Diário do Mercado I 20 de julho de 2017 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 20 de julho de 2017 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,24%, a pontos, enquanto bolsas de valores nos EUA avançaram impulsionadas por positivos resultados corporativos e ações de energia. O petróleo registrou alta após dados indicarem que os estoques da commodity, da gasolina e do diesel recuaram, aliviando a ansiedade com o excesso de oferta global. Na agenda de indicadores econômicos, dados de construção de casas novas em junho nos EUA superaram as estimativas (1.215k vs 1.160k esp.). O dólar caiu ao menor nível em mais de dois meses com a manutenção do calmo ambiente político doméstico, diante do quadro internacional favorável a emergentes e com a valorização das commodities. Os DIs futuros apresentaram queda com a divulgação da segunda prévia do IGP-M de junho reforçando a aposta em corte de 1 pp na Selic na próxima reunião do Copom. O volume do Ibovespa foi de R$4,8 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas fecharam em alta nesta quinta-feira, após nova injeção financeira do Banco Popular da China no mercado monetário em um total de 60 bilhões de yuans (US$ 8,9 bilhões), elevando o volume líquido na semana para mais de 430 bilhões de yuans. O índice Shanghai Composto fechou em alta de 0,4%. Depois do Banco do Japão reduzir as projeções de inflação e afirmar que manterá os estímulos monetários da sua política monetária, o índice Nikkei subiu 0,3%. As bolsas europeias e os futuros de NY operam em alta nesta manhã, reagindo a alta do preço do petróleo e a resultados corporativos melhores do que o esperado. Contudo o comportamento é limitado pelas expectativas em relação à decisão de política monetária do Banco Central Europeu e a coletiva de imprensa do presidente da instituição, Mario Draghi (09h30). O índice de preços ao produtos da Alemanha ficou estável em junho na comparação mensal. No Reino Unido, termina a rodada de negociações sobre o Brexit e será concedida uma entrevista coletiva hoje. Por aqui, os mercados ajustam as expectativas em relação à possível divulgação de aumento de impostos, junto com a revisão bimestral das receitas e despesas do governo. Três alternativas ainda estão em análise: i) aumento da CIDE sobre combustíveis, ii) aumento de IOF sobre operações de câmbio à vista ou iii) aumento de IOF sobre operações de crédito. Empresas & Setores Weg (pg. 5), Embraer (pg. 6), Cyrela (pg. 7) Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (0,3) (0,3) 3,7 8,3 IBX (0,4) (0,4) 3,7 8,5 S&P (0,0) (0,0) 1,5 9,8 Dow Jones (0,0) (0,0) 1,3 9,4 Nasdaq ,0 0,0 2,8 17,3 Dólar Ptax 3,182 (0,2) (0,2) (3,8) (2,4) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. GOAU4 Met. Gerdau¹ 4,10 ECOR3 Ecorodovias 2,89 BRKM5 Braskem 2,61 CSAN3 Cosan 2,32 PETR4 Petrobras PN² 2,24 SANB11 Vale - 3,38 ELET6 Eletrobras PN - 3,20 HYPE3 Hypermarcas - 2,69 ELET3 Eletrobras ON - 2,27 LAME4 Lojas Americanas - 1,94 Performance por Setor (%) Energia Materials Transp. & Infra- Consumo & Varejo Ibovespa Saúde & Educação Telecom, Mídia & Imobiliário Utilities -0,9-0,9-0,9-0,3-0,3-0,4 0,7 1,8 1,0 Industrials Financials -1,1-1,2 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos, CNPI Pag 1 de 8

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 8

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 17/jul Período Expec. Anterior 06:00 EC IPC principal A/A Jun F 1,1% 1,1% 08:00 BZ IGP-10 Inflação FGV M/A Jul -0,91% -0,62% 08:00 BZ IPC-S IPC FGV 15/jul -- -0,18% 08:25 BZ Pesquisa Focus 09:30 US Índice Empire State, manufatura em Nova York Jul 15,00 19,80 15:00 BZ Balança comercial semanal 16/jul -- $1045m 22:30 CH China June Property Prices Terça, 18/jul Período Anterior Expec. 05:30 UK IPC principal A/A Jun 2,60% 2,60% 05:30 UK Produção IPP NSAZ A/A Jun 3,40% 3,60% 06:00 GE Pesquisa ZEW Situação atual Jul 88,00 88,00 06:00 EC Pesquisa ZEW (Expectativas) Jul -- 37,70 06:00 GE Pesquisa ZEW (Expectativas) Jul 18,00 18,60 09:30 US Índice de preços de importação M/M Jun -0,20% -0,30% 09:30 US Índice do preço de exportação M/M Jun 0,10% -0,70% 09:30 US Índice do preço de exportação A/A Jun -- 1,40% Quarta, 19/jul Período Anterior Expec. 03:00 JN Pedidos de ferramentas para máquinas A/A Jun F -- 31,1% 05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 15/jul -- 0,0% 06:00 EC Produção de construção M/M May -- 0,3% 08:00 BZ IGP-M 2ª prévia Jul -- -0,6% 09:30 US Construção de casas novas Jun 1160k 1092k 12:30 BZ Fluxo cambial 20:50 JN Balança comercial Jun 488.0b b 20:50 JN Exportações A/A Jun 9,5% 14,9% 20:50 JN Importações A/A Jun 14,4% 17,8% BZ Confiança industrial CNI Jul -- 51,90 Quinta, 20/jul Período Anterior Expec. 01:30 JN Índice de atividade de toda a indústria M/M May -0,8% 2,1% 03:00 GE PPI MoM Jun -0,1% -0,2% 04:00 JN Vendas em lojas de conveniência A/A Jun -- 1,0% 08:45 EC Taxa de refinanciamento principal ECB 20/jul 0,0% 0,0% 08:45 EC ECB Marginal Lending Facility 20/jul 0,3% 0,3% 08:45 EC Taxa de facilidade de depósito BCE 20/jul -0,4% -0,4% 08:45 EC ECB Asset Purchase Target Jul EU60b EU60b 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE M/M Jul -0,1% 0,2% 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE A/A Jul 2,9% 3,5% 09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 15/jul 245k 247k 09:30 US Panorama dos negócios Fed da Filadélfia Jul 23,40 27,60 11:00 EC Confiança do consumidor Jul A (1,10) (1,30) 11:00 US Índice antecedente Jun 0,4% 0,3% Sexta, 21/jul Período Anterior Expec. 05:00 EC Pesquisa BCE 10:30 BZ Saldo em conta corrente Jun $1300m $2884m 10:30 BZ Investimento Estrangeiro Direto Jun $2500m $2926m Pag 3 de 8

4 Calendário de Divulgação dos Resultados referentes ao 2T17 Julho 2017 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Weg (A) Localiza (D) SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Fibria (A) Energias do Brasil (D) Ambev (A) Embraer (A) Grupo Pão de Açúcar (D) Eternit Bradesco (A) Hypermarcas (D) Lojas Renner (A) Lojas Marisa Copasa (D) Santander (A) Whirlpool Natura (D) Ecorodovias (D) Usiminas (A) Tim Participações Odontoprev Engie Brasil (D) Telefônica Brasil (A) Estácio (D) Fleury Grendene (D) Klabin (A) Multiplan Raia Drogasil Vale Agosto 2017 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Itaú Unibanco (D) BTG Pactual (D) Arezzo (A) Iochpe Maxion Aes Tietê Magazine Luiza (D) Cielo Cia Hering Multiplus Alpargatas Equatorial Duratex (D) Renova Energia Cremer Porto Seguro Suzano (D) Sanepar Ser Educacional Totvs (D) Sonae Sierra Smiles (D) Transmissão Paulista (D) Sul América SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA BB Seguridade Aliansce Shopping Center CVC Brasil B2W Alupar Investimento Direcional Engenharia Banco Pine Energisa Banco do Brasil B3 Eletropaulo BR Properties Gerdau (A) BRF Bradespar Linx Comgas Gol Linhas Aereas Copel Braskem Marcopolo Iguatemi Guararapes Cosan Cesp Valid Soluções Itaúsa Oi Cyrela Kroton Locamerica QGEP EzTec Lojas Americanas Mills Randon Fertilizantes Heringer LPS Brasil Senior Solution Gafisa Movida SLC Agrícola JSL Petrobras T4F Entretenimento Light Saraiva Taesa Mahle-Metal Leve Somos Educação Tegma Sabesp Tecnisa Ultrapar Tenda Pag 4 de 8

5 Empresas & Setores Weg Resultados do 2T17 vieram em linha; Esforços de corte de custos continuam gerando resultados Opinião Estamos neutros em relação ao desempenho da Weg no 2T17, com o Ebitda somando R$371 milhões (+14% a/a), ele veio em linha com o consenso (R$358 milhões) e 4,7% acima de nossas estimativas (R$354 milhões). No geral, os resultados continuam refletindo a disciplina de custos da Weg ao longo da crise, com as margens Ebitda se expandindo +2,2 pp a/a apesar da elevação de um dígito duplo nos custos de cobre e aço. O tom da administração considerando as perspectivas para demanda permanece cautelosamente otimista, destacando os sinais iniciais de uma recuperação nos produtos de ciclo mais curto, especialmente no exterior (China, EUA, Alemanha, Austrália); enquanto ainda notamos falta de visibilidade para os produtos de ciclo mais longo localmente dado o fraco ciclo de investimentos. Mantemos nossa recomendação neutra para as ações da Weg. 2T17 vs Citi Receitas R$2,281 bilhões (-2% a/a) vs Citi R$2,288 bilhões; Ebitda ajustado de R$371 milhões (+14% a/a) vs R$354 bilhões do Citi. Lucro líquido de R$272 milhões vs Citi R4328 milhões. Destaques Positivos: 1) a administração sugere uma recuperação gradual da demanda, guiada especialmente por produtos de ciclo curto fora do Brasil; 2) a margem bruta se expandiu 2,42 pp a/a, resultado do downsizing e melhora de produtividade iniciados durante a crise; 3) dentro do setor de energia, a administração permanece otimista com as perspectivas para a demanda para transformadores para distribuição de energia. Negativos: 1) apreciação cambial de 8% a/a apagou ganhos em receita no exterior (-6% em reais; +3% em dólares); 2) menores taxas de juros no Brasil levaram a uma redução na receita líquida financeira da Weg (-76% a/a); 3) fluxo de caixa operacional caiu 43% a/a, por conta da elevação do capital de giro de R$203 milhões. Conclusão Esperamos uma reação neutra aos resultados e mantemos nossa recomendação neutra para as ações da Weg por conta do valuation esticado (18,2x EV/Ebitda 2018e). Fonte: Citi Research (baseado em Weg Results: 2Q17 in-line; Cost-cutting efforts continue to bear fruit, de Juan Tavarez, publicado em 19/07/2017) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro WEGE3 R$ 16,70 R$ 19,32-13,6 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 20,36 R$ 13,81 Vs. Ibov 1 Mês 6,0 0,2 3 Meses 15,6-12 Meses 38,9 23,5 Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 20,8 18,5 P/L 24,4 23,4 Pag 5 de 8

