INVESTMENT RESEARCH. Relatório Especial SEXTA-FEIRA 23 DE NOVEMBRO DE 2012 DIEGO SALDANHA CNPI. Analista de investimentos

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1 SEXTA-FEIRA 23 DE NOVEMBRO DE 2012 INVESTMENT RESEARCH Analista de investimentos DIEGO SALDANHA CNPI

2 QUEIROZ GALVÃO, VALE, OS MERCADOS E UMA LIÇÃO No call da tarde de ontem, , chamaram a atenção para o ativo QGEP3. Eis o que se apresentava: No detalhe:

3 Chama a atenção. De cara, incita melhor estudo. Vamos a ele. Ativo rompe resistência em (1). O preço em (1) é aproximadamente 13,30, e o ativo, no momento do call, estava operando acima disso. Percebe-se o gap que vai desse valor 13,30 até, mais ou menos, uns 15,20 (em 2). A A distância que se tem dos 13,44, que era o preço naquela hora, até os 15,20 dá, aproximadamente, um spread de 1,80 reais. É um bom lucro. O amador pensa assim. O amador tem a tendência natural a identificar (se souber!) um evento como um gap, lembrar da regra do fechamento, e apostar. O que ele não faz é, justamente, o mais importante: calcular o risco que corre. Isso quem faz é o profissional. Nesse caso em específico, assume-se o risco como sendo o da linha roxa (3), em torno dos 12,80. De 13,44 a 12,80 são 0,64 centavos de spread. O profissional faz as contas: pode ganhar 1,80 e perder 0,60, a grosso modo, ainda que outras despesas como corretagem, liquidez e spread não estejam no cálculo. Dá 3 para 1. Ou 3:1. É compra.

4 Mas mas Qgep3? Porquê? É simples. Comece admitindo que, como eu, você não sabe NADA sobre a empresa. Não sabe dizer se é boa, se é ruim. Mal sabe dizer o que faz. Sabe o que 98% dos participantes do mercado sabem: é do ramo do petróleo. Nada. NA-DA. Você está no escuro. Aliás, como sempre esteve. Ou você quer me convencer de que conhece a Vale, por exemplo? O que você sabe sobre a Vale é o mesmo que todos sabem: o que está na mídia e o que está nos relatórios. Ela explora, processa e vende minério de ferro e outros minerais, exporta para o mundo todo, em específico a China, seu presidente é fulano, é controlada pela Valepar, etc, etc. Vantagem NENHUMA sua em saber quanto de minério ela vendeu e nem a tendência do preço futuro do metal. Nenhuma. Todo mundo sabe. Detalhe: quem escreve os relatórios sobre a Vale sabe um pouco a mais sobre Vale do que eu e você. Mas as fontes de informação deles são, geralmente, as mesmas, então, mesmo sabendo um pouco mais sobre a Vale, dá para arriscar dizer que, na média, todo mundo se equivale. Uma pequeníssima parcela, contudo, REALMENTE entende da Vale. Só que eles não se mostram. Você nunca vai saber quem são nem o que fazem. É o segredo deles. Uma confraria praticamente inacessível. O exemplo da Vale serve para ilustrar o que acontece com a Qgep3 e qualquer outra. NADA. Você não sabe nada. Mas se arrisca a comprar, muitas vezes sem eira nem beira, aquilo que você acha que é bom. Ou vende o que acha que é ruim, tanto faz. E porque é compra, então? Pelos 3:1.aproximados.

5 Ao observar o comportamento dos preços do ativo, percebe-se que ele vem de uma alta de alguns meses, depois de cravar fundo. Ela vem de uma tendência de baixa, atingindo a região dos 7 reais em junho desse ano. Não sei o que acontecia com a empresa. Só sei que, se o preço não subia, deve ser porque não havia força suficiente para tal. A força, no caso, é gente querendo comprar. Qualquer gente. Da pequena, como eu e você, e da grande, daquela que a gente não vê, mas sabe que existe. É bem provável que tenha acontecido o contrário: gente querendo vender. Por algum motivo que você e eu não sabemos. Pode nem ter tido nada a ver com a empresa! O fato é que, desde o fundo em junho (em 4, vermelho), a trajetória agora é outra. Alta. Alguém vem comprando há 6 meses. Porque? Desista. Provavelmente o que você encontrar, na mídia, como explicação, já estará defasado. BEM defasado. O outro fato digno de nota é que, nos últimos dias, ela começa a negociar acima de uma faixa de preço que, em março desse ano, levou alguns, alguém a sair e rápido da empresa. Dá até para inferir que, àquela época, alguém tenha fica muito decepcionado com um fato que ocorreu ou que ainda estaria

6 prestes a ocorrer. É o famoso gap ou lacuna nas cotações. O ativo fecha num preço e, no outro dia, abre, no caso do gap de baixa, numa cotação muito inferior à do dia anterior. É, justamente, a distância entre (1) e (2), ou entre os 15,20 e 13,30, aproximadamente. O que isso quer dizer? Pode ser que...nada. Muitas pessoas, ao estudar análise técnica, ouvem falar da regra do gap. Algo como 90% dos gaps fecham, no sentido de que aquelas cotações que faltaram acontecer, em mar/13, um dia serão revisitadas no sentido inverso. Isso nada mais é do que um exercício tosco de futurologia. Não conheço a estatística associada a esse fato. Nem sei se existe. O fato é que, quando você pensar de fato, entenderá que a cotação pode ir lá, sim, mas também pode não ir! Alguém garante que vá? Eu mesmo estou aqui, escrevendo isso. Tivesse certeza, tinha colocado todo o meu dinheiro ali e já estaria em St. Croix, gozando os lucros futuros. A única coisa que me diz para comprar é a chance matemática que eu tenho. Veja: não é chance de esperança. É matemática. Ou eu perco 1 ou ganho 3. Se eu conseguir identificar, no mercado, 10 oportunidades desse tipo, se eu acertar pelo menos metade, terei ganho 30 e perdido 5. Saldo: 25. O cara tem que ser muito é azarado, mesmo, para não conseguir. Se o cara errar 8 e acertar só 2, ainda assim só perde -2! Evidentemente, tem que saber identificar essas situações. Isso só se aprende depois de algum estudo e prática. Em qualquer área do conhecimento humano é assim. Aceite. Quer virar um vencedor nos mercados de risco sem ter estudado? Tendo lido um livrinho e assistido a um cursinho Walita? Esquece.

7 Mas não é difícil. A base de tudo está aí. Não é o processo analítico o diferencial. Ele é importante, mas não é isso que faz de você um ganhador. É a matemática. Obviamente, nem tudo está calculado naquelas 3:1. Eventos anômalos não estão. A qualidade do ativo também não. Sim, como discutido no call, o IFR e o estocástico estão em sobrecompra (indicadores estatísticos não mostrados aqui, mas mostrados e discutidos no call). Claro que estão! Olha como foi o movimento recente dos preços! 11 sessões de alta e mais uma oito em que o ativo mal faz uma mínima diferente! Quem sabe como eles são calculados logo percebe que SÓ PODIAM estar em modo de sobrecompra. Quando você estuda, você percebe que quem faz os indicadores são os preços, e não o contrário. Os preços podem continuar subindo, subindo...e os tais indicadores continuarão, provavelmente, sobrecomprados. Uma hora eles voltam. Uma hora o preço volta. Sim, é certo. Quase certo. Mas perceba: o tempo só anda da esquerda para a direita. Mais cedo ou mais tarde, ou toca a campainha no (1) ou no (3)! Fato! E não adianta achar que tem o controle sobre algo, sobre a dinâmica do ativo, conhece o ativo, a namorada é sobrinha do diretor ou qualquer outra coisa. Você não tem NADA. Você pode inferir n coisas. Mas você não terá nada na mão. Só os 3:1 a seu favor. E, inclusive, como aqui se trata de mercados de risco, quem disse que tudo está contido nos 3:1? Pode ser que não...essa é a parte ruim. A parte boa é que, se todo o risco pode não estar contido nos 1 para baixo, também pode não estar contido nos 3 para cima. O que impede de ela abrir, daqui a alguns dias, de gap muito acima dos 15,20?

8 Por isso, muitas vezes não basta só ter os 3:1. É preciso algo mais. Desconfia do jeito como a alta prévia vem ocorrendo, sem volatilidade? Desconfia da quedinha que deu, um pouco antes? Desconfia do ativo em si, embora você mesmo não saiba explicar o porquê? (algo como parece ser mais garantido comprar uma Vale3 do que uma Qgep3 não parece, afinal, um pensamento muito anormal e sem sentido). Então é hora de ir mais fundo e, além dos 3:1, incorporar regras de controle de risco e de capital. Compre menos...técnica piramidal a seu favor...tantas e tantas variações para que o RISCO seja diminuído mesmo frente a uma situação que lhe é favorável! É assim que o profissional procede. Duvida? Pergunte a qualquer um deles. Um primeiro escalão deles é composto pelos 5% que não quebram ou não desistem e caem fora da Bolsa já no primeiro ano. Esses são os sobreviventes, ainda não são os profissionais. Os profissionais são uma outra elite. Eles passam o 1º. ano e vão conseguindo se manter, não importa qual o cenário, por muitos anos com a sua rentabilidade sempre positiva e sistemática. E olha que eu disse positiva e sistemática, não disse exorbitante. Exorbitante é palavra do dicionário do amador. Risco é isso. Análise é isso. O resto é bobagem. CALL AO VIVO Todos os dias das 9:50h às 10:20h e das 15:30 às 16:30. Siga estidor/default.aspx?id=5671

9 Disclaimer As informações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas analisadas e as estimativas e cálculos feitos pelo analista Diego Saldanha CNPI. Todas as informações foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis e de boa fé, mas não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a informação é completa. Este documento foi preparado pelo analista Diego Saldanha CNPI e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. Este documento não é uma oferta de venda ou uma solicitação para aquisição de ações ou qualquer ativo financeiro. Nenhuma parte deste documento pode ser (i) copiada, fotocopiada, ou duplicada de nenhuma forma, e por quaisquer meios, ou (ii) redistribuída sem prévio consentimento do autor. Instrução CVM 388/03. O analista declara que: 1) As recomendações indicadas nesse relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente e autônoma. 2) Não mantém vínculo com pessoas que atuem no âmbito da(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório. 3) Não possui valores mobiliários, que ultrapassem 5% de seu patrimônio pessoal, da(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório. 4) Não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com a(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório, ou com pessoas físicas ou jurídicas, fundos ou universalidade de direitos que atuem representando o mesmo interesse da(s) companhia(s). 5) Sua remuneração não está atrelada à precificação de quaisquer valores mobiliários emitidos pela(s) companhia(s) analisada(s) nesse relatório.