Mercados & Reguladores duas faces da mesma moeda Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo

Transcrição

1 Financiamento das Telecoms Mercados & Reguladores duas faces da mesma moeda Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo III Forum Telecom & Media Diário Económico Lisboa, 22 de Setembro 2004

2 Agenda Wall Street Washington FCC $ City? Bruxelas & Autoridades Reguladoras Nacionais [2] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

3 Agenda Wall Street Washington FCC $ City? Bruxelas & Autoridades Reguladoras Nacionais [3] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

4 Endividamento controlado Telecoms europeias Dívida Líquida / EBITDA 6.0x 5.0x 5.6x 4.8x 4.3x Portugal Telecom > Redução de 40% na dívida líquida em três anos para euro 3.2 mil milhões em x 3.0x 2.0x 1.0x 2.7x 2.0x 1.4x 1.3x 2.5x 1.5x 2.2x 2.4x 1.7x 1.6x 1.8x 1.0x > Melhoria do rácio de dívida líquida / EBITDA de 2.6x em 2001 para 1.4x em 2003 > Manutenção do rating de crédito de single A 0.0x (1) FT BT DT TEF TI Fonte: Relatórios das Empresas e Merrill Lynch Research (1) Exclui provisão para benefícios de reforma 2000A 2003A 2005E [4] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

5 Racionalização de custos Telecoms europeias Margem EBITDA [%] Portugal Telecom > A forte aposta na racionalização de custos e no redesenho de processos tem permitido ganhos crescentes de eficiência > Nos últimos três anos a margem EBITDA aumentou 2 p.p. para 39% em TI TEF BT FT DT 2000A 2003A 2005E [5] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

6 Geração de cash-flow Telecoms europeias Margem de FCF operacional [%] Portugal Telecom > A combinação de crescentes ganhos de eficiência com uma selecção criteriosa dos investimentos tem permitido uma melhoria significativa no cash flow gerado > O EBITDA menos Capex em 2003 duplicou face a 2001 para euro 1.6 mil milhões, com a margem a subir para 28% 5 0 TI DT BT TEF FT 2000A 2003A 2005E [6] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

7 Fixo sob pressão Telecoms europeias Crescimento das Receitas Domésticas do Fixo [YoY %] Portugal Telecom > Após um período de forte queda no negócio fixo, o processo de turnaround começa a consolidar-se, suportado na banda larga e inovadores planos de preços 0 (5) (10) (1) (1) (1) (2) (2) (3) (4) (6) (6) BT FT TEF TI DT > Após uma queda do EBITDA do negócio fixo de 7.9% em 2003, registou-se uma estabilização no segundo trimestre deste ano 2000A 2003A 2005E [7] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

8 e crescimento no móvel tem limites Telecoms europeias Crescimento das Receitas Domésticas do Móvel [YoY %] FT TEF DT TI BT Portugal Telecom > Após um período de elevado crescimento no móvel, a saturação do mercado e a forte pressão ao nível da interconexão têm resultado num abrandamento significativo no crescimento das receitas > As receitas do móvel doméstico cresceram 3% em 2003, o que compara com um crescimento de 18% em /01A 02/03A 04/05E [8] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

9 TV por subscrição como factor de crescimento da PT Receitas [milhões euros] > Forte crescimento das receitas de TV por subscrição, suportado no aumento da base de clientes e penetração de serviços premium e de banda larga > As receitas de TV por subscrição mais que duplicaram nos últimos três anos, atingindo euro 433 mil milhões em Margem EBITDA [%] > Aumento substancial da margem EBITDA para 30% em 2003, devido à racionalização e contenção de custos operacionais [9] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

