiza ,53 0,79 10,42 11, ,5 3,2 3,0 LOGN3 Log-In¹ MILS3 Mills ,20 0, ,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ ,19 3,23 1,62 1, ,0 7,1 2,1 RUMO3 Rumo ,4 23,1 - STBP11 Santos Brasil ,17 0,30 8,26 9, ,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma ,12 0,24 5,66 5, ,5 20,3 74,3 WSON33 Wilson Sons ,49 0, ,8-17,5 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ ,55 1,59 10,53 10, ,6 11,5 8,4 ROMI3 Ind. Romi¹ ,01 0,14 9,90 10, ,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ ,23 0,38 19,61 20, ,1 10,2 294,3 POMO4 Marcopolo¹ ,05 0,09 2,02 2, ,5 37,8 24,3 RAPT4 Randon¹ ,05 0,10 4,32 4, ,7 23,6 93,6 TUPY3 Tupy ,36 0,44 16,50 16, ,7 10,8 32,5 WEGE3 Weg¹ ,37 0,43 3,83 4, ,3 15,7 6,8 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela ,19 0,54 15,70 16, ,4-5,1 14,8 DIRR3 Direcional ,35 0,50 11,57 11, ,2-1,0 28,2 EVEN3 Even ,17 0,23 10,02 10, ,6 62,4 44,7 EZTC3 Eztec ,57 0,48 17,40 18, ,2-16,6-1,5 GFSA3 Gafisa ,05 0,04 8,11 8, ,6 87,5 - JHSF3 JHSF Part¹ MRVE3 MRV ,39 0,58 11,92 12, ,4 23,7 17,4 PDGR3 PDG Realty ,4-76,7-46,0 RSID3 Rossi ,01 27, , ,9 TCSA3 Tecnisa ,00 0,00 8,38 8, ,7 - - Brokers BBRK3 BR Brokers ,99 1, ,2 - - LPSB3 Lopes Brasil ,00-3,45 3, ,7 69,9 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls ,17 0,22 16,36 16, ,9 7,7 21,8 BRPR3 BR Properties ,06 0,08 16,19 16, ,0 7,5 39,0 GSHP3 General Shop.¹ IGTA3 Iguatemi ,30 0,42 15,34 15, ,2 0,8 11,0 MULT3 Multiplan ,95 1,37 22,82 23, ,8 9,3 19,0 SSBR3 Sonae Sierra¹ ,33 0,60 32,32 32, ,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ DTEX3 Duratex ,16 0,18 6,84 6, ,1 16,5 183,8 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

24 Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR (%) Código Nome Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts BRFS3 Brasil Foods² ,09 1,09 18,44 20, ,1 15,9 42,7 JBSS3 JBS ,37 0,28 9,75 11, ,8 13,0 312,3 MDIA3 M. Dias Branco¹ ,44 1,79 27,24 28, ,9 15,0 17,8 MRFG3 Marfrig ,00 0,05 3,18 5, ,1 10,0 - BEEF3 Minerva ,04 0,13 2,12 2, ,6 8,7 45,8 NATU3 Natura ,80 1,06 2,53 3, ,4 10,4 31,8 TECN3 Technos¹ ,53 0, Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ ,64 0,74 7,57 8, ,1 16,9 18,5 RADL3 Raia Drogasil ,53 0,71 8,81 9, ,0 25,9 24,8 BTOW3 B2W ,00 0,00 10,33 9, ,8 17,5 - DAGB33 Dufry¹ GUAR3 Guararapes¹ ,14 3,67 56,84 59, ,7 18,5 34,3 HGTX3 Hering ,85 0,94 7,72 8, ,2 12,4 6,8 LAME4 Lojas Americanas ,11 0,15 1,37 1, ,8 14,9 56,4 LREN3 Lojas Renner na na 0,38 0,53 4,09 4, na MGLU3 Magazine Luiza ,55 1,67 28,74 32, ,0 14,7 - AMAR3 Marisa ,11 0,16 5,68 5, ,5 9,4 315,2 PCAR4 Pão de Açúcar ,33 0,55 38,05 37, ,1 25,3 - SLED4 Saraiva¹ , Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ FLRY3 Fleury¹ ,34 0,46 11,54 10, ,6 15,2 29,0 ODPV3 Odontoprev¹ ,45 0,48 1,27 1, ,9 15,9 8,8 QUAL3 Qualicorp¹ ,56 0,70 7,66 7, ,6 11,6 14,6 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ ,84 2,40 65, ,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação ,4 11,4 27,3 ESTC3 Estácio ,49 0,65 9,49 10, ,6 14,3 58,5 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis