Diário de Mercado 02/03/2018

Transcrição

1 Bolsas A sessão desta sexta-feira voltou a ser de volatilidade, mais uma vez conduzida pelo comportamento dos mercados externos. O clima de preocupação com as possíveis reações ao plano para as siderúrgicas nos EUA acabou afetando as bolsas globais ao longo do dia, no entanto, os índices americanos foram mostrando reação durante a tarde e contribuíram para o clima mais positivo no Brasil. Por aqui, o avanço das ações da Petrobras PN (+2,3%) ajudou na recuperação da bolsa. No fim, o Ibovespa encerrou com alta de 0,45%, na máxima do dia, aos pontos e um giro financeiro de R$ 10,7 bilhões. Na próxima semana, a temporada de balanços corporativos no Brasil tem continuidade e merece destaque. Nos EUA, atenção aos dados de emprego ao longo da semana, com destaque para o payroll (dados oficiais do mercado de trabalho) na sexta-feira. 100% 80% 60% 40% 20% 0% jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; dia semana mar/ Ibovespa 0,45% -1,75% 0,48% 12,25% Ibx-50 0,43% -1,79% 0,46% 12,71% Índice SMLL 0,17% -1,12% -0,94% 4,05% Arrojada 1,04% -0,30% 1,28% 17,37% Dividendos 0,29% -0,19% 1,45% 6,93% Top 10 0,29% -1,32% 0,00% 19,33% Small Caps -0,47% -1,31% -0,53% 4,86% Com a recuperação do Ibovespa no fim do pregão, nossas Carteiras não seguiram um viés único. Destaque positivo para a alta de 1,04% da Carteira Arrojada, sustentada pelo avanço de 2,3% de PETR4. Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 28/fev ,0 FLRY3 4,36% CSNA3-5,05% PETR MRFG3 3,61% USIM5-3,90% VALE fevereiro ,0 CMIG4 2,61% GOAU4-2,38% ITUB4 529 SUZB3 2,54% VVAR11-1,74% USIM ,6 IGTA3 2,51% VALE3-1,57% ABEV3 308 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

2 Conteúdo Câmbio 3 Juros 4 Agenda Econômica 5 Participação dos Investidores 6 Calendário de Resultados 7 Análise de Empresas 8 B3: Resultados continuam sólidos 8 Fleury: Desaceleração das vendas foram compensadas pela forte execução 10 Carteiras Recomendadas 12 Guia de Ações 14

3 Câmbio 0x0. Na contramão dos mercados externos, as cotações domésticas da moeda norte-americana terminaram essa sexta-feira praticamente estáveis. Lá fora, os juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos renovaram sequenciais máximas ao longo dia, naturalmente tendo efeito similar no dólar, refletindo o aumento da tensão com uma eventual guerra comercial após a administração Trump impor tarifas sobre a importação de aço e alumínio. A percepção é de que a medida pode gerar respostas de outras nações e aumentar os preços no futuro e, consequentemente, inflação (lembrando que juros mais altos são o remédio contra a inflação). Internamente, o contexto econômico continua sustentando o apetite dos investidores. Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,251, praticamente estável (-0,01%) em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para abril fechou estável, cotado a R$ 3,262. Dólar R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 à vista Futuro Reservas Cambiais USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

4 Juros Mercado blindado? As taxas dos principais contratos de juros futuros fecharam a sexta-feira em queda firme ao longo de toda a curva, influenciadas pela perspectiva otimista para o cenário de inflação e Selic, hoje reforçado pelo dado da Fipe em fevereiro perto do piso das projeções. Aparentemente, essa conjuntura doméstica tem sido capaz de poupar o mercado de juros da influência externa, onde a decisão do governo Donald Trump de sobretaxar as importações norteamericanas de aço e alumínio segue pesando sobre o desempenho dos ativos financeiros. No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 2-mar 1-mar mar/18 6,64 6,64 jan/19 6,52 6,57 jan/20 7,46 7,55 jan/21 8,35 8,45 jan/22 8,91 8,97 jan/23 9,20 9,26 jan/24 9,41 9,48 jan/25 9,61 9,65 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Hoje Há 1 mes Há 3 meses jan-15 mai-15 set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 mai-17 set-17 jan-18 T Notes x DIs futuros (em %) DI18 DI21 T ,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2

5 Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-mar 05:00 IPC FIPE - mensal fev -0,22% 0,46% -0,42% 2-mar -- CNI Confiança do consumidor fev , mar 11:30 Criação de empregos formais Total jan China Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-mar 07:00 IPP A/A jan 1,60% 2,20% 1,50% EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-mar 12:00 Sentimento Univ de Mich fev 99,5 99,9 99,7 Legenda: Alta Média Baixa

6 Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 28/02/2018* Fevereiro Acumulado no ano Participação Por Invest. Fevereiro Inves. Estrangeiro -R$ 1.075,95 -R$ 4.232,03 R$ 5.317,61 49,4% Institucional R$ 493,88 R$ 4.652,01 -R$ 569,27 27,9% Pessoa Física R$ 491,70 -R$ 141,07 -R$ 4.041,70 17,0% Instit. Financeira R$ 74,90 R$ 961,74 R$ 1.030,29 4,9% Emp. Priv/Publ R$ 15,47 -R$ 1.240,02 -R$ 1.732,50 0,8% Outros R$ 0,00 -R$ 0,63 -R$ 4,42 0,0% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 1,076 bilhão da B3 no pregão da última quarta-feira (28). Naquele dia, o Ibovespa fechou em baixa de 1,82%, aos pontos e volume financeiro de R$ 18,2 bilhões. Com o resultado, a B3 encerrou o mês de fevereiro com fluxo estrangeiro negativo em R$ 4,232 bilhões. Em 2018, o saldo segue positivo em R$ 5,318 bilhões.

7 Calendário de Resultados Resultados do 4 trimestre de 2017 Empresa Data¹ Empresa Data¹ Empresa Data¹ Empresa Data¹ Fibria 29-jan AES Tietê 27-fev Azul 8-mar Bradespar 21-mar Bradesco 1-fev Carrefour Brasil 27-fev Burger King Brasil 8-mar Eucatex 21-mar Cielo 1-fev Cosan Logística 27-fev Contax 8-mar Oi 21-mar Klabin 1-fev Energias do Brasil 27-fev Embraer 8-mar CPFL Renováveis 22-mar Duratex 5-fev Iguatemi 27-fev Gafisa 8-mar Cyrela 22-mar Itaú Unibanco 5-fev Locamerica 27-fev Lojas Marisa 8-mar Lupatech 22-mar Porto Seguro 5-fev Rumo 27-fev Marfrig 8-mar Rossi Residencial 22-mar Tim 5-fev Smiles 27-fev Tenda 8-mar Tecnisa 22-mar ABC Brasil 6-fev SulAmérica 27-fev Eletropaulo 9-mar Biomm 23-mar BR Properties 6-fev Taesa 27-fev Ferbasa 9-mar Cesp 23-mar Romi 6-fev Transmissão Paulista 27-fev Aliansce 12-mar Forja Taurus 23-mar Sanepar 6-fev Gerdau 28-fev Movida 12-mar Indusval 23-mar CVC Brasil 7-fev Metalúrgica Gerdau 28-fev Fertilizantes Heringer 13-mar Ser Educacional 23-mar Paranapanema 7-fev Multiplan 28-fev Fras-Le 13-mar Copel 26-mar Suzano 7-fev Odontoprev 28-fev Minerva 13-mar Direcional 26-mar Totvs 7-fev Vale 28-fev Petrobras 13-mar Eletrobras 26-mar Cyrela Comercial Properties 8-fev Weg 28-fev Tupy 13-mar Even 26-mar IRB Brasil RE 8-fev WIZ 28-fev Energisa 14-mar MRV 26-mar Lojas Renner 8-fev B3 1-mar Eneva 14-mar CPFL Energia 27-mar Pine 8-fev Cia. Hering 1-mar JSL 14-mar Helbor 27-mar Alpargatas 9-fev Fleury 1-mar Mills 14-mar Hermes Pardini 27-mar Usiminas 9-fev JHS 1-mar Natura 14-mar IMC 27-mar Banco Pan 19-fev Localiza 5-mar Positivo 14-mar JBS 27-mar Banrisul 19-fev M. Dias Branco 5-mar Randon 14-mar Somos Educação 27-mar BB Seguridade 19-fev Santos Brasil 5-mar BRMalls 15-mar CCX Carvão 28-mar Itausa 19-fev Valid 5-mar CR2 15-mar Cemig 28-mar Pão de Açúcar 19-fev Ecorodovias 6-mar Estácio 15-mar Linx 28-mar Via Varejo 19-fev Ourofino 6-mar Eternit 15-mar PDG 28-mar Iochpe-Maxion 20-fev Vulcabras 6-mar Log-In 15-mar Pomifrutas 28-mar Ultrapar 21-fev Arezzo & Co 7-mar Magnesita 15-mar Sabesp 28-mar Banco do Brasil 22-fev B2W Digital 7-mar Petrorio 15-mar Saraiva 28-mar BRF 22-fev CSU Cardsystem 7-mar Qualicorp 15-mar Brasil Brokers 29-mar CCR 22-fev Gol 7-mar Unicasa 15-mar Celesc 29-mar Copasa 22-fev Lojas Americanas 7-mar Kroton 16-mar Equatorial 29-mar Cosan 22-fev Multiplus 7-mar Trisul 16-mar General Shopping 29-mar Engie Brasil 22-fev QGEP 7-mar Eztec 19-mar Viver 29-mar Grendene 22-fev São Carlos 7-mar Light 19-mar Omega Geração 30-mar Magazine Luiza 22-fev Sonae Sierra Brasil 7-mar Metal Leve 19-mar Marcopolo 22-fev SLC Agricola 7-mar Alliar 20-mar Raiadrogasil 22-fev Terra Santa 7-mar Lopes Brasil 20-mar Hypermarcas 23-fev Time For Fun 7-mar Tegma 20-mar Portobello 23-fev Alupar 8-mar Anima 21-mar Fonte: B3 ¹Com base nas informações publicadas até o dia 17/01 (atualizadas semanalmente)

8 Análise de Empresas B3: Resultados continuam sólidos Os resultados ajustados do 4T17 ficaram em linha com nossas estimativas, excluindo alguns efeitos não recorrentes. Os principais destaques foram: 1) os negócios principais apresentaram um crescimento positivo anual (ações + 12%, financiamento + 12% e futuros + 9%); e 2) despesas operacionais ajustadas em linha com as nossas expectativas e com o guidance da empresa. Reafirmamos nossa visão positiva para B3, levando em conta uma atividade de mercado de capital mais intensa, impulsionada por um ambiente de baixa taxa de juros. Temos recomendação de Compra e preço alvo de R$ 26,00/BVMF3; 300 BVMF3 Recomendação: COMPRA Preço-alvo: 26,00 Upside: 0,5% B3 X IBOV B3 IBOV 0 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg Sólido crescimento da receita, enquanto o lucro líquido foi afetado por efeitos não recorrentes. A B3 divulgou os resultados do 4T17 no dia 1, após o fechamento do mercado, mostrando as principais linhas de negócio, tais como futuros, ações e a unidade de financiamento com forte desempenho, levando a um crescimento da receita líquida saudável de 8%. Enquanto isso, as despesas operacionais (exceto as reversões de provisões não recorrentes) vieram em linha com a nossa estimativa e atendendo ao guidance para 2017 da empresa. Reiteramos a nossa recomendação de Compra para o nome, uma vez que a B3 deve ser o principal beneficiário de uma atividade de mercado de capital mais intensa. Serviços Financeiros Rafael Frade* José Cataldo Jose.cataldo@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. A atividade do mercado de capitais impulsionou o crescimento da receita. A receita da B3 no 4T17 teve crescimento de 6% em relação a igual período do ano anterior (excluindo R$ 23 milhões de uma reversão de provisão extraordinária em outras receitas), impulsionada pela receita dos principais negócios, como ações, unidade de financiamento e futuros (+12%, +12% e +9%, respectivamente), enquanto os títulos ficaram para trás (+0%). Curiosamente, a receita de ações, apesar de registrar um crescimento mais forte entre as linhas de negócios, ficou 4% abaixo da nossa estimativa devido a menor receita por contrato (RPC), resultado de uma maior combinação de investidores institucionais negociando nesse segmento. As despesas ajustadas atenderam ao guidance da empresa. As despesas ajustadas totalizaram R$ 313 milhões, estável ante o mesmo período do ano anterior e em linha com a nossa estimativa. Para o ano fiscal de 2017, o total foi de R$ milhões, atendendo à orientação (guidance) da empresa entre (R$ milhões). (...continua na próxima página...) Fontes: Broadcast; Bradesco BBI BM&FBovespa ON Projeções 17E 18E Preço (R$) 25,88 P/L 25,6 21,2 Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 17,9 16,0 Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 15,83-27,1 ROE 10,8% - Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) 253,3 Div. Yield 1,6% 3,3% Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 01/03/2018.

9 As reversões de provisões não recorrentes atingiram R$ 49 milhões no 4T17, sendo que parte, R$ 23 milhões, foram relacionadas ao plano de saúde da empresa e registradas como outras receitas, enquanto os restantes R$ 27 milhões foram associados a uma disputa legal e registrados sob outras despesas. Além disso, as despesas não recorrentes relacionadas à incorporação com a Cetip totalizaram R$ 44 milhões no trimestre. De acordo com a estimativa da B3 para despesas relacionadas à integração, ainda há cerca de R$ 70 milhões pendentes em despesas não recorrentes a serem registradas em Nossa visão: Reiteramos a nossa recomendação de Compra para as ações e o preço-alvo de R$ 26,00/BVMF3, uma vez que a B3 deve ser o principal beneficiário de uma atividade de mercado de capitais mais intensa no País. A seguir, apresentamos os números do trimestre: B3 (ex-bm&fbovespa) R$ milhões 4T17 4T17E % 3T17 % 4T16 % Receita Bruta 1.145, ,3 0,9% 1.170,8-2,2% 1.060,4 8,0% BM&F (Futuros) 284,1 278,2 2,1% 288,3-1,5% 259,9 9,3% Bovespa (Ações) 306,2 319,6-4,2% 286,9 6,7% 272,9 12,2% Cetip (Títulos e Valores Mobiliários) 271,9 270,2 0,6% 276,8-1,8% 271,0 0,3% Cetip (Unidade de Financiamento) 108,6 107,5 1,0% 107,0 1,4% 97,4 11,5% Outras Receitas 174,9 159,9 9,4% 211,8-17,4% 159,3 9,8% Receita Líquida Total 1.011, ,6-1,7% 1.060,8-4,7% 958,3 5,5% Ebitda ajustado 672,9 713,5-5,7% 808,7-16,8% 646,3 4,1% Margem Ebitda (%) 66,6% 69,4% -2,8 p.p. 76,2% -9,7 p.p. 67,4% -0,9 p.p. Lucro Líquido Ajustado (*) 508, ,0% 548,5-7,3% 1.146,8-55,7% Fontes: B3 e Bradesco BBI (*) Exclui efeitos não recorrentes