10 Crescente enfoque na remuneração dos accionistas Dividend Yield /Cash Yield Empresa British Telecom Deutsche Telekom France Télécom KPN PT Swisscom Telecom Italia Telefónica TeliaSonera Vodafone Política de remuneração dos accionistas > 50% de Payout ratio de dividendos em 2003/04 (700 milhões de libras) e 100 milhões de libras de share buyback > Objectivo de 60% de Payout em 2005/06 e continuação do programa de share buyback > Objectivo de Dívida Líquida de 7 mil milhões de libras > Não pagamento de dividendos a partir de 2002 de forma a reduzir a dívida > Distribuição novamente de dividendos em 2004 (pagamento em 2005); valor para ser anunciado nos resultados do 3º trimestre de 2004 > Não pagamento de dividendos a partir de 2002 de forma a reduzir a dívida > 600 milhões de euros de dividendos em 2004; política de dividendos em linha com o sector em 2005 > Reintrodução da distribuição de dividendos em 2003 no montante de 600 milhões de euros; dividendo intercalar em 2004 de 8 cêntimos de euro por acção > Share buyback de 500 milhões de euros concluído no 2º trimestre de 2004; anúncio de um novo programa de share buyback no montante de mil milhões de euros > Dividendo de pelo menos 20 cêntimos de euro por acção Empenhada em distribuir FCF > 35 cêntimos de euro por acção relativos ao exercício de 2004 > Buyback de 10% do capital até final de 2004 e mais 3% em 2005 > Política de distribuição de 100% do FCF sob a forma de dividendo ou de programas de share buyback > Montante de reservas distribuíveis limitado > Principal enfoque na redução da dívida objectivo de dívida líquida para finais de 2004 de 30 mil milhões de euros > Dividendo de 2003 cresceu 10% face ao ano anterior > Retoma do pagamento de dividendo em 2003 relativo ao exercício de 2002 e crescimento no dividendo relativo ao ano de 2003 > 11,4 mil milhões de euros para remuneração accionista no período 2003 a 2006 (pelo menos 4 mil milhões de euros em programas de share buyback) > Payout ratio de dividendos entre 30% a 50% do resultado líquido; sem programa de share buyback > Remuneração adicional em cash de 30 mil milhões de coroas suecas até 2007 (dependente das oportunidades de M&A) > Política de distribuição de dividendos progressiva com crescimento do payout ratio > Programa de share buyback de 3 mil milhões de libras a adicionar à aquisição de acções no valor de 1,1 mil milhões de libras efectuado em A 2004E 2005E 4.4% / 5.1% 5.1% / 7.4% 5.9% / 8.7% 0.0% / 0.0% 3.5% / 3.5% 4.9% / 4.9% 1.3% / 1.3% 2.1% / 2.1% 3.1% / 3.1% 1.9% / 1.9% 4.2% / 16.1% 5.1% / 5.1% 2.6% / 4.7% 4.2% / 12.4% 4.3% / 7.3% 3.1% / 3.1% 3.1% / 10.6% 3.8% / 11.2% 4.2% / 4.2% 4.3% / 4.3% 4.5% / 4.5% 3.4% / 4.1% 3.9% / 6.2% 4.4% / 6.8% 2.8% / 2.8% 2.9% / 2.9% 3.2% / 9.3% 1.6% / 2.9% 1.9% / 5.4% 2.2% / 2.2%

11 PT: crescimento sustentado da remuneração accionista Dividendo por acção [cêntimos euro] Share Buybacks % CAGR 3% 22 Remanescente 2.89% 16 Equity swaps 2.79% 13% 10 Acções próprias 4.32% E Buyback actual Novo buyback Total de buybacks [11] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

12 Conclusões > O sector permanece defensivo, oferecendo uma remuneração aos accionistas mais atractiva > O aumento das taxas de juro poderá ter um impacto negativo nas empresas mais alavancadas e reduzir a atractividade do dividend yield > Posicionamento cauteloso dos investidores decorrente do risco de reinvestimento e da pressão sobre as receitas > Manutenção das perspectivas negativas para a rede fixa: VOIP e aumento da concorrência > Perspectivas para o negócio móvel em deterioração: redução dos preços de interligação e aumento da concorrência, em especial pela entrada de MVNOs, pressionam receitas > O risco regulatório é motivo de crescente preocupação para o sector > Privatizações pendentes criam overhang para certas empresas do sector [12] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

13 Agenda Wall Street Washington FCC $ City? Bruxelas & Autoridades Reguladoras Nacionais [13] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

14 Temas da actualidade da regulamentação Fixo Carrier Pre-Selection Wholesale Line Rental Unbundling of Local Loop Wholesale/ /retail Separation Voice Over IP Móvel MVNOs Mobile Termination Number Portability International Roaming Tendências futuras? VoIP ULL MVNO Mobile Termination [14] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

15 Verdades incontornáveis da regulamentação > O mercado financeiro não é o problema do regulador, mas também não pode ser ignorado > A regra dos três i s: incerteza regulatória não investimento não inovação > Qualquer problema ou solução regulamentar tem que levar em conta Capital a investir é avultado logo não há crescimento Volatilidade tecnológica implica ciclo de vida amplo necessário para o retorno [15] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

16 Verdades incontornáveis do capital > Capital é global, líquido e vai em busca do retorno > Capital é nómada: migra para os regimes de menos regulamentação ou regulamentação mais leve > A geração da riqueza advém do capital investido e os retornos associados e não de margens artificiais [16] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

17 Conclusões práticas para Portugal > O negócio voz do fixo sofre migração para o móvel > A intensidade regulamentar é no fixo, não obstante a mantra da neutralidade tecnológica > Sem Serviço Universal não há Sociedade da Informação móvel cabo Sociedade da Informação > Sem PT Comunicações não há Serviço Universal Serviço Universal PT Comunicações [17] Manuel Rosa da Silva Administrador Executivo PT Comunicações Setembro 2004

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