6 Empresas & Setores Embraer Potencial de pedido de jato supera o mergulho de entrega de 2018 Manemos o preço-alvo de US$ 28/ADR Os ajustes de previsão para nossa recomendação de Compra para Embraer incluem a incorporação das entregas de jatos no 2T17, bem como uma queda nas entregas de aeronaves em 2018E/2019E no nosso modelo. Em geral, o forte desempenho das entregas no 2T17 e o lançamento do satélite geoestacionário bem sucedido no trimestre devem compensar um 2018E menor. As ADRs da Embraer permanecem nas recomendações do Citi LATAM. Fonte: Citi Research (baseado em Embraer Jet order potencial outweights 2018e Deliverys Dip, de Stephen Trent, publicado em 19/07/2017) Rating Compra Código EMBR3 Preço-Alvo R$ 23,59 Último Preço R$ 15,36 Upside (%) 53,6 As entregas do 2T foram um voto de confiança As altas entregas de jatos do último trimestre não se parecem com as ações de uma empresa preocupada com a profundidade e amplitude de seu livro de pedidos firme. Embora os pagamentos de pré-entrega associados a potenciais ordens futuras possam apoiar o ciclo de capital de trabalho da empresa, ainda seria otimista assumir que a maior parte do fluxo de pedidos do 2S17E seja entregue no próximo ano. Por estas razões, tomamos uma visão mais conservadora sobre os resultados de Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 39,5 R$ 19,71 R$ 13,66 Vs. Ibov 1 Mês (4,8) (10,6) 3 Meses (1,3) - 12 Meses (10,5) (26,0) Opinião A Embraer permanece não amada pelos investidores dedicados a América Latina, dado que a apreciação cambial contra o dólar afeta o sentimento com empresas que produzem receitas em dólares. Os novos programas de aeronaves da companhia também enfrentam algum ceticismo considerando a demanda, dado que os baixos preços de petróleo potencialmente reduziria o apetite por aviões eficientes em combustíveis. Essa perspectiva decadente parece estranhamente semelhante ao início de 2003, o 11/setembro, a invasão dos EUA ao Iraque, que levaram os investidores a questionarem a demanda de aeronave comercial da Embraer. As ações apresentaram uma ligeira alta no início desse ano, já que as encomendas do Ejet começaram a rodar. Desta vez, o mercado pode mais uma vez duvidar do crescimento da carteira de pedidos firmes da Embraer mesmo que seja necessário dar desconto ao preço de lista para obter pedidos nesse estágio inicial. Adicionalmente, os investidores não parecem estar atribuindo nenhum crédito para o potencial fluxo de pedidos do avião de transporte militar KC-390. Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 5,8 5,0 P/L 13,0 9,8 Pag 6 de 8

7 Empresas & Setores Cyrela Dados preliminares referentes ao 2T17 Ontem, após o fechamento dos mercados, a Cyrela divulgou seus dados operacionais preliminares do 2T, com lançamentos e vendas líquidas abaixo das nossas estimativas. Do lado positivo, os números de vendas mostraram melhora, tanto na variação trimestral, quanto em relação ao mesmo período do ano passado, enquanto a empresa parece continuar cautelosa. A empresa lançou R$ 448 milhões no trimestre, o que representa uma queda de 17% T/T e -9% A/A e 30% abaixo das estimativas do Citi. As variações negativas no trimestre e no ano são em grande parte explicadas pela menor participação da Cyrela em novos lançamentos. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Neutro / Risco Alto CYRE3 R$ 13,10 R$ 11,44 14,5 R$ R$ 16,7 R$ 14,40 R$ 8,53 A Cyrela também registrou vendas líquidas contratadas em R$ 564 milhões, o que representa +28% A/A, +52% T/T e -29% em relação as estimativas do Citi. Embora os dados estarem abaixo das nossas estimativas, mostram melhora nas vendas em relação ao 1T. As vendas do 2S representam ~32% das nossas estimativas para 2017, que está em linha com a visão de que as vendas terão uma ligeira melhora no ano. Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 8,5 2,7 3 Meses (11,2) - 12 Meses 5,4 (10,0) Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 19,8 16,1 P/L 53,8 17,4 Mantemos nossa recomendação neutra/ alto risco, com preçoalvo de R$ 13,10/ ação. Fonte: Citi Research (baseado em Cyrela Brazil Realty Alert: 2Q17 op data below ests, but showing some improvements, de Dan McGoey, publicado em 19/07/2017) Pag 7 de 8

8 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 8 de 8