10 Fleury: Desaceleração das vendas foram compensadas pela forte execução O Ebitda da companhia veio em linha com a nossa estimativa, em R$ 130,5 milhões; Os principais destaques do resultado foram: 1) a desaceleração das SSS (vendas pelo critério de mesmas lojas) da marca Fleury que cresceu 2% no 4T17 vs. +4% no 3T17; 2) as SSS no Rio de Janeiro também desaceleraram para 7,4%, a partir de 13,3%; 3) o forte controle de custos, levando à diminuição de 9%, em base anual, das despesas gerais, com vendas e administrativas; Precisamos investigar mais a fundo, o impacto das mudanças nos operadores de saúde no Rio de Janeiro e a sustentabilidade deste nível de despesas gerais e administrativas; Permanecemos com recomendação Neutra e preço-alvo de R$ 30,00/ação. A execução do Fleury permanece bastante forte. Com 32 unidades abertas em 2017 (24 desde outubro de 2016), o Fleury já atingiu a metade do seu guidance de expansão até As margens Ebitda continuam se expandindo e os indicadores de qualidade continuam melhorando. As vendas (SSS) da marca Fleury desaceleraram, ficando abaixo da inflação, mas de acordo com a empresa, as novas unidades abertas em uma mesma área de influência geográfica (clusters) continuam apresentando um bom desempenho. No Rio de Janeiro, uma mudança na base de clientes também provocou uma forte desaceleração do crescimento da receita. Esses efeitos fizeram com que a receita da companhia no 4T17 ficasse 4,7% abaixo da nossa estimativa. No entanto, com rigoroso controle de custos/despesas, o Fleury ainda conseguiu entregar um Ebitda em linha com a nossa projeção FLRY3 Recomendação: Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg NEUTRO Preço-alvo: 30,00 Upside: 5,3% FLRY3 X IBOV 40 0 FLRY3 IBOV mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 Saúde Luciano Campos* Flávia Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. O que foi mais importante nos resultados do 4T17? 1) Desaceleração das vendas (SSS) da marca Fleury, ficando abaixo da inflação, em comparação com crescimento de 4% no 3T17. Por outro lado, a empresa destacou que os clusters em que as maiores aberturas ocorreram estão funcionando bem; 2) As vendas (SSS) das operações do Rio de Janeiro também desaceleraram (7,1% no 4T17 vs. 12% no 3T17), afetadas por um menor número de dias úteis e pela interrupção dos serviços de um operador de seguros; 3) As despesas com vendas, gerais e administrativas diminuíram 9% em relação ao mesmo período do ano anterior, influenciadas pela redução de 3% em despesas de pessoal, diminuição de 17% de aluguel e redução de 21% em despesas de marketing; 4) a empresa anunciou a aquisição da IRN (Instituto de Radiologia Natal), localizada no Rio Grande do Norte, por R$ 90,5 milhões, ou aproximadamente 5,9x Ebitda. (...continua na próxima página...) Fonte: Broadcast; Bradesco BBI BM&FBovespa ON Projeções 17E 18E Preço (R$) 25,88 P/L 25,6 21,2 Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 17,9 16,0 Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 15,83-27,1 ROE 10,8% - Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) 253,3 Div. Yield 1,6% 3,3% Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 01/03/2018.

11 Como esses resultados do 4T17 afetam nossa visão de longo prazo? A desaceleração das vendas pelo critério de mesmas lojas (SSS) do Fleury foi maior do que esperávamos. Levando em consideração fatores como o menor número de dias úteis e questões pontuais no Rio de Janeiro, esperamos ver sinais claros de compensação nos resultados do 1S18. Caso contrário, talvez possamos rever as nossas principais estimativas da linha de receita. Da mesma forma, precisamos de confirmação sobre a sustentabilidade de menores despesas gerais e administrativas para determinar o nível das margens Ebitda em 2018 e nos próximos anos, especialmente se houver uma redução nas estimativas de receita. Entre os principais direcionadores, está o início mais acelerado das operações das novas unidades levando a ganhos trimestrais que confirmem/superem nossas estimativas. Principais riscos: competição de preços mais difícil; novas leis de seguro saúde ou iniciativas de planos de saúde que restringem a demanda de diagnósticos no curto prazo. Principais resultados do 4T17: Fleury R$ milhões 4T17 4T17E % 3T17 % 4T16 % Receita Líquida 582,0 610,9-4,7% 615,6-5,5% 523,2 11,2% Ebitda 130,5 130,4 0,1% 163,8-20,3% 100,7 29,6% Margem Ebitda 22,4% 21,3% 1,1 p.p. 26,6% -4,2 p.p. 19,2% 3,2 p.p. Lucro Líquido 64,6 61,9 4,4% 86,6-25,4% 74,8-13,6% Margem Líquida 11,1% 10,1% 1,0 p.p. 14,1% -3,0 p.p. 14,3% -3,2 p.p. Fonte: Fleury e Bradesco BBI

12 Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E mar/18 semanal diária BBAS3 42,20 49,00 16,1% 3,6% 10,0% ,9 9,1 2,8% 3,3% 1,0% -0,5% 0,7% BVMF3 25,88 26,00 0,5% 3,7% 10,0% 17,9 16,0 25,6 21,2 1,6% 3,3% 1,0% -4,2% 1,1% DTEX3 11,09 14,00 26,2% 0,0% 10,0% 13,5 9,4-27,5 0,0% 1,3% -2,6% -8,4% -0,5% FIBR3 61,93 71,00 14,6% 1,0% 10,0% 9,1 5,5 22,7 8,4 1,1% 3,0% 0,4% 1,4% 0,8% IGTA3 40,00 48,00 20,0% 0,2% 10,0% 15,9 15,0 32,2 26,0 0,6% 1,5% 1,3% -1,4% 2,5% MYPK3 22,76 28,00 23,0% 0,0% 10,0% 6,6 5,6-14,1 0,0% 1,8% 3,0% -2,5% 1,1% ITUB4 51,38 54,00 5,1% 11,2% 10,0% ,5 11,8 3,2% 3,7% 2,0% -3,1% 0,5% PETR4 21,51 23,00 6,9% 6,3% 10,0% 7,3 6,4 11,2 8,4 0,0% 3,0% 0,2% 1,8% 2,3% USIM5 11,34 16,00 41,1% 0,4% 10,0% 11,5 6,8-18,8 0,3% 1,3% -8,0% -7,0% -3,9% VVAR11 27,69 28,00 1,1% 0,3% 10,0% 6,4 4,7 40,8 17,5 0,6% 1,4% 1,1% -1,1% -1,7% Potencial da Carteira 15,5% 8,8 6,9 15,6 16,3 1,0% 2,4% 0,00% -1,32% 0,29% Fonte: Bradesco BBI Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E mar/18 semanal diária BVMF3 25,88 26,00 0,5% 3,7% 19,9% 17,9 16,0 25,6 21,2 1,6% 3,3% 1,0% -4,2% 1,1% BBAS3 42,20 49,00 16,1% 3,6% 20,0% ,9 9,1 2,8% 3,3% 1,0% -0,5% 0,7% MYPK3 22,76 28,00 23,0% 0,0% 20,3% 6,6 5,6-14,1 0,0% 1,8% 3,0% -2,5% 1,1% MRVE3 15,28 19,00 24,3% 0,3% 19,9% 8,4 7,0 10,5 8,8 2,3% 11,6% 0,7% -0,4% 0,0% PETR4 21,51 23,00 6,9% 6,3% 19,8% 7,3 6,4 11,2 8,4 0,0% 3,0% 0,2% 1,8% 2,3% Potencial da Carteira 14,1% 4,5 3,8 6,5 8,1 1,0% 3,9% 1,28% -0,30% 1,04% Fonte: Bradesco BBI Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E mar/18 semanal diária ABEV3 22,58 25,00 10,7% 6,4% 20,23% 17,1 14,9 47,9 24,1 2,3% 2,3% 2,6% 2,8% 1,1% CSMG3 44,38 57,00 28,4% 0,0% 19,86% 4,5 4,0 7,9 6,3 5,0% 7,9% 0,7% 0,2% 0,3% ENGI11 33,75 36,00 6,7% 0,0% 20,47% 8,3 6,9 18,6 10,3 3,0% 7,2% 3,8% 0,7% 0,2% MRVE3 15,28 19,00 24,3% 0,3% 19,84% 8,4 7,0 10,5 8,8 2,3% 11,6% 0,7% -0,4% 0,0% TIMP3 14,01 15,50 10,6% 0,8% 19,59% 6,3 5,8 27,5 19,7 1,8% 3,0% -0,6% -1,5% -0,1% Potencial da Carteira 16% 8,9 7,7 22,6 13,9 2,9% 6,4% 1,45% -0,19% 0,29% Fonte: Bradesco BBI

13 Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E mar/18 semanal diária ABCB4 18,86 25,00 32,6% 0,0% 20,0% - - 7,2 7,0 6,2% 6,4% 0,1% -4,5% 0,4% AZUL4 32,90 37,00 12,5% 0,0% 20,0% 18,7 15,4 31,4 21,7 0,8% 1,2% -2,2% 0,0% -1,3% CSMG3 44,38 57,00 28,4% 0,0% 20,0% 4,5 4,0 7,9 6,3 5,0% 7,9% 0,7% 0,2% 0,3% CVCB3 55,45 48,00-0,0% 20,0% 15,2 12,1 35,0 24,6 0,5% 2,0% -1,2% -2,4% -1,7% TEND3 22,70 29,00 27,8% 0,0% 20,0% 6,4 4,5 12,1 7,7 0,0% 8,4% -0,1% 0,1% 0,0% Potencial da Carteira 20,2% 8,9 7,2 18,7 13,5 2,5% 5,2% -0,53% -1,31% -0,47% Fonte: Bradesco BBI Performance Histórica mar/18 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 12,2% 0,5% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 37,1% 17,4% 1,3% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,9% 6,9% 1,5% Top ,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 33,4% 19,3% 0,0% Small Caps ,1% 4,9% -0,5% Fonte: Bradesco BBI

14 Guia de Ações Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 18E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 50,00 44,30 12,9% 57,8 45,78 29,91 17,5 21,9 6,1 6,6 3,4% São Martinho SMTO3 C 22,00 17,95 22,6% 20,9 20,66 15,00 9,7 12,3 4,6 5,2 1,5% AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 13,50 18,5% 0,6 13,50 10, Ourofino OFSA3 N 30,00 24,62 21,9% 0,9 31,86 19,92 36,3 22,1 16,3 12,1 1,1% SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 34,63-30,7% 11,8 34,63 14,96 15,2 34,7 9,6 11,2 1,6% Terra Santa TESA3 N 16,00 13,02 22,9% 0,5 18,39 12,02 21,5-6, ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 25,00 22,58 10,7% 306,3 22,58 16,30 47,9 24,1 17,1 14,9 2,3% BRF BRFS3 C 50,00 30,84 62,1% 168,1 48,80 30,84 neg 15,7 15,2 7,9 2,5% Camil CAML3 C 12,00 8,05 49,1% 12,5 8,90 7,14 12,9 11,6 7,5 6,7 2,2% Marfrig MRFG3 C 10,00 6,32 58,2% 11,1 7,98 5,27 neg 11,8 4,6 3,8 0,0% Minerva BEEF3 N 12,00 9,34 28,5% 10,1 13,04 8,20 15,8 8,5 6,3 5,4 0,0% M. Dias Branco MDIA3 C 65,00 57,40 13,2% 25,3 58,79 39,73 22,4 20,0 17,7 15,8 1,8% AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 37,00 32,90 12,5% 30,7 32,90 21,00 31,4 21,7 18,7 15,4 1,2% Embraer EMBR3 V 17,00 21,50-20,9% 95,8 22,90 14,61 14,8 27,5 7,1 8,7 0,9% Gol GOLL4 C 18,00 19,02-5,4% 27,0 19,02 6,01 20,3-11,1 9,2 0,0% BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 C 25,00 18,86 32,6% 7,7 19,35 14,45 7,2 7, ,4% Banco do Brasil BBAS3 C 49,00 42,20 16,1% 339,6 42,20 24,50 10,9 9, ,3% Banrisul BRSR6 N 22,00 18,50 18,9% 16,5 18,50 11,04 7,0 5, ,6% BB Seguridade BBSE3 N 31,00 29,20 6,2% 90,5 31,53 24,45 14,8 14, ,5% Bradesco BBDC4 R - 39,22-410,5 41,95 24, Itaú ITUB4 N 54,00 51,38 5,1% 710,5 51,38 29,84 12,5 11, ,7% WIZ WIZS3 C 17,00 10,90 56,0% 12,3 22,94 10,63 10,0 10,9 6,2 6,7 9,1% IRB IRBR3 C 39,00 38,90 0,3% 35,9 39,19 26,77 14,1 12, ,9% Porto Seguro PSSA3 V 34,00 45,46-25,2% 20,4 45,46 24,20 13,3 14, ,1% Santander SANB11 V 33,00 36,61-9,9% 57,6 37,20 21,66 13,8 12, ,1% SulAmérica SULA11 N 20,00 21,85-8,5% 14,7 21,85 14,71 12,5 10, ,8% BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 28,00 22,76 23,0% 14,9 24,23 12,53-14,1 6,6 5,6 1,8% Marcopolo POMO4 N 4,00 4,10-2,4% 11,3 4,75 2,30-24,9 65,1 17,7 2,0% Mahle Metal Leve LEVE3 V 20,00 23,44-14,7% 5,4 25,52 16,09 12,3 13,4 7,3 7,2 7,1% Randon RAPT4 C 10,00 9,40 6,4% 13,9 9,40 3,87 41,4 28,7 11,4 7,9 0,9% WEG WEGE3 N 25,00 23,15 8,0% 47,6 26,26 15,37 32,9 28,1 25,3 19,7 3,6% CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 N 1,10 0,75 46,7% 2,4 2,11 0,75 neg neg -3,4-4,3-192 Cyrela CYRE3 N 14,00 15,31-8,6% 34,1 15,31 9,93 neg 28,6 40,4 18,0 4,2% Gafisa GFSA3 V 16,00 13,12 22,0% 17,7 23,15 8,72 neg neg -6,7 12,0-612 Direcional DIRR3 N 7,00 5,95 17,6% 3,7 6,83 4,95 neg 34,9-48,9 12,9 0,0% 936 Even EVEN3 C 7,00 6,00 16,7% 4,4 6,48 3,65 neg 25,3 244,3 16,6 0,0% Eztec EZTC3 N 24,00 24,55-2,2% 16,6 23,37 15,17 11,5 31,2 10,8 36,3 5,1% Helbor HBOR3 N 2,50 1,82 37,4% 3,7 3,53 1,82 neg neg -31,3 34,1-792 Lopes LPSB3 N 6,00 5,34 12,4% 1,1 8,00 3,82 neg neg -12,6-28,9-688 MRV MRVE3 C 19,00 15,28 24,3% 40,1 16,10 12,27 10,5 8,8 8,4 7,0 11,6% Tenda TEND3 C 29,00 22,70 27,8% 8,2 22,70 12,50 12,1 7,7 6,4 4,5 8,4% Tecnisa TCSA3 N 2,50 1,84 35,9% 2,1 3,71 1,84 neg neg -3,7-49,6-613 P/L EV/EBITDA

15 Empresa Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 18E (R$ mm) P/L EV/EBITDA CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 17,10-11,1 18,16 9, Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 55,93-42,8% 13,6 62,12 27,78 35,9 29,9 26,3 22,3 2,2% Burger King BKBR3 C 22,00 16,70 31,7% - 18,05 16,63-40,2 17,4 10,9 0,0% CVC Brasil CVCB3 C 48,00 55,45-13,4% 40,7 55,45 25,30 35,0 24,6 15,2 12,1 2,0% Guararapes GUAR3 C 155,00 159,82-3,0% 9,7 167,85 65,07 21,6 18,2 11,4 9,4 2,2% Hering HGTX3 N 16,00 22,60-29,2% 27,7 32,50 14,00 19,1 17,2 17,5 14,6 2,9% Lojas Renner LREN3 N 39,00 35,30 10,5% 98,5 38,39 21,12 31,2 26,1 16,4 13,9 1,0% Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,95 0,7% 5,4 10,16 5,05 neg 33,5 7,8 6,0 0,7% Vulcabras VULC3 N 12,00 10,17 18,0% 7,2 11,35 2,82 16,4 12,1 9,6 9,0 0,0% EDUCAÇÃO Anima ANIM3 C 30,00 26,70 12,4% 7,0 29,80 12,55 27,2 20,5 13,8 12,1 1,2% Estacio ESTC3 N 38,00 33,15 14,6% 98,3 35,53 13,79 20,5 17,2 12,1 11,3 1,3% Kroton KROT3 C 23,00 15,32 50,1% 173,7 21,38 12,10 12,1 11,6 9,8 9,7 3,3% Ser Educacional SEER3 C 42,00 31,03 35,4% 15,8 34,64 16,06 18,4 14,2 11,5 10,3 1,4% ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 11,70 51,3% 13,2 15,82 11,12 7,9 7,5 3,8 3,7 10,7% Alupar ALUP11 C 24,00 17,81 34,8% 12,6 19,96 15,82 15,0 14,1 6,7 6,9 4,4% Cemig CMIG4 C 11,00 8,25 33,3% 77,3 11,36 4,98 10,8 10,2 7,0 6,4 2,5% Cesp * CESP6 N 19,00 14,94 27,2% 20,8 18,99 11,87 35,4 19,5 8,4 6,2 4,9% Copel * CPLE6 C 51,00 25,45 100,4% 20,8 32,04 21,15 7,2 5,4 6,2 4,9 9,3% CPFL * CPFE3 N 25,00 24,15 3,5% 20,7 27,64 17,73 16,8 13,2 9,3 8,6 7,2% CTEEP TRPL4 N 82,00 66,51 23,3% 20,5 70,71 55,00 12,5 7,2 6,3 4,1 1,4% Eletropaulo * ELPL3 N 12,40 17,47-29,0% 24,0 29,66 12,60 neg neg 10,1 5, Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,83 35,9% 23,7 16,01 11,96 15,4 11,1 3,9 3,4 6,8% Energisa * ENGI11 C 36,00 33,75 6,7% 22,9 33,75 19,68 18,6 10,3 8,3 6,9 7,2% Engie Brasil EGIE3 N 44,00 39,15 12,4% 33,1 39,15 28,05 11,9 11,2 5,6 5,4 8,5% Equatorial * EQTL3 N 52,00 72,20-28,0% 59,3 72,20 48,92 16,8 12,3 10,9 9,0 4,1% Light LIGT3 N 25,00 15,45 61,8% 12,0 25,07 15,22 17,0 4,5 4,6 3,7 5,6% Omega Geração OMGE3 C 21,00 18,14 15,8% 4,9 18,49 15,60 40,3-15,5 8,0 0,3% Taesa TAEE11 N 24,00 20,80 15,4% 31,1 23,50 19,13 7,9 9,6 6,4 7,2 9,9% LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 21,00 12,60 66,7% 121,5 18,89 12,60 13,9 13,4 7,1 6,5 6,7% EcoRodovias ECOR3 N 12,00 9,17 30,9% 30,8 13,07 7,94 13,3 8,4 5,9 5,3 3,0% JSL JSLG3 C 11,00 7,49 46,9% 0,6 10,00 6,05-13,5 5,6 4,4 1,5% Localiza RENT3 N 24,00 25,87-7,2% 64,4 26,14 11,44 31,7 25,1 15,7 12,4 2,0% Locamerica LCAM3 C 30,00 29,80 0,7% 4,2 29,80 5,78-11,4 10,5 3,7 2,2% Movida MOVI3 C 10,00 8,08 23,8% 7,6 11,05 6,27 27,5 13,2 8,3 6,6 1,9% Rumo Logística RAIL3 C 17,00 13,80 23,2% 105,1 14,34 7,50 neg - 10,5 9,3 0,2% Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,85 3,9% 4,0 3,85 1, ,4 14,9 0,2% MATERIAIS Duratex DTEX3 C 14,00 11,09 26,2% 22,7 11,09 7,38-27,5 13,5 9,4 1,3% MINERAÇÃO Vale VALE3 N 44,00 43,75 0,6% 751,2 43,75 24,74 11,6 10,3 6,2 6,1 5,1% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 C 71,00 61,93 14,6% 120,9 61,93 24,45 22,7 8,4 9,1 5,5 3,0% Klabin KLBN11 N 22,00 17,85 23,2% 41,8 19,65 13,10 49,7 19,6 12,1 9,0 3,1% Suzano SUZB3 C 28,00 21,80 28,4% 68,9 21,80 17,03 9,3 5,4 6,0 4,3 2,7% *Empresas com preco alvo para 2017 C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

16 Empresa Código Rec. PETRÓLEO Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield (%) Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 18E (R$ mm) P/L EV/EBITDA BR Distribuidora BRDT3 C 23,00 22,25 3,4% - 22,25 14,61 24,8 19,8 8,8 8,3 3,0% Petrobras PETR4 C 23,00 21,51 6,9% 796,0 21,51 11,59 11,2 8,4 7,3 6,4 3,0% PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 73,25 2,4% 85,5 82,20 62,16 27,8 26,1 9,1 8,1 2,3% SANEAMENTO Copasa CSMG3 C 57,00 44,38 28,4% 17,4 52,31 29,38 7,9 6,3 4,5 4,0 7,9% Sabesp SBSP3 C 44,00 37,71 16,7% 40,1 37,71 25,61 10,8 9,2 8,2 7,1 2,5% Sanepar SAPR11 C 110,00 54,08 103,4% 32,7 59,30 49,81 7,8 5,9 6,1 4,9 8,5% SAÚDE Fleury FLRY3 N 30,00 28,50 5,3% 55,9 32,13 17,74 27,1 21,7 14,7 12,0 2,1% Hermes Pardini PARD3 C 38,00 29,70 27,9% 10,2 34,18 17,84 28,7 19,9 14,6 12,0 2,8% Hypermarcas HYPE3 N 35,00 35,41-1,2% 56,0 37,07 24,15 24,1 19,3 16,4 15,0 3,5% Qualicorp QUAL3 C 42,00 28,61 46,8% 64,8 38,23 17,03 26,1 17,6 9,9 9,0 5,7% RaiaDrogasil RADL3 N 96,00 79,10 21,4% 88,7 92,28 55,74-40,2 22,9 19,1 1,1% SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 26,00 25,88 0,5% 253,3 27,05 15,83 25,6 21,2 17,9 16,0 3,3% Cielo CIEL3 N 27,00 23,89 13,0% 136,7 28,31 19,84 15,3 14,6 13,4 13,1 4,6% Multiplus MPLU3 N 40,00 34,32 16,6% 10,9 45,06 28,39 10,5 12,3 7,0 7,2 7,7% Smiles SMLS3 C 109,00 83,50 30,5% 54,2 95,00 46,58 13,3 16,6 13,9 12,3 5,7% Valid VLID3 C 22,00 20,15 9,2% 12,4 23,60 14,55 37,6 15,5 7,6 6,5 3,2% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 C 21,00 17,78 18,1% 7,7 19,47 12,95 37,3 23,2 13,3 12,4 1,0% BR Malls BRML3 C 15,00 11,78 27,3% 64,7 15,39 10,84 neg 20,3 14,2 13,4 0,2% BR Properties BRPR3 V 10,00 8,95 11,7% 8,3 12,00 8,14 18,0 46,0 22,2 15,7 0,5% Iguatemi IGTA3 C 48,00 40,00 20,0% 52,9 43,77 29,20 32,2 26,0 15,9 15,0 1,5% JHSF JHSF3 N 2,00 1,78 12,4% 1,8 3,10 1,64 neg 11,6 24,2 8,3 0,0% 946 Multiplan MULT3 C 79,00 70,14 12,6% 55,9 78,51 57,78 37,4 27,8 18,1 15,4 2,0% São Carlos SCAR3 V 37,00 37,50-1,3% 0,8 43,50 25, ,7 18,8 0,3% SIDERURGIA Gerdau GGBR4 N 16,00 16,90-5,3% 179,8 16,90 8,21 23,8 22,8 9,9 7,8 4,0% Usiminas USIM5 C 16,00 11,34 41,1% 172,0 12,12 3,60-18,8 11,5 6,8 1,3% TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 N 23,00 19,33 19,0% 17,8 23,05 15,65 29,2 25,5 20,1 17,8 2,2% Totvs TOTS3 N 34,00 30,33 12,1% 15,6 35,42 23,77 29,2 22,9 17,5 14,8 2,1% TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 V 54,00 51,63 4,6% 94,9 54,16 41,45 17,2 14,6 5,9 5,5 6,8% Tim TIMP3 C 15,50 14,01 10,6% 45,9 14,01 8,26 27,5 19,7 6,3 5,8 3,0% VAREJO B2W BTOW3 E.R - 23,90-32,9 26,54 10, Lojas Americanas LAME4 E.R - 17,34-94,2 20,69 13, Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 69,00 15,9% 68,5 81,05 53,98 29,2 20,5 4,0 3,3 1,7% Magazine Luiza MGLU3 C 75,00 92,84-19,2% 121,8 92,84 15,34-33,3 17,8 15,3 0,7% Via Varejo VVAR11 C 28,00 27,69 1,1% 56,6 28,57 9,13 40,8 17,5 6,4 4,7 1,4% Carrefour CRFB3 C 21,00 14,99 40,1% 49,1 17,08 13,90 20,0 14,5 9,3 7, C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

17 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera- Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

18 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI renato.chanes@bradescobbi.com.br Analistas Gráficos Maurício A. Camargo, CNPI-T mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T jessica.feitosa@bradescobbi.com.br Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles flavia.meireles@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Diretoria Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira Área Comercial corretora@bradescobbi.com.br Home Broker faq@bradescobbi.com.br / Mesa de Operações: Varejo mesaexclusive@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Futuros e Derivativos bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Prime mesaprime@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Private mesaprivate@bradescobbi.com.br